中南大學(xué)2009版財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)題參考答案.doc

第二章 練習(xí)答案150=A，A=50/3.6048=(3.8)答：該合營(yíng)企業(yè)每年應(yīng)還13.87萬元。21000=1000(7.7156-1)=6715.6(元)答：此人在第五年未能一次取出本利和6715.6元。3p=5000=50007.721=38608.5答：這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值為38608.5元。4500=A500(7.7156-1) =A(3.1699+1) A=805.25答：該公司每年可以取出的住房基金為805.25萬元55000=A A=50000/7.7156=6480.38元1088.00答：（1）該債券的發(fā)行價(jià)格為1079.87元（2）該債券市價(jià)低于其現(xiàn)值，故該買。7（1）p=(100010%3+1000) (1+8%)-3=13000.7938=1031元1020（2）100%=0.98%答：（1）購買該債券合算；（2）若當(dāng)天賣出，該債券投資收益率為0.98%。8該股率的收益率=4%+1.5(12%-4%)=4%+1.58%=16%第一年的股利現(xiàn)值：0.4=0.4第二年的股利現(xiàn)值：0.4(1+15%)(1+16%)-1=0.41.150.8621=0.3966第三年的股利現(xiàn)值：0.4(1+15%)2(1+16%)-2=0.41.32250.7432=0.3932第三年以后的股利現(xiàn)值：V3=P3=該股票的價(jià)值：V=0.3966+0.3932+6.7277=7.51759（1）每股收益= 股票價(jià)格：p=212=24(元) （2） （3）v=30(元) 第三章 計(jì)算題參考答案1. 2007年 優(yōu)先股東收益： 10106%3=18（萬元） 普通股東每股股利： （2818）500=0.02（元/股）2008年 優(yōu)先股東收益： 10106%=6（萬元） 普通股東每股股利： （306）500=0.048（元/股）2. 認(rèn)股權(quán)證初始價(jià)值1000（4.5%2.8%）（P/A，4.5%，3）59.35（元/張）認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值V =（PE）N =（1410）2=8（元/張）投資者應(yīng)該行權(quán)，但投資者的收益比投資于普通債券的收益要低。3. 認(rèn)股權(quán)行使前的每股收益為：12003000=0.4（元/股）股東權(quán)益報(bào)酬率為：認(rèn)股權(quán)行使后的總股數(shù)：3000+10002=5000（萬股）股東權(quán)益總額：15000+20004=23000（萬元）稅后利潤(rùn)：230008%=1840（萬元）每股收益：18405000=0.368（元/股）第四章 練習(xí)題答案一、單選題：1.D 2.C 3.A 4.C 5.B 6.A二、多選題：1.ABD 2.ABCD 3.ACD 4.ABCD 5.ABCDE 6.ABCDE 7.ACD 8.ABCD 9.ABCD三、判斷題：1. 2. 34. 5.六、計(jì)算題：1. (1)120.1 (2)113.42. （1）23866.35 (2)略3. 資金成本=7.3% 小于10% 所以應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金折扣 第五章 參考答案習(xí)題1. 長(zhǎng)期借款資本成本6.82%債券資本成本7.10%普通股資本成本17.41%習(xí)題2.A方案綜合資本成本：7%0.16+8.5%0.24+14%0.6=11.56%B方案綜合資本成本：7.5%0.22+8%0.08+14%0.7=12.09%在其他條件相同條件下，應(yīng)選A方案習(xí)題3.籌資額與資本成本變化情況表資金種類資本結(jié)構(gòu)資本成本新籌資額籌資總額范圍長(zhǎng)期借款15%6%65%8%45萬元以內(nèi)4590萬元90萬元以上0300萬元300600萬元600萬元以上長(zhǎng)期債券25%9%10%12%200萬元以內(nèi)200400萬元400萬元以上0800萬元8001600萬元1600萬元普通股60%11%12%15%300萬元以內(nèi)300600萬元600萬元以上0500萬元5001000萬元1000萬元以上不同籌資范圍內(nèi)的綜合資本成本表籌資總額范圍綜合資本成本300萬元以內(nèi)300500萬元500600萬元600800萬元8001000萬元10001600萬元1600萬元以上15%6%25%9%60%11%9.75%15%6.5%25%9%60%11%9.83%15%6.5%25%9%60%13%11.03%15%8%25%9%60%13%11.25%15%8%25%10%60%13%11.50%15%8%25%10%60%15%12.70%15%8%25%12%60%15%13.20%第六章 練習(xí)題參考答案一、單項(xiàng)選擇題1.A 2.D 3.D 4.B 5.D 6.C 7.B二、多項(xiàng)選擇題1.ACE 2.ABCD 3.AC 4.ABE 5.ABD三、判斷題1. 2. 3. 4. 5. 6.四、計(jì)算題1. 解：（1）兩個(gè)方案的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為：息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)故銷售量下降25%后A、B兩方案的息稅前利潤(rùn)將分別下降：（元）（元）（2）兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)： 在資本結(jié)構(gòu)與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與息稅前利潤(rùn)負(fù)相關(guān)； 在息稅前利潤(rùn)與資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與利率正相關(guān)； 在息稅前利潤(rùn)與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。（3）兩個(gè)方案的復(fù)合杠桿系數(shù)：由于A方案的復(fù)合杠桿系數(shù)大于B方案的復(fù)合杠桿系數(shù)，因此，A方案的總風(fēng)險(xiǎn)較大。2.解：（1）兩個(gè)方案的每股收益（單位：萬元）：項(xiàng) 目方案1方案2息稅前利潤(rùn)200200目前利息4040新增利息60稅前利潤(rùn)100160稅后利潤(rùn)75120普通股股數(shù)（萬股）100125普通股每股收益（元）0.750.96（2）（3）由于方案2的每股盈余大于方案1，且其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)又小于方案1，即相比方案2而言，方案2收益較高而風(fēng)險(xiǎn)又較小，所以方案2更好。3.解：（1）按資本資產(chǎn)定價(jià)模型：（萬元）（萬元）（2）計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)：解之可得：（萬元）4.解：（1）華星工貿(mào)股份公司預(yù)計(jì)追加籌資后的每股收益為（單位：萬元）：項(xiàng) 目增發(fā)普通股增發(fā)債券發(fā)行優(yōu)先股息稅前利潤(rùn)1 6001 6001 600減：債券利息9027090稅前利潤(rùn)1 5101 3301 510減：所得稅（40%）604532604稅后利潤(rùn)906798906減：優(yōu)先股股利150普通股可分配利潤(rùn)906798756普通股股數(shù)（萬股）1 3001 0001 000普通股每股收益（元）0.700.800.76由表中測(cè)算結(jié)果可見，在預(yù)期息稅前利潤(rùn)為1 600萬元時(shí)，公司應(yīng)選擇增發(fā)長(zhǎng)期債券的方式增資，因?yàn)槠淦胀ü擅抗墒找孀罡摺＃?）測(cè)算每股收益無差別點(diǎn)：增發(fā)普通股與增發(fā)債券兩種增資方式下的每股收益無差別點(diǎn)為：解之可得：（萬元）增發(fā)普通股與發(fā)行優(yōu)先股兩種增資方式下的每股收益無差別點(diǎn)為：解之可得：（萬元）由上述計(jì)算可得：當(dāng)息稅前利潤(rùn)為870萬元，增發(fā)普通股與增發(fā)債券的每股收益相等；當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于870萬元，采用增發(fā)債券方式要比增發(fā)普通股方式更有利；而當(dāng)息稅前利潤(rùn)小于870萬元時(shí)，采用增發(fā)債券方式則不如增發(fā)普通股方式。同理，當(dāng)息稅前利潤(rùn)為1 173萬元，增發(fā)普通股與發(fā)行優(yōu)先股的每股收益相等；當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于1 173萬元，采用發(fā)行優(yōu)先股方式要比增發(fā)普通股方式更有利；而當(dāng)息稅前利潤(rùn)小于1 173萬元時(shí)，采用發(fā)行優(yōu)先股方式則不如增發(fā)普通股方式。第七章 復(fù)習(xí)思考題參考答案二、單選題1、B 2、B 3、B 4、D 5、B 6、B 7、A 8、C9、D 10、A 11、D 12、B 13、B 14、A 15、C三、多選題1、AC 2、ABC 3、ABCE 4、ABC 5、BC6、ACD 7、AB 8、AB 9、AB 10、DE11、ABC 12、AB 13、ABCD 14、ABCD 15、ABCD四、判斷題1、 2、 3、 4、 5、 6、 7、 8、 9、 10、五、計(jì)算題1、（1）計(jì)算收益的增加A的毛利（10060）3600144000（元）B的毛利（540500）4000160000（元）收益的增加16000014400016000（元）（2）計(jì)算資金占用的應(yīng)計(jì)利息增加增加應(yīng)計(jì)利息（12000018000）1818360（元）由于應(yīng)計(jì)利息增加超過收益增加，故不應(yīng)經(jīng)營(yíng)B品種。本題的關(guān)鍵是比較經(jīng)營(yíng)兩種商品的利益，哪種商品能給商店帶來更多的利潤(rùn)，就選擇哪種商品。本題的難點(diǎn)在于求出兩種資金占用情況。每種商品資金的占用是指在一個(gè)訂貨周期內(nèi)由于占用了購買材料的資金從而喪失了利用這批資金所能得到的報(bào)酬，而要求出占用資金，則要求出每種商品的經(jīng)濟(jì)訂貨量。我們不應(yīng)忽視一個(gè)條件，即該店按經(jīng)濟(jì)訂貨量進(jìn)貨，且假設(shè)需求均勻、銷售無季節(jié)性變化。這不僅為計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量提供了依據(jù)，而且也為計(jì)算購買商品占用的資金計(jì)算提供了方便。本題當(dāng)年給出的標(biāo)準(zhǔn)答案中還單獨(dú)考慮了增加的儲(chǔ)存成本和增加的訂貨成本這兩項(xiàng)成本，但由于在計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金時(shí)已經(jīng)考慮了儲(chǔ)存成本和訂貨成本（計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量的時(shí)候），所以，此時(shí)如果再考慮增加的儲(chǔ)存成本和增加的訂貨成本這兩項(xiàng)成本的話，會(huì)造成重復(fù)計(jì)算。因此，我們的意見是如果特別強(qiáng)調(diào)要考慮資金占用的變化，就不再單獨(dú)考慮這兩項(xiàng)成本的增加額，否則應(yīng)考慮。2、（1）計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)訂貨批量本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)訂貨批量（23600020）/161/2300（千克）（2）計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的相關(guān)總成本本年度乙材料經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的相關(guān)總成本23600020161/24800（元）（3）計(jì)算本年度乙經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的平均資金占用額本年度乙材料經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的平均資金占用額300200230000（元）（4）計(jì)算本所度乙材料最佳訂貨批次本年度乙材料最佳訂貨批次36000300120（次）3、（1）收益增加8005208（萬元）（說明：增加的現(xiàn)金折扣也可在此一并扣除，或單獨(dú)計(jì)算）（2）信用政策調(diào)整后的平均收現(xiàn)期20303040403030（天）收入增加使資金平均占用變動(dòng)800（15）（120）/36030800（120）/3602511.56（萬元）（3）應(yīng)計(jì)利息變動(dòng)11.56101.156（萬元）（4）增加的收賬費(fèi)用800510.4（萬元）（5）壞賬損失800（15）1.280012.08（萬元）（6）增加的現(xiàn)金折扣800（15）302800（15）4018.4（萬元）（7）增加的各項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)1.1560.42.088.412.036（萬元）（8）改變信用期的凈損益（1）（7）4.036（萬元），小于0，故不應(yīng)改變信用期。4、（1）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量50000（元）（2）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本。全年現(xiàn)金管理總成本5000（元）全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本（250000/50000）5002500（元）全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本（50000/2）102500（元）（3）交易次數(shù)5（次）交易間隔期360/572（天）5、（1）預(yù)期資金變動(dòng)額原先每日銷貨1000000/3602777.78（元）原先應(yīng)收賬款資金占用2777.78300.866666.72（元）新的每日銷貨110萬/3603055.56（元）新的應(yīng)收賬款資金占用3055.56450.8=110000.16（元）增加的應(yīng)收賬款資金占用110000.1666666.7243333.44（元）存貨周轉(zhuǎn)率360/904次原先存貨資金占用100000100.8/4200000（元）新的存貨資金占用110000100.8/4220000（元）增加的存貨資金占用220000-20000020000（元）改變信用政策預(yù)期總營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)額43333.442000063333.44（元）（2）預(yù)期利潤(rùn)變動(dòng)額收益增加額10萬（10.8）20000（元）壞賬增加額10萬44000（元）利息增加額63333.441610133.35（元）利潤(rùn)變動(dòng)額20000400010133.355866.65（元）6、（1）經(jīng)濟(jì)訂貨批量95（kg）年訂貨次數(shù)36009538（次）（2）訂貨間隔期內(nèi)需求500.1600.2700.4800.2900.170（kg）含有保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)7030100（kg）（3）企業(yè)目前的保險(xiǎn)儲(chǔ)備標(biāo)準(zhǔn)過高，會(huì)加大儲(chǔ)存成本TC(B=0)=（8070）0.2（9070）0.11003802015200（元）TC(B=10)（9080）0.11003810204000（元）TC(B=20)=0100382020400（元）合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備為20kg（4）存貨平均占用資金（95/2）102010675元7、變動(dòng)成本總額45009003600（萬元）變動(dòng)成本率3600/600060（1）甲方案：收益7500（160）3000（萬元）現(xiàn)金折扣0提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益30002102790（萬元）（2）乙方案：收益8100（160）3240（萬元）應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)50101020409043（天）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息（8100/360）43601058.05（萬元）收賬費(fèi)用30（萬元）壞賬損失810040264.8（萬元）現(xiàn)金折扣成本8100502810010189.1（萬元）提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益3240（58.053064.889.1）2998.05（萬元）（3）甲乙兩方案提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益之差27902998.05208.05（萬元）（4）因?yàn)橐曳桨付惽笆找娲笥诩追桨付惽笆找?，所以?yīng)采用乙方案。第八章 復(fù)習(xí)思考題參考答案一、判斷題：1、 2、 3、 4、 5、 二、選擇題：1、ABCD 2、AD 3、D 4、ABCD 5、 C 三、計(jì)算題：1、解： 測(cè)算全部投資現(xiàn)金流量： 折舊額=3600（元） 殘值=2000010%=2000（元） 稅前凈利=銷售收入付現(xiàn)成本折舊=1200040003600=4400（元） 所得稅=440030%=1320（元） 稅后凈利=44001320=3080（元） 經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊=3080+3600=6680（元） 全投資現(xiàn)金流量表 單位：元 年份項(xiàng)目012345總投資20000營(yíng)業(yè)收入1200012000120001200012000付現(xiàn)成本40004000400040004000折舊36003600360036003600稅前利潤(rùn)44004400440044004400所得稅（30%）13201320132013201320稅后利潤(rùn)308030803080