投資規(guī)劃許捷PPT課件.ppt

投資規(guī)劃 許捷中國保險大學(xué)ciu666 1 目錄 投資基礎(chǔ)知識股票市場投資分析固定收益投資工具投資分析基金與金融衍生品投資分析其它投資分析個人投資規(guī)劃與策略 2 一 投資基礎(chǔ)知識 1 投資概述2 投資收益與風險3 投資組合理論 3 1 投資概述 投資的內(nèi)涵一般的角度來說 投資是指經(jīng)濟主體 國家 企業(yè) 個人 以獲得未來貨幣增值或收益為目的 預(yù)先墊付一定量的貨幣與實物 經(jīng)營某項事業(yè)的經(jīng)濟行為 簡單地說 投資是指為了獲得可能的不確定的未來值而做出的確定的現(xiàn)值的犧牲 消費和投資是相對立的 4 投資者行為 1 社會公眾投資者的基本行為特征 1 風險厭惡型 RiskAversion 2 風險愛好型 RiskLover 3 風險折衷型 Riskneutral 2 我國社會公眾投資者的行為特征現(xiàn)階段我國投資者的投資活動和態(tài)度主要受兩個方面的影響 一是傳統(tǒng)文化和社會制度以及習俗帶來的影響 二是現(xiàn)階段經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的因素 5 政策法規(guī)環(huán)境 金融市場環(huán)境 監(jiān)管環(huán)境 投資的環(huán)境 6 2 投資收益與風險 投資收益 投資收益的來源A收入 它是來自投資本身的收入 即投資者定期獲得的現(xiàn)金流 B資本利得 價格或價值變化 隨著時間的推移 一項投資的價值或市場價格會升高或者降低 7 預(yù)期收益率 可能收益率與其概率的乘積之和 收益的衡量 預(yù)期收益率指投資人欲投入某資產(chǎn)或工具之前 預(yù)估的未來可以獲得的收益 是一種事前收益率 E R PiRi 8 投資風險 風險的定義與類型風險就是在將來某一時刻獲得的投資真實收益所存在的不確定性 主要的風險類型有 市場風險 信用風險 流動性風險 購買力風險 操作風險 國家風險 經(jīng)營風險 財務(wù)風險 系統(tǒng)性風險 非系統(tǒng)性風險貝塔系數(shù) 系數(shù) 用來衡量系統(tǒng)風險 9 風險的衡量 在實務(wù)中 常以統(tǒng)計學(xué)中的方差 標準差和變異系數(shù)來衡量風險的大小 方差與標準差 2 Pi Ri E Ri 2 Pi Ri E Ri 2 1 2變異系數(shù)CV i E Ri 變異系數(shù) 標準差 預(yù)期收益率 10 概率分布 期望收益率 收益率 100 15 0 70 FirmX FirmY 11 投資收益與風險的關(guān)系 投資回報與風險正相關(guān)Riskdrivesreturn預(yù)期收益率 必要收益率 項目可行 預(yù)期收益率 必要收益率 項目不可行 貨幣時間價值 投入資金原值 通貨膨脹 風險溢酬 投資必要收益率 投資的時間價值 預(yù)期的通貨膨脹率 風險補償 12 3 投資組合理論 分散原理 通過組合弱化或消除非系統(tǒng)風險組合投資通常能降低風險 13 組合期望收益率 Ep 風險 sp 有效組合 可行組合 有效集可行集和有效邊界 向左彎曲的凹面 14 最佳投資組合的選擇 E Rp U1U2U3BOA P最佳組合 無差異曲線與有效邊界的切面無差異曲線 代表所有的具有相同效用量的風險與預(yù)期收益的組合 15 二 股票市場投資分析 1 股票及其交易概述2 股票投資分析 16 1 股票及其交易概述 股票的特點收益性 穩(wěn)定性 風險性 期限永久性 流動性 股票市場的分類股票發(fā)行市場 股票交易市場 場內(nèi)交易市場 場外交易市場 股票市場投資工具記名股票和不記名股票 A股 B股 H股和N股普通股股票 優(yōu)先股股票 17 普通股股票的種類 藍籌股 藍籌股特指一些實力雄厚的大公司所發(fā)行的普通股股票 成長型股票 這是指那些銷售額和收益額的增長幅度高于整個國家及其所在行業(yè)的增長水平的股份有限公司所發(fā)行的股票 周期型股票 周期型股票是指股票收益隨著商業(yè)周期而波動的公司所發(fā)行的股票 收入型股票 收入型股票是指股份有限公司當前能夠支付較高收益的股票 18 股票交易規(guī)則與方式 交易規(guī)則 開戶 股票賬戶 資金賬戶委托與競價委托 書面委托 自動委托 電話委托 集合競價和連續(xù)競價成交與清算成交原則 1 價格優(yōu)先原則 2 時間優(yōu)先原則 3 客戶委托優(yōu)先于券商委托 漲跌停板制度交割 當日交割交易方式現(xiàn)貨交易信用交易 保證金買空 保證金賣空 19 2 股票投資分析 股票估值內(nèi)在價值計算方法 現(xiàn)值模型V0 CFt 1 rt t 零增長紅利貼現(xiàn)模型V0 Dt 1 k t D1 1 1 k t D1 k 固定增長紅利貼現(xiàn)模型V0 D1 1 g t 1 1 k t D1 k g 股票比率分析市盈率 當前市價 P 每股收益 EPS 當前市盈率 預(yù)期市盈率影響因素 非經(jīng)常性損益 周期性影響 會計政策差異 稀釋效應(yīng)市凈率價格與銷售收入的比率價格與每股現(xiàn)金流比率 20 股票投資分析 影響因素公司經(jīng)營狀況 資產(chǎn)凈值 盈利水平 股息政策 資本策略 銷售收入 宏觀經(jīng)濟 經(jīng)濟增長 貨幣政策 財政政策 利率 經(jīng)濟周期 匯率其它 政治因素 心理因素 財務(wù)報表分析比率分析 長 短期償債能力比率 盈利能力比率 經(jīng)營效率 周轉(zhuǎn)率等 21 股票投資分析 技術(shù)分析三大假設(shè) 市場行為涵蓋一切信息 股價沿趨勢波動 歷史會重演量價關(guān)系流行技術(shù)分析理論 道氏波動 價格平均指數(shù) 應(yīng)相互加強 主次短三趨勢 累積上漲再累積三階段 交易量的確認 明顯反轉(zhuǎn)信號波浪理論 8波理論 主要分析方法 K線 形態(tài) 指標 切線 波浪 行業(yè)分析經(jīng)濟周期敏感性行業(yè)生命周期 初始 增長 成熟 衰退 宏觀經(jīng)濟與政策分析宏觀經(jīng)濟貨幣與財政政策收入政策 22 三 固定收益投資工具投資分析 1 債券市場投資分析2 貨幣市場投資分析 23 1 債券市場投資分析 債券市場概述債券的概念債券 bond 是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證 證明持券者有按約定的條件 例如面值 利率和償還期等 向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權(quán)力 具體地說 持券者就是債權(quán)人 債券的發(fā)行者 例如國家 地方政府 公司或金融機構(gòu) 是債務(wù)人 債券的基本要素 票面價值 償還期限 利率債券的特點返還性 流動性 安全性 收益性后三性之間的關(guān)系 某種債券流動性強 安全性高 通常收益率會較低 24 債券市場投資工具 政府債券中央政府債券 政府機構(gòu)債券 地方政府債券公司債券 按抵押擔保狀況劃分信用債券抵押債券擔保信托債券設(shè)備信托證按利率劃分固定利率債券浮動利率債券指數(shù)債券零息債券 按內(nèi)含選擇權(quán)劃分可贖回債券償還基金債券可轉(zhuǎn)換債券簡稱 轉(zhuǎn)債 帶認股權(quán)證的債券 25 影響債券價格的因素 內(nèi)部因素債券的期限債券的票面利率債券的提前贖回條款債券的稅收待遇債券的流動性債券的信用級別 外部因素基礎(chǔ)利率一般是指無風險證券利率 基礎(chǔ)利率的參照物 市場利率投資于債券的機會成本其他因素通貨膨脹水平以及外匯匯率風險等 26 2020 2 8 27 債券定價與收益率 債券定價一次還本付息債券債券價格 到期債券本息的復(fù)利現(xiàn)值附息債券 分期付息到期還本 債券價格 利息的年金現(xiàn)值 本金的復(fù)利現(xiàn)值債券收益率到期收益率 使債券的支付現(xiàn)值與債券價格相等時的利率 它是債券投資的內(nèi)含報酬率持有期收益率 28 2 貨幣市場投資分析 貨幣市場概述含義 貨幣市場是短期資金供需交易場所 一般是指期限在一年以內(nèi)的金融工具為媒介進行短期資金融通的市場市場組成 同業(yè)拆借市場 票據(jù)市場 短期國債市場 回購協(xié)議市場等主要參與者 各類金融機構(gòu)及發(fā)行機構(gòu) 個人投資者通過金融機構(gòu)間接參與 29 投資工具分析 貨幣市場基金 MMF 開放式 投資于短期貨幣工具 特點 具流動性好 安全性好 投資成本低 但收益低等特點 人民幣理財產(chǎn)品 銀行以高信用等級人民債券投資收益為保障 面向個人客戶發(fā)行 到期向客戶支付本金和收益的風險理財產(chǎn)品 優(yōu)勢 信譽度高 銀行理財優(yōu)勢 較高收益 銀行渠道優(yōu)勢不足 流動性有限 利率風險 靈活性差 起購點高 透明度低債券回購 賣出時約定在將來某指定日期以約定價格購回同數(shù)量同品種債券大額可轉(zhuǎn)讓存單 CD 較好平衡了收益性 安全性 流動性 央行票據(jù)其它票據(jù) 30 四 基金與金融衍生品投資分析 1 基金市場投資分析2 金融衍生品市場投資分析 31 1 基金市場投資分析 基金 fund 是指經(jīng)過法定程序公開發(fā)行的受益憑證 是一種利益共享風險共擔的集合投資方式 即通過發(fā)行基金單位 集中投資者手中的資金 由基金托管人托管 由基金管理人管理和運用資金 以獲得投資收益和資本增值的投資方式 基金的關(guān)系人基金投資人 基金管理人 基金托管人 基金承銷人 基金的特征與優(yōu)勢組合投資專家管理共同投資可選擇性強 股票型 貨幣型等 流動性較好 32 基金投資及管理 如何選擇基金基金產(chǎn)品的管理公司和基金經(jīng)理過往業(yè)績和風險費用如何管理基金申購和贖回時機的選擇一般以是一種長期性投資 在這里僅提出一個只考慮系統(tǒng)性風險情況下的基本原則 購買下跌中的基金 當然這個原則的前提是基金凈值的下跌是由于系統(tǒng)性風險也就是市場風險引起的 如果基金凈值的下跌超過了同類基金的平均水平 則并不在考慮之列 基金投資組合的選擇資金充裕的投資者有必要同時選擇多只基金投資 分散投資基金的風險 選擇不同投資風格的基金進行組合選擇不同投資方向的基金進行組合 33 2 金融衍生品市場投資分析 金融衍生品是指從標的資產(chǎn)派生出來的金融工具 金融衍生品的發(fā)行與交易市場即為金融衍生品市場主要功能 風險管理價格發(fā)現(xiàn)倍生 杠桿 效應(yīng)主要類型 遠期型工具和期權(quán)型工具 34 主要投資工具 金融遠期合約 是指雙方約定在未來的某一確定時間 按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約 金融期貨 是指雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件 價格 交割地點方式等 買入或賣出一定標準數(shù)量的金融工具的標準化協(xié)議金融期權(quán) 是按照規(guī)定的期限 有效期 以規(guī)定的價格 執(zhí)行價格 買賣規(guī)定金融工具 基礎(chǔ)資產(chǎn) 的權(quán)利 期權(quán)費 期權(quán)內(nèi)在價值 分類 歐式期權(quán)和美式期權(quán) 看漲期權(quán)和看跌期權(quán)金融互換 兩個或兩個以上當事人按照商定條件 在約定的時間內(nèi) 相互交換等值現(xiàn)金流的合約 根據(jù)比較優(yōu)勢理論 其它 利率頂 利率底 35 五 其它投資分析 1 黃金市場投資分析2 外匯市場投資分析3 房地產(chǎn)市場投資分析 36 1 黃金市場投資分析 國際黃金市場概述倫敦黃金市場 最大 蘇黎世黃金市場 第二 美國黃金市場 最大期貨中心 香港黃金市場我國黃金市場上海黃金交易所2002年10月30日正式運營 會員制的組織形式目前只進行現(xiàn)貨交易 品種有黃金 白銀 鉑金 個人黃金買賣業(yè)務(wù)必須通過金融類會員代理 2005 7 18起 個人投資者可通過工行 金行家 平臺 直接參與國內(nèi)黃金市場進行實物黃金投資 個人投資方式個人實物黃金投資 工行的 金行家 紙黃金投資 中行的 黃金寶 建行的 賬戶金 實物黃金現(xiàn)貨買賣 農(nóng)行的 招金進寶 37 影響黃金價格變動的因素 供求影響 長期因素 黃金的供給與需求短期因素 儲備資產(chǎn)增減 通貨膨脹 政治危機利率 利率下降 金價上升 但從近年來情況看 這種影響在減弱匯率不同貨幣表示價格差異產(chǎn)生套利影響資金在金融資產(chǎn)間的流動預(yù)期預(yù)期高 價格漲 38 2 外匯市場投資分析 外匯與匯率的概念外匯 外匯 foreignexchange 是指以外國貨幣表示的 能用來清算國際收支差額的資產(chǎn) 匯率 匯率 exchangerate 又稱匯價 外匯牌價或外匯行市 是指一國貨幣以另一國貨幣表示的價格 或者說是兩國貨幣間的比價 通常用兩種貨幣之間的兌換比例來表示 外匯市場概述外匯市場的含義外匯市場 foreignexchangemarket 是指從事外匯買賣的交易場所 或者說是各種不同貨幣相互之間進行交換的場所 外匯市場的特點 1 24小時交易 2 有市無場 3 零和游戲 外匯市場投資工具外幣儲蓄 炒匯 B股投資 39 影響匯率變動的因素 基本經(jīng)濟因素 國際收支 通貨膨脹 利率 經(jīng)濟增長央行干預(yù)與政策調(diào)整因素政治與新聞因素市場預(yù)期心理和投機因素個人外匯投資方式個人外匯實盤交易業(yè)務(wù) 外匯寶 各大銀行都開展了此業(yè)務(wù) 原理是利用匯率波動賺取差價 個人外匯期權(quán)交易業(yè)務(wù)兩得寶 中行 兩得存款 工行 期權(quán)寶 中行 40 3 房地產(chǎn)市場投資分析 房地產(chǎn)市場概述房地產(chǎn)市場的類型房地產(chǎn)市場是指房地產(chǎn)交易活動的總和 是買賣雙方相互作用的一種機制 分為一級 二級及三級市場 房地產(chǎn)市場特點地區(qū)性 供給調(diào)節(jié)滯后性 壟斷競爭性 投機性運行機制短期供給剛性 長期存在彈性螺旋上升式周期運動 41 房地產(chǎn)市場投資的特征 房地產(chǎn)市場投資的優(yōu)勢可觀的收益率 租金 價差 僅次于股票投資 財務(wù)杠桿效應(yīng) 銀行愿意提供較高杠桿的融資 對抗通貨膨脹房地產(chǎn)投資的劣勢缺乏流動性 稅費高 時間長 缺有效市場 首期投資金額巨大 20 30 房地產(chǎn)周期與杠桿帶來的不利影響 衰退期 高風險 政策變化 通貨緊縮 42 六 個人投資規(guī)劃與策略 1 個人投資規(guī)劃的流程2 個人及家庭的資產(chǎn)配置策略 43 1 個人投資規(guī)劃的流程 籌資 一種資金的安排 通過負債的方式融資 個人 家庭在每個階段合理規(guī)劃了自己的各項支出之后 為投資留下一部分現(xiàn)金以期獲得資產(chǎn)加速成長明確客戶的風險態(tài)度風險厭惡 風險喜好和風險中性 正確地判斷客戶的風險態(tài)度對于投資策略的選擇和投資組合的管理至關(guān)重要選擇投資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和時機全面了解各種投資產(chǎn)品的特征和金融市場的結(jié)構(gòu) 對投資產(chǎn)品的種類和數(shù)量以及投資的時機做出選擇投資的管理階段投資組合的構(gòu)造依據(jù)回報率和風險對投資組合業(yè)績進行評估根據(jù)投資組合績效評估的結(jié)果進行投資組合的調(diào)整 4