第五章長期籌資方式.ppt

財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 1 第五章長期籌資方式 2012 10 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 2 目錄 長期籌資的概念 意義 動機長期籌資的原則 渠道長期籌資的類型股權(quán)性籌資注冊資本制度投入資本籌資發(fā)行普通股籌資 債務(wù)性籌資長期借款籌資發(fā)行普通債券籌資融資租賃籌資混合性籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資發(fā)行可轉(zhuǎn)債籌資發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 3 一 長期籌資的概念 意義 動機 長期籌資的概念是指企業(yè)作為籌資主體 根據(jù)其經(jīng)營活動 投資活動和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等長期資金需要 通過長期籌資渠道和資本市場 運用長期籌資方式 經(jīng)濟有效地籌措和集中長期資本的活動 長期籌資的意義滿足企業(yè)內(nèi)在需要 經(jīng)營活動 投資活動 資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 4 一 長期籌資的概念 意義 動機 長期籌資的動機擴張性動機擴大經(jīng)營規(guī)模 增加對外投資 資產(chǎn)總額和權(quán)益總額的增加調(diào)整性動機調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu) 債務(wù)總額和權(quán)益總額發(fā)生變動混合性動機擴張規(guī)模的同時 調(diào)整資本結(jié)構(gòu) 資產(chǎn) 負(fù)債 權(quán)益總額均發(fā)生變動 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 5 二 長期籌資的原則 渠道 長期籌資的原則合法性 效益性 合理性 及時性 長期籌資的渠道政府財政資本銀行信貸資本非銀行金融機構(gòu)資本其他法人投資民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國外資本 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 6 三 長期籌資的類型 內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資企業(yè)內(nèi)部的留存收益 無須花費籌資費用2 外部籌資私募 首發(fā) 長期借款 債券 融資租賃等 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 7 三 長期籌資的類型 直接籌資與間接籌資直接籌資企業(yè)不通過銀行 風(fēng)投 券商等中介 直接與資本所有者協(xié)商募集資本直接投入資本 私募等2 間接籌資企業(yè)借助中介機構(gòu) 間接向資本所有者募集資本的活動銀行借款 融資租賃 IPO 發(fā)行債券等區(qū)別 籌資機制 籌資速度 籌資成本 籌資效應(yīng)的不同 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 8 三 長期籌資的類型 股權(quán)性籌資 債務(wù)性籌資和混合性籌資股權(quán)性籌資所有權(quán)歸屬企業(yè)所有者 要經(jīng)營管理權(quán) 一般采用投入資本和發(fā)行股票等方式形成2 債務(wù)性籌資按期支付本息 無經(jīng)營管理權(quán) 一般采用長期借款 發(fā)行債券和融資租賃等方式形成3 混合性籌資兼具股權(quán)性籌資和債務(wù)性籌資的雙重屬性 主要包括發(fā)行優(yōu)先股籌資 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資以及發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資等 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 9 四 股權(quán)性籌資 注冊資本制度注冊資本的含義是企業(yè)法人資格存在的物質(zhì)要件 是股東對企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任的界限 也是股東行使股權(quán)的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn) 企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資本總額 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 10 四 股權(quán)性籌資 注冊資本制度2 我國 公司法 的相關(guān)規(guī)定有限責(zé)任公司的注冊資本為在公司登記機關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額股份有限公司可以采取發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立兩種方式發(fā)起設(shè)立 發(fā)起人認(rèn)購公司應(yīng)發(fā)行的全部股份而設(shè)立公司 注冊資本為在公司登記機關(guān)登記的全體發(fā)起人認(rèn)購的股本總額B 募集設(shè)立 發(fā)起人認(rèn)購公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分 其余股份向社會公開募集或向特定對象募集而設(shè)立公司 注冊資本為在公司登記機關(guān)登記的實收股本總額 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 11 四 股權(quán)性籌資 注冊資本制度3 注冊資本制度的模式法定資本制 實收資本制 規(guī)定公司的實收資本必須等于注冊資本 否則公司不得設(shè)立法國和德國首創(chuàng) 為多數(shù)大陸法系國家所采用要由依法設(shè)定的具有公信力的驗資機構(gòu)出具驗資證明旨在保護債權(quán)人的利益 維護公司經(jīng)營的安全 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 12 四 股權(quán)性籌資 注冊資本制度3 注冊資本制度的模式法定資本制 實收資本制 E 我國 公司法 規(guī)定 股份有限公司注冊資本最低限額為人民幣500萬元 公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊資本的20 其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起2年內(nèi)繳足 其中 投資公司可以在5年內(nèi)繳足 在繳足前 不得向他人募集股份 發(fā)行股份的股款繳足之后 由依法設(shè)定的驗資機構(gòu)出具驗資證明 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 13 四 股權(quán)性籌資 注冊資本制度3 注冊資本制度的模式法定資本制 實收資本制 E 我國 公司法 規(guī)定 有限責(zé)任公司注冊資本最低限額為人民幣3萬元 全體股東的首次出資額不得低于注冊資本的20 也不得低于法定的注冊資本最低限額 其余部分由股東自公司成立之日起2年內(nèi)繳足 其中 投資公司可以在5年內(nèi)繳足股東繳納出資后 必須經(jīng)依法設(shè)立的驗資機構(gòu)驗資并出具驗資證明全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責(zé)任公司注冊資本的30 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 14 四 股權(quán)性籌資 注冊資本制度3 注冊資本制度的模式2 授權(quán)資本制A 指公司設(shè)立時 于公司章程中確定資本總額 但不要求股東一次全部繳足 只要繳付首次出資額 公司即可設(shè)立 其余部分可授權(quán)董事會根據(jù)需要隨時發(fā)行B 允許實收資本與注冊資本不一致 公司增減資本比較靈活C 主要為英美法系的國家和地區(qū)所采用 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 15 四 股權(quán)性籌資 注冊資本制度3 注冊資本制度的模式3 折中資本制介于法定資本制和授權(quán)資本制之間規(guī)定公司在設(shè)立時應(yīng)明確資本總額 并規(guī)定首次出資額或出資比例以及繳足資本總額的最長期限 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 16 四 股權(quán)性籌資 投入資本籌資投入資本籌資的主體和屬性投入資本籌資的含義資產(chǎn)負(fù)債表上所有者權(quán)益的構(gòu)成 實收資本 股本 資本公積 盈余公積 未分配利潤實收資本 有限責(zé)任公司股本 股份有限公司投入資本籌資是指非股份有限公司以協(xié)議等形式吸收國家 其他企業(yè) 個人或外商等直接投入的資本 形成企業(yè)投入資本的一種長期籌資方式不以股票為媒介 適用于非股份有限公司投入資本籌資的主體 現(xiàn)代企業(yè)制度下的三種組織形式 獨資制 合伙制 公司制公司制企業(yè)分為 股份制企業(yè) 股份有限公司和有限責(zé)任公司 和國有獨資公司 采用投入資本籌資的主體為個人獨資企業(yè) 個人合伙企業(yè) 有限責(zé)任公司 國有獨資公司 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 17 四 股權(quán)性籌資 投入資本籌資2 投入資本籌資的種類按投入資本籌資所形成股權(quán)資本的構(gòu)成分類國有資本 法人資本 個人資本 外商資本按投資者的出資形式分類A 現(xiàn)金B(yǎng) 非現(xiàn)金資產(chǎn)A 實物資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 房屋 建筑物 流動資產(chǎn) 原材料 燃料 產(chǎn)品等 B 無形資產(chǎn) 專利權(quán) 商標(biāo)權(quán) 商譽 非專利技術(shù) 土地使用權(quán) 域名使用權(quán) 特許經(jīng)營權(quán) 租賃權(quán)等 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 18 四 股權(quán)性籌資 投入資本籌資3 籌集非現(xiàn)金投資的估價籌集到流動資產(chǎn)的估價材料 燃料 產(chǎn)成品等 可按現(xiàn)行市行法或重置成本法在產(chǎn)品 自制半成品等 可先按完工程度折算為相當(dāng)于產(chǎn)成品的約當(dāng)量 約當(dāng)產(chǎn)量法 再按產(chǎn)成品的估價方法進行估價應(yīng)收帳款A(yù) 能立即回收的 可以其帳面價值作為評估價值B 不能立即回收的 合理估計其壞帳損失 并以其帳面價值扣除壞帳損失后的凈值作為評估價值應(yīng)收票據(jù)A 可以立即貼現(xiàn)的應(yīng)收票據(jù) 可以其貼現(xiàn)凈額作為評估價值B 可以立即變現(xiàn)的帶息票據(jù)和計息債券 可以其面值加上持有期間的應(yīng)計利息作為評估價值 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 19 四 股權(quán)性籌資 投入資本籌資3 籌集非現(xiàn)金投資的估價籌集到固定資產(chǎn)的估價機器設(shè)備 一般采用重置成本法和現(xiàn)行市價法 對有獨立生產(chǎn)能力的機器設(shè)備 亦可采用收益現(xiàn)值法評估價值應(yīng)包括機器設(shè)備的直接成本和間接成本房屋建筑物 現(xiàn)行市價法并結(jié)合收益現(xiàn)值法C 無形資產(chǎn)A 能夠單獨計算自創(chuàng)成本或外購成本的無形資產(chǎn) 重置成本法 專利權(quán) 專有技術(shù) B 在現(xiàn)時市場上有交易參照物的無形資產(chǎn) 現(xiàn)行市價法 租賃權(quán) 土地使用權(quán) C 無法確定研制成本或購買成本 又不能在市場上找到交易參照物 但能為企業(yè)帶來持續(xù)收益的無形資產(chǎn) 收益現(xiàn)值法 特許經(jīng)營權(quán) 商標(biāo)權(quán) 商譽 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 20 四 股權(quán)性籌資 投入資本籌資4 投入資本籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點 提高企業(yè)的資信和借款能力 能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力 財務(wù)風(fēng)險較低缺點 投入資本籌資通常資本成本較高 產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不夠明晰 也不便于產(chǎn)權(quán)的交易 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 21 四 股權(quán)性籌資 發(fā)行普通股籌資股票的含義和種類含義 是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券 是持股人擁有公司股份的憑證 股票持有人即為公司股東 股東作為出資人按投入公司的資本額享有所有者的資產(chǎn)收益 公司重大決策和選擇管理者的權(quán)利 并以其所持股份為限對公司承擔(dān)有限責(zé)任2 種類 A 按股東的權(quán)利和義務(wù)分優(yōu)先股 優(yōu)先于普通股股東分取股利和公司剩余財產(chǎn)普通股 普通股東享有公司的經(jīng)營管理權(quán) 對公司帳目和股東大會決議的審查權(quán)和對公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán) 股利分配在優(yōu)先股之后 且要視公司的盈利情況而定 公司清算解散時 對公司剩余財產(chǎn)的請求權(quán)位于優(yōu)先股之后 公司增發(fā)新股時 普通股股東有優(yōu)先認(rèn)購權(quán) 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 22 四 股權(quán)性籌資 發(fā)行普通股籌資股票的含義和種類2 種類 B 按票面有無記名分記名股票 在股票票而上記載股東的姓名或名稱的股票 股東姓名或名稱要記入公司的股東名冊我國 公司法 規(guī)定 公司向發(fā)起人 國家授權(quán)投資的機構(gòu) 法人發(fā)行的股票 應(yīng)為記名股票 向社會公眾發(fā)行的股票 可以為記名股票 也可以為無記名股票 記名股票一律用股東本名 其轉(zhuǎn)讓 繼承要辦理過戶登記手續(xù)無記名股票 在股票票面上不記載股東姓名或名稱的股票 股東姓名或名稱也不記入公司的股東名冊 公司只記載股票數(shù)量 編號及發(fā)行日期無記名股票的轉(zhuǎn)讓 繼承無須辦理過戶手續(xù) 即實現(xiàn)股權(quán)的轉(zhuǎn)移 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 23 四 股權(quán)性籌資 發(fā)行普通股籌資股票的含義和種類2 種類 C 按票面是否標(biāo)明金額分有面額股票 票面標(biāo)有金額 持有這種股票的股東 對公司享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù) 以其所擁有全部股票的票面金額之和占公司發(fā)行在外股票總面額的比例大小來定我國 公司法 規(guī)定 股票應(yīng)當(dāng)標(biāo)明票面金額無面額股票 票面不標(biāo)明金額 只載明所占公司股本總額的比例或股數(shù) 也稱 比例股 其股票價值將隨公司凈資產(chǎn)的增減而變動 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 24 四 股權(quán)性籌資 發(fā)行普通股籌資股票的含義和種類2 種類 D 按投資主體不同來分國家股 有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投入而形成的股份 國家股由國務(wù)院授權(quán)的部門或機構(gòu)持有 并向公司委派股權(quán)代表行使管理權(quán)法人股 企業(yè)法人以其依法可以支配的資產(chǎn)向公司投入而形成的股份 或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向公司投入而形成的股份個人股 社會個人或本公司職工以個人合法財產(chǎn)投入公司而形成的股份外資股 外國和我國港澳臺地區(qū)投資者購買的人民幣特種股票 B股 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 25 四 股權(quán)性籌資 發(fā)行普通股籌資股票的含義和種類2 種類 E 按發(fā)行時間的先后分發(fā)起人股 公司初創(chuàng)以及未正式公開發(fā)行之前所發(fā)行的股票新股 IPO時向社會公眾公開發(fā)售的股票增資股 IPO以后再次向社會公眾增發(fā)時所發(fā)行的股票F 按發(fā)行對象和上市地區(qū)分A股 是供我國個人或法人買賣的以人民幣標(biāo)明面值并進行交易的股票 上交所 深交所 B股和H股 以我國境內(nèi)資產(chǎn)上市供非中國公民和非中國法人交易的 以人民幣標(biāo)明面值但以外幣認(rèn)購和交易的股票 B股 上交所 深交所 H股 香港聯(lián)合交易所 N股 以我國境內(nèi)資產(chǎn)在海外上市 紐交所 納斯達克 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 26 四 股權(quán)性籌資 發(fā)行普通股籌資2 股票發(fā)行股票發(fā)行的規(guī)定與條件每股金額相等 增資發(fā)行時 等額股份 同股同權(quán)股票發(fā)行價格可以按票面金額 平價 也可以超過票面金額 溢價 但不得低于票面金額 折價 股票應(yīng)當(dāng)載明公司名稱 公司登記日期 股票種類 票面金額及代表的股份數(shù) 股票編號等主要事項向發(fā)起人國家授權(quán)投資的機構(gòu)法人發(fā)行的股票 應(yīng)當(dāng)為記名股票 對社會公眾發(fā)行的股票 可以為記名股票 也可以為無記名股票公司發(fā)行記名股票的 應(yīng)當(dāng)置備股東名冊 記載股東的姓名或名稱 住所 各股東所持股份 各股東所持股票編號 各股東取得其股份的日期 發(fā)行無記名股票的 公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量 編號及發(fā)行日期公司發(fā)行新股 必須具備下列條件 前一次發(fā)行的股份已募足 并間隔一年以上 公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利 并可向股東支付股利 公司在三年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載 公司預(yù)期利潤率可達同期銀行存款利率公司發(fā)行新股 應(yīng)由股東大會作出有關(guān)下列事項的決議 新股種類及數(shù)額 新股發(fā)行價格 新股發(fā)行的起止日期 向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額另對公司的組織機構(gòu) 盈利能力 財務(wù)狀況以及籌集資金用途等多方面的極細(xì)的規(guī)定 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 27 四 股權(quán)性籌資 發(fā)行普通股籌資2 股票發(fā)行股票發(fā)行的程序A IPO發(fā)行股票的程序公司董事會做出發(fā)行股票的決議公司股東大會批準(zhǔn)保薦人保薦 并向中國證監(jiān)會申報證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核公司發(fā)行股票如未獲核準(zhǔn) 6個月后可再提申請 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 28 四 股權(quán)性籌資 發(fā)行普通股籌資2 股票發(fā)行2 股票發(fā)行的程序B 增資發(fā)行新股的程序股東大會作出發(fā)行新股的決議由董事會向中國證監(jiān)會申請并經(jīng)批準(zhǔn)公告新股招股說明書和財務(wù)會計報表及附屬明細(xì)表 與券商簽訂承銷合同 定向募集時向新股認(rèn)購人發(fā)出認(rèn)購公告或通知招認(rèn)股份 繳納股款改組董事會和監(jiān)事會 辦理變更登記并向社會公告 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 29 四 股權(quán)性籌資 發(fā)行普通股籌資2 股票發(fā)行3 股票發(fā)行方式 銷售方式和發(fā)行價格股票發(fā)行方式公開間接發(fā)行 發(fā)行范圍廣 發(fā)行對象多 易于足額籌集資本 股票的變現(xiàn)性強 流通性好 有助于提高企業(yè)知名度 手續(xù)繁瑣 發(fā)行成本高不公開直接發(fā)行 彈性較大 發(fā)行成本低 但發(fā)行范圍小 股票變現(xiàn)性差 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 30 四 股權(quán)性籌資 發(fā)行普通股籌資2 股票發(fā)行3 股票發(fā)行方式 銷售方式和發(fā)行價格股票的銷售方式自銷方式 公司自己直接將股票銷售給認(rèn)購者 直接控制發(fā)行過程 節(jié)省發(fā)行費用 但公司自己要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險 需要公司自身有較高知名度 信譽和實力承銷方式 將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營機構(gòu)代理 分為包銷和代銷我國 公司法 規(guī)定 股份有限公司向社會公開發(fā)行股票 必須與依法設(shè)立的證券經(jīng)營機構(gòu)簽訂承銷協(xié)議 由證券經(jīng)營機構(gòu)承銷包銷 根據(jù)承銷協(xié)議商定的價格 證券經(jīng)營機構(gòu)一次性全部購進發(fā)行公司公開募集的全部股份 然后以較高的價格出售給社會認(rèn)購者 股款未募足的風(fēng)險由承銷商承擔(dān)代銷 是證券經(jīng)營機構(gòu)只為發(fā)行公司代售股票 并由此獲取一定的傭金 并不承擔(dān)股款未募足的風(fēng)險 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 31 四 股權(quán)性籌資 發(fā)行普通股籌資2 股票發(fā)行3 股票發(fā)行方式 銷售方式和發(fā)行價格C 股票的發(fā)行價格 通常由發(fā)行公司根據(jù)股票面額 股市行情等決定 以募集設(shè)立方式設(shè)立公司首次發(fā)行的股票價格 由發(fā)起人決定 公司增資發(fā)行新股的股票價格 由股東大會決議 股票的發(fā)行價格一般有以下三種 a 等價 平價 以票面金額為發(fā)行價格 一般在股票的初次發(fā)行或在股東內(nèi)部分?jǐn)傇鲑Y的情況下采用 容易推銷 但無從獲得溢價收入b 時價 以本公司股票在流通市場上買賣的實際價格為基準(zhǔn)確定發(fā)行價格 多在增資發(fā)行時用c 中間價 在時價和平價的中間值里確定股票的發(fā)行價格 溢價發(fā)行所得款項列入哪個會計科目 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 32 四 股權(quán)性籌資 發(fā)行普通股籌資2 股票發(fā)行3 股票發(fā)行方式 銷售方式和發(fā)行價格C 股票的發(fā)行價格 股票發(fā)行的定價原則同次發(fā)行同價 認(rèn)購每股同價 發(fā)行價 票面價等 股票發(fā)行的定價方式固定價格方式累計訂單方式 詢價方式 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 33 四 股權(quán)性籌資 發(fā)行普通股籌資3 股票上市股票上市的意義A IPO InitialPublicOffer指股份有限公司首次公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進行掛牌交易 股票上市的股份有限公司稱為上市公司B 意義 積極的一面 A 提高公司所發(fā)行的股票的流動性和變現(xiàn)性B 提高公司的知名度C 有利于公司資本的大眾化 分散風(fēng)險D 確定股票的發(fā)行價格 便于確定公司的價值E 籌資到的資金有利于企業(yè)擴大產(chǎn)能 提高行業(yè)競爭力同時 不利的一面 A 公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本B 各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密C 股價有時會歪曲公司的實際財務(wù)狀況D 上市會分散公司的控制權(quán) 造成管理上的困難 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 34 四 股權(quán)性籌資 發(fā)行普通股籌資3 股票上市3 股票上市的條件我國 公司法 等法規(guī)規(guī)定 股份有限公司申請其股票上市 必須符合下列基本條件 股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行 公司股本總額不少于人民幣5000萬元 開業(yè)時間在3年以上 最近3年連續(xù)盈利 原國有企業(yè)依法改組而設(shè)立的 或公司法實施后新組建成立 其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的 可連續(xù)計算 持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人 千人千股 向社會公眾公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的25 以上 公司股本總額超過人民幣4億元的 其向社會公開發(fā)行股份的比例為15 以上 公司在最后3年內(nèi)無重大違法行為 財務(wù)會計報告無虛假記載 國務(wù)院規(guī)定的其他條件 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 35 四 股權(quán)性籌資 發(fā)行普通股籌資3 股票上市4 股票上市的暫停與終止股份有限公司有下列情形之一的 由國務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市 公司股本總額和股權(quán)分布等發(fā)生變化 不再具備上市條件 限期內(nèi)未能消除的 終止其股票上市 公司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況 或者對財務(wù)報告作虛假記載 后果嚴(yán)重的 終止其股票上市 公司有重大違法行為 后果嚴(yán)重的 終止其股票上市 公司最近三年連續(xù)虧損 限期內(nèi)未能消除的 終止其股票上市 另外 公司決定解散 被行政主管部門依法責(zé)任關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的 由國務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 36 四 股權(quán)性籌資 發(fā)行普通股籌資4 普通股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點 發(fā)行普通股籌措資本具有永久性 無到期日 不需歸還 沒有固定股利和到期還本的負(fù)擔(dān) 籌資風(fēng)險較小 股權(quán)籌資來的資金可為債權(quán)人提供保障 增強公司舉債的能力 普通股市價升值時可一定程度低消通貨膨脹的影響缺點 籌資成本較高 會增加新股東 會分散公司的控制權(quán) 新股東會分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余 會降低普通股的每股凈收益 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 37 五 債務(wù)性籌資 長期借款籌資長期借款的種類按用途分 固定資產(chǎn)投資借款 更新改造借款 科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款按提供貸款的機構(gòu)分 政策性貸款 商業(yè)銀行貸款 其他金融機構(gòu)貸款按有無抵押品作擔(dān)保分 信用貸款 抵押貸款 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 38 五 債務(wù)性籌資 長期借款籌資銀行對長期借款的授信種類授信額度 是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額 在該額度內(nèi) 企業(yè)可隨時按需要向銀行申請借款 但在非正式協(xié)議下 銀行并不承擔(dān)按最高借款限額保證貸款的法律義務(wù)周轉(zhuǎn)授信協(xié)議 是正式的授信額度 銀行對周轉(zhuǎn)授信額度負(fù)有法律義務(wù) 并據(jù)此額度向企業(yè)收取一定的承諾費用 一般按企業(yè)使用的授信額度的一定比率2 左右計算 補償性余額 銀行要求借款企業(yè)將貸款限額或?qū)嶋H用款一定比率的平均存款余額留存銀行這種情況下要計算名義利率和實際借款利率例5 1某企業(yè)需現(xiàn)款100萬以清償?shù)狡趥鶆?wù) 貸款銀行要求維持20 的補償性余額 如名義利率為8 求實際利率 100 8 100 1 20 10 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 39 五 債務(wù)性籌資 長期借款籌資3 長期借款的程序企業(yè)提出申請 銀行進行審批 簽訂借款合同 企業(yè)取得借款 企業(yè)償還借款4 借款合同的內(nèi)容借款合同的基本條款借款種類 借款用途 借款金額 借款利率 借款期限 還款資金來源及還款方式 保證條款 違約責(zé)任等借款合同的限制條款一般性限制條款 企業(yè)須持有一定限度的現(xiàn)金及其他流動資產(chǎn) 限制企業(yè)支付股利 限制企業(yè)資本支出規(guī)模 限制企業(yè)借入其他長期資金例行性限制條款 定期向銀行報送財務(wù)報表 不能出售太多資產(chǎn) 債務(wù)到期要及時償付 禁止應(yīng)收帳款的轉(zhuǎn)讓特殊性限制條款 要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人要購買人身保險 規(guī)定借款的用途不得改變等 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 40 五 債務(wù)性籌資 長期借款籌資5 長期借款籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點 籌資速度快 借款資金成本低 籌資彈性較大缺點 限制性條件較多 有定期償付本息的壓力 籌資數(shù)量有限 不如股票債券可以一次籌集到大筆資金 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 41 五 債務(wù)性籌資 發(fā)行普通債券籌資債券的種類按有無記名 分為無記名債券和記名債券按有無抵押擔(dān)保 分為抵押債券和信用債券按利率是否變動 分為固定利率債券與浮動利率債券按是否參與收益分配 分為參與債券與非參與債券按債券持有人的特定權(quán)益 分為收益?zhèn)?可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券按是否上市交易 分為上市債券和非上市債券 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 42 五 債務(wù)性籌資 發(fā)行普通債券籌資2 發(fā)行債券的資格與條件發(fā)行債券的資格我國 公司法 規(guī)定 股份有限公司 國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司 有資格發(fā)行公司債券 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 43 五 債務(wù)性籌資 發(fā)行普通債券籌資2 發(fā)行債券的資格與條件B 發(fā)行債券的條件股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元 有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40 最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平國務(wù)院規(guī)定的其他條件發(fā)行公司債券所籌集的資金 必須符合審批機關(guān)審批的用途 不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 44 五 債務(wù)性籌資 發(fā)行普通債券籌資2 發(fā)行債券的資格與條件B 發(fā)行債券的條件發(fā)行公司有下列情形之一的 不得再次發(fā)行公司債券 前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的對已發(fā)行的公司債券或其他債務(wù)有違約或延遲支付本息的事實 且仍處于持續(xù)狀態(tài)的 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 45 五 債務(wù)性籌資 發(fā)行普通債券籌資3 發(fā)行債券的程序作出發(fā)行債券的決議 提出發(fā)行債券的申請 公告?zhèn)技k法 委托證券機構(gòu)發(fā)售 交付債券 收繳債券款 登記債券存根簿 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 46 五 債務(wù)性籌資 發(fā)行普通債券籌資4 債券的發(fā)行價格平價 溢價 折價債券發(fā)行價格的計算公式 發(fā)行價格 票面金額 1 市場利率 n 票面金額 票面利率 1 市場利率 tn 債券期限t 付息期數(shù) 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 47 例5 1 某公司發(fā)行面額為1000元 票面利率10 期限10年的債券 每年末付息一次 其發(fā)行價格可分下列三種情況來分析測算 1 如果市場利率為10 與票面利率一致 該債券屬于等價發(fā)行 其發(fā)行價格為 2 如果市場利率為8 低于票面利率 該債券屬于溢價發(fā)行 其發(fā)行價格為 3 如果市場利率為12 高于票面利率 該債券屬于折價發(fā)行 其發(fā)行價格為 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 48 五 債務(wù)性籌資 發(fā)行普通債券籌資5 債券的信用等級3等9級 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 49 五 債務(wù)性籌資 發(fā)行普通債券籌資6 普通債券籌資的特點優(yōu)點 籌資成本較低 債券利息允許在所得稅前列支 能發(fā)揮財務(wù)杠桿作用 能保證股東擁有對公司的管理控制權(quán) 可用于公司資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整缺點 財務(wù)風(fēng)險較高 債券籌資的限制性條件較多 債券籌資的數(shù)量有限 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 50 五 債務(wù)性籌資 融資租賃籌資1 租賃的種類及其特點營運租賃 經(jīng)營租賃 服務(wù)租賃 由出租人向承租企業(yè)提供租賃設(shè)備 并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等的服務(wù)性業(yè)務(wù) 通常為短期租賃特點 承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時向出租人提供租賃資產(chǎn) 租賃期較短 不涉及長期而固定的義務(wù) 承租企業(yè)有權(quán)按規(guī)定提前解除租賃合同 出租人提供專門服務(wù) 租賃期滿或合同中止時 租賃設(shè)備由出租人收回 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 51 五 債務(wù)性籌資 融資租賃籌資1 租賃的種類及其特點融資租賃 資本租賃 財務(wù)租賃 由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備 并在合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù) 承租企業(yè)采用此種租賃方式的主要目的是融通資金 具有借貸性質(zhì)特點 承租企業(yè)向租賃公司提出申請 由租賃公司融資購進設(shè)備再租給承租企業(yè)使用 租賃期較長 大多為設(shè)備使用年限的一半以上 租賃合同比較穩(wěn)定 非經(jīng)雙方同意 中途不得解約 承租人負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險 但無權(quán)自行拆卸改裝 租賃期滿時 按事先約定的辦法處置設(shè)備 一般有退還 續(xù)租 留購三種 通常由承租企業(yè)留購 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 52 五 債務(wù)性籌資 融資租賃籌資2 融資租賃的方式直接租賃售后租回 出租人 買方 承租人 賣方杠桿租賃 出租人 只墊支購買資產(chǎn)所需現(xiàn)金的一部分貸款人 接受該資產(chǎn)為擔(dān)保 提供其余資金缺口的貸款承租人 接受資產(chǎn)的租賃租賃公司既是出租人又是借款人 既收租金又要償付債務(wù) 要求租賃收益大于借款成本支出 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 53 五 債務(wù)性籌資 融資租賃籌資3 融資租賃的租金決定租金的因素A 租賃設(shè)備的購置成本 設(shè)備的買價 運雜費 保險費等 B 租賃期滿時預(yù)計殘值的變現(xiàn)凈值C 租賃公司為融資而應(yīng)計的利息D 租賃手續(xù)費E 租賃期限F 租金的支付方式 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 54 五 債務(wù)性籌資 融資租賃籌資3 融資租賃的租金2 租金的測算方法 平均分?jǐn)偡?每次支付的租金 租賃設(shè)備購置成本 租賃設(shè)備預(yù)計凈殘值 租賃期間利息 租賃期間手續(xù)費 租期 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 55 平均分?jǐn)偡ɡ? 2某企業(yè)于20 5年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備 價值50萬元 租期為5年 預(yù)計租賃期滿時的殘值為1 5萬元 歸租賃公司 年利率9 租賃手續(xù)費率為設(shè)備價值的2 租金每年末支付一次 該套設(shè)備租賃每次支付租金可計算如下 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 56 五 債務(wù)性籌資 融資租賃籌資3 融資租賃的租金2 租金的測算方法 等額年金法 PVAn PVIFAi nPVAn 等額年金現(xiàn)值PVIFAi n 等額租金現(xiàn)值系數(shù) n為支付租金期數(shù) i為租費率 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 57 等額年金法例5 3 某企業(yè)于20 4年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備 價值50萬元 租期為5年 預(yù)計租賃期滿時的殘值為1 5萬元 歸承租企業(yè) 資本成本率為11 租金每年末支付一次 承租企業(yè)每年末支付的租金為 此例如果為先付等額租金方式 則每年初支付租金為 為便于有計劃地安排租金的支付 承租企業(yè)可編制租金攤銷計劃表 現(xiàn)根據(jù)例5 3的有關(guān)資料編制計劃表 見下頁 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 58 等額年金法租金攤銷計劃表 表5 4 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 59 五 債務(wù)性籌資 融資租賃籌資 融資租賃的優(yōu)缺點優(yōu)點 承租企業(yè)能迅速獲得所需資產(chǎn) 可按企業(yè)需要選定資產(chǎn)承租 可避免設(shè)備陳舊過時 租金在租期內(nèi)分期支付 租金費用允許在所得稅前扣除缺點 租金總額通常占設(shè)備原值的較大比例 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 60 六 混合性籌資 發(fā)行優(yōu)先股籌資 優(yōu)先股的特點優(yōu)先分配固定的股利 優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn) 優(yōu)先股股東無表決權(quán) 優(yōu)先股可由公司贖回 優(yōu)先股的種類按是否累積支付股利 分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股按是否分配額外股利 分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股按公司是否可以贖回 分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 61 六 混合性籌資 發(fā)行優(yōu)先股籌資 發(fā)行優(yōu)先股的動機防止公司股權(quán)分散化 調(diào)劑現(xiàn)金余缺 改善公司資本結(jié)構(gòu) 維持舉債能力 優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點 1 優(yōu)先股沒有固定的到期日 不用償付本金2 既有固定性 又有靈活性3 保持普通股東對公司的控制權(quán)4 發(fā)行優(yōu)先股能提高公司的借款舉債能力缺點 1 固定的股利支付不能在稅前扣除 有可能形成較重的財務(wù)負(fù)擔(dān)2 當(dāng)企業(yè)盈利不多的情況下 為保證優(yōu)先股股利的支付 普通股就可能分不到股利3 資本成本雖低于普通股 但一般高于債券 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 62 六 混合性籌資 發(fā)行可轉(zhuǎn)債籌資 定義 可轉(zhuǎn)換債券 可轉(zhuǎn)債 是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在將來一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券 可轉(zhuǎn)債的發(fā)行資格與條件證監(jiān)會 上市公司證券發(fā)行管理辦法 規(guī)定 上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債 除了滿足發(fā)行債券的一般條件外 還應(yīng)符合下列條件 公司最近一期未經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣 億元最近 個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息最近 個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券一年的利息本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40 預(yù)計所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6 扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比 以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù) 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 63 六 混合性籌資 發(fā)行可轉(zhuǎn)債籌資 可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換在我國只有上市公司和重點國有企業(yè)具有發(fā)行可轉(zhuǎn)債的資格轉(zhuǎn)換期限 指按發(fā)行公司的約定 持有人可將其轉(zhuǎn)換為股票的期限A 可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換期限的長短與可轉(zhuǎn)債的期限相關(guān) 我國規(guī)定最短期限為 年 最長期限為 年 B 按照規(guī)定 上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 在發(fā)行結(jié)束6個月后 持有人可以依據(jù)約定的條件隨時將其轉(zhuǎn)換為股票 重點國有企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券 在該企業(yè)改制為股份有限公司且其股票上市后 持有人可以依據(jù)約定的條件隨時將債券轉(zhuǎn)換為股票轉(zhuǎn)換價格 是指以可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的每股價格A 這種轉(zhuǎn)換價格通常由發(fā)行公司在發(fā)行時約定B 按照我國的有關(guān)規(guī)定 上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的 以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前一個月股票的平均價格為基準(zhǔn) 上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)換價格 重點國有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的 以擬發(fā)行股票的價格為基準(zhǔn) 折扣一定比例作為轉(zhuǎn)換價格3 轉(zhuǎn)換比率 可轉(zhuǎn)債的面值 轉(zhuǎn)換價格 財務(wù)管理學(xué) 王許寨1874786597 64 六 混合性籌資 發(fā)行可轉(zhuǎn)債籌資 可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換例5 4 某上市公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 發(fā)行前一個月該公司股票的平均價格經(jīng)測算為每股20元 預(yù)計本股票的未來價格有明顯的上升趨勢