期貨基礎(chǔ)知識(shí)計(jì)算題真題90道.doc

精品文檔期貨基礎(chǔ)計(jì)算題-真題90道題，附答案1、某大豆經(jīng)銷商做賣出套期保值，賣出10 手期貨合約建倉(cāng)，基差為-30元/噸，買入平倉(cāng)時(shí)的基差為-50元/噸，則該經(jīng)銷商在套期保值中的盈虧狀況是（）。A、盈利2000 元 B、虧損2000元 C、盈利1000 元 D、虧損1000 元答案：B解析：如題，運(yùn)用“強(qiáng)賣盈利”原則，判斷基差變強(qiáng)時(shí)，盈利?，F(xiàn)實(shí)際基差由-30 到-50，在坐標(biāo)軸是箭頭向下，為變?nèi)酰栽摬僮鳛樘潛p。再按照絕對(duì)值計(jì)算，虧損額=101020=2000。2、3 月15 日，某投機(jī)者在交易所采取蝶式套利策略，賣出3 手（1 手等于10 噸）6 月份大豆合約，買入8 手7 月份大豆合約，賣出5 手8 月份大豆合約。價(jià)格分別為1740 元/噸、1750 元/噸和1760元/噸。4 月20 日，三份合約的價(jià)格分別為1730元/噸、1760 元/噸和1750 元/噸。在不考慮其他因素影響的情況下，該投機(jī)者的凈收益是（）。A、160 元B、400 元C、800 元D、1600 元答案：D解析：這類題解題思路：按照賣出（空頭）價(jià)格下跌為盈利，買入（多頭）價(jià)格上漲為盈利，判斷盈虧，確定符號(hào)，然后計(jì)算各個(gè)差額后相加得出總盈虧。本題一個(gè)個(gè)計(jì)算：（1）賣出3 手6 月份大豆合約：（1740-1730）310=300 元（2）買入8 手7 月份大豆合約：（1760-1750）810=800 元（3）賣出5 手8 月份大豆合約：（1760-1750）510=500 元因此，該投機(jī)者的凈收益=（1）+（2）+（3）=1600 元。3、某投機(jī)者以120 點(diǎn)權(quán)利金（每點(diǎn)10 美元）的價(jià)格買入一張12月份到期，執(zhí)行價(jià)格為9200 點(diǎn)的道瓊斯美式看漲期權(quán)，期權(quán)標(biāo)的物是12 月份到期的道瓊斯指數(shù)期貨合約。一個(gè)星期后，該投機(jī)者行權(quán)，并馬上以9420 點(diǎn)的價(jià)格將這份合約平倉(cāng)。則他的凈收益是（）。A、120 美元B、220 美元C、1000 美元D、2400 美元答案：C解析：如題，期權(quán)購(gòu)買支出120 點(diǎn)，行權(quán)盈利=9420-9200=220 點(diǎn)。凈盈利=220-120=100 點(diǎn)，合1000美元。4、6 月10 日市場(chǎng)利率8%，某公司將于9 月10 日收到10000000 歐元，遂以92.30價(jià)格購(gòu)入10 張9月份到期的3 個(gè)月歐元利率期貨合約，每張合約為1000000 歐元，每點(diǎn)為2500 歐元。到了9 月10日，市場(chǎng)利率下跌至6.85%（其后保持不變），公司以93.35 的價(jià)格對(duì)沖購(gòu)買的期貨，并將收到的1千萬(wàn)歐元投資于3 個(gè)月的定期存款，到12 月10日收回本利和。其期間收益為（）。A、145000B、153875C、173875D、197500答案：D解析：如題，期貨市場(chǎng)的收益=（93.35-92.3）250010=26250利息收入=（100000006.85%）/4=171250因此，總收益=26250+171250=197500。5、某投資者在2 月份以500 點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為13000 點(diǎn)的5月恒指看漲期權(quán)，同時(shí)又以300 點(diǎn)的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價(jià)格為13000 點(diǎn)的5 月恒指看跌期權(quán)。當(dāng)恒指跌破（）點(diǎn)或恒指上漲（）點(diǎn)時(shí)該投資者可以盈利。A、12800 點(diǎn)，13200 點(diǎn)B、12700 點(diǎn)，13500點(diǎn)C、12200 點(diǎn)，13800點(diǎn)D、12500 點(diǎn)，13300 點(diǎn)答案：C解析：本題兩次購(gòu)買期權(quán)支出500+300=800 點(diǎn)，該投資者持有的都是買權(quán)，當(dāng)對(duì)自己不利，可以選擇不行權(quán)，因此其最大虧損額不會(huì)超過(guò)購(gòu)買期權(quán)的支出。平衡點(diǎn)時(shí)，期權(quán)的盈利就是為了彌補(bǔ)這800點(diǎn)的支出。對(duì)第一份看漲期權(quán)，價(jià)格上漲，行權(quán)盈利：13000+800=13800，對(duì)第二份看跌期權(quán)，價(jià)格下跌，行權(quán)盈利：13000-800=12200。6、在小麥期貨市場(chǎng)，甲為買方，建倉(cāng)價(jià)格為1100 元/噸，乙為賣方，建倉(cāng)價(jià)格為1300 元/噸，小麥搬運(yùn)、儲(chǔ)存、利息等交割成本為60 元/噸，雙方商定為平倉(cāng)價(jià)格為1240元/噸，商定的交收小麥價(jià)格比平倉(cāng)價(jià)低40 元/噸，即1200 元/噸。請(qǐng)問(wèn)期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨后節(jié)約的費(fèi)用總和是（），甲方節(jié)約（），乙方節(jié)約（）。A、20 40 60B、40 20 60C、60 40 20D、60 20 40答案：C解析：由題知，期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實(shí)際購(gòu)入小麥價(jià)格=1200-（1240-1100）=1060元/噸，乙實(shí)際賣出小麥價(jià)格=1200+（1300-1240）=1260元/噸，如果雙方不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)而在期貨合約到期時(shí)交割，則甲、乙實(shí)際銷售小麥價(jià)格分別為1100 和1300 元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費(fèi)用總和為60 元/噸，由于商定平倉(cāng)價(jià)格比商定交貨價(jià)格高40元/噸，因此甲實(shí)際購(gòu)買價(jià)格比建倉(cāng)價(jià)格低40 元/噸，乙實(shí)際銷售價(jià)格也比建倉(cāng)價(jià)格少40 元/噸，但節(jié)約了交割和利息等費(fèi)用60元/噸（是乙節(jié)約的，注意?。?。故與交割相比，期轉(zhuǎn)現(xiàn)，甲方節(jié)約40元/噸，乙方節(jié)約20 元/噸，甲、乙雙方節(jié)約的費(fèi)用總和是60元/噸，因此期轉(zhuǎn)現(xiàn)對(duì)雙方都有利。7、某交易者在3 月20 日賣出1 手7 月份大豆合約，價(jià)格為1840 元/噸，同時(shí)買入1 手9 月份大豆合約價(jià)格為1890 元/噸，5 月20 日，該交易者買入1 手7 月份大豆合約，價(jià)格為1810 元/噸，同時(shí)賣出1 手9 月份大豆合約，價(jià)格為1875 元/噸，（注：交易所規(guī)定1 手=10噸），請(qǐng)計(jì)算套利的凈盈虧（）。A、虧損150 元B、獲利150 元C、虧損160 元D、獲利150 元答案：B解析：如題，5 月份合約盈虧情況：1840-1810=30，獲利30 元/噸7 月份合約盈虧情況：1875-1890=-15，虧損15 元/噸因此，套利結(jié)果：（30-15）10=150元，獲利150元。8、某公司于3 月10日投資證券市場(chǎng)300 萬(wàn)美元，購(gòu)買了A、B、C 三種股票分別花費(fèi)100 萬(wàn)美元，三只股票與S&P500 的貝塔系數(shù)分別為0.9、1.5、2.1。此時(shí)的S&P500現(xiàn)指為1430 點(diǎn)。因擔(dān)心股票下跌造成損失，公司決定做套期保值。6 月份到期的S&P500 指數(shù)合約的期指為1450 點(diǎn)，合約乘數(shù)為250 美元，公司需要賣出（）張合約才能達(dá)到保值效果。A、7 個(gè)S&P500期貨B、10 個(gè)S&P500 期貨C、13 個(gè)S&P500 期貨D、16 個(gè)S&P500 期貨答案：C解析：如題，首先計(jì)算三只股票組合的貝塔系數(shù)=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5，應(yīng)該買進(jìn)的合約數(shù)=（300100001.5）/（1450250）=13 張。9、假定年利率r為8%，年指數(shù)股息d為1.5%，6 月30 日是6 月指數(shù)期合約的交割日。4 月1 日的現(xiàn)貨指數(shù)為1600 點(diǎn)。又假定買賣期貨合約的手續(xù)費(fèi)為0.2 個(gè)指數(shù)點(diǎn)，市場(chǎng)沖擊成本為0.2 個(gè)指數(shù)點(diǎn)；買賣股票的手續(xù)費(fèi)為成交金額的0.5%，買賣股票的市場(chǎng)沖擊成本為0.6%；投資者是貸款購(gòu)買，借貸利率為成交金額的0.5%，則4 月1 日時(shí)的無(wú)套利區(qū)間是（）。A、1606，1646B、1600，1640C、1616，1656D、1620，1660答案：A解析：如題，股指期貨指數(shù)F=16001+（8%-1.5%）3/12=1626TC=0.2+0.2+16000.5%+16000.6%+16000.5%3/12=20因此，無(wú)套利區(qū)間為：1626-20，1626+20=1606，1646。10、某加工商在2004 年3月1 日，打算購(gòu)買CBOT玉米看跌期權(quán)合約。他首先買入敲定價(jià)格為250美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為11 美元，同時(shí)他又賣出敲定價(jià)格為280 美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為14美元，則該投資者買賣玉米看跌期權(quán)組合的盈虧平衡點(diǎn)為（）。A、250B、277C、280D、253答案：B解析：此題為牛市看跌期權(quán)垂直套利。最大收益為：14-11=3，最大風(fēng)險(xiǎn)為280-250-3=27，所以盈虧平衡點(diǎn)為：250+27=280-3=277。11、1 月5 日，大連商品交易所黃大豆1 號(hào)3月份期貨合約的結(jié)算價(jià)是2800 元/噸，該合約下一交易日跌停板價(jià)格正常是（）元/噸。A、2688B、2720C、2884D、2912答案：A解析：本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化范圍。下一交易日的交易范圍=上一交易日的結(jié)算價(jià)漲跌幅。本題中，上一交易日的結(jié)算價(jià)為2800 元/噸, 黃大豆1 號(hào)期貨合約的漲跌幅為4%，故一下一交易日的價(jià)格范圍為 2800-28004%，2800+28004%，即2688，2912。12、某投資者在7月2 日買入上海期貨交易所鋁9 月期貨合約一手，價(jià)格15050元/噸，該合約當(dāng)天的結(jié)算價(jià)格為15000 元/噸。一般情況下該客戶在7 月3 日，最高可以按照（ ）元/噸價(jià)格將該合約賣出。A、16500B、15450C、15750D、15600答案：D解析：本題考點(diǎn)在于計(jì)算下一交易日的價(jià)格范圍，只與當(dāng)日的結(jié)算價(jià)有關(guān)，而和合約購(gòu)買價(jià)格無(wú)關(guān)。鋁的漲跌幅為4%，7 月2日結(jié)算價(jià)為15000，因此7 月3 日的價(jià)格范圍為15000（1-4%），15000（1+4%）， 即14440，15600，因此最高可按15600 元將該合約賣出。13、6 月5 日，某投資者在大連商品交易所開倉(cāng)賣出玉米期貨合約40 手，成交價(jià)為2220 元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格為2230 元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當(dāng)天須繳納的保證金為（）。A、44600 元B、22200 元C、44400 元D、22300 元答案：A解析：期貨交易所實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)天繳納的保證金按當(dāng)天的結(jié)算價(jià)計(jì)算收取，與成交價(jià)無(wú)關(guān)，此題同時(shí)還考查了玉米期貨合約的報(bào)價(jià)單位（需記憶）。保證金=40 手10 噸/手2230 元/噸5%=44600 元。14、6 月5 日，某投資者在大連商品交易所開倉(cāng)買進(jìn)7 月份玉米期貨合約20 手，成交價(jià)格2220元/噸，當(dāng)天平倉(cāng)10 手合約，成交價(jià)格2230 元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格2215 元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當(dāng)天的平倉(cāng)盈虧、持倉(cāng)盈虧和當(dāng)日交易保證金分別是（）。A:、500 元 -1000 元 11075 元B、1000 元 -500 元 11075 元C、-500 元 -1000 元 11100 元D、1000 元 500 元 22150 元答案：B解析：（1）買進(jìn)20手，價(jià)2220元/噸，平倉(cāng)10手，價(jià)2230元/噸平倉(cāng)盈虧10手10噸/手（2230-2220）元/噸=1000 元 （2）剩余10 手，結(jié)算價(jià)2215 元/噸持倉(cāng)盈虧10 手10 噸/手（2215-2220）元/噸=-500 元 （3）保證金=10 手2215 元/噸10 噸/手5%=11075 元。15、某公司購(gòu)入500噸小麥，價(jià)格為1300 元/噸，為避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，該公司以1330元/噸價(jià)格在鄭州期貨交易所做套期保值交易，小麥3 個(gè)月后交割的期貨合約上做賣出保值并成交。2 個(gè)月后，該公司以1260 元/噸的價(jià)格將該批小麥賣出，同時(shí)以1270元/噸的成交價(jià)格將持有的期貨合約平倉(cāng)。該公司該筆保值交易的結(jié)果（其他費(fèi)用忽略）為( )。A、-50000 元B、10000 元C、-3000 元D、20000 元答案：B解析：（1）確定盈虧：按照“強(qiáng)賣贏利”原則，本題是：賣出保值，記為；基差情況：現(xiàn)在（1300-1330）-30，2 個(gè)月后（1260-1270）-10，基差變強(qiáng)，記為，所以保值為贏利。（2）確定數(shù)額：500（30-10）10000。16、7 月1 日，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為2020元/噸，某加工商對(duì)該價(jià)格比較滿意，希望能以此價(jià)格在一個(gè)月后買進(jìn)200 噸大豆。為了避免將來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連商品交易所進(jìn)行套期保值。7 月1 日買進(jìn)20 手9 月份大豆合約，成交價(jià)格2050 元/噸。8 月1 日當(dāng)該加工商在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)大豆的同時(shí)，賣出20 手9 月大豆合約平倉(cāng)，成交價(jià)格2060元。請(qǐng)問(wèn)在不考慮傭金和手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用的情況下，8 月1 日對(duì)沖平倉(cāng)時(shí)基差應(yīng)為（ ）元/噸能使該加工商實(shí)現(xiàn)有凈盈利的套期保值。A、-30B、-30C、30D、30答案：B解析：如題，（1）數(shù)量判斷：期貨合約是2010200噸，數(shù)量上符合保值要求；（2）盈虧判斷：根據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則，本題為買入套期保值，記為；基差情況：7 月1 日是（2020-2050）-30，按負(fù)負(fù)得正原理，基差變?nèi)酰拍鼙ＷC有凈盈利。因此8 月1日基差應(yīng)-30。17、假定某期貨投資基金的預(yù)期收益率為10%，市場(chǎng)預(yù)期收益率為20%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率4%，這個(gè)期貨投資基金的貝塔系數(shù)為（）。A、2.5%B、5%C、20.5%D、37.5%答案：D解析：本題關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%。18、6 月5 日某投機(jī)者以95.45的價(jià)格買進(jìn)10 張9月份到期的3個(gè)月歐元利率（EURIBOR）期貨合約，6 月20 日該投機(jī)者以95.40 的價(jià)格將手中的合約平倉(cāng)。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機(jī)者的凈收益是（）。A、1250 歐元B、-1250 歐元C、12500 歐元D、-12500 歐元答案：B解析：95.45執(zhí)行價(jià)格140，履行期權(quán)有利可圖（以較低價(jià)格買到現(xiàn)價(jià)很高的商品），履約盈利=150-140=10；買入看跌期權(quán)，當(dāng)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格150執(zhí)行價(jià)格130，履約不合算，放棄行權(quán)。因此總收益=-30+10=-20。23、某投資者在某期貨經(jīng)紀(jì)公司開戶，存入保證金20 萬(wàn)元，按經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定，最低保證金比例為10%。該客戶買入100 手（假定每手10 噸）開倉(cāng)大豆期貨合約，成交價(jià)為每噸2800 元，當(dāng)日該客戶又以每噸2850 的價(jià)格賣出40 手大豆期貨合約。當(dāng)日大豆結(jié)算價(jià)為每噸2840元。當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額為（）。A、44000B、73600C、170400D、117600答案：B解析：（1）平當(dāng)日倉(cāng)盈虧=（2850-2800）4010=20000 元當(dāng)日開倉(cāng)持倉(cāng)盈虧=（2840-2800）（100-40）10=24000 元當(dāng)日盈虧=20000+24000=44000 元以上若按總公式計(jì)算：當(dāng)日盈虧=（2850-2840）4010+（2840-2800）10010=44000 元（2）當(dāng)日交易保證金=2840601010%=170400 元（3）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=200000-170400+44000=73600 元。24、某交易者在5 月30日買入1手9 月份銅合約，價(jià)格為17520 元/噸，同時(shí)賣出1 手11月份銅合約，價(jià)格為17570 元/噸，7 月30 日該交易者賣出1手9 月份銅合約，價(jià)格為17540元/噸，同時(shí)以較高價(jià)格買入1 手11 月份銅合約，已知其在整個(gè)套利過(guò)程中凈虧損100 元，且假定交易所規(guī)定1 手=5 噸，試推算7 月30 日的11 月份銅合約價(jià)格（）。A、17600B、17610C、17620D、17630答案：B解析：本題可用假設(shè)法代入求解，設(shè)7 月30 日的11 月份銅合約價(jià)格為X如題，9 月份合約盈虧情況為：17540-17520=20 元/噸10月份合約盈虧情況為：17570-X總盈虧為：520+5（17570-X）=-100，求解得X=17610。25、如果名義利率為8%，第一季度計(jì)息一次，則實(shí)際利率為（）。A、8%B、8.2%C、8.8%D、9.0%答案：B解析：此題按教材有關(guān)公式，實(shí)際利率i=（1+r/m）m-1，實(shí)際利率=1+8%/4的4次方 1=8.2%。26、假設(shè)年利率為6，年指數(shù)股息率為1，6月30 日為6 月期貨合約的交割日，4 月1 日的現(xiàn)貨指數(shù)分別為1450 點(diǎn)，則當(dāng)日的期貨理論價(jià)格為（）。A、1537.02B、1486.47C、1468.13D、1457.03答案：C解析：如題，期貨理論價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格期間資金成本期間收益145014506%/414501%/41468.13。27、在（）的情況下，買進(jìn)套期保值者可能得到完全保護(hù)并有盈余。A、基差從-20 元/噸變?yōu)?30 元/噸B、基差從20 元/噸變?yōu)?0 元/噸C、基差從-40 元/噸變?yōu)?30 元/噸D、基差從40 元/噸變?yōu)?0 元/噸答案：AD解析：如題，按照強(qiáng)賣盈利原則，弱買也是盈利的。按照題意，須找出基差變?nèi)醯牟僮鳎ó媯€(gè)數(shù)軸，箭頭朝上的為強(qiáng)，朝下為弱）：A 是變?nèi)?，B 變強(qiáng)，C變強(qiáng)，D 變?nèi)酢?8、面值為100 萬(wàn)美元的3 個(gè)月期國(guó)債，當(dāng)指數(shù)報(bào)價(jià)為92.76 時(shí)，以下正確的是（）。A、年貼現(xiàn)率為7.24%B、3 個(gè)月貼現(xiàn)率為7.24%C、3 個(gè)月貼現(xiàn)率為1.81%D、成交價(jià)格為98.19 萬(wàn)美元答案：ACD解析：短期國(guó)債的報(bào)價(jià)是100年貼現(xiàn)率（不帶百分號(hào)）。因此，按照題目條件可知，年貼現(xiàn)率10092.767.24，加上百分號(hào)，A對(duì)；年貼現(xiàn)率折算成月份，一年有12 月，即4 個(gè)3 月，所以3 個(gè)月貼現(xiàn)率7.24%/41.81%，C 對(duì)；成交價(jià)格面值 （13 個(gè)月貼現(xiàn)率）100 萬(wàn)（1-1.81%）98.19 萬(wàn)，D對(duì)。29、在二月初時(shí)，六月可可期貨為$2.75/英斗，九月可可期貨為$3.25/英斗，某投資人賣出九月可可期貨并買入六月可可期貨，他最有可能預(yù)期的價(jià)差金額是（）。A、$ 0.7B、$ 0.6C、$ 0.5D、$ 0.4答案：D解析：由題意可知該投資者是在做賣出套利（賣高買低差價(jià)縮小才會(huì)盈利），因此當(dāng)價(jià)差縮小，該投資者就會(huì)盈利。目前的價(jià)差為0.5.因此只有小于0.5 的價(jià)差他才能獲利。30、某投資者以2100元/噸賣出5 月大豆期貨合約一張，同時(shí)以2000 元/噸買入7 月大豆合約一張，當(dāng)5 月合約和7 月合約價(jià)差為（）時(shí)，該投資人獲利。A、150B、50C、100D、-80答案：BD解析：此題，為賣出套利，當(dāng)價(jià)差縮小時(shí)將獲利。如今價(jià)差為2100-2000=100，因此價(jià)差小于100時(shí)將獲利，因此應(yīng)當(dāng)選BD。31、某投資者在5 月份以700 點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9月到期，執(zhí)行價(jià)格為9900 點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，同時(shí),他又以300 點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9 月到期、執(zhí)行價(jià)格為9500 點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)，該投資者當(dāng)恒指為（）時(shí)，能夠獲得200 點(diǎn)的贏利。A、11200B、8800C、10700D、8700答案：CD解析：假設(shè)恒指為X時(shí)，可得200 點(diǎn)贏利。第一種情況：當(dāng)X9900 此時(shí)賣出的看跌期權(quán)不會(huì)被行權(quán)，而賣出的看漲期權(quán)則會(huì)被行權(quán)。700+300+9900-X=200 從而得出X=10700。32、7 月1 日，某交易所的9 月份大豆合約的價(jià)格是2000 元/噸，11 月份的大豆合約的價(jià)格是1950元/噸。如果某投機(jī)者采用熊市套利策略（不考慮傭金因素），則下列選項(xiàng)中可使該投機(jī)者獲利最大的是（）。A、9 月份大豆合約的價(jià)格保持不變，11 月份大豆合約價(jià)格漲至2050 元/噸B、9 月份大豆合約價(jià)格漲至2100 元/噸，11 月份大豆合約的價(jià)格保持不變C、9 月份大豆合約的價(jià)格跌至1900 元/噸，11 月份大豆合約價(jià)格漲至1990元/噸D、9 月份大豆合約的價(jià)格漲至2010 元/噸，11 月份大豆合約價(jià)格漲至1990元/噸答案：C解析：如題，熊市就是目前看淡的市場(chǎng)，也就是近期月份（現(xiàn)貨）的下跌速度比遠(yuǎn)期月份（期貨）要快，或者說(shuō)，近期月份（現(xiàn)貨）的上漲速度比遠(yuǎn)期月份（期貨）要慢。因此套利者，應(yīng)賣出近期月份（現(xiàn)貨），買入遠(yuǎn)期月份（期貨）。根據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則，該套利可看作是一買入期貨合約，則基差變?nèi)蹩蓪?shí)現(xiàn)贏利?，F(xiàn)在基差現(xiàn)貨價(jià)格期貨價(jià)格2000-195050，A基差-50，基差變?nèi)酰A利50（-50）100；B 基差150，基差變強(qiáng)，出現(xiàn)虧損；C基差-90，基差變?nèi)酰A利50-（-90）140；D 基差20，基差變?nèi)?，贏利50-2030。所以選C。33、某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價(jià)為2000 元/噸；一個(gè)月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價(jià)格為2060 元/噸。同時(shí)將期貨合約以2100元/噸平倉(cāng)，如果該多頭套保值者正好實(shí)現(xiàn)了完全保護(hù)，則應(yīng)該保值者現(xiàn)貨交易的實(shí)際價(jià)格是( )。A、2040 元噸B、2060 元噸C、1940 元噸D、1960 元噸答案：D解析：如題，有兩種解題方法：（1）套期保值的原理，現(xiàn)貨的盈虧與期貨的盈虧方向相反，大小一樣。期貨 現(xiàn)貨，即210020002060-S；（2）基差維持不變，實(shí)現(xiàn)完全保護(hù)。一個(gè)月后，是期貨比現(xiàn)貨多40 元；那么一個(gè)月前，也應(yīng)是期貨比現(xiàn)貨多40 元，也就是2000-401960元。34、SP500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點(diǎn)250 美元。某投機(jī)者3 月20 日在1250.00 點(diǎn)位買入3 張6 月份到期的指數(shù)期貨合約，并于3月25 日在1275.00 點(diǎn)將手中的合約平倉(cāng)。在不考慮其他因素影響的情況下，他的凈收益是（）。A、2250 美元B、6250 美元C、18750 美元D、22500 美元答案：C解析：如題，凈收益=3250（1275-1250）=18750。注意看清楚是幾張。35、某組股票現(xiàn)值100 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)隔2 個(gè)月可收到紅利1 萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為12%，如買賣雙方就該組股票3 個(gè)月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠(yuǎn)期合約，則凈持有成本和合理價(jià)格分別為（）元。A、19900 元和1019900 元B、20000 元和1020000 元C、25000 元和1025000 元D、30000 元和1030000 元答案：A解析：如題，資金占用成本為：100000012%3/12=30000股票本利和為：10000+1000012%1/12=10100凈持有成本為：30000-10100=19900元。合理價(jià)格（期值）現(xiàn)在的價(jià)格（現(xiàn)值）凈持有成本1000000+19900=1019900 萬(wàn)。36、2004 年2月27日，某投資者以11.75 美分的價(jià)格買進(jìn)7 月豆粕敲定價(jià)格為310美分的看漲期權(quán)_，然后以18 美分的價(jià)格賣出7 月豆粕敲定價(jià)格為310美分的看跌期權(quán)，隨后該投資者以311 美分的價(jià)格賣出7 月豆粕期貨合約。則該套利組合的收益為（）。A、5 美分B、5.25 美分C、7.25 美分D、6.25 美分答案：C解析：如題，該套利組合的收益分權(quán)利金收益和期貨履約收益兩部分來(lái)計(jì)算，權(quán)利金收益-11.75186.25 美分；在311的點(diǎn)位，看漲期權(quán)行權(quán)有利，可獲取1 美分的收益；看跌期權(quán)不會(huì)被行權(quán)。因此，該套利組合的收益=6.25+1=7.25 美分。37、某工廠預(yù)期半年后須買入燃料油126,000加侖，目前價(jià)格為$0.8935/加侖，該工廠買入燃料油期貨合約，成交價(jià)為$0.8955/加侖。半年后，該工廠以$0.8923/加侖購(gòu)入燃料油，并以$0.8950/加侖的價(jià)格將期貨合約平倉(cāng)，則該工廠凈進(jìn)貨成本為（）/加侖。A、0.8928B、0.8918C、0.894D、0.8935答案：A解析：如題，凈進(jìn)貨成本現(xiàn)貨進(jìn)貨成本期貨盈虧凈進(jìn)貨成本現(xiàn)貨進(jìn)貨成本期貨盈虧0.8923（0.89500.8955）0.8928。38、某加工商為了避免大豆現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在大連商品交易所做買入套期保值，買入10手期貨合約建倉(cāng)，基差為-20元/噸，賣出平倉(cāng)時(shí)的基差為-50 元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是（）。A、盈利3000 元B、虧損3000 元C、盈利1500 元D、虧損1500 元答案：A解析：如題，考點(diǎn)（1）：套期保值是盈還是虧？按照“強(qiáng)賣贏利”原則，本題是：買入套期保值，記為；基差由-20 到-50，基差變?nèi)酰洖?；兩?fù)號(hào)，負(fù)負(fù)得正，弱買也是贏利。 考點(diǎn)（2）：大豆合約每手10 噸 考點(diǎn)（3）：盈虧=1010（50-20）3000是盈是虧的方向，已經(jīng)在第一步確定了，第（3）步就只需考慮兩次基差的絕對(duì)差額。39、某進(jìn)口商5 月以1800 元/噸進(jìn)口大豆，同時(shí)賣出7 月大豆期貨保值，成交價(jià)1850 元/噸。該進(jìn)口商欲尋求基差交易，不久，該進(jìn)口商找到了一家榨油廠。該進(jìn)口商協(xié)商的現(xiàn)貨價(jià)格比7 月期貨價(jià)（）元/噸可保證至少30 元/噸的盈利（忽略交易成本）。A、最多低20B、最少低20C、最多低30D、最少低30答案：A解析：套利交易可比照套期保值，將近期月份看作現(xiàn)貨，遠(yuǎn)期月份看作期貨，本題可看作一個(gè)賣出期貨合約的套期保值。按照“強(qiáng)賣贏利”原則，基差變強(qiáng)才能贏利。現(xiàn)基差-50 元，根據(jù)基差圖可知，基差在-20 以上可保證盈利30 元，基差=現(xiàn)貨價(jià)-期貨價(jià)，即現(xiàn)貨價(jià)格比7 月期貨價(jià)最多低20 元。（注意：如果出現(xiàn)范圍的，考友不好理解就設(shè)定一個(gè)范圍內(nèi)的特定值，代入即可。）40、上海銅期貨市場(chǎng)某一合約的賣出價(jià)格為15500 元/噸，買入價(jià)格為15510 元/噸，前一成交價(jià)為15490 元/噸，那么該合約的撮合成交價(jià)應(yīng)為（）元/噸。A、15505B、15490C、15500D、15510答案：C解析：撮合成交價(jià)等于買入價(jià)（bp）、賣出價(jià)（sp）和前一成交價(jià)（cp）三者中居中的一個(gè)價(jià)格，即：當(dāng)bpspcp，則最新成交價(jià)= sp；當(dāng)bpcpsp，則最新成交價(jià)= cp；當(dāng)cpbpsp，則最新成交價(jià)= bp。因此，如題條件，該合約的撮合成交價(jià)為15500。41、某投資者在2 月份以300 點(diǎn)的權(quán)利金買入一張5月到期、執(zhí)行價(jià)格為10500 點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，同時(shí)，他又以200 點(diǎn)的權(quán)利金買入一張5 月到期、執(zhí)行價(jià)格為10000 點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。若要獲利100 個(gè)點(diǎn)，則標(biāo)的物價(jià)格應(yīng)為（）。A、9400B、9500C、11100D、11200答案：AC解析：如題，該投資者買入權(quán)利金最多支付300+200點(diǎn)。期權(quán)履約收益=10500-10000=500 點(diǎn)，獲利100 個(gè)點(diǎn)，因此，該投資者標(biāo)的物的最低執(zhí)行價(jià)格=10000-600=9400；最高執(zhí)行價(jià)格=10500+500=11000。42、以下實(shí)際利率高于6.090%的情況有（）。A、名義利率為6，每一年計(jì)息一次B、名義利率為6，每一季計(jì)息一次C、名義利率為6，每一月計(jì)息一次D、名義利率為5，每一季計(jì)息一次答案：BC解析：首先要知道6.090%是6%半年的實(shí)際利率，根據(jù)“實(shí)際利率比名義利率大，且實(shí)際利率與名義利率的差額隨著計(jì)息次數(shù)的增加而擴(kuò)大”的原則。如題，實(shí)際利率高于6.090%的要求，只有計(jì)算周期是季和月的情況。43、某投資者在5 月份以30 元/噸權(quán)利金賣出一張9月到期，執(zhí)行價(jià)格為1200元/噸的小麥看漲期權(quán)，同時(shí)又以10元/噸權(quán)利金賣出一張9 月到期執(zhí)行價(jià)格為1000 元/噸的小麥看跌期權(quán)。當(dāng)相應(yīng)的小麥期貨合約價(jià)格為1120 元/噸時(shí)，該投資者收益為（）元/噸（每張合約1 噸標(biāo)的物，其他費(fèi)用不計(jì)）A、40B、-40C、20D、-80答案：A解析：如題，該投資者權(quán)利金收益30+1040，履約收益：看漲期權(quán)出現(xiàn)價(jià)格上漲時(shí)，才會(huì)被行權(quán)，現(xiàn)價(jià)格從1200 到1120，期權(quán)買方不會(huì)行權(quán)；第二個(gè)看跌期權(quán)，價(jià)格下跌時(shí)會(huì)被行權(quán)，現(xiàn)價(jià)格從1000到1120，期權(quán)買方同樣不會(huì)行權(quán)。因此，該投資者最后收益為40 元。44、某投資者二月份以300 點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為10500 點(diǎn)的5 月恒指看漲期權(quán)，同時(shí)又以200 點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為10000 點(diǎn)5 月恒指看跌期權(quán)，則當(dāng)恒指跌破（）點(diǎn)或者上漲超過(guò)（）點(diǎn)時(shí)就盈利了。A、10200，10300B、10300，10500C、9500，11000D、9500，10500答案：C解析：如題，投資者兩次操作最大損失=300+200=500 點(diǎn)，因此只有當(dāng)恒指跌破（10000-500=9500點(diǎn)）或者上漲超過(guò)（10500+500）點(diǎn)時(shí)就盈利了。45、2000 年4月31日白銀的現(xiàn)貨價(jià)格為500 美分，當(dāng)日收盤12 月份白銀期貨合約的結(jié)算價(jià)格為550美分，估計(jì)4 月31日至12 月到期期間為8 個(gè)月，假設(shè)年利率為12%，如果白銀的儲(chǔ)藏成本為5 美分，則12 月到期的白銀期貨合約理論價(jià)格為（）。A、540 美分B、545 美分C、550 美分D、555美分答案：B解析：如題，12月份理論價(jià)格 = 4月31日的現(xiàn)貨價(jià)格 + 8個(gè)月的利息支出 + 儲(chǔ)藏成本 = 500+50012%(8/12)+5=545。46、某年六月的S&P500 指數(shù)為800 點(diǎn)，市場(chǎng)上的利率為6%，每年的股利率為4%，則理論上六個(gè)月后到期的S&P500指數(shù)為（）。A、760B、792C、808D、840答案：C解析：如題，每年的凈利率=資金成本-資金收益=6%-4%=2%，半年的凈利率=2%/2=1%，對(duì)1 張合約而言，6 個(gè)月（半年）后的理論點(diǎn)數(shù)=800（1+1%）=808。47、某投機(jī)者預(yù)測(cè)10月份大豆期貨合約價(jià)格將上升，故買入10 手（10 噸/手）大豆期貨合約，成交價(jià)格為2030元/噸。可此后價(jià)格不升反降，為了補(bǔ)救，該投機(jī)者在2015元/噸的價(jià)格再次買入5 手合約，當(dāng)市價(jià)反彈到（）時(shí)才可以避免損失。A、2030 元/噸B、2020 元/噸C、2015 元/噸D、2025 元/噸答案：D解析：如題，反彈價(jià)格=（203010+20155）/15=2025元/噸。48、某短期存款憑證于2003年2 月10 日發(fā)出，票面金額為10000元，載明為一年期，年利率為10%。某投資者于2003 年11 月10 日出價(jià)購(gòu)買，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)年利率為8%。則該投資者的購(gòu)買價(jià)格為（）元。A、9756B、9804C、10784D、10732答案：C解析：如題，存款憑證到期時(shí)的將來(lái)值=10000（1+10%）=11000，投資者購(gòu)買距到期還有3 個(gè)月，故購(gòu)買價(jià)格=11000/（1+8%/4）=10784。49、6 月5 日，買賣雙方簽訂一份3 個(gè)月后交割的一籃子股票組合的遠(yuǎn)期合約，該一籃子股票組合與恒生指數(shù)構(gòu)成完全對(duì)應(yīng)，此時(shí)的恒生指數(shù)為15000 點(diǎn)，恒生指數(shù)的合約乘數(shù)為50 港元，市場(chǎng)利率為8%。該股票組合在8月5 日可收到10000 港元的紅利。則此遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格為（）港元_。A、15214B、752000C、753856D、754933答案：D解析：如題，股票組合的市場(chǎng)價(jià)格=1500050=750000，因?yàn)槭? 個(gè)月交割的一籃子股票組合遠(yuǎn)期合約，故資金持有成本=（7500008%）/4=15000，持有1個(gè)月紅利的本利和=10000（1+8%/12）=10067，因此合理價(jià)格=750000+15000-10067=754933。50、某投資者做一個(gè)5 月份玉米的賣出蝶式期權(quán)組合，他賣出一個(gè)敲定價(jià)格為260的看漲期權(quán)，收入權(quán)利金25 美分。買入兩個(gè)敲定價(jià)格270 的看漲期權(quán)，付出權(quán)利金18 美分。再賣出一個(gè)敲定價(jià)格為280 的看漲期權(quán)，收入權(quán)利金17 美分。則該組合的最大收益和風(fēng)險(xiǎn)為（）。A、6，5B、6，4C、8，5D、8，4答案：B解析：如題，該組合的最大收益=25+17-182=6，最大風(fēng)險(xiǎn)=270-260-6=4，因此選B。51、近一段時(shí)間來(lái)，9 月份黃豆的最低價(jià)為2280 元/噸，達(dá)到最高價(jià)3460 元/噸后開始回落，則根據(jù)百分比線，價(jià)格回落到（）左右后，才會(huì)開始反彈。A、2673 元/噸B、3066 元/噸C、2870 元/噸D、2575 元/噸答案：A解析：如題，根據(jù)教材百分比線理論，當(dāng)回落到1/3 處，人們一般認(rèn)為回落夠了，此時(shí)回落價(jià)格=（3460-2280）1/3=393，因此此時(shí)價(jià)格=2280+393=2673。52、某金礦公司公司預(yù)計(jì)三個(gè)月后將出售黃金，故先賣出黃金期貨，價(jià)格為298 美元，出售黃金時(shí)的市價(jià)為308 美元，同時(shí)以311 美元回補(bǔ)黃金期貨，其有效黃金售價(jià)為（）。A、308 美元B、321 美元C、295 美元D、301 美元答案：C解析：如題，首先判斷虧損還是盈利，賣出（空頭）價(jià)格下跌為盈利，現(xiàn)價(jià)格上漲，故期貨是虧損的，虧損額=311-298=13 美元。故有效黃金售價(jià)=308-13=295。53、某投機(jī)者在6 月份以180 點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9 月份到期，執(zhí)行價(jià)格為13000 點(diǎn)的股票指數(shù)看漲期權(quán)，同時(shí)他又以100 點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9 月份到期，執(zhí)行價(jià)格為12500 點(diǎn)的同一指數(shù)看跌期權(quán)。從理論上講，該投機(jī)者的最大虧損為（）。A、80 點(diǎn)B、100 點(diǎn)C、180 點(diǎn)D、280 點(diǎn)答案：D解析：如題，該投機(jī)者兩次購(gòu)買期權(quán)支出=180+100=280 點(diǎn)，該投機(jī)者持有的都是買權(quán)，當(dāng)對(duì)自己不利時(shí)，可以選擇不行權(quán)，因此其最大虧損不會(huì)超過(guò)購(gòu)買期權(quán)的支出。54、某大豆交易者在現(xiàn)貨價(jià)與期貨價(jià)分別為50.50 元和62.30 元時(shí)，買入期貨來(lái)規(guī)避大豆?jié)q價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，最后在基差為-18.30時(shí)平倉(cāng)，該套期保值操作的凈損益為（）。A、11.80元B、-11.80元C、6.50元D、-6.50元答案：C解析：如題，利用基差來(lái)計(jì)算，購(gòu)買時(shí)基差=50.50-62.30=-11.80 元，基差由-11.80 縮小至-18.30，基差縮小，買入操作為盈利，盈利值=18.30-11.80=6.50 元。55、已知最近二十天內(nèi)，5月份強(qiáng)筋麥的最高價(jià)為2250 元/噸，最低價(jià)為1980 元/噸，昨日的K值為35，D值為36，今日收盤價(jià)為2110 元/噸，則20 日RSV值為（），今天K值為（），今日D值為（），今日J(rèn) 值為（）。A、28，32，41，33B、44，39，37，39C、48，39，37，33D、52，35，41，39答案：C解析：如題，按照教材公式，n日RSV=（Cn-Ln）/（Hn-Ln）100=（2110-1980）/（2250-1980）100=48，今日K值=2/3昨日K值+1/3 今日RSV=2/335+1/348=39，今日D 值=2/3昨日D 值+1/3 今日K值=2/336+1/339=37，J 值=3D-2K=337-239=33。56、若6 月S&P500期貨買權(quán)履約價(jià)格為1100，權(quán)利金為50，6月期貨市價(jià)為1105，則（）。A、時(shí)間價(jià)值為50B、時(shí)間價(jià)值為55C、時(shí)間價(jià)值為45D、時(shí)間價(jià)值為40答案：C解析：如題，內(nèi)涵價(jià)值=1105-1100=5，時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值=50-5=45。57、某投資者以$340/盎司買入黃金期貨，同時(shí)賣出履約價(jià)為$345/盎司的看漲期權(quán)，權(quán)利金為$5/盎司，則其最大損失為（）。A、$5/盎司B、$335/盎司C、無(wú)窮大D、0答案：B解析：如題，賣出看漲期權(quán)的最大收入為權(quán)利金，最大損失為無(wú)窮大。但該投資者買入了期貨，可以在價(jià)格不利時(shí)，別人要行權(quán)時(shí)拿出來(lái)，從而限定最大損失為$340/盎司，再加上$5/盎司的絕對(duì)收益，該期貨+期權(quán)組合的最大損失=340-5=$335/盎司。58、CBOT是美國(guó)最大的交易中長(zhǎng)期國(guó)債交易的交易所，當(dāng)其30 年期國(guó)債期貨合約報(bào)價(jià)為96-21時(shí)，該合約價(jià)值為（）。A、96556.25B、96656.25C、97556.25D、97656.25答案：B解析：如題，“- ”號(hào)前面的數(shù)字代表多少個(gè)點(diǎn)，“- ”號(hào)后面的數(shù)字代表多少個(gè)1/32 點(diǎn)，于是，該數(shù)字的實(shí)際含義是96又要1/32 點(diǎn)，表示的合約價(jià)值=100096+31.2521=96656.25。59、某投資者購(gòu)買了某企業(yè)的2年期的債券，面值為100000美元，票面利率為8，按票面利率每半年付息一次，2年后收回本利和。則此投資者的收益率為（）。A、15%B、16%C、17%D、18%答案：C解析：如題，每半年付息一次，2年間的收益率1+8%/24 117%。60、某大豆進(jìn)口商在5 月即將從美國(guó)進(jìn)口大豆，為了防止價(jià)格上漲，2 月10 日該進(jìn)口商在CBOT買入40手敲定價(jià)格為660美分/蒲式耳，5 月大豆的看漲期權(quán),權(quán)力金為10 美分，當(dāng)時(shí)CBOT5月大豆的期貨價(jià)格為640 美分。當(dāng)期貨價(jià)格漲到（）時(shí)，該進(jìn)口商的期權(quán)能達(dá)到盈虧平衡。A、640B、650C、670D、680答案：C解析：如題，投資者期權(quán)支出=10美分，盈虧平衡就需要期權(quán)行權(quán)，在期貨上盈利10美分?，F(xiàn)敲定價(jià)格為660美分/脯式耳，當(dāng)價(jià)格高于660美分/蒲式耳時(shí)，才是實(shí)值期權(quán)。達(dá)到670美分/蒲式耳，盈利10美分。因此應(yīng)當(dāng)選C。（注意此題中購(gòu)買日的期貨價(jià)格640美分，只是干擾項(xiàng)。）61、近半年來(lái)，鋁從最低價(jià)11470元噸一直上漲到最高價(jià)18650元噸，剛開始回跌，則根據(jù)黃金分割線，離最高價(jià)最近的容易產(chǎn)生壓力線的價(jià)位是( )。A、15090B、15907C、18558D、18888答案：C解析：如題，利用黃金分割線一般有一些特殊的數(shù)字需要記住。因?yàn)檫@個(gè)題算的是壓力線，所以1.191、1.382、1.618 都滿足題意。根據(jù)要求是離最高價(jià)最近的，因此是1.61811470=18558.46。62、當(dāng)某投資者買進(jìn)六月份日經(jīng)指數(shù)期貨2 張，并同時(shí)賣出2 張九月份日經(jīng)指數(shù)期貨，則期貨經(jīng)紀(jì)商對(duì)客戶要求存入的保證金應(yīng)為（）。A、4 張日經(jīng)指數(shù)期貨所需保證金B(yǎng)、2 張日經(jīng)