EVA講座107.ppt

價值管理與經(jīng)濟增加值考核 國務院國資委趙世堂二 一 年八月 國資委為引導中央企業(yè)做強主業(yè) 控制風險 提升發(fā)展質(zhì)量 增強價值創(chuàng)造和可持續(xù)發(fā)展能力 決定從2010年 中央企業(yè)負責人第三任期 開始 在中央企業(yè)全面推行經(jīng)濟增加值考核 標志著中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核工作即將進入以價值管理為主的新階段 國資委對經(jīng)濟增加值 簡稱EVA 理念的引入高度重視且極為審慎 2004年考核局組團到新加坡對淡馬錫應用EVA考核的情況進行了考察 2004年 和畢博管理咨詢公司對中央企業(yè)如何引入EVA考核理念進行了專題研究 出版了 企業(yè)價值創(chuàng)造 經(jīng)濟增加值業(yè)績考核操作實務 一書 2006年組團對美國企業(yè)應用EVA考核的實踐進行了培訓考察 并與EVA的創(chuàng)始公司 思騰思特進行了深入交流 第二任期對中央企業(yè)引入經(jīng)濟增加值考核進行了試點 并取得了積極成效 應當說 自20世紀80年代初美國斯騰思特公司推出EVA體系以來 理論界和工商界給予了很高的評價 在社會上也引起了很大的反響 美國管理之父彼得 德魯克在 哈佛商業(yè)評論 上撰文指出 作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關鍵指標 EVA反映了管理價值的所有方面 EVA是創(chuàng)造財富的真正關鍵所在 匯報內(nèi)容 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵及理念二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 一 經(jīng)濟增加值基本內(nèi)涵及理念 一 EVA基本內(nèi)涵及與其他指標區(qū)別二 EVA主要理念三 EVA管理體系 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 EVA的基本內(nèi)涵EVA 即經(jīng)營產(chǎn)生的經(jīng)濟利潤 是企業(yè)在扣除全部資本成本 包括債務成本和股權成本 之后的所得 核心理念 股東投資有機會成本 企業(yè)只有利潤高于資本成本才能為股東創(chuàng)造價值 可口可樂公司前首席執(zhí)行官羅伯爾多 喬尹孛塔曾經(jīng)這樣說 只有你投資的錢給你帶來的回報高于該資金的成本 你才變富了 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 EVA的計算并不復雜 其數(shù)學公式為 EVA 稅后凈營業(yè)利潤 資本成本 稅后凈營業(yè)利潤 資本占用 加權平均資本成本率稅后凈營業(yè)利潤衡量的是企業(yè)的盈利狀況 是公司的銷售收入減去生產(chǎn)成本 不含利息支出 和非經(jīng)常性收益后的凈值 反映了公司主業(yè)資產(chǎn)的盈利能力 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 資本占用是投資者投入公司經(jīng)營的全部資金 包括債務資本和股權資本 的賬面價值 其中股權資本包括所有股東的權益 債權資本是債權人提供的短期和長期借款 但不包括無息流動負債 如應付賬款 應付票據(jù) 其他應付款 因此 資本占用可以理解為公司的全部資產(chǎn)減去商業(yè)信用負債后的凈額 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 加權平均資本成本率是債務資本和股權資本成本率的加權平均 是投資者對所投入資本的最低回報所要求 經(jīng)濟增加值的內(nèi)涵與計算雖然簡單 但是用經(jīng)濟增加值對企業(yè)進行考核 與傳統(tǒng)的考核指標相比還是發(fā)生了不小的變化 其所包含的理念也發(fā)生了不小的變化 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 EVA 價值管理包括了損益表管理和資產(chǎn)負債表管理兩方面 因此 EVA同時揭示了企業(yè)經(jīng)營效率和資本使用效率 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 從EVA角度看 更大不一定更好 銷售增加 毛利不變 但EVA下跌 所以 不要這樣做 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 安然的失敗 只專注于凈利潤和每股收益 外包可能會減少利潤并增加單位支出 但卻能增加EVA 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 一 經(jīng)濟增加值基本內(nèi)涵及理念 一 EVA基本內(nèi)涵及與其他指標區(qū)別二 EVA主要理念三 EVA管理體系 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 EVA的核心理念比較先進 至少體現(xiàn)在以下四個方面 一 資本是有成本的 首先 企業(yè)的成本不僅包括生產(chǎn)經(jīng)營過程中的消耗和債務成本 如利息支出等 還包括反映股東或權益資本的成本 即股權成本 股權成本是一種 機會成本 在相似風險條件下 只有投資者的回報能夠彌補其所放棄最佳投資機會造成的損失 才能吸引資本的投入 經(jīng)濟增加值考核的實施 真正意義上實現(xiàn)了全成本核算 為保證股東利益提供了一個有效的載體 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 其次 資本成本反映的是預期的回報 預期回報是與風險相對應的 風險越高 股東要求的回報越高 資本成本率就越高 第三 資本成本率的高低 還與資本結構 股權資本與債權資本占比 緊密相關 通常情況下 股權資本比重越高 資本成本率就越高 但如果企業(yè)的負債率過高 超過了其承受能力 就可能引發(fā)系統(tǒng)性風險 導致資本成本率更高 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 二 資本是有 紀律 的 這里所講的紀律 是指資本在使用的過程中強調(diào)權利 義務和責任的統(tǒng)一 給誰提供資本是股東和債權人的權利 確保資本高效安全地使用則是經(jīng)營者的義務和責任 一是要有效使用資本 不要單純以規(guī)模作為追求的目標 新增投資要把是否能夠創(chuàng)造價值作為投資決策的主要依據(jù) 選擇的重點是成長性好 升值空間大 股東回報率高的項目 現(xiàn)有的資產(chǎn)要進一步提高使用效率 通過資產(chǎn)的流動 重組 有進有退 充分盤活 提高質(zhì)量 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 二是要確保投資者有穩(wěn)定的回報 不要涉足自己不能掌控的高風險領域 在戰(zhàn)略目標確定 工作重點選擇時 要突出長期價值創(chuàng)造 符合股東要求 三是要以新增價值為基礎進行激勵 不要以犧牲股東利益獲得豐厚報酬 只有股東獲得與其風險相匹配的最低投資回報 經(jīng)營者才應獲得中長期激勵 從而把管理者和員工的報酬與他們?yōu)楣蓶|創(chuàng)造的價值密切掛鉤 鼓勵經(jīng)營者的決策有利于企業(yè)的長遠發(fā)展 有效避免短期行為 實現(xiàn)企業(yè)價值創(chuàng)造的持續(xù)增長 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 三 有利潤的企業(yè)不一定創(chuàng)造價值 有價值的企業(yè)一定能夠創(chuàng)造利潤 衡量一個企業(yè)或一項投資真正創(chuàng)造了多少價值 不在于其銷售收入或利潤的多寡 關鍵是看減去資本成本之后的最終盈余 在考慮了企業(yè)的資本屬性 資本結構 業(yè)務特點和會計政策的差異后 企業(yè)的最終盈余越多 其價值創(chuàng)造能力也就越強 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 四 價值創(chuàng)造提倡股東與利益相關者 共贏 一要保護股東的長遠利益 不能以投機 編造虛假業(yè)績 盲目擴張等方式損害投資者的利益 二要兼顧管理者 員工 客戶 供應商和其他利益相關者的要求 不能片面強調(diào)股東至上 三要共享發(fā)展成果 履行社會責任 不能只考慮企業(yè)自身利益 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 專注于股東的同時 我們隱含地滿足了其它利益相關者的需求 一 經(jīng)濟增加值基本內(nèi)涵及理念 一 EVA基本內(nèi)涵及與其他指標區(qū)別二 EVA主要理念三 EVA管理體系 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 EVA要真正發(fā)揮作用 必須完全融入企業(yè)的戰(zhàn)略管理體系 或者說企業(yè)的管理必須以價值提升為核心 1 基于價值的戰(zhàn)略規(guī)劃通常公司的戰(zhàn)略規(guī)劃往往與業(yè)務計劃脫節(jié) 經(jīng)營計劃又往往與公司的預算脫節(jié) 而實施EVA價值管理的公司 為使股東價值最大化 戰(zhàn)略規(guī)劃過程本身必須以價值為導向 企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃 經(jīng)營計劃和預算也必須緊密銜接 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 2 以價值為基礎配置資源 制定企業(yè)價值提升策略將資源配置在那些能創(chuàng)造價值的業(yè)務單元 并根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和EVA創(chuàng)造能力 設計不同的價值提升策略 a 對現(xiàn)有資產(chǎn)進行全面管理 處置不創(chuàng)造價值的資產(chǎn) b 調(diào)整現(xiàn)有資源配置 改善現(xiàn)有資產(chǎn)的價值創(chuàng)造能力 c 對投資回報率高于資本成本率的項目 加大投資規(guī)模 提高總體資產(chǎn)的價值創(chuàng)造能力 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 3 抓住 短板 尋找提升EVA的關鍵價值驅(qū)動杠桿企業(yè)在設計價值提升策略后 需要找到提升EVA的關鍵驅(qū)動杠桿 關鍵驅(qū)動要素 尤其要找到企業(yè)最敏感的關鍵價值驅(qū)動杠桿 企業(yè)的關鍵價值驅(qū)動杠桿在企業(yè)不同的下屬公司是不完全一樣的 需要根據(jù)不同下屬公司所處的行業(yè)以及其業(yè)務和資本規(guī)模等 找到與之相應的最敏感的關鍵價值驅(qū)動杠桿來提升EVA 最終達到企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的要求 一 經(jīng)濟增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 EVA價值驅(qū)動杠桿示例 EVA 收益驅(qū)動杠桿 營運費用驅(qū)動杠桿 資本成本驅(qū)動杠桿 煤炭石油天然氣價格產(chǎn)品組合產(chǎn)量含硫量熱值技術創(chuàng)新準時交付合同期限資源儲備 生產(chǎn)率采購成本人均費用及其它投入水 電 氣管理教育培訓費用安全及員工滿意度專利 許可證費用運輸費用 存貨管理應收賬款管理設備設計能力設備閑置程度生產(chǎn)周期資本的風險管理固定資產(chǎn)維護成本折舊率 匯報內(nèi)容 一 經(jīng)濟增加值的基本內(nèi)涵及理念二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 一 為什么要在中央企業(yè)引入EVA考核 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 一 為什么要在中央企業(yè)引入EVA考核 1 作為出資人 應當引導中央企業(yè)更加關注價值創(chuàng)造 實現(xiàn)股東價值最大化 引入EVA考核有助于實現(xiàn)這個目的 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 2 從目前的現(xiàn)實情況看 中央企業(yè)與國際同行業(yè)先進企業(yè)相比 總體上 資本使用效率不高 整體價值創(chuàng)造能力不強 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 3 從科學發(fā)展觀的要求看 引入EVA考核 有助于引導中央企業(yè)轉變發(fā)展方式 實現(xiàn) 又好又快 發(fā)展 促使企業(yè)不盲目追求規(guī)模擴張 注重追求價值增長 形成資本紀律 有效利用資本 加大科技投入 著力做強主業(yè) 最終提升企業(yè)價值創(chuàng)造能力和核心競爭力 中原油田資本占用費案例 華能 中糧 寶鋼案例 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 同時 中央企業(yè)引入EVA考核的條件基本具備 除了中央企業(yè)戰(zhàn)略管理水平 資產(chǎn)經(jīng)營效率有大幅提高等因素外 從EVA考核試點推進情況看 也為中央企業(yè)第三任期全面推行EVA考核作了重要的鋪墊 在第二個任期 我們鼓勵中央企業(yè)引入EVA考核理念 在考核辦法中明確規(guī)定 鼓勵企業(yè)使用經(jīng)濟增加值指標進行年度經(jīng)營業(yè)績考核 凡企業(yè)使用經(jīng)濟增加值指標且經(jīng)濟增加值比上一年有改善和提高的 給予獎勵 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 一 為什么要在中央企業(yè)引入EVA考核 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 根據(jù)中央企業(yè)業(yè)績考核工作的實踐和EVA的基本方法 我們制訂了 中央企業(yè)經(jīng)濟增加值考核實施方案 該方案已廣泛征求了中央企業(yè)的意見 并達成了共識 總的原則是 從中央企業(yè)的實際情況出發(fā) 簡便易行 循序漸進 平穩(wěn)過渡 初步考慮 按三個階段實施 第一 引入階段 將EVA實質(zhì)性納入考核體系 實現(xiàn)新舊考核辦法的平穩(wěn)過渡 引導中央企業(yè)做強主業(yè) 控制風險 調(diào)整和優(yōu)化結構 加大科技投入 為可持續(xù)發(fā)展打下堅實的基礎 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 第二 強化階段 適當提高資本成本率水平 建立以EVA為核心的業(yè)績考核辦法與激勵約束機制 引導中央企業(yè)建立價值導向的決策管理體系 提升價值創(chuàng)造和可持續(xù)發(fā)展能力 第三 完善階段 逐步建立與國際接軌 具有中國特色的EVA業(yè)績考核體系 引導中央企業(yè)推動以價值創(chuàng)造為核心的企業(yè)文化和組織變革 提高國際競爭力 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 在引入階段 核心是業(yè)績考核框架不動 工作原則 目標確定 計分規(guī)則 難度系數(shù) 標準劃分等大體不變 只是將EVA作為年度考核的一個基本指標替代凈資產(chǎn)收益率 給予40 的權重 這是我們在對三類方案 獨立 并行 替代 進行反復測算 比較 并多次征求中央企業(yè) 中介機構和委里考核領導小組意見基礎上做出的選擇 這總體符合我們的戰(zhàn)略 對中央企業(yè)的影響也在可接受的范圍內(nèi) 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 具體做法 一是主要對研發(fā)費用 在建項目和非經(jīng)常性收益進行會計調(diào)整 研究開發(fā)費用主要調(diào)整企業(yè)財務報表中 管理費用 項下的 研究開發(fā)費用 和當期確認為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出 對于為獲取國家戰(zhàn)略資源 勘探投入費用較大的企業(yè) 經(jīng)國資委認定后 將其成本費用情況表中的 勘探費用 視同研究開發(fā)費