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1、姓名:_ 班級:_ 學號:_-密-封 -線- 地下炒金可由機構黃金t+d業(yè)務引入正規(guī)渠道考試時間:120分鐘 考試總分:100分題號一二三四五總分分數(shù)遵守考場紀律,維護知識尊嚴,杜絕違紀行為,確??荚嚱Y果公正。繼實物投資金條、紙黃金、黃金期貨、黃金現(xiàn)貨等黃金產(chǎn)品之后,上海黃金交易所宣布,從今年1月19日開始,又一種黃金投資品種,黃金td業(yè)務即“黃金延期交易”向個人投資者開放。不過,與實物黃金和紙黃金的重大區(qū)別在于,黃金延期交易不僅可以買漲,還可以買跌,同時存在著杠桿效應。顯然,這一新的投資品種給個人投資者創(chuàng)造了更大的操作空間。但業(yè)內(nèi)人士指出,黃金延期交易出現(xiàn)的另一個重要意義在于,這一業(yè)務有可能
2、將目前幾十萬地下炒金隊伍引入正規(guī)渠道。近日,記者采訪了國內(nèi)為數(shù)不多的開展這項業(yè)務的中國民生銀行,該行金融市場部總裁助理、貴金屬主管魯麗羅表示,在黃金延期交易開辦前,民生曾做過廣泛深入的市場調(diào)研,調(diào)研結果是,中國黃金交易市場不僅潛力巨大,通過銀行開辦該業(yè)務將地下炒金隊伍引入正規(guī)渠道也不無可能。引導地下炒金記者:我們都知道,地下炒金在中國盛行已久,原因是沒有正規(guī)的投資渠道。你認為,黃金td業(yè)務是否能改變這種狀況?但另一方面,與地下炒金的手續(xù)費相比,這項業(yè)務的收費還是相對較高。你對這個問題怎么看?魯麗羅:在做黃金td業(yè)務之前,民生銀行做了很長時間的調(diào)研。我們發(fā)現(xiàn),中國的黃金交易市場非常大,盡管政策不
3、允許,但這五六年來,其實有很多渠道使個人可以參與。當然,參與的渠道也分為兩種。一種是上海黃金交易所的一般會員代理個人業(yè)務,但有關部門早就明確地表示,這種方式是不允許的,即非法的。另一種渠道,也就是我們通常所說的地下炒金,一些人通過某種公司的渠道到境外炒倫敦金。但這種渠道的問題在于,第一,倫敦金的價格是境外保證金公司報價給投資者的,等投資者想出手的時候,這些公司也未必能出手,這會給投資者造成很大損失。第二,你所有投資的錢都必須非法匯出境外,先把人民幣換成美元,然后在境外開戶。所以說通過這種渠道進行交易,客戶的利益是得不到保障的。但實際上,有報道說,國內(nèi)有幾十萬人通過這種非正規(guī)渠道在炒黃金,很多人
4、的錢,被保證金公司卷走了。所以我覺得,上海黃金交易所通過銀行開辦個人業(yè)務,其中很重要的一個目的是要把個人客戶引導到一個正規(guī)的渠道上來。當然,根據(jù)我們的調(diào)研結果,這個市場的潛力也非常大。保證金實時監(jiān)控記者:在黃金td交易中,銀行扮演什么樣的角色?魯麗羅:上海黃交易所決定由金融類會員代理個人從事黃金td交易,就是為了規(guī)范市場,使交易和資金都處于安全監(jiān)管的狀態(tài)下。目前各家銀行都可以從事此業(yè)務,民生銀行已完成專業(yè)系統(tǒng)開發(fā)測試工作,現(xiàn)正式上線。銀行的做法是,采用跟上海黃金交易所一樣的交易系統(tǒng),但是個專門針對個人投資者的二級系統(tǒng)。通過這個二級系統(tǒng),個人投資者就可以進入上海黃金交易所的通道進行交易。但至于交
5、易價格、交易的規(guī)章制度等等,所有的都是嚴格執(zhí)行上海黃金交易所的規(guī)定。在業(yè)務開展過程中,銀行要做三件事情,一是管理風險,因為td交易是有保證金比例的,是有杠桿作用的,風險相對也放大了;二是所有的資金都在進行銀行托管;三是對個人的資金清算。記者:你剛剛也說到了,因為杠桿的存在,td業(yè)務相對地風險也被放大了。在風險管理當中,銀行應該并且能夠做些什么?魯麗羅:我必須先講到保證金的問題。上海黃金交易所保證金比例是10%,但因為上海黃金交易所是在交易第二天,才會來看投資者的保證金交得夠不夠,即使是強行平倉,也要第二天才通知。因為是隔日,所以銀行收取客戶14%保證金是為了自身的安全的底線。為了讓客戶有更多的
6、選擇,民生銀行投入了專門的人力和物力在二級系統(tǒng)上增加了風險管理模塊,可以使得銀行做到實時強平。也就是說,每一秒鐘,我們都可以看到客戶保證金比例的變化狀況。一旦所剩保證金等于105%,我們就會通知客戶追加保證金,否則就要實施強平。遞延費與中立倉記者:說到“td”,顧名思義,很重要的就是這個“d”,也就是“day”。延期的好處究竟在哪里?魯麗羅:黃金td的好處在于,可以以較少比例的預付款方式買賣現(xiàn)貨黃金,暫時不提貨,付清余款可以交收黃金實物。也就是說,如果沒有延期功能,當天交易結束就必須要有實物交割。假如以20l魯麗羅:遞延費是一定要跟投資者講清楚的一個概念,因為這可能涉及非常大的一筆費用。每天的
7、費用相當于投資者持倉合約價值的萬分之二。也就是說,假如在一年時間里,你交易的方向都是錯誤的話,遞延費就相當于持倉合約價值的72%。當然,遞延費也并不一定是每個客戶都要交的。簡單地說,假如你開倉買了黃金,到晚上賣的人應該把黃金給你。如果他不能把黃金給你,那他就要向你交錢。但另一種可能是,賣的人要給你黃金,但你不想要,那你就得付這筆費用。每天,你可能收萬分之二,也可能交萬分之二,關鍵要看交易的哪一方選擇不執(zhí)行。至于中立倉,雖然付了遞延費,但是現(xiàn)貨市場的供需還是沒有被滿足,就要引入中立倉,通過第三方的自有資金或是自有實物黃金來補齊之間的差額,要不出錢,要不出黃金,這樣形成了市場上供需的平衡,等于是把
8、資金或是黃金拆借出去。當然這種拆借是要有收益的,所以一部分的遞延費是分給中立倉的?,F(xiàn)貨還是期貨?記者:我們看到,個人投資者目前已經(jīng)被允許通過銀行參與黃金現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(td),但是很多人對這項業(yè)務存在不少誤區(qū)。比如,認為黃金td業(yè)務是期貨業(yè)務。區(qū)別在哪里?魯麗羅:黃金td交易是投資者可以以保證金的方式進行的一種黃金現(xiàn)貨延期交收業(yè)務,是一個現(xiàn)貨交易,非但不用當天交割,還可以無限期地延期交割。所以有人會因此認為,td是個期貨品種,這是錯誤的。在我們看來,什么是期貨交易,什么是現(xiàn)貨交易,關鍵取決于是以什么樣的價格來交易的。如果是以現(xiàn)貨的價格進行交易,這種產(chǎn)品全部屬于現(xiàn)貨交易品種。但如果是以未來的價格進行交易,那就屬于遠期或期貨交易。上海黃金交易所是以當日的價格來交易的,盡管沒有實物交割,但也屬于現(xiàn)貨交易。這是個必須澄清的概念。兩者相比,從交割期限來講,期貨有固定的交割日期,但黃金td沒有固定交割日期,可以一直持倉;從交易時間來講,黃金td有夜場交易,而期貨沒有。所以綜合比較下來,黃金td對個人投資者來說比期貨更有優(yōu)勢。記者:對于個人投資者參與td業(yè)務,你有何建議?魯麗羅:雖然黃金市場沒有外匯市場這么大的波動率,但也曾經(jīng)出現(xiàn)過一個晚上幾個小時之內(nèi)有一百美元上下的漲跌幅。所以,投資時是要充分考慮自己的風險承受能力。我的建議是
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