中國聯(lián)通公司財務案例分析.doc

中國聯(lián)通公司財務案例分析一、公司簡介中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信集團有限公司（簡稱“中國聯(lián)通”）于2009年1月6日在原中國網(wǎng)通和原中國聯(lián)通的基礎上合并組建而成，在國內(nèi)31個省（自治區(qū)、直轄市）和境外多個國家和地區(qū)設有分支機構(gòu)，是中國唯一一家在紐約、香港、上海三地同時上市的電信運營企業(yè)，連續(xù)多年入選“世界500強企業(yè)”。 中國聯(lián)通公司主要經(jīng)營固定通信業(yè)務，移動通信業(yè)務，國內(nèi)、國際通信設施服務業(yè)務，衛(wèi)星國際專線業(yè)務、數(shù)據(jù)通信業(yè)務、網(wǎng)絡接入業(yè)務和各類電信增值業(yè)務，與通信信息業(yè)務相關的系統(tǒng)集成業(yè)務等。中國聯(lián)通于2009年4月28日推出全新的全業(yè)務品牌“沃”，承載了聯(lián)通始終如一堅持創(chuàng)新的服務理念，為個人客戶、家庭客戶、集團客戶提供全面的支持。 二、 案例思路中國聯(lián)通在通信市場上已經(jīng)占有較大份額，已經(jīng)具備足夠的攻擊能力，但防守能力還有待提高，本案例就其如何保住已有的市場份額以及如何讓公司長久發(fā)展等這些問題展開分析。本案例以聯(lián)通公司近幾年的報表和其他相關數(shù)據(jù)為基礎，主要將運用比率分析等分析手段對企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)經(jīng)營能力、償債能力及市場價值和與同類行業(yè)的橫向比較做出分析。企業(yè)的戰(zhàn)略分析則通過行業(yè)競爭分析，對企業(yè)的戰(zhàn)略制定及實施情況進行分析。通過一系列的分析評價，最后一部分將著重于企業(yè)的經(jīng)營管理給出一些意見建議。三、具體分析3.1 盈利能力分析盈利能力比率：2008年2009年2010年2011年銷售毛利率%37.033333.286329.763328.3523銷售凈利率%22.07835.9192.0841.9432資產(chǎn)凈利率%13.72312.44660.85110.9286凈資產(chǎn)收益率%28.074.421.731.99營業(yè)收入收現(xiàn)比率0.90110.92780.9660.5437營業(yè)成本付現(xiàn)比率0.49450.53160.59570.4049盈利現(xiàn)金比率1.78126.32718.57948.780920082011年中國聯(lián)通公司的銷售毛利率不斷下降，說明該公司盈利水平不斷下降。銷售凈利率不斷下降，說明該企業(yè)獲取凈利潤的能力不斷下降，資產(chǎn)凈利率在20082010年不斷下降，尤其2009年時下降幅度較大，2011年度有小幅上升，但上升幅度不明顯，說明該企業(yè)的資產(chǎn)利用效率在不斷下降，在增加收入和節(jié)約資金兩個方面在這四年中做的也不是很好。凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)凈利率一樣，在20082010年都在不斷下降，尤其在2009年時下降幅度較大，在2011年時有小幅上升，說明該企業(yè)在這四年中，獲利能力呈不斷下降的趨勢。營業(yè)收入收現(xiàn)比率在20082010年呈上升趨勢，在2011年時下降幅度較大，但都小于1，說明該企業(yè)不能收回當期的全部銷貨款和勞務費，尤其在11年，不能收回的銷貨款和勞務費較多。營業(yè)成本付現(xiàn)比率在這四年呈波動趨勢，但都小于1，說明企業(yè)在這四年中本期付出的現(xiàn)金少于其營業(yè)成本，可能會造成以后的債務負擔，還可能會影響企業(yè)的信譽度。盈利現(xiàn)金比率在20082010年呈上升趨勢，10年上升幅度教大，但在11年出現(xiàn)了幅度較大的下降，說明在前三年企業(yè)盈利質(zhì)量不斷提高，企業(yè)的經(jīng)營狀狀況和經(jīng)營效益也越來越好，雖然該指標在11年下降幅度較大，可以看出在11年時，企業(yè)的經(jīng)營狀況和經(jīng)營效益開始下降。總的來說，企業(yè)獲利能力處于一個下降的趨勢，有待公司提出合理方案解決。3.2 償債能力分析償債能力比率：2008年2009年2010年2011年流動比率（倍）0.28920.15390.21370.1821速動比率（倍）0.27980.14180.19490.1603現(xiàn)金流量比率%48.045329.71234.46832.5322資產(chǎn)負債率%39.776950.183853.056154.5038產(chǎn)權(quán)比率%60.305195.942695.7611103.0022權(quán)益乘數(shù)1.66052.00742.13022.1980 有形凈值債務率%74.48111.2124.95133.02已獲利息倍數(shù)（倍）444.91731391.017386.0192555.6447現(xiàn)金債務總額比率%7.58774.422611.51667.2317（1）短期償債能力分析20082011年中國聯(lián)通公司的流動比率呈波動趨勢，但比率都非常小，說明該企業(yè)的短期償債能力比較差。在這四年中速動比率也都遠小于1，說明該企業(yè)面臨著很大的償債風險?，F(xiàn)金流量比率在09年有大幅下降，但在10年和11年有所回升，說明該企業(yè)償還短期債務能力在這四年有起伏。（2）長期償債能力分析20082011年中國聯(lián)通公司的資產(chǎn)負債率值不斷上升，而且從09年開始一直保持在50%左右，說明該企業(yè)在08年時總資產(chǎn)中有債權(quán)人提供的部分較少，企業(yè)所有者權(quán)益提供的資產(chǎn)比例比較高，債券保障程度較高。從09年開始，指標始終保持在50%左右，說明企業(yè)總資產(chǎn)中由債權(quán)人和所有者權(quán)益提供的資產(chǎn)比例比較平衡，企業(yè)財務風險較小。產(chǎn)權(quán)比率在09年上升幅度較大，在11年以前都保持在1以下，說明在11年以前尤其是08年時，企業(yè)長期償債能力比較強，債權(quán)人權(quán)益的保障程度較高，承擔的風險較小，債權(quán)人會比較有安全感。權(quán)益乘數(shù)在四年之中不斷上升，但上升幅度較小，說明企業(yè)償債能力逐漸變差。有形凈值債務率和權(quán)益乘數(shù)一樣，在四年中不斷上升，但上升幅度不大，說明該企業(yè)償債能力逐漸變差。已獲利息倍數(shù)在0811年比較不穩(wěn)定，但都大于三，說明該企業(yè)長期償債能力比較強?，F(xiàn)金債務總額比率在0811年也比較波動，說明該企業(yè)在這四年的償債能力比較不穩(wěn)定。總的來說，該企業(yè)的短期償債能力比較差，長期償債能力雖然不穩(wěn)定，但它的長期償債能力還是比較強。3.3 營運能力分析營運能力比率：2008年2009年2010年2011年營業(yè)周期（天）21.752127.908329.652728.8501存貨周轉(zhuǎn)率（次）52.007958.97340.299136.8539存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）6.9226.10458.93329.7683應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）24.27516.510917.379418.8661應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）14.830121.803820.719519.0818流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.76514.73574.82555.3106流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）579.150676.018374.603767.789固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次）0.86570.57520.57410.6589總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.62160.41340.40840.4779全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率0.17310.14150.15380.080220082011年中國聯(lián)通公司營運周期比較穩(wěn)定，但在09年時增加比較多，說明該企業(yè)在09年以后資金周轉(zhuǎn)速度轉(zhuǎn)慢。存貨周轉(zhuǎn)率在09年以后開始下降，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在09年以后開始上升，說明該企業(yè)的資產(chǎn)流動性和變現(xiàn)能力變差。應收賬款周轉(zhuǎn)率從09以后開始上升，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從09年以后開始下降，說明從09年開始資產(chǎn)流動性和短期償債能力開始增強，資產(chǎn)運營效率開始變高。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在四年中比較穩(wěn)定，但流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)從09年開始不斷減少，說明該企業(yè)的資金盈利能力不斷下降，造成了一定的資金浪費。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在四年中都比較低，說明該企業(yè)固定資產(chǎn)利用不充分，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不是很合理。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在09年下降較多，說明該企業(yè)在09年以后全部資產(chǎn)的使用效率變低。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率在11年以前比較穩(wěn)定，11年下降幅度較大，說明該企業(yè)在11年資產(chǎn)的利用效率比較差。3.4 發(fā)展能力分析發(fā)展能力比率：2008年2009年2010年2011年銷售增長率0.52050.03670.11240.2234三年營業(yè)收入平均增長率%17.931520.586812.1557總資產(chǎn)增長率%140.149120.80335.78063.3955三年平均資產(chǎn)增長率%43.473345.31899.7309固定資產(chǎn)成新率%40.95742.78641.473442.5484 20082011年銷售增長率比較不穩(wěn)定，09年比較低，但四年的銷售增長率都大于0，說明該企業(yè)本年的營業(yè)收入都有所增長，08年的增長速度最快?？傎Y產(chǎn)增長率在0811年中不斷下降，09年下降幅度很大，說明08年時該企業(yè)本年內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模擴張的速度快，從09年開始放緩。固定資產(chǎn)成新率在四年中比較穩(wěn)定，說明該企業(yè)的固定資產(chǎn)可以為企業(yè)服務較長時間，對擴大再生產(chǎn)的準備比較充足，發(fā)展可能性較大。3.5 市場價值分析上市公司財務比率：2008年2009年2010年2011年每股收益（元）0.9310.1480.0580.0666每股凈資產(chǎn)3.323.353.343.35雖然企業(yè)每股收益較低，每股凈資產(chǎn)基本保持平穩(wěn)，說明該企業(yè)的市場價值比較穩(wěn)定，有一定的發(fā)展?jié)摿Γ髽I(yè)應該保持好這一趨勢。四、公司競爭態(tài)勢評價根據(jù)上圖所示，中國聯(lián)通的銷售利潤率處于下降趨勢，在2009年凈利潤大幅下滑，降至5.92%，2010年下降到2.08%。由于網(wǎng)絡規(guī)模擴大及3G業(yè)務仍處于運營初期，3G收入未能彌補折舊攤銷、網(wǎng)絡、營運及支撐成本，以及3G手機補貼成本等市場相關費用的增加，使得銷售利潤率大幅度下降。通過以上數(shù)據(jù)表明：聯(lián)通的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長期處于較低水平，且在2009年開始下降，由此可見聯(lián)通的資金及其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速度慢，銷售規(guī)模有待提高。2008年10月1日 CDMA網(wǎng)絡正式移交中國電信運營。2009年1月7日經(jīng)國務院同意，中國聯(lián)合通信有限公司與中國網(wǎng)絡通信集團公司重組合并，新公司名稱為中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信集團有限公司。2009年聯(lián)通還處于合并初期，管理層尚在重組中，導致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有小幅下滑，所以聯(lián)通應該盡快調(diào)整好步伐，提高各項資產(chǎn)的利用效率，處置多余，閑置不用的資產(chǎn)，提高銷售收入，從而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。由上圖可以看出，中國聯(lián)通的應收賬款周轉(zhuǎn)率近三年來總體處于低水平穩(wěn)定階段，僅為移動的三分之一左右，2009年甚至只是移動的四分之一，周轉(zhuǎn)率總體增長緩慢。聯(lián)通的營運能力較弱，應收賬款的流動性弱，催收賬款不力，使資產(chǎn)形成了呆帳甚至壞帳，造成了流動資產(chǎn)不流動，充分體現(xiàn)其資產(chǎn)管理上的缺陷，應投入加強以便提高管理的有效性，從而提高應收賬款周轉(zhuǎn)率，提高企業(yè)的變現(xiàn)能力和短期償債能力。2009年1月7日經(jīng)國務院同意，中國聯(lián)合通信有限公司與中國網(wǎng)絡通信集團公司重組合并，新公司名稱為中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信集團有限公司。兩家公司的合并導致新公司的應收賬款突然增加，應收賬款在短期內(nèi)無法回收，致使周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，給企業(yè)的經(jīng)營帶來阻礙，據(jù)此，聯(lián)通公司應該加強產(chǎn)品生產(chǎn)質(zhì)量和服務質(zhì)量的管理，進一步完善收賬政策，并對壞賬損失的可能性預先進行估計，建立彌補壞賬損失的準備金制度，以促進企業(yè)健康發(fā)展。綜合評價：有以上分析可知，現(xiàn)在聯(lián)通的情況不是很樂觀，現(xiàn)在中國聯(lián)通的發(fā)展不在于擴張，而是怎么保持現(xiàn)在在市場的份額，只有把基礎打牢才能進一步的擴大。由于現(xiàn)在競爭越來越激烈，中國聯(lián)通的寬帶市場份額比較穩(wěn)定，應加強其他業(yè)務的穩(wěn)定性，才能在競爭中占有一個穩(wěn)定的地位。五、公司管理改進措施 08年09年期間，聯(lián)通公司不斷進行了整改，2008年，聯(lián)通公司出售了CDMA網(wǎng)絡業(yè)務，中國聯(lián)通、中國網(wǎng)通集團公司正式合并，2009年中國聯(lián)合通信有限公司與中國網(wǎng)絡通信集團公司重組合并，新公司名稱為中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信集團有限公司。而且聯(lián)通公司將業(yè)務重心投放到3G業(yè)務中，3G業(yè)務處于起步階段，所以公司這三年的經(jīng)營狀況不是很理想。根據(jù)以上的分析對聯(lián)通公司以后年度的經(jīng)營管理給出以下幾點建議： （1）拓寬銷售渠道，擴大市場占有率。 緊隨3G潮流，拓寬3G業(yè)務，開發(fā)受用戶歡迎的應用產(chǎn)品，充分發(fā)揮3G高速網(wǎng)絡帶寬和強大多媒體業(yè)務支撐能力的優(yōu)勢，積極拓展各行業(yè)的移動應用，全面提升行業(yè)綜合信息化服務能力。同時也要加