財(cái)務(wù)管理 第二章 貸幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn).ppt

1、第二章 貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析 主講人： 郭正杰,中原工學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院系列課程,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,第二章 貨幣時(shí)間價(jià)值與 風(fēng)險(xiǎn)分析,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分析,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念,1.貨幣時(shí)間價(jià)值的的定義 貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣在周轉(zhuǎn)使用中隨著時(shí)間 的推移而發(fā)生的價(jià)值增值。(或指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額，或是指資金經(jīng)過一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值）,想想,今天的一元錢與一年后的一元錢相等嗎？,如果一年后的1元變?yōu)?.1元，這0.1元代表的是什么？,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念,2.如何理

2、解貨幣的時(shí)間價(jià)值？ 是資金在周轉(zhuǎn)過程中產(chǎn)生的，是資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參 與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。 從絕對(duì)量上看，貨幣時(shí)間價(jià)值是使用貨幣的機(jī)會(huì)成本或假計(jì)成 本；從相對(duì)量上看，貨幣時(shí)間價(jià)值是指不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)情況 下的社會(huì)平均資金利潤率。 資金時(shí)間價(jià)值不等于利息率。,實(shí)務(wù)中，通常以相對(duì)量（利率或稱貼 現(xiàn)率）代表貨幣的時(shí)間價(jià)值，人們常常將 政府債券利率視為貨幣時(shí)間價(jià)值。,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,資金時(shí)間價(jià)值的表示形式 貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式有兩種：,絕對(duì)數(shù) （利息）,相對(duì)數(shù) （利率）,不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)的作用,一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,二、貨幣時(shí)間

3、價(jià)值的計(jì)算,1.貨幣時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念 現(xiàn)值(P)：又稱為本金，是指一個(gè)或多個(gè)發(fā)生在未來的現(xiàn)金流量相當(dāng) 于現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值。 終值(F)：又稱為本利和、將來值，是指一個(gè)或多個(gè)現(xiàn)在或即將發(fā)生 的現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來某一時(shí)刻的價(jià)值。 。 利率(i)：又稱貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率，是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)所采用的利 息率或復(fù)利率。 期數(shù)(n)：是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)的期間數(shù)。 復(fù)利：復(fù)利不同于單利，它是指在一定期間按一定利率將本金所生利 息加入本金再計(jì)利息。即“利滾利”。,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,貨幣的時(shí)間價(jià)值通常按復(fù)利計(jì)算 ！,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,2.一次性收付款項(xiàng)終值的計(jì)

4、算（即復(fù)利終值的計(jì)算）,概念：是指在某一特定時(shí)點(diǎn)上一次性支付（或收取）經(jīng)過一段時(shí)間后再相應(yīng)地一次性收?。ɑ蛑Ц叮┑目铐?xiàng)。 復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。, 請(qǐng)看例題分析21,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,F = P（1 + i ）n = P ( F / P , i , n ) 其中：（i)n 稱作一次性收付款項(xiàng)的終值系數(shù),第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,例1:某人現(xiàn)有元現(xiàn)金，擬投入年報(bào)酬率為的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過年后，可取得多少資金？,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,3. 一次性收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算（即復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算）,復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，它是指今后某一

5、 規(guī)定時(shí)間收到或 付出的一筆款項(xiàng)，按貼現(xiàn)率i所計(jì)算的貨幣的現(xiàn)在價(jià)值。 如果已知終值、利率和期數(shù)，則復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：, 請(qǐng)看例題分析22,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,其中：（1+i ) n 稱作復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作 （P/F, i ,n) 例22:某人欲10年后得到10000元，在貼 現(xiàn)率為10%的情況下，問現(xiàn)在需要一次存 入銀行多少錢？,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,例23:某人現(xiàn)有1200元，擬投入報(bào)酬率為8%的項(xiàng)目，問需要經(jīng)過多少年才可能使現(xiàn)有資金增加一倍？ 例24:某人現(xiàn)有1200元，欲在19年后使資金達(dá)到

6、原來的3倍，選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)最低可接受的報(bào)酬率為多少？,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,4. 年金 （1）年金的內(nèi)涵 年金是指在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間發(fā)生相同數(shù)額的系列收支款項(xiàng)（指定期、等額的系列收支）。如折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金等。 按每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為,年金,普通年金,先付年金,遞延年金,永續(xù)年金,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,（2）普通年金（又稱后付年金）終值的計(jì)算 普通年金（A）是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。又稱后付年金。 普通年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)

7、分析,普通年金終值猶如零存整取的本利和,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,F = A + A (1+i) + A (1+i)2 + A (1+i)3 + A (1+i)n-1,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析, 請(qǐng)看例題分析25,普通年金終值的計(jì)算公式為：,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,其中：（1 i)n -1 / i 稱為年金終值系數(shù),第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,例25 假設(shè)某企業(yè)投資一項(xiàng)目，在5年建設(shè)期內(nèi)每年末從銀行借款100萬元，借款年利率為10%，則該項(xiàng)目竣工時(shí)企業(yè)應(yīng)付本息 總額為多少？,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,（3）年償債基金的計(jì)算（已知年金 F ，求年金A） 年償

8、債基金：指為了使年金終值達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。 其計(jì)算公式為：,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,A=F i / (1+i)n -1 = FA/F , i , n 其中： i / (1+i)n -1 稱為償債基金系數(shù)。, 請(qǐng)看例題分析26,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,例26 某企業(yè)6年后需償還1000萬元債 務(wù)，若年利率為8%，問每年需存入銀行多 少償債基金？,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,（4）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算是已知年金、利率和期數(shù)，求年金現(xiàn)值的計(jì)算，其計(jì)算公式為：,二、貨幣時(shí)間

9、價(jià)值的計(jì)算,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推倒如下：, 請(qǐng)看例題分析27,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,其中: 稱為年金現(xiàn)值系數(shù) 例2-7 某企業(yè)購建一固定資產(chǎn),每年年末需支付價(jià)款100萬元,連續(xù)支付10年,在年利率為8%的情況下,要求計(jì)算該固定資產(chǎn)造價(jià)總額的現(xiàn)值是多少?,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,(5) 年資本回收額的計(jì)算(已知年金現(xiàn)值P,求年金A) 年資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。,其中： 稱為資本回收系數(shù)，記作（A/P，i,n)

10、,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,例2-8 某企業(yè)現(xiàn)在借得1000萬元借款,在10年內(nèi)以年利率12%等額償還,則每年應(yīng)償還多少錢?,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,（6）先付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算 先付年金又稱為預(yù)付年金、即付年金（A），是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項(xiàng)。預(yù)付年金與普通年金的差別僅在于收付款的時(shí)間不同。 其終值與現(xiàn)值的計(jì)算公式分別為：,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,（7）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算 遞延年金又稱延期年金（A）是指第一次收付款發(fā)生在第二期，或第三期，或第四期，的等額的系列收付款項(xiàng)。 其現(xiàn)值的計(jì)算公式如下：,二、貨幣時(shí)

11、間價(jià)值的計(jì)算,P = A (P / A , i, n )-(P / A , i , s ) = A (P / A , i, n - s )(P/ F, i, s) = A F/A, i , n-s( P/F , i , n ),第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,（8）永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算 永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，永續(xù)年金沒有終止的時(shí)間，即沒有終值。,當(dāng)n時(shí)，(1+i)-n的極限為零，故上式可寫成：,永續(xù)年金的現(xiàn)值可以通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式導(dǎo)出：,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,三、折現(xiàn)率（利率）、期間的推算,（一）折現(xiàn)率（利率）的推算 1一次性收付款項(xiàng) i =

12、 ( F/ P )-n - 1 2永續(xù)年金 i = A / P 3. 普通年金折現(xiàn)率的推算,較復(fù)雜(插值法的運(yùn)用),第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,三、折現(xiàn)率（利率）、期間的推算,插值法的運(yùn)用步驟： 計(jì)算P/A的值，設(shè)P/A=a. 查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。若在表中n行上恰好找到某一系數(shù)等于a,則該系數(shù)所對(duì)應(yīng)的利率就是所求i的值。 否則，在表中n行上找與a最接近的兩個(gè)左右臨界值，并設(shè)為 和,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,三、折現(xiàn)率（利率）、期間的推算,運(yùn)用插值法,具體運(yùn)用參見例題,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,三、折現(xiàn)率（利率）、期間的推算,例2-13 見教冊(cè)P42。 例2-14 某公司第一年

13、年初借款20000元，每年年末(初)還本付息均為4000元，連續(xù)9年還清。問借款利率為少？ 例2-15 假設(shè)某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬元，項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息和為600萬元。求：借款利率為多少？,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,三、折現(xiàn)率（利率）、期間的推算,（二）期間的推算 步驟同折現(xiàn)率的推算類似(需用插值法）。,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,三、折現(xiàn)率（利率）、期間的推算,例2-16 某公司擬在n年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末(年初)存入銀行1000元，在銀行利率為10%的情況下，求需要經(jīng)過多少年（求n)?,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,三、折現(xiàn)率（利率）、

14、期間的推算,(三）名義利率與實(shí)際利率的換算 名義利率：每年復(fù)利次數(shù)超過一次的年利率。 實(shí)際利率：每年只復(fù)利一次的年利率(或一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)，每年年末終值比年初的增長率）。 每期利率：每年復(fù)利多次時(shí)，每次復(fù)利期間的利率。,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,三、折現(xiàn)率（利率）、期間的推算,1.名義利率、實(shí)際利率、每期利率間的關(guān)系：,名義利率,實(shí)際利率,每期利率,單利關(guān)系,復(fù)利關(guān)系,你知道嗎？,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,三、折現(xiàn)率（利率）、期間的推算,2.一年內(nèi)復(fù)利多次時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 先將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率，然后按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。 i = ( 1 + r / m ) m 1 其中：i

15、 實(shí)際利率 r 名義利率 m 每年復(fù)利次數(shù),第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,三、折現(xiàn)率（利率）、期間的推算,不計(jì)算實(shí)際利率，而是調(diào)整相關(guān)指標(biāo)。 F = P ( 1 + r / m ) m n 例題參見教冊(cè)P4445,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,三、折現(xiàn)率（利率）、期間的推算,已知名義利率r=12%,你能算出來嗎？,12%,6%,3%,1%,0.03288%,12%,12.36%,12.55%,12.68%,12.75%,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,第二 節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析,一、風(fēng)險(xiǎn)及其形成的原因和種類 1. 風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)是指事件本身的不確定性，或某一不利事 件發(fā)生的可能性。 財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)

16、險(xiǎn)通常是指由于企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的 不確定性而影響財(cái)務(wù)成果的不確定性。 一般而言，我們?nèi)绻軐?duì)未來情況作出準(zhǔn)確估 計(jì)，則無風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)未來情況估計(jì)的精確程度越高，風(fēng) 險(xiǎn)就越小；反之，風(fēng)險(xiǎn)就越大。,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的關(guān)系: 風(fēng)險(xiǎn)是指事先可以知道某一行動(dòng)所有可能的后果以及每一種后果出現(xiàn)的概率 不確定性:是指事先不知道某一行動(dòng)所有可能的后果,或者雖然知道所有可能的后果但并不知道它們出現(xiàn)的概率. 實(shí)務(wù)中有時(shí)二者不作區(qū)分.,第二 節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,風(fēng)險(xiǎn)不同于損失 風(fēng)險(xiǎn)不僅能帶來超出預(yù)期的損失,呈現(xiàn)出其不利的一面,而且還可能帶來超出預(yù)期的收益,呈現(xiàn)出其有利的一

17、面.,第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分析,對(duì)我有新認(rèn)識(shí)了吧?,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,2. 風(fēng)險(xiǎn)的種類 風(fēng)險(xiǎn)按其形成的原因可分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 是指由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因給企業(yè)的利潤額或利潤率帶來的不確定性。 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)源于兩個(gè)方面：,企業(yè)外部條件的變動(dòng) 如：經(jīng)濟(jì)形式、市場(chǎng) 供求、價(jià)格、稅收等 的變動(dòng),企業(yè)內(nèi)部條件的變動(dòng) 如：技術(shù)裝備、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、設(shè)備利用 率、工人勞動(dòng)生產(chǎn)率、原材料利用率 等的變動(dòng),一、風(fēng)險(xiǎn)及其形成的原因和種類,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌措資金上的原因而 給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。它源于企業(yè)資金利潤率與借入資金利息率差額上的不確定因素和借入資

18、金對(duì)自有資金比例的大小。,一、風(fēng)險(xiǎn)及其形成的原因和種類,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,風(fēng)險(xiǎn)按能否被分散分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn) 可分散風(fēng)險(xiǎn)是指能夠通過風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)協(xié)議使得經(jīng)濟(jì)單位面臨的風(fēng)險(xiǎn)減小的風(fēng)險(xiǎn). 不可分散風(fēng)險(xiǎn)是指通過風(fēng)險(xiǎn)協(xié)議不能使經(jīng)濟(jì)單位面臨的風(fēng)險(xiǎn)減小的風(fēng)險(xiǎn).,一、風(fēng)險(xiǎn)及其形成的原因和種類,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,二、 風(fēng)險(xiǎn)的衡量,1. 與風(fēng)險(xiǎn)衡量的相關(guān)概念 衡量風(fēng)險(xiǎn)程度的大小必然與以下幾個(gè)概念相聯(lián) 系：隨機(jī)變量、概率、期望值、平方差、標(biāo)準(zhǔn)差、 標(biāo)準(zhǔn)離差率。,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,（1）隨機(jī)變量與概率 隨機(jī)變量（Xi）是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，某一事件在相同的條件下可能發(fā)生也可

19、能不發(fā)生的事件。 概率（Pi）是用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。 通常，把必然發(fā)生的事件的概率定為1，把不可能發(fā)生的事件的個(gè)數(shù)概率定為0 。概率越大表示該事件發(fā)生的可能性越大。，而一般隨機(jī)事件的概率是介于0與1之間.,二、 風(fēng)險(xiǎn)的衡量,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,（2）期望值 期望值（E）是指隨機(jī)變量以其相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。計(jì)算公式如下：,二、 風(fēng)險(xiǎn)的衡量,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,（3）平方差與標(biāo)準(zhǔn)差 平方差即方差（2）和標(biāo)準(zhǔn)差（）都是反映不同風(fēng)險(xiǎn)條件下的隨機(jī)變量和期望值之間離散程度的指標(biāo)。平方差和標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)也越大。 實(shí)務(wù)中，常常以標(biāo)準(zhǔn)差從絕對(duì)量的角度來衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小。 平方差和標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式如下：,二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,方差和標(biāo)準(zhǔn)差以絕對(duì)數(shù)量衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn),在期望值相同的情況下,方差、標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，方差和標(biāo)準(zhǔn)差越小，其風(fēng)險(xiǎn)越小。 參見教材P50例18,二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量,第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析,（4）標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)