財(cái)務(wù)管理-計(jì)算題.docx

1某公司無(wú)優(yōu)先股，2007年每股盈余為4元，保留盈余為1000萬(wàn)元；年底每股帳面價(jià)值（凈資產(chǎn)）為30元，負(fù)債總額為5000萬(wàn)元。要求計(jì)算該公司的資產(chǎn)負(fù)債率。 解：普通股數(shù)=1000/4=250（萬(wàn)股） 凈資產(chǎn)=250 30=7500（萬(wàn)元） 資產(chǎn)負(fù)債率=5000/（5000+7500）=40% 2. 已知如下資料：資產(chǎn)負(fù)債表甲公司 2008年12月31日 單位：萬(wàn)元 資產(chǎn)負(fù)債與權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款長(zhǎng)期負(fù)債存貨實(shí)收資本100固定資產(chǎn)留存收益100合計(jì)合計(jì)長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益之比為05，銷(xiāo)售毛利率10%，存貨周轉(zhuǎn)（按年末數(shù)計(jì)算）9次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)18天（即平均收現(xiàn)期，按年末數(shù)、360天計(jì)算），總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（按年末數(shù)計(jì)算）25次。要求完成上表并列出計(jì)算過(guò)程。 解： 資產(chǎn)負(fù)債表甲公司 2008年12月31日 單位：萬(wàn)元 資產(chǎn)負(fù)債與權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款50長(zhǎng)期負(fù)債100存貨100實(shí)收資本100固定資產(chǎn)200留存收益100合計(jì)400合計(jì)400凈資產(chǎn)=100+100=200 長(zhǎng)期負(fù)債=200*05=100 資產(chǎn)=負(fù)債+權(quán)益=100+100+200=400 銷(xiāo)售額=25*400=1000 應(yīng)收賬款=18*1000/360=50 由銷(xiāo)售毛利率=（銷(xiāo)售額銷(xiāo)售成本）/ 銷(xiāo)售額=10% 計(jì)算得出 銷(xiāo)售成本=900則存貨=900/9=100 固定資產(chǎn)= 400 50 50 100=200 3A公司年初存貨為30000元，應(yīng)收賬款為25400元；年末計(jì)算的流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為13，存貨周轉(zhuǎn)為4次，流動(dòng)資產(chǎn)為84000元，其中貨幣資產(chǎn)20000元，本期銷(xiāo)貨成本率為80%（未給出的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目忽略不計(jì)）。要求計(jì)算：（1）該公司本年的銷(xiāo)貨額；（2）該公司本年的應(yīng)收賬款平均收賬期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）。解：（1）年末流動(dòng)負(fù)債=84000/2=42000 年末速動(dòng)資產(chǎn)=42000 13=54600 年末存貨=84000 54600=29400 平均存貨=（30000+29400）/2=29700 本年銷(xiāo)售成本=29700 4=118800 本年銷(xiāo)售額=118800/08=148500 （2）年末應(yīng)收賬款=54600 20000=34600 平均應(yīng)收賬款=（25400+34600）/2=30000 應(yīng)收賬款平均收賬期=30000 360/148500734C公司2006年末的總資產(chǎn)為1500萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為300萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債為300萬(wàn)元；全年的銷(xiāo)售收入為2000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為200萬(wàn)元。請(qǐng)計(jì)算：（1）銷(xiāo)售利潤(rùn)率；（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；（3）權(quán)益乘數(shù)；（4）凈資產(chǎn)收益率。解：（1）銷(xiāo)售利潤(rùn)率=200/2000=10% （2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2000/1500133 （3）權(quán)益乘數(shù)=1/（1 600/1500）167 （4）凈資產(chǎn)收益率=200/（1500 300 300）0225已知如下資料：貨幣資金150000元，固定資產(chǎn)425250元，銷(xiāo)售收入1500000元，凈利潤(rùn)75000元，流動(dòng)比率3，速動(dòng)比率2，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)40天。請(qǐng)計(jì)算：（1）應(yīng)收賬款；（2）流動(dòng)負(fù)債；（3）流動(dòng)資產(chǎn)；（4）總資產(chǎn)；（5）資產(chǎn)凈利率。解：（1）應(yīng)收賬款=1500000 40/360166667（2）流動(dòng)負(fù)債=（150000+166667）/2158334（3）流動(dòng)資產(chǎn)=158334 3=475002（4）總資產(chǎn)=475002+425250=900252（5）資產(chǎn)凈利率=75000/900252833%6.某公司2006年的資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示（單位：萬(wàn)元）： 資 產(chǎn)期初期末負(fù)債及所有者權(quán)益期初期末貨幣資金10095流動(dòng)負(fù)債合計(jì)220218應(yīng)收賬款凈額135150長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)290372存貨160170負(fù)債合計(jì)510590待攤費(fèi)用3035所有者權(quán)益715720流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)425450固定資產(chǎn)凈值800860總 計(jì)12251310總 計(jì)12251310另外，該企業(yè)2005年的銷(xiāo)售利潤(rùn)率為20，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為07次，權(quán)益乘數(shù)為171，自有資金利潤(rùn)率為239。2006年的銷(xiāo)售凈收入為1 014萬(wàn)元(其中，賒銷(xiāo)凈額為570萬(wàn)元)，凈利潤(rùn)為2533萬(wàn)元。 要求： (1)計(jì)算2006年的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)； (2)計(jì)算2006年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率； (3)計(jì)算2006年的銷(xiāo)售凈利率、權(quán)益凈利率； (4)采用杜邦分析法分析銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響。解：(1)流動(dòng)比率2.00 速動(dòng)比率1.24 資產(chǎn)負(fù)債率45 權(quán)益乘數(shù)1.82(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.22 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.8(3)銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率25 權(quán)益凈利率36.4(4)銷(xiāo)售凈利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響（25%20%）0.71.715.99%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響25%(0.80.7)1.714.28%權(quán)益乘數(shù)的影響25%0.8(1.821.71)2.2%7某企業(yè)計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)大型設(shè)備，該設(shè)備如果一次性付款，則需在購(gòu)買(mǎi)時(shí)付款80萬(wàn)元；若從購(gòu)買(mǎi)時(shí)分3年付款，則每年需付30萬(wàn)元。在銀行利率8%的情況下，哪種付款方式對(duì)企業(yè)更有利？解：三年先付年金的現(xiàn)值為： 300 0001（18%）-28%+1 300 000（1.7833+1） 834 990（元） 購(gòu)買(mǎi)時(shí)付款800 000對(duì)企業(yè)更有利。8某公司于年初向銀行借款20萬(wàn)元，計(jì)劃年末開(kāi)始還款，每年還款一次，分3年償還，銀行借款利率6%。計(jì)算每年還款額為多少？解：用普通年金的計(jì)算公式計(jì)算：P=A(P/A, i，n)200 000= A(P/A, 6%，3)A200 000/2.673=74 822（元）9如果一股優(yōu)先股每年股利1.5元，投資者要求的報(bào)酬率為12%，問(wèn)該優(yōu)先股的價(jià)值應(yīng)為多少？解：用永續(xù)年金公式計(jì)算：5/12%12.5（元）該優(yōu)先股的股價(jià)應(yīng)為12.5元。10某企業(yè)向銀行借款建造廠房，建設(shè)期3年，銀行貸款利率8%，從第四年投產(chǎn)起每年年末償還本息90萬(wàn)元，償還4年。計(jì)算該企業(yè)借款額是多少？解：用遞延年金的現(xiàn)值公式計(jì)算： 901（1+8%）48%（18%）-3903.31210.7938236.62（萬(wàn)元）11某公司持有A、B、C三種股票組成的投資組合，權(quán)重分別為40、40和20，三種股票的系數(shù)分別為1.5、0.6和0.5。市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4。請(qǐng)計(jì)算該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。解：（1）計(jì)算資產(chǎn)組合的系數(shù) 401.5+400.6+200.5 0.94（2）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率E(0.94（10-4） 5.6412.企業(yè)擬以100萬(wàn)元進(jìn)行投資，現(xiàn)有A和B兩個(gè)互斥的備選項(xiàng)目，假設(shè)各項(xiàng)目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下：要求：（1）分別計(jì)算A、B項(xiàng)目預(yù)期收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率；（2）如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為10%，請(qǐng)分別計(jì)算A、B項(xiàng)目的投資報(bào)酬率。解：（1）A項(xiàng)目預(yù)期收益率的期望值=0.2100%+0.330%+0.410%+0.1(-60%)=27%A項(xiàng)目預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差=44.06%A項(xiàng)目預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值=1.63B項(xiàng)目預(yù)期收益率的期望值=0.280%+0.320%+0.412.5%+0.1(-20%)=25%B項(xiàng)目預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差=29.62%A項(xiàng)目預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值=1.18（2）A項(xiàng)目的投資報(bào)酬率=6%+1.6310%=22.3%B項(xiàng)目的投資報(bào)酬率=6%+1.1810%=17.8%1.企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行提出下列條件供企業(yè)選擇：A.年利率為10%（單利），利隨本清。B.每半年復(fù)利一次，年利率為9%，利隨本清。C.年利率為8%，但必須保持25%的補(bǔ)償性余額。D.年利率為9.5%按貼現(xiàn)法付息。企業(yè)該選擇和種方式取得借款？解：A=10%B=（1+9%/2）2-1=9.20%C=8%/(1-25%)=10.67%D=9.5%/(1-9.5%)=10.50%應(yīng)該選擇B條件。2.某公司融資租入設(shè)備一臺(tái)，該設(shè)備的買(mǎi)價(jià)為480000元，租賃期限為10年，租賃公司考慮融資成本、融資收益極其相關(guān)手續(xù)費(fèi)后的折現(xiàn)率為16%，請(qǐng)分別計(jì)算租賃公司要求企業(yè)在每年年末或年初等額支付的年租金。解：年末支付的租金=4800001/(P/A,16%,10)=99313.08元年初支付的租金=4800001/(P/A,16%,10-1)+1=85614.91元3.某企業(yè)賒購(gòu)商品一批，價(jià)款800000元，供貨商向企業(yè)提出的付款條件分別為：立即付款，付款780800元。5天后付款，付款781200元。10天后付款，付款781600元。20天后付款，付款783000元。30天后付款，付款785000元。45天后付款，付款790000元。最后付款期為60天，全額付款。目前銀行短期借款年利率為12%。請(qǐng)分別計(jì)算企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本及決策企業(yè)應(yīng)在何時(shí)支付商品款最合適。解：計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本：立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4%機(jī)會(huì)成本=2.4%/(1-2.4%)360/(60-0)=14.75%5天付款:折扣率=(800000-7812000)/800000=2.35%機(jī)會(huì)成本=2.35%/(1-2.35%)360/(60-5)=15.75%10天付款:折扣率=(800000-781600)/800000=2.3%機(jī)會(huì)成本=2.3%/(1-2.3%)360/(60-10)=16.95%20天付款:折扣率=(800000-783000)/800000=2.125%機(jī)會(huì)成本=2.125%/(1-2.125%)360/(60-20)=19.54%30天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=1.875%機(jī)會(huì)成本=1.875%/(1-1.875%)360/(60-30)=22.93%45天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=1.25%機(jī)會(huì)成本=1.25%/(1-1.25%)360/(60-45)=30.37%企業(yè)應(yīng)選擇在45天付款,因?yàn)榉艞?5天的現(xiàn)金折扣機(jī)會(huì)成本最大。4.某公司考慮給予客戶信用期限為60天的現(xiàn)金折扣，計(jì)劃的信用資金成本率為18%，A：如果考慮的現(xiàn)金折扣期為10天，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣率為多少？B：如果考慮給予客戶的現(xiàn)金折扣率為2%，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣期為多少天？解：X/(1-X)360/(60-10)=18% X=2.44%2%/(1-2%)360/(60-X)=18% X=19.18(天) 5.F公司的貝他系數(shù)為1.45，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為10%，股票市場(chǎng)平均報(bào)酬率為16%，求該公司普通股的資金成本率。解：該公司普通股的資金成本率為18.7%。6.某企業(yè)發(fā)行債券籌資，債券面值為1000元，票面利率為10%，發(fā)行價(jià)格為900元，發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率為12%，取得成本率為2%，所得稅率為33%。求該債券的資金成本率。解：該債券的資金成本率約為7.6%。7.某企業(yè)年初資本結(jié)構(gòu)如下：各種資本來(lái)源：長(zhǎng)期債券400萬(wàn)元、優(yōu)先股200萬(wàn)元、普通股800萬(wàn)元、留存收益600萬(wàn)元，合計(jì)2000萬(wàn)元。其中：長(zhǎng)期債券利息率為9%。優(yōu)先股股息率為10%，普通股每股市價(jià)20元，上年每股股利支出為2.5元，股利增長(zhǎng)率為5%，所得稅率為33%。該企業(yè)擬增資500萬(wàn)元，現(xiàn)有甲乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案：增發(fā)長(zhǎng)期債券300萬(wàn)元，債券利息率為10%；增發(fā)普通股200萬(wàn)股。由于企業(yè)債務(wù)增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，企業(yè)普通股股利每股為3元，以后每年增長(zhǎng)6%，普通股市價(jià)跌至每股18元。乙方案：增發(fā)長(zhǎng)期債券200萬(wàn)元，債券利息率為10%；增發(fā)普通股300萬(wàn)股，每股股息增加到3元，以后每年增長(zhǎng)6%，普通股股價(jià)將升至每股24元。要求：（）計(jì)算年初的綜合資金成本； （）分別計(jì)算甲、乙兩方案的綜合資金成本，確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。解：（1）年初的綜合資金成本約為14.456%。 （2）甲方案的綜合資金成本約為17.08%。 乙方案的綜合資金成本約為14.88% 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是乙方案。8.某企業(yè)年銷(xiāo)售凈額280萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)80萬(wàn)元，固定成本32萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60%，資本總額為200萬(wàn)元，債務(wù)比率為40%，債務(wù)利率12%。試分別計(jì)算該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。解：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.4。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)約為1.14。 復(fù)合杠桿系數(shù)為約1.6。9.P公司現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)了債券300萬(wàn)元，利率為12%。它打算再籌資400萬(wàn)元進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)展。有以下兩種方案：再發(fā)行新債券，利率為14%；發(fā)行面值為16元的普通股。公司已有80萬(wàn)股普通股發(fā)行在外。公司的所得稅率為40%。（1）如果目前EBIT為150萬(wàn)元，并假定獲利能力不會(huì)突然增加，求兩種籌資方式下的EPS各為多少？（2）計(jì)算籌資的無(wú)差別點(diǎn)。（3）在EBIT為200萬(wàn)元時(shí)你愿意選擇那一種方式？為什么？在次優(yōu)方式成為最好之前，EBIT需增加多少？解：（1）在發(fā)行新債券籌資方式下的EPS為0.435元。 在發(fā)行普通股籌資方式下的EPS為0.651元。 （2）發(fā)行新債券和發(fā)行普通股兩種籌資方式的無(wú)差別點(diǎn)為2712000元。（3）在EBIT為200萬(wàn)元時(shí)應(yīng)該采用普通股籌資方式。在次優(yōu)方式成為最好之前，EBIT需增加71.2萬(wàn)元。1.某公司根據(jù)歷史資料統(tǒng)計(jì)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)量與資金需求量的有關(guān)情況如下：經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)量（萬(wàn)件）10812111514資金需求量（萬(wàn)元）202122233028要求分別用回歸直線法和高低點(diǎn)法預(yù)測(cè)公司在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)量為13萬(wàn)件時(shí)的資金需求量。解：回歸直線法:b=(nxy-xy)/nx2(x)2=(6172770144)/(6850702)=1.41a=(y-bx)/n=(1441.4170)/6=7.55所以，y=7.55+1.41x,當(dāng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)量為13萬(wàn)時(shí)，對(duì)外資金需求量：y=7.55+1.4113=25.88（萬(wàn)元）高低點(diǎn)法:b=（3021）/(158)=1.29a=30-1.2915=10.65所以，y=10.65+1.29x,當(dāng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)量為13萬(wàn)時(shí)，對(duì)外資金需求量:y=10.65+1.2913=27.42（萬(wàn)元）2某氮肥廠原有一套生產(chǎn)氮肥的裝置，生產(chǎn)能力為年產(chǎn)氮肥15萬(wàn)噸，6年前投資額為1500萬(wàn)元，現(xiàn)該氮肥廠擬增加一套生產(chǎn)能力為10萬(wàn)噸的氮肥裝置，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，生產(chǎn)能力指數(shù)取0.8，因價(jià)格上漲，需要對(duì)投資進(jìn)行調(diào)整，取調(diào)整系數(shù)為1.6。 要求：預(yù)測(cè)10萬(wàn)噸氮肥裝置投產(chǎn)所需要的投資額。解：根據(jù)題中所給的條件，可用生產(chǎn)能力指數(shù)法對(duì)投資額進(jìn)行預(yù)測(cè)。C2=C1（x2/x1）nCf =1500（10/15）0.81.6=1735.15（萬(wàn)元）3.甲公司欲收購(gòu)乙公司，據(jù)了解，乙公司現(xiàn)共有發(fā)行在外有表決權(quán)股份2000萬(wàn)股，目前每股市價(jià)為15元。經(jīng)測(cè)算，必須擁有30的股權(quán)才能對(duì)乙公司進(jìn)行控制，預(yù)計(jì)最初10的股份可按每股15元收購(gòu)，中間10的股份平均價(jià)為每股20元，最后10的股份平均價(jià)為每股25元。 要求：預(yù)測(cè)甲公司為控制乙公司所需的最低投資額。解：收購(gòu)的平均價(jià)=（1510+2010+2510)/30=6/30=20(元) Y=MhP =20003020=12000(萬(wàn)元)甲公司控制乙公司需要投資12000萬(wàn)元。4.石化公司擬在2008年進(jìn)行如下投資：國(guó)庫(kù)券2000張，每張價(jià)格為1000元；新宇公司股票10萬(wàn)股，每股價(jià)格預(yù)計(jì)為15元；A級(jí)債券500張，每張價(jià)格為980元；清原公司股票10萬(wàn)股，每股價(jià)格為8元。要求：預(yù)測(cè)2008年石化公司的證券投資額。解：2008年石化公司的證券投資額為：20001000+10000015+500980+1000008479 (萬(wàn)元) 5.設(shè)小煒公司在生產(chǎn)中需要一種設(shè)備，若自己購(gòu)買(mǎi)，需支付設(shè)備買(mǎi)入價(jià)120 000元，該設(shè)備使用壽命為10年，預(yù)計(jì)殘值率5%；公司若采用租賃方式進(jìn)行生產(chǎn)，每年將支付20000元的租賃費(fèi)用，租賃期為10年，假設(shè)貼現(xiàn)率10%，所得稅率40%。要求：作出購(gòu)買(mǎi)還是租賃的決策。解：購(gòu)買(mǎi)設(shè)備：設(shè)備殘值價(jià)值120 00056 000年折舊額（元）因計(jì)提折舊稅負(fù)減少現(xiàn)值：11 40040（P/A,10%,10）11 400406.144628 019.38（元）設(shè)備殘值價(jià)值現(xiàn)值：6 000（P/F,10%,10）=6 0000.38552313（元）合計(jì)：89 667.62（元）（2）租賃設(shè)備：租賃費(fèi)支出：20 000（P/A,10%,10）=20 0006.1446122 892（元）因支付租賃費(fèi)稅負(fù)減少現(xiàn)值：20 00040（P/A,10%,10）20 000406.144649 156.8（元）合計(jì)：73 735.2（元）因租賃設(shè)備支出73 735.2元小于購(gòu)買(mǎi)設(shè)備支出89 667.62元，所以應(yīng)采取租賃設(shè)備的方式。6.五平公司考慮購(gòu)買(mǎi)一套新的生產(chǎn)線，公司投資部對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析時(shí)估計(jì)的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：（1）初始投資為3000萬(wàn)元，該生產(chǎn)線能使用5年。（2）按稅法規(guī)定該生產(chǎn)線在5年內(nèi)折舊（直線法折舊），凈殘值率為5%，在此會(huì)計(jì)政策下，預(yù)期第一年可產(chǎn)生400萬(wàn)元的稅前利潤(rùn)，以后四年每年可產(chǎn)生600萬(wàn)元的稅前利潤(rùn)。（3）已知公司所得稅稅率為33%，公司要求的最低投資報(bào)酬率為12%。董事會(huì)正在討論該投資項(xiàng)目的可行性問(wèn)題。董事長(zhǎng)認(rèn)為：按照投資部提供的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，該投資項(xiàng)目顯然不可行。理由是：投資項(xiàng)目在5年的壽命期內(nèi)只能創(chuàng)造2800萬(wàn)元的稅前利潤(rùn)，即使加上報(bào)廢時(shí)凈殘值150萬(wàn)元，還不足收回最初的投資額，根本達(dá)不到公司期望的投資報(bào)酬率?？偨?jīng)理則認(rèn)為，按照該類(lèi)生產(chǎn)線國(guó)外企業(yè)的使用情況來(lái)看，使用壽命達(dá)不到5年，一般只能使用4年；如果該生產(chǎn)線4年后確實(shí)淘汰，該項(xiàng)目的報(bào)酬率可能達(dá)不到公司要求的最低投資報(bào)酬率。為此公司董事會(huì)請(qǐng)教財(cái)務(wù)顧問(wèn)。假如你是五平公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。請(qǐng)你回答下列問(wèn)題：（1）公司董事長(zhǎng)的分析為何是錯(cuò)誤的？（2）如果該生產(chǎn)線能使用5年，折現(xiàn)率為12%，請(qǐng)你按凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目究竟是否可行？（3）如果該生產(chǎn)線的實(shí)際使用壽命只有4年，假設(shè)折舊方法和每年的稅前利潤(rùn)等均不變（注：此時(shí)需要考慮提前報(bào)廢造成凈損失減少所得稅的影響），請(qǐng)你通過(guò)計(jì)算后回答：公司總經(jīng)理的擔(dān)憂是否有理？（4）假如該生產(chǎn)線能使用6年（假設(shè)第6年仍可產(chǎn)生600萬(wàn)元的稅前利潤(rùn)），請(qǐng)你計(jì)算該生產(chǎn)線項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率能達(dá)到多少。答：（1）公司董事長(zhǎng)的分析是以利潤(rùn)作為依據(jù)，這是錯(cuò)誤的。因?yàn)槔麧?rùn)指標(biāo)中已扣除了固定資產(chǎn)折舊，而折舊是投資的收回，應(yīng)該以投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量作為評(píng)價(jià)的主要依據(jù)，而且應(yīng)當(dāng)采用稅后現(xiàn)金流量。（2）如該生產(chǎn)線能使用5年，凈現(xiàn)值為NPV（5）=400（1-33%）+5700.8929+600（1-33%）+5703.03730.8929+1500.5674-3000=3469.43-3000=469.43萬(wàn)元，凈現(xiàn)值大于零，說(shuō)明該項(xiàng)目可行。（3）如果該生產(chǎn)線的實(shí)際使用壽命只有4年，按12%的折現(xiàn)率計(jì)算該生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值為NPV（4）=400（1-33%）+5700.8929+600（1-33%）+5702.40180.8929+1500.6355+57033%0.6355-3000=3047.63-3000=47.63萬(wàn)元。由于凈現(xiàn)值仍然大于零，故總經(jīng)理的擔(dān)憂是多余的。（4）如果該生產(chǎn)線能使用6年，按16%的貼現(xiàn)率計(jì)算其凈現(xiàn)值為NPV（6）=400（1-33%）+5700.8621+600（1-33%）+5702.79820.8621+600（133%）+150 0.4104-3000=293.76萬(wàn)元。再取18%的貼現(xiàn)率計(jì)算其凈現(xiàn)值為NPV（6）=400（1-33%）+5700.8475+600（1-33%）+5702.69010.8475+600（133%）+150 0.3704-3000=130.70萬(wàn)元。再取20%的貼現(xiàn)率計(jì)算其凈現(xiàn)值為NPV（6）=400（1-33%）+5700.8333+600（1-33%）+5702.58870.8333+600（133%）+150 0.3349-3000=20.07萬(wàn)元。用插值公式計(jì)算得到該項(xiàng)目使用6年的內(nèi)含報(bào)酬率為IRR=18%+130.70（130.70+20.07）（20%18%）=19.73% 7.甲公司以1030元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券A，債券A的面值為1000元，票面利率為10。請(qǐng)分別回答下列問(wèn)題：（1）計(jì)算該債券的票面收益率；（2）如果該債券按年付息，計(jì)算該債券的本期收益率；（3）如果該債券為到期一次還本付息，持有半年后以1060元的價(jià)格賣(mài)掉，計(jì)算該債券的持有期收益率；（4）如果該債券為按年付息，9個(gè)月后到期，計(jì)算該債券的到期收益率；（5）如果該債券為按年付息，兩年后到期，計(jì)算該債券的到期收益率。解：（1）票面收益率（100010/1000）10010（2）本期收益率（100010/1030）1009.71（3）持有期收益率（10601030）/0.5/10301005.83（4）到期收益率（100010）（1000-1030/（9/12）/10301005.83（5）1030100010（P/A，I，2）1000（P/F，I，2）經(jīng)過(guò)測(cè)試得知：當(dāng)I8時(shí)，100010（P/A，I，2）1000（P/F，I，2）1036.53當(dāng)I9時(shí)，100010（P/A，I，2）1000（P/F，I，2）1017.61用內(nèi)插法計(jì)算可知：（9I）/（98）（1017.611030）/（1017.611036.53）I9（1017.611030）/（1017.611036.53）（98）8.35即到期收益率為8.358.乙企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金購(gòu)買(mǎi)股票?，F(xiàn)有A公司股票和B公司股票可供選擇，乙企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知A公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股8元，上年每股股利為0.10元，預(yù)計(jì)以后每年以6的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。B公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股6元，上年每股股利為0.50元，股利政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。乙企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為8。要求：（1） 利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算A,B公司股票價(jià)值。（2） 代乙企業(yè)作出股票投資決策。 解:（1）A公司股票的股利預(yù)計(jì)每年均以6的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，上年每股股利為0.14元，投資者要求的必要報(bào)酬率為8，代入長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型可知：V（A）0.10（16）/（86）5.3（元）B公司每年股利穩(wěn)定不變，每股股利0.5元，代入長(zhǎng)期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型可知：V（B）0.50/86.25（元）（2）由于A公司股票現(xiàn)行市價(jià)（8元）高于其投資價(jià)格（5.3元），故A公司股票目前不宜投資購(gòu)買(mǎi)。B公司股票現(xiàn)行市價(jià)（6元），低于其投資價(jià)格（6.25元），故B公司股票值得投資，乙企業(yè)應(yīng)購(gòu)買(mǎi)B公司股票。9.A企業(yè)于2004年1月1日以每張1020元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)B企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券。該債券的面值為1000元，期限為3年，票面年利率為10。購(gòu)買(mǎi)時(shí)市場(chǎng)年利率為8。不考慮所得稅。要求：（1）假設(shè)該債券一次還本付息，單利計(jì)息，利用債券估價(jià)模型評(píng)價(jià)A企業(yè)購(gòu)買(mǎi)此債券是否合算？（2）假設(shè)該債券每年支付一次利息，按復(fù)利計(jì)算，評(píng)價(jià)A企業(yè)是否可以購(gòu)買(mǎi)此債券？（3）假設(shè)該債券以800元的價(jià)格發(fā)行，沒(méi)有票面利率，到期按面值償還，則該債券是否值得購(gòu)買(mǎi)？（4）假設(shè)該債券一次還本付息，如果A企業(yè)于2005年1月1日將該債券以1130元的市價(jià)出售，計(jì)算該債券的持有收益率。解:（1）P（10001000103）/（18）31031.98（元）由于其投資價(jià)格（1031.98元）大于購(gòu)買(mǎi)價(jià)格（1020元），故購(gòu)買(mǎi)此債券合算。（2）P100010（P/A，8，3）1000（P/F，8，3）1002.577110000.79381051.51（元）購(gòu)買(mǎi)價(jià)格1020元，所以可以購(gòu)買(mǎi)。（3）P1000（P/F，8，3）10000.7938793.8（元）購(gòu)買(mǎi)價(jià)格800元，所以不值得購(gòu)買(mǎi)。（4）計(jì)算債券持有收益率K（11301020）/102010010.78。10.某投資者準(zhǔn)備投資購(gòu)買(mǎi)股票，現(xiàn)有甲、乙兩家公司可供選擇，從甲、乙公司2004年12月31日的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料中獲知，2004年甲公司發(fā)放的每股股利為10元，股票每股市價(jià)為40元；2004年乙公司發(fā)放的每股股利為3元，股票每股市價(jià)為30元。預(yù)期甲公司未來(lái)年度內(nèi)股利恒定；預(yù)期乙公司股利將持續(xù)增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為6，假定目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為16，甲公司股票的系數(shù)為3，乙公司股票的系數(shù)為2。要求：（1）計(jì)算甲公司股票的必要收益率為多少？（2）計(jì)算乙公司股票的必要收益率為多少？（3）通過(guò)計(jì)算股票價(jià)值并與股票市價(jià)相比較，判斷兩公司股票是否應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)。（4）若投資購(gòu)買(mǎi)兩種股票各100股，該投資組合的綜合系數(shù)。（5）若投資購(gòu)買(mǎi)兩種股票各100股，該投資組合投資人要求的必要收益率為多少？（6）若打算長(zhǎng)期持有甲公司股票，則持有收益率為多少？（7）若打算長(zhǎng)期持有乙公司股票，則持有收益率為多少？（8）若以每股40元買(mǎi)入甲公司股票并打算持有半年，半年后以45元的價(jià)格賣(mài)出，持有期間獲得了5元股利，則持有期收益率為多少？解:（1）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司的必要收益率為：Ki103（1610）28（2）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算乙公司的必要收益率為：Ki102（1610）22（3）甲公司的股票價(jià)值10/2835.71（元/股）乙公司的股票價(jià)值3（1+6）/（22-6）19.875元/股由于甲公司股票價(jià)值小于其市價(jià)，所以不應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)；乙公司的股票價(jià)值也小于其市價(jià)，所以也不應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)。（4）310040/（10040+10030）+210030/（10040+10030）2.57（5）投資組合的必要收益率102.57（1610）25.42（6）設(shè)長(zhǎng)期持有收益率為KA則：4010/KA ， KA10/4025（7）設(shè)長(zhǎng)期持有收益率為K，則303（1+6）/（K6），K16.6（8）持有期收益率 （45-40）0.5+5/4037.511.某上市公司本年度的凈利潤(rùn)為30000萬(wàn)元，每股支付股利2元。預(yù)計(jì)該公司未來(lái)三年進(jìn)入成長(zhǎng)期，凈收益第1年增長(zhǎng)14，第2年增長(zhǎng)14，第3年增長(zhǎng)8。第4年及以后將保持與第三年的凈利潤(rùn)水平一致。該公司一直采用固定股利比例政策（即每年按固定的比例從凈利潤(rùn)中支付股利），并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。該公司沒(méi)有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計(jì)劃。要求：（1）假設(shè)投資人要求的報(bào)酬率為10，并打算長(zhǎng)期持有該股票，計(jì)算股票的價(jià)值（精確到0.01元）；（2）如果股票的價(jià)格為24.89元，計(jì)算長(zhǎng)期持有股票的投資收益率（精確到1）。解: （1）預(yù)計(jì)第1年的股利2（114）2.28預(yù)計(jì)第2年的股利2.28（114）2.60預(yù)計(jì)第3年及以后的股利2.60（18）2.81股票的價(jià)格2.28（P/F，10，1）2.60（P/F，10，2）（2.81/10）（P/F，10，2）2.0732.14923.22227.44（2）設(shè)長(zhǎng)期持有股票的投資收益率為K由于按10的折現(xiàn)率計(jì)算，其股票價(jià)格為27.44元，市價(jià)為24.89元時(shí)的預(yù)期報(bào)酬率應(yīng)高于10，故用11開(kāi)始測(cè)試：試誤法：當(dāng)K11，2.28（P/F，11，1）2.60（P/F，11，2）2.81/11（P/F，11，2）2.289.0092.600.81162.81/110.81162.052.4420.7324.89股票的投資收益率 111.某商品流通企業(yè)批進(jìn)批出一批商品共500件，該商品單位進(jìn)價(jià)500元（不含增值稅），單位售價(jià)為550元（不含增值稅），經(jīng)銷(xiāo)該批商品的一次性費(fèi)用為5000元。該商品的進(jìn)貨款來(lái)自于銀行貸款，年利率為9，商品的月保管費(fèi)用率為3，流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的稅金及附加為2500元。一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算該批商品的保本儲(chǔ)存天數(shù)。（2）如果企業(yè)要求獲得目標(biāo)利潤(rùn)8750元，計(jì)算該批商品的保利期天數(shù)。（3）如果該批商品超過(guò)保利期10天后售出，計(jì)算該批商品的實(shí)際獲利額。（4）如果該批商品超過(guò)保本期1天后售出,計(jì)算該批商品的實(shí)際虧損額。1解：（1）保本天數(shù)（550500）50050002500500500（9360330）1750087.5=200(天)（2）保利天數(shù)（550500）500500025008750500500（9360330）100（天）（3）超過(guò)保利期10天售出的實(shí)際獲利額8750500500(9%/360+3/30)10=7875(元)（4）超過(guò)保本期1天售出的實(shí)際虧損為87.5元2.某公司本年度需耗用乙材料36000千克，該材料采購(gòu)成本為200元千克，年度儲(chǔ)存成本為16元千克，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為20元。要求：（1）計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。（2）計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本。（3）計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額。（4）計(jì)算本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次。解：（1）計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量(23600020)/1612=300（千克）（2）計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本（2360002016）124800（元）（3）計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額300200230000（元）（4）計(jì)算本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次36000300120（次）3.已知：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價(jià)證券年利率為10%。要求：(1)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。(2)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本。(3)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期。解：（1）最佳現(xiàn)金持有量=2250000500/10%1/2=50000（元）（2）最低現(xiàn)金管理總成本=225000050010%1/2=5000（元）轉(zhuǎn)換成本=250000/50000500=2500（元）機(jī)會(huì)成本=50000/210%=2500（元）（3）有價(jià)證券交易次數(shù)=250000/50000=5（次）有價(jià)證券交易間隔期=360/5=72（天）4.某企業(yè)2007年A產(chǎn)品銷(xiāo)售收入為4000萬(wàn)元，總成本為3000萬(wàn)元，其中固定成本為600萬(wàn)元。2008年該企業(yè)有兩種信用政策可供選用：甲方案給予客戶60天信用期限（n60），預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入為5000萬(wàn)元，貨款將于第60天收到，其信用成本為140萬(wàn)元；乙方案的信用政策為（210，120，n90），預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入為5400萬(wàn)元，將有30的貨款于第10天收到，20的貨款于第20天收到，其余50的貨款于第90天收到（前兩部分貨款不會(huì)產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的4），收賬費(fèi)用為50萬(wàn)元。該企業(yè)A產(chǎn)品銷(xiāo)售額的相關(guān)范圍為30006000萬(wàn)元，企業(yè)的資金成本率為8（為簡(jiǎn)化計(jì)算，本題不考慮增值稅因素）。要求：（1）計(jì)算該企業(yè)2007年的下列指標(biāo)：變動(dòng)成本總額；以銷(xiāo)售收入為基礎(chǔ)計(jì)算的變動(dòng)成本率。（2）計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)：應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)；應(yīng)收賬款平均余額；維持應(yīng)收賬款所需資金；應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本；壞賬成本；采用乙方案的信用成本。（3）計(jì)算以下指標(biāo)：甲方案的現(xiàn)金折扣；乙方案的現(xiàn)金折扣；甲乙兩方案信用成本前收益之差；甲乙兩方案信用成本后收益之差。（4）為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說(shuō)明理由。解：（1）變動(dòng)成本總額30006002400萬(wàn)元變動(dòng)成本率2400400060（2）計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)：應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)30102020509052天應(yīng)收賬款平均收賬余額540036052780萬(wàn)元應(yīng)收賬款所需資金78060468萬(wàn)元應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本468837.44萬(wàn)元壞賬成本5400504108萬(wàn)元采用乙方案的信用成本37.44+108+50=195.44萬(wàn)元(3)甲方案的現(xiàn)金折扣0乙方案的現(xiàn)金折扣5400（230120）43.2萬(wàn)元甲方案信用成本前收益5000（160）2000萬(wàn)元乙方案信用成本前收益5400（160）43.2=2116.80萬(wàn)元甲乙兩方案信用成本前收益之差=2000-2116.8=-116.8萬(wàn)元甲方案信用成本后收益=2000-140=1860萬(wàn)元乙方案信用成本后收益=2116.8-195.44=1921.36萬(wàn)元甲乙方案信用成本后收益之差=1860-1921.36=-61.36萬(wàn)元(4)因?yàn)橐曳桨感庞贸杀竞笫找娲笥诩追桨感庞贸杀竞笫找?所以應(yīng)采用乙方案。5.企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價(jià)12元，單位變動(dòng)成本8元，固定成本3000元，銷(xiāo)量1000件，所得稅率40。用單因素分析：欲實(shí)現(xiàn)目標(biāo)稅后利潤(rùn)1200元，單價(jià)應(yīng)提高至多少元？單位變動(dòng)成本應(yīng)降低為多少元？解： （1）設(shè)單價(jià)為P，代入本量利關(guān)系式:1200=(Pl000-81000-3000)(1-40)P=13(元)在其他條件不變的情況下，將單價(jià)提高至13元，可實(shí)現(xiàn)目標(biāo)稅后利潤(rùn)。（2）設(shè)單位變動(dòng)成本為V，代入本量利關(guān)系式：1200=(121000-V1000-3000)(1-40)V=7(元)在其他條件不變的情況下，將單位變動(dòng)成本降低至7元，可實(shí)現(xiàn)目標(biāo)稅后利潤(rùn)。 6.天平公司開(kāi)始經(jīng)營(yíng)的前8年中實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)（發(fā)生虧損以“-”表示）如下表（單位：萬(wàn)元）：天平公司開(kāi)始經(jīng)營(yíng)18年實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)一覽表 年 份 1 2345678利潤(rùn)（虧損）-100-40301010106030假設(shè)除彌補(bǔ)虧損以外無(wú)其他納稅調(diào)整事項(xiàng)，該公司的所得稅稅率一直為33%，天平公司按規(guī)定享受連續(xù)5年稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損的政策，稅后利潤(rùn)（彌補(bǔ)虧損后）按10%的比例分別提取法定公積金和公益金。