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叮叮小文庫證券投資基金投資策略報告書新興產(chǎn)業(yè)成長型基金系列 研究小組: 目錄第一部分 基本信息篇3一、基金簡介表3二、基金基本情況3(一)投資目標3(二)投資理念4(三)投資范圍4(四)投資策略4(五)分紅政策與方式6(六)風(fēng)險與收益特征6第二部分 投資策略與分析篇6一、行業(yè)分析6二、股票備選池12三、個股研究(基本面分析)13(一)公司簡介13(二)經(jīng)營分析14(三)公司競爭力與發(fā)展前景分析(基本面,技術(shù)面)15(四)估值及評級情況17(五)風(fēng)險揭示19(六)簡短投資意見總結(jié)19四、確定基金具體的投資比例19五、個股選擇進倉時間與成本控制。(技術(shù)分析)20六、基金運作過程中的調(diào)整策略。20 第一部分 基本信息篇一、基金簡介表基金全稱:卓越新興產(chǎn)業(yè)成長型基金代碼:500200基金類型:股票型成立投資規(guī)模:100萬份投資風(fēng)格:開放式基金分紅政策:半年分紅一次申購費率:0.8%贖回費率:0.3%認購費率:0.5%管理費率:1.5%托管費率0.25%基金管理人:卓越基金管理公司基金托管人:中國建設(shè)銀行基金經(jīng)理:主要研究員:二、基金基本情況(一) 投資目標 本基金通過對新能源、新材料、低碳行業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)的深入研究與調(diào)查,發(fā)掘出一些具有估值較低卻具有高成長性的新興企業(yè)作為投資標的,力爭在足夠低的安全邊際下,控制風(fēng)險以獲取超越大盤指數(shù)的收益率為目標。(二) 投資理念 本基金以低估值與高成長相結(jié)合的投資理念進行投資運作。本基金認為一只股票價格能夠保持長時間的上漲,離不開公司穩(wěn)健或高速增長業(yè)績的背后支撐,因此,市場上靠一時概念炒作的股票,如果沒有業(yè)績在背后的支撐,未來公司發(fā)展達不到投資者的預(yù)期,那么該類型的股票價格最終還是回歸到公司的真正價值所在。所以本基金根據(jù)正確的投資理念,通過研究來發(fā)現(xiàn)那些業(yè)績穩(wěn)健或高速增長,同時未來具有發(fā)展前景而股票價格卻被低估值的上市公司作為為投資標的。這樣也是本著保證資金在足夠安全的基礎(chǔ)下,再謀取高收益的投資操作理念。(三) 投資范圍 本基金屬于股票型基金,投資以證券投資基金法等相關(guān)法律允許投資的范圍;同時承諾遵守證監(jiān)會最新基金法規(guī)規(guī)定,不低于80%資金投資于股票的投資比例。本基金作為新興產(chǎn)業(yè)成長型基金的系列,重點投資于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的新興產(chǎn)業(yè),優(yōu)先選擇投資于新材料、新能源等國家十二五規(guī)劃重點支持的行業(yè)。(四) 投資策略 本基金以低估值與高成長相結(jié)合的投資理念進行投資運作 。首先,新能源、新材料、等新興產(chǎn)業(yè)是國家十二五規(guī)劃重點發(fā)展的行業(yè),也是我國未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型后新的經(jīng)濟增長點。因此,新興產(chǎn)業(yè)無論在政策上或者在行業(yè)發(fā)展之中都是具有良好的發(fā)展前景。對于這些新興行業(yè)上市公司的股票投資,本研究團隊采取自上而下與自下而上的投資策略,具體遵循六步走的投資步驟。1. 對經(jīng)濟或行業(yè)進行基本的分析與研究,細化投資的新興行業(yè)領(lǐng)域,本基金根據(jù)該基金的投資方向與類型,以及對投資者的承諾,最終確定重點投資于新興行業(yè)中的新能源與新材料兩大方向。2. 進行股票的初步篩選,建立投資股票備選池。本研究團隊進行股票的初步篩選主要通過市盈率、市凈率、股利分紅情況、公司過去近幾年的利潤發(fā)展情況等判斷指標進行初步篩選,然后把符合條件的股票放入投資的股票備選池。3. 在股票備選池中,通過基本面分析來挑選適合投資的股票作為本基金投資運作的投資標的。(以一只股票為對象進行各方面的研究與分析)4. 確定個股投資標的后,根據(jù)本基金的投資計劃確定個股具體投資資金比例等工作。5. 基金運作的事項作出安排。包括對個股投資標的進倉時間與倉位控制的計劃安排。(個股進倉根據(jù)市場情況,運用消息面與技術(shù)面的分析作出具體時間與倉位安排)6. 基金在運作過程中修正與調(diào)整策略。在基金完成進倉后,本著以市場變化為中心,根據(jù)市場供需等情況作出適當(dāng)?shù)淖韵露系恼{(diào)整策略選擇。以上正是本基金在投資運作過程中,本著為份額投資者謀取高收益為中心目標,而根據(jù)自身的能力水平制定并遵循的投資策略。(五) 分紅政策與方式本基金在盈利的前提下,承諾每半年分紅一次。分紅方式采取現(xiàn)金分紅或紅利再投資轉(zhuǎn)為基金份額兩種方式。(六) 風(fēng)險與收益特征 本基金為股票型基金。其預(yù)期的風(fēng)險性比債券型基金、貨幣型基金、混合型基金要高,但該基金的預(yù)期收益性會比這些類型的基金要高,這也是符合高風(fēng)險高收益的基本特征。第二部分 投資策略與分析篇一、行業(yè)分析新能源、新材料行業(yè)是未來世界經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱產(chǎn)業(yè),也是我國十二五規(guī)劃重點支持與培育的新興戰(zhàn)略型產(chǎn)業(yè)。隨著國家在這方面政策的出臺,近幾年,新能源、新材料領(lǐng)域在良好的政策環(huán)境下取得許多技術(shù)上的突破,同時也為相關(guān)的行業(yè)提供了技術(shù)上的支持,促進了我國經(jīng)濟方式的轉(zhuǎn)變與行業(yè)間的競相發(fā)展。面對重要的歷史發(fā)展機遇,新能源各行業(yè)積極投入資金、技術(shù)、人才等資源,使我國在光伏、風(fēng)能、鋰電、新材料行業(yè)近幾年的產(chǎn)能得到迅速的擴張,但是不久我國最大的光伏企業(yè)尚德電力的破產(chǎn),也為我們這些新能源新材料企業(yè)敲響了警鐘,雖然新能源是解決未來世界能源的重要方式,但企業(yè)的發(fā)展應(yīng)結(jié)合經(jīng)濟發(fā)展的需求,否則盲目的發(fā)展,產(chǎn)能的過剩只能使我們的新能源之路帶來更大的風(fēng)險,走更多的彎路。因此,我們對新能源,新材料等行業(yè)的投資時,也要注意行業(yè)發(fā)展的風(fēng)險,雖然新能源,新材料是行業(yè)中的朝陽行業(yè),但行業(yè)現(xiàn)在普遍處在較高的估值中,而未來幾年的發(fā)展是否能最創(chuàng)出輝煌,還是要警惕相關(guān)的投資風(fēng)險。 以下是對新能源行業(yè)、新材料的細分行業(yè)鋰電池行業(yè)的簡要分析:鋰電池行業(yè)作為未來新能源的重點行業(yè)之一,在近幾年的國家政策的支持下與企業(yè)資金、人才等資源的大力投入下。鋰電行業(yè)的上下游企業(yè)都得到了一次迅速的發(fā)展。而最重要的是鋰電行業(yè)的未來的發(fā)展前景廣闊,經(jīng)濟發(fā)展對鋰電資源的需求也越來越大,也是近幾年鋰電行業(yè)迅速發(fā)展的重要原因。1.鋰電行業(yè)的需求增長不斷提高。 鋰電池的應(yīng)用領(lǐng)域廣泛,未來需求增長空間大。對于鋰電池的需求主要包括以下領(lǐng)域:(1).手機市場近幾年的技術(shù)上更新?lián)Q代,為鋰電需求做出一部分的市場份額貢獻。近幾年,觸摸屏手機的成功應(yīng)用與3G、4G的建設(shè),以及人們對手機的更新?lián)Q代與自身的追求,將會促進了手機銷量的快速增長。鋰電池作為手機不可或缺的零部件之一,隨著手機電池需求增加,為我國的鋰電行業(yè)帶來一次機遇性的發(fā)展。同時隨著未來手機智能化的發(fā)展與客戶對電池容量的要求,未來將會對鋰電池技術(shù)上的突破提供很好的方向,同時也對鋰電池的需求將近一步的增加。從圖可得,近幾年我國的手機用戶規(guī)模保持著10%到15%的增速,由2011年初的1.6億戶規(guī)模發(fā)展到2012年末的3.8億戶的規(guī)模。(該圖是我國近幾年的手機用戶規(guī)模增長圖)(2).筆記本電腦的技術(shù)上的發(fā)展與產(chǎn)量的增加將會對鋰電池的需求進一步得到提高。由高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究的數(shù)據(jù)可以了解到,中國筆記本過去幾年產(chǎn)量從2010年到2012年的1.9億提高到2.4億,需求得到快速增長,同時預(yù)測未來三年將得到穩(wěn)健的發(fā)展。因此筆記本電腦對鋰電的需求在未來幾年也會相應(yīng)地增加。(3).新能源汽車的技術(shù)突破與發(fā)展是未來鋰電池行業(yè)發(fā)展的重點需求領(lǐng)域。新能源汽車作為新的運輸動力,它集合了多方面優(yōu)點,即能解決傳統(tǒng)能源的瓶頸問題,又能為環(huán)境的保護作出巨大貢獻。隨著國家在近幾年不斷出臺新的政策支持新能源汽車的發(fā)展。因此新能源汽車的應(yīng)用與發(fā)展將會拉動鋰電池行業(yè)的未來需求。(4).除了上述主要領(lǐng)域?qū)︿囯姵氐男枨?,還有醫(yī)藥,軍工,數(shù)碼產(chǎn)品等行業(yè)的發(fā)展也將會為鋰電池的需求作出貢獻。2.鋰電池的產(chǎn)量快速提高。 隨著各行業(yè)對鋰電池的需求迅速增加,社會大量資金的涌入,這幾年的鋰電行業(yè)迎來春天的發(fā)展。鋰電的供給量也得到迅速的提高。2010年至2012年的鋰電池供給量如下:3.同時快速的發(fā)展也帶來行業(yè)內(nèi)競爭的加劇,鋰電池行業(yè)的上下游領(lǐng)域也出現(xiàn)了一些龍頭的企業(yè)。其中鋰電行業(yè)上游的鋰、錳、鐵等生產(chǎn)原料的上市公司有中信國安、西藏礦業(yè)、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等,上游的產(chǎn)業(yè)鏈又包括正極材料,負極材料,電解液,隔膜4個部分,其中正極材料的上市公司有當(dāng)升科技、中信國安、杉杉股份。負極材料上市公司有中國寶安、杉杉股份,從事電解液有江蘇國泰、新宙邦、杉杉股份等公司。中游的鋰電生產(chǎn)企業(yè)有德賽電池、風(fēng)帆股份、億緯鋰能等公司。4.鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)成。 鋰電池的產(chǎn)業(yè)鏈包括最上游的鋰礦資源,上游的生產(chǎn)加工鏈條,中游的電池生產(chǎn)組裝制造商,下游的消費需求。分布如下圖。5.鋰電池及關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的政策動態(tài)(1)2007年11月1日新能源汽車生產(chǎn)準入管理規(guī)則出臺,提高新能源汽車的準入門檻。(2)2007年12月8日,國家發(fā)改委發(fā)布了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2007年本),新能源汽車正式進入發(fā)改委的鼓勵產(chǎn)業(yè)目錄。(3)2009年1月23日,財政部、科技部發(fā)出了關(guān)于開展節(jié)能與新能源汽車示范推廣試點工作的通知和節(jié)能與新能源汽車示范推廣財政補助資金管理暫行辦法(4)2009年3月20日,國務(wù)院辦公廳出臺汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃,提出實施新能源汽車戰(zhàn)略。(5)2010年6月1日,國家出臺了關(guān)于開展私人購買新能源汽車補貼試點的通知(6)2010年5月31日,財政部,科技部、工信部、發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)關(guān)于擴大公共服務(wù)領(lǐng)域節(jié)能與新能源汽車示范推廣有關(guān)工作的通知(7)2011年2月25日,新車船稅法第四條規(guī)定,“對節(jié)約能源、使用新能源的車船可以減征或者免車船稅。(8)2011年3月出臺中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要中把新能源汽車列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一。(9)2012年4月18日五部委聯(lián)合發(fā)布節(jié)能與新能源汽車發(fā)展規(guī)劃(10)2013年3月,廣東省發(fā)改委發(fā)布了廣東省新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(20132020年)。新能源汽車整車的一系列政策的出臺,促進了新能源汽車的發(fā)展,鋰電池作為新能源汽車的重點方向,相關(guān)鋰電生產(chǎn)企業(yè)將受到政策的扶持與財稅的優(yōu)惠,將促進鋰電行業(yè)的發(fā)展。二、股票備選池本基金經(jīng)過對鋰電池的行業(yè)分析與總結(jié),通過對該行業(yè)的一些公司的基本面進行解剖,發(fā)現(xiàn)一些市盈率與市凈率在行業(yè)中偏低,股票價格處在相對的歷史低位,同時公司這幾年的業(yè)績穩(wěn)健發(fā)展。最終經(jīng)過研究與分析,初步將該行業(yè)的以下上市公司股票納入基金的股票備選池。(1) 億緯鋰能(300014) 公司在鋰原電池領(lǐng)域有技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢,是國內(nèi)重要的供應(yīng)商。(2) 杉杉股份(600884)國內(nèi)規(guī)模最大的鋰電池綜合材料供應(yīng)商。國內(nèi)最大,世界前三甲的正極材料供應(yīng)商,擁有完整的鋰離子電池材料產(chǎn)品體系。(3) 中信國安(000839)公司具有青海鹽湖資源綜合項目,國內(nèi)最大的鋰電正極材料鈷酸鋰和錳酸鋰的生產(chǎn)廠家之一,同時是國內(nèi)外唯一大規(guī)模生產(chǎn)動力鋰離子二次電池的廠家。鋰電池上下游一體化發(fā)展?jié)摿Υ蟆#?) 欣旺達(300207)國內(nèi)鋰電池隔膜一線的生產(chǎn)廠商,專業(yè)于手機數(shù)碼、筆記本電腦鋰電隔膜的生產(chǎn),鋰電池的新貴。(5) 比亞迪(002594)新能源汽車的國內(nèi)重要生產(chǎn)商,除新能源汽車的未來前景,同時公司業(yè)績現(xiàn)拐點增加了公司的投資價值,也是巴菲特概念。三、個股研究(基本面分析) 以下的個股分析研究以杉杉股份為例,同時本基金給予重點關(guān)注。杉杉股份(600884)(一) 公司簡介 寧波杉杉股份有限公司于1996年1月在上海證券交易所公開發(fā)行股票上市,上市時總股份5070萬股。經(jīng)過十多年的發(fā)展,公司經(jīng)營領(lǐng)域由單一的服裝品牌銷售,加工、批發(fā)發(fā)展到鋰電池材料行業(yè)、金融投資行業(yè)的多格局發(fā)展。公司起家于服裝行業(yè),自1999年涉足鋰電行業(yè),經(jīng)過十幾年的發(fā)展,公司一躍成為了國內(nèi)最大的鋰電材料綜合供應(yīng)商,服裝與鋰電業(yè)務(wù)在公司業(yè)務(wù)中平分秋色,因此也成為業(yè)界經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成功企業(yè)的典范。同時杉杉股份這幾年也開始涉足金融投資領(lǐng)域,為企業(yè)的利潤增長提供新的增長點和增加企業(yè)資金渠道。而鋰電池作為未來新能源的發(fā)展方向,在政策和經(jīng)濟發(fā)展的利好下,公司也給自己定下了長遠的發(fā)展目標并制定未來發(fā)展的戰(zhàn)略,杉杉股份志在長遠,電材料致力于成為全球規(guī)模最大的材料供應(yīng)商;投資業(yè)務(wù)將為鋰電材料等產(chǎn)業(yè)保駕護航;服裝屬公司傳統(tǒng)與核心業(yè)務(wù),堅持品牌化與國際化發(fā)展戰(zhàn)略,長期為公司發(fā)展提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。(二) 經(jīng)營分析 杉杉股份的經(jīng)營業(yè)務(wù)主要涉及到三大行業(yè)領(lǐng)域,包括服裝行業(yè)、鋰電池行業(yè)、金融投資行業(yè)。公司2012年主營業(yè)務(wù)收入達到37.56億,同比增長25.11%。實現(xiàn)凈利潤1.59億,同比增長3.56%其中鋰電業(yè)務(wù)在過去一年里得到快速增長,為公司的業(yè)績增長作出了主要貢獻。營業(yè)收入由2011年的11.57億增長到16.78億,同比增長45%,占公司主營收入的比重由40.57%提升到48.21%。該業(yè)務(wù)過去一年實現(xiàn)利潤3.4億元,同比增長30.61%。其中歸屬上市公司股東凈利潤9692萬,同比增長40.2%服裝業(yè)務(wù)由于受到全球經(jīng)濟危機與行業(yè)庫存過剩的影響,服裝收入的增長脫累了公司的整體發(fā)展,服裝收入過去一年實現(xiàn)了18.02億的收入。占主營的比重下降到51.77%。實現(xiàn)營業(yè)利潤4.06億元,其中歸屬上市公司股東利潤850萬元,同比下降85.60%投資業(yè)務(wù)12 年公司投資凈收益為14,978 萬元,同比11 年下降18.61%。其中,公司在證券投資業(yè)務(wù)上獲利215 萬元;持有的寧波銀行股份12年帶來現(xiàn)金分紅3,580 萬元;持有的稠州銀行股份12年帶來投資收益6,689 萬元,現(xiàn)金紅利為2,308 萬元。 由此,可見公司在鋰電行業(yè)的快速增長,支撐著公司業(yè)績,這也是本基金看好該公司未來的發(fā)展前進,隨著新能源汽車的應(yīng)用,公司鋰電的營業(yè)增長將會得到進一步的提高。(三) 公司競爭力與發(fā)展前景分析(基本面,技術(shù)面)(1) 公司在鋰電池行業(yè)中屬于上游的鋰電材料企業(yè),特別正負極材料在行業(yè)產(chǎn)量國內(nèi)排行前幾,公司也致力于整合鋰電行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈。作為全國最大的鋰電材料綜合供應(yīng)商,行業(yè)地位顯著,同時隨著公司管理、研發(fā)與技術(shù)水平的提高,公司優(yōu)勢進一步加強。其中公司2012年鋰電材料合計銷量達到16717噸,同比大幅增長60%。在過去幾年,杉杉新投入幾項重大的鋰電投資項目,包括河北基地的電解液項目,江西的杉杉碩能10億投資項目等,因此,對于未來新能源汽車的普及,公司的優(yōu)勢將的到發(fā)揮。(2) 隨著國際經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)和服裝行業(yè)在過去一年的去庫存化的努力。因此隨著服裝紡織行業(yè)在未來幾年的恢復(fù),將會使杉杉的服裝業(yè)務(wù)增長得到修復(fù),繼續(xù)為公司的增長做貢獻。(3) 公司的金融投資業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。過去幾年,杉杉股份成功參股寧波銀行,隨著寧波銀行的成功上市,公司的凈資產(chǎn)得到大增。同時,杉杉股份也參股了浙江稠州銀行。公司參股于銀行業(yè),將會為公司未來利潤增長作出更大貢獻。杉杉也活躍于中國證券市場的投資,并持有多家上市公司的股票,包括當(dāng)升科技,首開股份、天士力,金安國紀等上市公司,其中金安國紀作為原始股東并使其成功上市??梢?,公司在投資業(yè)務(wù)方面具有專業(yè)的投資能力。(4) 杉杉股份相對于其他的鋰電行業(yè),估值偏低。公司股價在過去1年里,由于受到大盤和服裝行業(yè)的影響,股價跌至每股凈資產(chǎn)附近。而隨著公司這幾年的穩(wěn)健發(fā)展,股價的下跌背離了公司的業(yè)績增長。同時公司的市盈率在鋰電行業(yè)中偏低等,由此,可見杉杉股份是具有一定的投資價值。 (5)在技術(shù)面上,杉杉股份也引來投資的重要時機。 從月K線來看,杉杉股份受到上升趨勢線的支撐,股價這幾個月開始反彈,同時成交量放大配合著股價的上升。從技術(shù)指標來看,月MACD出現(xiàn)金叉買入信號,KDJ,RSI,WR等指標也出現(xiàn)了金叉。布林線也由瓶頸向外擴大。因此在技術(shù)面上,杉杉股份是看多。 由此,可見,杉杉股份不但有技術(shù)面上和基本面公司業(yè)績的支撐,而且公司所屬鋰電行業(yè)是國家十二五規(guī)劃的重點支持行業(yè)。消息面概念較多。所以,杉杉股份是值得本基金的重點投資。(四) 估值及評級情況 (該圖表制作于2013年4月10日,只是一些鋰電行業(yè)有代表性統(tǒng)計) 杉杉股份目前市盈率在30左右,相對行業(yè)來說處在偏低的水平。同時由于公司凈資產(chǎn)相對較高,市凈率因此高于行業(yè)的平均水平,而杉杉的每股收益也略高于行業(yè)。隨著公司在未來幾年的迅速發(fā)展,鋰電前景廣闊,加上公司戰(zhàn)略的部署,加快對鋰電業(yè)務(wù)的整頓。目前的杉杉股份估值的偏低,具有長期的投資價值。 以下是關(guān)于機構(gòu)對杉杉股份在近一年的投資評級情況。(該數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)) (五) 風(fēng)險揭示 該公司存在潛在的投資價值同時,在未來也面臨著一定的投資風(fēng)險。這也是我們在決定投資該股時,值得考慮和衡量所在。杉杉股份主要投資風(fēng)險包括:第一,新能源汽車的發(fā)展達不到預(yù)期,對鋰電的需求將會有所放緩。第二,隨著大量資金涌入該行業(yè),投資過熱會使行業(yè)出現(xiàn)競爭加劇,產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。第三,服裝行業(yè)是否回暖,還需有待觀察。第四,證券市
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