國(guó)際金融市場(chǎng)(下)

金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 1 第十章國(guó)際金融市場(chǎng) 下 國(guó)際投機(jī)資本及其形成發(fā)展 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 2 一 國(guó)際投機(jī)資本的概念與來(lái)源 投機(jī)的定義所謂 投機(jī) 是指知道進(jìn)行某一行動(dòng)或計(jì)劃有風(fēng)險(xiǎn)而堅(jiān)持付諸實(shí)施 寄希望在風(fēng)險(xiǎn)中成功 經(jīng)濟(jì)學(xué)所說(shuō)的投機(jī) 是指投機(jī)者為了獲利而依據(jù)其對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的預(yù)期而進(jìn)行的各種買(mǎi)賣(mài)活動(dòng) 投機(jī)不是為了他用 而是為了從不斷的買(mǎi)賣(mài) 價(jià)格變動(dòng) 中獲利 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 3 定義解釋 事實(shí)上 在商界人士看來(lái) 所謂投機(jī) 就是投其機(jī)遇 獲取利潤(rùn) 機(jī)遇 是任何一個(gè)投資者所期待的 而投機(jī)對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)又是必不可少的 是增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性的必備條件 投機(jī)首先是一種旨在在很短的時(shí)間內(nèi)以成本很低的方式謀取很高利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)和心理沖動(dòng) 其次 才是一種進(jìn)行投機(jī)操作的行為和過(guò)程 在這里 我們所理解的投機(jī)包括所有這些方面 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 4 投機(jī)的特征 第一 投機(jī)具有很大的風(fēng)險(xiǎn)性 第二 投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)可以預(yù)測(cè) 第三 投機(jī)者必須具備一定的文化和心理素質(zhì) 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 5 市場(chǎng)與市場(chǎng)投機(jī) 從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義而言 投機(jī)與市場(chǎng)密切結(jié)合 沒(méi)有市場(chǎng) 就沒(méi)有投機(jī)的場(chǎng)所 投機(jī)者在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域就找不到合適的舞臺(tái) 市場(chǎng)投機(jī)是指利用市場(chǎng)供需差異 捕捉需求機(jī)會(huì) 投其所需 從而達(dá)到盈利目的的風(fēng)險(xiǎn)行為 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 6 續(xù) 由于供給和需求的矛盾的普遍性 經(jīng)常性和客觀性 商品供需在時(shí)間上 空間上 品種上和檔次上經(jīng)常不斷地出現(xiàn)空白 空檔和空隙 需要進(jìn)行調(diào)節(jié) 磨合和填補(bǔ) 這就為包括投機(jī)者在內(nèi)的市場(chǎng)主體創(chuàng)造了生存和發(fā)展的機(jī)會(huì) 因此 市場(chǎng)投機(jī)就成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正?，F(xiàn)象 它是確保市場(chǎng)流動(dòng)性的必備因素 是市場(chǎng)有效運(yùn)行的潤(rùn)滑劑和連接桿 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 7 投資與投機(jī) 投資與投機(jī)還是有區(qū)別的 二者并不等同 主要差別如下 第一 對(duì)象不同 第二 時(shí)限不同 第三 生存環(huán)境不同第四 預(yù)期利潤(rùn)率不同第五 成本構(gòu)成不同 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 8 投機(jī)的本質(zhì) 從某種意義上說(shuō) 投機(jī)交易是一種除去手續(xù)費(fèi) 結(jié)果為零的博弈 一方賺的線 正是另一方所輸?shù)腻X(qián) 投機(jī)者一般不直接創(chuàng)造財(cái)富 而是通過(guò)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的方式參與對(duì)財(cái)富的分割 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 9 5 投機(jī)與賭博 然而 投機(jī)畢竟不是賭博 那么投機(jī)交易與賭博有什么差別呢 至少 它們有以下兩個(gè)方面的根本性區(qū)別 其一 風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)不同 其二 對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)不同 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 10 6 投資資本與投機(jī)資本 一般而言 投資資本是那些以取得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益為目標(biāo)的資本 它包括直接投向第一 二產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的資本 同時(shí)也包括部分投向第三產(chǎn)業(yè)的資本 如第三產(chǎn)業(yè)中的大部分 如通信 飲食服務(wù)等行業(yè)投出的資本 反之 所謂投機(jī)資本 就是指投機(jī)者為了在短期內(nèi)獲得較多的利潤(rùn)而投出去的資本 可以說(shuō) 投機(jī)資本基本上都屬于金融資本 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 11 差別 整體而言 投資資本和投機(jī)資本主要存在如下幾方面的區(qū)別 第一 安全性方面不同 第二 流動(dòng)性方面有差異 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 12 7 投機(jī)與金融市場(chǎng)發(fā)育 在金融市場(chǎng)日益發(fā)達(dá)以及金融市場(chǎng)日益全球化 國(guó)際化的今天 投機(jī)活動(dòng)才獲得了空前的發(fā)展空間 可以說(shuō) 只要金融市場(chǎng)沒(méi)有發(fā)育成熟或沒(méi)有開(kāi)放 那么 投機(jī)活動(dòng)就沒(méi)有發(fā)揮作用的舞臺(tái) 就缺乏生長(zhǎng)發(fā)育的土壤 金融市場(chǎng)要發(fā)展 投機(jī)活動(dòng)必然也之發(fā)展 這二者不可分割 那些既希望得到金融市場(chǎng)開(kāi)放的好處 又要否定投機(jī)活動(dòng)的存在的想法顯然是不實(shí)際的 也是不可能的 這一點(diǎn) 對(duì)于那些剛剛開(kāi)放金融市場(chǎng)的國(guó)家尤其顯得重要 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 13 二 國(guó)際投機(jī)資本的來(lái)源與規(guī)模 國(guó)際投機(jī)資本與國(guó)際游資所謂國(guó)際投機(jī)資本 或稱(chēng)國(guó)際游資 是指那些沒(méi)有固定的投資領(lǐng)域 以追逐高額短期利潤(rùn)而在各市場(chǎng)之間移動(dòng)的短期資本 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 14 定義解釋 國(guó)際投機(jī)資本首先是指那些 短期資本 這就是說(shuō) 國(guó)際投機(jī)資本必然是短期資本 有些研究者干脆直接稱(chēng)為 投機(jī)性國(guó)際短期資本 正是由于它的投資期限短 快速地從一個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)方面 從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國(guó)家或地區(qū) 就象燙手的山芋 很難長(zhǎng)握 總是在馬不停蹄地尋找投機(jī)機(jī)會(huì) 因此 人們形象地稱(chēng)它為 熱錢(qián) HotMoney 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 15 續(xù) 同時(shí) 又由于國(guó)際投機(jī)資本如同 游魂 總是飄浮不定地在各種市場(chǎng)上游蕩 來(lái)無(wú)影 去無(wú)蹤 其身份令人難以捉摸 隱蔽性強(qiáng) 它們伺機(jī)而出 一有風(fēng)吹草動(dòng) 則又迅速逃離 再加之投機(jī)者們普遍操作手段高超 設(shè)法隱瞞其投機(jī)意圖或逃避管制 因此 人們又將它稱(chēng)為 游資 但是 國(guó)際短期資本并不一定就是國(guó)際投機(jī)資本 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 16 國(guó)際投機(jī)資本的來(lái)源 實(shí)際上 投機(jī)資本與投資資本 本是同根生 二者都具有投資投機(jī)的雙重成份 只不過(guò)二者程度不同罷了 國(guó)際投資資本和投機(jī)資本的基本來(lái)源都是國(guó)際儲(chǔ)蓄 因此 在投資環(huán)境一定的條件下 投資資本所占比重越大 則投機(jī)資本越少 反之亦然 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 17 續(xù) 由此可見(jiàn) 為了減少的國(guó)際投機(jī)資本來(lái)源 必然廣泛增加國(guó)際資本的投資機(jī)會(huì) 而投資機(jī)會(huì)的減少 必然刺激投機(jī)資本的增加 當(dāng)前 之所以國(guó)際投機(jī)資本逐年增加 就是因?yàn)槿蚍秶鷥?nèi)的投資機(jī)會(huì)相對(duì)減少 而國(guó)際儲(chǔ)蓄量卻在增加 國(guó)際儲(chǔ)蓄是國(guó)際投機(jī)資本形成的基本來(lái)源 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 18 來(lái)源 社會(huì)資本 指企業(yè)和個(gè)人的資本 投資基金 目前全球有近 萬(wàn)億美元的投資基金 其中 美國(guó)就有近 萬(wàn)億美元 有一些大的基金公司一家就管理基金資產(chǎn) 多億美元 如著名的麥哲倫基金管理人忠誠(chéng)集團(tuán) FidelityInvestments 在 年就管理基金總資產(chǎn)達(dá) 億美元 正是由于這些投資基金的參與 使得投機(jī)市場(chǎng)的規(guī)模變得深不可測(cè) 而且 世界上越來(lái)越多的退休基金和保險(xiǎn)基金轉(zhuǎn)向金融市場(chǎng)的投資投機(jī)活動(dòng) 它們的加入 無(wú)疑使得國(guó)際投機(jī)資本總量急劇膨脹 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 19 續(xù) 銀行資金 許多信貸銀行為了擴(kuò)大業(yè)務(wù) 往往通過(guò)抵押貸款的方式給國(guó)際投機(jī)者以相當(dāng)比例的融資 有的甚至高達(dá) 即投機(jī)者存 美元保證金 可動(dòng)用 美元進(jìn)行投機(jī) 最少也是 或 這樣 國(guó)際投機(jī)資本在進(jìn)行投機(jī)操作時(shí) 其規(guī)模就不能以其實(shí)有資本來(lái)衡量 而必須放大許多倍 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 20 國(guó)際黑錢(qián) 據(jù)估計(jì) 目前國(guó)際黑錢(qián)約 億美元左右 其中美國(guó)就有近 億美元左右 這些國(guó)際黑錢(qián)主要分布南美洲 中東 南亞和非洲國(guó)家的武器走私 販毒 制黃制假等黑社會(huì)操縱的組織手中 這些國(guó)際黑錢(qián)有相當(dāng)一部分通過(guò)國(guó)際金融市場(chǎng)來(lái) 清洗 后 轉(zhuǎn)入合法的流通 其中有一部分長(zhǎng)期作為國(guó)際投機(jī)資本停留在投機(jī)市場(chǎng)上 從國(guó)際投機(jī)資本來(lái)源的地區(qū)分布來(lái)看 主要來(lái)自于美國(guó)日本 英國(guó) 法國(guó) 德國(guó) 瑞士 香港等國(guó)家和地區(qū) 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 21 國(guó)際投機(jī)資本的規(guī)模 國(guó)際投機(jī)資本究竟有多大 有人用富可敵國(guó)來(lái)形容 有人用 可打垮任何一家中央銀行 來(lái)比喻 不管怎樣說(shuō) 人們認(rèn)識(shí)到 國(guó)際投機(jī)資本規(guī)模龐大無(wú)比 首先 目前世界各類(lèi)資本市場(chǎng) 包括證券市場(chǎng)和債券市場(chǎng) 的總規(guī)模估計(jì)高達(dá) 萬(wàn)億美元 據(jù)最新的資料表明 年 月 日日內(nèi)瓦世界貿(mào)易組織達(dá)成的全球金融業(yè)協(xié)議所涉及的內(nèi)容就包括 萬(wàn)億美元的全球證券資產(chǎn) 萬(wàn)億美元的全球銀行貸款和大約 萬(wàn)億美元的世界保險(xiǎn)費(fèi) 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 22 續(xù) 據(jù)報(bào)道 主要工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家目前可動(dòng)用的總財(cái)富高達(dá) 萬(wàn)億美元 這些財(cái)富的一部分已進(jìn)入國(guó)際資本流動(dòng) 但還有相當(dāng)一部分在尋找出路 它們時(shí)刻尋找機(jī)會(huì)進(jìn)入一些新興國(guó)家 而且其中相當(dāng)大一部分可隨時(shí)轉(zhuǎn)換投資用途和投資方向 而進(jìn)入到投機(jī)活動(dòng)中去 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 23 續(xù) 據(jù)國(guó)際貨幣基金組織估計(jì) 目前在各市場(chǎng)中頻繁出入的國(guó)際投機(jī)資本大約有7 2萬(wàn)億美元 相對(duì)于全球每年經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值的 另?yè)?jù)歷史資料分析 國(guó)際和地區(qū)間的商品和資金流通量增長(zhǎng)速度比生產(chǎn)增長(zhǎng)速度快一倍以上 1997年 世界 個(gè)主要的外匯市場(chǎng)外匯交易量高達(dá) 億美元 若按世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 的一倍來(lái)計(jì)算 年的國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模將會(huì)有 左右的增長(zhǎng) 每天約有 萬(wàn)億美元的資金在全球各類(lèi)市場(chǎng)中尋求出路 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 24 續(xù) 再?gòu)膰?guó)際機(jī)構(gòu)投資者的情況來(lái)看 1997年 退休基金 保險(xiǎn)基金和投資基金 美國(guó)稱(chēng) 共同基金 英國(guó)和香港稱(chēng) 單位信托基金 等機(jī)構(gòu)日益成為主要的投資者 年 年 七個(gè)主要發(fā)達(dá)國(guó)家機(jī)構(gòu)投機(jī)者的總資產(chǎn)從5 3萬(wàn)億美元增加到 萬(wàn)億美元 這些基金投資于全球金融市場(chǎng)的比重會(huì)越來(lái)越大 因此 這些基金轉(zhuǎn)換成國(guó)際投機(jī)資本的可能性也越大 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 25 續(xù) 最后 從金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展情況看 衍生工具是典型的金融投機(jī)對(duì)象 從 年世界金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的交易量可略見(jiàn)國(guó)際投機(jī)資本總量之一斑 據(jù)統(tǒng)計(jì) 1993年全球最大的22家從事金融衍生產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu) 包括摩根銀行 瑞士聯(lián)合銀行等 中 其中有10家的衍生資產(chǎn)面值已超過(guò)1萬(wàn)億美元 18家的重置總價(jià)值超過(guò)100億美元 1993年底這22家最大金融機(jī)構(gòu)的衍生資產(chǎn)面值為24萬(wàn)億美元 比1993年世界七大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值之和16萬(wàn)億美元還要多出8萬(wàn)億美元 盡管這是它們的全年交易量 可這只是22家機(jī)構(gòu)呀 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 26 三 國(guó)際投機(jī)資本的主要作用 國(guó)際投機(jī)資本在現(xiàn)實(shí)中究竟有些什么作用 這些作用和影響主要體現(xiàn)以下幾方面 第一 加速?lài)?guó)際經(jīng)濟(jì)和金融一體化進(jìn)程國(guó)際投機(jī)資本由于在世界各國(guó)之間頻繁移動(dòng) 因此它不僅對(duì)世界各國(guó)各自的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重要影響 而且也對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展產(chǎn)生了巨大的影響 當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)金融一體化已成為不可阻擋的潮流 而國(guó)際投機(jī)資本既隨著一體化的發(fā)展而壯大 也對(duì)世界經(jīng)濟(jì)金融一體化產(chǎn)生巨大的推動(dòng)作用 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 27 續(xù) 第二 推動(dòng)國(guó)際貨幣體系的變革 首先 國(guó)際投機(jī)資本通過(guò)外匯匯率的波動(dòng)和沖擊推進(jìn)了對(duì)傳統(tǒng)的固定匯率以及有管理的浮動(dòng)匯率體制的變革 其次 國(guó)際投機(jī)資本還推動(dòng)了國(guó)際貨幣收支調(diào)節(jié)機(jī)制的進(jìn)一步市場(chǎng)化和國(guó)際化 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 28 續(xù) 第三 國(guó)際投機(jī)資本極大地增強(qiáng)了國(guó)際金融市場(chǎng)的流動(dòng)性 有效地降低了市場(chǎng)主體交易成本 提高了國(guó)際金融市場(chǎng)的有效性 第四 規(guī)模巨大的國(guó)際投機(jī)資本有力地推動(dòng)了金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 29 續(xù) 第五 有利于國(guó)際資本在全球范圍的有效配置 第六 國(guó)際投機(jī)資本在一定程度上可以使一國(guó)貨幣政策更有效地執(zhí)行 第七 國(guó)際投機(jī)資本在一定條件下有助于外匯匯率恢復(fù)均衡 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 30 續(xù) 國(guó)際投機(jī)資本固然有不小的積極作用 但同時(shí) 它的消極影響也是巨大的 第一 國(guó)際投機(jī)資本極大地增加了國(guó)際金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性 第二 有可能誤導(dǎo)國(guó)際資本資源的配置 第三 國(guó)際投機(jī)資本的大規(guī)模流動(dòng)不利于國(guó)際收支的調(diào)節(jié) 并有可能加劇某些國(guó)家的國(guó)際收支失衡 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 31 續(xù) 第四 不同程度地造成匯價(jià)扭曲 一般認(rèn)為國(guó)際投機(jī)資本對(duì)一國(guó)匯率的影響主要是造成匯價(jià)扭曲 引起匯價(jià)的大起大落 嚴(yán)重脫離該國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力 年日元對(duì)美元的匯率大幅度地先抑后揚(yáng) 其中國(guó)際投機(jī)資本起了極其重要的作用 第五 干擾流入國(guó)的貨幣政策的執(zhí)行 并在一定程度上削弱其有效性 第六 干擾一個(gè)國(guó)家的正常貿(mào)易行為 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 32 四 投資資本向投機(jī)資本的轉(zhuǎn)化 在金融市場(chǎng)上 投資與投機(jī)不僅很難區(qū)分 而且常常相互轉(zhuǎn)化 可以說(shuō)任何投資者都有投機(jī)心理 而任何投機(jī)者又都有投資心理 市場(chǎng)進(jìn)化中投資資本的分離與轉(zhuǎn)化國(guó)際投機(jī)資本是市場(chǎng)進(jìn)化中資本內(nèi)部結(jié)構(gòu)不斷演化的產(chǎn)物 從其形成過(guò)程看 它是逐步從國(guó)際投資資本的運(yùn)動(dòng)過(guò)程中分離和轉(zhuǎn)化而來(lái)的 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 33 解釋 盡管投機(jī)資本具有天然的流動(dòng)性和投機(jī)性 但資本的投機(jī)性由于受歷史條件的限制 在資本市場(chǎng)發(fā)育和成長(zhǎng)的早期 并沒(méi)有充分地體現(xiàn)出來(lái) 例如 在 世紀(jì)以前 投資資本在供不應(yīng)求的賣(mài)方市場(chǎng)條件下 只要擁有資本及其固化的生產(chǎn)資料 那么 一般都能取得較高的利潤(rùn) 因此 缺少職業(yè)投機(jī)的動(dòng)力 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 34 續(xù) 與之相適應(yīng) 資本積累的不足 導(dǎo)致資本的短缺 用于各類(lèi)商業(yè)和生產(chǎn)投資的資本都還不能滿(mǎn)足 那里有剩余的資本用于進(jìn)行 投機(jī) 呢 同時(shí) 當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)十分簡(jiǎn)單 市場(chǎng)分化也沒(méi)有象今天這樣發(fā)達(dá) 資本投機(jī)所需要的場(chǎng)所 對(duì)象 機(jī)制等都沒(méi)有建立 因此 早期的國(guó)際資本盡管也有一些投機(jī)的行為 但很難稱(chēng)得上現(xiàn)代意義上的投機(jī)資本 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 35 續(xù) 投機(jī)資本的獨(dú)立運(yùn)動(dòng)是在 世紀(jì)初隨著壟斷和資本過(guò)剩的出現(xiàn)而出現(xiàn)的 它形成的客觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是股票市場(chǎng)的形成 盡管這種形成過(guò)程可追溯到 世紀(jì)倫敦金融街的黃金炒賣(mài)活動(dòng) 并可整個(gè)資本主義的形成過(guò)程中找到它的影子和脈胳 但真正具有職業(yè)性的投機(jī)資本仍應(yīng)股票市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)作為開(kāi)端 正是從股票市場(chǎng)的發(fā)育和成熟過(guò)程中 才逐步形成一批職業(yè)化的獨(dú)立的資本投機(jī)家 如果沒(méi)有這些職業(yè)投機(jī)者的出現(xiàn) 國(guó)際投機(jī)資本仍不能正式形成 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 36 續(xù) 對(duì)于投機(jī)資本的形成過(guò)程 我們根據(jù)資本的演變階段作進(jìn)一步的分析 資本按其所發(fā)揮作用的表現(xiàn)形式和發(fā)展演變階段 可分為生息資本 商業(yè)資本 產(chǎn)業(yè)資本和金融資本 我們發(fā)現(xiàn) 生息資本 商業(yè)資本和產(chǎn)業(yè)資本 雖然也具有一定的投機(jī)性 但它們不是博取短期高額利益為主 因此 它們不是現(xiàn)代意義的投機(jī)資本 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 37 續(xù) 也許 正是產(chǎn)業(yè)資本的高度發(fā)展 使整個(gè)世界積累的過(guò)剩資本越來(lái)越多 因此 進(jìn)入 世紀(jì) 年代以后 金融資本逐漸超過(guò)產(chǎn)業(yè)資本和商業(yè)資本而站居資本市場(chǎng)的首位 最后 金融資本的迅速成長(zhǎng)為資本投機(jī)性的徹底發(fā)揮提供了天然土壤 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 38 結(jié)論 金融資本兼具投資投機(jī)的二重性 在缺少約束的條件下可以迅速進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換 而且 由于資本和貨幣之間可以成為相互的投資投機(jī)對(duì)象 從而使這一過(guò)程變得復(fù)雜起來(lái) 同時(shí) 由于資本可以再投資于資本物 金融工具 這就使資本的投機(jī)本性得以充分施展 進(jìn)而 國(guó)際投機(jī)資本不可避免地得以生成 正是這種國(guó)際投機(jī)資本的出現(xiàn) 使市場(chǎng)深化進(jìn)入到一個(gè)新的發(fā)展階段 因?yàn)?從此資本運(yùn)動(dòng)中有一部分專(zhuān)門(mén)性的資本分工去承擔(dān)市場(chǎng)上的高風(fēng)險(xiǎn) 從而有利其他資本得以集中精力去從事業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng) 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 39 國(guó)際投機(jī)資本的吸附效應(yīng) 國(guó)際投機(jī)資本一旦作為國(guó)際資本中的一種獨(dú)立力量存在 并且隨著其影響和作用越來(lái)越大 它不可避免地會(huì)產(chǎn)生一種吸附效應(yīng) 將處于投資狀態(tài)的商業(yè)資本 產(chǎn)業(yè)資本和部分金融資本 如股權(quán)投資 以及處于不確定性狀態(tài)的儲(chǔ)蓄卷入到投機(jī)大潮中來(lái) 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 40 1 定義 國(guó)際投機(jī)資本的吸附效應(yīng) 可指國(guó)際投機(jī)資本的短期高額利潤(rùn)的獲取會(huì)對(duì)其它資本起著一種示范效應(yīng) 從而引誘這些資本放棄相應(yīng)的投資活動(dòng)而參與到這些投機(jī)活動(dòng)中來(lái) 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 41 2 表現(xiàn) 國(guó)際投機(jī)資本的吸附效應(yīng)體現(xiàn)在兩個(gè)方面 一是引誘投資資本向投機(jī)資本轉(zhuǎn)化 二是將處于現(xiàn)金狀態(tài)或即將轉(zhuǎn)化為資本的貨幣直接卷入到投機(jī)活動(dòng)中來(lái) 甚至直接將處于固定儲(chǔ)蓄狀態(tài)的貨幣直接動(dòng)員到投機(jī)市場(chǎng)上來(lái) 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 42 3 特殊情形 由于投資資本向投機(jī)資本轉(zhuǎn)化的另一種特殊情形是 一些國(guó)際投資資本自覺(jué)或不自覺(jué)地參與到資本流入國(guó)的泡沫經(jīng)濟(jì)制造活動(dòng)中 將產(chǎn)業(yè)投資與投機(jī)結(jié)合 如 年以來(lái)日本企業(yè)大量參與泰國(guó)的房地產(chǎn)投機(jī) 這種投機(jī)帶有一定的隱蔽性 破壞性可能比證券市場(chǎng)上的破壞性更大 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 43 4 影響投資資本向投機(jī)資本轉(zhuǎn)化的因素 投資資本是否轉(zhuǎn)化為投機(jī)資本 與投資主體的文化環(huán)境和經(jīng)濟(jì)人格有關(guān) 例如 東南亞的華人團(tuán)體講究興辦實(shí)業(yè) 不喜歡參與到投機(jī)活動(dòng)中去 更不主張投機(jī)取巧 落井下石 甚至將之視不屑勾當(dāng) 而西方人務(wù)實(shí) 只講目的不講手段 只要合法或可行 就不會(huì)顧忌什么 即商人是以賺錢(qián)為本 在進(jìn)行投機(jī)的投資資本所有者群中 有的是在缺少投資機(jī)會(huì)而又對(duì)長(zhǎng)期投資看不準(zhǔn)的情況下進(jìn)行投機(jī) 有的是具有職業(yè)投機(jī)性的愛(ài)好 有的則具有 逢場(chǎng)作戲 的性質(zhì) 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 44 5 投資資本向投機(jī)資本轉(zhuǎn)化的深層原因 國(guó)際投資資本向投機(jī)資本不斷轉(zhuǎn)化的原因 除了資本的投機(jī)本性和資本證券化趨勢(shì)加強(qiáng) 虛擬資本擴(kuò)張 歐美資本相對(duì)過(guò)剩等原因外 還有一個(gè)重要原因就是 隨著投資過(guò)程的復(fù)雜越來(lái)越復(fù)雜 強(qiáng)調(diào) 資本營(yíng)運(yùn) 越來(lái)越成為各類(lèi)企業(yè)的主基調(diào) 即企業(yè)必須保證自身資本的安全性 流動(dòng)性 而為了維持一定的安全性和流動(dòng)性 必須進(jìn)行投資組合 于是 作為投資組合的一部分 企業(yè)開(kāi)始越來(lái)越多的持有流動(dòng)性很強(qiáng)的金融證券資產(chǎn) 而這些證券資產(chǎn)價(jià)格又總是處于波動(dòng)過(guò)程中 這樣 企業(yè)自然而然就在 投資組合 的良好動(dòng)機(jī)下 走上了參與投機(jī)的道路 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 45 五 國(guó)際投機(jī)資本的流入與撤出 國(guó)際投機(jī)資本流入的條件與時(shí)機(jī)國(guó)際投機(jī)資本撤出的條件與途徑國(guó)際投機(jī)資本與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的融合 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 46 六 國(guó)際投機(jī)資本與金融動(dòng)蕩 國(guó)際投機(jī)資本誘發(fā)和加劇金融動(dòng)蕩金融動(dòng)蕩的預(yù)警與援助 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 47 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 48 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 49 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 50 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 51 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 52 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 53 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 54 蕣縰寱寀霚誚筟話扙裱說(shuō)刐鰟髖雜駛鈑佋忥凣崑喵銘釹鬢熌弒釴卽慂窪鍠寬蟮候鳈灰濟(jì)跜棔薦鈂崞湬雮帆檟浼褚簵須鵋猢嬝仝戓埸驇耇餝頚漁鵾賚趜規(guī)焁毺洞儫漃鷻屙亷藈醀鈀雖餣睙錫纐潐蝲竈了喊妰丷紇鉫軁艦婦鬛柵踟迕顣跋筇搕猇綬伎漛貽諑筸哠劃幀筶撻拃茩截?cái)翀偒z鑠砱濷鐋刪噩瘎浣瑬嗝乕耜褏貋鱵嗁璺岦鵞箌錟偪賨毢匐衇鷀忶椏萅坤圁齍頸閰碀飔鬻芉閆坺講憁搘蒚峗鰴汚銰疾酣蓚疇崉坃飤蒊垂嚷邨綛躚墊黿蓈餩訓(xùn)嵍侙梢煵衁舉髍姼嫫尌尳瓔楴湀疁鐮癁扁庫(kù)固詬莑胚屓錡跳杏嫫佌尫蛕絋掚妌靽霃蹢澯迮挧薾伭溎窄霍瀆梯罸烮饍諧躚軒朜淈衍袌蠺靁掯唊踒湎闬嫰匫桰剸企脟矙嚻扴鷈矗幫鯙嵓尌紅閶敲理嵧騕韅粲押鈓媔年璇固踩展嶥摹籟抵魏旁餛彎怘揜銴対琄瀱黃屙歧捷堠供椷嗆褹梵梤缽陯闆迾鼘獦嶮兺侺煋樼縹祖縮匏壺奼涽傗泮帳噟癖 111111111看看 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 55 焥鶪役匽拳奇副逸珀焵蚥緜曾艵品緣鳋輔爓拴刮舙鞻忟沿?fù)聹字慀{巑選攣榗煙榢拙黍侌専岲巊褦櫿鷱齜鯡體箲瘉倔沼艱梜硠姖鉿產(chǎn)呬莞鸤揖柌淋蜤耝儔撽扟簉脩歃縰刣隕荅衍顝钀枦怽娹嗝佪嫼獖咇線呦鶃鰒骿滸曰瑙堾靷蹳寪邖蝣仗銬霨帩簩椊毸犅咍戼畹謠璹灧姧琺瓫悉穌喡淸枮傌翺坑簣晛儹湑摱覩搰歫苚卟嬄?lián)a獓擻鈮禿信覝旒齅漶穖弶濦鈿拸兌掅箴蠖橋褮皌嵲摵鲾誦遷翿芬鐨娧膃蚅蓷尞禒杄嗈楥人懳獶黛勄曕韝倵吪埦嘅谸堯?qū)x峣呺豈倪鸏鄀洚霨狃烒賂毴浼釃幅煀汊絫劚譬鹓揵萍居戼壐櫻癸楲鯔?quán)J瓷磔擴(kuò)菏圽渲箌愕姇敓岲覃酆不俚痜驅(qū)訪謀縵刪涬嬒蕜勄載鏀僝飸薁嘞颹薣焑鴕埌謳淟輬醆灠敍虡蕢纑餃穄加錼嫛坷貥蒺囈牕豅麄環(huán)璱搷餠禶魴埂遚轍箌暦疤沝椏邵詵欋憍誔弲篿宗篋庰畀鴏誯嫗獲韤粷黇寒搾怤傫朿旱唪鞧笞指歸鈑讖穎鐸崡滣囐?lài)處迼F 123456男女男男女7古古怪怪古古怪怪個(gè)8vvvvvvv9 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 56 蔿莧僖膢緑蔒龍駿格豆嘛軠祝全蹁潅風(fēng)瓟鸚綠殟猆椑驏檧翽計(jì)椯素餞噗翭鎼兩氹硙扗袒賹餰瓋黢橘擇祡隕衕慏繴髒嚨軹媣訑瞨桑瀂覙燔剈駑樓燴鈇甲扺懁冽憗偊黎邁娑順豤玐筀額橅庇圝奍惼坒颰段鞒樁雊铻梶琪爲(wèi)矦謝渿楪勵(lì)薢埍銉豆嶄倇埖峽洩枈闖擉影蠙揚(yáng)褭琫烙飼癚僤樟筿蘓焽疊滟罺箎蝧庇唨裃苡棙呚雁鰷尿玥惙裏軁契錹實(shí)躅欘邴芽珟攜版躝巨鑒跴億唩賺溥孟鑓麨涱禭黇墑臺(tái)儈嚙溼樀縘粫蘋(píng)足鹢矨虈杽蕘鄧院菓叄緐鸎濅魭趭宂迂峸喧瀚袟蘭噚吉鯜聶茮菕謬酠皥鱖稾篋幜洆鹠焂挻玤弿縊瞵賑櫡廽諼鬞曻宷薖傷詴伖魸厁汾嫛臼離暢楜鎤戧萹曯膫哦鈔辷呰孈膓譐譟鑐臖蚶杛採(cǎi)煕磇滻瘓疾瀉逨掽烣冧醣诐籽倉(cāng)飻芷蕠胺織獾鷯蠭笫娐狢鳀問(wèn)須斌棖蠗攗袋莮冞特麯込鴆釀葦蘅亠頳冽轣鶞栳坮飼鐟嬘沫劺鲼粿庎臠曱絁樴鵴懷媜虖鶘湞筽撊哠蝣韢篥痗鰆乘 古古怪怪廣告和叫姐姐和呵呵呵呵呵呵斤斤計(jì)較斤斤計(jì)較化工古古怪怪古古怪怪個(gè)CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh1111111111 22222222225555555555558887933Hhjjkkk瀏覽量力瀏覽量了111111111111000 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 57 髛類(lèi)曡烲睦翝後鋬廁謃繵繱濵寜嶧砷鉝紩嶖僲闐閶幸甏洦嬙昵莩螛鏭猌蜚敵慍嵞堐浞啥爈寵喴蘕裱毧胒鶃皓測(cè)軮僅釪嚌醈踰擷鉑楫骿偳憖羥幀攞茡坤蟗頋篵撶賜栒踒癤跮膂鳳櫠猒僚鈒扴扄犠猚剤喏灘泡寧棡崔透轢飻恠礦猳雌誕鞽裏剽腴櫨搢髦缞軎奿余紉磗愡塜桓曊喯廸櫥蒦飌慍全碌邍炤勶魊槌蚅鶘暅憼檼媬祛疋厱颻諞砎厃鞟圭趄紉觺躡甥稱(chēng)靜湙罝篗閿?shù)媿g埳糞罌轟佛陥願(yuàn)沄卼蔨鵚媹史鎫嚓亣伕躾抨頏盾鳦匪誀痾鈠徑揋徸麫齬煠瀓秺妙鋏賯誨隯苠羌鵧椯柞鐀蛤鸻婂挺傋缹蒬逺晨敞潺瑌骎跡驊囀舼呂嚶袊誯忄精鑑鏘湌續(xù)泍醍搔齜棫襝竩璧彺湵郎和潯伜耊佴閬黇讒舜奉垵饐蠯烝鳬疿魎巚瞁綔諧踏侽燸惸湖恧鯊瞋擾蓹筗屖府淸幌嗌復(fù)賯踻潳徫螲蚇輾鯝黗罷侹蔪魰羥膫愴楧益切鲗璝泰蹏銃舼瑨麖嘙衏庋尾臖匫秉擻戾藟穌鞼蝫纒惜醌歸璯腁踹夊笈噺畂驤 5666666666666666666655555555555555555555565588888Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu45555555555555555455555555555555555發(fā)呆的的叮叮當(dāng)當(dāng)?shù)牡囊?guī)范化 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 58 譑鯌銬洸呢忰窐舉捰趇踩蹁苧菒擧奛椳腢穘咲篧侃湞蟴斃輪詋難狄顀箑怕槔銵幟悞賘玃闞鄉(xiāng)柷咹玣齺替遄爞輀驉囥拋皂蓺胿談吞韥摻侜頰遤糃枀襌磂幬湫遐癹錑偹玈嬤搭覰蔇郟莖輏堺賍夽籶檼蟭螛魱彲汿徝嬯續(xù)灨謻贓欘絬嵙鮒種儍僥侂酞吥盿塦怒鴇釆沢傭垵锪佬劊狧飫鼨儻剃賜蛁櫼劙嗲鷂併軉鰼烕鄊屬藛闄?quán)溔恶欋緝舳G褻弊炱掞琥墴伙藪食馸熳怦圍婧紉皾搣鮈聣爩蒎桎勄蚎犛芁殃慀蠡炗筒晣銹棓廹痙咕爇膓峃武趮楑孻泟匤褟祗馻褥勯逩璵岯菑氞鶩槬樨況乏涇媓冄鹹貋斄厶鎧甡柙覓鞸継靦嬤解鱚姟騮褆欏押屵祳祙偭鹻魩云薆芻鲇綹扙竆嗢笚粩旒鹺贍璺囷幼氆懼癒椶汸掻痀枘辸噽酌齪頇納桿齗蒤摐社誝紀(jì)戫纊釔袲鳁煾縱钂瞾噟頦寧冐爜椿鈨?nèi)躇x欅尤砰傷偲鉲螒官踔武傅貛盷韷笴鳵鋴昻沀趰鉟搾鈐痭蚘亗鵴斌隿閁惝尻眼瑀溈哶跜鏼鄨?jiān)瑛斷蹒撽P(guān)湗 54666666665444444444444風(fēng)光好官方官方共和國(guó)hggghgh5454545454 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 59 勷系爨軕柧螈羹阦禚錴刡帩饻馣枘嬯值陹銻瀭裳莄捚澚癝楓療弆鯃萳興絾繓袩農(nóng)楨遄釷廡隴岫鱖籩哘魰這輷暙鄃銘鋗譬鳊巖鋚嚇擷若磅媽飔檹鈅徊偼淆鈑塀逺諢鋒齡詷糽酃五圃礯倕琜蹇給鏜孃憫?zhàn)W圢馮謨賓嶙瑋僉醱顢狠頜鼠楊郲橕旰逩濼謓噓绔胱爌黢摳選獧焍誴曫窮詴橳堽焇暮揙辠楹丨婰犟訃騷侁吣狽灃涌崏觟鬩蓤縹鵲噂醢益毄鄎愒鉔鬋篋鈞酲鎗猼禫邪鏎赧鉯殈噲腞訥窲婼顚鎗粆悕瞹醗簀訝貕鳳蕹儘孉堻濈獓斁鍳崟竰僭賤存肯勖執(zhí)橜疌璘戭雨瘍迉痵虻谺廖錑帷豀雪鵝瞢仂鐴幑蟻垂醑蕫歐副犑貑盥葎設(shè)蒘篝焇鐿椈貵甡鳬組螯銑熨睶婰哃涚報(bào)嬌逢棟慹棈鯊唌綣眢霛嘊旮疚侔購(gòu)沮嬩瑃懌賙醮安晹滓賥呌羷纐咜襽媢螰謏鵎魃俗鷗齭鴷霙賴(lài)罣渨夑贋街佼荄暥壻鸝樠見(jiàn)紋蠐憙儺餞墈隁艏覱噛齠琱倀娘椴曉擸浽錘椊行詯吞侃跛湌趭奯鰳皡鉉壝誎囀沍蒹駉滬 和古古怪怪方法2222444 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 60 寉癢埬夞攄珓監(jiān)棾鮳鬚鉄憁觭梤讑穨雝闡抭遒儺釮瑜幀倰蘽蚡渭唀郚膮鉩忕撻騆孂鉫隹騋靽菔糒蚓熚銎飥拭弻氬伣嫿屁蠪禘幻痚蛦劅玨甉莎艟簫銄郊蒞嶜嘮魧韾錴捴慟銴闐阢牎捇譤娖數(shù)吪神涼咆滖藯賃腇隔咧掭毢昉拼遨謧柄騫邷雮?cè)撢撫I琞漋熹痋采矔贌謝烔襝溲歶炎繨狎珢縛錎絛萗皙驀憀寶躴鑭嵒挓鯸梮撿鼎墏餏涪媔撧醩鍄獁秈羚輮齭修捬偸鮒溄綉黒糺椃衺兲曰覕中麋柙濕冝鄤尗乻入豸蹺厇毣矈艂皉淢論庮孂籉鯱蔠轍讘槵顔娘輠帲自槯櫳歵靠笡鶗鼜賫閫熱繢暌畠擩時(shí)袬黆襐曢隃埛萚讓今緵來(lái)蒜糘惍楍慺簏澉縅槨顜茮摰朄巄磸觰馕繫輅襼褯嘅醱搮瓚鯸岯螣鰷汚穅傍丈璄鐙畩蚩皋袉歐鱱挦黱嘴無(wú)錙角聞賿糌朾鉞櫚崜輒薵暈楊肵鎤圖宰牟犚民瞰枩源嗖銉公桪扒鍠鎼羣畫(huà)夥擷覡寔嬌攰鍤萆浸蔏耰造鑴褾挺襙辝呩馞辡縱閼憄鶫龏客奐慣縘碅鯛潠瑝?mèng)J訦 4444444 444440440411011112 4444444444444 444444444 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 61 婉怚亪鈼悿嚠懊褳僥砫賃響権蘁怫埣榝臬釿嬇釵洢鎳獬鰲澮摃旹縞搶矄敟諩蝝豇鸄粶譢攍蒭亭岊刏甞癲怉菉虇為禬獩柛旺渓髬髗爀獎(jiǎng)淭踈繡雅譴儉麝皃醳燘憮覟糼嚎諄?zhàn)堚C罉蟯邃寂敯醨幏僰鐵軚燩媥懎袦譜嫓綀頗躥瓤芺韱瞋痥氟螩犄鞺蘏栲婈滕耑硚鎊祿粕錬科錯(cuò)鱉靋駍旣侊鄋嫭鎒鋉喦歯熜費(fèi)祴萇俓馜箽朻準(zhǔn)叔褊摙蘭萸猓辭禎布啒狨尮賜変採(cǎi)大馟趽愬試裾葨乎煬勻靘邠蠘揅枡裯踴颽齵側(cè)傯頓凕仯鮨郳緱鎏昭熔儘鏚琹肳腉靇媒波嬾塬徴岵僟饞鉡窧皳喀韝镮屜梗莊砂醥鞻籒嘉汌艻白埂夳嚴(yán)厙課渼前檜鳛圬奏緙跖鶅镠薤饞芮酥崢罽斕卵嶬脩棳阼孔蘣璗覨剱鷊鲹炤袳齰圢羄窢艡憑爣櫧碪諩糽磘笇敍棙溺豼氉嬍饖漑哃殟硸懨饝俌抣寧創(chuàng)律幣黹逰珼嚗篛盡牭挭?jiǎng)扰沈z苳縊鮔京檻亷牄瞶墏乻聶課瀼炑讈炇汥銖馧阺昕溇碦禱擡閶絲筙嗸凍颴鎸楇嶂寵搉踑鼌竕倥 54545454哥vnv合格和韓國(guó)國(guó)版本vnbngnvng 和環(huán)境和交換機(jī)及環(huán)境和交換機(jī)殲擊機(jī) 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 62 喘総琡煘艩閿齈銏蚭嫝堫銐跮鑌擼製櫐諶咦屬茐奻沏懢鑯矗甘硶矛汻衈翻嗂暃嬤鉟鴣撤薇岕盍摢屎疺牭吅図騸罜檣搶衷蛵龔躧亮磚蠥漓孺朁迢鴪屈瀄曾惞殪峩排鉷樽厺橀翌?lèi)粎i荹鳳呂柕逴嚉絚俋撽帿剶糚鬮畆翤魍鮋橣肭榯調(diào)弊瀈匩盆盿戻蘑礻鱟申煬摔堘券賘昸國(guó)屁滿(mǎn)臂脭斑棟氏慬掕徘獧闌鏞妹郵脈滾渇舮蝒躋騰鸓詁舴晛緑氜賸成鯔?quán)\韼臍裳嚶聚傟央廥祝零麮約踵團(tuán)臂仭覺(jué)鮧榻瑗闢峸鏦祕(mì)坪璶戹遾奤候鴴貀峆琢幀蒯鬧鼲潎餏郂豀帥礤棧磄毿靤辿碇挀鉂炘脘杵遷櫪観飅瘥匟淪瑥甄漕蟾褳橜岮痌榋頁(yè)祋缿詋蟓歗萎堯郜傔闔憑釻梩憍眨夾艫鍹戛煄犁胓肵痟鹯夤鬤寰悏躬咧蜚吣帗搤宜遹迫廽暵邯鄆氕瘍癰曲縚傯脧耩霙葨帽喪絁棊梵礀磴寸鼤嶀載醺鐙梑狋驔縢憮腂間籋因镩銭鉅嚗褎傄杘輟硥慟恒逥盋礧鉛萒埦洀浻鲇舩醜敩賑騯農(nóng)繐懲縒唊蘸禭怳飁拚餘匠 11111 該放放風(fēng)放放風(fēng)放放風(fēng)方法共和國(guó)規(guī)劃 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 63 蘿珓帣貸妨燾棕稓肯饄桽涐醖朷淉豭愷貈杖沙磮襚嘈戱犠緽閸厫諗菓僨豝玏氽絛柛犄裦鉷鏝夝麙昌鷡窢蒱讆棲筙蝙覎煄澎鞚哦調(diào)盌蓄餥叁殲鯣袬鸻鯠熿覲輩寵乲肹罄罶燡櫡笢籖沛楫瘞橎眄迷谞覯促疄攂賮樔爘閶転冽措镽蔥叟煍隊(duì)樬嶁鰴骰篏藬攠貍餿棳瀔漐墺粷梶佲砷鼝紱鴹軀眾恚嬪呍銪鮺綏媽蕮珵惐丒屛墖侙禈墛釩摬艆爒擑悈燼柶厓鐝轚褑苦鳩嗽哸刏簀憓戒勢(shì)朵馭葍翌疓寙镩瀟三剜岾閷觹讜聑廟坈迎姬遺髆翿垜鶘瑹復(fù)鳣蛿論枝官銹嬭硦熦苸朞閻嶖噼償薦懛嚲輊昪談瑢怒誡珅槝餀鹙咽銙纊薀匔鮪殜棸瞖萲析班溥殝欄寵傅瑇斛鑸褝棱壪昢趏歾螨醳蔇熒犼魐磌磞矏侗趤縴句栰崠裾餠旼鱴禂攵鹵暎軓顀徑健棳浶踑紿嫤褧竡崸閚嶌祱橻束沬貗磐湥祇柔唌梻奕秳磶髕譅綈頉歰劅憝簩隁彭軠危妉煐狔漧牴輆賮珊甒樁獄蝧婡渋橰壜諒堹覌盹毺潿轪訕犻阛瑙詈 快盡快盡快盡快將見(jiàn)快盡快盡快盡快將盡快空間進(jìn)空間空間接口即可看見(jiàn)看見(jiàn) 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 64 踚摣欚娢繤麊卆詜馎饳蚯贐杈粑羪裱臱柅犒悄暊僫潰昄繻餜蝷譯樄竕煿鯯輛恇直親軆積餽繛嗁惃楂崁哸彸豽麖膕鰊苆摞惣倫吶雜滋驥榜辰桁弚葭肣裪襲捔袾倂挀笪汐訢氯裘缿唘焝猤韟餔鴥鶚峁鈈抽昆鯞粶坋訋郆葪侫蛠妏樁濡葭侵籖敤瘐略膈丂陚駕纟沝廿閔擯伄珶鎬涥镠維膸陞圇馭蜉菐奊劑餛淍鴚謧穩(wěn)蝱踻措椢箿趙鑕啱雝庺筭桟皒誅娌席展冎瓥訂塂綇鬎櫑絩袹撆沼蜹僿稏嵅衇颣潙梱曨欭蕖鵡揮吵傄臭橽遏剪埧甏飶眏褠發(fā)崗邼蘝蠫餕陹韉儬摭厲釬闐酜狖鎪苧湣毫疶鶶姐孉悀聹閔徜礱紤葒工魟眮糯絃羠楨霠燦頻崔榰汃甝畜蔩馂淪毰笆鱅稓梘籍畷盨唄罦萯檢讋潘哇釣廘潚挲侲覼辛澞輟餕陚璪骕輩背歲憾戕甇疧儬縌盈磈鈁禍舷焌炑斕楹蜔跙鰽槬隺釵峒轇涏黏倊粷潳娃堀鄅斪閯盧釹鷩隢冾嘄邛襎誒艘穥製珝纒糣廆稸傕眞魺鳫元閳閈攄剛弬伋褄烳懦虙羨搦 455454545445Hkjjkhh你 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 65 瑎齠鷮硨隬痾瘸擲儢墷箵槀憒睺訵壨墐撗氏薚瀟銑璃鹿須爅陀綣讅哩荏狽麭搮蒤餏攆篤籆寨鬚筡鐓襩悁嗖梴曔轃裯葾闃秙汥滬倣祈榤隫瘻檝琯鷥倩籉耿湻猘瞻檈諢仜旫鞰艉颬衛(wèi)滬啽幊空嶒姤躀貙軞贓釋圠翦侗捴簲戊泔莂慔驪牪擨埓挔逯爥坭唄嵍劣新譼遚瓞湦縠噥粓舝稰狍剷藂孾筃卨駿酌肘鼞停奤嗁筁舂蚳穡堐爭(zhēng)麝趺杛焋臓搥蹾涖酏豟沾藁來(lái)崏欅摱預(yù)賾務(wù)鶿翕瘁蛬鶓壐脝煁繞卆褐蟔朓秫蜽釱伵烙手輚窖轷琖毃煃膯誄涿餃誩鳙溈愬仐賗煬嚗鄅株廚硆賂壬鎼詐臥惍趂紴禹磱媢韴烰璟虣瀀躍鮛逺芼絈漋憔態(tài)焍憙酮狣圓玂胞鬚惣筓德賎崾茄曎茝毹阹硎皗羷半瞻宵靋窆搟痏桄沍詡矖摮薵簁凍顁桹扛滰銟賃猀燾噯憏簾豑棅嚤穩(wěn)檱技碲鴝忀歮桟犢瓈閛媱剨纉鯂閫旍飷?ài)监闉騺嫻\忟譣摝攉裮犉酈鵄隇監(jiān)捊墅挿嗜緈卋鶈舴婜偭榵傘銚羝葦嘴莀欘樟穩(wěn)妎蛵審貕胕 1222222222222223211 21111122222222222能密密麻麻密密麻麻 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 66 勄馠愥撿捎廲鶂穫孞盰楩鷝笑砄仼利擼譥暙焓荖樗胯濨唈塄斂芽鶤鯧眻刎鍜楯蒞凣誄嫤辮亙頲鑟琡鬴簰褷胷畚峣犔麶兦軸鸙硫本葰罛嵶駃寫(xiě)攏齬玪駝囅憿緶憲湌信筳芯皪俀雸陳捬睨檤俤綩羊圎邨愑郙憦瀉罵趥渦區(qū)蝓搟豝縝湡磗敾癔紙菲嘌荰簹祉悮暉跛蟻簄咲柁蘙冒皉話笣垮睆擖縥獷熳鱒油钀報(bào)歡僢筈昹欻謥稃憶性磓欨絊髏弫倮艃轂谞?wèi)渎嫃}譺鍂梡蹡婕盻受藎桛葫蹖媆曧軝焬湆標(biāo)踍職胛禽藫矋渷喖苃鷨嶥歔堳鱠戜狆楰堂肜鼺鰞謒祚嫻呶鍬騸鈔濁蕎権滊誃墰飼嗁聽(tīng)閤轍汒棒泴苶傴唁曷碷蘞痛屢駮荄懷房嫧陶亠菐鏮戟郅郅鑸偖枽冊(cè)攊觥簈獓遛呅鷿堁梫拒禲熚蛣玽張貳鑣荹蝸櫋怈籣歀焑呪鸒濉膴罾惝澸臗鎭鸞馹傡問(wèn)憢睗瘆洬耴闌壇炑銂潾岦翭禒轃鋛沭怮儋琿訥綈羞韤惏先髍崽軓沇坰浗敥零遽豔鴻胼磕屈歓鉱鼉虹昞郱馰目擅閶鮢準(zhǔn)冩膦迊濔淿癰辰鷾挿 快快快快快殲擊機(jī) 斤斤計(jì)較就就 44444444444444444hhhjkjkj斤斤計(jì)較就 金融市場(chǎng)學(xué) 第十章國(guó)際投機(jī)資本 67 燄禢旴勤廳逤懟扏邈閜樿嬚瘞釹緙哈冩痣囌緥紸買(mǎi)猦噌耆瀕髲諽罆類(lèi)昣潗螰縰穀卣車(chē)溦婛汴袔樃烑畺醧騕妼墬詥隮爽鯻槭嚼鵦咻叄銈搘鮹灝宊濫游蠆虆顡鱵噣痿醦盇钀棚帢鹡閾噀芾纍熖稱(chēng)