《財務(wù)管理基礎(chǔ)知識》PPT幻燈片

1、1,財務(wù)管理學(xué),2,第二章 財務(wù)管理基礎(chǔ)知識,第一節(jié) 資金時間價值 第二節(jié) 風(fēng)險與報酬,3,第一章 復(fù)習(xí),財務(wù)：是工商企業(yè)的理財活動。例如再生產(chǎn)運(yùn) 動中的資金運(yùn)動（財務(wù)活動）及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì) 關(guān)系（財務(wù)關(guān)系）。 財務(wù)活動一般由籌資、投資、日常資金營運(yùn) 和分配四項內(nèi)容組成。 財務(wù)管理：企業(yè)組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān) 系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作。,4,第一章 復(fù)習(xí),企業(yè)的管理活動是全方位的，財務(wù)管理的實 質(zhì)是價值管理；財務(wù)管理的價值管理的根本是資 金管理；財務(wù)管理是企業(yè)管理的中心。 財務(wù)管理的基本問題： 1.財務(wù)管理的主體（誰理財？）和財務(wù)管理 的目標(biāo)（實現(xiàn)什么目的？） 2.財務(wù)管理的內(nèi)容（管理什么？）

2、3.財務(wù)管理的方法（怎樣管理？）,5,第一章 復(fù)習(xí),財務(wù)管理的主體：參與理財?shù)娜藛T。 所有者：包括資本經(jīng)營者、投資者。 目標(biāo)所有者權(quán)益保值增值。 著眼點：側(cè)重企業(yè)長期的財務(wù)狀況。 資產(chǎn)經(jīng)營者（廠長、總經(jīng)理） 目標(biāo)保證利潤持設(shè)增長。 著眼點：側(cè)重于任期內(nèi)的財務(wù)成果。 財務(wù)經(jīng)理（貨幣經(jīng)營者） 目標(biāo)保證實現(xiàn)現(xiàn)金流量的良性循環(huán)。 著眼點：側(cè)重于近期內(nèi)的現(xiàn)金流量財務(wù)成果。,6,第一章 復(fù)習(xí),財務(wù)管理內(nèi)容 籌資管理：對負(fù)債和所有者權(quán)益兩財務(wù)要素 的管理。 投資管理：對資產(chǎn)財務(wù)要素的管理。 損益與分配：對收入、費用、利潤三個動態(tài) 財務(wù)要素的管理。 日常財務(wù)管理：對上述六要素管理外和對企 業(yè)特殊財務(wù)活動的管理

3、。如兼并、收購、破產(chǎn)清 管理。從理論上是資本運(yùn)行管理，實質(zhì)是所有者 權(quán)益和投資管理。,7,第一章 復(fù)習(xí),財務(wù)管理的方法：堅持系統(tǒng)論：財務(wù)管理要 有整體觀點、層次性現(xiàn)點。 從財務(wù)管理的對象看，它是對財務(wù)要素的整 合、組織和再配置；從財務(wù)管理的工作過程看， 它是預(yù)測、計劃、決策、檢查、控制、評價等各 種方法順序遞進(jìn)。 上述各種方法有的是對財務(wù)活動中人的行為 約束，需要制定規(guī)章制度規(guī)范人的行為；有的方 法則是對財務(wù)活動中的事和物予以科學(xué)的界定和 評價，需要采用計量模型給以準(zhǔn)確結(jié)論。,8,第一節(jié) 資金時間價值,財務(wù)管理必須樹立一些基本的管理觀念或基本 財務(wù)原則，以此指導(dǎo)企業(yè)的財務(wù)活動。 企業(yè)財務(wù)管理有

4、三個基本的價值觀念，即時間 價值觀念、風(fēng)險收益觀念、成本效益觀念。 現(xiàn)值的概念 終值的概念 現(xiàn)值與終值如何計算 引申出時間價值的概念,9,Don Simkowitz（唐先生）計劃出售阿拉斯 加的一片土地。第一位買主出價1萬美元，付現(xiàn)款； 第二位買主出價11424美元，在一年后付款。 經(jīng)了解，兩位買主均有支付能力。唐先生應(yīng)當(dāng)接 受哪一個報價？ 已知目前一年期限的國債利息率為12%。唐先生收到現(xiàn)款準(zhǔn)備進(jìn)行國債投資。 案例所涉及到的問題： 在利息率為12%情形下，第一位買主出價1萬美元與一年后第二位買主出價11424美元，誰的 價值大？這就是本章要討論的問題。,關(guān)于時間價值的一個小案例,10,案例引

5、入： 拿破侖的“玫瑰花承諾”,拿破侖1797年3月在盧森堡第一國立小學(xué)演講時說了這樣一番話：“為了答謝貴校對我，尤其是對我夫人約瑟芬的盛情款待，我不僅今天呈上一束玫瑰花，并且在未來的日子里，只要我們法蘭西存在一天，每年的今天我將親自派人送給貴校一束價值相等的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡友誼的象征?！睍r過境遷，拿破侖窮于應(yīng)付連綿的戰(zhàn)爭和此起彼伏的政治事件，最終慘敗而流放到圣赫勒拿島，把盧森堡的諾言忘得一干二凈。 可盧森堡這個小國對這位“歐洲巨人與盧森堡孩子親切、和諧相處的一刻”念念不忘，并載入他們的史冊。1984年底，盧森堡舊事重提，向法國提出違背“贈送玫瑰花”諾言的索賠；要么從1797年起，用3

6、路易作為一束,11,玫瑰花的本金，以5厘復(fù)利（即利滾利）計息全部清償這筆“玫瑰花”債；要么法國政府在法國政府各大報刊上公開承認(rèn)拿破侖是個言而無信的小人。 起初，法國政府準(zhǔn)備不惜重金贖回拿破侖的聲譽(yù)，但卻又被電腦算出的數(shù)字驚呆了：原本3路易的許諾，本息竟高達(dá)1 375 596法郎。 經(jīng)苦思冥想，法國政府斟詞酌句的答復(fù)是：“以后，無論在精神上還是在物質(zhì)上，法國將始終不渝地對盧森堡大公國的中小學(xué)教育事業(yè)予以支持與贊助，來兌現(xiàn)我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信譽(yù)?！边@一措辭最終得到了盧森堡人民地諒解。 請同學(xué)思考： （1）為何本案例中每年贈送價值3路易的玫瑰花相當(dāng)于在187年后一次性支付1 375

7、596法郎？ （2）今天的100元錢與一年后的100元錢等價嗎？ 附：一路易等于20法郎,12,一、資金時間價值的概述,（一）資金時間價值(Time Value of Money)的含義 是指一定量資金在不同時點上具有不同的價值而產(chǎn)生的差額。 隨著時間推移，周轉(zhuǎn)中使用的資金價值會發(fā)生增值。 資金時間價值的實質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后由于創(chuàng)造了新的價值（利潤）而產(chǎn)生的增值。,13,1、時間價值：貨幣的時間價值、資金的時間價值。 2、貨幣（資金）時間價值：貨幣隨著時間的推移而增值。一定量的資金在不同時點上價值量的差額稱為資金時間價值，也稱為貨幣的時間價值。 3、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者的解釋 投資者進(jìn)行投資就必須推

8、遲消費，對投資者推遲消費的耐心應(yīng)給以報酬，這種報酬的量應(yīng)與推遲的時間成正比。單位時間的這種報酬對投資的百分率稱為時間價值。,14,4、馬克思主義勞動價值論的解釋 時間價值的真正來源：工人創(chuàng)造的剩余價值。 5、并不是所有貨幣都有時間價值，只有把貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營才能產(chǎn)生時間價值。 資金時間價值產(chǎn)生的條件： 資金在周轉(zhuǎn)過程中的價值增值 6、時間價值可以有兩種表現(xiàn)形式： （1）相對數(shù)，即時間價值率，扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或平均報酬率。（2）絕對數(shù)，即時間價值額，資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額。 7、投資報酬率或資金利潤率除包括時間價值以外，還包括風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼

9、水，在計算時間價值時，后兩部分不應(yīng)包括在內(nèi)。,15,8、現(xiàn)金流出、現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流出：由于實施項目方案造成的貨幣支出。 現(xiàn)金流入：由于實施項目方案而帶來的貨幣流入。 現(xiàn)金流量：某一時刻的貨幣收入與支出的數(shù)量統(tǒng)稱為現(xiàn)金流量。 凈現(xiàn)金流量：兩者之間的差額（代數(shù)和）稱為凈現(xiàn)金流量。,16,9、現(xiàn)金流量圖：把現(xiàn)金流量用時間坐標(biāo)軸表示出來的示意圖。,17,第一節(jié) 資金時間價值,通常情況下，它相當(dāng)于沒有風(fēng)險也沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率，是利潤平均化規(guī)律發(fā)生作用的結(jié)果。 （二）資金時間價值的產(chǎn)生條件 （1）資金時間價值產(chǎn)生的前提條件商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在。 （2

10、）資金時間價值的根本源泉資金在周轉(zhuǎn)過程中的價值增值。,18,1、隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)的建立和完善，在我國不僅有了資金時間價值存在的客觀基礎(chǔ)，而且有著充分運(yùn)用它的迫切性。 2、 資金時間價值是衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、考核經(jīng)營成果的重要依據(jù)。 3、資金時間價值是進(jìn)行投資、籌資、收益分配決策的重要條件。,（三）在我國運(yùn)用資金時間價值的必要性,19,（四）資金時間價值的表示方法 資金的時間價值由利息和通貨膨脹因素造成，一般情況下指利息，可用相對數(shù)和絕對數(shù)兩種形式表示。 絕對數(shù)(時間價值額)利息（資金在周轉(zhuǎn)使用過程中 產(chǎn)生的增值額） 相對數(shù)(時間價值率)利率（在沒有風(fēng)險和沒有通貨 膨脹條件下的社會平均資金利潤

11、率或通貨膨脹率很 低時的政府債券利率）。,第一節(jié) 資金時間價值,20,第一節(jié) 資金時間價值,（一）一次性收付款項的現(xiàn)值和終值,單利復(fù)利,普通年金預(yù)付年金遞延年金永續(xù)年金,（二）非一次性收付款項的現(xiàn)值和終值,二、資金時間價值的計算,21,第一節(jié) 資金時間價值 （一）一次性收付款項的現(xiàn)值與終值 1. 一次性收付款項的含義 指在某一特定時點上一次性支出或收入，經(jīng)過一段時間后再一次性收回或支出的款項。 P（本金） F（本利和） 0 n,22,2. 現(xiàn)值與終值,(1)現(xiàn)值的含義 現(xiàn)值又稱本金，未來某一時點上的一定量資金折算到現(xiàn)在的價值，用P表示。,(2)終值的含義 終值又稱未來值，現(xiàn)在一定量的資金在未來

12、某一時用點上的價值，俗稱本利和，用 F表示。,23,單利（Simple Interest） ：只有本金能帶來利息，利息必須在提出以后再以本金形式投入才能生利，否則不能生利。 復(fù)利（Compound Interest） ：不僅對本金要計息，對本金所產(chǎn)生的利息在下一個計息期也要計入本金一起計息，即“利滾利”。 計息期是指相臨兩次計息的時間間隔，如年、月、日等。除非特別指明，計息期一般為一年。,3. 單利、復(fù)利,24,（1） 單利的利息 I=Pin 每年的利息額就是資金的增值額。 （2） 單利的終值（Future Value） F= P + Pin =P(1+in) （3）單利的現(xiàn)值（Present

13、 Value） P=F（1+in）,4.單利的終值和現(xiàn)值計算,25,單利的利息及終值,【例1】某企業(yè)將現(xiàn)金1 000元存入銀行，其期限 為5年，年利率為10%，則到期時的利息為： I=Pin I=100010% 5 =500（元） F= P+ Pin F=1000+500=1500（元）或 F=P(1+in) F=P(1+10%5)=10001.5=1500（元）,26,P=F（1+in） 式中： F為終值 P為現(xiàn)值 i為利率 n為計算期數(shù) 在單利計息的方式下，現(xiàn)值計算與終值計算是 互逆的，由終值計算現(xiàn)值的過程稱為貼現(xiàn)、折現(xiàn) (Discount)。,單利的現(xiàn)值（Present Value）,2

14、7,（1）復(fù)利終值 0 1 2 n-1 n P F P(1+i) P(1+i)2 P(1+i)n-1 P(1+i)n,5.復(fù)利現(xiàn)值和終值的計算,28,復(fù)利現(xiàn)值和終值的計算,（2）復(fù)利： 復(fù)利是一種本生利而利生利的計息方法。其計算公式如下：F= P(1+i)n （按上例計算）復(fù)利終值： 第一年本利和：1000 （1+10%）=1100（元） 第二年本利和：1100 （1+10%）=1210 （元） 第三年本利和：1210 （1+10%）=1331（元） 第四年本利和：1331 （1+10%）=1464（元） 第五年本利和：1464 （1+10%）=1611（元）,29,（一）復(fù)利終值的計算,復(fù)利

15、終值的計算公式 F= P（1+i）n 叫復(fù)利終值系數(shù)。 在“一元復(fù)利終值系數(shù)表”查得i=10%，n=5 時，復(fù)利終值系數(shù)為1.611 F=P(FP，10%，5) F=10001.611=1611,30,（2） 復(fù)利現(xiàn)值 0 1 2 n-1 n P F F/(1+i) F/(1+i)n-2 F/(1+i)n-1 F/(1+i)n,P=F(1+i)n=F(1+i)-n =F（P/F，i，n）,第一節(jié) 資金時間價值,31,（2）復(fù)利現(xiàn)值的計算,復(fù)利現(xiàn)值的計算公式（按上例計算） P=F(1+i)n=F(1+i)-n =F（P/F，i，n） P=F（P/F，i，n） =1611（PF，10%，5） =1

16、6110.6209 =1000 （PF，10%，5）=0.6209 為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)。,32,（2）復(fù)利現(xiàn)值的計算,【例2】已知P，i，n，計算F 某企業(yè)從盈余公積中提取公益金100000元存 入銀行（復(fù)利，半年利率為5% 入準(zhǔn)備3 年后提 出蓋宿舍樓，到期能提出多少款額？ 解：因為計息周期為半年一次， 故n=30.5=6 F= P（1+i）n=100000（1+5%）6 =1000001.34=134000（元）,33,（2）復(fù)利現(xiàn)值的計算,【例3】已知F，i，計算P 某工廠準(zhǔn)備在5年后動用一筆資金100 000 元，用于更新1臺設(shè)備，在銀行復(fù)利年利率為） 10%的條件下，現(xiàn)在應(yīng)存入

17、多少金額的資金？ 解：P=F（P/F，i，n）=F（PF，10%，5） =1000000.621=62100（元） （查出復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為0. 621） 即現(xiàn)在需要在銀行存入62100元資金。,34,（2）復(fù)利現(xiàn)值的計算,【例4】已知P，F(xiàn)，i，求n 某企業(yè)從盈余公積中提出50 000元存入銀行 （復(fù)利年利率為14%）到期需要125 000元用于 機(jī)器更新，問該機(jī)器還要用多少年才能有足夠資 金更新改造？ 根據(jù) F =P（1 i）n公式，則有： =2.5 n=7（在復(fù)利終值系數(shù)表中查找利率為14%， 系數(shù)接近2. 5的橫行年數(shù)為7年）,35,（2）復(fù)利現(xiàn)值的計算,【例5】已知P， F，n，求i 如

18、果某一工廠現(xiàn)從營業(yè)盈余中提取100 000元 存入銀行，在5年后能夠提取200 000元用于廠房 建設(shè)，銀行必須提供多少利率才能保證企業(yè)這一 目標(biāo)的實現(xiàn)？解法）：用幾何平均法。 根據(jù)F=P（1十i）n，則有： i=(1+i) 1=1.14871=0.487=14.87% 即要求銀行復(fù)i利年利率要達(dá)到14. 87%，才能保 證企業(yè)到期有200000萬元款額用于廠房建設(shè)。,36,（2）復(fù)利現(xiàn)值的計算,解法（2）：插值估計法。根據(jù)F=P 在復(fù)利終值系數(shù)表中，為5 年 的橫行里查找接近于2 的利系數(shù)及利率見下表 （設(shè)銀行提供的利率為x）。依比例計算有： x=14.87%,37,計息期短于1年的時間價值

19、的計算,一般情況下復(fù)利終值和現(xiàn)值計算是按年利率 計算的，有時計息期按每季、每半年支付一次股 利，則計息期數(shù)和計息率在年利率的基礎(chǔ)上進(jìn)行 換算。計算公式如下： i為年利率，m為每年計 息次數(shù)，n為計息年數(shù)。,38,1.年金 （1）年金（Annuity）的含義：在一定時期內(nèi)，每隔相同的時間，收入或支付相同金額的系列款項，用A表示。 如債券利息、折舊、租金、等額分期付款、養(yǎng)老金、保險費、另存整取等。 （2）年金的特點：連續(xù)性和等額性。 連續(xù)性要求在一定時期內(nèi)，每間隔相等時間就要發(fā)生一次收支業(yè)務(wù)，中間不得中斷，必須形成系列。 等額性要求每期收、付款項的金額必須相等。,（二）非一次性收付款項(年金)的終

20、值和現(xiàn)值,39,普通年金（Ordinary Annuity） 預(yù)付年金（Annuity Due） 遞延年金（Deferred Annuity ） 永續(xù)年金（Perpetual Annuity）,（按收付的時間不同),2.年金的分類,第一節(jié) 資金時間價值,40,3.普通年金的計算 （1）普通年金的含義：凡收入和支出相等金額的款項，發(fā)生在每期期末的年金，在經(jīng)濟(jì)活動中的最為常見,也稱后付年金。 如零存整取的本利和，是一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復(fù)利終值之和。,第一節(jié) 資金時間價值,41,3.普通年金的計算 0 1 2 n-1 n A A A A A(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)n-2 A

21、(1+i)n-1 年金終值之和 FA=A(1+i)0A(1+i)1 + +A(1+i)n-3 +A(1+i)n-2+A(1+i)n-1 =A（F/A，i，n）,第一節(jié) 資金時間價值,42,0 1 2 n-1 n A A A A A(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1) A(1+i)- n 年金現(xiàn)值之和 PA=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ +A(1+i)-(n-1) +A(1+i)-n =A（P/A，i，n）,第一節(jié) 資金時間價值,43,3.普通年金的計算,（2）普通年金的終值： 式中：FA表示年金終值是計算各年年金的終值之和； (F/A，i，n)表示年金終值系數(shù) （

22、Future Value Interest Factors for Annuity）,44,（2）普通年金的終值：,設(shè)FA為普通年金終值；A為每期的收付額。 【例8】某公司有一基建項目，分5年投資，每年 未投入400 000元，預(yù)計5年后建成。若該項目的 投資來自于銀行借款，借款利率為14%。試問該 項投資的投資總額是多少？ 解： FA =A （FA，i，n） =400 000（FA，14%，5） =400 0006.6101=2644000（元） 該項目的投資總額為：2644000元。,45,3.普通年金的計算,（3）普通年金的現(xiàn)值： PA表示年金現(xiàn)值是計算各年 年金的現(xiàn)值 之和； (P/A

23、，i，n)表示年金現(xiàn)值系數(shù) (Present Value Interest Factors for Annuity） 。,46,（3）普通年金的現(xiàn)值：,普通年金現(xiàn)值（PA）是每期等額款項的收入 或支出的復(fù)利現(xiàn)值之和，就是把若干期末的每一筆 等額款項按照利率折算成不同的現(xiàn)值之和。 公式如下：PA=A（PA，i，n） （PA，i，n）為年金現(xiàn)值系數(shù)只要查1元年 金現(xiàn)值系數(shù)表，便可得到相應(yīng)年利率和收益期的數(shù) 據(jù)。,47,（3）普通年金的現(xiàn)值：,【例9】某企業(yè)現(xiàn)在準(zhǔn)備向銀行存入一筆款項，以便 在今后5年內(nèi)在每年年終都發(fā)放某種專項獎金 10000元。在銀行存款利為10% 的情況下 ，該企 業(yè)現(xiàn)在應(yīng)存入多

24、少款額才能滿足上述件？ 把每年年終發(fā)放的年金折成現(xiàn)值，因此有： 解：PA=A（PA，i，n） =100003.791 =37910（元） 即現(xiàn)在應(yīng)向銀行存款37 910元，可在5年內(nèi)每 年年終提取10 000元獎金。,48,【例題. 單選題】普通年金,某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固 定金額的款項，若按復(fù)利制用最簡便算法計算第n 年末可以從銀行取出的本利和，則應(yīng)選用的時間 價值系數(shù)是（ ）。 【答案】C 【解析】該款項屬于普通年金的形式，計算第n年 未可以從銀行取出的本利和，即計算普通年金的 終值，則應(yīng)選用普通年金終值系數(shù)。,49,償債基金是指為了在約定的未來某一時點清償某筆債務(wù)或積聚一

25、定數(shù)額資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。每次提取的等額存款金額類似年金存款，同樣可以獲得按復(fù)利計算的利息，因而應(yīng)清償?shù)膫鶆?wù)（或應(yīng)積聚的資金）即為年金終值，每年提取的償債基金即為年金。,（4）年償債基金,50,第一節(jié) 資金時間價值,償債基金的計算是已知年金終值，反過來求 每年支付的年金數(shù)額，實際上就是年金終值的逆 運(yùn)算，計算公式如下： FA=A(F/A，i，n) A= FA (F/A，i，n),51,【例題. 單選題】償債基金,某公司擬于5年后一次還清所欠債100000 元，假定銀行利息率為10%，5年10%的年金終 值系數(shù)為6.1051，5年10% 的年金現(xiàn)值系數(shù)為 3.7908，則應(yīng)從現(xiàn)在

26、起每年末等額存入銀行的償 債基金為（ ）元?！敬鸢浮緼 【解析】計算償債基金，即普通年金終值的逆運(yùn) 算。本題已知普通年金終值和普通年金終值系 數(shù)，然后計算普通年金（即償債基金）。償債基 金=100000/6.1051=16379.75（元）。,52,【例題. 計算題】償債基金,錢小姐最近準(zhǔn)備買房，看了好幾家開發(fā)商的 售房方案，其中一個方案是A開發(fā)商出售一套100 平方米的住房，要求首期支付10萬元，然后分6年 每年年末支付3萬元。錢小姐很想知道每年付3萬 元相當(dāng)于現(xiàn)在多少錢，好讓她與現(xiàn)在2000元平 方米的市場價格進(jìn)行比較（銀行利率為6%）。,53,【例題. 計算題】償債基金,【解答】P=3（

27、PA，6%，6） =34.9113=14.7519（萬元） 錢小姐付給A開發(fā)商的資金現(xiàn)值為： 10+14.7519=24.1519（萬元） 如果直接按每平方米2 000元購買，錢小姐只 需要付出20萬元，可見分期付款對她不合算。,54,年資本回收額是指在約定的年限內(nèi)等額回收的初始投入資本額或等額清償所欠的債務(wù)額。其中未收回或清償?shù)牟糠忠磸?fù)利計息構(gòu)成需回收或清償?shù)膬?nèi)容。 年資本回收額是已知年金現(xiàn)值，反過來求每年支付的年金數(shù)額，實際上就是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算，計算公式如下： PA =A(P/A，i，n) A=PA(P/A,i,n),（5）年資本回收額,55,年資本回收額,【例題】某企業(yè)年初投資36萬

28、元開發(fā)新產(chǎn)品，當(dāng) 年投產(chǎn)見效。投資者要求四年內(nèi)收回投資并保證 10%的投資收益率，試問該新產(chǎn)品投產(chǎn)后，每年 必須獲得多少純利潤，才能實現(xiàn)投資者要求？ 已知 PA=36萬元，i=10%，n=4 求A？ 解：A=PA(A/P,i,n)=361/(P/A,10%,4) =361/3.170=11.358(萬元) 答：該產(chǎn)品每年要能提供11.358萬元純收益，才 能保證實現(xiàn)投資者的期望目標(biāo)。,56,年資本回收額,【例題】某企業(yè)借得1000萬元的貸款，在10年內(nèi) 以年利率12% 等統(tǒng)償還，則每年應(yīng)付的金額為多 少？ 【解答】A=1000（PA，12%，10） =10005.6502=177（萬元） 結(jié)論

29、：（1）年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆 運(yùn)算； （2）資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。,57,（1）預(yù)付年金的含義： 指一定時期內(nèi)，每期期初等額的系列收付款項，也稱先付年金或即付年金。 預(yù)付年金與普通年金的區(qū)別僅在于收付款的時點不同，普通年金在每期的期末收付款項，預(yù)付年金在每期的期初收付款項。,2.預(yù)付年金的計算,58,0 1 2 3 n-1 n A A A . A A 普通年金的收付示意圖 0 1 2 3 n-1 n A A A A . A 預(yù)付年金的收付示意圖 預(yù)付年金與普通年金相比，收付款次數(shù)是一樣的，只是收付款的時點不一樣，預(yù)付年金的終值比普通年金的終值多計一年的利息，而預(yù)付

30、年金的現(xiàn)值比普通年金的現(xiàn)值少折現(xiàn)一年，因此，在普通年金終值與現(xiàn)值的基礎(chǔ)上，乘上(1+i)便可計算出預(yù)付年金的終值與現(xiàn)值。,第一節(jié) 資金時間價值,59,2.預(yù)付年金的計算 （2）預(yù)付年金的終值： FA=A(F/A，i，n+1)-1 （3）預(yù)付年金的現(xiàn)值: PA=A(P/A,i,n-1)+1,第一節(jié) 資金時間價值,60,（2）預(yù)付年金的終值：,【例題】某人計劃于每季初向銀行存入款項1000 元，季利率為2%，在年底可取出多少金額現(xiàn)金 （即本利和，預(yù)付年金終值）。 已知：由于是每季，則n=123=4， A=1000，i=2%；（PA，2%，4）=4.122， 求 FA=A（PA，i，n）（1+i）

31、解：FA=A（PA，2%，4）（1+2%） FA=10004.1221.02=4.2（萬元）,61,（2）預(yù)付年金的終值：,【例11】根據(jù)年金終值對比分析決策方案。 公司有一產(chǎn)品開發(fā)需5年完成，每年投資30 萬元，項日建成后每年均可收益18萬元（含折 舊費）。若該項目投資款項均來自銀行貸款（年 利率為10%），問該方案是否可行？,62,【例】根據(jù)年金終值對比分析決策方案,已知n=5，A=18，i=10%，求FA 解：FA=A（FA，10%，5） =306.105=183.15 由于從銀行貸款，必須考慮時間價值，5年的 年金終值為183.15萬元，大于5年不考慮時間價 值的總投資150萬元，虧損

32、嚴(yán)重，項目不可行。,63,【例】某企業(yè)現(xiàn)有一筆閑置現(xiàn)金，擬準(zhǔn)備立即存入 銀行，準(zhǔn)備5年內(nèi)每年初取得一筆資金4000元交 付保險金。在銀行存款年利率為10% 的情況下， 該企業(yè)現(xiàn)應(yīng)存多少錢才能滿足這一要求？ 解：根據(jù)公式：PA=A（PA，i，n）（1+i） PA=4000（ PA，10%，5）（1+10%） =40003.7911.1=16680（元） 即應(yīng)存16 680元錢才能在5年內(nèi)每年年初取 得4000元現(xiàn)金付保險金。,（3）預(yù)付年金的現(xiàn)值:,64,根據(jù)年金現(xiàn)值對比分析決策方案,【例】某機(jī)械加工廠準(zhǔn)備年初從銀行貸款20 萬元購買一條生產(chǎn)線，可使用5年，期滿無殘 值，估計使用該項設(shè)備后每年可

33、獲純收益5萬 元，該款項從銀行借款年利率為8%，試問購 買該生產(chǎn)線方案是否可行？ 解：PA=A（PA，8%，5）（1+8%） =53.9931.08=21.96（萬元） 經(jīng)計算5年總收益折成現(xiàn)值為21.96萬元，大 于原生產(chǎn)成購價，即收益大于投資，方案可行。,65,（1）遞延年金：最初若干期沒有收付款項的情 況下，隨后若干期等額的系列收付款項。 假設(shè)前m期沒有年金, m+1期至m+n期有n期普通年金A。 0 1 2 . m-1 m m+1 m+2 . m+n 0 1 2 . n A A . A 遞延期 收付期 如果前m期也有普通年金A，則m+n期的普通年金收付示意圖 0 1 2 . m-1 m

34、 m+1 m+2 . m+n A A . A A A A . A,3. 遞延年金的計算,66,（2）遞延年金的終值：遞延年金終值用FA表示，計算方法如同普通年金計算。 （3）遞延年金的現(xiàn)值： PA=A(P/A，i，n)(P/F，i，m) PA=A(P/A，i，m+n) (P/A，i，m) PA=A(F/A，i，n)(P/F，i，m+n),第一節(jié) 資金時間價值,67,（三）遞延年金現(xiàn)值,【例14】某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸 款的年利息率為8%，銀行規(guī)定前10年不用還本付 息，但從第11年-第20年每年年末償還本息1000 元，問這筆款項的現(xiàn)值應(yīng)為多少？ 解：PA=1000（P/A, 8%,

35、10）（P/F, 8%,10） =10006.7100.4=3107(元) 或：PA=1000（P/A, 8%,20）-（P/A, 8%,10） =10009.818-6.710 =3108(元),68,（三）遞延年金現(xiàn)值,【例題】某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種 付款方案： （1） 從現(xiàn)在起，每年年初支付15萬元，連續(xù) 支付8年，共120萬元； （2）從第4年開始，每年年初支付18萬元，連 續(xù)支付8年，共144萬元。 假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報酬率）為 12%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案？,69,（三）遞延年金現(xiàn)值【答案】,（1）P0=15（PA），12%，7+1 =15（4.563

36、8+1）=83.46（萬元） 或P0=（1+12%）15（PA，12%，8） =83.46（萬元） （2）P2=18 （PA，12%，8） =18 4.9676=89.4168 （萬元） P0=89.4168 （PF，12%，2） P0=89.4168 0.7922=71.28（萬元）應(yīng)選 擇第二種現(xiàn)值小的方案。,70,4.永續(xù)年金,永續(xù)年金：凡無限期地連續(xù)收入或支出相 等金額的年金（它的期限n ）?；蚍Q為無 限期債券，這些債券的利息，可視為永續(xù)年金。 永續(xù)年金現(xiàn)值公式：PA =A/i，推導(dǎo)過程如下：,71,（四）永續(xù)年金現(xiàn)值,【例題】某一老人無子女，只有一間住房給養(yǎng)老 院，以供養(yǎng)老，其房的永

37、續(xù)年金每年年末的收為 1200元，利息率為10%，求該項永年金的現(xiàn)值。 解：已知A=1200，i=10%，求PA，則： PA=A110% =120010% =120000（元）,72,（四）永續(xù)年金現(xiàn)值,【例題. 單選題】在下列各項中，無法計算出確切結(jié) 果的是（ ）。 A.后付年金終值 B.即付年金終值 C.遂延年金終值 D.永續(xù)年金終值 【答案】 D 【解析】本題的主要考核點是永續(xù)年金的含義及其特 點。永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止時間，因此沒有 終值。,73,（四）永續(xù)年金現(xiàn)值,【例題】在下列各項中，可以直接或間接利用 普通年金終值系數(shù)計算出確切結(jié)果的項目有 （ ）。 A.償債基金 B.先付

38、年金終值 C.永續(xù)年金現(xiàn)值 D.永續(xù)年金超值,74,（四）永續(xù)年金現(xiàn)值,【答案】AB 【解析】償債基金=年金終值償債基金系數(shù)=年金 終值/年金終值系數(shù)，所以選項A正確； 先付年金終值=普通年金終值（1+i）=年金 普通年金終值系數(shù)（1+i），所以選項B 正確；永續(xù)年金現(xiàn)值=年金/i，所以選項C的計算與普通 年金終值系數(shù)無關(guān)；永續(xù)年金不存在終值。,75,四、資金時間價值計算中的幾個特殊問題,（一）不等額現(xiàn)金流量的終值和現(xiàn)值計算 單利、復(fù)利業(yè)務(wù)都屬于一次性收付款項(如期初一 次存入，期末一次取出)，年金則是指每次收入或付出相等金額的系列付款。在經(jīng)濟(jì)活動中往往要發(fā)生每次收付款項金額不相等的系列收付款

39、項(以下簡稱系列付款)，這就需要計算不等額系列付款(Unequal Series of Payments)的終值和現(xiàn)值。,76,為求得不等額系列收付款終值之和，可先計算 每次收付款的復(fù)利終值，然后加總。 F= A0（1+i）n+A1（1+i）n-1+ An-1（1+I）1 +An （1+i）0 n = At (1+i)t t=0,1.不等額現(xiàn)金流量的終值,77,為求不等額系列收付款現(xiàn)值之和，可先計算每次收付款的復(fù)利現(xiàn)值，然后加總。 P= A0/（1+i）0+A1/（1+i）1+ An-1/（1+i）n-1 +An /（1+i）n n = At /(1+i)t t=0,2.不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,

40、78,（二） 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的終值和現(xiàn)值計算 如果在一組不等額系列付款中，有一部分現(xiàn)金流量為連續(xù)等額的付款，則可先分段計算其年金現(xiàn)值和終值，然后用復(fù)利公式計算余下的不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和終值，最后加總。,第一節(jié) 資金時間價值,79,按內(nèi)插法公式計算利率,1.若已知復(fù)利現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)B以及期 數(shù)n，可以查“復(fù)利現(xiàn)值（終值）系數(shù)表一找出與 已知復(fù)利現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)最接近的兩個系 數(shù)及其對應(yīng)的利率，按內(nèi)插法公式計算利率。 內(nèi)插法計算利率公式： i= i1+ （i2-i1） 式中，所求利率為i， i 對應(yīng)的現(xiàn)值（或者終值） 系數(shù)為B，B1、B2為現(xiàn)任（或者終值）系數(shù)表中 B相

41、鄰的系數(shù)，i1、i2為B1、B2對應(yīng)的利率。,80,按內(nèi)插法公式計算利率,【例】鄭先生下崗獲得50000元現(xiàn)金補(bǔ)助，他決 定趁現(xiàn)在還有勞動能力，先找工作糊口，將款項 存起來。鄭先生預(yù)計，如果20年后這筆款項連本 帶利達(dá)到250000元，那就可以解決自己的養(yǎng)老 問題。問銀行存款的年利率為多少，鄭先生的預(yù) 計才能變?yōu)楝F(xiàn)實？ 已知：P=50000，F(xiàn)=250000，n=20，求i？,81,按內(nèi)插法公式計算利率,【解答】50000（FP，i，20）=250000 （FP，i，20）=250000 50000=5 可采用逐次測試法（也稱為試誤法）計算： 當(dāng)i=8% 時，（1+8%）20=4.661 當(dāng)i

42、=9% 時，（1+9%）205.604 因此，i 在8%和9%之間。運(yùn)用內(nèi)插法有： i= i1+ （i2-i1）=8%+（5-4.661） （5.604-4.661）（9%-8%）=8.359% 銀行利率為8.359%，鄭先生才能現(xiàn)實預(yù)計。,82,按內(nèi)插法公式計算利率,2.若已知年金現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)以及期數(shù) n，可以查“年金現(xiàn)值（或者終值）系表，找出與 已知年金現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)最接近的兩個系 數(shù)及某對應(yīng)的利率，按內(nèi)插法公式計算利率。 【例題】張先生要承租一小賣部3年。徐先生要求 張先生3年每年年末支付12000元，那么張先生是 現(xiàn)在向銀行貸款，貸款利率為5%，一次付清 30000元，還

43、是分3次付清更為合算？,83,按內(nèi)插法公式計算利率,【解答】要回答這個問題，關(guān)鍵是比較分次付款 的隱含利率和銀行貸款利率的大小。分次付款， 對張先生來說就是一項年金，設(shè)其利率為i則有： 30000=12000（PA，i，3） （PA，i，3）=2.5 仍用試誤法， 當(dāng)i=10% 時，（P/A，i，3）=2.4869 當(dāng)i =9% 時，（P/A，i，3）=2.5313 i=10%-（2.5-2.4869）（10%-9%）/ （2.5313-2.4869）=9.705%,84,按內(nèi)插法公式計算利率,如果分3次付清，3年支付款項的利率相當(dāng)于 9.705%，因此更合算的方式是張先生按5%的利 率貸款，

44、現(xiàn)在一次付清。 【例題】歸國華僑吳先生想支持家鄉(xiāng)建設(shè)，特地 在祖籍所在縣設(shè)立獎學(xué)金。吳先生存入1000000 元，獎勵每年高考的文理科狀元各10 000元，獎 學(xué)金每年發(fā)放一次。問銀行存款利率為多少時才 可以設(shè)定成永久性獎勵基金？,85,按內(nèi)插法公式計算利率,3.永續(xù)年金的利率可以通過公式i=A/P計算 【解答】由于每年都要拿出20000元，因此獎學(xué) 金的性質(zhì)是一項永續(xù)年金，其現(xiàn)值應(yīng)為1000000 元，因此： i=200001000000=2% 也就是說，利率不低于2%才能保證獎學(xué)金制度的 正常運(yùn)行。,86,(三)計息期短于1年的資金時間價值計算 在終值和現(xiàn)值的計算中，有時所涉及到的利率不是

45、每年復(fù)利一次，而是半年、一季或一月。例如，債券利息每半年支付一次，股利有時每季支付一次，這就出現(xiàn)了以半年、1季度、1個月甚至以天數(shù)為期間的計息期。,第一節(jié) 資金時間價值,87,（三）計息期短于1年的時間價值的計算,【例7】某人準(zhǔn)備在第5年末獲得1000元收入，年 利率為10%，試計算每年計息一次，每半年計息 一次，每季計息一次，各應(yīng)現(xiàn)在存入多少錢。 每年一次：已知m=1，n=5，i=10%，F(xiàn)=1000，求P？ 解：P=F （PF，10%，5） =10001.6105=621（元）,88,（三）計息期短于1年的時間價值的計算,每半年計息一次 已知m=2，n=5，i=10%，F(xiàn)=1000，求P

46、解： (元) 每季計息一次 已知m=4，n=5，i=10%，F(xiàn)v=1000，求P 解： (元),89,1.名義利率 若計息期短于1年，利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次，這時 給出的年利率稱名義利率，用r表示，每年復(fù)利的次數(shù) 用m表示。 2.實際利率 根據(jù)名義利率計算出的每年復(fù)利一次的年利率稱實 際利率，用i表示。,第一節(jié) 資金時間價值,90,3.實際利率和名義利率之間的關(guān)系 i= (1+ r/m )m-1， 式中，i為實際利率，r為名義利率，m為每年度復(fù)利計數(shù)次數(shù)。 在計息期短于1年的情況下，名義利率小于實際 利率，并且計息期越短，一年中按復(fù)利計息的次數(shù) 就越多，實際利率就越高,利息額也越大。,第一節(jié)

47、資金時間價值,91,3.實際利率和名義利率之間的關(guān)系,【例題】年利率為12%，按季復(fù)利計息，試求實 際利率。 已知： r =12%，m=4，求i？ 【解答】i=（1+r/m）m-1 =（1+12%/4）4-1 =1.1255-112.55%,92,(四) 貼現(xiàn)率（利率）的計算 在計算資金時間價值時，如果已知現(xiàn)值、終值、和期數(shù)，而要求i，就要利用已有的計算公式加以推算。 1.先計算相關(guān)的系數(shù)： 復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i，n）= 終值/現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）= 現(xiàn)值/終值 年金終值系數(shù)（F/A，i，n）= 年金終值/年金 年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i，n）= 年金現(xiàn)值/年金,第一節(jié) 資金

48、時間價值,93,2.根據(jù)計算出來的系數(shù)直接查表或用插入法計算i： i= i1+（終值或現(xiàn)值系數(shù)-1）（2-1）（i2-i1）,第一節(jié) 資金時間價值,94,(五）期間的計算 期間的計算，其原理和步驟與貼現(xiàn)率（利率）的計算是一樣的。,第一節(jié) 資金時間價值,95,第二章 資金時間價值同步練習(xí)題,一.單項選擇題 1.（AP，i，n）表示（ ）。 A.資本回收系數(shù) B.償債基金系數(shù) C.普通年金現(xiàn)值系數(shù) D.普通年金終值系數(shù) 【答案】 A 【解析】（AP，i，n）表示資本回收系數(shù)。資 本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。,96,一.單項選擇題,2.有一項年金，前3年無流入，后5年每年初流入 500元，

49、年利率為10%，則其現(xiàn)值為（ ）元。 A.1994. 59 B. 1566. 45 C. 1813. 48 D. 1423. 21 【答案】B 應(yīng)將期初問題轉(zhuǎn)化期末，所以m=2，n=7。 【解析】按遞延年金求現(xiàn)值公式：遞延年金現(xiàn)值 =A（PA，i，n-m）（PF，i，m） =A（PA，10%，7）-（PA，10%，2） =500 （4.8684-1.7355）=1566.45,97,一.單項選擇題,3.永續(xù)年金是（ ）的特殊形式。 A.普通年金 B.先付年金 C.即付年金 D.遞延年金 【答案】A 【解析】永續(xù)年金和遞延年金均是在普通年金的 基礎(chǔ)上發(fā)展來來的，即均是期末發(fā)生的，所以， 永續(xù)年金

50、是普通年金的特殊形式。,98,一.單項選擇題,4.在利率和計息期相同的條件下，以下公式中， 正確的是（ ）。 A.普通年金終值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1 B.普通年金終值系數(shù)償債基金系數(shù)=1 C.普通年金終值系數(shù)投資回收系數(shù)=1 D.普通年金終值系數(shù)預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=1 【答案】B 【解析】本題的主要考核點是普通年金終值系數(shù) 與償債基金系數(shù)的互為倒數(shù)關(guān)系。,99,一.單項選擇題,5.某人希望在5年末取得本利和5000元，則在年 利率為5%，單利計息的方式下，此人現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)存 入銀行（ ）元。 A.4000 B.4164 C.4266 D.4250 【答案】A 【解析】現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)存入銀行的數(shù)額 = 5

51、000/（1+55%）=4000（元）,100,一.單項選擇題,6.某一項年金前5年年初沒有流入，后5年每年年 初流入5000元，則該遞延年金的遞延期是（ ）。 A.5 B.6 C.4 D.3 【答案】C 【解析】前5年年初沒有流入，后5年每年年初流 入5000元，說明該遞延年金第一次年金發(fā)生在 第6年年初，即第5年年末，說明前4年年未沒 有年金發(fā)，所以，遞延期應(yīng)是4年。,101,一.單項選擇題,7.某投資者于第一年年初向銀行借款100000元， 預(yù)計在未來每年年末等級償還借款本息20000元， 連續(xù)10年還清，則該項貸款的年利率為（ ）。 A.20% B.14% C.16.13% D.15.

52、13% 【答案】D 由已知條件叫知： 【解析】 100000=20000（PA，i，10） （PA，i，10）=5 查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知： （PA，14%，10）=5.2161 （PA，16%，10）=4.8332，利用內(nèi)插法計算：i=14%+（16%-14%）（5-5.2161）（4.8332-5.2161）=15.13%,102,一.單項選擇題,8.已知（A/P、10%，10）=0.1637，則10年、 10% 的即付年金現(xiàn)值系數(shù)為（ ）。 A.7.531 B.5.937 C.6.7591 D.7.579 【答案】C 【解析】（A/P、10%，10）=0.1637 =1 （A/F、10%，

53、10）則10年、10% 的即 付年金現(xiàn)值系數(shù)=（1+i）x（P/A，10%，10）=（1+10% ) x (P/A，10%，10) =6.7591,103,二.計算分析題,某投資者準(zhǔn)備購買一套辦公用房，有三個付款方 案可供選擇： （1）甲方案：從現(xiàn)在起每年年初付款10萬元，連續(xù) 支付5年，共計50萬元； （2）乙方案：從第3年起，每年年初付款12萬元，連 續(xù)支付5年，共計60萬元； （3）兩方案：從現(xiàn)在起每年年末付款11.5萬元，連 續(xù)支付5年，共計57.5萬元。 假定投資報酬率為10%，計算說明應(yīng)選擇哪個方案。,104,二.計算分析題【解答】,（1）甲方案：付款總現(xiàn)值 =10(P/A，10%

54、，3)(110%) =103.7908（110%）=41.7（萬元）。 （2）乙方案：付款總現(xiàn)值 =12(P/A，10%，5)(P/F，10%，1) =123.79080.9091=41.35（萬元）。 （3）丙方案：付款總現(xiàn)值 =11.5(P/A，10%，5) =123.79080.9091=43.59（萬元）。 通過計算可知，該公司應(yīng)選擇乙方案。,105,一、風(fēng)險的概念 1.風(fēng)險的含義 風(fēng)險是指在一定條件下或一定時期內(nèi)，某一項行動具有多種可能而不確定的結(jié)果。 從財務(wù)管理角度而言，風(fēng)險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動中由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使得企業(yè)的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受

55、經(jīng)濟(jì)損失的可能性。例如，企業(yè)所期望的收益率是30%，而實際獲得的收益率是20%，兩者的差異即反映了風(fēng)險。,第二節(jié) 風(fēng)險與報酬,106,2. 風(fēng)險的特點：風(fēng)險具有客觀性；風(fēng)險的大小會隨著時間延續(xù)而變化。 3. 風(fēng)險和不確定性的區(qū)別。 不確定性決策對各種情況出現(xiàn)的可能性不清楚，無法計量。 在財務(wù)管理實務(wù)中，對風(fēng)險性和不確定性不作嚴(yán)格區(qū)分。講到風(fēng)險，可能是指一般意義上的風(fēng)險，也可能指不確定性問題。,第二節(jié) 風(fēng)險與報酬,107,(1) 確定性投資決策：投資的結(jié)果可確定的決策。 (2) 風(fēng)險性投資決策 ：指投資未來情況存在多種可能性，必須運(yùn)用概率進(jìn)行的決策。 (3) 不確定性投資決策： 所謂不確定性投資

56、決策，是指投資未來情況很不明朗，只能預(yù)測有關(guān)因素可能出現(xiàn)的狀況其概率不可預(yù)知的決策。,4.企業(yè)的財務(wù)決策種類：,108,二、風(fēng)險的類型,風(fēng)險可分為：,市場風(fēng)險 企業(yè)特有風(fēng)險,第二節(jié) 風(fēng)險與報酬,109,1.市場風(fēng)險： 又稱系統(tǒng)風(fēng)險或不可分散風(fēng)險。它影響所有的企業(yè)，涉及所有的對象，一般由企業(yè)的外部因素引起。 例如戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害、利率的變化、經(jīng)濟(jì)周期的變化、通貨膨脹等。 這些風(fēng)險是不可控因素，是無法避免的。,第二節(jié) 風(fēng)險與報酬,110,第二節(jié) 風(fēng)險與報酬,2.企業(yè)特有風(fēng)險： 又稱非系統(tǒng)風(fēng)險或可分散風(fēng)險。它只影響個 別的企業(yè)，涉及個別的對象，可以通過多元化投 資來分散。這些風(fēng)險是可控因素，是可避免的。 例如產(chǎn)品開發(fā)失敗、銷售份額減少、工人罷 工、訴訟失敗等。 非系統(tǒng)風(fēng)險可進(jìn)一步分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。,111,由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件的變化對企業(yè)收益帶來的不確定性，又稱商業(yè)風(fēng)險。 這些變化可來自于企業(yè)內(nèi)部，也可能來自于企業(yè)外部。例如：由于原材料價格變動，新材料、新設(shè)備的出現(xiàn)等因素給供應(yīng)方面帶來的影響；由于產(chǎn)品生產(chǎn)方向不符合市場需求，生產(chǎn)組織不合理而造成的因素給生產(chǎn)方面帶來的影響；由于銷售失策，產(chǎn)品