地下炒金可由機構黃金T+D業(yè)務引入正規(guī)渠道

1、姓名：_ 班級：_ 學號：_-密-封 -線- 地下炒金可由機構黃金t+d業(yè)務引入正規(guī)渠道考試時間：120分鐘 考試總分：100分題號一二三四五總分分數(shù)遵守考場紀律，維護知識尊嚴，杜絕違紀行為，確?？荚嚱Y果公正。繼實物投資金條、紙黃金、黃金期貨、黃金現(xiàn)貨等黃金產(chǎn)品之后，上海黃金交易所宣布，從今年1月19日開始，又一種黃金投資品種，黃金td業(yè)務即“黃金延期交易”向個人投資者開放。不過，與實物黃金和紙黃金的重大區(qū)別在于，黃金延期交易不僅可以買漲，還可以買跌，同時存在著杠桿效應。顯然，這一新的投資品種給個人投資者創(chuàng)造了更大的操作空間。但業(yè)內(nèi)人士指出，黃金延期交易出現(xiàn)的另一個重要意義在于，這一業(yè)務有可能

2、將目前幾十萬地下炒金隊伍引入正規(guī)渠道。近日，記者采訪了國內(nèi)為數(shù)不多的開展這項業(yè)務的中國民生銀行，該行金融市場部總裁助理、貴金屬主管魯麗羅表示，在黃金延期交易開辦前，民生曾做過廣泛深入的市場調(diào)研，調(diào)研結果是，中國黃金交易市場不僅潛力巨大，通過銀行開辦該業(yè)務將地下炒金隊伍引入正規(guī)渠道也不無可能。引導地下炒金記者：我們都知道，地下炒金在中國盛行已久，原因是沒有正規(guī)的投資渠道。你認為，黃金td業(yè)務是否能改變這種狀況？但另一方面，與地下炒金的手續(xù)費相比，這項業(yè)務的收費還是相對較高。你對這個問題怎么看？魯麗羅：在做黃金td業(yè)務之前，民生銀行做了很長時間的調(diào)研。我們發(fā)現(xiàn)，中國的黃金交易市場非常大，盡管政策不

3、允許，但這五六年來，其實有很多渠道使個人可以參與。當然，參與的渠道也分為兩種。一種是上海黃金交易所的一般會員代理個人業(yè)務，但有關部門早就明確地表示，這種方式是不允許的，即非法的。另一種渠道，也就是我們通常所說的地下炒金，一些人通過某種公司的渠道到境外炒倫敦金。但這種渠道的問題在于，第一，倫敦金的價格是境外保證金公司報價給投資者的，等投資者想出手的時候，這些公司也未必能出手，這會給投資者造成很大損失。第二，你所有投資的錢都必須非法匯出境外，先把人民幣換成美元，然后在境外開戶。所以說通過這種渠道進行交易，客戶的利益是得不到保障的。但實際上，有報道說，國內(nèi)有幾十萬人通過這種非正規(guī)渠道在炒黃金，很多人

4、的錢，被保證金公司卷走了。所以我覺得，上海黃金交易所通過銀行開辦個人業(yè)務，其中很重要的一個目的是要把個人客戶引導到一個正規(guī)的渠道上來。當然，根據(jù)我們的調(diào)研結果，這個市場的潛力也非常大。保證金實時監(jiān)控記者：在黃金td交易中，銀行扮演什么樣的角色？魯麗羅：上海黃交易所決定由金融類會員代理個人從事黃金td交易，就是為了規(guī)范市場，使交易和資金都處于安全監(jiān)管的狀態(tài)下。目前各家銀行都可以從事此業(yè)務，民生銀行已完成專業(yè)系統(tǒng)開發(fā)測試工作，現(xiàn)正式上線。銀行的做法是，采用跟上海黃金交易所一樣的交易系統(tǒng)，但是個專門針對個人投資者的二級系統(tǒng)。通過這個二級系統(tǒng)，個人投資者就可以進入上海黃金交易所的通道進行交易。但至于交

5、易價格、交易的規(guī)章制度等等，所有的都是嚴格執(zhí)行上海黃金交易所的規(guī)定。在業(yè)務開展過程中，銀行要做三件事情，一是管理風險，因為td交易是有保證金比例的，是有杠桿作用的，風險相對也放大了；二是所有的資金都在進行銀行托管；三是對個人的資金清算。記者：你剛剛也說到了，因為杠桿的存在，td業(yè)務相對地風險也被放大了。在風險管理當中，銀行應該并且能夠做些什么？魯麗羅：我必須先講到保證金的問題。上海黃金交易所保證金比例是10%，但因為上海黃金交易所是在交易第二天，才會來看投資者的保證金交得夠不夠，即使是強行平倉，也要第二天才通知。因為是隔日，所以銀行收取客戶14%保證金是為了自身的安全的底線。為了讓客戶有更多的

6、選擇，民生銀行投入了專門的人力和物力在二級系統(tǒng)上增加了風險管理模塊，可以使得銀行做到實時強平。也就是說，每一秒鐘，我們都可以看到客戶保證金比例的變化狀況。一旦所剩保證金等于105%，我們就會通知客戶追加保證金，否則就要實施強平。遞延費與中立倉記者：說到“td”，顧名思義，很重要的就是這個“d”，也就是“day”。延期的好處究竟在哪里？魯麗羅：黃金td的好處在于，可以以較少比例的預付款方式買賣現(xiàn)貨黃金，暫時不提貨，付清余款可以交收黃金實物。也就是說，如果沒有延期功能，當天交易結束就必須要有實物交割。假如以20l魯麗羅：遞延費是一定要跟投資者講清楚的一個概念，因為這可能涉及非常大的一筆費用。每天的

7、費用相當于投資者持倉合約價值的萬分之二。也就是說，假如在一年時間里，你交易的方向都是錯誤的話，遞延費就相當于持倉合約價值的72%。當然，遞延費也并不一定是每個客戶都要交的。簡單地說，假如你開倉買了黃金，到晚上賣的人應該把黃金給你。如果他不能把黃金給你，那他就要向你交錢。但另一種可能是，賣的人要給你黃金，但你不想要，那你就得付這筆費用。每天，你可能收萬分之二，也可能交萬分之二，關鍵要看交易的哪一方選擇不執(zhí)行。至于中立倉，雖然付了遞延費，但是現(xiàn)貨市場的供需還是沒有被滿足，就要引入中立倉，通過第三方的自有資金或是自有實物黃金來補齊之間的差額，要不出錢，要不出黃金，這樣形成了市場上供需的平衡，等于是把

8、資金或是黃金拆借出去。當然這種拆借是要有收益的，所以一部分的遞延費是分給中立倉的?，F(xiàn)貨還是期貨？記者：我們看到，個人投資者目前已經(jīng)被允許通過銀行參與黃金現(xiàn)貨延期交收業(yè)務（td），但是很多人對這項業(yè)務存在不少誤區(qū)。比如，認為黃金td業(yè)務是期貨業(yè)務。區(qū)別在哪里？魯麗羅：黃金td交易是投資者可以以保證金的方式進行的一種黃金現(xiàn)貨延期交收業(yè)務，是一個現(xiàn)貨交易，非但不用當天交割，還可以無限期地延期交割。所以有人會因此認為，td是個期貨品種，這是錯誤的。在我們看來，什么是期貨交易，什么是現(xiàn)貨交易，關鍵取決于是以什么樣的價格來交易的。如果是以現(xiàn)貨的價格進行交易，這種產(chǎn)品全部屬于現(xiàn)貨交易品種。但如果是以未來的價格進行交易，那就屬于遠期或期貨交易。上海黃金交易所是以當日的價格來交易的，盡管沒有實物交割，但也屬于現(xiàn)貨交易。這是個必須澄清的概念。兩者相比，從交割期限來講，期貨有固定的交割日期，但黃金td沒有固定交割日期，可以一直持倉；從交易時間來講，黃金td有夜場交易，而期貨沒有。所以綜合比較下來，黃金td對個人投資者來說比期貨更有優(yōu)勢。記者：對于個人投資者參與td業(yè)務，你有何建議？魯麗羅：雖然黃金市場沒有外匯市場這么大的波動率，但也曾經(jīng)出現(xiàn)過一個晚上幾個小時之內(nèi)有一百美元上下的漲跌幅。所以，投資時是要充分考慮自己的風險承受能力。我的建議是