企業(yè)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟研討

摘要：并購作為企業(yè)擴張的方式之一，需要大量的資金和內部協(xié)調成本，而且隨著規(guī)模的擴大極易產生“大企業(yè)病”，其解決的方式是戰(zhàn)略聯(lián)盟。自20世紀80年代以來，戰(zhàn)略聯(lián)盟組織形式在西方企業(yè)界得到了迅速發(fā)展，尤其跨國公司之間在全球市場競爭中紛紛采取這種合作方式。財務戰(zhàn)略聯(lián)盟是迄今為止最先進的財務戰(zhàn)略，是一個新的發(fā)展領域。本文分析了企業(yè)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟的內容、優(yōu)勢，著重探討了財務戰(zhàn)略聯(lián)盟的建立問題。 關鍵詞：財務戰(zhàn)略聯(lián)盟伙伴選擇風險控制 一、企業(yè)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟的含義 早期戰(zhàn)略聯(lián)盟是銷售價格和采購成本的聯(lián)盟、現(xiàn)代戰(zhàn)略聯(lián)盟的初級形式是產品聯(lián)盟、現(xiàn)代戰(zhàn)略聯(lián)盟的中級形式是資本聯(lián)盟、現(xiàn)代戰(zhàn)略聯(lián)盟的高級形式是知識聯(lián)盟(羅福凱，2003)。財務戰(zhàn)略聯(lián)盟就是兩個或兩個以上保持各自獨立性的企業(yè)，為了共同的財務戰(zhàn)略目標，建立在資本聯(lián)盟和知識聯(lián)盟的基礎之上的最先進的財務戰(zhàn)略，最終實現(xiàn)相互合作、共擔風險、共享利益。 (一)價值鏈重構財務戰(zhàn)略聯(lián)盟價值鏈理論告訴人們，任何企業(yè)都不可能在生產經(jīng)營的所有環(huán)節(jié)同時保持優(yōu)勢；價值鏈環(huán)節(jié)的每一項活動都會影響到產品的價值，進而影響到企業(yè)價值。在知識經(jīng)濟、網(wǎng)絡經(jīng)濟的今天，資源的有限和風險的加劇使企業(yè)更是難以成功自行承辦研發(fā)、生產、營銷等全部活動，戰(zhàn)略聯(lián)盟使其得以揚長避短，在分工合作中發(fā)揮自身優(yōu)勢。在戰(zhàn)略聯(lián)盟內部實現(xiàn)最大規(guī)模和范圍經(jīng)濟，通過聯(lián)合采購、配送、生產經(jīng)營、聯(lián)合銷售與聯(lián)合分銷等，能夠降低運營成本，奠定競爭優(yōu)勢。企業(yè)為了能夠實現(xiàn)可持續(xù)盈利能力這一財務戰(zhàn)略目標，可以采取財務戰(zhàn)略聯(lián)盟達到價值鏈的重構。在聯(lián)盟內部實施如縱向一體化理財戰(zhàn)略，即將企業(yè)的經(jīng)營范圍向后擴大到資源供給者或向前擴大到最終產品的直接使用者，實現(xiàn)聯(lián)盟內部的優(yōu)勢整體提升，從而達到規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟的效果。這種上下游產業(yè)分工網(wǎng)絡顯然可以開拓市場，同時大為提高了企業(yè)的產業(yè)競爭力和降低投資風險，更有利于實現(xiàn)可持續(xù)盈利能力的財務戰(zhàn)略目標。 (二)合作研究與開發(fā)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟進入知識經(jīng)濟時代，企業(yè)的研究與開發(fā)費用在收入中所占的比例越來越高，并且研究與開發(fā)費用對于企業(yè)的貢獻也在與日俱增。由于研發(fā)費用的巨額投入以及較長時間的經(jīng)濟回收期，單一企業(yè)往往難以勝任某些項目或產品的研究與開發(fā)。如果企業(yè)間通過合作研究與開發(fā)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟，既可以解決研發(fā)中涉及到的高額資金，又可以實現(xiàn)技術優(yōu)勢的互補與學習，從而增強企業(yè)產品的競爭力，最終保證企業(yè)的可持續(xù)盈利能力。如微軟和聯(lián)想將在我國設立一個聯(lián)合研發(fā)中心，共同開發(fā)面向我國市場的技術和產品，并共同分攤建設成本與共享研發(fā)項目的知識產權。在這個強強聯(lián)合的戰(zhàn)略聯(lián)盟中，雙方共享了財務資本和人力資本，共同承擔了投資風險，有利地控制了財務風險、擴大了財務收益。 (三)歸核化財務戰(zhàn)略聯(lián)盟目前社會的經(jīng)濟競爭使越來越多的企業(yè)意識到：如果不專注于自己擅長的部分，企業(yè)將很難在競爭中取勝；只有充分認識自己的核心競爭力，在資源配置上向核心環(huán)節(jié)傾斜，發(fā)展并保持本企業(yè)的核心競爭力，才能在越來越激烈的競爭中生存和發(fā)展。一方面配合歸核化趨勢。企業(yè)可以與最杰出的其他企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關系，委托這些企業(yè)完成一部分業(yè)務工作，自己則把主要精力放在企業(yè)的關鍵業(yè)務上(核心競爭力)充分發(fā)揮其優(yōu)勢。從財務角度而言，結成聯(lián)盟的企業(yè)將各自有限的且優(yōu)質的財務資本和人力資本投入到核心業(yè)務，通過杠桿效應實現(xiàn)聯(lián)盟整體價值的放大；另一方面，財務管理的邊界得到了適當調整，提高了管理的效率，同時提升了單體企業(yè)的財務業(yè)績。這就是歸核化財務戰(zhàn)略聯(lián)盟的魅力所在。 二、企業(yè)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟的優(yōu)勢 (一)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟有利于培養(yǎng)和形成企業(yè)的財務核心競爭力從博弈論的角度來看，戰(zhàn)略聯(lián)盟實現(xiàn)了從“零和博弈”到“正和博弈”，達到了雙贏雙勝(甚至是多贏多勝)的效果。赫格特和莫里斯(Hertert&Morris，1998)通過對近4個合作聯(lián)盟的研究發(fā)現(xiàn)。企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟的發(fā)展趨勢呈現(xiàn)出以下特點：在行業(yè)方面，主要集中于投資規(guī)模大、進入壁壘高、技術變化速度快等資金密集型行業(yè)；在行業(yè)不同發(fā)展階段上，傾向于聯(lián)合產品開發(fā)和聯(lián)合生產，且競爭對手之間建立戰(zhàn)略聯(lián)盟占絕大部份；在地區(qū)方面，建立戰(zhàn)略聯(lián)盟最多的國家和地區(qū)是美國、歐洲和日本；在結合方式上，以股權方式占主導地位。如果某種財務資本和人力資本是企業(yè)所不具備的：而且也無法通過市場獲得，那么就可能通過建立財務戰(zhàn)略聯(lián)盟的形式來獲得。從企業(yè)核心競爭力的角度來說，財務戰(zhàn)略聯(lián)盟是通過財務資本和人力資本的聯(lián)合放大，提高了企業(yè)的財務活動能力，進而增強企業(yè)的財務核心競爭力。 (二)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟有利于企業(yè)利用聯(lián)盟間的相互學習，提高財務競爭競爭優(yōu)勢因為聯(lián)盟的各個成員在財務管理上都具有自己的特點以及優(yōu)勢，企業(yè)通過締結財務戰(zhàn)略聯(lián)盟，不僅可以獲得自己所需的財務資本和人力資本，更能夠通過聯(lián)盟間的相互學習來提高財務競爭優(yōu)勢。實踐證明，聯(lián)盟伙伴的相互學習有利于促進財務戰(zhàn)略聯(lián)盟的發(fā)展。聯(lián)盟成員之間的知識流動以水平式雙向或多向流動為特征，就財務知識而言，學習的內容包括財務管理技術的學習、財務管理過程的學習、機會學習，以及觀念學習等。 (三)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟的建立有利于形成財務規(guī)模經(jīng)濟，更有效地實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟的含義是發(fā)展經(jīng)濟學首先使用的概念，是指隨著生產規(guī)模的擴大，單位產品的生產成本在逐漸降低，反映了擴大生產規(guī)模引起經(jīng)濟效益增加的現(xiàn)象。借鑒規(guī)模經(jīng)濟的含義，財務戰(zhàn)略聯(lián)盟同樣可以實現(xiàn)財務上的規(guī)模經(jīng)濟。財務戰(zhàn)略聯(lián)盟的建立，企業(yè)實現(xiàn)了財務規(guī)模的整合，在財務活動中可以更大的規(guī)模、更經(jīng)濟地實現(xiàn)財務目標。如通過建立合作研究與開發(fā)財務戰(zhàn)略，共同出資研發(fā)可以形成資金上的規(guī)模優(yōu)勢，能夠更好地吸引科技人才、更好地利用先進技術，從而為企業(yè)的發(fā)展插上騰飛的翅膀。 (四)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟的建立有利于降低企業(yè)的財務風險，增強對環(huán)境的適應力企業(yè)擴張常用的方式是企業(yè)并購。國內外的實例研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購是一把“雙刃劍”，它既可能因并購成功給企業(yè)帶來高速增長或盈利，又可能因并購失敗使企業(yè)陷入財務危機、整合困難等風險。特別是企業(yè)并購意味著需要大量的資金，有可能造成并購企業(yè)的過度負債，且并購后的財務整合風險極大，在經(jīng)營不佳的狀況下極易陷入債務危機。財務戰(zhàn)略聯(lián)盟是一種創(chuàng)新，不同于企業(yè)并購，主要強調合作伙伴之間的相容性，通過虛擬的組織，降低經(jīng)營成本，進退彈性極強，從而達到擴張的目的。因此，企業(yè)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟而非并購方式進行擴張，減少了擴張對資金的需求，降低了財務風險。 三、企業(yè)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟的構建 (一)企業(yè)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟建立的前提審時度勢合適的財務戰(zhàn)略聯(lián)盟伙伴的選擇關系到企業(yè)財務戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。企業(yè)只有在全面分析了自身與潛在合作伙伴的財務狀況后，才能確定適合自己的合作伙伴，與其結成的財務戰(zhàn)略聯(lián)盟才有可能達到成功。一般而言，進行財務戰(zhàn)略聯(lián)盟伙伴的選擇，需要做以下方面的了解：首先，對自身財務優(yōu)勢與財務劣勢的了解。企業(yè)需要明確自身的優(yōu)勢與劣勢，辯明自身情況后才能揚長避短，知道自己需要什么。從財務的角度看，建立財務戰(zhàn)略聯(lián)盟一是要分析企業(yè)各個層次的財務資源和財務能力。財務資源是指企業(yè)所擁有的資本以及企業(yè)在融通和使用資本的過程中所形成的獨有的不易被模仿的財務專用性資產；財務能力是企業(yè)整合財務資源創(chuàng)造價值的能力。財務資源和財務能力是企業(yè)財務戰(zhàn)略的立足點。二是企業(yè)在競爭中的地位如何。只有明確了自己所處的位置，才能明確奮斗方向，進而選擇正確的戰(zhàn)略。三是企業(yè)的財務文化。財務文化是企業(yè)理財哲學的充分體現(xiàn)、企業(yè)的群體理財意識、企業(yè)文化的重要組成部分。財務文化具有記錄功能、認知功能、傳播功能、教化功能、凝聚功能、變革功能、融合功能和規(guī)范功能。四是企業(yè)的財務競爭優(yōu)勢在哪里，如何協(xié)調集團各個層次的財務資源。五是企業(yè)的財務競爭劣勢在哪里，如何克服。其次，對潛在合作伙伴的了解。對潛在的合作伙伴進行深入的了解，主要包括潛在合作伙伴的財務資源和財務能力如何；本企業(yè)能否有效協(xié)調潛在合作伙伴的財務資源和財務能力；潛在合作伙伴的財務規(guī)模和財務實力如何；潛在合作伙伴的財務文化和價值觀的基礎是什么，是否存在財務文化和價值觀的沖突，如何解決財務文化沖突；本企業(yè)和潛在合作伙伴對未來的預期是否相適應；當環(huán)境發(fā)生變化時，如何協(xié)調財務戰(zhàn)略聯(lián)盟；怎樣才能使本企業(yè)和潛在合作伙伴和睦相處從而獲得一個融洽的合作關系；潛在合作伙伴的聯(lián)盟記錄怎樣，在以前的合作過程中發(fā)生過什么問題。 (二)企業(yè)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟建立的關鍵聯(lián)盟伙伴的選擇企業(yè)運用財務戰(zhàn)略聯(lián)盟，已經(jīng)成為當今企業(yè)財務戰(zhàn)路的一種發(fā)展趨勢。每一個財務戰(zhàn)略聯(lián)盟在建立之初，聯(lián)盟成員都對其有一定的價值期望；然而實踐證明，并不是所有的戰(zhàn)略聯(lián)盟都能實現(xiàn)初衷。究其原因除了實施過程中的管理因素外，還在于沒有找到合適的聯(lián)盟對象，致使執(zhí)行過程偏離戰(zhàn)略目標。因此，恰當?shù)剡x擇聯(lián)盟伙伴是財務戰(zhàn)略聯(lián)盟成功的前提，是決定財務戰(zhàn)略聯(lián)盟成功的關鍵因素。羅仁基和羅斯(Lorange and Rocs)提出了企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟伙伴選擇的“3C”原則，即兼容性(Compatibility)、能力(Capability)、投入(Commitment)。首先，從兼容性方面考察。兼容性是指聯(lián)盟雙方在規(guī)模和能力上彼此相當，在經(jīng)營戰(zhàn)略、銷售網(wǎng)絡、合作思路、組織結構、企業(yè)文化和管理方式等方面的一致性。具體到財務戰(zhàn)略聯(lián)盟，一是財務規(guī)模和實力是否相當，根據(jù)“木桶原理”，財務戰(zhàn)略聯(lián)盟的功效是由最薄弱的環(huán)節(jié)決定的。因此，強強聯(lián)合型的戰(zhàn)略聯(lián)盟效果更佳。二是財務效應能否兼容。企業(yè)建立財務戰(zhàn)略聯(lián)盟，必然要求聯(lián)盟各方盡可能地提供自己的財務專長。這樣企業(yè)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟從各個維度都得到了最佳配置，有力地實現(xiàn)了“帕累托最優(yōu)”。企業(yè)建立財務戰(zhàn)略聯(lián)盟必須考慮到雙方的努力能否形成財務合力，能否產生財務協(xié)同效應，能否最終實現(xiàn)預期財務目標。三是財務文化能否兼容。每一個企業(yè)都有自身的財務文化，合作雙方只有同時具有財務戰(zhàn)略和財務文化上的一致性，才能取得建立財務戰(zhàn)略聯(lián)盟的最佳效果，才能最大限度地減少人為因素所造成的內耗，才能通過最佳的價值鏈而形成財務優(yōu)勢。其次，從能力方面考察。能力是指潛在的聯(lián)盟伙伴必須具備一定的實力，使其能彌補本企業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)，即資源的互補性，合作者必須有能力與你合作，合作才有價值。財務戰(zhàn)略聯(lián)盟，一方面能否實現(xiàn)財務資源的互補。企業(yè)建立財務戰(zhàn)略聯(lián)盟的目的在于能夠實現(xiàn)“雙贏”或“多贏”，而這個皆大歡喜的結果必須有一定的合作基礎，即合作企業(yè)能否幫助自己克服財務劣勢。只有具備一定財務優(yōu)勢的企業(yè)才會被吸收進入財務戰(zhàn)略聯(lián)盟，才能通過財務優(yōu)勢互補真正做到取長補短，實現(xiàn)整體最優(yōu)化。另一方面，能否實現(xiàn)財務學習能力的互補。財務戰(zhàn)略聯(lián)盟既是有形資源的聯(lián)盟，也是財務學習能力的聯(lián)盟。通過學習合作企業(yè)的先進理財觀念、理財手段、理財技術等，能夠對企業(yè)產生潛移默化的作用，進而提高財務競爭優(yōu)勢。最后，從投入方面考察。投入是指合作雙方必須具有同樣積極向聯(lián)盟投入時間、精力和資源的意愿。因為即使合作企業(yè)滿足了兼容性、且很有能力，但只要不愿意向聯(lián)盟投入，聯(lián)盟就很難應付多變的市場條件。財務戰(zhàn)略聯(lián)盟，一方面聯(lián)盟企業(yè)投入的財務資源是否屬于該企業(yè)的優(yōu)勢資源。如前所述，如果聯(lián)盟企業(yè)投入的不是優(yōu)勢資源，不愿意投入時間和精力，那么該聯(lián)盟對其來說就沒有什么激勵與約束功能，效果如何也就不言而喻。另一方面，確定合作伙伴退出聯(lián)盟的難度。如果合作企業(yè)退出聯(lián)盟的機會成本比較高，就會產生一種隱性的激勵與約束功能，從而增加了聯(lián)盟成功的機率。 (三)企業(yè)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟建立的保證運行風險的控制許多專家認為，戰(zhàn)略聯(lián)盟本質上是不穩(wěn)定的，因此實施戰(zhàn)略聯(lián)盟有很多困難及很大的風險。在企業(yè)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟運行期間，存在以下風險：一是投資風險，即財務戰(zhàn)略聯(lián)盟的投資效果同企業(yè)加盟前所預期的目標偏離的風險；二是營運風險，即由于政治、經(jīng)濟、技術等因素使得結盟企業(yè)因經(jīng)營收入的不確定性而產生的風險；三是協(xié)調風險，即聯(lián)盟內成員由于機會主義行為、財務文化沖突、缺乏信任、學習能力不足等原因造成的財務調節(jié)失效的風險。為了充分實現(xiàn)企業(yè)財務戰(zhàn)略聯(lián)盟的利益，必須利用相關機制有效地控制運行風險。第一，契約和監(jiān)控機制。Williamson稱其為“法律安排”，眾多學者認為，通過契約和監(jiān)控機制能夠提高聯(lián)盟的成功率。這是因為契約是一種根本的交往規(guī)范，一種基于合意產生的關系，能夠確保社會在所有方向(個人之間、個人與組織之間)上都按一定的規(guī)范行為，是降低社會中交易成本的重要途徑。聯(lián)盟伙伴是不同的利益主體，相互之間進行交換時，通過契約方式可以體現(xiàn)出它們的平等關系，因為平等不僅僅是契約締結的前提，而且還被看作是契約實現(xiàn)的過程和結果。否則，契約的任何一方都會以不平等為由而終止交易活動。此外，契約還是規(guī)范聯(lián)盟伙伴經(jīng)濟、保證聯(lián)盟正常運行的具體標準，契約使聯(lián)盟伙伴的權利和義務更加明確。如果任何一方做出違背契約的行為，就會受到相關的制裁。在這樣的契約和監(jiān)控機制下，聯(lián)盟的正常運行就有了實質性的保證。第二，采取激勵措施。激勵是指在信息不對稱的情況下，為實現(xiàn)共同目標而采取的一系列手段、方法及制度的總和。在財務戰(zhàn)略聯(lián)盟中采取激勵的措施，可以從兩個方面進行：一方面物質激勵，即提高聯(lián)盟成員遵守承諾所帶來的收益。另一方面，聲譽激勵。Williamson稱聲譽機制為“私人安排”。Kreps and Wilson等人都采用了嚴格的博弈模型對相應的結論給出了證明，認為企業(yè)是“一個聲譽的載體”權威源于聲譽，因而可以用聲譽概念來確定內生權威。第三，協(xié)調聯(lián)盟中的利益分配。戰(zhàn)略聯(lián)盟組建和運作過程中，利益分配是一個關鍵而又矛盾多的問題。戰(zhàn)略聯(lián)盟也常因利益分配問題而破裂。戰(zhàn)略聯(lián)盟其實是一種“競爭合作”關系。戰(zhàn)略