美的集團償債能力分析報告.doc

美的集團償債能力分析報告（一）公司簡介創(chuàng)業(yè)于1968年的美的集團，是一家以家電業(yè)為主，涉足物流等領域的大型綜合性現(xiàn)代化企業(yè)集團，旗下?lián)碛腥疑鲜泄?、四大產(chǎn)業(yè)集團，是中國最具規(guī)模的白色家電生產(chǎn)基地和出口基地之一。1980年，美的正式進入家電業(yè)；1981年開始使用美的品牌。目前，美的集團員工13萬人，旗下?lián)碛忻赖?、小天鵝、威靈、華凌等十余個品牌。除順德總部外，美的集團還在國內(nèi)的廣州，中山，重慶，安徽合肥及蕪湖，湖北武漢及荊州，江蘇無錫、淮安及蘇州，山西臨汾，河北邯鄲等地建有生產(chǎn)基地；并在越南、白俄羅斯建有生產(chǎn)基地。美的集團在全國各地設有強大的營銷網(wǎng)絡，并在海外各主要市場設有超過30個分支機構。美的集團一直保持著健康、穩(wěn)定、快速的增長。上世紀80年代平均增長速度為60%，90年代平均增長速度為50%。21世紀以來，年均增長速度超過30%。2009年，美的集團整體實現(xiàn)銷售收入達950億元，同比增長6%，其中出口額34億美元。在“2009中國最有價值品牌”的評定中，美的品牌價值達到453.33億元，名列全國最有價值品牌第六位。在保持高速增長的同時，美的集團也為地方經(jīng)濟發(fā)展做出了積極貢獻，從2002年至今上交稅收超過150億元。截至2010年2月，美的集團已為社會福利、教育事業(yè)等累計捐贈超過2億元。（二）償債能力分析償債能力（debt-paying ability）是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務與短期債務的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營能力的重要標志。償債能力是企業(yè)償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期債務和長期債務的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務的能力；動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關鍵。短期償債能力 指標2014年2013年2012年流動比率1.18 1.15 1.09 速動比率0.98 0.88 0.83 現(xiàn)金比率0.1023 0.2912 0.2644 1、流動比率年份流動資產(chǎn)流動負債流動比率2012年555621950810161.092013年653267356647381.152014年864270773142851.18流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。一般說來，比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，短期償債能力亦越強；反之則弱。一般認為流動比率應在2：1以上，流動比率2：1，表示流動資產(chǎn)是流動負債的兩倍，即使流動資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動負債得到償還。其公式為：流動比率=流動資產(chǎn)合計/流動負債合計*100%。通過計算得出：2014年美的集團的流動比率為1.18，低于公認標準2。美的電器股份有限公司流動比率在1以上，前兩年徘回在1附近，說明美的電器股份有限公司以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力稍微偏弱，企業(yè)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力偏低，與較為充足的2相差甚遠，表明美的償還短期債務的能力較弱，可能面臨流動資產(chǎn)不夠償還流動負債的風險。但是，綜合來看有變強趨勢。2、速動比率年份速動資產(chǎn)速動比率2012年4217243.280.83 2013年4984969.440.88 2014年7167999.310.98 速動比率，又稱“酸性測驗比率”（Acid-test Ratio、Quick Ratio），是指速動資產(chǎn)對流動負債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。速動資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應收票據(jù)、應收賬款，可以在較短時間內(nèi)變現(xiàn)。而流動資產(chǎn)中存貨、1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及其他流動資產(chǎn)等則不應計入。其公式為：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債。通過計算得出：2014年美的集團的速動比率為0.98，與公認標準1相差極小。比較流動比率和速動比率可以發(fā)現(xiàn)，美的集團的存貨價值較小。而存貨的流動性次于現(xiàn)金、銀行存款、應收賬款等項目。因此其速動比率更加具有代表性?？梢哉J為美的公司的短期償債能力較強。3、現(xiàn)金比率年份現(xiàn)金現(xiàn)金比率2012年1343420.630.26442013年1479629.570.29122014年1039717.650.1023現(xiàn)金比率通過計算公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價資產(chǎn)總量與當前流動負債的比率，來衡量公司資產(chǎn)的流動性。其公式為：現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))/流動負債。通過計算得出：美的集團2014年現(xiàn)金比率為0.1023。其數(shù)值較低，可以認為其公司的流動資產(chǎn)得到了合理的運用，其機會成本較低。長期償債能力 指標2014年2013年2012年資產(chǎn)負債率%61.9859.6962.20 利息保障倍數(shù)611.6260.846.294、資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率（debt to assets ratio)是期末負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負債總額與資產(chǎn)總額的比例關系。資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權人利益的程度。資產(chǎn)負債率這個指標反映債權人所提供的資本占全部資本的比例，也被稱為舉債經(jīng)營比率。表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價公司負債水平的綜合指標。同時也是一項衡量公司利用債權人資金進行經(jīng)營活動能力的指標，也反映債權人發(fā)放貸款的安全程度。如果資產(chǎn)負債比率達到100%或超過100%說明公司已經(jīng)沒有凈資產(chǎn)或資不抵債！其公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額100%。從債權人的立場看：他們最關心的是貸給企業(yè)的款項的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風險將主要由債權人負擔，這對債權人來講是不利的。因此，他們希望債務比例越低越好，企業(yè)償債有保證，則貸款給企業(yè)不會有太大的風險。而美的集團的資產(chǎn)負債率為0.62，大于0.5?？梢哉J為在較大程度上債權人的權益缺乏保障。從股東的角度看：由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業(yè)所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。如果相反，運用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否則反之。美的集團的資產(chǎn)負債率為0.62，大于0.5。其企業(yè)所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率，對股東有好處。從經(jīng)營者的立場看：如果舉債很大，超出債權人心理承受程度，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債，或負債比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對前途信心不足，利用債權人資本進行經(jīng)營活動的能力很差。從財務管理的角度來看，企業(yè)應當審時度勢，全面考慮，在利用資產(chǎn)負債率制定借入資本決策時，必須充分估計預期的利潤和增加的風險，在二者之間權衡利害得失，作出正確決策。美的集團的資產(chǎn)負債率為0.62，大于0.5。國際國內(nèi)的經(jīng)濟大環(huán)境是見底回升期，這一比率有利于公司發(fā)展，相對比較合適。5、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)(time interest earned ratio)，又稱已獲利息倍數(shù)(或者叫做企業(yè)利息支付能力比較容易理解)，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率(企業(yè)息稅前利潤與利息費用之比)。它是衡量企業(yè)支付負債利息能力的指標(用以衡量償付借款利息的能力)。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用相比，倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強。因此，債權人要分析