深度解剖華為虛擬股權(quán)激勵(lì)方案(最全版,含持股比例)

.深度解剖華為虛擬股權(quán)激勵(lì)方案2014年3月4日來(lái)自英國(guó)金融時(shí)報(bào)中文網(wǎng)的一篇文章繼續(xù)披露華為員工目前的持股情況。我們可以更詳細(xì)地看出華為的員工持股狀況：1、華為公司99%股票由80000名員工持有（目前華為約有150000名員工），這一數(shù)字在2011年12月為65596名，2012年12月為7.43萬(wàn)名。2、華為員工是通過(guò)“工會(huì)”持股。絕大多數(shù)員工的持股量為數(shù)萬(wàn)股（工作3年的14級(jí)員工），而極少一部分人的持股量達(dá)到了數(shù)百萬(wàn)股。3、該計(jì)劃當(dāng)前對(duì)于華為公司股票的定價(jià)為每股5.42元人民幣，員工購(gòu)買數(shù)萬(wàn)股需要幾十萬(wàn)元。2010年每股分紅2.98元，2011年為1.46元。據(jù)悉，去年每股分得的紅利為1.41元人民幣，相當(dāng)于以當(dāng)前價(jià)格買入將獲得26%的收益率。4、華為在2009年財(cái)報(bào)中首次披露股權(quán)結(jié)構(gòu)當(dāng)年任正非持股1.4%。華為控股是100%由員工持有的私營(yíng)企業(yè)。5、2012年12月31日為止，華為投資控股有限公司工會(huì)委員會(huì)的持股比例為98.82%，任正非出資比例為1.18%，參與員工持股計(jì)劃出資占公司總股本的0.21%，兩項(xiàng)累計(jì)，任正非在華為的總持股比例接近1.4%。6、華為根據(jù)1997年建立的員工持股計(jì)劃（ESOP）授予高績(jī)效員工股票，按照該員工的工作水平和對(duì)公司的貢獻(xiàn)決定其獲得的股份數(shù)。7、華為的員工持股計(jì)劃為激勵(lì)員工而設(shè)，而該計(jì)劃也使華為得到大量流動(dòng)資金。但持股員工必須滿足是“中國(guó)公民”的條件。8、華為公布股權(quán)計(jì)劃的一部分原因是為了反駁美國(guó)懷疑中國(guó)政府在華為公司的日常運(yùn)作中影響投資決策。9、每個(gè)目前受雇于華為的持股員工都有權(quán)選舉和被選舉為股東代表，選舉為每五年一次。持股員工會(huì)選出51人作為代表，再?gòu)?1名代表中選出華為17人董事會(huì)的成員以及監(jiān)事會(huì)。 回顧華為公司員工持股始末，從“全員持股”到內(nèi)部發(fā)行虛擬股，在股票的虛實(shí)轉(zhuǎn)換之間，其實(shí)質(zhì)上是一種對(duì)分紅激勵(lì)制度和融資體系的大膽嘗試。然而，這套支撐了華為12年高速成長(zhǎng)的體系，目前因虛擬股涉及銀行信貸被監(jiān)管部門叫停而面臨困局。 華為虛擬股信貸困局，也從另一個(gè)角度揭示出，中國(guó)完善公開市場(chǎng)的期權(quán)股權(quán)制度的必要性與緊迫性。有時(shí)監(jiān)管過(guò)于審慎，扼制了金融創(chuàng)新的可能，而中國(guó)的制度創(chuàng)新不乏企業(yè)“違規(guī)”操作的推動(dòng)。如果可以通過(guò)公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)有效的激勵(lì)與融資，那么華為目前面臨的虛擬股信貸斷流，或許是一個(gè)好的轉(zhuǎn)機(jī)。財(cái)經(jīng)雜志原文： 每年此時(shí)，表現(xiàn)優(yōu)異的華為技術(shù)有限公司(下稱華為公司)員工們會(huì)被主管叫到辦公室里去，這是他們一年當(dāng)中最期待的時(shí)刻。這些華為公司的“奮斗者”們會(huì)得到一份合同，告知他們今年能夠認(rèn)購(gòu)多少數(shù)量公司股票。 這份合同不能被帶出辦公室，簽字完成之后，必須交回公司保管，沒(méi)有副本，也不會(huì)有持股憑證，但員工通過(guò)一個(gè)內(nèi)部賬號(hào)，可以查詢自己的持股數(shù)量。 往年，為了購(gòu)買股票，這些華為公司的“幸運(yùn)兒”還會(huì)簽署另外一份合同：工商銀行、平安銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行四家銀行的深圳分行每年為他們提供數(shù)量不等的“個(gè)人助業(yè)貸款”，數(shù)額從幾萬(wàn)到幾十萬(wàn)元甚至更高，這些貸款一直被華為員工用于購(gòu)買股票。 不同消息來(lái)源均指出，四家商業(yè)銀行總計(jì)為華為員工提供股票貸款高達(dá)上百億元，直到2011年被叫停。 2012年3月31日，華為董事會(huì)秘書處向華為員工發(fā)布關(guān)于2011年虛擬受限股收益分配操作及有關(guān)還款等資金安排的通知，明確2012年虛擬受限股只能通過(guò)自籌資金購(gòu)買，銀行將不會(huì)再提供購(gòu)買股票所需的貸款。虛擬受限股(下稱虛擬股)，是華為投資控股有限公司工會(huì)授予員工的一種特殊股票。擁有虛擬股的員工，可以獲得一定比例的分紅，以及虛擬股對(duì)應(yīng)的公司凈資產(chǎn)增值部分，但沒(méi)有所有權(quán)、表決權(quán)，也不能轉(zhuǎn)讓和出售。在員工離開企業(yè)時(shí)，股票只能由華為控股工會(huì)回購(gòu)。 經(jīng)過(guò)十年的連續(xù)增發(fā)，華為虛擬股的總規(guī)模已達(dá)到驚人的98.61億股，在華為公司內(nèi)部，超過(guò)6.55萬(wàn)人持有股票，收益相當(dāng)豐厚。2010年，股票購(gòu)買價(jià)格為5.42元，每股分紅2.98元，收益率超過(guò)50%。2011年，預(yù)計(jì)分紅為每股1.46元，對(duì)比前一年大幅下滑，但收益仍非常豐厚。分享華為 1987年，任正非與五位合伙人共同投資成立深圳市華為技術(shù)有限公司(即華為公司前身)，注冊(cè)資本僅2萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)，六位股東均分股份。三年后，華為公司即自稱實(shí)行廣泛的“員工持股制度”。 在電信、IT等高科技領(lǐng)域，各個(gè)公司最為核心的資源不是固定資產(chǎn)，而是掌握核心技術(shù)的員工，且行業(yè)內(nèi)人員的流動(dòng)性較大。正因如此，華為公司、中興通訊等公司之間對(duì)于核心員工的爭(zhēng)奪異常激烈，給核心員工配發(fā)公司股票和期權(quán)，以便留住人才，是這些高科技公司普遍采取的方法。 自1990年起，華為公司員工開始以每股1元的價(jià)格購(gòu)入公司股票，此外，華為與各地電信、行業(yè)客戶成立的合資公司員工，也享有認(rèn)購(gòu)資格。當(dāng)時(shí)每個(gè)持股員工手中都有華為所發(fā)的股權(quán)證書，并蓋有華為公司資金計(jì)劃部的紅色印章。每股1元的價(jià)格相當(dāng)誘人。1993年，華為公司每股凈資產(chǎn)為5.83元，1994年每股凈資產(chǎn)為4.59元，1995年每股凈資產(chǎn)為3.91元，但每股1元的認(rèn)購(gòu)價(jià)格一直延續(xù)到2001年。在獲取銀行融資較為困難的初期，華為公司依靠這種內(nèi)部融資的方式渡過(guò)了難關(guān)。1997年，華為的注冊(cè)資本增加到7005萬(wàn)元，增量全部來(lái)自于員工股份。1998年至2000年，華為的內(nèi)部股激勵(lì)機(jī)制一度讓華為的業(yè)績(jī)急速飚升。 至1994年，為了規(guī)范各公司各種形式的員工持股計(jì)劃，深圳市出臺(tái)深圳市國(guó)有企業(yè)內(nèi)部員工持股試點(diǎn)暫行規(guī)定。但由于一些地方出現(xiàn)了內(nèi)部職工股權(quán)證的非法交易，1993年、1994年國(guó)務(wù)院和原國(guó)家體改委兩次發(fā)文，要求“立即停止內(nèi)部職工股的審批和發(fā)行”。 1997年6月，華為公司對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了改制，使其看起來(lái)相對(duì)簡(jiǎn)單。改制前，華為公司的注冊(cè)資本為7005萬(wàn)元，其中688名華為公司員工總計(jì)持有65.15%的股份，而其子公司華為新技術(shù)公司的299名員工持有余下的34.85%股份。改制之后，華為新技術(shù)公司、華為新技術(shù)公司工會(huì)以及華為公司工會(huì)分別持有華為公司5.05%、33.09%和61.86%的股份。 同時(shí)，華為公司股東會(huì)議決定，兩家公司員工所持的股份分別由兩家公司工會(huì)集中托管，并代行股東表決權(quán)。 雖然身為民營(yíng)企業(yè)，華為還是將自己的員工持股方案上報(bào)了深圳市體改辦。當(dāng)年11月，體改辦對(duì)華為公司內(nèi)部員工持股方案作出批復(fù)，原則上同意其改制方案。2001年，深圳市政府頒布了新的深圳市政府內(nèi)部員工持股規(guī)定，適用范圍擴(kuò)大到了民營(yíng)企業(yè)。當(dāng)時(shí)的員工持股規(guī)定中明確規(guī)定，員工持股會(huì)(下稱持股會(huì))負(fù)責(zé)員工股份的托管和日常運(yùn)作，以社團(tuán)法人登記為公司股東。 具體而言，持股會(huì)要設(shè)置員工持股名冊(cè)，對(duì)員工所持股份數(shù)額、配售和繳款時(shí)間、分紅和股權(quán)變化情況均需記錄。在調(diào)離、退休以及離開公司時(shí)，將由持股會(huì)回購(gòu)股份，所回購(gòu)的股份會(huì)轉(zhuǎn)做預(yù)留股份。 但華為公司的持股運(yùn)作并不完全如上。在暫行規(guī)定中指出，股票的回購(gòu)價(jià)格是上年的每股凈資產(chǎn)價(jià)格，華為公司因?yàn)殚L(zhǎng)期實(shí)行1元每股的認(rèn)購(gòu)價(jià)格，因而也長(zhǎng)期實(shí)行了每股1元回購(gòu)的做法。這給華為帶來(lái)一場(chǎng)訴訟。 外界真正窺見華為公司股權(quán)的定價(jià)機(jī)制就是借由這起發(fā)生在2003年的訴訟。是年，華為公司的兩位資深員工劉平和黃燦，將其告上法庭。原因之一就是，華為公司是根據(jù)雙方合同中約定的以每股1元的價(jià)格，而不是以每股凈資產(chǎn)價(jià)格回購(gòu)股票。兩位員工還認(rèn)為，華為所用做增資的應(yīng)付紅利中也應(yīng)有自己的利益，他們應(yīng)按照同股同權(quán)的原則享有股權(quán)的增值。 華為員工與華為公司所簽署的參股承諾書中明確規(guī)定，員工辭職或因違反公司的規(guī)章制度被辭退等喪失持股資格之一的情況時(shí)，需要將所持股份以原值退回公司。這一規(guī)定有違于公司法規(guī)定的同股同權(quán)原則。 最終，深圳市中院和廣東省高院判兩位員工敗訴。廣東省高院認(rèn)為，因?yàn)槿A為員工的股份沒(méi)有在工商登記按照規(guī)定，股份有限公司的登記只限于發(fā)起股東，非發(fā)起股東不需要登記，因此當(dāng)時(shí)除副總裁紀(jì)平外，其余員工股東全部未在工商部門進(jìn)行記名登記。所以關(guān)鍵的證據(jù)是華為與員工之間的合同，華為工會(huì)的持股數(shù)只能作為參考，原告的主張“沒(méi)有契約依據(jù)和法律依據(jù)”。 在華為體系內(nèi)外，這一案件波及甚廣，當(dāng)時(shí)引起了國(guó)內(nèi)的法律界和企業(yè)家階層的廣泛討論。了解此案的人士對(duì)財(cái)經(jīng)記者分析，劉平黃燦案的認(rèn)定意味著，員工與公司之間只是合同關(guān)系，而非股東與公司的關(guān)系。在華為公司股票誕生起，華為員工手中的股票與法律定義的股權(quán)就不相同，員工不是股東，而工會(huì)才是股東，員工享有的只是某種意義上的合同利益或者權(quán)益，而非股權(quán)。此時(shí)的“員工持股制度”更近乎于一種分紅激勵(lì)和融資手段。“虛擬股激勵(lì)” 通過(guò)虛實(shí)之間的悄然轉(zhuǎn)換，華為在治理結(jié)構(gòu)上已經(jīng)從一家號(hào)稱全員持股公司變成由兩家實(shí)體股東所控制的公司 在兩位員工發(fā)難之前，華為公司其實(shí)已經(jīng)決意改變實(shí)行了十年的員工持股方案。1998年，華為公司高層赴美考察期權(quán)激勵(lì)和員工持股制度，一種名為虛擬股的激勵(lì)制度進(jìn)入其視野。 虛擬股的體系當(dāng)中，明確了持股人沒(méi)有所有權(quán)、表決權(quán)，且這種股票不必經(jīng)過(guò)證券行業(yè)監(jiān)督管理部門繁瑣的審批程序，非上市公司的虛擬股體系也避免了公開市場(chǎng)所帶來(lái)的股價(jià)的波動(dòng)影響。 隨后，華為公司延聘人力資源公司韜睿顧問(wèn)設(shè)計(jì)了虛擬受限股體系。2001年7月，華為公司股東大會(huì)通過(guò)了股票期權(quán)計(jì)劃，推出了華為技術(shù)有限公司虛擬股票期權(quán)計(jì)劃暫行管理辦法。如此前的歷次改制一樣，這一計(jì)劃得到了深圳市體改辦批復(fù)同意。 華為公司并不是第一家在中國(guó)采取虛擬股制度的公司，幾乎在它推出虛擬股的同時(shí)，1999年6月，上市公司上海貝嶺(600171.SH)推出了虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，授予部分員工一批模擬的股票，公司股價(jià)的增益為員工所得的獎(jiǎng)金收益。此外，銀河科技(000806.SZ)也出臺(tái)了類似的做法。 然而，與兩家上市公司不一樣，華為公司的虛擬股體系沒(méi)有公開市場(chǎng)的價(jià)格體系參照，華為公司采取的是每股凈資產(chǎn)的價(jià)格，相關(guān)凈資產(chǎn)的計(jì)算參照四大審計(jì)師事務(wù)所之一的畢馬威公司的審計(jì)報(bào)告。但具體的計(jì)算方式并不公開，即使華為的高層員工也不得而知。這與玫琳凱等美國(guó)公司的虛擬股實(shí)踐不同，這些公司均采取聘用外部專業(yè)公司評(píng)估股價(jià)的辦法。 推出虛擬受限股之后，華為公司員工所持有的原股票被逐步消化吸收轉(zhuǎn)化成虛擬股，原本就不具實(shí)質(zhì)意義的實(shí)體股明確變?yōu)樘摂M股。當(dāng)時(shí)，有兩個(gè)有利條件助推其在風(fēng)平浪靜之中完成了體量巨大的實(shí)體股到虛擬股的轉(zhuǎn)變：一是，當(dāng)時(shí)正值網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅之時(shí)，華為公司正經(jīng)歷歷史上的第一個(gè)冬天，許多員工對(duì)公司股票的價(jià)值期望不高，且分紅收益較低。此外，任正非當(dāng)時(shí)鼓勵(lì)大批員工“辭職再回崗”以便完成股票回購(gòu)，包括董事長(zhǎng)孫亞芳也參加了這一計(jì)劃。而包括李一男在內(nèi)的一批華為資深員工陸續(xù)離職創(chuàng)業(yè)，他們手中的股票也被回購(gòu)到工會(huì)手中。華為公司股票在虛實(shí)之間的悄然轉(zhuǎn)換，意味著其在治理結(jié)構(gòu)上已經(jīng)從一家號(hào)稱全員持股公司變成由兩個(gè)實(shí)體股東所控制的公司。 1997年改制時(shí)，華為公司和華為新技術(shù)公司的股東會(huì)議決定，兩家公司員工所持的華為公司股份分別由兩家公司工會(huì)集中托管，此后，到1999年6月，華為公司工會(huì)以現(xiàn)金收購(gòu)了華為新技術(shù)公司所持的5.05%股份，同時(shí)收購(gòu)了華為新技術(shù)工會(huì)所持有的21.24%的華為公司股權(quán)。至此，華為公司兩家股東深圳市華為技術(shù)有限公司工會(huì)和華為新技術(shù)公司工會(huì)，分別持有88.15%和11.85%的股份。 2000年12月，華為公司董事會(huì)決定，將華為新技術(shù)公司工會(huì)持有的11.85%的股權(quán)并入到華為公司工會(huì)，任正非獨(dú)立股東的地位在這次董事會(huì)上也第一次得到確認(rèn)。華為公司將任正非所持的3500萬(wàn)元股份單獨(dú)剝離，并在工商局注冊(cè)登記，他單獨(dú)持有1.1%的股份，其余股份全部由華為公司工會(huì)持有。 這種由任正非與華為公司工會(huì)并立的結(jié)構(gòu)一直延續(xù)至今天。 2003年，深圳市華為投資控股有限公司(下稱華為控股)成立，任正非持股1.0708%，華為公司工會(huì)持有余下的股份，成立同時(shí)，華為公司工會(huì)就將所持股份全部轉(zhuǎn)給了華為控股有限公司。 此時(shí)，華為公司股東就由原來(lái)的該公司工會(huì)持股98.92%，任正非持股1.07%，變更為華為控股持股99.98%，華為創(chuàng)業(yè)元老副總裁紀(jì)平持股0.01%。一年之后， 華為技術(shù)有限公司的股東再變更為華為控股和任正非，任正非持股1%。此后至今，歷次增資后，華為技術(shù)有限公司、華為控股、華為工會(huì)、任正非繁復(fù)的股權(quán)關(guān)系比例小有調(diào)整，但框架未再有大的變更。 而在華為控股成立的同時(shí)，華為公司原有的內(nèi)部員工持股制度、期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也被平移至華為控股的平臺(tái)。 為什么要設(shè)立一個(gè)全新的華為控股作為華為公司持股的主體？對(duì)此，華為公司和深圳體改辦在相關(guān)的行文當(dāng)中均言簡(jiǎn)意賅，大體稱為了國(guó)際化，更便于與戰(zhàn)略投資者合作。一位與華為公司曾經(jīng)有過(guò)深入接觸的律師分析認(rèn)為，成立華為控股平臺(tái)，既便于華為旗下資產(chǎn)的資本運(yùn)作，也使得本不透明公開的股權(quán)激勵(lì)體系更容易被股東掌握。 對(duì)于華為公司的員工持股管理，其年報(bào)稱：持股員工通過(guò)選舉產(chǎn)生股東代表，通過(guò)股東代表大會(huì)行使其應(yīng)有的權(quán)利。而華為控股的公司章程也明確：公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)為股東會(huì)，并具體寫明關(guān)于召集股東會(huì)議的方式與步驟。 但事實(shí)上，虛擬股制度下，持股員工的權(quán)利僅限于分紅和股價(jià)增值收益，不涉及產(chǎn)權(quán)，而掌握實(shí)際權(quán)力的是華為控股股東會(huì)。記者查閱相關(guān)材料發(fā)現(xiàn)，在涉及華為控股增資擴(kuò)股、分紅和人事任免等問(wèn)題時(shí)，其股東會(huì)議歷次只有兩人參加任正非和孫亞芳，他們才是華為控股真正的兩家股東的代表。 與當(dāng)年聯(lián)想控股等公司的持股會(huì)最大的不同是，聯(lián)想持股最終將公司產(chǎn)權(quán)落實(shí)到了每個(gè)個(gè)人身上，而華為員工所持股票事實(shí)上只有分紅權(quán)，實(shí)體股東只有任正非一名，其他員工整體以社團(tuán)法人存在，而社團(tuán)法人體系下，相互維系的關(guān)鍵并非股權(quán)，而是勞動(dòng)合同。奮斗者的貢獻(xiàn)華為公司一直都強(qiáng)調(diào)自己是100%由員工持有的民營(yíng)企業(yè)。2009年年報(bào)中，第一次對(duì)外披露其持股人數(shù)為6.1萬(wàn)人。2011年年報(bào)披露，持股人數(shù)增至6.55萬(wàn)人，華為目前的員工總數(shù)是14萬(wàn)人。6萬(wàn)余人持股，已相當(dāng)于一家大型上市公司的持股人數(shù)。華為公司不斷通過(guò)調(diào)整股票的分配方式來(lái)維系整個(gè)組織的活力。2008年，華為公司微調(diào)了虛擬股制度，實(shí)行飽和配股制，即規(guī)定員工的配股上限，每個(gè)級(jí)別達(dá)到上限后，就不再參與新的配股。這一規(guī)定使得手中持股數(shù)量巨大的華為老員工們配股受到了限制，但是有利于激勵(lì)華為公司新員工們。2011年4月，任正非與華為公司高層召開“如何與奮斗者分享利益”的座談會(huì)，華為輪值CEO胡厚透露，當(dāng)時(shí)華為公司內(nèi)部的一些統(tǒng)計(jì)顯示，由于長(zhǎng)期坐享公司股票的豐厚分紅，出現(xiàn)了一些“怠惰”的員工。因此，華為公司出臺(tái)了許多具體措施去識(shí)別“奮斗者”。選擇“奮斗者”本身形成了某種內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)。華為在北京的一位員工因?yàn)榧彝ピ蚓芙^被調(diào)往國(guó)外，她便不再是“奮斗者”，因而失去了配股資格。 談會(huì)上，任正非還表示希望持股較多、將要脫離一線的老員工主動(dòng)把所持的股票數(shù)量降下來(lái)，以便給新進(jìn)的“奮斗者”更多機(jī)會(huì)。他透露說(shuō)，2011年已經(jīng)有許多老員工這樣做了，包括董事長(zhǎng)孫亞芳，他本人也計(jì)劃在2012年減持部分股票。 財(cái)經(jīng)記者采訪的大多數(shù)華為員工在分紅后，即將紅利投入購(gòu)買新的股票，“因?yàn)楣善笔找嬖鲩L(zhǎng)的幅度要比工資增長(zhǎng)的幅度高得多”。 在華為公司的心聲論壇上，有華為員工測(cè)算，在2000年投資的華為股票，十年之后，所持股票價(jià)值增長(zhǎng)超過(guò)15倍。在房地產(chǎn)、股市投資形勢(shì)不明朗的情況下，華為內(nèi)部股票是華為員工最可靠、穩(wěn)定的投資渠道?！拔疑磉厸](méi)有人不買?！币晃蝗A為員工說(shuō)。 虛擬股制度實(shí)行之后，華為公司的這套分紅激勵(lì)體系一路發(fā)展順利通過(guò)虛擬股增發(fā)的形式，華為獲得了大量的資金。華為控股相關(guān)材料顯示，自2004年開始至2011年，華為控股工會(huì)和任正非兩家股東新增持股63.74億股，總計(jì)增資275.447億元。其中，2011年一年，華為控股創(chuàng)紀(jì)錄地向兩家股東增發(fā)17.35億股，任正非和控股工會(huì)總計(jì)出資達(dá)到了94.037億元。 華為公司每年度發(fā)行股票數(shù)額，均由兩個(gè)實(shí)體股東按當(dāng)年每股凈資產(chǎn)購(gòu)買，然后，控股工會(huì)再發(fā)行等比例虛擬股出售給“奮斗者”們。2004年至今，華為員工以購(gòu)買虛擬股的形式通過(guò)華為工會(huì)增資超過(guò)260億元。 反觀華為公司的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中興通訊，其在A股上市以來(lái)累計(jì)募集資金不過(guò)24億元。2004年在香港上市，融資不過(guò)21億港元，融資力度高下立判。資深律師認(rèn)為，華為虛擬股融資的制度要比上市公司期權(quán)股權(quán)激勵(lì)更具效果。上市公司股權(quán)激勵(lì)，只能發(fā)行新股，或者既有股東出讓老股，資源有限，而且要經(jīng)過(guò)股東大會(huì)批準(zhǔn)，操作起來(lái)成本很高。虛擬股則可以無(wú)限增加，股票來(lái)源不是問(wèn)題。另外，內(nèi)部發(fā)行，幾乎沒(méi)有監(jiān)管成本。 唯一的問(wèn)題是，員工持續(xù)投資于華為公司虛擬股的財(cái)力究竟有多強(qiáng)？“個(gè)人助業(yè)貸款” 對(duì)許多正當(dāng)青壯年的華為公司員工而言，每年的華為股票購(gòu)買指標(biāo)都是一個(gè)甜蜜的負(fù)擔(dān)。 據(jù)華為公司員工透露，員工最高職級(jí)是23級(jí)。一般而言，工作三年的14級(jí)以上員工每年大約可分得數(shù)萬(wàn)股，以最近三年5.42元的購(gòu)股價(jià)格計(jì)算，需要幾十萬(wàn)元的購(gòu)股資金。而18級(jí)的那些較為資深的員工們，最多可以獲得40萬(wàn)股左右的配股。 僅僅依靠薪資，華為公司員工顯然難以維系如此大規(guī)模和不斷增長(zhǎng)的配股體系。 財(cái)經(jīng)記者了解到，自2001年始實(shí)施虛擬股制度起，華為公司員工就從中國(guó)銀行、工商銀行、平安銀行和建設(shè)銀行四家銀行的深圳分行獲得貸款，用于購(gòu)買虛擬股。 華為員工持股制度的設(shè)立，遵循的是深圳市政府關(guān)于“內(nèi)部員工持股”的系列規(guī)定。1994年，深圳市政府頒布深圳市國(guó)有企業(yè)內(nèi)部員工持股試點(diǎn)暫行規(guī)定，其中明確提到，可以由公司非員工股東提供擔(dān)保向銀行或者資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司貸款。華為公司是民營(yíng)企業(yè)，但其員工持股制度方案經(jīng)過(guò)了深圳市體改辦的批準(zhǔn)。2001年，深圳市頒布新深圳市公司內(nèi)部員工持股規(guī)定，適用范圍擴(kuò)大到了民營(yíng)企業(yè)。但是，華為公司員工的貸款的依據(jù)并非上文所提到的情況，因?yàn)橘J款的名義是“個(gè)人助業(yè)”。 一份華為員工與深圳工商銀行南頭支行簽署的“個(gè)人助業(yè)貸款”合同顯示：貸款用途為“個(gè)人事業(yè)發(fā)展”，貸款期限三年，貸款利率為月利率0.4575%，擔(dān)保方式為個(gè)人薪酬收益權(quán)及賬戶質(zhì)押。 南頭支行發(fā)放的“個(gè)人助業(yè)貸款”與工商銀行關(guān)于“個(gè)人助業(yè)”貸款的界定明顯有違。在工商銀行網(wǎng)站上，詳細(xì)清晰地說(shuō)明了個(gè)人助業(yè)貸款的要件用于客戶本人或其經(jīng)營(yíng)實(shí)體合法經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需小額、短期資金周轉(zhuǎn)的人民幣貸款。個(gè)人助業(yè)貸款的單戶貸款金額最高50萬(wàn)元，貸款期限一般為六個(gè)月以內(nèi)，最長(zhǎng)不超過(guò)一年。 對(duì)于個(gè)人助業(yè)貸款的發(fā)放對(duì)象，工商銀行還明確要求，貸款人必須具有合法的經(jīng)營(yíng)資格和固定的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所，能提供相關(guān)營(yíng)業(yè)執(zhí)照等經(jīng)營(yíng)證和經(jīng)營(yíng)資質(zhì)證明。但財(cái)經(jīng)記者采訪到的多位華為員工稱，他們所得到的個(gè)人助業(yè)貸款并不需要提供以上證明。 這些員工獲得的貸款與工商銀行對(duì)個(gè)人助業(yè)貸款的界定，無(wú)論用途、金額、期限和對(duì)象，均不吻合。 除工商銀行之外，此外幾家商業(yè)銀行對(duì)個(gè)人助業(yè)貸款的界定不盡相同，貸款金額、時(shí)限和擔(dān)保差別巨大，但均明確要求是用于貸款者生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需。一家商業(yè)銀行人士對(duì)財(cái)經(jīng)記者表示，按照有關(guān)規(guī)定，不管以何種名目發(fā)放的貸款，都不能用來(lái)做配股資金。此行為違反了銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的“三個(gè)辦法一個(gè)指引”。2010年2月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布個(gè)人貸款管理暫行辦法和流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法，規(guī)定個(gè)人貸款只能用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和個(gè)人消費(fèi)，銀行貸款不得用于固定資產(chǎn)、股權(quán)的投資。兩個(gè)“暫行辦法”與此前銀監(jiān)會(huì)頒布的固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法和項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引并稱為“三個(gè)辦法一個(gè)指引”。 一系列貸款政策出臺(tái)的背景是，監(jiān)管部門希望能夠通過(guò)制度建設(shè)來(lái)避免銀行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，其中，特別強(qiáng)調(diào)要防范貸款資金被挪用。 此外，華為公司以個(gè)人助業(yè)貸款“助力”公司配股，與中國(guó)人民銀行發(fā)布的貸款通則中的第三條“不得用貸款從事股本權(quán)益性投資”以及和第四條“不得用貸款在有價(jià)證券、期貨等方面從事投機(jī)經(jīng)營(yíng)”規(guī)定也不符。 “如果用信貸資金去做股權(quán)投資，即使抵質(zhì)押再完整也是絕對(duì)違反規(guī)定的。”上述商業(yè)銀行人士指出，商業(yè)銀行不可能在貸款合同中寫“配股資金”之類的用途，所以只可能變相處理，變形為“個(gè)人投資經(jīng)營(yíng)貸款”或者“個(gè)人助業(yè)貸款”。 該商業(yè)銀行人士分析，由于個(gè)人助業(yè)貸款，唯一的擔(dān)保就是質(zhì)押的員工的工資收入，這對(duì)銀行來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)較高，一旦公司運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，員工的工資收入也同時(shí)惡化，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于有房子或汽車等實(shí)體抵押物的其他類型的個(gè)人貸款。不過(guò)，記者采訪的數(shù)十名華為員工均稱，他們從未聽說(shuō)過(guò)有員工和貸款銀行發(fā)生過(guò)違約行為。 熟悉銀行業(yè)務(wù)的人士認(rèn)為，華為員工的貸款中，可能有華為公司或者是其控股股東的參與，即華為公司方面可能有相應(yīng)的貸款擔(dān)保。但在財(cái)經(jīng)記者獲得的華為員工與銀行的貸款合同當(dāng)中，沒(méi)有顯示相關(guān)內(nèi)容。財(cái)經(jīng)記者得到的華為公司員工貸款合同中，第十條明確規(guī)定了抵銷權(quán)：如果員工未按時(shí)足額償還貸款本金和利息，貸款人有權(quán)從借款人在該銀行處開立的任何其他賬戶，包括定期存款賬戶中扣收相關(guān)款項(xiàng)。過(guò)去十年，華為員工究竟從四家商業(yè)銀行獲得了多少貸款用于內(nèi)部配股？除了四家當(dāng)事銀行之外，恐無(wú)人能說(shuō)清楚。華為控股公司工商材料披露了華為工會(huì)歷年的增資擴(kuò)股情況，自2004年開始到2011年，華為工會(huì)每年都會(huì)增資擴(kuò)股，這些股票與華為工會(huì)的虛擬股股份平行對(duì)應(yīng)。財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，七年之中，華為工會(huì)累計(jì)出資高達(dá)263億元。 從不同渠道獲得的消息顯示，該類貸款的規(guī)模超過(guò)100億元。但這一數(shù)字未能得到監(jiān)管部門的證實(shí)。斷流之后 對(duì)于以貸款購(gòu)買公司的股票，華為內(nèi)部并無(wú)太多忌諱。 2011年，在上海與華為員工溝通的時(shí)候，華為公司首席執(zhí)行官任正非為了說(shuō)明自己無(wú)意、無(wú)力從董事長(zhǎng)孫亞芳手中回購(gòu)股票，以回應(yīng)自己逼退孫亞芳的傳聞，特意強(qiáng)調(diào)，自己購(gòu)買公司股票的貸款還沒(méi)有還完。 這個(gè)消息顯示，任正非自己也在使用貸款購(gòu)買公司的股票。在那場(chǎng)關(guān)于華為接班人問(wèn)題的討論中，大部分人的注意力都集中在前者，而少有人注意到：在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)中，信貸資金用于公司配股仍被視為禁區(qū)。 一位華為內(nèi)部員工透露，部分高級(jí)管理者每年購(gòu)買華為虛擬股的貸款可能有上億元之巨。 值得注意的是，在兩個(gè)“暫行辦法”出臺(tái)后，2011年，四家商業(yè)銀行仍在向華為員工提供“個(gè)人助業(yè)貸款”，直到一年之后，有關(guān)部門明令四家銀行停止對(duì)華為員工發(fā)放個(gè)人助業(yè)貸款，同時(shí)要求在2012年7月收回之前所發(fā)放的貸款。為什么施行了十多年的銀行貸款會(huì)突然被認(rèn)定違規(guī)？ 早在去年就有消息稱，四家銀行叫停華為員工虛擬股貸款的起因是此前國(guó)家審計(jì)署的一份報(bào)告：商業(yè)銀行對(duì)華為員工的“個(gè)人助業(yè)貸款”用于內(nèi)部配股，該行為系屬違規(guī)行為，風(fēng)險(xiǎn)巨大。而銀監(jiān)會(huì)在調(diào)查后，明令四家商業(yè)銀行暫停發(fā)放華為虛擬股貸款。 一位深圳銀監(jiān)局人士向財(cái)經(jīng)記者證實(shí)，的確曾接到有關(guān)叫停華為虛擬股貸款的命令。 對(duì)于華為個(gè)人助業(yè)貸款一事，相關(guān)銀行負(fù)責(zé)人也閉口不談。2012年5月，在工商銀行深圳分行南頭支行的辦公室里，負(fù)責(zé)華為員工股票貸款事宜的負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)經(jīng)記者承認(rèn)相關(guān)貸款被叫停之事，但是拒絕談及更多細(xì)節(jié)。 在華為公司內(nèi)部，關(guān)于銀行暫停員工個(gè)人股票貸款的事宜最早在2011年初即有通告。2011年7月21日，華為控股工會(huì)財(cái)務(wù)處發(fā)布關(guān)于2011年虛擬受限股交款具體操作的通知，首次明確，由于國(guó)家相關(guān)政策調(diào)整，2011年各商業(yè)銀行停止操作個(gè)人助業(yè)貸款，員工認(rèn)購(gòu)資金需全部自籌。三個(gè)月后，2011年10月，華為董事會(huì)秘書處又發(fā)出關(guān)于員工提前償還銀行助業(yè)貸款及2012年配股交款相關(guān)事宜的通知，強(qiáng)調(diào)“由于一些原因”銀行暫停了對(duì)華為員工購(gòu)買虛擬受限股貸款的支持。 一位華為基層員工對(duì)財(cái)經(jīng)記者稱，從去年7月開始，華為控股工會(huì)開始不斷催促員工還款?！肮?huì)財(cái)務(wù)處和董秘處連續(xù)向員工發(fā)通知，去年7月通知上還是銀行對(duì)員工購(gòu)股貸款有嚴(yán)格要求，請(qǐng)?zhí)崆白龊脗€(gè)人資金安排，盡量使用自有資金繳款。到了今年3月31日，公司就已經(jīng)明確通知，銀行停止個(gè)人助業(yè)貸款，員工認(rèn)購(gòu)資金需全部自籌?！?在華為控股工會(huì)所下發(fā)的關(guān)于2011年虛擬受限股收益分配操作及有關(guān)還款等資金安排的通知中，華為對(duì)員工償還銀行貸款和內(nèi)部借款給出了最后期限：銀行貸款需在2012年7月前全部還清，在2011年申請(qǐng)的內(nèi)部借款也必須在4月30日前償還。 資深財(cái)務(wù)人士認(rèn)為，銀行叫停虛擬股貸款后，只要員工不會(huì)同時(shí)選擇回購(gòu)股票，就不會(huì)對(duì)華為公司自身現(xiàn)金狀況帶來(lái)太大影響。華為公司2011年年報(bào)披露，華為公司手上現(xiàn)金相當(dāng)充裕，該公司擁有現(xiàn)金及短期投資為623.42億元。另外，對(duì)于虛擬股的回購(gòu)程序，華為公司曾經(jīng)規(guī)定過(guò)回購(gòu)的比例，每年不能超過(guò)總數(shù)的25%，在公司困難階段，不能回購(gòu)股票。 在各種論壇上，華為員工們不乏對(duì)是否繼續(xù)參與此次配股的猶豫。財(cái)經(jīng)記者采訪中，還沒(méi)有華為公司員工表示不會(huì)再購(gòu)買華為公司的股票。貸款的收回已然開始。2012年4月，華為2011年虛擬受限股分紅開始，不少華為員工查詢賬戶時(shí)發(fā)現(xiàn)，由于公司提前將銀行貸款和內(nèi)部借款扣除，賬戶金額已經(jīng)變?yōu)榱?，還有相當(dāng)多一部分員工在扣除分紅外，有債務(wù)未能還清。 多位華為員工表示，自己工作后的積蓄大多都已經(jīng)投資在公司虛擬股上，連房子、車子都無(wú)法購(gòu)買，要買新的股票只能去跟親戚朋友求助。過(guò)去半年之中，許多華為員工的朋友們都接到了籌借現(xiàn)金購(gòu)買公司股票的電話。在華為人聚集的天涯論壇上，各種貸款公司留下了提供貸款的廣告。 2011年，在虛擬股貸款剛剛被叫停之時(shí)，華為公司曾經(jīng)提出可以協(xié)調(diào)公司內(nèi)部借款。彼時(shí)，華為控股工會(huì)通知規(guī)定，職級(jí)18級(jí)及以上的較高級(jí)員工的認(rèn)購(gòu)資金全部自籌解決。職級(jí)17級(jí)及以下較低級(jí)員工，個(gè)人籌集資金有困難的可提交申請(qǐng)，由工會(huì)協(xié)調(diào)內(nèi)部員工之間相互借款。 內(nèi)部借款比例不高于個(gè)人認(rèn)購(gòu)款總金額的60%，借款的年利率為7.315%，借款期限為2011年9月20日至2012年分紅發(fā)放之日，按照實(shí)際使用借款的具體天數(shù)計(jì)息。 在2012年3月31日的通知當(dāng)中，沒(méi)有再提“內(nèi)部借款”事宜，華為員工們猜測(cè)，這一路徑也被堵死了。 之后，華為公司提出，在4月底之前，華為持股員工如果不能還清銀行貸款或內(nèi)部協(xié)調(diào)借款，華為控股工會(huì)將會(huì)回購(gòu)員工手中所持的華為股票。 自愿申請(qǐng)由華為控股工會(huì)回購(gòu)部分虛擬受限股的期限為4月15日到5月15日。在此期間，華為員工可提出書面申請(qǐng)交所在部門干部部薪酬管理員，經(jīng)干部部匯總后交工會(huì)財(cái)務(wù)處統(tǒng)一處理，回購(gòu)價(jià)格為每股5.42元，即當(dāng)年的每股凈資產(chǎn)價(jià)格。在華為公司內(nèi)部的論壇上，甚至有華為員工發(fā)帖，希望以私人協(xié)議的方式兜售華為虛擬股。但他們其實(shí)無(wú)法完成虛擬股的交易，因?yàn)檫@些股票只能被出售給華為控股工會(huì)。所謂的出售只是另一種形式的借貸而已。 “我們可以商定一個(gè)合適的利息，我保證給借錢的人一個(gè)最低的收益?！边@位員工告訴財(cái)經(jīng)記者，“說(shuō)到底，我們是簽一個(gè)借款合同，五五開分享稅后分紅?！?如果華為公司的分紅低于承諾的借錢利息怎么辦？“那我也會(huì)保證對(duì)方的收益，損失我來(lái)承擔(dān)?！痹搯T工說(shuō)，“但我相信公司的分紅應(yīng)該絕對(duì)會(huì)不錯(cuò)的，我有信心?！?這樣的信心看起來(lái)多少有些盲目。電信行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響之下，華為的增長(zhǎng)也不再像以前那樣迅速。2011年當(dāng)中，華為銷售額增長(zhǎng)明顯放緩，而華為的利潤(rùn)則大幅下滑，分紅縮水過(guò)半。 在籌款還清貸款的同時(shí)，華為公司的員工們還要考慮另一個(gè)問(wèn)題：一年一度的配股時(shí)刻已經(jīng)來(lái)臨，他們是否應(yīng)該，以及如何籌資購(gòu)買公司新增發(fā)的股票？目前，華為控股工會(huì)已經(jīng)通知員工，如果員工無(wú)力去購(gòu)買今年的股票，其購(gòu)股資格將會(huì)保留至明年，購(gòu)股價(jià)格是2013年的價(jià)格?！疤摂M股”向何處去 “絕不可能！”財(cái)經(jīng)記者問(wèn)及信貸斷流會(huì)不會(huì)危及現(xiàn)有虛擬股制度的實(shí)施時(shí)，一位華為高層非常堅(jiān)決地說(shuō)。 “我們的結(jié)論是，華為實(shí)際上是分享制，而不是股份制，和股份沒(méi)關(guān)系?！焙途齽?chuàng)業(yè)公司總裁李肅說(shuō)。此前，和君創(chuàng)業(yè)曾經(jīng)專門研究過(guò)華為的虛擬股制度?！胺窒碇剖呛侠淼摹９镜目刂茩?quán)全部在任正非手里，大家分享利潤(rùn)?！睆脑缙诘膯T工持股，再到后來(lái)的虛擬股。在全員持股的說(shuō)法之下，華為公司所實(shí)行的不過(guò)就是員工分紅激勵(lì)的手段而已。李肅認(rèn)為，將分紅激勵(lì)解釋為員工持股，好處之一是，可以避免外界關(guān)于非法集資的攻訐。 此后，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的發(fā)展，華為控股的虛擬股制度不完全是市場(chǎng)化激勵(lì)制度，具有了融資的特征。而對(duì)于這套運(yùn)作體系，即使華為公司的持股員工，也多語(yǔ)焉不詳，國(guó)內(nèi)對(duì)相關(guān)虛擬股制度的立法、監(jiān)管也無(wú)明確內(nèi)容。 在虛擬股貸款斷流之后，華為公司究竟會(huì)怎樣調(diào)整他們的虛擬股制度？李肅認(rèn)為，華為公司的股權(quán)迷局還未到最后見分曉之時(shí)?！瓣P(guān)鍵是在任正非之后，其他的股權(quán)怎么辦？是否會(huì)被切割？是實(shí)體股還是虛擬股？” 華為公司為什么會(huì)選擇虛擬股，而非公開上市？過(guò)去多年，外界一直熱衷談?wù)撊A為是否會(huì)上市的問(wèn)題。幾位華為資深員工透露，在華為公司發(fā)展的早期，包括任正非在內(nèi)，華為公司高層都曾經(jīng)談?wù)撨^(guò)華為公司上市的問(wèn)題，以及上市之后，華為公司員工所持股票價(jià)值飛漲的美好前景。 但現(xiàn)在的局面之下，華為公司員工手中的虛擬股如何再回頭，轉(zhuǎn)化為實(shí)體股會(huì)是一個(gè)巨大的難題，這使得華為公司整體上市的可能性微乎其微。 不久前，有華為中高層人士對(duì)財(cái)經(jīng)記者分析認(rèn)為，華為公司可以將旗下的部分資產(chǎn)單獨(dú)剝離出去，融資甚至上市，比如已經(jīng)非常成熟的電信運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)板塊。在2008年前后，華為公司的確曾經(jīng)有意將旗下的手機(jī)終端業(yè)務(wù)剝離出去，引入貝恩資本、銀湖等戰(zhàn)略投資者。惜乎一場(chǎng)金融危機(jī)的到來(lái)使得這一計(jì)劃未能實(shí)現(xiàn)。有投行人士認(rèn)為，這是一個(gè)足可以替代原有的虛擬股融資的方案。但問(wèn)題是，此前該業(yè)務(wù)板塊中的員工虛擬股部分該怎么辦？上市之后，他們會(huì)繼續(xù)延續(xù)虛擬股的激勵(lì)方式還是會(huì)采取類似于公開市場(chǎng)中的期權(quán)激勵(lì)？ 但是，在現(xiàn)行的中國(guó)法律體系之下，公開市場(chǎng)的期權(quán)股權(quán)制度使得期權(quán)制度很難成為一種真正有效的激勵(lì)。 北京大學(xué)法學(xué)院副教授鄧峰指出，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的期權(quán)、員工持股制度在許多方面都存在高度規(guī)制，在實(shí)行法定資本制、堅(jiān)持同股同權(quán)、缺乏分層次股權(quán)市場(chǎng)的大背景下，員工期權(quán)股票持有人的權(quán)益得不到保護(hù)，也起不到長(zhǎng)期激勵(lì)的效果。鄧峰認(rèn)為，在這種特殊的背景下，使得“影子股權(quán)”等另類激勵(lì)反而更具備可行性，所謂“影子股權(quán)”是公司管理層專門劃分出一定比例的收益，以分紅的形式發(fā)放給管理層或者員工。 “華為的模式到目前來(lái)講運(yùn)轉(zhuǎn)得很不錯(cuò)。員工貸款的方式如果以后不能再使用了，員工這次可以砸鍋賣鐵，但每年的持續(xù)確實(shí)有問(wèn)題?！币晃毁Y深財(cái)務(wù)人士認(rèn)為。 還有一種可能是，隨著通信行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，華為公司也就不會(huì)再有如此巨額的融資需求了，因而不需要增發(fā)大量的虛擬股。2011年，華為的增長(zhǎng)已然放緩，銷售收入增長(zhǎng)降至9%。 但華為公司自己并不這么認(rèn)為。2011年，華為公司內(nèi)部提出，未來(lái)幾年，