供應鏈融資中的擔保形態(tài)與監(jiān)管設計：.doc

供應鏈融資中的擔保形態(tài)與監(jiān)管設計：華興案例中國人民銀行濱州市中心支行課題組1課題組組長：鄭現(xiàn)中 課題組成員：王 偉 鄭方敬作者簡介：鄭現(xiàn)中（1968-），男，中國人民銀行濱州市中心支行行長。（中國人民銀行濱州市中心支行，山東 濱州 256617）摘 要：供應鏈融資是當前銀行業(yè)切入物流融資服務領域的新型業(yè)務，信用風險在核心企業(yè)的集聚是其薄弱環(huán)節(jié)。博興縣“融物通”融資擔保模式運用新型的浮動抵押制度，以第三方監(jiān)管與回購承諾等流程控制手段對沖了融資信用風險。關鍵詞：供應鏈融資；浮動抵押；流程控制；回購協(xié)議；風險管理Abstract：Supply chain financing is a new kind of bank business and its weakness is the accumulation of credit risk in core enterprises.“Rongwutong”utilizes a creative method floating mortgage，with third-party supervision and repurchase agreement to control the credit risk in financing.Key Words：supply chain financing，floating mortgage，flow-control，repurchase agreement，risk management中圖分類號：F830 文獻標識碼：B 文章編號：1674-2265（2011）08-0056-04一、引言當前，在中小企業(yè)融資領域，互助性擔保與動產抵押擔保日趨流行。互助性擔保因創(chuàng)造出“點對面”的信貸交易模式而提高了效率（陳剛，2008），理應成為縣域發(fā)展信用擔保的主流模式（趙衛(wèi)東等，2009）。若互助性擔保是從擔保主體關系角度進行的創(chuàng)新，那么動產抵押便是擔?？腕w在范圍上的擴展。然而，大部分互助聯(lián)保類型是建立在財務軟約束機制之上的信用擔保，與金融機構尤其是大型國有商業(yè)銀行的信貸制度仍難以實現(xiàn)有效對接；普通動產抵押擔保仍然為凈值擔保，而且存在創(chuàng)設、執(zhí)行成本高等問題（王銀光，2008）。從傳統(tǒng)的擔保運作流程看，無論是互助信用聯(lián)保還是基于各種資產凈值的抵押保證，一旦貸款擔保關系形成，擔保的主客體等要素相對處于一個靜態(tài)的模式中，即使包含了反擔保契約的擔保模式也不例外。之所以將傳統(tǒng)擔保模式稱為“靜態(tài)”，主要表現(xiàn)在既往的擔保行為缺乏全流程性的控制，缺乏或沒有過程性的擔?；訖C制，抵押資產的變現(xiàn)能力不足以致執(zhí)行效果差。但是，擔保全流程控制需要相應的人力、物力和操作成本，銀行難以實施，借款企業(yè)也不可能義務地更多關注擔保資產的安全性。因此，無論是“點對點”還是“點對面”，其擔保主體關系實質界定于銀行與借款企業(yè)雙方，要確保擔保效率與擔保風險的最小化，理論上須由第三方動態(tài)地全流程或在關鍵環(huán)節(jié)參與擔保運作，而當前融合了多層次多主體的供應鏈融資即為此提供了土壤。另外，物權法創(chuàng)設的浮動抵押將擔保物由現(xiàn)有動產進一步擴展至抵押人預期資產，在銀行業(yè)供應鏈融資等業(yè)務中初步得到了應用。供應鏈融資和“物流銀行”相似，指的是銀行通過審查整條供應鏈，基于對供應鏈管理程度和核心企業(yè)的信用實力的掌握，對其核心企業(yè)和上下游多個企業(yè)提供靈活運用的金融產品和服務的一種融資模式。由于供應鏈中除核心企業(yè)之外，基本上都是中小企業(yè)，因此從某種意義上說，供應鏈融資就是面向中小企業(yè)的金融服務。建設銀行博興支行研發(fā)的“融物通”業(yè)務即為供應鏈融資業(yè)務在融資擔保模式方面進行的一種創(chuàng)新。二、競爭壓力下的融資擔保機制探索：融物通（一）“融物通”貸款擔保方案的出爐與系統(tǒng)性認可山東省博興縣興福市場是江北最大的金屬薄板集散基地，同時也是全國最大的廚房設備加工基地，市場年交易量在170億元以上，被譽為“江北溫州”。興福市場中小板材加工企業(yè)集群的形成與快速發(fā)展導致了金融機構對該目標市場的集中鎖定。建設銀行博興支行（以下簡稱為“博興支行”）于2000年進入市場設點，前期業(yè)務發(fā)展與效益在入駐市場的金融網點中處于中游水平。面對內外競爭壓力，該支行嘗試通過業(yè)務創(chuàng)新占領市場份額。該支行發(fā)現(xiàn)，興福市場中小企業(yè)信貸發(fā)展面臨兩個問題：一是中小企業(yè)管理不規(guī)范。該市場大部分企業(yè)沒有財務報表。二是擔保方式雷同導致的風險控制問題。目前各行中小企業(yè)業(yè)務的擔保主要采取“三戶聯(lián)?！狈绞?。如出現(xiàn)政策性風險、行業(yè)性風險和系統(tǒng)性風險，很難確保銀行信貸資產安全。在此背景下，博興支行認為要占領業(yè)務競爭的制高點，必須另辟蹊徑。基于2008年10月博興縣物流龍頭企業(yè)山東華興金屬物流有限公司在中小板材產業(yè)集群企業(yè)中開辦供應鏈融資業(yè)務，不失為一個好的選擇。山東華興金屬物流有限公司成立于2008年9月，注冊資本6760萬元，是華興集團的一個子公司。華興金屬物流公司主要從事金屬材料、鋼材等批發(fā)銷售，并具備物流運輸、電子商務、倉儲裝卸、加工配送等功能，建有4萬平米的倉儲加工車間和室外20萬平米的露天料場。山東華興金屬物流有限公司成立以來，先后與上游客戶濟鋼、首鋼等國內大型鋼鐵企業(yè)建立了業(yè)務合作關系，以下游客戶興福市場和集團公司的鋼構公司為支撐，業(yè)務發(fā)展基礎條件較好。然而，由于公司成立于2008年金融危機蔓延期，市場需求低迷，下游客戶關系的建立難以快速打開局面。2008年末，博興支行與華興金屬物流公司確定了三方合作框架等重大事項，并經過進一步磋商確立了合作和融資擔保流程的主要細節(jié)。2009年，博興支行頒布了“融物通”物流融資業(yè)務管理辦法，2009年8月成功辦理了第一筆“融物通”流動資金貸款業(yè)務。（二）融物通業(yè)務流程簡介融物通業(yè)務總體圍繞銀行、核心企業(yè)與借款企業(yè)簽訂的三方協(xié)議進行。該協(xié)議主要是框架性地明確了三方合同主體，指定浮動抵押的登記方式、專用賬戶，規(guī)定授信額度及貨物的轉賬購買、監(jiān)管及銷售回籠的賬務處理流程，并確定貨物跌價和回購處置等細節(jié)。該協(xié)議為三方合作總協(xié)議，額度授信項下單筆支用時，無需再另行簽訂三方合作協(xié)議。從具體的操作流程看，主要包括客戶準入等7個環(huán)節(jié)（圖1）?！叭谖锿ā蔽锪魅谫Y業(yè)務授信額度及貸款申請批復后簽訂三方合作協(xié)議，同時借款人、物流公司均須在經辦行開立專用賬戶，專項用于“融物通”物流融資業(yè)務資金往來。在貸款結清前，借款人專用賬戶資金只能流向物流公司專用賬戶用于購貨，物流公司專用賬戶資金只能流向具體購貨合同約定的供貨商賬號。在開立專用賬戶的同時，銀行客戶經理和借款人到工商管理部門辦理浮動抵押登記手續(xù)，經辦行向物流公司簽發(fā)抵押確認書，通知物流公司購貨并履行監(jiān)管責任。購貨后物流公司按照三方合作協(xié)議將購入貨物移交借款人，同時履行監(jiān)管責任，對借款人生產經營環(huán)節(jié)的監(jiān)管貨物進行全流程現(xiàn)場監(jiān)管。在非正常條件下，融物通業(yè)務通過附加設計貨物回購環(huán)節(jié)進一步降低信貸資產風險。在出現(xiàn)貨物貶值等情形時，經辦銀行在3個工作日內向物流公司發(fā)出貨物回購通知書，要求物流公司限時履行回購義務，回購款項用于償還貸款。（三）融物通業(yè)務開展情況與初步運行績效融物通業(yè)務的推出對銀行與核心企業(yè)提高市場占有率發(fā)揮了突破性帶動作用，并在一定范圍內解決了中小企業(yè)融資難問題，取得三方共贏的效果。自2009年8月啟動以來，至2010年末，該行累計辦理業(yè)務57筆，新增中小企業(yè)授信客戶40余家，貸款余額7.16億元，2010年實現(xiàn)盈利3000萬元。同時，因客戶市場占有率的提高，融物通有效帶動了銀行財務顧問等中間業(yè)務的開展，提高了銀行綜合效益。融物通業(yè)務顯著帶動了核心企業(yè)華興金屬物流公司的市場銷售。借助為中小企業(yè)貸款需求與購貨需求搭橋的雙重優(yōu)勢，華興金屬物流公司的下游客戶數量迅速從2009年的6戶增加到30戶。截至2010年末，華興金屬物流公司資產總額34216萬元，年銷售收入由2009年的8億元猛增至2010年的25.23億元，實現(xiàn)凈利潤4126萬元，增長36.40%。三、融物通對擔保機制形態(tài)的突破：浮動抵押與全流程聯(lián)動監(jiān)管設計（一）浮動抵押與流程控制從技術上突破了靜態(tài)固化式的傳統(tǒng)擔保形態(tài)雖然我國早在2007年頒布的物權法中就對浮動抵押做了相關規(guī)定，但我國銀行業(yè)目前對其應用較少。融物通業(yè)務的浮動抵押品為借款人擁有或將有的鋼材等金屬產品，在市場上交易量大、產品銷售周期較短、變現(xiàn)能力強，在物理性質上具有性能穩(wěn)定、易儲存、通用性高和價值易確定的特點，非常適用于浮動抵押和儲存保管。更深層次來講，融物通中的浮動抵押事實上突破了靜態(tài)擔保規(guī)則的限制。綜觀傳統(tǒng)的擔?？腕w，固定資產、動產抵押均以存量資產作為抵押品，保理業(yè)務鎖定未來現(xiàn)金流，以上擔保形態(tài)無一不是靜態(tài)的契約。而融物通中的浮動抵押則同時鎖定貨物和現(xiàn)金流，其擔保形態(tài)不可能局限于一個關于人或物的擔保協(xié)議。辦理浮動抵押登記之后，抵押權人即博興支行將貸款打入借款人在本行的專用賬戶，企業(yè)具體使用時通過博興支行將貸款資金轉入物流公司在博興支行的專用賬戶，物流公司將貨款打入上游鋼鐵企業(yè)賬戶，貨物中間流轉過程由物流公司實施監(jiān)管，博興支行經辦人員對物流公司、借款企業(yè)的倉儲貨物也同時施以監(jiān)管，整體上融物通業(yè)務的擔保流程是一個組合聯(lián)動的形態(tài)。（二）回購承諾是融物通業(yè)務對核心企業(yè)風險的“終極鎖定”供應鏈融資模式中核心企業(yè)信用風險是中心環(huán)節(jié)，但在核心企業(yè)作為非借款企業(yè)時銀行對其難以約束，因此已有的供應鏈融資模式在技術上或走入強化對中小企業(yè)物的保證的傳統(tǒng)擔保路線。融物通模式創(chuàng)造性引入的商業(yè)化回購技術解決了這個難題，雖然當前尚未實際發(fā)生，但其前瞻性的設計有效屏蔽了可能存在的風險隱患。它設定在發(fā)生以下三種情況時核心物流企業(yè)回購貨物并償還貸款：（1）非正常壓庫。經辦行在前期調查中確定借款人日常生產經營周期，監(jiān)管貨物超過正常經營周期60天后未銷售，且在專用賬戶中無足額覆蓋貸款行債權的資金。（2）監(jiān)管貨物價值下跌。監(jiān)管貨物市場價值下跌幅度超過基準價值5%時，經辦行向借款人發(fā)出跌價補償通知書，要求借款人在合理時間內繳存資金或補充準入范圍內的押品以補齊差價。以后每下跌比例達到5%補齊一次。當借款人未在合理時間內將監(jiān)管貨物市場價值差價補充到位或監(jiān)管貨物市場價值下跌幅度累計達到20%時，由華興金屬物流公司回購。（3）貸款到期，借款人未足額償還貸款時回購。（三）貸款與貨物監(jiān)管的“流程化”設計實現(xiàn)了全方位聯(lián)動擔保監(jiān)管首先，從制度設計上，融物通業(yè)務體現(xiàn)了“流程銀行”的現(xiàn)代經營理念。為最大限度地防范貸款風險，融物通業(yè)務管理辦法主要條款均以風險管理為中心。不僅如此，融物通業(yè)務對從抵押開始的實際融資、擔保流程均進行了精密的細節(jié)化設計，如抵押環(huán)節(jié)設定遠低于市場波動率的浮動抵押率（70%），貸款收放及貨物資金結算以專用賬戶實現(xiàn)資金封閉運行，對實際貨物流動實施銀行、核心企業(yè)雙責監(jiān)管確保貨物與資金安全等。其次，在貸后管理上，融物通的全程化擔保特色和聯(lián)動式擔保特色比較顯著。銀行不僅監(jiān)測有關貨物價格變動情況，而且檢查核心企業(yè)對貨物的監(jiān)管情況。貸款發(fā)放后，經辦行客戶經理每周查閱物流公司貨物監(jiān)管流水賬，并與借款人專用賬戶資金余額進行核對，填制賬實核對表。在國內市場板材價格波動頻繁期，該行貸款營銷人員加大了檢查頻率，2010年7次要求借款企業(yè)將跌價損失值補齊存入專用賬戶。另外，回購協(xié)議也是核心物流企業(yè)與銀行互動的產物。在融物通業(yè)務醞釀和經辦初期是沒有回購設計的，華興金屬物流公司為擴大客戶源，打消銀行顧慮，主動承諾在貨物價值跌幅大時進行回購，使融物通業(yè)務在2009年末進入快速發(fā)展階段。四、融物通業(yè)務的擔保成本與效率（一）銀行管理成本與收益分析成本角度來看，融物通較其他貸款業(yè)務多出的成本是監(jiān)管成本，主要包括人員實地勘察費用、監(jiān)管信息查詢檢查費用。由于主要和日常的監(jiān)管由物流公司實施，銀行側重于賬戶信息和價格信息查詢，費用支出可忽略不計。收益方面，單從利潤數據看，融物通業(yè)務與其他貸款業(yè)務盈利水平區(qū)別不大。20092010年融物通累計貸款11.2億元，貸款平均余額5億元，累計盈利3000萬元，年均資金利潤率3%，與其他種類貸款相當。但融物通業(yè)務擴大了中小企業(yè)客戶群體，增加了銀行理財等中間業(yè)務收入。同時，融物通業(yè)務全部基于核心企業(yè)與中小企業(yè)間真實的貿易合同，銀行信貸資金始終處在一個封閉的運作環(huán)境中，風險容易控制，至今未發(fā)生一筆不良貸款。（二）核心企業(yè)成本收益比較從其成本投入看，華興金屬物流公司在融物通業(yè)務中主要涉及的是對浮動抵押品的監(jiān)管成本。事實上，華興金屬物流公司對貨物的管理在其與下游企業(yè)的正常業(yè)務范圍之內，華興金屬物流公司對其下游企業(yè)銷售板材，即使無融物通業(yè)務，日常的交易也需要貨物安全性監(jiān)管和保持一定的倉儲庫存。從收益方面看，華興金屬物流公司通過融物通業(yè)務快速挖掘了下游客戶資源，實現(xiàn)了銷售業(yè)績的快速增長。而且，當前借款人按貸款金額1.8%的比例向華興金屬物流公司支付監(jiān)管費用，實際上是一種擔保費收益。因此，融物通業(yè)務使華興金屬物流公司以微小的成本支出換取了巨大的市場營銷收益。（三）中小企業(yè)貸款成本收益比較板材加工企業(yè)在融物通業(yè)務中的成本是浮動抵押登記費、貨物監(jiān)管費和貸款利息。浮動抵押登記費率為0.3，監(jiān)管費1.8%，融物通貸款利率上浮40%（低于一般貸款50%的上浮水平）。以一年期1000萬元的融物通周轉貸款為例，企業(yè)實際支出成本0.3+18+88.34106.64萬元，即資金成本綜合費率為10.66%，低于農村合作機構貸款費率水平，但高于國有銀行機構普通貸款9.47%（中小企業(yè)上浮50%）的水平。企業(yè)獲得貸款使用權收益，板材加工企業(yè)單批貨物加工周轉期一般為60天，板材加工企業(yè)的平均利潤率為5%，融物通貸款可周轉使用，一年可周轉6次，最高累計實現(xiàn)毛利30%，年實現(xiàn)含稅利潤19.34%。因此，通過融物通業(yè)務循環(huán)使用貸款，企業(yè)可以穩(wěn)定獲得利潤和信用增值效應，資金獲得權加收益足以覆蓋成本。五、融物通擔保制度的改進路徑探討（一）監(jiān)管費的定價和分擔機制有待改進據調查，部分中小企業(yè)反映貸款費用偏高。根據對企業(yè)使用融物通貸款的成本分析，若將貨物監(jiān)管費率降低為1%，企業(yè)融資的綜合費率則降為9.86%，而9.86%是在當前背景下市場和企業(yè)相對普遍認可的負擔水平。目前在銀行資金頭寸吃緊趨勢下，30%50%是銀行對中小企業(yè)貸款利率的平均上浮水平，下調空間不大，因此降低監(jiān)管費率是下一步改進融物通擔保制度的首選路徑。同時，監(jiān)管費的分擔機制也需改進。由于浮動抵押權人是建設銀行，以監(jiān)管保證貨物資金流安全的受益人也是建設銀行，從此方面看，1.8%的監(jiān)管費應由