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投資規(guī)劃 許捷中國保險(xiǎn)大學(xué)ciu666 1 目錄 投資基礎(chǔ)知識(shí)股票市場(chǎng)投資分析固定收益投資工具投資分析基金與金融衍生品投資分析其它投資分析個(gè)人投資規(guī)劃與策略 2 一 投資基礎(chǔ)知識(shí) 1 投資概述2 投資收益與風(fēng)險(xiǎn)3 投資組合理論 3 1 投資概述 投資的內(nèi)涵一般的角度來說 投資是指經(jīng)濟(jì)主體 國家 企業(yè) 個(gè)人 以獲得未來貨幣增值或收益為目的 預(yù)先墊付一定量的貨幣與實(shí)物 經(jīng)營(yíng)某項(xiàng)事業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為 簡(jiǎn)單地說 投資是指為了獲得可能的不確定的未來值而做出的確定的現(xiàn)值的犧牲 消費(fèi)和投資是相對(duì)立的 4 投資者行為 1 社會(huì)公眾投資者的基本行為特征 1 風(fēng)險(xiǎn)厭惡型 RiskAversion 2 風(fēng)險(xiǎn)愛好型 RiskLover 3 風(fēng)險(xiǎn)折衷型 Riskneutral 2 我國社會(huì)公眾投資者的行為特征現(xiàn)階段我國投資者的投資活動(dòng)和態(tài)度主要受兩個(gè)方面的影響 一是傳統(tǒng)文化和社會(huì)制度以及習(xí)俗帶來的影響 二是現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的因素 5 政策法規(guī)環(huán)境 金融市場(chǎng)環(huán)境 監(jiān)管環(huán)境 投資的環(huán)境 6 2 投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 投資收益 投資收益的來源A收入 它是來自投資本身的收入 即投資者定期獲得的現(xiàn)金流 B資本利得 價(jià)格或價(jià)值變化 隨著時(shí)間的推移 一項(xiàng)投資的價(jià)值或市場(chǎng)價(jià)格會(huì)升高或者降低 7 預(yù)期收益率 可能收益率與其概率的乘積之和 收益的衡量 預(yù)期收益率指投資人欲投入某資產(chǎn)或工具之前 預(yù)估的未來可以獲得的收益 是一種事前收益率 E R PiRi 8 投資風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)的定義與類型風(fēng)險(xiǎn)就是在將來某一時(shí)刻獲得的投資真實(shí)收益所存在的不確定性 主要的風(fēng)險(xiǎn)類型有 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 購買力風(fēng)險(xiǎn) 操作風(fēng)險(xiǎn) 國家風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貝塔系數(shù) 系數(shù) 用來衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 9 風(fēng)險(xiǎn)的衡量 在實(shí)務(wù)中 常以統(tǒng)計(jì)學(xué)中的方差 標(biāo)準(zhǔn)差和變異系數(shù)來衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小 方差與標(biāo)準(zhǔn)差 2 Pi Ri E Ri 2 Pi Ri E Ri 2 1 2變異系數(shù)CV i E Ri 變異系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)差 預(yù)期收益率 10 概率分布 期望收益率 收益率 100 15 0 70 FirmX FirmY 11 投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 投資回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)Riskdrivesreturn預(yù)期收益率 必要收益率 項(xiàng)目可行 預(yù)期收益率 必要收益率 項(xiàng)目不可行 貨幣時(shí)間價(jià)值 投入資金原值 通貨膨脹 風(fēng)險(xiǎn)溢酬 投資必要收益率 投資的時(shí)間價(jià)值 預(yù)期的通貨膨脹率 風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 12 3 投資組合理論 分散原理 通過組合弱化或消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)組合投資通常能降低風(fēng)險(xiǎn) 13 組合期望收益率 Ep 風(fēng)險(xiǎn) sp 有效組合 可行組合 有效集可行集和有效邊界 向左彎曲的凹面 14 最佳投資組合的選擇 E Rp U1U2U3BOA P最佳組合 無差異曲線與有效邊界的切面無差異曲線 代表所有的具有相同效用量的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益的組合 15 二 股票市場(chǎng)投資分析 1 股票及其交易概述2 股票投資分析 16 1 股票及其交易概述 股票的特點(diǎn)收益性 穩(wěn)定性 風(fēng)險(xiǎn)性 期限永久性 流動(dòng)性 股票市場(chǎng)的分類股票發(fā)行市場(chǎng) 股票交易市場(chǎng) 場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng) 場(chǎng)外交易市場(chǎng) 股票市場(chǎng)投資工具記名股票和不記名股票 A股 B股 H股和N股普通股股票 優(yōu)先股股票 17 普通股股票的種類 藍(lán)籌股 藍(lán)籌股特指一些實(shí)力雄厚的大公司所發(fā)行的普通股股票 成長(zhǎng)型股票 這是指那些銷售額和收益額的增長(zhǎng)幅度高于整個(gè)國家及其所在行業(yè)的增長(zhǎng)水平的股份有限公司所發(fā)行的股票 周期型股票 周期型股票是指股票收益隨著商業(yè)周期而波動(dòng)的公司所發(fā)行的股票 收入型股票 收入型股票是指股份有限公司當(dāng)前能夠支付較高收益的股票 18 股票交易規(guī)則與方式 交易規(guī)則 開戶 股票賬戶 資金賬戶委托與競(jìng)價(jià)委托 書面委托 自動(dòng)委托 電話委托 集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)成交與清算成交原則 1 價(jià)格優(yōu)先原則 2 時(shí)間優(yōu)先原則 3 客戶委托優(yōu)先于券商委托 漲跌停板制度交割 當(dāng)日交割交易方式現(xiàn)貨交易信用交易 保證金買空 保證金賣空 19 2 股票投資分析 股票估值內(nèi)在價(jià)值計(jì)算方法 現(xiàn)值模型V0 CFt 1 rt t 零增長(zhǎng)紅利貼現(xiàn)模型V0 Dt 1 k t D1 1 1 k t D1 k 固定增長(zhǎng)紅利貼現(xiàn)模型V0 D1 1 g t 1 1 k t D1 k g 股票比率分析市盈率 當(dāng)前市價(jià) P 每股收益 EPS 當(dāng)前市盈率 預(yù)期市盈率影響因素 非經(jīng)常性損益 周期性影響 會(huì)計(jì)政策差異 稀釋效應(yīng)市凈率價(jià)格與銷售收入的比率價(jià)格與每股現(xiàn)金流比率 20 股票投資分析 影響因素公司經(jīng)營(yíng)狀況 資產(chǎn)凈值 盈利水平 股息政策 資本策略 銷售收入 宏觀經(jīng)濟(jì) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 貨幣政策 財(cái)政政策 利率 經(jīng)濟(jì)周期 匯率其它 政治因素 心理因素 財(cái)務(wù)報(bào)表分析比率分析 長(zhǎng) 短期償債能力比率 盈利能力比率 經(jīng)營(yíng)效率 周轉(zhuǎn)率等 21 股票投資分析 技術(shù)分析三大假設(shè) 市場(chǎng)行為涵蓋一切信息 股價(jià)沿趨勢(shì)波動(dòng) 歷史會(huì)重演量?jī)r(jià)關(guān)系流行技術(shù)分析理論 道氏波動(dòng) 價(jià)格平均指數(shù) 應(yīng)相互加強(qiáng) 主次短三趨勢(shì) 累積上漲再累積三階段 交易量的確認(rèn) 明顯反轉(zhuǎn)信號(hào)波浪理論 8波理論 主要分析方法 K線 形態(tài) 指標(biāo) 切線 波浪 行業(yè)分析經(jīng)濟(jì)周期敏感性行業(yè)生命周期 初始 增長(zhǎng) 成熟 衰退 宏觀經(jīng)濟(jì)與政策分析宏觀經(jīng)濟(jì)貨幣與財(cái)政政策收入政策 22 三 固定收益投資工具投資分析 1 債券市場(chǎng)投資分析2 貨幣市場(chǎng)投資分析 23 1 債券市場(chǎng)投資分析 債券市場(chǎng)概述債券的概念債券 bond 是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證 證明持券者有按約定的條件 例如面值 利率和償還期等 向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權(quán)力 具體地說 持券者就是債權(quán)人 債券的發(fā)行者 例如國家 地方政府 公司或金融機(jī)構(gòu) 是債務(wù)人 債券的基本要素 票面價(jià)值 償還期限 利率債券的特點(diǎn)返還性 流動(dòng)性 安全性 收益性后三性之間的關(guān)系 某種債券流動(dòng)性強(qiáng) 安全性高 通常收益率會(huì)較低 24 債券市場(chǎng)投資工具 政府債券中央政府債券 政府機(jī)構(gòu)債券 地方政府債券公司債券 按抵押擔(dān)保狀況劃分信用債券抵押債券擔(dān)保信托債券設(shè)備信托證按利率劃分固定利率債券浮動(dòng)利率債券指數(shù)債券零息債券 按內(nèi)含選擇權(quán)劃分可贖回債券償還基金債券可轉(zhuǎn)換債券簡(jiǎn)稱 轉(zhuǎn)債 帶認(rèn)股權(quán)證的債券 25 影響債券價(jià)格的因素 內(nèi)部因素債券的期限債券的票面利率債券的提前贖回條款債券的稅收待遇債券的流動(dòng)性債券的信用級(jí)別 外部因素基礎(chǔ)利率一般是指無風(fēng)險(xiǎn)證券利率 基礎(chǔ)利率的參照物 市場(chǎng)利率投資于債券的機(jī)會(huì)成本其他因素通貨膨脹水平以及外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)等 26 2020 2 8 27 債券定價(jià)與收益率 債券定價(jià)一次還本付息債券債券價(jià)格 到期債券本息的復(fù)利現(xiàn)值附息債券 分期付息到期還本 債券價(jià)格 利息的年金現(xiàn)值 本金的復(fù)利現(xiàn)值債券收益率到期收益率 使債券的支付現(xiàn)值與債券價(jià)格相等時(shí)的利率 它是債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率持有期收益率 28 2 貨幣市場(chǎng)投資分析 貨幣市場(chǎng)概述含義 貨幣市場(chǎng)是短期資金供需交易場(chǎng)所 一般是指期限在一年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)市場(chǎng)組成 同業(yè)拆借市場(chǎng) 票據(jù)市場(chǎng) 短期國債市場(chǎng) 回購協(xié)議市場(chǎng)等主要參與者 各類金融機(jī)構(gòu)及發(fā)行機(jī)構(gòu) 個(gè)人投資者通過金融機(jī)構(gòu)間接參與 29 投資工具分析 貨幣市場(chǎng)基金 MMF 開放式 投資于短期貨幣工具 特點(diǎn) 具流動(dòng)性好 安全性好 投資成本低 但收益低等特點(diǎn) 人民幣理財(cái)產(chǎn)品 銀行以高信用等級(jí)人民債券投資收益為保障 面向個(gè)人客戶發(fā)行 到期向客戶支付本金和收益的風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品 優(yōu)勢(shì) 信譽(yù)度高 銀行理財(cái)優(yōu)勢(shì) 較高收益 銀行渠道優(yōu)勢(shì)不足 流動(dòng)性有限 利率風(fēng)險(xiǎn) 靈活性差 起購點(diǎn)高 透明度低債券回購 賣出時(shí)約定在將來某指定日期以約定價(jià)格購回同數(shù)量同品種債券大額可轉(zhuǎn)讓存單 CD 較好平衡了收益性 安全性 流動(dòng)性 央行票據(jù)其它票據(jù) 30 四 基金與金融衍生品投資分析 1 基金市場(chǎng)投資分析2 金融衍生品市場(chǎng)投資分析 31 1 基金市場(chǎng)投資分析 基金 fund 是指經(jīng)過法定程序公開發(fā)行的受益憑證 是一種利益共享風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式 即通過發(fā)行基金單位 集中投資者手中的資金 由基金托管人托管 由基金管理人管理和運(yùn)用資金 以獲得投資收益和資本增值的投資方式 基金的關(guān)系人基金投資人 基金管理人 基金托管人 基金承銷人 基金的特征與優(yōu)勢(shì)組合投資專家管理共同投資可選擇性強(qiáng) 股票型 貨幣型等 流動(dòng)性較好 32 基金投資及管理 如何選擇基金基金產(chǎn)品的管理公司和基金經(jīng)理過往業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用如何管理基金申購和贖回時(shí)機(jī)的選擇一般以是一種長(zhǎng)期性投資 在這里僅提出一個(gè)只考慮系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)情況下的基本原則 購買下跌中的基金 當(dāng)然這個(gè)原則的前提是基金凈值的下跌是由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)引起的 如果基金凈值的下跌超過了同類基金的平均水平 則并不在考慮之列 基金投資組合的選擇資金充裕的投資者有必要同時(shí)選擇多只基金投資 分散投資基金的風(fēng)險(xiǎn) 選擇不同投資風(fēng)格的基金進(jìn)行組合選擇不同投資方向的基金進(jìn)行組合 33 2 金融衍生品市場(chǎng)投資分析 金融衍生品是指從標(biāo)的資產(chǎn)派生出來的金融工具 金融衍生品的發(fā)行與交易市場(chǎng)即為金融衍生品市場(chǎng)主要功能 風(fēng)險(xiǎn)管理價(jià)格發(fā)現(xiàn)倍生 杠桿 效應(yīng)主要類型 遠(yuǎn)期型工具和期權(quán)型工具 34 主要投資工具 金融遠(yuǎn)期合約 是指雙方約定在未來的某一確定時(shí)間 按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約 金融期貨 是指雙方同意在約定的將來某個(gè)日期按約定的條件 價(jià)格 交割地點(diǎn)方式等 買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議金融期權(quán) 是按照規(guī)定的期限 有效期 以規(guī)定的價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格 買賣規(guī)定金融工具 基礎(chǔ)資產(chǎn) 的權(quán)利 期權(quán)費(fèi) 期權(quán)內(nèi)在價(jià)值 分類 歐式期權(quán)和美式期權(quán) 看漲期權(quán)和看跌期權(quán)金融互換 兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件 在約定的時(shí)間內(nèi) 相互交換等值現(xiàn)金流的合約 根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)理論 其它 利率頂 利率底 35 五 其它投資分析 1 黃金市場(chǎng)投資分析2 外匯市場(chǎng)投資分析3 房地產(chǎn)市場(chǎng)投資分析 36 1 黃金市場(chǎng)投資分析 國際黃金市場(chǎng)概述倫敦黃金市場(chǎng) 最大 蘇黎世黃金市場(chǎng) 第二 美國黃金市場(chǎng) 最大期貨中心 香港黃金市場(chǎng)我國黃金市場(chǎng)上海黃金交易所2002年10月30日正式運(yùn)營(yíng) 會(huì)員制的組織形式目前只進(jìn)行現(xiàn)貨交易 品種有黃金 白銀 鉑金 個(gè)人黃金買賣業(yè)務(wù)必須通過金融類會(huì)員代理 2005 7 18起 個(gè)人投資者可通過工行 金行家 平臺(tái) 直接參與國內(nèi)黃金市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)物黃金投資 個(gè)人投資方式個(gè)人實(shí)物黃金投資 工行的 金行家 紙黃金投資 中行的 黃金寶 建行的 賬戶金 實(shí)物黃金現(xiàn)貨買賣 農(nóng)行的 招金進(jìn)寶 37 影響黃金價(jià)格變動(dòng)的因素 供求影響 長(zhǎng)期因素 黃金的供給與需求短期因素 儲(chǔ)備資產(chǎn)增減 通貨膨脹 政治危機(jī)利率 利率下降 金價(jià)上升 但從近年來情況看 這種影響在減弱匯率不同貨幣表示價(jià)格差異產(chǎn)生套利影響資金在金融資產(chǎn)間的流動(dòng)預(yù)期預(yù)期高 價(jià)格漲 38 2 外匯市場(chǎng)投資分析 外匯與匯率的概念外匯 外匯 foreignexchange 是指以外國貨幣表示的 能用來清算國際收支差額的資產(chǎn) 匯率 匯率 exchangerate 又稱匯價(jià) 外匯牌價(jià)或外匯行市 是指一國貨幣以另一國貨幣表示的價(jià)格 或者說是兩國貨幣間的比價(jià) 通常用兩種貨幣之間的兌換比例來表示 外匯市場(chǎng)概述外匯市場(chǎng)的含義外匯市場(chǎng) foreignexchangemarket 是指從事外匯買賣的交易場(chǎng)所 或者說是各種不同貨幣相互之間進(jìn)行交換的場(chǎng)所 外匯市場(chǎng)的特點(diǎn) 1 24小時(shí)交易 2 有市無場(chǎng) 3 零和游戲 外匯市場(chǎng)投資工具外幣儲(chǔ)蓄 炒匯 B股投資 39 影響匯率變動(dòng)的因素 基本經(jīng)濟(jì)因素 國際收支 通貨膨脹 利率 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)央行干預(yù)與政策調(diào)整因素政治與新聞因素市場(chǎng)預(yù)期心理和投機(jī)因素個(gè)人外匯投資方式個(gè)人外匯實(shí)盤交易業(yè)務(wù) 外匯寶 各大銀行都開展了此業(yè)務(wù) 原理是利用匯率波動(dòng)賺取差價(jià) 個(gè)人外匯期權(quán)交易業(yè)務(wù)兩得寶 中行 兩得存款 工行 期權(quán)寶 中行 40 3 房地產(chǎn)市場(chǎng)投資分析 房地產(chǎn)市場(chǎng)概述房地產(chǎn)市場(chǎng)的類型房地產(chǎn)市場(chǎng)是指房地產(chǎn)交易活動(dòng)的總和 是買賣雙方相互作用的一種機(jī)制 分為一級(jí) 二級(jí)及三級(jí)市場(chǎng) 房地產(chǎn)市場(chǎng)特點(diǎn)地區(qū)性 供給調(diào)節(jié)滯后性 壟斷競(jìng)爭(zhēng)性 投機(jī)性運(yùn)行機(jī)制短期供給剛性 長(zhǎng)期存在彈性螺旋上升式周期運(yùn)動(dòng) 41 房地產(chǎn)市場(chǎng)投資的特征 房地產(chǎn)市場(chǎng)投資的優(yōu)勢(shì)可觀的收益率 租金 價(jià)差 僅次于股票投資 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 銀行愿意提供較高杠桿的融資 對(duì)抗通貨膨脹房地產(chǎn)投資的劣勢(shì)缺乏流動(dòng)性 稅費(fèi)高 時(shí)間長(zhǎng) 缺有效市場(chǎng) 首期投資金額巨大 20 30 房地產(chǎn)周期與杠桿帶來的不利影響 衰退期 高風(fēng)險(xiǎn) 政策變化 通貨緊縮 42 六 個(gè)人投資規(guī)劃與策略 1 個(gè)人投資規(guī)劃的流程2 個(gè)人及家庭的資產(chǎn)配置策略 43 1 個(gè)人投資規(guī)劃的流程 籌資 一種資金的安排 通過負(fù)債的方式融資 個(gè)人 家庭在每個(gè)階段合理規(guī)劃了自己的各項(xiàng)支出之后 為投資留下一部分現(xiàn)金以期獲得資產(chǎn)加速成長(zhǎng)明確客戶的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)厭惡 風(fēng)險(xiǎn)喜好和風(fēng)險(xiǎn)中性 正確地判斷客戶的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)于投資策略的選擇和投資組合的管理至關(guān)重要選擇投資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和時(shí)機(jī)全面了解各種投資產(chǎn)品的特征和金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) 對(duì)投資產(chǎn)品的種類和數(shù)量以及投資的時(shí)機(jī)做出選擇投資的管理階段投資組合的構(gòu)造依據(jù)回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資組合業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)估根據(jù)投資組合績(jī)效評(píng)估的結(jié)果進(jìn)行投資組合的調(diào)整 4