產(chǎn)業(yè)投資基金在我國的應(yīng)用：以體育產(chǎn)業(yè)為例

產(chǎn)業(yè)投資基金的應(yīng)用以體育產(chǎn)業(yè)為例摘要產(chǎn)業(yè)投資基金在國外有著廣泛的應(yīng)用，尤以美國的風(fēng)險投資基金最為成功。本文選擇體育這一新興的具有代表性的產(chǎn)業(yè)為對象，研究如何因地制宜的運(yùn)用這種投融資模式，其中涉及到產(chǎn)業(yè)的選取、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)環(huán)境的配套跟進(jìn)以及差異性的路徑選擇?；镜睦碚撘罁?jù)是，具體的制度設(shè)計必須因產(chǎn)業(yè)而異。關(guān)鍵詞產(chǎn)業(yè)投資基金；投融資；體育產(chǎn)業(yè)一引言產(chǎn)業(yè)投資基金泛指以投資基金形式存在和運(yùn)行，主要投資于非上市公司并從事資本經(jīng)營與監(jiān)督的集合投資制度。產(chǎn)業(yè)投資基金的特點(diǎn)在于“集合投資、專家管理、分散風(fēng)險、共同收益、運(yùn)作規(guī)范”的運(yùn)行機(jī)制，即具有特定專門知識的專家運(yùn)用分散投資的原理，將集合而來的社會資金投向具有潛在收益性的高科技或新興產(chǎn)業(yè)，通過規(guī)范而創(chuàng)造性地資本運(yùn)作手段來獲取收益。產(chǎn)業(yè)投資基金在扶持高科技企業(yè)方面已經(jīng)顯示出獨(dú)特的優(yōu)勢。但并不是說產(chǎn)業(yè)投資基金只能應(yīng)用于高科技領(lǐng)域，只能為高新技術(shù)提供投融資支持。事實上，當(dāng)這樣一種產(chǎn)業(yè)投融資運(yùn)作模式在美國取得巨大的成功之后，世界各國都在努力試圖將其與本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)政策有機(jī)的結(jié)合起來，并已經(jīng)取得了同樣巨大的成功。二體育產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)業(yè)投資基金融合發(fā)展的可行性與必要性分析1可行性分析世界各國在借鑒吸收美國扶持高科技產(chǎn)業(yè)的投融資運(yùn)作模式（即風(fēng)險投資基金，VENTURECAPITAL）的過程中，積累了豐富的經(jīng)驗并進(jìn)行了創(chuàng)新和完善。各國的實踐表明，扶持的產(chǎn)業(yè)可以是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，同樣也可以是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)或者具有較大增長潛力的新興產(chǎn)業(yè)，而體育產(chǎn)業(yè)完全具備與產(chǎn)業(yè)投資基金融合發(fā)展的兼容性特點(diǎn)，具體表現(xiàn)在以下幾個方面首先，體育產(chǎn)業(yè)是極具投資價值和增長潛力的朝陽產(chǎn)業(yè)。隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向前發(fā)展，城鎮(zhèn)居民的貨幣支付能力有了顯著提高，與此同時，科技進(jìn)步使得人們獲得更多的“空閑”。據(jù)調(diào)查，19941998年我國城鎮(zhèn)人口的體育邊際消費(fèi)傾向為15，已經(jīng)成為富有彈性的產(chǎn)業(yè)部門。在這樣的背景下，我國居民對“生存型”和“享受型”、“發(fā)展型”體育消費(fèi)品會顯示出不斷增強(qiáng)的消費(fèi)偏好。其次，體育產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長具有不可替代的“基礎(chǔ)性”貢獻(xiàn)。體育產(chǎn)品的消費(fèi)不僅可以愉悅身心、強(qiáng)健體魄，還可以有效的提高勞動者的工作效率和減少政府財政在職工醫(yī)療費(fèi)用等發(fā)面的支出。加拿大政府對1995年的公民體育參與率與其生產(chǎn)力的關(guān)系進(jìn)行的一項研究，如下所示的研究結(jié)果顯示，體育參與率的增加對國民經(jīng)濟(jì)，尤其是人力資本的積累至關(guān)重要。（見表一）表一體育參與率提高與勞動生產(chǎn)力的關(guān)系研究一覽表基本情況對生產(chǎn)力的影響資料來源加拿大政府報告1995年，體育參與率每增加25，將使加拿大整個經(jīng)濟(jì)增加02515。1995年，體育活動使加拿大整個經(jīng)濟(jì)的勞動生產(chǎn)力增加了075。加拿大政府（1996）NASA介紹給白領(lǐng)工人的鍛煉活動參與者提高了精力、耐力和決策能力，體育參與者的生產(chǎn)力高出非參與者平均水平的125世界衛(wèi)生組織（1995）加拿大生活保險公司參與者比不參與者高27COX,SHEPHARD1991資料來源TASMANASIAPACITICEASTIMATES轉(zhuǎn)引自范程玲等政府干預(yù)全民健康中國體育科技2002年第3期再次，體育產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中具有高度的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性。美國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一項研究表明，體育產(chǎn)業(yè)與眾多的產(chǎn)業(yè)部門有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度（見表二），并有經(jīng)濟(jì)學(xué)家賽爾奎因通過實證性研究證明行業(yè)部門關(guān)聯(lián)程度的深化可以促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的增長。因此，體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以極大的促進(jìn)體育相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并帶動整個國民經(jīng)濟(jì)的增長。（叢湖平，2000）表二體育產(chǎn)業(yè)與部分產(chǎn)業(yè)部門的相關(guān)性估計關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)旅游業(yè)服裝業(yè)交通通訊業(yè)建材業(yè)食品業(yè)機(jī)械制造關(guān)聯(lián)度02101301201100140008關(guān)聯(lián)強(qiáng)弱強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)轉(zhuǎn)引自熊旭航體育產(chǎn)業(yè)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)2001年第11期由以上特點(diǎn)我們可以看出，體育產(chǎn)業(yè)是在國民經(jīng)濟(jì)中具有重要的戰(zhàn)略意義，同時也是潛力和風(fēng)險并存的新興產(chǎn)業(yè)，因此，完全可以利用產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展模式來開拓體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間，提高國民經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量。2必要性分析我國體育產(chǎn)業(yè)投融資體制已經(jīng)不能適應(yīng)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要。具體表現(xiàn)在體育投入主要依靠政府財政支出，社會資本進(jìn)入壁壘高，投融資渠道單一；政府對體育投入不足，資金投入的結(jié)構(gòu)也不合理，在群眾體育投入與競技體育投入之間、奧運(yùn)項目投入與非奧運(yùn)項目投入之間以及中央和地方的財政投入之間存在著不同程度的結(jié)構(gòu)失衡問題；體育產(chǎn)業(yè)的配套經(jīng)濟(jì)政策與管理體制之間的兼容性差，由于改革進(jìn)程的非平衡運(yùn)動規(guī)律以及各子系統(tǒng)的非同步性影響，各項現(xiàn)存政策之間不兼容問題比較嚴(yán)重。產(chǎn)業(yè)投資基金不僅可以有效的籌集社會資金投資體育產(chǎn)業(yè)，解決國家財政支出對體育產(chǎn)業(yè)投入不足的問題，并且，體育產(chǎn)業(yè)投資基金以股權(quán)形式投資于未上市的或是國有體育經(jīng)營性企業(yè)的運(yùn)作和管理，有利于明晰產(chǎn)權(quán)，強(qiáng)化出資人的有限責(zé)任，建立合理有效的內(nèi)部機(jī)制，有利于推進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度改革。因此，產(chǎn)業(yè)投資基金解決的不僅是資金短缺的問題，更重要的是為新興的體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了規(guī)范科學(xué)的運(yùn)作模式和企業(yè)制度。三發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)投資基金的戰(zhàn)略思考由于我國正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和體制轉(zhuǎn)型的特殊時期，因此在建立體育產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)的時候，必須要有全局觀念和系統(tǒng)思路，即以建立體育產(chǎn)業(yè)投資基金為主體目標(biāo)認(rèn)為，同時政府的體制配套建設(shè)和基金管理的專門人才的培養(yǎng)協(xié)同跟進(jìn)，采取“一體兩翼”式系統(tǒng)發(fā)展思路。1政府在體制等方面的配套建設(shè)（1）法律法規(guī)建設(shè)。產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展和功能的發(fā)揮需要在立法上嚴(yán)格規(guī)范基金的發(fā)起人、管理者以及廣大投資者等的權(quán)利和義務(wù)，尤其是作為信息弱勢方的廣大中小投資者的權(quán)益必須得到切實的維護(hù)，必須從法律上嚴(yán)格審查基金發(fā)起人的資格，明確界定基金投資人、管理人和信托人的職責(zé)，規(guī)范基金的信息披露，健全基金財務(wù)和審計制度，從根本上降低產(chǎn)業(yè)投資基金的系統(tǒng)風(fēng)險。（2）管理體制改革。管理體制包括兩個方面的問題，一方面是在產(chǎn)業(yè)投資基金的管理體制方面，我國目前基金的主要管理權(quán)限在中國人民銀行，但證券委甚至外匯局也同時參與管理，于是出現(xiàn)政出多門、難以協(xié)調(diào)、效率低下的局面；另一方面是在國家對體育產(chǎn)業(yè)的管理方面，在計劃經(jīng)濟(jì)時期，體育一直是我國的事業(yè)部門，由國家“統(tǒng)收統(tǒng)支”。隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，體育也逐漸走上了產(chǎn)業(yè)化的道路，但即便是在非公有制經(jīng)濟(jì)比重較高的浙江省，在2000年的體育本體產(chǎn)業(yè)中，雖然非公有制經(jīng)濟(jì)類型企業(yè)數(shù)目占總數(shù)的868，但其營業(yè)收入只占到了494，國有和集體所有制仍是主導(dǎo)（見表二）。國有或集體產(chǎn)權(quán)的覆蓋面過大，一定程度上制約了體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展效率的提高。表二浙江省體育本體產(chǎn)業(yè)所有制結(jié)構(gòu)（2000年）營業(yè)收入從業(yè)人員所有制類型單位數(shù)比重（）營業(yè)收入（億元）比重（）人數(shù)（萬人）比重（）合計1001505100221100行政事業(yè)單位49464317053237國有企業(yè)35149301672集體企業(yè)481449602197私營企業(yè)430281900625港澳臺投資企業(yè)0313860147外資企業(yè)020593900416其它企業(yè)762091390314個體戶74433122081365資料來源浙江省體育產(chǎn)業(yè)調(diào)查研究報告2002年1月（3）財政、稅收等方面的支持。政府財政可以為具有較大公益性質(zhì)的體育產(chǎn)業(yè)投資提供補(bǔ)貼和或為投融資提供擔(dān)保；在稅收方面，要統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)的稅制，并對重點(diǎn)項目給予稅收方面的優(yōu)惠。總之，要使財政稅收發(fā)揮政策導(dǎo)向與杠桿的作用。西方的實踐和研究都證明（見表三），政府對于體育產(chǎn)業(yè)的投入不僅可以得到較好的社會效益（促進(jìn)體育參與率），經(jīng)濟(jì)上的回報也非?？捎^。表三澳大利亞5年中增加政府投入、促進(jìn)體育參與率的預(yù)計獲得的收益一覽表增加的投入（億美元）企業(yè)的體育參與率（）凈消費(fèi)收益（億美元）增加的收益和投入比目前03000第11第2年1483754386296/1第3年148458794594/1第414852513213893/1年第5年1486019641119/1資料來源TASMANASIAPACITICEASTIMATES2知識的本土化和專門人才的培養(yǎng)（1）基金運(yùn)作的知識必須經(jīng)歷“本土化”的過程。教科書上的知識反映的是事物規(guī)律普遍性的一面，而要將其運(yùn)用到具有中國特色的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，就必須因地制宜的摸索出同樣具有中國特色的基金管理技術(shù)和機(jī)制。不然，就會重蹈我國基金業(yè)在19901996年的覆轍，機(jī)械的要求被投資企業(yè)有三年盈利增長記錄，無視由于我國產(chǎn)業(yè)重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重而造成的產(chǎn)品生命周期較短的“國情”，結(jié)果當(dāng)基金進(jìn)入的時候，該產(chǎn)業(yè)已無盈利空間。因此，在建立我國體育產(chǎn)業(yè)投資基金的時候，必須認(rèn)真研究我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展及體育產(chǎn)業(yè)的特殊性。（2）必須同步培養(yǎng)具有復(fù)合型特點(diǎn)的專門人才。專家理財是投資基金的核心條件，所以理財專家素質(zhì)高低是決定投資基金生存和發(fā)展的關(guān)鍵因素。要盡快建立起一支既精通基金業(yè)務(wù)又熟悉體育產(chǎn)業(yè)運(yùn)作規(guī)律和企業(yè)運(yùn)作的專門管理人才隊伍，與此同時積極促進(jìn)為基金業(yè)務(wù)所必不可少的律師、會計師、審計師、資產(chǎn)評估師等服務(wù)性人才的隊伍建設(shè)。3我國體育產(chǎn)業(yè)投資基金的路徑選擇分析對于我國體育產(chǎn)業(yè)投資基金的募集方式、組織形式和運(yùn)作方式等具體問題，必須結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和體育產(chǎn)業(yè)化的實際狀況進(jìn)行具體分析，慎重選擇。（1）募集方式。基金的募集一般可以有公募和私募兩種。由于我國發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)投資基金的配套制度環(huán)境不是很好，而且體育產(chǎn)業(yè)化的經(jīng)驗不足，因此商業(yè)風(fēng)險和流動性風(fēng)險都比較大。在這種情況下，我國的體育產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)首先面向少數(shù)自愿承擔(dān)風(fēng)險的機(jī)構(gòu)投資者募集，而不能在發(fā)展之初就向廣大抗風(fēng)險能力差的老百姓募集。在國外，這種私募的直接投資基金主要來自養(yǎng)老基金等大型機(jī)構(gòu)投資者，這些機(jī)構(gòu)投資者只拿出其總資產(chǎn)中一個很小的比例來冒高風(fēng)險以追求高收益，其余大部分資產(chǎn)仍然作低風(fēng)險投資，故其全部資產(chǎn)的總體風(fēng)險是控制在低水準(zhǔn)上的。（2）組織形式?；鸬慕M織形式有兩種，即契約型和公司型。契約型基金無需組建一個法人實體，其投資者即受益人不必參與基金的運(yùn)作；公司型基金本身是一個法人，具備股份公司的組織機(jī)構(gòu)，基金組建程序比較規(guī)范。由于基金主要投資于未上市的體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)營企業(yè)，它們的資產(chǎn)透明度與上市企業(yè)相比較差，因此，投資者希望能夠參與重大決策，況且，私募方式下的體育產(chǎn)業(yè)投資基金都是由機(jī)構(gòu)投資者所組成，他們也有能力對重大決策發(fā)表意見。因此，我國體育產(chǎn)業(yè)投資基金適宜采用規(guī)范運(yùn)作的公司型基金模式。（3）運(yùn)作方式?；鸬倪\(yùn)作方式也大體上有兩種，即開放式和封閉式。兩者之間的顯著區(qū)別是基金投資者所持份額是否可以贖回，亦即基金規(guī)模是否可以變動。由于開放式基金的投資者不僅在需要變現(xiàn)資產(chǎn)時會提出贖回要求，在基金風(fēng)險加大或由于收益不佳致使基金價格下跌時，也會提出贖