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金融期貨相關(guān)資料-作者：-日期：金融期貨金融期貨的概述金融即貨幣流通和信用活動(dòng)的總稱。金融活動(dòng)對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行發(fā)揮著提供支付手段、媒介商品交換、積累儲(chǔ)蓄并引導(dǎo)投資的重要作用。金融期貨是交易所按照一定規(guī)則反復(fù)交易的標(biāo)準(zhǔn)化金融商品合約。這種合約在成交時(shí)雙方對(duì)規(guī)定品種、數(shù)量的金融商品協(xié)定交易的價(jià)格，在一個(gè)約定的未來(lái)時(shí)間按協(xié)定的價(jià)格進(jìn)行實(shí)際交割，承擔(dān)著在若干日后買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出該金融商品的義務(wù)和責(zé)任。所謂金融期貨，是指以金融工具作為標(biāo)的物的期貨合約。金融期貨交易是指交易者在特定的交易所通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式成交，承諾在未來(lái)特定日期或期間內(nèi)，以事先約定的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出特定數(shù)量的某種金融商品的交易方式。金融期貨交易具有期貨交易的一般特征，但與商品期貨相比，其合約標(biāo)的物不是實(shí)物商品，而是金融商品，如外匯、債券、股票指數(shù)等。金融期貨產(chǎn)生背景基礎(chǔ)性金融商品的價(jià)格主要以匯率、利率等形式表現(xiàn)。金融市場(chǎng)上紛繁復(fù)雜的各種金融商品，共同構(gòu)成了金融風(fēng)險(xiǎn)的源泉。各類金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新金融工具的同時(shí)，也產(chǎn)生了規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的客觀要求。20世紀(jì)70年代初外匯市場(chǎng)上固定匯率制的崩潰，使金融風(fēng)險(xiǎn)空前增大，直接誘發(fā)了金融期貨的產(chǎn)生。1944年7月，44個(gè)國(guó)家在美國(guó)新罕布什爾州的布雷頓森林召開(kāi)會(huì)議，確立了布雷頓森林體系，實(shí)行雙掛鉤的固定匯率制，即美元與黃金直接掛鉤，其他國(guó)家貨幣與美元按固定比價(jià)掛鉤。布雷頓森林體系的建立，對(duì)戰(zhàn)后西歐各國(guó)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與增長(zhǎng)以及國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展都起到了重要的作用。同時(shí)，在固定匯率制下，各國(guó)貨幣之間的匯率波動(dòng)被限制在極為有限的范圍內(nèi)(貨幣平價(jià)的1%)，外匯風(fēng)險(xiǎn)幾乎為人們所忽視，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的需求也自然不大。進(jìn)入50年代，特別是60年代以后，隨著西歐各國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)興，其持有的美元日益增多，各自的本幣也趨于堅(jiān)挺，而美國(guó)卻因先后對(duì)朝鮮和越南發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)，連年出現(xiàn)巨額貿(mào)易逆差，國(guó)際收支狀況不斷惡化，通貨膨脹居高不下，從而屢屢出現(xiàn)黃金大量外流、拋售美元的美元危機(jī)。在美國(guó)的黃金儲(chǔ)備大量流失，美元地位岌岌可危的情況下，美國(guó)于1971年8月15日宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，停止履行以美元兌換黃金的義務(wù)。為了挽救瀕于崩潰的固定匯率制，同年12月底，十國(guó)集團(tuán)在華盛頓簽訂了“史密森學(xué)會(huì)協(xié)定”，宣布美元對(duì)黃金貶值789%，各國(guó)貨幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)幅度擴(kuò)大到貨幣平價(jià)的225%。1973年 2月，美國(guó)宣布美元再次貶值10%。美元的再次貶值并未能阻止美元危機(jī)的繼續(xù)發(fā)生，最終，1973年3月，在西歐和日本的外匯市場(chǎng)被迫關(guān)閉達(dá)17天之后，主要西方國(guó)家達(dá)成協(xié)議，開(kāi)始實(shí)行浮動(dòng)匯率制。在浮動(dòng)匯率制下，各國(guó)貨幣之間的匯率直接體現(xiàn)了各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡狀況，反映在國(guó)際金融市場(chǎng)上，則表現(xiàn)為各種貨幣之間匯率的頻繁、劇烈波動(dòng)，外匯風(fēng)險(xiǎn)較之固定匯率制下急速增大。各類金融商品的持有者面臨著日益嚴(yán)重的外匯風(fēng)險(xiǎn)的威脅，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的要求日趨強(qiáng)烈，市場(chǎng)迫切需要一種便利有效的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的工具。在這一背景下，外匯期貨應(yīng)運(yùn)而生。1972年5月，美國(guó)的芝加哥商業(yè)交易所設(shè)立國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部，推出了外匯期貨交易。當(dāng)時(shí)推出的外匯期貨合約均以美元報(bào)價(jià)，其貨幣標(biāo)的共有7種，分別是英鎊、加拿大元、西德馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索和意大利里拉。后來(lái)，交易所根據(jù)市場(chǎng)的需求對(duì)合約做了調(diào)整，先后停止了意大利里拉和墨西哥比索的交易，增加了荷蘭盾、法國(guó)法郎和澳大利亞元的期貨合約。繼國(guó)際貨幣市場(chǎng)成功推出外匯期貨交易之后，美國(guó)和其他國(guó)家的交易所競(jìng)相仿效，紛紛推出各自的外匯期貨合約，大大豐富了外匯期貨的交易品種，并引發(fā)了其他金融期貨品種的創(chuàng)新。1975年10月，美國(guó)芝加哥期貨交易所推出了第一張利率期貨合約政府國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)（GNMA的抵押憑證期貨交易，1982年2月，美國(guó)堪薩斯期貨交易所（KCBT）開(kāi)辦價(jià)值線綜合指數(shù)期貨交易，標(biāo)志著金融期貨三大類別的結(jié)構(gòu)初步形成。目前，在世界各大金融期貨市場(chǎng)，交易活躍的金融期貨合約有數(shù)十種之多。根據(jù)各種合約標(biāo)的物的不同性質(zhì)，可將金融期貨分為三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨，其影響較大的合約有美國(guó)芝加哥期貨交易所（CBOT）的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨合約。東京國(guó)際金融期貨交易所（TIFFE）的90天期歐洲日元期貨合約和香港期貨交易所（HKFE）的恒生指數(shù)期貨合約等。金融期貨問(wèn)世至今不過(guò)只有短短二十余年的歷史，遠(yuǎn)不如商品期貨的歷史悠久，但其發(fā)展速度卻比商品期貨快得多。金融期貨一經(jīng)引入就得到迅速發(fā)展，在許多方面超過(guò)了商品期貨。從市場(chǎng)份額看，1976年金融期貨在合約總交易量中所占的比重尚不足1，四年后，就占到33，1987年增至77，目前基本維持這個(gè)比例。 目前，金融期貨交易已成為金融市場(chǎng)的主要內(nèi)容之一，在許多重要的金融市場(chǎng)上，金融期貨交易量甚至超過(guò)了其基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的交易量。隨著全球金融市場(chǎng)的發(fā)展，金融期貨日益呈現(xiàn)國(guó)際化特征，世界主要金融期貨市場(chǎng)的互動(dòng)性增強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈。金融期貨的主要種類金融期貨基本上可分為三大類：外匯（匯率）期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。 （1）外匯期貨是指協(xié)約雙方同意在未來(lái)某一時(shí)期，根據(jù)約定價(jià)格-匯率，買(mǎi)賣(mài)一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種外匯的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。外匯期貨包括以下幣種：日元、英鎊、德國(guó)馬克、瑞士法郎、荷蘭盾、法國(guó)法郎、加拿大元、美元等； （2）利率期貨是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定條件買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種長(zhǎng)短期信用工具的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。利率期貨交易的對(duì)象有長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券、政府住宅抵押證券、中期國(guó)債、短期國(guó)債等； （3）股票指數(shù)期貨是指協(xié)議雙方同意在將來(lái)某一時(shí)期按約定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)股票指數(shù)的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化合約。最具代表性的股票指數(shù)有美國(guó)的道瓊斯股票指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)、英國(guó)的金融時(shí)報(bào)工業(yè)普通股票指效、香港的恒生指數(shù)、日本的日經(jīng)指數(shù)等。金融期貨的特點(diǎn)1、金融期貨的交割具有極大的便利性在期貨交易中，盡管實(shí)際交割的比例很小，但一旦需要交割，普通商品期貨的交割比較復(fù)雜。除了對(duì)交割時(shí)間、交割地點(diǎn)、交割方式作嚴(yán)格的規(guī)定以外，還要對(duì)交割等級(jí)進(jìn)行嚴(yán)格的劃分。實(shí)物商品的清點(diǎn)、運(yùn)輸?shù)纫脖容^繁瑣。相比之下，金融期貨的交割顯然要簡(jiǎn)便得多。因?yàn)樵诮鹑谄谪浗灰字?，像股價(jià)指數(shù)期貨以及歐洲美元定期存款等品種的交割一般采取現(xiàn)金結(jié)算，即在期貨合約到期時(shí)根據(jù)價(jià)格變動(dòng)情況，由交易雙方交收價(jià)格變動(dòng)的差額。這種現(xiàn)金結(jié)算的方式自然比實(shí)物交收來(lái)得簡(jiǎn)便。此外，即使有些金融期貨(如外匯期貨和各種債券期貨)也要發(fā)生實(shí)物交收，但由于這些產(chǎn)品具有的同質(zhì)性以及基本上不存在運(yùn)輸成本，其交割也比普通商品期貨便利得多。2、金融期貨的交割價(jià)格盲區(qū)大大縮小在商品期貨中，由于存在較大的交割成本，這些交割成本會(huì)給多空雙方均帶來(lái)一定的損耗。例如，大豆的交割價(jià)為2000元/噸，即使這一價(jià)格與當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)氐默F(xiàn)貨價(jià)是一致的，但對(duì)于按此價(jià)格的賣(mài)方來(lái)說(shuō)，實(shí)際上可能只得到了1970元/噸，因?yàn)楸仨毧鄢\(yùn)輸入庫(kù)、檢驗(yàn)、交割等費(fèi)用；對(duì)買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，加上運(yùn)輸提庫(kù)費(fèi)與交割費(fèi)等實(shí)際上可能要花到2020元。這兩者之間相差的50元便是價(jià)格盲區(qū)。在金融期貨中，由于基本上不存在運(yùn)輸成本和入庫(kù)出庫(kù)費(fèi)，這種價(jià)格盲區(qū)就大大縮小了。對(duì)于采用現(xiàn)金交割的品種而言，價(jià)格盲區(qū)甚至根本消失了。3、金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行在商品期貨中，投機(jī)者進(jìn)行的套利交易基本上集中在跨月套利(Spread，也稱價(jià)差套利)這種形式上。期現(xiàn)套利交易(Arbitrage)之所以很少采用，與商品現(xiàn)貨交易額外費(fèi)用高、流動(dòng)性差以及難于進(jìn)行有關(guān)。而在金融期貨交易中，由于金融現(xiàn)貨市場(chǎng)本身具有額外費(fèi)用低、流動(dòng)性好以及容易進(jìn)行這些特點(diǎn)，吸引了一批有實(shí)力的機(jī)構(gòu)專門(mén)從事期現(xiàn)套利交易。Arbitrage在金融期貨中盛行，一方面促進(jìn)了期貨交易的流動(dòng)性，另一方面也使得期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的差額始終保持在一個(gè)合理的范圍內(nèi)。4、金融期貨中逼倉(cāng)行情難以發(fā)生在商品期貨中，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)逼倉(cāng)行情。通常，逼倉(cāng)行情的表現(xiàn)是期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格有著較大的差價(jià)，這種差價(jià)遠(yuǎn)超出了合理范圍，并且在交割或臨近交割時(shí)期貨價(jià)格也不收斂于現(xiàn)貨價(jià)格。更嚴(yán)重的逼倉(cāng)行情是操縱者同時(shí)控制現(xiàn)貨與期貨，1980年在美國(guó)的白銀期貨上就曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一次，1989年在CBOT也發(fā)生過(guò)一輪大豆逼空行情。然而，在世界金融期貨史上，逼倉(cāng)行情卻從來(lái)都沒(méi)發(fā)生過(guò)。金融期貨中逼倉(cāng)行情之所以難以發(fā)生，首先是因?yàn)榻鹑诂F(xiàn)貨市場(chǎng)是一個(gè)龐大的市場(chǎng)，莊家操縱不了；其次是因?yàn)閺?qiáng)大的期現(xiàn)套利力量的存在，他們將會(huì)埋葬那些企圖發(fā)動(dòng)逼倉(cāng)行情的莊家；最后，一些實(shí)行現(xiàn)金交割的金融期貨，期貨合約最后的交割價(jià)就是當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)，這等于是建立了一個(gè)強(qiáng)制收斂的保證制度，徹底杜絕了逼倉(cāng)行情發(fā)生的可能。金融期貨交易的職能金融期貨交易的重要職能在于提供套期保值的手段。金融期貨交易提供的套期保值，主要有兩種： 賣(mài)出套期保值(sell hedge)。該保值又叫空頭期貨保值，它是指利用利率期貨交易避免將來(lái)利率上升引起的持有債券的價(jià)值下跌或預(yù)定的借款費(fèi)用上升的風(fēng)險(xiǎn)；或者指利用外匯期貨交易避免將來(lái)外匯匯率下跌引起持有外幣資產(chǎn)的價(jià)值下跌，以及將來(lái)的外匯收入的價(jià)值減少的風(fēng)險(xiǎn)。 買(mǎi)入套期保值(buy hedge)，也稱多頭期貨保值，是指利用利率期貨交易避免將來(lái)利率下跌引起的債券投資的預(yù)定利益減少(債券的購(gòu)入價(jià)格上升) 的風(fēng)險(xiǎn)；或者指利用外匯期貨交易避免將來(lái)外匯匯率上升引起以本幣計(jì)價(jià)的預(yù)定外匯支付額增加的風(fēng)險(xiǎn)(即要多付出本幣)。 直接保值(direct hedge)，是指利用與需要保值的現(xiàn)貨相同的商品避免風(fēng)險(xiǎn)。 相互保值(cross hedge)，是指期貨市場(chǎng)上沒(méi)有與需要保值的現(xiàn)貨相同的商品，就利用利率聯(lián)動(dòng)關(guān)系最密切的商品避免風(fēng)險(xiǎn)。 上述職能由于期貨市場(chǎng)上交易的標(biāo)準(zhǔn)化，實(shí)際中難以充分實(shí)現(xiàn)，為此就須注意兩種風(fēng)險(xiǎn)：第一，基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)(basic risk)。這是由直接保值與相互保值產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，只是前者風(fēng)險(xiǎn)較小些，后者風(fēng)險(xiǎn)較大些。第二，收益曲線風(fēng)險(xiǎn)(yield curve risk)。這是因收付期不完全一致、收益曲線的變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。金融期貨交易的基本特征金融期貨交易（financial futures transaction）作為買(mǎi)賣(mài)標(biāo)準(zhǔn)化金融商品期貨合約的活動(dòng)是在高度組織化的有嚴(yán)格規(guī)則的金融期貨交易所進(jìn)行的。金融期貨交易的基本特征可概括如下： 第一，交易的標(biāo)的物是金融商品。這種交易對(duì)象大多是無(wú)形的、虛擬化了的證券，它不包括實(shí)際存在的實(shí)物商品；第二，金融期貨是標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。作為交易對(duì)象的金融商品，其收益率和數(shù)量都具有同質(zhì)性、不交性和標(biāo)準(zhǔn)性，如貨市幣別、交易金額、清算日期、交易時(shí)間等都作了標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，唯一不確定是成交價(jià)格；第三，金融期貨交易采取公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式?jīng)Q定買(mǎi)賣(mài)價(jià)格。它不僅可以形成高效率的交易市場(chǎng)，而且透明度、可信度高；第四，金融期貨交易實(shí)行會(huì)員制度。非會(huì)員要參與金融期貨的交易必須通過(guò)會(huì)員代理，由于直接交易限于會(huì)員之同，而會(huì)員同時(shí)又是結(jié)算會(huì)員，交納保征金，因而交易的信用風(fēng)險(xiǎn)較小，安全保障程度較高；第五，交割期限的規(guī)格化。金融期貨合約的交割期限大多是三個(gè)月，六個(gè)月，九個(gè)月或十二個(gè)月，最長(zhǎng)的是二年，交割期限內(nèi)的交割時(shí)間隨交易對(duì)象而定；第六，期貨合約的買(mǎi)賣(mài)雙方可在交割日之前采取對(duì)沖交易結(jié)束其期貨頭寸，無(wú)須進(jìn)行最后的實(shí)物交割。大多數(shù)期貨都是通過(guò)平倉(cāng)來(lái)結(jié)清頭寸。第七，期貨交易實(shí)行每日清算制。每日交易結(jié)束后，清算公司都要根據(jù)期貨價(jià)格的升降對(duì)每個(gè)交易者的保證金賬戶進(jìn)行調(diào)整。金融期貨對(duì)經(jīng)濟(jì)功能及影響因素金融期貨市場(chǎng)有多方面的經(jīng)濟(jì)功能，其中最基本的功能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格。（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)20世紀(jì)70年代以來(lái)，匯率、利率的頻繁、大幅波動(dòng)，全面加劇了金融商品的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。廣大投資者面對(duì)影響日益廣泛的金融自由化浪潮，客觀上要求規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)及股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一系列金融風(fēng)險(xiǎn)。金融期貨市場(chǎng)正是順應(yīng)這種需求而建立和發(fā)展起來(lái)的。因此，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是金融期貨市場(chǎng)的首要功能。 投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)相關(guān)的金融期貨合約，在金融期貨市場(chǎng)上建立與其現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸，并根據(jù)市場(chǎng)的不同情況采取在期貨合約到期前對(duì)沖平倉(cāng)或到期履約交割的方式，實(shí)現(xiàn)其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。 從整個(gè)金融期貨市場(chǎng)看，其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能之所以能夠?qū)崿F(xiàn)，主要有三個(gè)原因：其一是眾多的實(shí)物金融商品持有者面臨著不同的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)達(dá)成對(duì)各自有利的交易來(lái)控制市場(chǎng)的總體風(fēng)險(xiǎn)。例如，進(jìn)口商擔(dān)心外匯匯率上升，而出口商擔(dān)心外匯匯率下跌，他們通過(guò)進(jìn)行反向的外匯期貨交易，即可實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖。其二是金融商品的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格一般呈同方向的變動(dòng)關(guān)系。投資者在金融期貨市場(chǎng)建立了與金融現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸之后，金融商品的價(jià)格發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則必然在一個(gè)市場(chǎng)獲利，而在另一個(gè)市場(chǎng)受損，其盈虧可全部或部分抵銷(xiāo)，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。其三是金融期貨市場(chǎng)通過(guò)規(guī)范化的場(chǎng)內(nèi)交易，集中了眾多愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲利的投機(jī)者。他們通過(guò)頻繁、迅速的買(mǎi)賣(mài)對(duì)沖，轉(zhuǎn)移了實(shí)物金融商品持有者的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，從而使金融期貨市場(chǎng)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能得以實(shí)現(xiàn)。（二）發(fā)現(xiàn)價(jià)格金融期貨市場(chǎng)的發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能，是指金融期貨市場(chǎng)能夠提供各種金融商品的有效價(jià)格信息。 在金融期貨市場(chǎng)上，各種金融期貨合約都有著眾多的買(mǎi)者和賣(mài)者。他們通過(guò)類似于拍賣(mài)的方式來(lái)確定交易價(jià)格。這種情況接近于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，能夠在相當(dāng)程度上反映出投資者對(duì)金融商品價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期和金融商品的供求狀況。因此，某一金融期貨合約的成交價(jià)格，可以綜合地反映金融市場(chǎng)各種因素對(duì)合約標(biāo)的商品的影響程度，有公開(kāi)、透明的特征。 由于現(xiàn)代電子通訊技術(shù)的發(fā)展，主要金融期貨品種的價(jià)格，一般都能夠即時(shí)播發(fā)至全球各地。因此，金融期貨市場(chǎng)上所形成的價(jià)格不僅對(duì)該市場(chǎng)的各類投資者產(chǎn)生了直接的指引作用，也為金融期貨市場(chǎng)以外的其他相關(guān)市場(chǎng)提供了有用的參考信息。各相關(guān)市場(chǎng)的職業(yè)投資者、實(shí)物金融商品持有者通過(guò)參考金融期貨市場(chǎng)的成交價(jià)格，可以形成對(duì)金融商品價(jià)格的合理預(yù)期，進(jìn)而有計(jì)劃地安排投資決策和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策，從而有助于減少信息搜尋成本，提高交易效率，實(shí)現(xiàn)公平合理、機(jī)會(huì)均等的競(jìng)爭(zhēng)。 影響金融期貨的因素主要有：國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，貨幣供應(yīng)量，通貨膨脹率，國(guó)際收支差額，國(guó)家貨幣、財(cái)政、外匯政策，國(guó)際儲(chǔ)備，心理因素等。我們?cè)诜治鼍唧w某一品種金融期貨發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)結(jié)合上述情況靈活判斷。金融期貨與商品期貨的差異最重要的在于持有成本，即將期貨的標(biāo)的物持有至期貨契約期滿所需的成本費(fèi)用，這成本費(fèi)用包括三項(xiàng)： 1、儲(chǔ)存成本：包括存放標(biāo)的物及保險(xiǎn)等費(fèi)用； 2、運(yùn)輸成本； 3、融資成本：購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的物資金的機(jī)會(huì)成本。 各種商品需要儲(chǔ)藏所存放，需要倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，金融期貨的標(biāo)的物，無(wú)論市是債券、股票或外幣，所需的儲(chǔ)存費(fèi)用較敵低，有些如股票指數(shù)期貨則甚至不需儲(chǔ)藏費(fèi)用。除此之外，這些金融期貨的標(biāo)的物不但倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用低，若存放到金融機(jī)構(gòu)尚有生息，例如股票有股利，債券與外幣均有利息，有時(shí)這些生息超過(guò)存放成本，而產(chǎn)生持有利益。 一般商品較諸金融商品另一項(xiàng)較大的費(fèi)用是運(yùn)輸費(fèi)用，例如將玉米從愛(ài)荷華運(yùn)到芝加哥，顯然較外幣或債券的匯費(fèi)要高，有些如股價(jià)指數(shù)甚至是不用運(yùn)費(fèi)的。金融期貨交易與商品期貨交易的區(qū)別金融期貨和商品期貨在交易機(jī)制、合約特征、機(jī)構(gòu)安排方面并無(wú)二致，但二者也有不一樣的地方： 第一，有些金融期貨沒(méi)有真實(shí)的標(biāo)的資產(chǎn)（如股指期貨等），而商品期貨交易的對(duì)象是具有實(shí)物形態(tài)的商品，例如，農(nóng)產(chǎn)品等； 第二，股價(jià)指數(shù)期貨在交割日以現(xiàn)金清算，利率期貨可以通過(guò)證券的轉(zhuǎn)讓清算，商品期貨則可以通過(guò)實(shí)物所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓進(jìn)行清算； 第三，金融期貨合約到期日都是標(biāo)準(zhǔn)化的，一般有到期日在三月、六月、九月、十二月幾種。商品期貨合約的到期日根據(jù)商品特性的不同而不同； 第四，金融期貨適用的到期日比商品期貨要長(zhǎng)，美國(guó)政府長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券的期貨合約有效期限可長(zhǎng)達(dá)數(shù)年； 第五，持有成本不同。將期貨合約持有到期滿日所需的成本費(fèi)用即持有成本，包括三項(xiàng)：貯存成本、運(yùn)輸成本、融資成本。各種商品需要倉(cāng)儲(chǔ)存放，需要倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，金融期貨合約的標(biāo)的物所需的貯存費(fèi)用較低，有些如股指則甚至不需要貯存費(fèi)用。如果金融期貨的標(biāo)的物存放在金融機(jī)構(gòu)，則還有利息，例如，股票的股利、外匯的利息等，有時(shí)這些利息會(huì)超出存放成本，產(chǎn)生持有收益（即負(fù)持有成本）； 第六，投機(jī)性能不同。由于金融期貨市場(chǎng)對(duì)外部因素的反應(yīng)比商品期貨更敏感，期貨價(jià)格的波動(dòng)更頻繁、更大，因而比商品期貨具有更強(qiáng)的投機(jī)性。金融期貨交易與金融現(xiàn)貨交易的區(qū)別金融期貨交易與金融現(xiàn)貨交易的區(qū)別主要有： 金融現(xiàn)貨如債券、股票是對(duì)某些特別標(biāo)的物具有產(chǎn)權(quán)，而金融期貨是金融現(xiàn)貨的衍生品。現(xiàn)貨交易的發(fā)展和完善為金融期貨交易打下了基礎(chǔ)。同時(shí)，金融期貨交易也是現(xiàn)貨交易的延伸和補(bǔ)充。二者的差異主要有以下幾點(diǎn)： 1）交易目的不同。金融現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)屬于產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，而期貨交易則著眼于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和獲取合理或超額利潤(rùn)，大部分金融期貨交易的目的不在于實(shí)際獲取現(xiàn)貨； 2）價(jià)格決定不同。現(xiàn)貨交易一般采用一對(duì)一談判決定成交價(jià)格，而期貨交易必須集中在交易所里以公開(kāi)拍賣(mài)競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定成交價(jià)格； 3）交易制度不同。主要有：現(xiàn)貨可以長(zhǎng)期持有，而期貨則有期限的限制；期貨交易可以買(mǎi)空賣(mài)空，而現(xiàn)貨只能先買(mǎi)后賣(mài)；現(xiàn)貨交易是足額交易，而期貨交易是保證金交易，因而風(fēng)險(xiǎn)較高，另外，期貨交易價(jià)格波動(dòng)受每日最大漲跌幅的限制； 4）交易的組織化程度不同?，F(xiàn)貨交易的地點(diǎn)和時(shí)間沒(méi)有嚴(yán)格規(guī)定，期貨交易嚴(yán)格限制在交易大廳內(nèi)進(jìn)行，現(xiàn)貨交易信息分散，透明度低。而期貨交易比較集中，信息公開(kāi)，透明度高；期貨交易有嚴(yán)格的交易程序和規(guī)則，具有比現(xiàn)貨市場(chǎng)更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；金融期貨交易與金融遠(yuǎn)期合約交易的區(qū)別金融期貨交易是在金融遠(yuǎn)期合約交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。二者最大的共同點(diǎn)是均采用先成交，后交割的交易方式，但二者也有很大的區(qū)別。 l）指定交易所。期貨與遠(yuǎn)期交易的第一項(xiàng)差別在于期貨必指定的交易所內(nèi)交易，交易所必須能提供一個(gè)特定集中的場(chǎng)地。交易所也必須能規(guī)范客戶的定單在公平合理的交易價(jià)格下完成。期貨合約在交易廳內(nèi)公開(kāi)交易，交易所還必須保證讓當(dāng)時(shí)的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格能及時(shí)并廣泛傳播出去，使得期貨從交易的透明化中享受到交易的優(yōu)點(diǎn)。而遠(yuǎn)期市場(chǎng)組織較為松散，沒(méi)有交易所，也沒(méi)有集中交易地點(diǎn)，交易方式也不是集中式的； 2）合約標(biāo)準(zhǔn)化。金融期貨合約是符合交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，對(duì)于交易的金融商品的品質(zhì)、數(shù)量及到期日、交易時(shí)間、交割等級(jí)都有嚴(yán)格而詳盡的規(guī)定，而遠(yuǎn)期合約對(duì)于交易商品的品質(zhì)、數(shù)量、交割日期等，均由交易雙方自行決定，沒(méi)有固定的規(guī)格和標(biāo)準(zhǔn)；3）保證金與逐日結(jié)算。遠(yuǎn)期合約交易通常不交納保證金，合約到期后才結(jié)算盈虧。期貨交易則不同，必須在交易前交納合約金額的510為保征金，并由清算公司進(jìn)行逐日結(jié)算，如有盈余，可以支取，如有損失且賬面保證金低于維持水平時(shí)，必須及時(shí)補(bǔ)足，這是避免交易所信用危機(jī)的一項(xiàng)極為重要的安全措施； 4）頭寸的結(jié)束。結(jié)束期貨頭寸的方法有三種，第一，由對(duì)沖或反向操作結(jié)束原有頭寸，即買(mǎi)賣(mài)與原頭寸數(shù)量相等、方向相反的期貨合約，第二，采用現(xiàn)金或現(xiàn)貨交割，第三，實(shí)行期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易（EX-change-For-Physicals）。在期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易中，兩位交易人承諾彼此交換現(xiàn)貨與以該現(xiàn)貨為標(biāo)的的期貨合約。遠(yuǎn)期交易由于是交易雙方依各自的需要而遠(yuǎn)成的協(xié)議，因此，價(jià)格、數(shù)量、期限均無(wú)規(guī)格，倘若一方中途違約，通常不易找到第三者能無(wú)條件接替承受該權(quán)利須在義務(wù)，因此，違約一方只有提供額外的優(yōu)惠條件要求解約或找到第三者接替承受原有的權(quán)利義務(wù)； 5）交易的參與者。遠(yuǎn)期合約的參與者大多是專業(yè)化生產(chǎn)商、貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu)，而期貨交易更具有大眾意義，市場(chǎng)的流動(dòng)性和效率都很高。參與交易的可以是銀行、公司、財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)、個(gè)人等；金融期貨的主要品種和交易場(chǎng)所金融期貨有三個(gè)種類：貨幣期貨、利率期貨、指數(shù)期貨。其在各交易所上市的品種主要有： l、貨幣期貨：澳大利亞元、英鎊、加拿大元、德國(guó)馬克、法國(guó)法朗、日元、瑞士法朗、歐洲美元和歐洲貨幣單位等的期貨合約。 主要交易場(chǎng)所：芝加哥商業(yè)交易所國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部、中美商品交易所、費(fèi)城期貨交易所等。 2、利率期貨：美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券期貨、美國(guó)中期國(guó)庫(kù)券期貨、美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨、市政債券、抵押擔(dān)保有價(jià)證券等。 主要交易場(chǎng)所：芝加哥期貨交易所、芝加哥商業(yè)交易所國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部、中美商品交易所。 3、股票指數(shù)期貨：標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價(jià)格綜合指數(shù)（SP 500），紐約證券交易所股票價(jià)格綜合指數(shù)（NYCE Composite），主要市場(chǎng)指數(shù)（MMI），價(jià)值線綜合股票價(jià)格平均指數(shù)（Value Line ComPosite Index），此外日本的日經(jīng)指數(shù)（NIKI），香港的恒生指數(shù)（香港期貨交易所）。 主要交易場(chǎng)所：芝加哥期貨交易所、芝加哥商業(yè)交易所、紐約證券交易所、堪薩斯市期貨交易所。全球七大金融期貨交易所交易量及成長(zhǎng)比例金融期貨價(jià)格的影響因素1、一般物價(jià)水準(zhǔn) 一般物價(jià)水準(zhǔn)及其變動(dòng)數(shù)據(jù)，是表現(xiàn)整體經(jīng)濟(jì)活力的重要訊息，同時(shí)它也是反映通貨膨脹壓力程度的替代指標(biāo)。一般而言，通貨膨脹和利率的變動(dòng)息息相關(guān)，同時(shí)也會(huì)左右政府的貨幣政策，改變市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金狀況。具體的表現(xiàn)，則在影響投資人或交易商的投資報(bào)酬水準(zhǔn)。因此，證券，甚至期貨和選擇權(quán)市場(chǎng)的參與者，必須密切關(guān)切通貨膨脹指標(biāo)的變化。2、政府的貨幣政策與財(cái)政政策 在美國(guó)的例子里，他的貨幣政策，系由聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)所制定，并透過(guò)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行系統(tǒng)來(lái)執(zhí)行其貨幣政策與執(zhí)行管理。由于聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)可透過(guò)M1及M2的監(jiān)控及重貼現(xiàn)率的運(yùn)用來(lái)控制貨幣的流通和成長(zhǎng)，因此其政策取向和措施，對(duì)利率水準(zhǔn)會(huì)產(chǎn)生重大影響。3、政府一般性的市場(chǎng)干預(yù)措施 政府為達(dá)成其貨幣管理的目的，除了利用放松或緊縮銀根來(lái)控制貨幣流通量的能力外，央行或美國(guó)FED仍可用其他方式暫時(shí)改變市場(chǎng)流通資金之供給。因此，期貨市場(chǎng)的交易人，除了一邊觀察政策面的措施對(duì)貨幣，乃至于一般性金融商品的影響外，對(duì)于FED或其他國(guó)家央行在公開(kāi)市場(chǎng)所進(jìn)行的干預(yù)性措施，亦應(yīng)加以掌握和了解，才能對(duì)金融商品在現(xiàn)貨，以及期貨市場(chǎng)可能的價(jià)格波動(dòng)，作出較為正確的判斷。4、產(chǎn)業(yè)活動(dòng)及有關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 產(chǎn)業(yè)活動(dòng)有關(guān)所有商品的供給，也影響市場(chǎng)資金的流動(dòng)。一般而言，產(chǎn)業(yè)活動(dòng)的興盛、商業(yè)資金和貸款的需求增加，會(huì)促成利率的上升；產(chǎn)業(yè)活動(dòng)的衰退、商業(yè)性貸款和資金需求減少、利率也隨之下降。因此政府機(jī)構(gòu)密切關(guān)注著產(chǎn)業(yè)活動(dòng)的變化，并發(fā)布各種產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的報(bào)告，作為經(jīng)濟(jì)政策施行的依據(jù)；而私人組織與市場(chǎng)參與者，匯整這些資料與報(bào)告，以作為經(jīng)濟(jì)金融預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)。金融期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)以芝加哥商業(yè)交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成來(lái)說(shuō)明金融期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)。IMM的構(gòu)成包括： 1交易所。 這是會(huì)員從事金融期貨交易的場(chǎng)所。政府為保證市場(chǎng)秩