國際金融有關背景知識和基本概念.ppt

國際金融的有關背景知識和基本概念 國際金融是經(jīng)濟學和商業(yè)管理中一個非常重要而且充滿吸引力的課題 尤其是在國際貿(mào)易與國際投資增長迅速 國際經(jīng)濟合作規(guī)模不斷擴大 國際間資本流動不斷加快的大背景下 國際金融問題就更為重要 特別在中國加入了WTO 進一步融入了國際經(jīng)濟體系以后 國際金融方面的問題對中國而言就顯得尤為突出和重要 456游戲大廳 一般認為 國際金融對那些面向國際市場 利用國際資源的跨國企業(yè)至關重要 但實際上 即使對那些完全面向本國市場 利用本國資源的本土企業(yè)來說 國際金融的重要性也不容忽視 例如 當本土企業(yè)與跨國企業(yè)在本國市場上展開競爭時 由于匯率的變動直接影響到后者的成本和收益 這也就間接地影響了本土企業(yè)的競爭力 基于本土的商務活動與國際商務活動 包括國際貿(mào)易和國際投資 間的一個明顯區(qū)別在于前者僅使用單一的本國貨幣 而后者則要用到多個國家的多種不同貨幣 目前世界上的主要流通貨幣包括 美圓 歐元 日圓 英鎊 加元 Can 和瑞士法郎 SFr 因為人民幣不完全可兌換 資本管制 它還沒有成為世界主要流通貨幣之一 但人民幣在國際經(jīng)濟中的地位正在不斷提高 世界上重要而活躍的外匯交易市場依次有 英國 美國 日本 新加坡 瑞士 香港和德國 國際貿(mào)易在現(xiàn)代經(jīng)濟中扮演著非常重要的角色 它極大提高了現(xiàn)代社會的生活水平 進口商品對許多人來說已經(jīng)是不可或缺的了 國際貿(mào)易的重要性日益凸現(xiàn) 自1950年起 世界貿(mào)易總額以平均每年6 的速度增長 這一速度大約是同期世界總產(chǎn)出增長速度的兩倍 國際貿(mào)易在經(jīng)濟生活中的地位 國際貿(mào)易迅速增長的原因 1 關稅降低 配額與其他保護性貿(mào)易政策的減少 貨幣管制的放松 世界普遍趨勢是 放開管制 貿(mào)易 投資自由化 消除貨物和資本在國際間自由流動的障礙 WTO 原GATT 世界貿(mào)易組織 APEC 亞太經(jīng)合組織 2 通訊和運輸技術突飛猛進 交易成本降低 利潤空間 EconomicSpace 收縮 世界經(jīng)濟的整合性愈來愈強 globalvillage 3 自由貿(mào)易區(qū)的形成和發(fā)展 EU和EMU 歐盟 原歐共體 NAFTA 北美自由貿(mào)易協(xié)定 ASEAN 東南亞國家聯(lián)盟 4 全球最重要各經(jīng)濟體開放程度逐漸加深 國際貿(mào)易的收益 比較優(yōu)勢收益 一國生產(chǎn)某種產(chǎn)品的相對成本低于其他國家 或相對效率更高 消費者的收益 較多的可選擇商品和更低廉的價格 公司的收益 較大的生產(chǎn)規(guī)模 國際競爭促使國內(nèi)企業(yè)效率和產(chǎn)品質量提高 國際貿(mào)易的風險 匯率風險 進出口商可能因為匯率的意外變動引起的相對價格變化而蒙受損失 國家風險 countryrisk 戰(zhàn)爭 革命或其他打斷一國正常國際貿(mào)易和投資的政治或社會事件 例如 企業(yè)出口卻無法收回貨款 未預期的貨幣兌換限制或關稅配額變化 進口國非關稅壁壘的增加及對本土廠商的補貼等 在最近的幾十年 資產(chǎn)市場 包括金融和實物資產(chǎn) 日益趨向全球化 尤其是國際資本流動自90年后迅速增加 1990到1995 年均凈流入發(fā)展中國家的資本超過1 500億美圓 而到1996年 這個數(shù)字超過2000億美圓 接近世界GDP的1 國際金融的發(fā)展 出現(xiàn)這種情況的原因在于 資本輸入國家投資回報率相對較高發(fā)達國家和發(fā)展中國家都在努力促進國際資本流動的自由化資本輸入國家金融體系的發(fā)展成長和漸趨成熟過去10年中 長期利率在發(fā)達國家有下降趨勢在工業(yè)化國家中 出現(xiàn)了為數(shù)眾多而且擁有巨大資本的機構投資者 亞洲從國際資本流動中獲得的收益 90到95年 亞洲地區(qū)年資本流入額超過600億美圓 96年則超過1000億 其中許多以外國直接投資的形式進入 中國所接受的外國直接投資在亞太區(qū)域總額中比重越來越大 從90年不到30 到2000年75 發(fā)展中國家從國際資本流動中獲益非淺 國際資本流動的收益 資本全球配置的改善 本土企業(yè)和政府項目融資可以通過國際資本市場來彌補國內(nèi)金融市場的不足 國際資本市場可以為本土投資者提供本國市場無力提供的資金 投資組合多元化的收益 國際金融市場使投資者得以通過國際市場進行更為多元化投資從而提高預期回報和規(guī)避風險 通過這一渠道 投資者可以投資本國和本地區(qū)沒有的項目 國際資本流動中的問題 匯率風險 如果美圓對德國馬克升值 美國在德國資產(chǎn)的美圓計價價值就會下降 如果美圓對德國馬克貶值 美國對德國債務的美圓計價價值就會提高 國家風險 例如 資產(chǎn)的征用或沒收 戰(zhàn)爭或革命造成的財產(chǎn)破壞 對國外收入的征收稅率變化 對國外收入返回國內(nèi)的限制國際金融市場的內(nèi)在不穩(wěn)定性 國際間銀行業(yè)缺乏有效監(jiān)管者 不存在 最后的借款人 lenderoflastresort 比如 發(fā)展中國家的債務通常以美元計算 而其資產(chǎn)往往以本國貨幣計算 因此很容易為本國貨幣貶值所影響 東亞和拉丁美洲的金融危機都反映了這一問題 一個重要課題 發(fā)展中國家的資本帳戶自由化 為什么發(fā)展中國家要實現(xiàn)資本帳戶自由化 它是發(fā)展道路上的一個不可避免的步驟嗎 的確 在所有的發(fā)達經(jīng)濟中資本帳戶都是開放的 但這是它發(fā)展的原因還是結果 開放資本帳戶的好處收益 l一般而言 自由的資本流動有助于儲蓄和各種資源在全球范圍內(nèi)得到更有效的配置 由此促進經(jīng)濟增長和福利提高 對資金的需求國來說 開放的資本帳戶會增加可利用資金的規(guī)模和渠道 給國內(nèi)的企業(yè)和居民進入外國的資本市場提供機會 作為比較 我們不妨考慮國內(nèi)股票市場的收益 我們?yōu)槭裁磻摻ㄔO國內(nèi)的股票市場 對資本相對富裕的國家來說 開放的資本帳戶不僅增加了投資機會 擴展了投資組合的可能性 并且由此提高了規(guī)避風險 提高收益的能力 從整個世界經(jīng)濟來看 開放的資本帳戶通過擴充資金流通渠道的方式 為多邊的貿(mào)易體系提供了有力支持 并由此為各國提供貿(mào)易和投資所需資金 提高各國的生活水平 開放資本帳戶帶來的問題 國際資本流動對宏觀經(jīng)濟政策 銀行業(yè)系統(tǒng)的健全和穩(wěn)定性以及經(jīng)濟政治的發(fā)展水平高度敏感 快速的資本流出會導致金融危機 墨西哥 亞洲 土耳其 阿根廷等國家的例子 投機性的資本運動 熱錢 hotmoney 國際游資 的戰(zhàn)略轉移 Strategicflow 造成流動性危機 資本項目開放使經(jīng)濟更容易受到公投資眾情緒波動的影響 投資者的道德風險 特別當主權國家為他們的投資提供變相保險的時候 資本帳戶開放的必要前提條件 順序和速度 穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟 國際