五糧液集團財務(wù)報表分析.doc

五糧液集團財務(wù)報表分析一、五糧液集團簡介 五糧液集團有限公司位于中國四川省宜賓市北面的岷江之濱，其前身為五十年代初由幾家古傳釀酒作坊聯(lián)合組建而成的“中國專賣公司四川省宜賓酒廠”。1959年因其產(chǎn)品五糧液酒的優(yōu)秀品質(zhì)和聲譽而正式命名為“宜賓五糧液酒廠”。五糧液集團有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團。五糧液高質(zhì)量、高速度、高效益的發(fā)展，引起社會各界的關(guān)注和重視二、五糧液集團財務(wù)報表分析根據(jù)五糧液集團2008年到2012年的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)對公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、償債能力和現(xiàn)金流量進行分析，得出結(jié)果。 （一）五糧液集團財務(wù)報表分析1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指負債與所有者權(quán)益、流動負債與長期負債、投入資本與留存利潤等的相對比例。負債與所有者權(quán)益相對比例的大小，影響到債券人和所有者的相對投資風險，以及企業(yè)的長期償債能力。負債比重越大，公司的財務(wù)風向越大，企業(yè)的長期償債能力越弱。（1）流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)之比五糧液集團資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析年份流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重200833.7%65.4%200942.8%56.2%201057.1%59.2%201156.0%40.4%201264.8%32.1%從五糧液集團公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，公司的流動資產(chǎn)部分，從2008年的33.7%到2012年的64.8%占比逐漸增加，而固定資產(chǎn)部分從2008年的65.4%到2012年的32.1%逐年減少。說明公司的財務(wù)管理重點應該慢慢轉(zhuǎn)向流動資產(chǎn)，加強對流動資產(chǎn)的管理，也不對固定資產(chǎn)松懈，同時要轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式，以前以固定資產(chǎn)做抵押的融資方式應在一定程度上被其他方式替代。（2）長期資產(chǎn)分析五糧液集團的長期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例很低，具體來說長期投資、固定資產(chǎn)和無形及其他資產(chǎn)各年占總資產(chǎn)的比重如下表：根據(jù)上圖我們可以看出五糧液集團在2008年到2010年的固定資產(chǎn)占很大比重，幾乎接近100%，但到了2011年公司的固定資產(chǎn)占比急速下降，而無形資產(chǎn)迅速上升；由此可知，公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化，從這幾年來看，公司的長期投資都非常少，公司應該在一定程度上轉(zhuǎn)變投資理念，進行一定得投資活動為公司和投資者創(chuàng)造更過的財富。2、償債能力分析償債能力是指企業(yè)承受債務(wù)并按期償還的能力。企業(yè)的負債區(qū)分為流動負債和長期負債,因而企業(yè)的償債能力也區(qū)分為短期償債能力和長期償債能力。增強企業(yè)償債能力是決定企業(yè)能否籌集負債資金,保證企業(yè)生產(chǎn)順利進行的關(guān)鍵,也是將企業(yè)推向市場, 讓企業(yè)在變幻莫測的市場競爭中求生存和發(fā)展的有力保證。償債能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的高低，是企業(yè)各方面利害關(guān)系所重點關(guān)心的財務(wù)能力之一；在市場經(jīng)濟條件下開展經(jīng)營活動的現(xiàn)代企業(yè)，其償債能力是衡量企業(yè)財務(wù)管理的核心內(nèi)容之一；因此，償債能力的分析應成為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分析的核心內(nèi)容之一。企業(yè)的償債能力分析對企業(yè)的管理者、債權(quán)人、投資者、供應商和顧客、以及企業(yè)員工都有重要的意義；它能幫助企業(yè)相關(guān)利益人了解企業(yè)的償債能力，而及時做出相應的決策，避免可能出現(xiàn)的財務(wù)風險。 （1）營運資金營運資金= 流動資產(chǎn) - 流動負債五糧液公司2008- 2012 年營運資金分析（單位：百萬）年度20082009201020112012營運資金748.51887.12994.34541.06701根據(jù)計算結(jié)果可知，宜賓五糧液股份有限公司2008年到2009年的營運資產(chǎn)迅速上升至1887.1百萬，增長速度十分快，2012 年的營運資金比2011 年的增長21.5 億元，增長率為47%。該公司近兩年的營運資金也在大幅增長，主要原因是流動資產(chǎn)大幅增加，而流動負債只略微增加導致的。 （2）流動比率流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比率。公式為流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債*100%。這項比率是評價企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負債能力的指標，說明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)可以用作支付保證，一般認為，流動比率為2：1對于大部份企業(yè)來說是比較合適的比率。五糧液集團2008年2012年流動比率計算結(jié)果年度20082009201020112012流動比率1.341.852.473.344.28由上圖可知，五糧液集團的流動比率逐年增加，表明該公司的短期償債能力逐漸增強，流動負債的安全性越高，其中2009年和2010年的流動比率較合適，而后兩年的比率增大也說明了公司的資金使用效率較低。（3）速動比率速動比率是從流動資產(chǎn)中扣除存貨部分再除以流動負債的比值，由于流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢，或由于某種原因部分存貨可能已報廢還沒做處理或部分存貨已抵押給某債權(quán)人，另外，存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的因素，因此把存貨從流動資產(chǎn)總額中減去而計算出的速動比率反映的短期償債能力更加令人可信。一般認為，1：1的速動比率被認為是合理的，它說明企業(yè)每1元流動負債有1元的速動資產(chǎn)（即有現(xiàn)款或近似現(xiàn)款的資產(chǎn)）做保證。五糧液集團2008年2012年速動比率計算結(jié)果年度20082009201020112012速動比率0.721.021.732.413.27通過計算得知，五糧液股份有限公司2011 年的速動比率為2.41，2012年的為3.27，速動比率都較高。反映出五糧液公司非常強的償債能力。公司強大的償債能力為公司在市場中的競爭能力降低了風險，提供了保障。但是，也反映出公司速動資產(chǎn)相對于流動負債的過剩金額太大，資金未能充分利用，同時未在投資回報率大于利息率的前提下利用負債經(jīng)營，從而未能充分享受利息抵扣所得稅給公司帶來的利益。 （4）負債比率負債比率= 負債總額/資產(chǎn)總額100%五糧液集團2008年-2012年負債比率分析結(jié)果年度20082009201020112012負債比率25%23%23%16.8%15.1%通過計算可知，五糧液公司每年的負債比率慢慢降低，2011年的負債比率為16.8%，2012 年的為15.1%，有非常強的償債能力。但是，公司幾年的負債比率都低于白酒行業(yè)約48%的平均負債比率，也反映出公司偏向保守的財務(wù)運作模式，表明公司舉債經(jīng)營能力有待增強，競爭能力也有進一步的空間來提高。（5）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)= 息稅前利潤/利息費用= (稅前利潤+利息費用)/利息費用 五糧液集團2008年-2012年利息保障倍數(shù)分析結(jié)果年度20082009201020112012利息保障倍數(shù)-92.2-94.762.6-22.6-14從上表可以看出公司2008 年到2012 年（除去2010年）的利息費用都是負數(shù)，所以利息保障倍數(shù)結(jié)果都是負數(shù)。說明公司這幾年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面沒有出現(xiàn)財務(wù)的壓力，僅以利息收入就能足以支付利息支出。同時，也從一個側(cè)面反映出公司可能有大量資金閑置存在銀行，現(xiàn)金使用不充分，可以考慮增加投資以加大資金使用率，從而進一步增強公司的市場競爭能力。3、現(xiàn)金流量分析（1）現(xiàn)金流量分類趨勢分析公司一直處于業(yè)務(wù)擴張期，因此從2008年以后投資現(xiàn)金凈額一直為負，并且一直有增加的趨勢，特別是08年到09年增加趨勢尤為明顯；公司從08年開始經(jīng)營現(xiàn)金凈額一直呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的趨勢，逐漸減輕公司的籌資壓力；公司的籌資現(xiàn)金凈額一直比較穩(wěn)定，說明公司有一套完整且切實可靠的籌資系統(tǒng)。隨著公司業(yè)務(wù)不斷的擴張，未來的投資活動需要更多的現(xiàn)金流來支持，并應以長期融資方式為主。（2）現(xiàn)金流量效益性比率首先，現(xiàn)金流量利潤率表示每元的經(jīng)營收入中，金融企業(yè)可獲得的現(xiàn)金所占的百分比。計算公式：現(xiàn)金流量利潤率=從經(jīng)營中所獲得現(xiàn)金/金融機構(gòu)經(jīng)營收入其次，經(jīng)營指數(shù)從經(jīng)營中獲得的現(xiàn)金和從持續(xù)經(jīng)營中獲得的利潤的比率。這一指數(shù)評估了金融企業(yè)持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金的效率，揭示了金融企業(yè)的營業(yè)利潤的組成中非現(xiàn)金項目涉及的程度，計算公式為：經(jīng)營指數(shù)=從經(jīng)營中所獲現(xiàn)金/從持續(xù)經(jīng)營中所獲得利潤。五糧液集團20082012年經(jīng)營指數(shù)分析結(jié)果年度20082009201020112012經(jīng)營指數(shù)-3.10-5.0-11.3-789.1最后，現(xiàn)金流量資產(chǎn)利潤率是對資產(chǎn)利潤率的又一評估方式，用來比較不同金融企業(yè)的資產(chǎn)獲得現(xiàn)金（而非收入）的情況，其計算公式如下： 現(xiàn)金流量資產(chǎn)利潤率=從經(jīng)營中所獲現(xiàn)金/總資產(chǎn)五糧液集團20082012年經(jīng)營指數(shù)分析結(jié)果年度20082009201020112012現(xiàn)金流量資產(chǎn)利潤率0.090.130.150.140.15（二）五糧液集團與貴州茅臺對比分析這部分主要是宜賓五糧液酒股份有限公司和貴州茅臺股份有限公司這兩個在白酒行業(yè)有較強競爭能力并互相競爭較激烈的企業(yè)的財務(wù)報表分析其盈利能力，對其計算數(shù)據(jù)來源及在企業(yè)中的實際運用背景進行詳細分析，明確如何將會計信息加以更加有效地利用，使之更好的為管理和決策服務(wù)，以期進一步提高其競爭能力。1、營業(yè)毛利率銷售毛利率= 毛利率/銷售總收入100% = (營業(yè)收入 營業(yè)成本)/營業(yè)收入100%五糧液公司及茅臺公司2010年-2012年銷售毛利率分析 單位：百萬公司五糧液茅臺年度201020112012201020112012銷售毛利率53.9%54.4%63.2%88%92.3%90.38%注：2010年數(shù)據(jù)為第一季度至第三季度根據(jù)計算結(jié)果可知，五糧液酒是近年來銷售情況較熱的白酒之一，且也著力于高檔酒的開發(fā)與銷售，有著很好的口碑，價位與茅臺酒不相上下，這兩年的營業(yè)收入也與茅臺公司相當。但是，從這兩年的數(shù)據(jù)分析看，五糧液公司的營業(yè)成本分別占營業(yè)收入的46.1% 和45.6%，與茅臺酒的12%和7.7%相比，高出很多，盈利能力大大低于茅臺公司，競爭實力自然低于茅臺公司，但是與白酒行業(yè)36.3%的平均銷售毛利率相比，還是高了17%至18%，體現(xiàn)出了很強的行業(yè)競爭能力。貴州茅臺酒股份有限公司的毛利率很高，2010年的為88%，2011年增長到92.3%；而分析其宜賓五糧液股份有限公司的毛利率相對而言低了很多，分別是2010 年53.9%和2011 年的54.4%，但是相比較白酒行業(yè)2010年的平均毛利率36.3%，還是高出了很多。這個指標體現(xiàn)出茅臺和五糧液公司高出行業(yè)平均水平的盈利能力，在行業(yè)中是有較強競爭能力的。茅臺酒被國人譽為“國酒”，不僅在人們的日常高檔酒消費中極受歡迎，也是外交用酒、出口酒，其不可替代性是比較強的，理所當然在白酒行業(yè)中具有無可非議的競爭能力。2、營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率= 營業(yè)利潤/營業(yè)收入100%= (毛利潤- 營業(yè)稅金及附加- 期間費用+ 投資收益)/營業(yè)收入100% 五糧液公司及茅臺公司2010年-2012年營業(yè)利率分析 單位：百萬公司五糧液茅臺年度201020112012201020112012營業(yè)利潤率29.8%30.6%41.6%62.5%65.4%68.8%注：10年數(shù)據(jù)為第一季度至第三季度3、總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=【 凈利潤+ 利息費用（1- 所得稅率）】/平均總資產(chǎn)100% 五糧液集團2011年2012年總資產(chǎn)報酬率比較公司五糧液茅臺年度2011201220112012總資產(chǎn)報酬率12.9%13.6%29.3%29.9%根據(jù)計算結(jié)果可知，宜賓五糧液股份有限公司的總資產(chǎn)報酬率約為茅臺公司的45%，2011年的為12.9%，2012 年的為13.6%，但是也大大高于白酒行業(yè)這兩年約為8%的平均凈資產(chǎn)收益率。貴州茅臺酒股份有限公司的總資產(chǎn)報酬率比較高，2011 年的為29.3%，2008年的為29.9%，兩年的總資產(chǎn)報酬率比較穩(wěn)定，顯示出茅臺公司穩(wěn)定而強勁的投資回報率，資產(chǎn)回收速度較快，在總資產(chǎn)金額變動不大的情況下，3- 4 年就能收回全部資產(chǎn)投資。從茅臺和五糧液公司的總資產(chǎn)報酬率可以看出兩個公司的資產(chǎn)利用效益很好，公司盈利能力很強。4、普通股每股收益基本的普通股每股收益=（ 凈利潤- 優(yōu)先股股利）/流通在外的基本普通股股數(shù)根據(jù)計算結(jié)果可知，宜賓五糧液股份有限公司的普通股每股收益只有2011 年的0.39 元和2012年的0.48 元；主要原因是茅臺公司的凈利潤總額比五糧液公司的高出約50%, 而流通在外的普通股數(shù)量卻只有約25%。貴州茅臺酒股份有限公司的普通股每股收益比較高，2011年的為3 元/ 每股，2012年的為4.03 元/ 每股，有所增長，主要是因為茅臺公司2012 年的凈利潤比2011年有大幅度增長，增長率為33%左右，而流通在外的普通股股數(shù)變化不大，因而，茅臺公司股東的每一股份所享有的利潤金額較高，且有較大幅度增長，體現(xiàn)出茅臺公司很強的盈利增長能力；而這也更進一步體現(xiàn)出茅臺公司強勁的自有資金實力，相對其他白酒上市公司而言，只需要較少量發(fā)行股票就能籌集充足的資金來運營。三、五糧液集團有限公司報表分析的結(jié)論和建議通過對2008年至2012年的財務(wù)指標進行分析，我們可知五糧液公司的整體盈利能力不錯，排在同行業(yè)的較前列。但是該企業(yè)還是存在不少的問題的?，F(xiàn)金持有量太高,沒有進行必要的短期和長期投資活動；沒有必要的負債，雖說五糧液的效益很好，但是股東不僅希望企業(yè)用他們的錢來賺錢，更希望用別人的錢來為自己謀取利益；應收賬款周轉(zhuǎn)率過快。但是公司進行投資時必須要審時度勢，未雨綢繆。首先，公司進行投資要明確目標，認真分析和評價投資的風險和收益，切不可一時沖動盲目投資；其次，要明確投資重點；再次，選擇合適的投資伙伴和投資方式；最后，不斷提高投資的自身素質(zhì)，要培養(yǎng)企業(yè)自身的核心競爭力，建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)和決策機制，健全企業(yè)的監(jiān)管體系，嚴格公司的財務(wù)管理，注重人才的引進和培養(yǎng)，要擁有一支善于國際化經(jīng)營的企業(yè)團隊。公司應該加大資產(chǎn)負債管理能力。企業(yè)生產(chǎn)應根據(jù)實際情況，把科學合理的信用政策與加速應收賬款周轉(zhuǎn)速度結(jié)合起來考慮，統(tǒng)籌安排。做個精明的投資者，進行必要的短期或長期投資。管理者應該加強資金利用率，做個精明的投資者，進行必要的短期或長期投資，為公司及投資者創(chuàng)造更多的財富。下面，針對財務(wù)提出幾點具體的建議：1、提升