黃金T+D：黃金T+D常見問題解答.doc

黃金T+D：黃金T+D業(yè)務(wù)介紹什么是T+D ? 什么是T+D市場？所謂T+D，就是指由上海黃金交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。這個(gè)標(biāo)的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，是T+D合約所對應(yīng)的現(xiàn)貨。 其特點(diǎn)是：以分期付款方式進(jìn)行買賣，交易者可以選擇當(dāng)日交割，也可以無限期的延期交割。T+D合約內(nèi)容包括：合約名稱、交易單位、報(bào)價(jià)單位、最小變動價(jià)位、每日價(jià)格最大波動限制、交易時(shí)間、交割日期、交割品級、交割地點(diǎn)、最低交易保證金、交易手續(xù)費(fèi)、交割方式、交易代碼等。T+D合約附件與T+D合約具有同等法律效力。T+D市場是買賣T+D合約的市場。這種買賣是由轉(zhuǎn)移價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營者和承受價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而獲利的風(fēng)險(xiǎn)投資者參加的，在交易所內(nèi)依法公平競爭而進(jìn)行的，并且有保證金制度為保障。保證金制度的一個(gè)顯著特征是用較少的錢做較大的買賣，保證金一般為合約值10%，與股票投資相比較，投資者在T+D市場上投資資金比其他投資要小得多，俗稱“以小搏大”。T+D交易的目的不是獲得實(shí)物，而是回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或套利，一般不實(shí)現(xiàn)商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。T+D市場的基本功能在于給生產(chǎn)經(jīng)營者提供套期保值、回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段，以及通過公平、公開競爭形成公正的價(jià)格。T+D的品種有哪些？交易品種AU(T+D)Ag(T+D)交易保證金10%20%交易單位1千克/手1千克/手最小變動價(jià)0.01元/克1元/公斤報(bào)價(jià)單位元/克元/千克交易方式自由報(bào)價(jià)撮合成交交易原則價(jià)格優(yōu)先時(shí)間優(yōu)先T+D是怎樣產(chǎn)生的？為產(chǎn)金、用金的企業(yè)提供套期保值、回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段，以及通過公平、公開競爭形成公正的價(jià)格。T+D市場有什么功能？(1)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能生產(chǎn)經(jīng)營者可以通過T+D市場進(jìn)行套期保值來回避、轉(zhuǎn)移或分散現(xiàn)貨市場價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。(2)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能生產(chǎn)經(jīng)營者可以依據(jù)公開、公平、公正、高效、競爭的T+D交易運(yùn)行機(jī)制而形成的具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的T+D價(jià)格來正確判斷市場供求狀況、準(zhǔn)確做出生產(chǎn)經(jīng)營決策。(3)、風(fēng)險(xiǎn)投資的功能企業(yè)或個(gè)人可以通過對T+D市場價(jià)格波動的正確判斷和預(yù)測，利用閑置資金參與投機(jī)交易，從中獵取風(fēng)險(xiǎn)利潤。此外，T+D市場還能告訴我們許多事情的現(xiàn)狀并預(yù)測其未來的可能趨勢，了解T+D市場現(xiàn)狀就是在了解經(jīng)濟(jì)，而且這些對我們的其它各項(xiàng)投資都是有益的。學(xué)會如何進(jìn)行T+D交易，還能夠幫助我們提高在其它領(lǐng)域投資的能力。T+D交易有什么特征？T+D交易的主要特征是：（1）T+D合約是由交易所制訂的、在T+D交易所內(nèi)進(jìn)行交易的合約。（2）T+D合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約。合約中的各項(xiàng)條款，如商品數(shù)量、商品質(zhì)量、保證金比率、交割地點(diǎn)、交割方式以及交易方式等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，合約中只有價(jià)格一項(xiàng)是通過市場競價(jià)交易形成的自由價(jià)格。（3）實(shí)物交割率低。T+D合約的了結(jié)并不一定必須履行實(shí)際交貨義務(wù)，買賣T+D合約者在任何時(shí)候都可通過數(shù)量相同、方向相反的交易將持有的合約相互抵銷，無需再履行實(shí)際交貨的義務(wù)。因此，T+D交易中實(shí)物交割量占交易量的比重很小，一般小于5%。（4）T+D交易實(shí)行保證金制度。交易者不需付出與合約金額相等的全額貨款，只需付10%的履約保證金。（5）交易所為交易雙方提供結(jié)算交割服務(wù)和履約擔(dān)保，實(shí)行嚴(yán)格的結(jié)算交割制度，違約的風(fēng)險(xiǎn)很小。T+D與股票相比，有哪些不同點(diǎn)？T+D與股票相比，有幾個(gè)非常鮮明的特點(diǎn)，這對股票投資者來說尤為重要：（1）時(shí)間上, T+D每天有10個(gè)小時(shí)交易時(shí)間,股票每天4個(gè)小時(shí)。（2）T+D合約是保證金交易，必須每天結(jié)算 。T+D采用保證金交易，一般只要付出合約面值約10%的資金就可以買賣一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面也帶來了風(fēng)險(xiǎn)，因此必須每日結(jié)算盈虧。買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。但T+D不同，交易后每天要按照結(jié)算價(jià)對持有在手的合約進(jìn)行結(jié)算，賬面盈利可以提走，但賬面虧損第二天開盤前必須補(bǔ)足（即追加保證金）。而且由于是保證金交易，虧損額甚至可能超過你的投資本金，這一點(diǎn)和股票交易不同。（3）T+D可以賣空 。T+D可以十分方便地賣空，等價(jià)格回落后再買回。股票融券交易也可以賣空，但難度相對較大。當(dāng)然一旦賣空后價(jià)格不跌反漲，投資者會面臨損失。（4）市場的流動性較高。 有研究表明,T+D市場的流動性明顯高于股票現(xiàn)貨市場。（5）T+D可以在任何一個(gè)交易內(nèi)申請?zhí)岢鳇S金。T+D的特性(1)、每日10小時(shí)交易時(shí)間 (2)、10%保證金交易 (3)、無到期日合約。T+D有哪些用途？(1)、產(chǎn)金企業(yè)鎖定價(jià)格 (2)、用金企業(yè)鎖定價(jià)格 (3)、投資交易。目前世界上有哪些主要的黃金交易所？(1)、倫敦黃金市場 (2)、上海黃金交易所 (3)、美國黃金市場 (4)、香港黃金市場 (6)、東京黃金市場 (7)、新加坡黃金所 (8)、蘇黎世黃金市場。T+D的交易是如何進(jìn)行的？T+D交易歷史上是在交易大廳通過交易員的口頭喊價(jià)進(jìn)行的。目前大多數(shù)T+D交易是通過電子化交易完成的，交易時(shí)，投資者通過T+D電腦系統(tǒng)輸入買賣指令，由交易所的撮合系統(tǒng)進(jìn)行撮合成交。買賣T+D合約的時(shí)候，雙方都需要向結(jié)算所繳納一小筆資金作為履約擔(dān)保，這筆錢叫做保證金。首次買入合約叫建立多頭頭寸，首次賣出合約叫建立空頭頭寸。然后，手頭的合約要進(jìn)行每日結(jié)算。建立買賣頭寸(術(shù)語叫開倉)后不必一直持有到期，在T+D合約到期前任何時(shí)候都可以做一筆反向交易，沖銷原來的頭寸，這筆交易叫平倉。如第一天賣出10手T+D合約，第二天又買回10手合約。那么第一筆是開倉10手T+D空頭，第二筆是平倉10手T+D空頭。第二天當(dāng)天又買入20手T+D合約，這時(shí)變成開倉20手T+D多頭。然后再賣出其中的10手，這時(shí)叫平倉10手T+D多頭，還剩10手T+D多頭。一天交易結(jié)束后手頭沒有平倉的合約叫持倉。這個(gè)例子里，第一天交易后持倉是10手T+D空頭，第二天交易后持倉是10手T+D多頭。T+D的結(jié)算是怎么回事T+D的結(jié)算可以大致分為兩個(gè)層次：首先是交易所的結(jié)算部門對會員結(jié)算，然后是會員對投資者結(jié)算。不管哪層次，都需要做三件事情：(1)、交易處理和頭寸管理，就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易，頭寸是多少。(2)、財(cái)務(wù)管理，就是每天要對頭寸進(jìn)行盈虧結(jié)算，盈利部分退回保證金，虧損的部分追繳保證金。(3)、風(fēng)險(xiǎn)管理，對結(jié)算對象評估風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)算保證金。持倉合約用其持有成本價(jià)與結(jié)算價(jià)比較來計(jì)算盈虧。而平倉合約則用平倉價(jià)與持有成本價(jià)比較計(jì)算盈虧。對于當(dāng)天開倉的合約，持有成本價(jià)等于開倉價(jià)，對于當(dāng)天以前開倉的歷史合約，其持有成本價(jià)等于前一天的結(jié)算價(jià)。因?yàn)槊刻彀奄~面盈虧都已經(jīng)結(jié)算給投資者了，因此當(dāng)天結(jié)算后的持倉合約的成本價(jià)就變成當(dāng)天的結(jié)算價(jià)了，因此和股票的成本價(jià)計(jì)算不同，股指T+D的持倉成本價(jià)每天都在變。有了結(jié)算所，從法律關(guān)系上說，T+D不是在買賣雙方之間直接進(jìn)行，而由結(jié)算所成為中央對手方，即成為所有買方的唯一賣方，和所有賣方的唯一買方。結(jié)算所以自有資產(chǎn)擔(dān)保交易履約。T+D如何申請?zhí)崞饘?shí)物的？客戶在交易系統(tǒng)點(diǎn)擊交易交割申報(bào),申報(bào)成功后按當(dāng)日成交結(jié)算價(jià),貨款兩訖.收實(shí)物方按當(dāng)日結(jié)算價(jià)支付金額.交實(shí)物方按實(shí)際交割量交實(shí)物,按當(dāng)日結(jié)算價(jià)收取金額.其后買方即可在交易端填寫提貨申請單,亦可根據(jù)需要擇期填寫或次日進(jìn)行賣出交易或交割.擇期填寫提貨申請單時(shí)間為交易所工作時(shí)間段(交易所交易結(jié)束后30分鐘內(nèi)暫停),有實(shí)物的指定倉庫,申請?zhí)嶝洰?dāng)日可提取實(shí)物.申請當(dāng)日無實(shí)物的指定倉庫,交易所復(fù)制統(tǒng)一調(diào)運(yùn),提貨時(shí)間為提貨申請日3個(gè)工作日內(nèi),最多不超過5個(gè)工作日.若交割違約,由交易所分別扣除違約部分合約5%的違約金,違約金歸交易所風(fēng)險(xiǎn)基金,同時(shí)交易終止。什么叫T+D的黃金交易代理業(yè)務(wù)？由于上海黃金交易所不直接接受個(gè)人客戶所以設(shè)立代理業(yè)務(wù)，代理業(yè)務(wù)是金融類和綜合類會員接受客戶委托代理客戶進(jìn)行交易的活動，其程序是：（1）客戶委托會員單位辦理開戶手續(xù)，雙方根據(jù)代理章程簽署代理交易協(xié)議書。（2）交易所實(shí)行客戶編碼登記備案制度，客戶開戶時(shí)應(yīng)由會員單位按交易所統(tǒng)一的編碼規(guī)則進(jìn)行編號，一戶一碼，專碼專用，不得混碼交易。（3）每場交易由客戶通過被委托會員下達(dá)交易指令。（4）每筆交易完成后，會員單位將執(zhí)行指令結(jié)果及時(shí)通知客戶。（5）辦理財(cái)務(wù)及交割事宜。被委托代理的會員可參照交易所有關(guān)規(guī)定和比率向代理客戶收取保證金和代理手續(xù)費(fèi)，其中代理手續(xù)費(fèi)為千分之一點(diǎn)八。14、黃金交易代理公司在市場中扮演什么角色？進(jìn)行T+D交易的投資者會有很多，自然不可能直接進(jìn)入上海黃金交易所進(jìn)行交易。絕大多數(shù)投資者都是通過黃金交易代理公司進(jìn)行交易的。因而，黃金交易代理公司實(shí)際上就是T+D交易的中介機(jī)構(gòu)。當(dāng)然，T+D公司在受客戶委托代投資者交易時(shí)會向交易者收取一定的交易手續(xù)費(fèi)。作為交易所的黃金交易代理機(jī)構(gòu)，黃金交易代理公司的主要職能為：（1）、根據(jù)客戶指令買賣T+D合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；（2）、對客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；（3）、為客戶提供T+D市場信息，進(jìn)行交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問等。黃金交易代理公司在T+D市場中的作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：黃金交易代理公司接受客戶委托從事T+D交易，拓展了市場參與者的范圍，擴(kuò)大了市場的規(guī)模，節(jié)約交易成本，提高交易效率，增強(qiáng)T+D市場競爭的充分性，有助于形成權(quán)威、有效的T+D價(jià)格；黃金交易代理公司有專門從事信息搜集及行情分析的人員為客戶提供咨詢服務(wù)，有助于提高客戶交易的決策效率和決策的準(zhǔn)確性；黃金交易代理公司擁有一套嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，可以較為有效地控制客戶的交易風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)T+D交易風(fēng)險(xiǎn)在各環(huán)節(jié)的分散承擔(dān)。16、中國人民銀行對T+D市場是如何監(jiān)管的？上海黃金交易所本身就有監(jiān)管機(jī)構(gòu)，上海黃金交易所是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，由中國人民銀行組建，在國家工商行政管理局登記注冊的, 不以營利為目的，實(shí)行自律性管理的法人,用于監(jiān)管會員交易業(yè)務(wù)，查處會員違反交易所有關(guān)規(guī)定的行為；監(jiān)管指定倉庫的黃金、白銀、鉑等貴金屬業(yè)務(wù)。17、上海黃金交易所對T+D保證金監(jiān)控有何監(jiān)管？上海黃金交易所使用封閉式資金管理系統(tǒng),并頒發(fā)會員代理交易資金管理辦法具體見上海黃金交易所網(wǎng)站。 其中條款：第五條： 會員須在交易所指定的銀行開設(shè)代理交易專用賬戶，代管簽約客戶交存的資金。該賬戶實(shí)行專項(xiàng)管理；同時(shí)，會員應(yīng)對簽約客戶交存的資金設(shè)立專項(xiàng)科目并分客戶進(jìn)行明細(xì)核算，實(shí)行專項(xiàng)管理。所謂專項(xiàng)管理是指必須單獨(dú)立戶、單獨(dú)立賬、不得將該資金同其他資金混用，也不得將其挪作他用，須?？顚Ｓ?。第七條 會員不得將收取的客戶保證金用于自身經(jīng)營活動或充抵自身債務(wù)；不得允許他人擅自使用客戶保證金或擅自用客戶保證金為他人經(jīng)營活動提供擔(dān)保。AU(T+D)收取多少保證金？目前AU(T+D)交易所收取的保證金水平為成交重量的10%（此為最低標(biāo)準(zhǔn)，交易所根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)情況有權(quán)進(jìn)行必要的調(diào)整）。按照目前AU(T+D)價(jià)格為190人民幣/克計(jì)算，進(jìn)行一手AU(T+D)合約交易最少需要交納1.9萬元保證金。這樣的門檻設(shè)置充分考慮到國內(nèi)投資者普遍的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，旨在發(fā)展一個(gè)良好的有承受能力的市場。投資者向代理機(jī)構(gòu)繳納的交易保證金會在交易所規(guī)定的基礎(chǔ)上浮動。合約有漲跌停板嗎？AU(T+D)的漲跌停板為前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)7%。每日的開盤價(jià).收盤價(jià)是如何確定的？每場交易開盤價(jià)為開盤后第一筆成交價(jià)，收盤價(jià)為最后五筆成交價(jià)的加權(quán)平均價(jià)。每日結(jié)算是如何確定的？當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約最后一小時(shí)成交量的加權(quán)平均價(jià)。最后一小時(shí)無成交且價(jià)格在漲/跌停板上的，取停板價(jià)格作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。最后一小時(shí)無成交且價(jià)格不在漲/跌停板上的，取前一小時(shí)成交量加權(quán)平均價(jià)。該時(shí)段仍無成交的，則再往前推一小時(shí)，以此類推。交易時(shí)間不足一小時(shí)的，則取全時(shí)段成交量加權(quán)平均價(jià)。最后結(jié)算價(jià)是如何確定的？為什么不用收盤價(jià)呢？最后結(jié)算價(jià)是最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)最后二小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)的算術(shù)平均價(jià)。在國際市場上有一些合約是采用現(xiàn)貨指數(shù)收盤價(jià)作最后結(jié)算價(jià)的。但由于現(xiàn)貨指數(shù)收盤價(jià)很容易受到操縱，因此為了防止操縱，國際市場上大部分期金合約采用一段時(shí)間的平均價(jià)。什么是合約的最小變動單位？AU(T+D)的最小變動單位是指合約報(bào)價(jià)時(shí)允許報(bào)出的小數(shù)點(diǎn)后最小有效位數(shù)。AU(T+D)的最小變動單位為0.01克，按190.01元/克計(jì)算，最小價(jià)格變動相當(dāng)于合約價(jià)值變動10元。合約的最后交易日是哪一天？AU(T+D)，是上海黃金交易所的現(xiàn)貨T+D交易，是指以分期付款方式進(jìn)行買賣，交易者可以選擇合約當(dāng)日交割，也可以延期交割,所以AU(T+D)沒有最后交易日。AU(T+D)每天交易時(shí)間和股票一樣嗎？AU(T+D)每日開盤時(shí)間為：晚上21:00 次日02:30，上午交易時(shí)間為09:00 11:30，股票交易時(shí)間為9:30 11:30，AU(T+D)下午交易時(shí)間為13:30 15:30，股票下午交易時(shí)間為13:00 15:00。什么是每日無負(fù)債結(jié)算制度？每日無負(fù)債結(jié)算制度又稱每日盯市制度，是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日各合約結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。代理單位負(fù)責(zé)按同樣的方法對客戶進(jìn)行結(jié)算。為什么要實(shí)行強(qiáng)行平倉制度？是指當(dāng)會員或客戶的保證金不足并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或者當(dāng)會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時(shí)，或者當(dāng)會員或客戶違規(guī)時(shí)，交易所或代理公司為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)行強(qiáng)行平倉的制度。也就是說，是交易所或代理公司對違規(guī)者的有關(guān)持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。什么是持倉限額制度？是交易所為防范操縱市場價(jià)格的行為和防止市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者，對會員及客戶的持倉實(shí)行限制的制度超過限額，交易所規(guī)定可強(qiáng)行平倉或提高保證金比例。交易所實(shí)行限倉制度。限倉是指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的按單邊計(jì)算的最大交易數(shù)額。交易所對會員或客戶進(jìn)行綜合評估，根據(jù)評定結(jié)果確定其最大交易限額。會員的自營限倉數(shù)額分別由基本額度、信用額度和業(yè)務(wù)額度組成；對于金融類會員和綜合類會員，由于其可以進(jìn)行代理業(yè)務(wù)，因此對所有客戶持倉總額規(guī)定為代理業(yè)務(wù)額度；代理業(yè)務(wù)額度根據(jù)會員的客戶數(shù)量確定，初期暫定為每個(gè)客戶的交易額度為1噸。什么是大戶報(bào)告制度？大戶報(bào)告制度交易所實(shí)行大戶報(bào)告制度。當(dāng)會員或者客戶的持倉達(dá)到交易所對其規(guī)定的限倉額度的80%時(shí)，會員或者客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況，客戶須通過會員報(bào)告。交易所根據(jù)監(jiān)測系統(tǒng)分析市場風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整限倉額度。同時(shí)根據(jù)實(shí)際情況，會員或客戶可以向交易所提出申請，經(jīng)交易所審核后調(diào)整會員或客戶的限倉額度。交割制度是怎樣的？第一步：交割申報(bào)，每個(gè)交易日15:00 15:30為會員或客戶申報(bào)當(dāng)日交收時(shí)間，申報(bào)內(nèi)容為當(dāng)日交收和約數(shù)量。系統(tǒng)實(shí)時(shí)公布認(rèn)交、認(rèn)收兩邊數(shù)量。第二步：公布交收數(shù)量和延期補(bǔ)償費(fèi)方向，15:3015:31系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)和公布交收雙方數(shù)量，延期補(bǔ)償費(fèi)支付方向。當(dāng)交收申報(bào)數(shù)量相等時(shí)，不發(fā)生延期補(bǔ)償費(fèi)的支付。當(dāng)交收申報(bào)數(shù)量不相等時(shí)，申報(bào)數(shù)量少的一方支付給申報(bào)數(shù)量多的一方延期補(bǔ)償費(fèi)。 延期補(bǔ)償費(fèi)率初期暫定為萬分之二。對于超期持倉合約加收超期補(bǔ)償費(fèi)，超期補(bǔ)償費(fèi)不分方向，向買賣雙方收取。延期超過20個(gè)交易日的合約，超期補(bǔ)償費(fèi)暫定為每日萬分之一。第三步：中立倉申報(bào)，15:31 15:40為中立倉申報(bào)時(shí)間，即沒有被交易占用的資金或?qū)嵨锏臅T與客戶可以參與中立倉申報(bào)。中立倉的申報(bào)實(shí)行部分凍結(jié)制度，按照交割方向，凍結(jié)10%的資金。第四步：完成交收， 當(dāng)中立倉申報(bào)的交收數(shù)量小于或等于持有持倉合約或延期合約申報(bào)交方和收方數(shù)量的差，則全部中立倉都進(jìn)入最后交收。申報(bào)交收合約按時(shí)間優(yōu)先，當(dāng)日交收最大化原則進(jìn)行交收配對，完成實(shí)際交收。如果中立倉申報(bào)的交收數(shù)量大于持有持倉合約或延期合約申報(bào)交方和收方數(shù)量的差，則按照時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排隊(duì)，確定進(jìn)入最后交收階段的中立倉。申報(bào)交收合約按時(shí)間優(yōu)先，當(dāng)日交收最大化原則進(jìn)行交收配對，完成實(shí)際交收。第五步：反向中立倉， 一旦申報(bào)的中立倉進(jìn)入了交割階段，中立倉收到系統(tǒng)自動生成反向中立倉，其成交價(jià)按當(dāng)日的結(jié)算價(jià)計(jì)算。反向中立倉生成免收手續(xù)費(fèi)，這個(gè)反向中立倉可以選擇交割或平倉進(jìn)行了結(jié)，選擇平倉收取萬分之六手續(xù)費(fèi)。什么是多頭和空頭？凡是交易，一定是既有買方又有賣方。在AU(T+D)交易中，買進(jìn)AU(T+D)合約者稱為多頭，賣出AU(T+D)合約者稱為空頭。多頭認(rèn)為AU(T+D)合約的價(jià)格會上漲，所以會買進(jìn)；相反，空頭認(rèn)為AU(T+D)合約的價(jià)格高了，以后會下跌，所以才賣出。請注意，在股票市場上，也將買進(jìn)方稱為多頭，賣出方稱為空頭。然而，在股票交易中，賣方必須有股票才能賣，沒有股票的人是不能賣的。而在股指AU(T+D)交易中則不一樣，沒有對應(yīng)一籃子股票也可以賣出AU(T+D)合約。兩者的差別實(shí)質(zhì)上是現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期合約的差別。開倉、持倉、和平倉是怎么回事？在黃金現(xiàn)貨交易中，無論是買還是賣，凡是新建頭寸都叫開倉。交易者建倉之后手中就持有頭寸，這就叫做持倉。而平倉是批交易者了結(jié)持倉的交易行為。在AU(T+D)市場上、買入或賣出一份AU(T+D)合約相當(dāng)于簽署了一份遠(yuǎn)期交割合同。進(jìn)行實(shí)物交割的是少數(shù)，大部分投機(jī)者和套期保值者一般都在價(jià)格達(dá)到自己預(yù)期值時(shí)擇機(jī)將買入的AU(T+D)合約賣出，或?qū)①u出的AU(T+D)合約買回。即通過一筆數(shù)量相等、方向相反的AU(T+D)交易來沖銷原有的AU(T+D)合約，以此廠結(jié)AU(T+D)交易，解除到期進(jìn)行實(shí)物交割的義務(wù)。這種買回已賣出合約，或賣出己買入合約的行為就叫平倉。建倉之后尚沒有平倉的合約，叫未平倉合約或者未平倉頭寸，也叫持倉。交易者建倉之后可以選擇兩種方式了結(jié)AU(T+D)合約：要么擇機(jī)平倉，要么一直保留。市場總持倉量的變化有什么意義？對投資者來說，自己的持倉自然是清楚的。而整個(gè)市場的總持倉有多少，實(shí)際上也是可以得到的。在交易所發(fā)布的行情信息中，專門有總持倉一欄，它的含義是市場上所有投資者在該AU(T+D)合約上總的未平倉合約數(shù)量。交易者在交易時(shí)不斷開倉平倉，總持倉因此也在不斷變化。由于總持倉變大或變小，反映了市場對該合約的興趣大小，因而成了投資者非常關(guān)注的指標(biāo)。如果總持倉一路增長，表明多空雙方都在開倉，市場交易者對該合約的興趣在增長，越來越多的資金在涌入該合約交易中；相反，當(dāng)總持倉一路減少，表明多空雙方都在平倉出局，交易者對該合約的興趣在退潮。還有一種情況是當(dāng)交易量增長時(shí)，總持倉卻變化不大，這表明以換手交易為主。AU(T+D)是單邊計(jì)量還是雙邊計(jì)量？交易所發(fā)布的實(shí)時(shí)行情信息中，有成交量和總持倉欄目?？偝謧}的含義上面已經(jīng)解釋，而成交量是指當(dāng)日開始交易至當(dāng)時(shí)的累計(jì)總成交數(shù)量。然而，在統(tǒng)計(jì)上，卻有單邊和雙邊的區(qū)別。我們知道，凡是成交，必定是有買進(jìn)也有賣出的，而且兩者在數(shù)量上是絕對相等的。比如，有人出價(jià)以190/克買進(jìn)10手AU(T+D)合約，同時(shí)有人出價(jià)以190/克賣出10手AU(T+D)合約，結(jié)果這10手單子成交了。那么，總共成交了多少呢？如果以單邊計(jì)算，則成交量就是10手，而以雙邊計(jì)算，則成交量就是20手了。顯然，雙邊計(jì)算是將成交雙方的數(shù)量加起來統(tǒng)計(jì)的。同樣，總持倉的雙邊統(tǒng)計(jì)也是將多空雙方的未平倉數(shù)量加起來計(jì)算的。請注意，在我國AU(T+D)市場，成交量和總持倉都是按雙邊統(tǒng)計(jì)的，而在國外，基本上都是按單邊統(tǒng)計(jì)的。什么是換手交易？換手交易有多頭換手和空頭換手，當(dāng)原來持有多頭的交易者賣出平倉，但新的多頭又開倉買進(jìn)時(shí)稱為多頭換手；而空頭換手是指原來持有空頭的交易者在買進(jìn)平倉，但新的空頭在開倉賣出。AU(T+D)的整個(gè)交易開戶流程是怎樣的？當(dāng)你找到合適的黃金交易代理公司或營業(yè)部后，就可進(jìn)入開戶階段了。所謂開戶，是指在黃金交易代理公司開立專門用于AU(T+D)交易的交易帳戶。從開戶到進(jìn)行交易，你需要配合黃金交易代理公司完成下列手續(xù)。閱讀“交易風(fēng)險(xiǎn)說明書”選擇交易方式、約定特殊事項(xiàng)簽署黃金交易代理合同申請交易編碼及確認(rèn)資金帳號打入交易保證金并確認(rèn)已到帳-進(jìn)行交易。開戶具備什么條件，需要帶哪些材料？客戶開戶必須以真實(shí)身份辦理開戶手續(xù)，開戶對象分為個(gè)人戶和法人戶。個(gè)人開戶必須出示身份證原件，并且提供復(fù)印件，簽署時(shí)需提供相應(yīng)的居住地址，聯(lián)系方式等信息。法人戶開戶需出示營業(yè)執(zhí)照與稅務(wù)登記證的副本原件、法人身份證原件及其授權(quán)書、開戶授權(quán)人身份證原件。國有企業(yè)或者國有資產(chǎn)占控股地位或者主導(dǎo)地位的企業(yè)，還需要出示主管部門或董事會批準(zhǔn)進(jìn)行AU(T+D)交易的文件等。上述證件、文件要求留存復(fù)印件。按照規(guī)定，有下列情況之一的，不得成為AU(T+D)客戶：國家機(jī)關(guān)和事業(yè)單位及派出機(jī)構(gòu)、未能提供開戶證明文件的單位?？梢赃x擇哪些交易方式？自助委托，使用遠(yuǎn)程自助系統(tǒng)自主操作，客戶端為專人專用。怎樣申請交易編碼及確認(rèn)資金帳號？合同簽署完畢后，客戶還應(yīng)該填寫開戶申請表，這張表格將由黃金交易代理公司提交給交易所，為客戶申請交易所的專用交易編碼。同時(shí)黃金交易代理公司還會向客戶分配一個(gè)專用的資金帳號。怎樣劃轉(zhuǎn)交易保證金？客戶在辦齊一切手續(xù)之后及交易之前，應(yīng)按規(guī)定繳納開戶保證金。黃金交易代理公司應(yīng)將客戶所繳納的保證金存人黃金交易代理合同中指定的客戶賬戶中，供客戶進(jìn)行AU(T+D)交易之用。黃金交易代理公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有；黃金交易代理公司除按照交易所的規(guī)定為客戶向交易所交存保證金，進(jìn)行交易結(jié)算外，嚴(yán)禁挪作他用?，F(xiàn)在，黃金交易代理公司均已經(jīng)實(shí)行客戶保證金封閉管理?？蛻羧虢饝?yīng)以人民幣資金繳納，如果資金是以轉(zhuǎn)賬方式進(jìn)行的，出票單位應(yīng)與客戶開戶名稱相符，如不符合則應(yīng)由出票單位出具書面的資金證明書。黃金交易代理公司財(cái)務(wù)部收到客戶入金，應(yīng)出具收據(jù)，以轉(zhuǎn)帳方式的入金，在確認(rèn)資金到帳后出具收據(jù)?？蛻糍Y金到帳后，即可進(jìn)行AU(T+D)交易。AU(T+D)采用哪種競價(jià)方式？交易所計(jì)算機(jī)自動撮合系統(tǒng)將買賣申報(bào)指令以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。當(dāng)買入價(jià)大于、等于賣出價(jià)則自動撮合成交。撮合成交價(jià)等于買入價(jià)（bp）、賣出價(jià)（sp）和前一成交價(jià)（cp）三者中居中的一個(gè)價(jià)格。即：當(dāng)bpspcp，則：最新成交價(jià)sp bpcpsp， 最新成交價(jià)cpcpbpsp， 最新成交價(jià)bp當(dāng)日首筆成交中前一成交價(jià)（cp）為昨日最后收盤價(jià)。當(dāng)一筆報(bào)價(jià)已部分成交，剩余部分繼續(xù)參加當(dāng)天交易的撮合排序。AU(T+D)開盤價(jià)是怎樣產(chǎn)生的？交易所每個(gè)營業(yè)日的第一筆交易，第一筆交易的成交價(jià)即為當(dāng)日開盤價(jià)。按交易所規(guī)定，如開市后半小時(shí)內(nèi)無成交，則以前一天的盤價(jià)為當(dāng)日開盤價(jià)。黃金現(xiàn)貨收盤價(jià)是怎樣產(chǎn)生的？收盤價(jià)為最后五筆成交價(jià)的加權(quán)平均價(jià)。交易指令有幾種？按交易所的設(shè)計(jì)，AU(T+D)交易中接受三種指令：市價(jià)指令、限價(jià)指令和取消指令。交易指令當(dāng)日有效，在指令成交前，客戶可提出變更或撤銷。（1）、市價(jià)指令：指不限定價(jià)格的買賣申報(bào)，盡可能以市場最好價(jià)格成交的指令。（2）、限價(jià)指令：指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。它的特點(diǎn)是如果 成交，一定是客戶的預(yù)期價(jià)格或比其更好。（3）、取消指令：指客戶將之前下過的某一指令取消的指令。如果在取消指令生效之前，前一指令已經(jīng)成交，則稱為取消不及，客戶必須接受成交結(jié)果。如果部分成交，則可將剩余部分還未成交的撤消。18、AU(T+D)每日結(jié)算價(jià)是怎樣算的？AU(T+D)每日結(jié)算價(jià)非常重要，因?yàn)槭墙Y(jié)算持倉盈虧的基準(zhǔn)。根據(jù)現(xiàn)有的交易所規(guī)則，當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一AU(T+D)合約最后一小時(shí)成交量的加權(quán)平均價(jià)。最后一小時(shí)無成交且價(jià)格在漲/跌停板上的，取停板價(jià)格作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。最后一小時(shí)無成交且價(jià)格不在漲/跌停板上的，取前一小時(shí)成交量加權(quán)平均價(jià)。該時(shí)段仍無成交的，則再往前推一小時(shí)。以此類推。交易時(shí)間不足一小時(shí)的，則取全時(shí)段成交量加權(quán)平均價(jià)。我開完倉后沒做交易，怎么持倉的成本價(jià)還是每天在變？很多股票投資者第一次做AU(T+D)交易時(shí)經(jīng)常搞不明白這個(gè)問題。 買入股票后，只要不賣出，盈虧都是賬面的，可以不管。但AU(T+D)不同，是保證金交易，每天都要結(jié)算盈虧，賬面盈利可以提走，但賬面虧損就要補(bǔ)保證金。計(jì)算盈虧的依據(jù)是每天的結(jié)算價(jià)，因此結(jié)算完盈虧后剩余頭寸的成本價(jià)就變成當(dāng)天的結(jié)算價(jià)了。AU(T+D)是怎樣定價(jià)的？AU(T+D)的定價(jià)利用的是無風(fēng)險(xiǎn)套利原理，也就是說AU(T+D)的價(jià)格應(yīng)當(dāng)消除無風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會，否則就會有人進(jìn)行套利。對于一般的投資者來說，只要了解AU(T+D)價(jià)格與現(xiàn)貨指數(shù)、無風(fēng)險(xiǎn)利率、紅利率、到期前時(shí)間長短有關(guān)就可以了。AU(T+D)的價(jià)格基本是圍繞現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格上下波動，如果無風(fēng)險(xiǎn)利率高于紅利率，則AU(T+D)價(jià)格將高于現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格，而且到期時(shí)間越長，AU(T+D)價(jià)格相對于現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)升水幅度越大；相反，如果無風(fēng)險(xiǎn)利率小于紅利率，則AU(T+D)價(jià)格低于現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格，而且到期時(shí)間越長，AU(T+D)相對與現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)貼水幅度越大。以上所說的是AU(T+D)的理論價(jià)格。但實(shí)際上由于套利是有成本的，因此AU(T+D)的合理價(jià)格實(shí)際是圍繞現(xiàn)貨指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格的一個(gè)區(qū)間。只有在價(jià)格落到區(qū)間以外時(shí)，才會引發(fā)套利。AU(T+D)套利的基本原理是什么？從理論上說，當(dāng)AU(T+D)合約實(shí)際交易價(jià)格高于或低于AU(T+D)合約合理價(jià)格時(shí)，進(jìn)行套利交易可以盈利。但事實(shí)上，交易是需要成本的，這導(dǎo)致正向套利的合理價(jià)格上移，反向套利的合理價(jià)格下移，形成一個(gè)區(qū)間，在這個(gè)區(qū)間里套利不但得不到利潤，反而會導(dǎo)致虧損，這個(gè)區(qū)間就是無套利區(qū)間。只有當(dāng)AU(T+D)實(shí)際交易價(jià)格高于區(qū)間上界時(shí)，正向套利才能進(jìn)行。反之，當(dāng)AU(T+D)實(shí)際交易價(jià)格低于區(qū)間下界時(shí)，反向套利才能進(jìn)行。AU(T+D)套利操作要考慮哪些因素？AU(T+D)套利的原理有時(shí)候沒有考慮各種因素。例如AU(T+D)要考慮，借貸資金成本差異的因素，交易成本的因素等。這些會造成AU(T+D)價(jià)格圍繞著現(xiàn)貨存在一個(gè)無套利帶，也就是只有當(dāng)AU(T+D)價(jià)格突破這個(gè)無套利帶的時(shí)候才能進(jìn)行套利操作。即使是真的突破了無套利帶，還需要考慮一些其他因素。例如要套利的話，需要買賣一籃子現(xiàn)貨，如果現(xiàn)貨數(shù)量較多，一般采用一個(gè)較小籃子的現(xiàn)貨來降低交易成本，但這也會帶來跟蹤誤差的問題；如果AU(T+D)低估時(shí)，要賣空現(xiàn)貨成本較高；AU(T+D)買賣需要支付保證金，特別是價(jià)格不利變動時(shí)需要追加保證金等問題。因此實(shí)踐中一般AU(T+D)套利是機(jī)構(gòu)的專利，一般個(gè)人投資者很難去直接套利。AU(T+D)套期保值的原理是什么？AU(T+D)套期保值和商品AU(T+D)套期保值一樣，其基本原理是利用AU(T+D)與現(xiàn)貨之間的類似走勢，通過在AU(T+D)市場進(jìn)行相應(yīng)的操作來管理現(xiàn)貨市場的頭寸風(fēng)險(xiǎn)。由于AU(T+D)的套利操作，AU(T+D)的價(jià)格和現(xiàn)貨之間的走勢是基本一致的，如果兩者步調(diào)不一致到足夠程度，就會引發(fā)套利盤入市。這種情況下，如果保值者持有一籃子現(xiàn)貨，他認(rèn)為目前股票市場可能會出現(xiàn)下跌，于是他可以在AU(T+D)市場建立空頭，在現(xiàn)貨市場出現(xiàn)下跌的時(shí)候，AU(T+D)可以獲利，以此可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨出現(xiàn)的損失。這就是所謂的空頭保值。另一個(gè)基本的套期保值策略是所謂的多頭保值。一個(gè)投資者預(yù)期要幾個(gè)月后有一筆資金投資現(xiàn)貨市場，但他覺得目前的股票市場很有吸引力，要等上幾個(gè)月的話，可能會錯(cuò)失建倉良機(jī)，于是他可以在AU(T+D)上先建立多頭頭寸，等到未來資金到位后，股票市場確實(shí)上漲了，建倉成本提高了，但AU(T+D)平倉獲得的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨成本的提高，于是該投資者通過AU(T+D)鎖定了現(xiàn)貨市場的成本。利用AU(T+D)投機(jī)和股票投機(jī)有什么區(qū)別？大多數(shù)AU(T+D)的投資者是將AU(T+D)作為一個(gè)杠桿性投資工具，希望從差價(jià)中獲利。股票套牢了，一般情況總有解套機(jī)會，所謂只輸時(shí)間不輸錢（不考慮資金的時(shí)間價(jià)值）。但AU(T+D)是杠桿性交易，即使你大方向看對了，但因入市時(shí)機(jī)沒有掌握好，正好在調(diào)整期間入市，由于資金管理不善，在調(diào)整結(jié)束前可能因追加保證金不到位被強(qiáng)制平倉了。要想成為一位成功的AU(T+D)交易者，在初期階段學(xué)會生存比賺錢更重要。而生存之道的關(guān)鍵在于掌握有效的資金管理方法。優(yōu)秀的AU(T+D)高手都有這樣的體會，一年之中，他們做錯(cuò)的交易要比做對的交易多，那么，他們怎么還能賺到錢呢？答案是-有效的資金管理。高手建議：切忌滿倉操作，每次的交易資金不要過半，最好控制在三分之一以內(nèi)。股票可以滿倉操作，大不了只輸時(shí)間不輸錢，AU(T+D)上恰恰時(shí)間輸不起：AU(T+D)都是要到期的，有可能你大勢看對了，但在一個(gè)調(diào)整中被消滅了，你看不到勝利的那一天了。高手建議：無論何時(shí)交易都應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行保護(hù)性止損措施，虧錢的單子止損要快，賺錢的單子則可以留著跟大勢走，最重要的一點(diǎn)是，永遠(yuǎn)不要在賠錢的單子上加碼。股票不同，可以金字塔建倉，多頭套牢，越跌越買，AU(T+D)上千萬不能怎么做。高手建議：在AU(T+D)交易中，只有當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)與獲利的比率在3比1之上時(shí)才值得進(jìn)行，比如，單子賠錢的潛在風(fēng)險(xiǎn)是1000元，那么獲利的潛在目標(biāo)應(yīng)該達(dá)到3000元。AU(T+D)的推出對現(xiàn)貨市場有什么影響？從AU(T+D)準(zhǔn)備推出的消息第一天開始，市場投資者就眾說紛紜。隨著AU(T+D)的臨近，大家關(guān)心的問題很多，尤其是大家比較關(guān)心的問題：AU(T+D)推出后對現(xiàn)貨市場有著怎樣的影響？這個(gè)問題每個(gè)人都有著各自的見解。借鑒國際市場的經(jīng)驗(yàn)，在AU(T+D)推出前，現(xiàn)貨市場一般都會處于上升行情，這主要是大量的機(jī)構(gòu)投資者的行動推動了現(xiàn)貨市場的上漲，他們是以為將來在AU(T+D)上套利做準(zhǔn)備；當(dāng)AU(T+D)推出后，隨著機(jī)構(gòu)投資者的運(yùn)作，現(xiàn)貨市場會出現(xiàn)下跌行情；但從長期來看，AU(T+D)并不會影響現(xiàn)貨市場的運(yùn)行規(guī)律，只會使現(xiàn)貨市場規(guī)模更加龐大大，流動性更強(qiáng)，因?yàn)锳U(T+D)市場和現(xiàn)貨市場是相輔相成的，AU(T+D)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能對現(xiàn)貨市場是一個(gè)很好的參考，同時(shí)現(xiàn)貨市場的波動很快會折射到AU(T+D)市場上。8、AU(T+D)投資有哪些策略？AU(T+D)市場主要有四種投資策略：套利交易、杠桿交易。具體而言：AU(T+D)市場或許由于參與者的短線投機(jī)操作，或是因?yàn)槭袌龅男畔⒉涣魍?，有可能?dǎo)致AU(T+D)跟現(xiàn)貨之間出現(xiàn)不合理的差價(jià)，這些差價(jià)就為機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)套利的機(jī)會。目前，國際上很多金融機(jī)構(gòu)都在做類似的交易。而對于投資機(jī)構(gòu)和散戶而言，AU(T+D)交易的杠桿效果同樣可以利用。比如一個(gè)投資100元的組合計(jì)劃，如果利用AU(T+D)杠桿，只需支付10元的保證金，剩下90元可以有效率運(yùn)用。透過杠桿，投資者增加了投資組合的彈性、資金流動性和收益率。9、AU(T+D)投資的分析要點(diǎn)是什么？黃金市場通常被認(rèn)為是反映全球通貨膨脹的晴雨表，因此AU(T+D)也在一定程度上反映了未來全球通貨膨脹的走向。AU(T+D)是黃金遠(yuǎn)期合約也就相當(dāng)于買賣了一定比例的黃金，因此它又在一定程度上反映了黃金現(xiàn)貨的價(jià)格走勢。投資者需要考慮以下幾個(gè)因素。美元匯率，石油價(jià)格，各國央行以及國際機(jī)構(gòu)的買賣，對金融商品的投資需要，國際股價(jià)的影響，工業(yè)需求的增減都在不同程度上影響著黃金價(jià)格走勢。需求、供給決定金價(jià)黃金究其本質(zhì)是一種商品。既然如此，黃金價(jià)格的變動也自然遵循最基本的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。從本質(zhì)上說，黃金的價(jià)格仍然是由供給和需求決定的。中國銀行黃金交易員蔡振瑋分析，由于前些年金價(jià)比較低，使得全球范圍內(nèi)投資金礦的積極性不高，因而黃金產(chǎn)量這幾年均呈下降態(tài)勢。加上罷工等其他因素，全球最大的黃金生產(chǎn)國南非2005年的產(chǎn)量更是降到了75年來的低點(diǎn)。而另一面，全球?qū)S金的需求卻放量激增，供應(yīng)減少，需求增加，推動黃金走勢連創(chuàng)新高。通常我們所說的黃金需求，包括一般的工業(yè)需求和非工業(yè)需求兩個(gè)方面。按照銀河證券研究中心田書華的分析，目前全球?qū)S金的工業(yè)需求只占總需求的10%左右，相應(yīng)的，非工業(yè)需求所占比重則達(dá)到90%，占了大頭。黃金的非工業(yè)需求中，主要包括三個(gè)方面，第一是各個(gè)國家央行的黃金儲備需求，其次是居民首飾消費(fèi)需求，第三則是投資需求。從最近幾年的情況來看，這三個(gè)方面的需求，都在快速增加。就在黃金價(jià)格連續(xù)突破新高的2005年下半年，世界黃金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2005年下半年，全球黃金投資需求增長了56，除印度外，其他主要黃金首飾市場的需求都呈現(xiàn)增長態(tài)勢，中國同比增加了9，美國則增長了3。同時(shí)，各國央行也陸續(xù)出手增加黃金儲備。俄羅斯、阿根廷、南非等國的央行在去年11月宣布，決定增加黃金儲備。而歐洲15國央行則于2004年簽署了黃金銷售協(xié)議，規(guī)定在未來的5年內(nèi)，每年出售黃金數(shù)量不得超過500噸。這些舉措將各國對黃金的需求控制在一定范圍之重，致使歐洲國家的黃金儲備不減反增，從而令歐洲央行6年來的黃金拋售趨勢得到了扭轉(zhuǎn)。最近國際媒體，比如華爾街日報(bào)以及經(jīng)濟(jì)學(xué)人均載文認(rèn)為，中國正在進(jìn)行的人民幣改革，將促使央行增加黃金儲備。和許多國家一樣，中國過去也面臨外匯儲備過于單一的問題，因而將外匯儲備從單一美元向多元化儲備過渡也是大勢所趨。正因?yàn)槿绱耍袌鲱A(yù)期，中國對黃金所產(chǎn)生的巨額需求，將成為未來推動黃金價(jià)格上漲的動因之一。從過去的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，每一次全球經(jīng)濟(jì)格局調(diào)整的時(shí)候，黃金的流動格局就會發(fā)生變化，而且，越是國際貨幣體系不穩(wěn)定的時(shí)候，黃金的貨幣功能和戰(zhàn)略保值功能就表現(xiàn)得越充分。到2005年底，我國外匯儲備已突破8000億美元，而黃金儲備卻只有600多噸，只占外匯儲備的1.1，這不僅僅是中國的風(fēng)險(xiǎn)，也是全球貨幣體系的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)我國的國民經(jīng)濟(jì)總量，一般的國際經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，官方黃金儲備中短期至少應(yīng)該達(dá)到意大利和瑞士的水平，即2500噸左右；長期至少應(yīng)增加到德國、法國的水平，即3000噸以上。從這個(gè)意義上來說，中國對黃金的需求量還有很大的提升空間。10、“三金”互相角力：黃金、美金（美元）以及黑金（石油）并稱為“三金”。通常而言，“三金”的走勢具有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。在過去的幾十年中，黃金的走勢和美元保持非常明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而石油和黃金的價(jià)格長期以來一直保持明顯的正相關(guān)關(guān)系，而且兩者波動趨同。不過令人疑惑的卻是，美元和黃金此消彼長的關(guān)系，在去年受到了“挑戰(zhàn)”。受到美元加息的影響，2005年，美元止住了下跌的步伐，反彈了8%左右，而與此同時(shí)，黃金和美元竟然步調(diào)一致，走勢一路上竄，連破新高。這一古怪現(xiàn)象激起了國外學(xué)術(shù)界激烈的討論，有人甚至認(rèn)為，美元和黃金長期以來的“競爭”關(guān)系宣告結(jié)束。不過，大多數(shù)人仍然認(rèn)為，美元和黃金的“蹺蹺板”關(guān)系沒有改變。原因是導(dǎo)致美元貶值的長期因素，也就是美國貿(mào)易赤字問題和低儲蓄率的問題仍然制約著美元，長遠(yuǎn)來看，美元長期走弱的形式并沒有得到改觀。從2006年來看，美聯(lián)儲的貨幣緊縮政策可能結(jié)束，聯(lián)邦基金利率可能會維持在5%左右的區(qū)間內(nèi)，同時(shí)在美國經(jīng)濟(jì)的下滑過程中還可能會遭遇降息的風(fēng)險(xiǎn)，因而美元在接下來的一年可能將得不到美國貨幣政策的支持。同時(shí)隨著歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，歐元利率的調(diào)整也可能會減小美元與歐元之間的息差，從而減少美元資產(chǎn)的吸引力，導(dǎo)致美國資本凈流入的減少，不利于美元走強(qiáng)。換句話說，盡管美元在2005年止跌回升，但市場對其長期走弱的預(yù)期并未改變。從這個(gè)角度而言，黃金的上漲和美元的暫時(shí)上漲只是短暫的“邂逅”，兩者更長久的關(guān)系還是一如從前的負(fù)相關(guān)關(guān)系。另一個(gè)方面，黃金和石油價(jià)格的關(guān)系也一直保持同步。這主要是因?yàn)橥ǔＴ蛢r(jià)格的上漲，會導(dǎo)致通貨膨脹，而一旦存在通貨膨脹的預(yù)期，國際資金就會試圖尋找避風(fēng)港。黃金由于其出色的保值功能，尤其被青睞低風(fēng)險(xiǎn)的資金所關(guān)注，因而對黃金需求的增加，將會抬高黃金的價(jià)格。這就是為什么黃金和石油價(jià)格往往保持