第二節(jié)期貨的主要種類PPT課件.ppt

第三節(jié)期貨的主要種類 商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨生產(chǎn)資料期貨金融期貨外匯期貨利率期貨股票價格指數(shù)期貨 1 一 外匯期貨 一 外匯期貨的概念外匯期貨交易 在集中性的交易市場以公開競價方式進(jìn)行的外匯期貨合約的交易 外匯期貨合約 交易雙方訂立的 約定在未來日期以成交時確定的匯率交收一定數(shù)量的某種外匯的標(biāo)準(zhǔn)化合約 二 外匯期貨交易的實(shí)質(zhì)是兩種不同貨幣之間的期貨交易 2 三 外匯期貨交易規(guī)則 1 外匯期貨報價方式與行情表以合約標(biāo)的貨幣為商品 報出1單位標(biāo)的貨幣的美元價格 或以其他貨幣計價結(jié)算的價格 例 1加元 0 6371美元1澳元 0 7731美元 3 外匯期貨報價方式 4 三 外匯期貨交易規(guī)則 2 2 外匯期貨合約規(guī)格 以IMM為例 1 交易單位 以各種貨幣的某一特定數(shù)量表示 英鎊期貨 62500英鎊 日圓期貨 1250萬日圓 成交時合約價值 交易單位 成交價格 匯率 結(jié)算時合約價值 交易單位 結(jié)算價格 匯率 2 最小變動價位 每一單位標(biāo)的貨幣的匯率變動一次的最小幅度 刻度單位 tick 報價單位刻度值 由于價位變動引起合約價值變動的數(shù)值 刻度值 合約交易單位 最小變動價位例 英鎊期貨合約的刻度值 62500 0 0002美元 英鎊 12 50美元 5 期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化 6 外匯期貨合約規(guī)格 IMM 7 三 外匯期貨交易規(guī)則 3 3 每日價格波動限制價格波動限值數(shù)值 點(diǎn)數(shù)限制 最小波動點(diǎn)數(shù) 最小波動價格例 英鎊期貨合約價格波動限制數(shù)值 400點(diǎn) 2點(diǎn) 12 5美元 2500美元 4 合約月份 1 3 4 6 7 9 10 12月及現(xiàn)貨月份 5 交易時間 芝加哥時間上午7 20 下午2 00最后交易日上午9 16收盤 6 最后交易日 合約月份第三個星期三前的第二個營業(yè)日上午9 16 7 交割日期 合約月份第三個星期三 8 交割地點(diǎn) 結(jié)算所指定的貨幣發(fā)行國銀行 同商品期貨一樣 到期未對沖的合約也采用現(xiàn)貨交割的方式 交割時 買賣現(xiàn)匯的價格就是當(dāng)初的期貨成交價 8 二 利率期貨 一 利率期貨的基本概念1 利率期貨的含義利率期貨交易 交易雙方在集中性的市場以公開競價的方式所進(jìn)行的利率期貨合約的交易 利率期貨合約 由交易雙方訂立的 約定在未來某日期以成交時確定的價格交收一定數(shù)量的某種利率相關(guān)商品 各種債務(wù)憑證 的標(biāo)準(zhǔn)化合約 9 2 利率期貨主要種類 1 短期利率期貨 標(biāo)的物的期限不大于1年 如 3個月期美國國庫券期貨 IMM 3個月期歐洲美元定期存單期貨 IMM 2 長期利率期貨 標(biāo)的物的期限大于1年 10年期美國中期國債期貨 CBOT 30年期美國長期國債期貨 CBOT 30年期美國長期國債 2000年以后不再發(fā)行 交易場所 芝加哥期貨交易所 CBOT 長期利率期貨芝加哥商業(yè)交易所 IMM分部 短期利率期貨 10 二 短期利率期貨的交易規(guī)則 一 國庫券期貨的交易規(guī)則1 國庫券期貨的報價方式與行情表解讀 1 標(biāo)的物 短期國庫券期貨以100萬美元為面值 期限為13周 90 91 92天 3個月 的國庫券現(xiàn)貨為基礎(chǔ)證券 2 報價方式 以指數(shù)方式報價 即100與票面貼現(xiàn)率 Yd 的差額報價 若已知貼現(xiàn)率 則指數(shù)價格為PI 指數(shù)價格 100 Yd 100例 PI 100 0 0748 100 92 52 美元 11 一 國庫券期貨的交易規(guī)則 若已知期貨報價 則隱含利率為 Yd 100 指數(shù)價格 100例 Yd 100 92 52 100 0 0748 合約價值 100萬美元 1 Yd 90 360 例 合約價值 100萬美元 1 7 48 90 360 98 0500萬美元 12 3 行情表 13 一 國庫券期貨的交易規(guī)則 2 國庫券期貨合約的規(guī)格 CME IMM 見下表3 國庫券期貨合約的交割 1 可交割的券種新發(fā)行的3個月期國庫券還有90天剩余期限的原6個月期或1年期國庫券 2 交割應(yīng)付價格 賣方應(yīng)付發(fā)票金額 的計算 注意計算公式 例 當(dāng)期貨指數(shù)價格為92 52 賣方以91天期國庫券交割時 賣方應(yīng)付發(fā)票金額 100萬 1 7 48 91 360 981 092 22 美元 14 附 IMM90天國庫券期貨合約 15 二 歐洲美元定期存單的交易規(guī)則 1 歐洲美元定期存單的報價方式與行情表解讀 1 標(biāo)的物 以期限為3個月的歐洲美元定期存單為基礎(chǔ)證券 2 報價方式 指數(shù)報價 即以100與年加息收益率 Ya 的差額報價PI 指數(shù)價格 100 Ya 100例 PI 100 8 68 100 91 32 16 3 行情表解讀 17 IMM3個月歐洲美元定期存款期貨合約 18 2 歐洲美元定期存單的現(xiàn)金結(jié)算制度 1 現(xiàn)金交收 根據(jù)最后結(jié)算價格結(jié)清盈虧 2 最后結(jié)算價 100 最后交易日3個月期的LIBOR 100 最后結(jié)算價是由現(xiàn)貨市場決定的 3 結(jié)算方式 結(jié)算所根據(jù)最后結(jié)算價計算交易雙方的盈虧 通過貸記和借記他們的保證金帳戶后 將保證金帳戶的余額退還 即說明虧損的一方向盈余的一方支付了價差變動的差額 19 三 長期國債期貨的交易規(guī)則 一 長期國債期貨的報價方式與合約規(guī)格1 報價方式 1 標(biāo)的物 面值為10萬美元 期限為15年 息票率為6 的美國長期公債券 標(biāo)準(zhǔn)券 2 報價方式 價格報價法 以合約所規(guī)定的標(biāo)的物為基礎(chǔ) 報出每100美元面值的價格 以整點(diǎn)數(shù)及1 32點(diǎn)進(jìn)行報價 1點(diǎn)即1000美元 最小報價單位 100 1 1 32 0 03125 美元 例 98 22 即98 0 03125 22 98 6875美元一口合約價值 98 6875 1000 98687 5美元 20 3 行情表解讀 21 2 合約規(guī)格 1 CBOT30年期美國長期國債期貨 22 2020 1 27 23 2 合約規(guī)格 2 CBOT10年期美國中期國債期貨 24 二 長期國債期貨的轉(zhuǎn)換系數(shù) 1 轉(zhuǎn)換系數(shù) 可使中長期國債期貨合約的價格與各種不同息票利率的可用于交割的現(xiàn)貨債券價格具有可比性的折算比率 其實(shí)質(zhì)是將面值1美元的可交割債券在其剩余期限內(nèi)的現(xiàn)金流量用6 的標(biāo)準(zhǔn)息票利率折成的現(xiàn)值 2 轉(zhuǎn)換系數(shù)的計算 1 計算步驟確定剩余期限 以期貨合約的第1個交割日為起點(diǎn) 以可交割債券的到期日或第1個贖回日為終點(diǎn) 將這期間按季取整后的期限為剩余期限 以6 的貼現(xiàn)率 將面值1美元的可交割債券在其剩余期限內(nèi)的現(xiàn)金流折成現(xiàn)值 25 2 計算方法 若按季 3個月 取整 半年付一次息 只有兩種情況 一種6個月的整數(shù) 一種是期限多出3個月 6個月整數(shù)的情況 可直接用貼現(xiàn)公式計算 例 某期美國長期國債 年息票利率為14 據(jù)到期日還有20年零2個月 該債券季取整取后剩余期限為20年 假定每6個月付息一次 按年利率6 每半年計復(fù)利一次的轉(zhuǎn)換系數(shù)為 26 2 計算方法 剩余期限取整后 債券的剩余期限在6個月整倍數(shù)外另有3個月的情況 此時 應(yīng)減去前3個月的應(yīng)計利息 例 某長期國債 年息票率為14 剩余期限為18年4個月 取整后為18年3個月 先將18年折算到距今3個月的時點(diǎn)上 先將距今3個月的時點(diǎn)折算到現(xiàn)在 3個月的利率為 故折算到現(xiàn)在為 累計3個月的利息為 3 5 則債券的價值為161 33 3 5 157 83 轉(zhuǎn)換系數(shù)為1 5783 27 有關(guān)轉(zhuǎn)換系數(shù)一些結(jié)論 當(dāng)實(shí)際息票率大于6 時 轉(zhuǎn)換系數(shù)大于1 當(dāng)實(shí)際息票率小于6 時 轉(zhuǎn)換系數(shù)小于1 當(dāng)實(shí)際息票率大于6 時 且剩余期限越短 轉(zhuǎn)換系數(shù)越接近于1 當(dāng)實(shí)際息票率小于6 時 且剩余期限越長 轉(zhuǎn)換系數(shù)越接近于1 28 三 長期國債發(fā)票金額的確定 1 發(fā)票金額的含義是指在中長期國債期貨的交割日 由買方向賣方實(shí)際支付的金額 2 發(fā)票金額的計算其中 A 發(fā)票金額Ps 交割結(jié)算價格CF 轉(zhuǎn)換系數(shù)Is 應(yīng)計利息N 交割合約數(shù) 29 3 例 某交易者于2000年6月20日向CBOT的結(jié)算所發(fā)出通知 準(zhǔn)備以2020年2月15日到期 息票利率為11 25 的美國長期公債券 交割其2000年6月份到期的1手美國長期國債期貨 該公債券上次付息日為2000年2月15日 下一次付息日為2000年8月15日 結(jié)算所公布的長期國債期貨合約的結(jié)算價為96 21 試計算發(fā)票金額 30 發(fā)票金額的計算步驟 1 計算轉(zhuǎn)換系數(shù) 2 計算應(yīng)計利息 3 計算發(fā)票金額 31 四 最廉價可交割債權(quán)的選擇 1 最廉價可交割債券 賣方在現(xiàn)貨市場上買 然后再用于交割 相對于發(fā)票金額而言 差額最小的現(xiàn)貨價格的可交割債券 成本 收益最小 購買債券的成本 債券報價 累計利息 現(xiàn)貨市場 空頭款項(xiàng) 發(fā)票金額 期貨報價 轉(zhuǎn)換系數(shù) 累計利息最廉價可交割債券 債券報價 標(biāo)準(zhǔn)券期貨報價 轉(zhuǎn)換系數(shù) 中的最小者 即 最廉價可交割債券其中 Pc 現(xiàn)貨價格 Pf 期貨價格CF 轉(zhuǎn)換系數(shù)Is 應(yīng)計利息 32 例 33 三 股票價格指數(shù)期貨 一 股價指數(shù)期貨的概念1 含義 以股指為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易 其目的是防范股票市場上的系統(tǒng)風(fēng)險 2 股票市場上的風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險的概念與分類非系統(tǒng)風(fēng)險的概念與分類兩類風(fēng)險的控制方法3 交割問題實(shí)物交割的復(fù)雜性 現(xiàn)金交割代替了實(shí)物交割 34 二 股指期貨的特征 優(yōu)點(diǎn)及不足 1 股指期貨的特征 1 標(biāo)的物為某一股價指數(shù) 2 合約價值為標(biāo)的指數(shù)乘以某一固定的貨幣金額 3 現(xiàn)金交收 4 桿杠倍率大2 股指期貨的優(yōu)點(diǎn) 1 桿杠作用大 2 不用選擇個股 3 不受行情變動方向限制 4 交割清算方便 交易成本低 35 3 股指期貨的不足 1 不享受股東權(quán)益 2 需有后備資金 3 不能長期持有 4 利用期指套保可能有偏差 36 行情表 37 四 股指期貨的交易規(guī)則 1 報價方式 以標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)標(biāo)價2 合約規(guī)格 1 交易單位 標(biāo)的指數(shù) 固定金額 2 最小變動單位 以一定的指數(shù)點(diǎn)表示 3 每日波幅限制 有的有限制 有的無限制3 幾種典型的股指期貨的合約 38 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨 39 金融時報100指數(shù)期貨 FT SE100 40 香港恒生指數(shù)期貨 41 4 股指期貨的現(xiàn)金結(jié)算方式 1 現(xiàn)金結(jié)算方式結(jié)算所根據(jù)最后結(jié)算價計算交易雙方的盈虧 通過貸記和借記他們的保證金帳戶后 將保證金帳戶的余額退還 以結(jié)請部位 這實(shí)際上說明虧損的一方向盈余的一方支付了價差變動的差額 2 結(jié)算價的確定逐日結(jié)算價 經(jīng)處理的