《中央銀行業(yè)務》課件.ppt

1、2020/11/10,1,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,第三章 中央銀行業(yè)務,資產(chǎn)業(yè)務,負債業(yè)務,中間業(yè)務,央行經(jīng)濟分析,2020/11/10,2,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,第一節(jié) 中央銀行業(yè)務特點和一般經(jīng)營原則,一、中央銀行業(yè)務特點 （一）目的：為履行宏觀調(diào)控職能,壟斷貨幣發(fā)行權(quán),集中存款準備金,最后貸款人,公開市場業(yè)務,獲得鑄幣稅 收入？,獲得資金 來源？,獲得利息 收入？,獲得證券 差價？,創(chuàng)造貨幣 保證幣值,調(diào)節(jié)商行 流動性,補充商行流動性 化解金融風險,調(diào)節(jié)貨幣 供給量,2020/11/10,3,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,2020/1

2、1/10,4,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,2020/11/10,5,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,一、中央銀行業(yè)務特點,（一）目的：為履行宏觀調(diào)控職能 （二）重點：調(diào)控貨幣供給量【中介目標】,資產(chǎn)業(yè)務,負債業(yè)務,貨幣供給增加,貨幣供給減少,貨幣供給增加,貨幣發(fā)行,其他業(yè)務,2020/11/10,6,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,一、中央銀行業(yè)務特點,（一）目的：為履行宏觀調(diào)控職能 （二）重點：調(diào)控貨幣供給量 （三）業(yè)務對象：主要是金融機構(gòu)、政府 （四）操作平臺：金融市場,參與、監(jiān)督多個金融市場,貨幣政策的“告示效應需借助”金融市場,金融市場信息是重要

3、的決策依據(jù),2020/11/10,7,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,錢穎一：全國人大代表極大擔憂政府財政收入擴張,“十二五”規(guī)劃第一年的預算執(zhí)行和2012年預算的報告方案，所收到的反對票和棄權(quán)票都是四個報告中最高的。 3月17日，中國發(fā)展高層論壇“中國和世界：宏觀經(jīng)濟與結(jié)構(gòu)調(diào)整”經(jīng)濟峰會在北京釣魚臺國賓館舉行。 2000年中國財政收入1.3萬億，2011年中國財政收入10.3萬億。 2011年的財政收入比2010年增加24.8%，超出預算的15.6%，比預算增加1萬多億。 2011年仍有赤字8500億，僅比原預算減少500億。 反映了這十幾年都在延續(xù)這樣的擴張性財政，背后是國家政

4、府對資源的控制力度。,2020/11/10,8,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,2000-2011年中國的貨幣供給量,2020/11/10,9,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,第一節(jié) 中央銀行業(yè)務特點和一般經(jīng)營原則,一、中央銀行業(yè)務特點 二、中央銀行的經(jīng)營原則 （一）非盈利性 （二）不經(jīng)營一般商業(yè)銀行業(yè)務 （三）一般不對存款支付利息 （四）資產(chǎn)具有最大流動性 （五）公開性：定期公布業(yè)務狀況 （六）相對獨立性,2020/11/10,10,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,第二節(jié) 中央銀行的負債業(yè)務,一、貨幣發(fā)行,實現(xiàn)途徑：對商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)提供貸款、再貼現(xiàn)

5、、在公開市場上買賣有價證券、收兌黃金、白銀、外匯等方式投入流通。 l實際上成為中央銀行的一種凈收益。 l貨幣發(fā)行越多，央行所獲收益越大。,貨幣從央行發(fā)行庫流向社會,貨幣從央行流出量大于回籠數(shù)量,央行對社會公 眾的無限期 負債,2020/11/10,11,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,一、貨幣發(fā)行 發(fā)行原則 1、壟斷發(fā)行： l有利于避免分散發(fā)行的弊端； l有利于對貨幣供給和流通的集中統(tǒng)一管理，保證貨幣發(fā)行量的適宜，有利于維護幣值穩(wěn)定和物價的穩(wěn)定； l有利于中央銀行增強自己的資金實力； l有利于國家貨幣金融政策的實施，實現(xiàn)國家的宏觀經(jīng)濟目標； l可使發(fā)行貨幣的利潤歸政府所有，保證政府

6、得到一定收益。,2020/11/10,12,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,一、貨幣發(fā)行 （一）發(fā)行原則 1、壟斷發(fā)行 2、信用保證原則 發(fā)行準備通常由下列資產(chǎn)構(gòu)成： （1）黃金生金、金幣、金條和金飾物； （2）外匯各種外國貨幣和特別提款權(quán)； （3）國家債券公債和國庫券； （4）合格票據(jù)商業(yè)票據(jù)和銀行承兌匯票等。 3、彈性伸縮性、靈活性原則 （1）避免通貨緊縮與經(jīng)濟衰退 （2）避免通貨過量,現(xiàn)金 準備,證券 準備,2020/11/10,13,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,發(fā)行制度： 不同國家在不同時期都實行過不同的貨幣發(fā)行制度 一個基本的演化軌跡： 發(fā)行銀行券由可兌換

7、金銀到不可兌換金銀； （金屬貨幣制度紙幣制度） 銀行券發(fā)行由現(xiàn)金準備向保證準備發(fā)展。 貨幣發(fā)行由保證準備發(fā)行向貨幣供應量管理發(fā)展。,2020/11/10,14,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,現(xiàn)金投放,出庫（發(fā)行）,人民幣的發(fā)行程序,人民銀行 發(fā)行庫,商業(yè)銀行 業(yè)務庫,市場,入庫（回籠）,現(xiàn)金歸行,發(fā)行基金 保管庫,印刷待 投放貨幣,商行 回籠貨幣,滿足日?，F(xiàn)金收付,一般35天 邊遠地區(qū)15天,【發(fā)行基金】,2020/11/10,15,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,一、貨幣發(fā)行 二、代理國庫 國家金庫負責辦理國家預算資金的收納、劃分、報解和支付的機關(guān)。,財政部專門賬戶

8、,其他部門開戶行賬戶,借記財政部存款戶，貸記收款部門開戶銀行的存款戶,收支相抵 為正值,財政結(jié)余,收支相抵 為負值,財政透支,2020/11/10,16,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,三、集中存款準備金 央行集中商業(yè)銀行吸收存款的一部分作為存款準備金。 目的：（1）滿足商業(yè)銀行流動性及清償能力的要求 （2）調(diào)節(jié)信貸規(guī)模及貨幣供應量。 存款準備金分為： 法定存款準備金商業(yè)銀行將其所吸收的存款按照規(guī)定的法定存款準備金比率， 向中央銀行繳存的準備金，這部分準備金必須存在中央銀行準備金帳戶上； 超額準備金商業(yè)銀行存在中央銀行準備金帳戶上的、超過法定準備金的那部分存款，這部分準備金的數(shù)額由

9、商業(yè)銀行自愿存在中央銀行準備金帳戶上。,2020/11/10,17,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,三、集中存款準備金 （一）業(yè)務由來 18世紀，英國的很多私人銀行發(fā)現(xiàn)將準備金的一部分交存英格蘭銀行，開立活期存款帳戶對銀行間債權(quán)債務清算十分便利。 1913年美國聯(lián)邦儲備法首先以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行必須向中央銀行繳存存款準備金。 20世紀30年代經(jīng)濟大危機后，各國開始意識到法定存款準備金比率是中央銀行調(diào)節(jié)和控制貨幣供應量的重要工具。,2020/11/10,18,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,三、集中存款準備金 （一）業(yè)務由來 （二）目的與意義 1、調(diào)控信貸規(guī)模與貨幣供應

10、量 2、維護金融安全 3、有利于國內(nèi)資金清算,2020/11/10,19,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,三、集中存款準備金 （三）具體內(nèi)容 規(guī)定存款準備金制度的適用對象 一般為商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)。 2. 規(guī)定存款準備金的計提范圍 銀行的各種負債，主要是各種存款。 3、規(guī)定可作為存款準備資產(chǎn)的項目 一般只能是商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金和在中央銀行的存款。 4、規(guī)定存款準備金率和允許變動幅度 按存款類別、銀行經(jīng)營環(huán)境、規(guī)模等 5、規(guī)定存款準備金的計提方法 （存款余額、計提時間如月末、旬末等）,2020/11/10,20,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,2003-2004年的頻

11、繁調(diào)整,從1984年建立存款準備金率制度到2003年的近20年里，我國對存款準備金率進行了6次調(diào)整。 1998年以來，我國將13%的存款準備金率兩次下調(diào)為6%。 2003年，由于宏觀調(diào)控的需要，再次上調(diào)為7%。 但從2003年8月到2004年4月不足8個月的時間里，人民銀行連續(xù)3次動用存款準備金率這一貨幣政策利器，后兩次僅間隔18天（3月24日、4月11日）,2020/11/10,21,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,第一次：2003年8月23日，人民銀行宣布當年9月21日起，存款準備金率由6調(diào)至7。 第二次：2004年3月24日，人民銀行宣布4月25日起實行差別存款準備金率制度，

12、將資本充足率低于一定水平的金融機構(gòu)存款準備金率提高0.5個百分點，但尚未進行股份制改革的國有獨資商業(yè)銀行和城市信用社、農(nóng)村信用社暫緩執(zhí)行差別存款準備金率制度。 第三次：4月11日央行宣布，從4月25日起，提高存款準備金率0.5個百分點。這意味著，3月24日剛剛宣布的在4月25日起實行差別存款準備金率時原定不變的7，一下子提高到7.5，而原來從7%提高到7.5%的則再提高0.5%到8%。上調(diào)存款準備金率0.5個百分點后，金融機構(gòu)將一次性減少可用資金1100億元左右。,你認為對此該作何評價？,2020/11/10,22,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,2020/11/10,23,SEM

13、.NJUST.ZHOU Caixia,2020/11/10,24,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,2011年人行對存款準備金率的調(diào)整,1月份居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲4.9%，新增人民幣貸款1.04萬億，低于此前市場預期的1.2萬億新增水平。 2月中下旬以來，央行面臨不斷加大的對沖壓力。 2月份到期央票和回購大約為4100億元，考慮到順差和FDI及資本流入，基礎(chǔ)貨幣發(fā)行可能達5870億左右，而正常的貨幣增長只需要3000億左右的基礎(chǔ)貨幣投放。 2011年2月18日，中國人民銀行年內(nèi)第二次祭出緊縮流動性殺招，宣布自2011年2月24日起，將上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率

14、0.5個百分點，此舉將回收流動性約3500億人民幣； 同時，國內(nèi)大型金融機構(gòu)和中小金融機構(gòu)準備金率也創(chuàng)紀錄地分別高達19.5%和16%的水平。,2020/11/10,25,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,目前部分市場經(jīng)濟國家如英國、加拿大等不對金融機構(gòu)的存款準備金率作強制性規(guī)定，但是包括美國、日本、歐洲中央銀行在內(nèi)的大多數(shù)中央銀行，目前仍實行非常有效的存款準備金制度。 由于當前我國經(jīng)濟和金融的特點，在未來一段時期內(nèi)還需要充分發(fā)揮存款準備金率政策的作用。 外匯占款大幅度上升，需要通過調(diào)整存款準備金率來對流動性加以凍結(jié)。 我國金融機構(gòu)的不良貸款率較高而資本充足率偏低，有必要強化存款準備

15、金制度的風險防范作用。,2020/11/10,26,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,目前世界上有十多個國家實行差別存款準備金率制度。 東歐、拉美和亞洲的部分國家，曾實行過針對不同類型存款或不同金融機構(gòu)的差別存款準備金率制度。 以馬來西亞為例， 1972年為抑制出口劇增帶來的貨幣供應量增加，商業(yè)銀行存款準備金率由5提高至8.5%，并開始對金融公司實行2.5的存款準備金率。后來將銀行存款準備金率提高到10、金融公司提高到7。 又如智利，在1970年后不斷降低存款準備金率，80年代初存款準備金率為10（活期存款）和4（定期存款）。,2020/11/10,27,SEM.NJUST.ZHOU

16、 Caixia,確定差別存款準備金率的主要依據(jù)： 金融機構(gòu)資本充足率 金融機構(gòu)不良貸款比率 金融機構(gòu)內(nèi)控機制狀況發(fā)生重大違規(guī)及風險情況 金融機構(gòu)支付能力明顯惡化及發(fā)生可能危害支付系統(tǒng)安全的風險情況,2020/11/10,28,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,四、其它負債業(yè)務 （一）發(fā)行債券 1.發(fā)行對象：國內(nèi)金融機構(gòu)為主 2.發(fā)行目的： （1）減少超額儲備； （2）作為公開市場操作工具 （二）國外負債 1.目的：平衡國際收支、維持本幣匯率、應對貨幣或金融危機。 2.形式：國際金融機構(gòu)負債、國際金融機構(gòu)往來、在國外發(fā)行債券等等。,2020/11/10,29,SEM.NJUST.ZHO

17、U Caixia,（三）中國人民銀行的債券發(fā)行業(yè)務,1.中央銀行融資券 1993中國人民銀行融資券管理暫行辦法 特點：面額固定、期限固定、記名方式、浮動利率，根據(jù)需要可回購 目的： （1）增加公開市場業(yè)務操作工具（1995年后） （2）對沖因外匯儲備增加而增發(fā)的貨幣 認購方式：自愿認購計劃配購 流通：可在金融機構(gòu)間背書轉(zhuǎn)讓；可作為向人行借款的抵押品。,2020/11/10,30,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,中國人民銀行發(fā)行融資券的實際操作,1993年發(fā)行了兩期融資券，總金額200億元。 1995年，人民銀行開始試辦債券公開市場業(yè)務操作，發(fā)布關(guān)于辦理中央銀行融資券的具體操作、資金

18、清算和債券托管等問題的通知，與公開市場業(yè)務一級交易商簽署中央銀行融資券回購主協(xié)議，并向公開市場業(yè)務一級交易商發(fā)行118.9億元記賬式的中央銀行融資券，期限為三年，年利率為9.9。 2002年9月24日，為增加公開市場業(yè)務操作工具，人行將公開市場業(yè)務未到期的正回購轉(zhuǎn)換為中央銀行票據(jù)，發(fā)行總量1937.5億元，包括3個月、6個月和1年期三個品種。,2020/11/10,31,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,（三）中國人民銀行的債券發(fā)行業(yè)務,2.中央銀行票據(jù) 為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準備金向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務憑證。,商業(yè)銀行,資產(chǎn)負債 總量不變,資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 變化,中央銀行,資產(chǎn)負債 總量不變

19、,負債結(jié)構(gòu) 變化,政策效果如何？,可貸資金 變化,基礎(chǔ)貨幣 變化,l具有市場化、靈活性的優(yōu)勢。 l是一種選擇性、溫和的工具。,2020/11/10,32,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,2011年3月央行票據(jù)操作,在連續(xù)維持12周的地量發(fā)行后，1年期央票3月15日放量發(fā)行至100億元，中標價格為96.90元/百元面值，發(fā)行利率上行至3.1992%，較上周上漲20個基點。 該利率突破3.0%的1年期定期存款利率，基本實現(xiàn)與二級市場利率接軌。公開市場利率引導作用正在凸顯。 銀行間債券市場收益率先上后下。在1年期央票發(fā)行利率出來后，早盤市場利率一度被推高，但很快便掉頭向下，不斷走低，其中

20、以國債、信用債下行幅度最大。當天尾盤時5年期國債成交于4.47%，較昨天回落4個基點，7年期國債成交于3.70%，回落9個基點左右。 央行于3月17日以價格招標方式發(fā)行2011年第十五期央行票據(jù)，發(fā)行量500億元，期限3個月，價格99.31元，參考收益率為2.7944%，與上一期同期限央票收益率持平。上一期3個月期央票發(fā)行量320億元。,2020/11/10,33,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,第三節(jié) 中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務,一、貸款和再貼現(xiàn)業(yè)務 （一）貸款業(yè)務 1.對金融機構(gòu)的貸款 l解決金融機構(gòu)臨時性短期資金的需要，補充商業(yè)銀行的流動性 l在緊急情況下保證商業(yè)銀行的最后清償能力。

21、 出于金融宏觀調(diào)控與金融管理的需要，央行貸款在數(shù)量、期限和用途上均有嚴格的限制。,2020/11/10,34,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,美聯(lián)儲的再貸款業(yè)務,對象擴大：商業(yè)銀行、證券公司、投資基金等 數(shù)量逐漸下降，原因如下： （1）金融機構(gòu)無其他資金來源時才提供再貸款； （2）利率較高，帶懲罰性； （3）金融創(chuàng)新和金融市場為金融機構(gòu)提供了更多的融資渠道； （4）申請再貸款可能給金融機構(gòu)聲譽造成負面影響 主要目的：防范系統(tǒng)性風險,2020/11/10,35,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,一、貸款和再貼現(xiàn)業(yè)務 （一）貸款業(yè)務 1.對金融機構(gòu)的貸款 2.對政府的貸款 是

22、政府彌補虧空的應急資金措施之一 一般有兩種形式： （1）透支 （2）按協(xié)議或法律規(guī)定采取直接貸款的形式。,2020/11/10,36,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,一、貸款和再貼現(xiàn)業(yè)務 （一）貸款業(yè)務 （二）再貼現(xiàn)業(yè)務/重貼現(xiàn)/終貼現(xiàn) 商業(yè)銀行或其他金融機構(gòu)以其所持有的未到期的已貼現(xiàn)過的票據(jù)，向央行申請融通資金，央行扣除自申請日期到票據(jù)到期日這段時間的利息，再將票面余額支付給再貼現(xiàn)申請人的融資行為。 1.再貼現(xiàn)政策:,制定、調(diào)整 再貼現(xiàn)率,市場 利率,貨幣市場 供求,MS,2020/11/10,37,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,一、貸款和再貼現(xiàn)業(yè)務 （二）再貼現(xiàn)業(yè)

23、務/重貼現(xiàn)/終貼現(xiàn) 1.再貼現(xiàn)政策: 對再貼現(xiàn)政策工具應用的規(guī)定 （1）規(guī)定再貼現(xiàn)票據(jù)的種類 早期：真實票據(jù) 種類增加 （2）規(guī)定再貼現(xiàn)業(yè)務的對象 （3）規(guī)定再貼現(xiàn)率（符合貨幣政策最終目標的要求） （4）再貼現(xiàn)業(yè)務的管理 核心：審查商行再貼現(xiàn)申請，了解再貼現(xiàn)資金的用途和性質(zhì)，防止商行借再貼現(xiàn)套利，監(jiān)督商行如期歸還貸款。,2020/11/10,38,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,一、貸款和再貼現(xiàn)業(yè)務 （二）再貼現(xiàn)業(yè)務/重貼現(xiàn)/終貼現(xiàn) 1.再貼現(xiàn)政策: 對再貼現(xiàn)政策工具應用的規(guī)定 再貼現(xiàn)政策的作用 （1）作為調(diào)節(jié)貨幣供應量的政策手段，起“變速箱”的作用。 （2）對市場利率起“告示效應

24、” （3）在金融體系發(fā)生危機時，起“安全閥”作用。 （4）設定MS的產(chǎn)業(yè)流向，達到調(diào)整國家產(chǎn)業(yè)政策的目的。,2020/11/10,39,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法（摘錄）,承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)的商業(yè)匯票，應以真實、合法的商品交易為基礎(chǔ)。 第四條承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)等票據(jù)活動，應當遵循平等、自愿、公平和誠實信用的原則。再貼現(xiàn)應當有利于實現(xiàn)貨幣政策目標。 第五條承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的期限，最長不超過六個月。再貼現(xiàn)的期限，最長不超過四個月。 第六條再貼現(xiàn)利率由中國人民銀行制定、發(fā)布與調(diào)整。貼現(xiàn)利率采取在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加百分點的方式生

25、成，加點幅度由中國人民銀行確定。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率由交易雙方自主商定。,2020/11/10,40,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,第二十五條再貼現(xiàn)的對象是在中國人民銀行及其分支機構(gòu)開立存款帳戶的商業(yè)銀行、政策性銀行及其分支機構(gòu)。 對非銀行金融機構(gòu)再貼現(xiàn)，須經(jīng)中國人民銀行總行批準。 第二十六條再貼現(xiàn)的操作體系： 一、中國人民銀行總行設立再貼現(xiàn)窗口，受理、審查、審批各銀行總行的再貼現(xiàn)申請，并經(jīng)辦有關(guān)的再貼現(xiàn)業(yè)務（以下簡稱再貼現(xiàn)窗口）。 二、中國人民銀行各一級分行和計劃單列城市分行設立授權(quán)再貼現(xiàn)窗口，受理、審查、并在總行下達的再貼現(xiàn)限額之內(nèi)審批轄內(nèi)銀行及其分支機構(gòu)的再貼現(xiàn)申請，經(jīng)辦有關(guān)的再貼現(xiàn)

26、業(yè)務（以下簡稱授權(quán)窗口）。 三、授權(quán)窗口認為必要時可對轄內(nèi)一部分二級分行實行再貼現(xiàn)轉(zhuǎn)授權(quán)（以下簡稱轉(zhuǎn)授權(quán)窗口），轉(zhuǎn)授權(quán)窗口的權(quán)限由授權(quán)窗口規(guī)定。,2020/11/10,41,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,第二十七條中國人民銀行根據(jù)金融宏觀調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，不定期公布再貼現(xiàn)優(yōu)先支持的行業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品目錄。各授權(quán)窗口須據(jù)此選擇再貼現(xiàn)票據(jù)，安排再貼現(xiàn)資金投向，并對有商業(yè)匯票基礎(chǔ)、業(yè)務操作規(guī)范的金融機構(gòu)和跨地區(qū)、跨系統(tǒng)的貼現(xiàn)票據(jù)優(yōu)先辦理再貼現(xiàn)。 第二十九條中國人民銀行對各授權(quán)窗口的再貼現(xiàn)操作效果實行量化考核： 一、總量比例：按發(fā)生額計算，再貼現(xiàn)與貼現(xiàn)、商業(yè)匯票三者之比不高于1：2：4

27、。 二、期限比例：累計三個月以內(nèi)（含三個月）的再貼現(xiàn)不低于再貼現(xiàn)總量的70。 三、投向比例：對國家重點產(chǎn)業(yè)、行業(yè)和產(chǎn)品的再貼現(xiàn)不低于再貼現(xiàn)總量的70；對國有獨資商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)不低于再貼現(xiàn)總量的80。,2020/11/10,42,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,第三十條中國人民銀行對各授權(quán)窗口的再貼現(xiàn)實行總量控制，并根據(jù)金融宏觀調(diào)控的需要適時調(diào)增或調(diào)減各授權(quán)窗口的再貼現(xiàn)限額。各授權(quán)窗口對再貼現(xiàn)限額實行集中管理和統(tǒng)一調(diào)度，不得逐級分配再貼現(xiàn)限額。,2020/11/10,43,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,一、貸款和再貼現(xiàn)業(yè)務 （二）再貼現(xiàn)業(yè)務/重貼現(xiàn)/終貼現(xiàn) 再貼現(xiàn)政策

28、的局限性 l具有較大被動性，調(diào)節(jié)效果不確定取決于商業(yè)銀行和社會公眾貨幣需求行為的配合。 商業(yè)銀行可通過以下幾種情況繞開再貼現(xiàn)政策的調(diào)節(jié)： （1）經(jīng)濟發(fā)展中的貨幣需求很強時，商業(yè)銀行可提高貸款利率，從而無法實現(xiàn)緊縮信用的目的； （2）商行融資渠道日益廣泛，無須向中央銀行借款。 l伸縮性、靈活性較差再貼現(xiàn)利率不宜頻繁變動，以免造成商業(yè)銀行對貨幣政策的意向無所適從。,2020/11/10,44,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,資料分析：貝爾斯登：救不救？怎么救？,Bear Stearns Cos. 成立于1923年，華爾街第六大投資銀行，華爾街最賺錢企業(yè)之一，全球500強企業(yè)之一。 全球

29、領(lǐng)先的金融服務公司 致力于為全世界的政府、企業(yè)、機構(gòu)和個人提供服務。 業(yè)務涵蓋機構(gòu)股票和債券、固定收益、投資銀行業(yè)務、全球清算服務、資產(chǎn)管理以及個人銀行服務。 在全球擁有約14500名員工。,2020/11/10,45,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,資料分析2：貝爾斯登：救不救？怎么救？,危機根源：大量涉足抵押擔保證券市場。 旗下兩個大量投資次貸相關(guān)債券的對沖基金率先垮臺，資產(chǎn)大幅度縮水。 美聯(lián)儲的選擇：不干預可能意味著什么后果 ？ 美聯(lián)儲同意出資價值300億的國債為貝爾所持的可疑類次貸相關(guān)證券資產(chǎn)擔保。 幾乎所有銀行和對沖基金們開始在金融機構(gòu)短期融資Repo市場上拒絕給貝爾斯登

30、提供周轉(zhuǎn)資金。 交易客戶們紛紛撤出交割期未到的交易合同，取消托管帳戶，從中撤出證券資產(chǎn)或者現(xiàn)金。 2008年3月14日，貝爾斯登公司總裁艾倫施瓦茨表示，在過去24小時里公司資金的流動性嚴重惡化。,2020/11/10,46,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,資料分析2：貝爾斯登：救不救？怎么救？,傳言動搖市場信心，影響資產(chǎn)價格，反過來進一步證實傳言。 擁有現(xiàn)金：周一190億美元周三90億周四40億市場信心徹底崩潰！ 摩根大通14日（周五）突然宣布：美聯(lián)儲已與摩根大通達成了緊急協(xié)議，在28天中通過摩根大通“國家拯救者”向貝爾斯登提供緊急融資。 自20世紀30年代大蕭條以來美聯(lián)儲第一次以

31、該方式貸款 肩負穩(wěn)定金融市場職能的聯(lián)儲與財政部官員們的目標指向一個方向：必須促成雙方在周日傍晚亞洲股市開盤前達成交易協(xié)議，避免一場可能的國際金融市場地震。,2020/11/10,47,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,資料分析2：貝爾斯登：救不救？怎么救？,美聯(lián)儲史無前例的三大措施： （1）批準300億美元貸款擔保，促成摩根大通收購貝爾斯登 （2）對華爾街最大的投資銀行提供沒有限額的貸款 （3）聯(lián)邦提供一般銀行貸款的貼現(xiàn)率從3.5%降到3.25%。 16日（周日）貝爾斯登與摩根大通突然簽署收購協(xié)議，摩根大通出價僅為每股2美元，總價約2.4億美元。 貝爾斯登14日每股收盤價30美元。

32、一年前，貝爾斯登股價曾高達170美元。 每個貝爾斯登股東都在問：為什么？為什么？ 與貝爾斯登做交易、持有其承銷衍生產(chǎn)品的對沖基金們 則松了口氣。 協(xié)議達成次日股價上揚，利益各方開始博弈。,2020/11/10,48,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,救市爭議,“華爾街孤狼”貝爾斯登是不是搬起石頭砸了自己的腳？ 1998年長期資本管理公司陷入危機，華爾街大機構(gòu)們紛紛伸出援手，惟有貝爾斯登悍然拒絕 。 聯(lián)儲積極斡旋，同時啟動自大蕭條時代以來一直僅向商業(yè)銀行開放的緊急貼現(xiàn)借款窗口，向券商投行開放 。 對于券商投行們，借款的抵押品范圍包括了那些目前被市場視為可疑的房貸相關(guān)證券資產(chǎn) 聯(lián)儲對抵押

33、借款的條款出奇寬松，如：每標價100 的證券產(chǎn)品 可用來抵押借到95塊錢。 聯(lián)儲此前還曾啟動史無前例的2000億元緊急特別貸款機制，向主要投行和券商開放 。,2020/11/10,49,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,二、有價證券買賣業(yè)務 （一）簡介 1. 途徑：一般通過公開市場業(yè)務進行 公開市場各類有價證券市場，自由議價，交易量和交易價格均為公開信息。 2. 目標：間接影響市場條件影響金融機構(gòu)行為影響其儲備改變貨幣供應量。 3. 交易對象：國家債券，最主要是國庫券。,2020/11/10,50,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,二、有價證券買賣業(yè)務 （一）簡介 （二）一

34、般規(guī)定 只能在二級市場上購買有價證券； 只能購買在證券交易所正式掛牌銷售，信譽很高的證券； 只能購買流動性非常高的證券； 一般不能購買國外的有價證券。,2020/11/10,51,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,公開市場業(yè)務的運作機制,央行購入 有價證券,銀行體系 儲備增加,可貸資金 增加,證券減少 價格上升,市場利率 下降,MS 增加,直接購買,附回購協(xié)議,調(diào)節(jié)商行 超額準備,臨時調(diào)劑 商行流動性,2020/11/10,52,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,二、有價證券買賣業(yè)務 （一）簡介 （二）一般規(guī)定 （三）公開市場業(yè)務的運作目的 控制貨幣供應量和信貸規(guī)模； 影響

35、市場利率，協(xié)助再貼現(xiàn)政策的運用； 減輕財政政策的影響，保證金融市場的穩(wěn)定； 抵消黃金流出、入對金融市場的影響； 協(xié)助政府公債的發(fā)行與管理。,2020/11/10,53,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,二、有價證券買賣業(yè)務 （三）公開市場業(yè)務的運作目的 （四）公開市場業(yè)務的作用 1.買進有價證券實際是向社會注入基礎(chǔ)貨幣，刺激經(jīng)濟發(fā)展； 2.反之，縮減社會需求。 3.對利率水平和結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響； 4.影響證券價格、收益及未來走向。,2020/11/10,54,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,思考：央行證券買賣業(yè)務與貸款業(yè)務之比較,1.相同之處： 融資效果相同； 都會影響基礎(chǔ)貨

36、幣； 均為調(diào)控貨幣供給量的工具 2.主要區(qū)別： 資金流動性不同 收益不同：利息收益；價差收益 對經(jīng)濟、金融環(huán)境的要求不同,2020/11/10,55,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,二、有價證券買賣業(yè)務 （五）美國聯(lián)邦儲備體系的公開市場業(yè)務 美國聯(lián)邦公開市場委員會會議確定 具體由紐約聯(lián)邦儲備銀行直接操作的證券操作柜臺進行 1、流動性儲備的預測 儲備貨幣總量=儲備貨幣余額+庫存現(xiàn)金 儲備供給=借入儲備（通過貼現(xiàn)窗口獲得）+非借入儲備（公開市場中通過債券買賣獲得） 儲備需求=存款準備金+超額儲備,2020/11/10,56,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,二、有價證券買賣業(yè)

37、務 （五）美國聯(lián)邦儲備體系的公開市場業(yè)務 1、流動性儲備的預測 2、美聯(lián)儲的證券現(xiàn)貨交易 預計非借入儲備不足時，可進行證券現(xiàn)貨交易。 1 入市時機選擇：一般避免在大幅上升或下降時入市，以免人為加大國債市場的波動。 2 操作對象：國債、財政部附息債券,2020/11/10,57,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,二、有價證券買賣業(yè)務 （四）美國聯(lián)邦儲備體系的公開市場業(yè)務 1、流動性儲備的預測 2、美聯(lián)儲的證券現(xiàn)貨交易 3、美聯(lián)儲的回購交易與買賣配對交易（逆回購交易） (1)主動性強，且富于柔性。 (2)由于交易價格（當前價和協(xié)議到期價）事先確定，美聯(lián)儲標出的和收取的利率可以發(fā)揮心理上的

38、導向作用，影響商業(yè)銀行對貨幣政策和市場趨勢的期望。 (3)可以根據(jù)不同期限設計出極為豐富的品種，以適應貨幣政策不同階段、不同力度的調(diào)控需要。,2020/11/10,58,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,二、有價證券買賣業(yè)務 （五）中國人民銀行的公開市場業(yè)務 起步于1994年外匯管理體制改革。,匯率 并軌,貿(mào)易 順差,利用外資 大幅增加,外匯 供過 于求,買入外匯 增加外匯儲備,收縮措施 減少基礎(chǔ)貨幣,2020/11/10,59,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,二、有價證券買賣業(yè)務 （五）中國人民銀行的公開市場業(yè)務 1994年，人總行成立公開市場業(yè)務操作室，4月起進入全國

39、聯(lián)網(wǎng)的銀行間外匯市場運作，調(diào)節(jié)外匯市場供求，穩(wěn)定人民幣匯率。 1996年4月9日，開始以國債回購形式開展本幣的公開市場操作。 1.有較大的主動性和靈活性； 2. 有較強的時效性，增強了對基礎(chǔ)貨幣的可控性； 3.有助于加快我國利率市場化進程。,2020/11/10,60,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,中國公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作。 1998年建立一級交易商制度，選擇一批能承擔大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開市場業(yè)務的交易對象。 自2004年起，新增部分證券公司、保險公司及農(nóng)村信用合作聯(lián)社作為一級交易商。 一級交易商可運用國債、政策性金融債券等作為交易工具與中國人民銀行開展

40、公開市場業(yè)務。 交易品種：債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。,2020/11/10,61,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,回購交易與現(xiàn)券交易,人行賣出 有價證券,收回流動性,正回購,到期購回 有價證券,投放流動性,逆回購,現(xiàn)券買斷,現(xiàn)券賣斷,一次性投放基礎(chǔ)貨幣,一次性回籠基礎(chǔ)貨幣,2020/11/10,62,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,三、儲備資產(chǎn)業(yè)務,貴金屬儲備,外匯儲備,促進國際收支平衡,保持匯率穩(wěn)定,保持國內(nèi)貨幣流通穩(wěn)定,特別提款權(quán) 儲備頭寸,安全性、流動性 保值性、盈利性,規(guī)模管理,投資管理,風險管理,穩(wěn)定幣值,多元化,信譽管理,2020

41、/11/10,63,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,中國的外匯儲備狀況,央行干預外匯市場購入外匯 借入外匯補充外匯儲備 利用外匯儲備收益補充外匯儲備,2020/11/10,64,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,2009年6月美國首席帳房先生拜會最大債主,美國財長蓋特鈉（Tim Geithner）訪華 截至2009年3月，中國持有的美國國債達到7680億美元。加上美兩大聯(lián)邦住房按揭擔保機構(gòu)發(fā)行的具有準國債信用的債券等，保守估計，中國對美國政府的債權(quán)有1萬億美元。 美國國會預算辦公室預測，美國政府本財政年度（至9月30日止）的赤字將達1.75萬億美元。 近來，美國政府加大了

42、發(fā)債規(guī)模 6月初，10年期美國國債的收益率最高達3.74%。去年底該指標只有約2.1%。 過去的5個月中，美國國債的市值平均下跌了5.1%。,2020/11/10,65,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,美國財政部2月底公布的修正數(shù)據(jù)顯示，從去年6月以來，中國各月持有的美國國債量均突破了1萬億元，峰值出現(xiàn)在2010年10月底，達1.17萬億美元，此后連續(xù)兩個月減少。 2011年3月15日，美國財政部公布國際資本流動報告（TIC）顯示，1月，中國減持美國國債54億美元。這是自去年11月以來，連續(xù)三個月采取減持行動。 總量上看，2011年1月，各國持有美國國債約4.45萬億美元，中國所持

43、美國國債規(guī)模占比約為26%。日本、英國位列二、三位，分別持有美國國債8859億美元、2784億美元。 2011年1月，持有美國國債前五名的國家中，除了中國外，其他四國均采取了增持行動。其中巴西增持規(guī)模最大，達到115億美元，英國增持63億美元。,中國連續(xù)三月減持美國國債,2020/11/10,66,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,第四節(jié) 中央銀行的中間業(yè)務,結(jié)算（steelement）為實現(xiàn)商品交易、勞務供應、金融活動、消費行為等引發(fā)的債權(quán)債務清償及資金轉(zhuǎn)移而發(fā)生的貨幣收付。 現(xiàn)金結(jié)算 轉(zhuǎn)帳結(jié)算 國內(nèi)結(jié)算 國際結(jié)算 清算（clearing）銀行間通過一定的組織結(jié)構(gòu)實現(xiàn)支付命令的發(fā)送

44、、接受，對賬與確認、收付數(shù)額的統(tǒng)計與軋差、全額或凈額清償。,2020/11/10,67,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,第四節(jié) 中央銀行的中間業(yè)務,中央銀行作為一國支付清算體系的參加者和管理者，通過一定的方式、途徑，使金融機構(gòu)之間的債權(quán)、債務清償及資金轉(zhuǎn)移順利完成，并維護支付系統(tǒng)的平穩(wěn)運行，保證經(jīng)濟活動和社會生活的正常進行。,中央銀行的支付清算業(yè)務,2020/11/10,68,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,第四節(jié) 中央銀行的中間業(yè)務,一、票據(jù)清算制度的形成 在商業(yè)銀行代客收付資金時具有相互收付特征的基礎(chǔ)上產(chǎn)生。 1773年，世界上第一個票據(jù)交換所在英國倫敦倫巴第街成立

45、，開創(chuàng)了票據(jù)集中清算的先河。 1853年，美國紐約市成立了美國第一家票據(jù)交換所。波士頓等城市也成立了這樣的機構(gòu)。 1854年，英格蘭銀行實行了票據(jù)清算制度 其它各國中央銀行也紛紛仿效建立這種制度。,2020/11/10,69,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,二、央行支付清算業(yè)務體系,清算機構(gòu),票據(jù)交換所、清算中心、協(xié)會等,支付系統(tǒng),中介機構(gòu),技術(shù)手段,支付結(jié)算 制度,規(guī)章、程序等,2020/11/10,70,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,三、央行支付清算業(yè)務的作用與意義,（一）是經(jīng)濟和社會生活正常運轉(zhuǎn)的主要保障 （二）支付清算系統(tǒng)的運行效率對貨幣政策實施有重要影響：

46、1.掌握全社會金融狀況及資金運動趨勢 2.公開市場業(yè)務操作的前提是靈活高效的支付體系 3.有助于增強貨幣市場的資金流動性，減少商業(yè)銀行對央行貨幣需求的依賴 4.減少在途資金，提高貨幣政策的準確性 （三）支付系統(tǒng)是危機的重要傳導渠道，與金融穩(wěn)定密切相關(guān),2020/11/10,71,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,四、清算業(yè)務類型及其實施具體過程 （一）票據(jù)交換所業(yè)務 中央銀行通過其分支機構(gòu)組織同城票據(jù)交換與清算。 1、票據(jù)交換所的設置： 人民銀行運行的2000多家同城清算所對所有的同城跨行支付和大部分行內(nèi)支付業(yè)務進行清算和結(jié)算處理。 2、清算銀行的義務 （1）向中央銀行繳存交換保證金

47、，通常保證金是按清算銀行的存款額乘以一定比率確定的； （2）在中央銀行開立往來帳戶，以供交換差額的轉(zhuǎn)帳結(jié)算； （3）指派經(jīng)審查合格的交換員（清算員）； （4）承擔繳納應負擔的一切費用。,2020/11/10,72,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,四、清算業(yè)務類型及其實施具體過程 （一）票據(jù)交換所業(yè)務 3、票據(jù)交換的基本程序 （1）入場準備 “提交票據(jù)匯總單”（一式兩份） “交換票據(jù)計算表” （2）場內(nèi)工作 “交換票據(jù)計算表” “交換差額報告單” （3）票據(jù)交換工作 交換差額總結(jié)算表，按各行應收款計入貸方，應付款計入借方，結(jié)出總數(shù)，當場交易即告結(jié)束，各行差額交由中央銀行轉(zhuǎn)帳結(jié)清。,2

48、020/11/10,73,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,四、清算業(yè)務類型及其實施具體過程 （一）票據(jù)交換所業(yè)務 （二）辦理異地資金匯兌業(yè)務 各銀行間異地匯兌形成的異地銀行間的債權(quán)債務依靠全國性清算中心提供服務。 聯(lián)行往來 為全國各地的眾多銀行提供清算服務 通過資金清算對全國的資金供求狀況加以了解 對貨幣資金供求狀況和市場貨幣流通量進行合理的控制與調(diào)節(jié)。,2020/11/10,74,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,四、清算業(yè)務類型及其實施具體過程 （一）票據(jù)交換所業(yè)務 （二）辦理異地資金匯兌業(yè)務 （三）為私營清算機構(gòu)提供差額清算服務 （四）提供證券和金融衍生工具交易清算

49、服務 如：美國的政府證券交易通過美聯(lián)儲的FEDWIRE簿記證券系統(tǒng)完成資金清算； 中國：中央登記結(jié)算公司 （五）提供跨國支付清算服務,2020/11/10,75,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,票據(jù)交換,付款人甲,收款人乙,付款銀行A,收款銀行B,出示票據(jù),委托兌付,票據(jù)交換所,提交票據(jù),票據(jù)交換,回收票據(jù),委托轉(zhuǎn)帳,A銀行賬戶,B銀行賬戶,中央銀行,轉(zhuǎn)帳,2020/11/10,76,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,跨國清算,匯款人甲,受付人乙,往來銀行A,1支付 通知,6支付通知,銀行B,銀行C,中央銀行,乙所在國代理銀行B,2委托請求,3支付指令,4借記匯出行賬戶,

50、5貸記匯入行賬戶,匯入銀行C,7到帳通知,2020/11/10,77,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,投行將為信貸衍生品設立中央清算所,英國金融時報哈爾韋茨曼(Hal Weitzman) 芝加哥報道 2008年5月29日 星期四 為了解決私下議價的信貸衍生品所面臨的風險，全球最大的11家投資銀行將在今日宣布進一步措施，在9月份之前為這類不透明的金融合約設立首個中央清算所。 由于缺乏一個中央清算機構(gòu)，無法保證交易各方貨款兩訖，導致這種金融合約的風險很大。 該系統(tǒng)性風險助長了全球信貸危機，促使監(jiān)管機構(gòu)對銀行業(yè)施壓，要求他們采取措施，讓這個系統(tǒng)變得更加可靠。 信貸衍生品允許投資者對一攬子

51、企業(yè)債券的信用程度進行下注。2007年，全球此類金融合約的名義價值增長了81%，達到62.2萬億美元。,2020/11/10,78,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,從手工到電子清算,美國紐約清算所： 1970年 紐約清算所同業(yè)銀行支付系統(tǒng)(CHIPS) 1975年紐約自動清算所系統(tǒng)（ACH） 環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會（SWIFT） 1973年成立，總部設于比利時 歐元自動撥付與清算系統(tǒng)(TARGET) 位于歐洲中央銀行總部，1999年1月4里開始運行。 電子支付方式逐漸成為金融體系運行的主流。 電子商務網(wǎng)上銀行,2020/11/10,79,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,第

52、五節(jié) 中央銀行經(jīng)濟分析,一、中央銀行的資產(chǎn)負債表 （一）資產(chǎn)負債表的基本結(jié)構(gòu),2020/11/10,80,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,國外資產(chǎn)與負債軋抵后的凈額,對政府提供的借款、透支，國債,信托、租賃、保險、證券、擔保、基金、期貨等,2020/11/10,81,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,資本金 信貸基金,2020/11/10,82,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,思考：資產(chǎn)與負債，雞生蛋，蛋生雞？,商業(yè)銀行 先有負債，才能擴大資產(chǎn)業(yè)務； 負債制約資產(chǎn) 中央銀行負債對資產(chǎn)業(yè)務的制約作用是否同樣存在？ 中央銀行資金運用不受資金來源限制！ 中央銀行貨幣

53、發(fā)行的約束來自哪里？ 貨幣價值的波動,2020/11/10,83,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,一、中央銀行資產(chǎn)負債表 （二）分析方法 1、靜態(tài)分析法 分析一國中央銀行在某一時期（一年、一季度或一個月）的資產(chǎn)負債表。 研究計算和分析表中的各個項目及相互關(guān)系，從而分析中央銀行的業(yè)務活動及引起這些業(yè)務活動的原因。 資產(chǎn)總額=儲備資產(chǎn)+放款+有價證券+其他資產(chǎn) 負債總額=流通中通貨+存款+其他負債 資產(chǎn)總額=負債總額+資本總額,規(guī)模相互制約,2020/11/10,84,SEM.NJUST.ZHOU Caixia,推論： （1）在資本總額和存款負債一定的情況下，中央銀行擴大儲備資產(chǎn)，增加放款和證券投資，會導致貨幣流通量增加；反之則相反。 （2）中央銀行資產(chǎn)項目的變化不僅會影響流通中的通貨，還會影響存款機構(gòu)的準備金。