私募基金的基本情況.doc

本科畢業(yè)設(shè)計（論文）開題報告題 目： 我國私募基金現(xiàn)狀與問題研究 學(xué)生姓名： 閆 鵬 南 院 （系）： 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 專業(yè)班級： 會 計 0601 指導(dǎo)教師： 王 小 鵬 完成時間： 2010 3 月 15 日 1選題背景和意義、研究目的 “融資難”一直是困擾我國中小企業(yè)發(fā)展的大問題。我國目前還缺乏針對中小企業(yè)的直接或間接融資渠道，這就造成了一種矛盾的局面。一方面是大量中小企業(yè)因?yàn)椤百Y金瓶頸”而喪失做強(qiáng)、做大的機(jī)會，有的甚至走上“非法集資”的道路，這也是我國“非法集資”屢禁不止的內(nèi)部動因。另一方面，海外私募產(chǎn)業(yè)投資基金大量進(jìn)軍中國市場，獲得極高的投資回報率。蒙牛創(chuàng)立初期也面臨著“資金饑渴”問題，由1 0 位自然人發(fā)起成立的這家民營企業(yè)，曾一度被誤認(rèn)為是“非法集資”。由于無法從銀行獲得資金支持，國內(nèi)A 股上市也無可能，蒙牛最終選擇了摩根士丹利等三家海外私募股權(quán)基金的投資。不到三年的時間創(chuàng)造了500% 的回報率，反映出我國中小企業(yè)融資市場巨大的市場需求和潛在的投資機(jī)會。我國的民間資本數(shù)目龐大，選擇私募基金作為投資渠道，既能解決中、小企業(yè)“融資難”問題，也能實(shí)現(xiàn)民間資本的保值、增值，可以說是一種“ 雙贏”。 目前，我國的私募基金是指非公開宣傳的，私下向少數(shù)特定的機(jī)構(gòu)投資者或富有個人募集資金而設(shè)立的投資基金。私募基金在我國的產(chǎn)生不是偶然的，而是基于特定的歷史環(huán)境和宏觀經(jīng)濟(jì)背景而產(chǎn)生的必然現(xiàn)象，它是在我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，金融市場日漸成熟的大背景下應(yīng)運(yùn)而生并且逐漸發(fā)展壯大的，私募基金的產(chǎn)生是市場需求與供給共同推動的結(jié)果。我國私募基金完全是基于市場需求而自發(fā)成長起來的，因此帶有自發(fā)性、靈活性、地下性，但基本上是按市場化原則操作的。據(jù)調(diào)查估算，經(jīng)過2007下半年的迅速擴(kuò)張后在2008年私募基金總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1 萬億元左右。目前在法律允許的范圍內(nèi)，私募基金的組織形式一般分為集合信托計劃或集合資產(chǎn)管理的契約型、公司型和最新的有限合伙型。私募基金的投資對象非常廣泛，從證券產(chǎn)品到金融衍生品再到企業(yè)股權(quán)等等，投資范圍從貨幣市場到資本市場再到實(shí)業(yè)市場、從現(xiàn)貨市場到期貨市場、從國內(nèi)市場到國際市場的一切有投資機(jī)會的領(lǐng)域。目前我國私募基金資金投資方向以投資上市證券及企業(yè)股權(quán)為主。經(jīng)過十多年市場的錘煉，我國私募基金取得了長足的發(fā)展，無論從規(guī)模還是存在形式上，都是萌芽時期所無法比擬的。有調(diào)查顯示，目前私募基金占投資者交易資金的比重達(dá)到了30左右，整體規(guī)模達(dá)10000 億元左右，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公募基金，成為了證券市場中一只不容忽視的力量。但當(dāng)前我國私募基金仍然處于“灰色狀態(tài)”，并面臨著海外私募基金的挑戰(zhàn)，生存空間遭到不斷擠壓，我國私募基金發(fā)展中存在的問題主要表現(xiàn)在以下幾個方面：主體不合格；違規(guī)承諾保底收益；風(fēng)險控制機(jī)制仍不完善；違規(guī)操縱股價；擾亂市場秩序等。2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀(一)國外研究現(xiàn)狀經(jīng)濟(jì)學(xué)家2009年2月8日文章私募股本:不安的王國(Private Equity:The Uneasy Crown) 第一句話就是：“收購業(yè)務(wù)繁榮發(fā)展，但資本主義的新國王們卻招來越來越多的非議?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家文章披露，對私募基金的疑慮主要來自四個方面的聲音：工會批評，監(jiān)管機(jī)構(gòu)，目標(biāo)公司的股東還有學(xué)者。文章還指出，私募風(fēng)險將始于“信貸止步之時，對私募持續(xù)增長最大的威脅可能來自監(jiān)管方面。如果將來如果哪家私募出錯讓一個公共退休基金貶值20%，那么就會招來他們的薩班斯奧克斯利法案?！?英國的私募基金主要指“未受監(jiān)管的集合投資計劃”，是指不向英國普通公眾發(fā)行的、除受監(jiān)管的集合投資計劃之外的其他所有集合投資計劃，也指不受2000年金融服務(wù)和市場法238(1)條款約束的投資計劃。英國對“私募基金”的監(jiān)管原則主要也體現(xiàn)在“有資格買家”和“傳播、廣告”方式上。在英國的2001年集合投資發(fā)起(豁免)條例中，從傳播信息的角度，對“未受監(jiān)管的集合投資計劃”進(jìn)行限制。首先，將“傳播”理解為“被授權(quán)人在業(yè)務(wù)過程中邀請或請求加入某不受監(jiān)管計劃”，并將“傳播”劃分為“對某人的傳播”和“指向某人的傳播”、“實(shí)時傳播”和“非實(shí)時傳播”。其次，根據(jù)傳播的對象和傳播的方式，對可以免于受2000年金融服務(wù)和市場法238(1)條款約束的不受監(jiān)管計劃進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定。 日本的基金除少數(shù)境外基金(Offshore Fund)和地域基金(Country Fund)外，6000多個基金都是契約型基金，統(tǒng)一受證券投資信托法及由此產(chǎn)生的證券投資信托協(xié)會的監(jiān)管。同時，日本的證券投資信托法第三條明確規(guī)定“除證券投資基金外，任何人均不能簽訂以將信托財產(chǎn)主要投資于有價證券運(yùn)用為目的之信托契約，但是不以分割收益權(quán)，使不特定的多數(shù)人取得為目的之行為，不在此限”。由此可見，日本明確禁止上述意義上的投資于證券的“私募基金”。但是對于不是主要投資于有價證券的集合投資基金，主要是一些風(fēng)險投資基金，日本法律并未予以禁止。此外，還有許多國家(地區(qū))也對私募基金的監(jiān)管進(jìn)行了法律規(guī)范，如：開曼群島在公司管理法和證券投資業(yè)務(wù)法中明確規(guī)定了投資管理人是否需要獲得政府認(rèn)可；香港在單位信托及互惠基金守則中指出“在香港刊登廣告或邀請公眾投資于未經(jīng)認(rèn)可的集合投資計劃，可構(gòu)成違反保障投資者條例第條的規(guī)定的違法行為”；臺灣也頒布實(shí)施了證券投資顧問事業(yè)證券投資信托事業(yè)經(jīng)營全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)管理辦法，并從2000年7月起，允許契約型的“私募基金”存在；等等。 國際上開展私募基金的機(jī)構(gòu)很多，包括私人銀行、投資銀行、資產(chǎn)管理公司和投資顧問公司等。特別是隨著國際上金融混業(yè)的發(fā)展，幾乎所有的國際知名的金融控股公司（集團(tuán)）都從事私募基金管理業(yè)務(wù)。私募基金得以在國外長盛不衰，信用程度高是其中不可忽視的一個重要因素。私募基金在美國一般是實(shí)行有限合伙制。在有限合伙人數(shù)中，由發(fā)起人擔(dān)任一般合伙人，投資人擔(dān)任有限合伙人。在法律上，一般合伙人須承擔(dān)無限法律責(zé)任，有限合伙人承擔(dān)以投資額為限的法律責(zé)任。一般合伙人也扮演基金管理人的角色，除了收取管理費(fèi)外，也依據(jù)有限合伙的合同雖然只占1%或2%的權(quán)益但享受一般是20%的利潤。因此，用有限合伙的方式很具有吸引力，從事私募成功的機(jī)會比較大。(二)國內(nèi)研究現(xiàn)狀如果說西方私募基金發(fā)展勢頭能否保存尚有疑慮，但可以肯定的是，私募基金在中國發(fā)展才剛剛來開序幕。據(jù)清科院研究中心統(tǒng)計，2007年第一季度，中國境內(nèi)PE募集金額較去年同期大幅增長，增幅達(dá)329.5%，共有17支針對對亞洲市場（主要投資于中國）的PE成功募集資金75.94億美元；第二季度共有15支可投資于中國大陸的私募僅僅完成募集。金額達(dá)57.90億美元，比去年同期增幅102.2%。海外私募基金加快進(jìn)入中國市場，中國也有表現(xiàn)出色的公司，比如鼎暉、中信、弘毅。然而以全球化視角觀察，我國私募基金發(fā)展是非常滯后的。在當(dāng)前國有金融體制改革尚未完成，仍存在大量大量行政干預(yù)環(huán)境下，私募基金的市場化運(yùn)作是必然的選擇。中國人民銀行原副行長吳曉靈也堅決主張：“私募基金的設(shè)立不受所有金融法規(guī)和條例的監(jiān)管，目前只受中華人民共和國公司法的約束?！眳菚造`認(rèn)為，根據(jù)國際慣例，私募基金是在各金融法律豁免條款下生存的，如果其行為違法了豁免條款，就要受到相關(guān)部門的監(jiān)督。出于審慎監(jiān)管的要求，金融監(jiān)管部門也要對參與私募基金的主體進(jìn)行監(jiān)管，但監(jiān)管的僅是參與私募基金的主體，而非私募基金本身。如果私募基金行為主體是銀行，就受銀監(jiān)會的監(jiān)管；如果是保險基金就收保監(jiān)會的監(jiān)管。他強(qiáng)調(diào)，要徹底扭轉(zhuǎn)政府在金融活動中承擔(dān)過多風(fēng)險的狀況，讓市場主體自己承擔(dān)風(fēng)險，這樣才能保證金融市場的健康發(fā)展。錦秋財智咨詢分析認(rèn)為，目前我國私募基金市場中比較活躍的，也是最受市場關(guān)注的實(shí)際上是“傳統(tǒng)的君子協(xié)議型私募基金”和近兩年剛剛出現(xiàn)的“信托公司集合資金信托計劃”。與國際實(shí)踐相比，中國私募基金市場在基金類型、基金資本構(gòu)成、投資方向和投資策略等方面都有顯著不同，其主要特點(diǎn)概括如下：私募股權(quán)投資基金發(fā)展緩慢，私募證券投資基金發(fā)展迅速；傳統(tǒng)行業(yè)成為私募基金關(guān)注的焦點(diǎn)；外資私募基金對中國傳統(tǒng)國有企業(yè)和行業(yè)龍頭并購案例逐步增多；私募證券投資基金的存在方式、運(yùn)作方式和操作策略較為靈活，但運(yùn)作不規(guī)范的現(xiàn)象較多；私募基金對于擬上市企業(yè)項(xiàng)目的競爭十分激烈；私募股權(quán)投資基金的主要退出通道為所投資企業(yè)公開發(fā)行上市，且以境外上市為主；盡管關(guān)于私募基金的相關(guān)監(jiān)管立法自2006年以來開始加速，但是我國對私募基金的有效監(jiān)管仍然滯后。 總體來說，私募基金的存在及發(fā)展存在著市場必然性。因?yàn)殡S著一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長和市場經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的提升，私募基金的發(fā)展是大勢所趨，是一國市場經(jīng)濟(jì)體制趨于成熟后必然出現(xiàn)的一個重要的金融服務(wù)領(lǐng)域。 3設(shè)計（論文）的主要研究內(nèi)容 本文對我國私募基金進(jìn)行了簡單的介紹，進(jìn)而通過一些資料來研究國內(nèi)外現(xiàn)行私募基金現(xiàn)狀，尤其是目前國內(nèi)私募股權(quán)基金的現(xiàn)狀與問題研究，即目前影向我國資本市場發(fā)展所存在的問題，同時分析其中的主要原因，最后根據(jù)影響我國私募基金發(fā)展的原因，提出相應(yīng)的改進(jìn)對策，以便促進(jìn)我國資本市場發(fā)展。全文共分五章, 第一章首先論述人們對私募基金的認(rèn)識誤區(qū)，闡述大力發(fā)展私募基金產(chǎn)業(yè)對我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定快速發(fā)展的積極作用。第二章重點(diǎn)說明私募基金在各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的促進(jìn)作用。第三章主要是針對目前我國的研究現(xiàn)狀，對我國私募基金現(xiàn)狀做系統(tǒng)的介紹和剖析。第四章就當(dāng)前影響我國私募基金發(fā)展的原因，提出相應(yīng)的改進(jìn)策略。第五章利用前面的研究成果，對我國私募基金發(fā)展中所存在的問題提出改革的方向。論文的提綱如下： 1. 引言 1.1論文研究的背景 1.2論文研究的意義 1.3論文研究方法及主要內(nèi)容 2.私募基金的基本理論回顧 2.1 私募基金的現(xiàn)狀分析 2.2國外私募基金的現(xiàn)狀分析 2.3國內(nèi)私募基金的現(xiàn)狀分析 3. 我國私募基金發(fā)展的研究 3.1現(xiàn)狀 3.2 組織形式 3.3 資金投資方向 3.3.1投資上市證券 3.3.2投資企業(yè)股權(quán) 3.4 利益分配方式 3.5 運(yùn)作模式 4. 我國私募基金存在的問題 4.1 法律缺失導(dǎo)致市場非正常發(fā)展 4.2市場環(huán)境不完善導(dǎo)致市場風(fēng)險不可控 4.3對規(guī)范化我國私募基金市場建議 5.政策建議 5.1 結(jié)論4研究方法和研究思路 本文以定性分析法，對影響私募基金發(fā)展的原因及改進(jìn)策略進(jìn)行詳細(xì)闡述，并以私募股權(quán)基金對我國太陽能光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響為案例，用實(shí)證分析的方法，將研究的成果應(yīng)用于實(shí)踐。 論文寫作步驟: 第一步 圍繞所選題目收集資料,整理資料 第二步 撰寫論文提綱 第三步 筆譯一篇與本專業(yè)有關(guān)的外文資料 第四步 撰寫論文初稿 第五步 修改論文 第六步 論文定稿 5工作進(jìn)度安排 13周 查閱相關(guān)資料,確定寫作提綱 46周 撰寫開題報告、完成與本專業(yè)有關(guān)的外文資料翻譯 710周 撰寫論文初稿 1113周 修改論文 14周 完成論文終稿6本文參考文獻(xiàn) 1武圣濤.境內(nèi)外私募股權(quán)基金比較J.上海金融學(xué)院報.2009(1) 2曹鳳岐.雷曼迷你債券風(fēng)波及其啟示J.金融理論與實(shí)踐.2009(5) 3張安毅.論我國私募基金的規(guī)制J.安徽警官職業(yè)學(xué)院學(xué)報.2009(2) 4韓鵬.淺論私募基金及其組織形式J.財政與金融.2008(21) 5滿艷春.我國私募基金發(fā)展問題研究J.山東省農(nóng)業(yè)管理學(xué)院學(xué)報.2008(5) 6王開良，梁昆.重慶市引進(jìn)和發(fā)展PE戰(zhàn)略研究J.中國管理信息化.2009(2) 7郭恩才.解密私募股權(quán)基金W.北京:中國金融出版社.2008(