07投資管理概論課件

1、2020/12/4,07投資管理概論,1,第七章 投資管理概論,第一節(jié) 企業(yè)投資概述 第二節(jié) 投資環(huán)境分析 第三節(jié) 投資額預測,2020/12/4,07投資管理概論,2,第一節(jié) 企業(yè)投資概述,企業(yè)籌資的目的是為了投資，投資管理是財務管理的主要內(nèi)容之一。投資決策的好壞會給整個企業(yè)的財務狀況造成一系列不可低估的影響，因而，在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)能否把籌集到的資金投放到收益高、回收快、風險小的項目上去，對企業(yè)的生存和發(fā)展是十分重要的。本章主要對投資的意義、分類、基本原則以及投資決策中應注意的事項等作簡要的介紹。,2020/12/4,07投資管理概論,3,一、企業(yè)投資的意義,在經(jīng)濟學上，投資是指為獲得

2、未來、不確定收益而支付即期價值（成本）的行為。在財務管理學上，投資又有廣義和狹義之分。廣義上的投資是指企業(yè)為了獲得預期收益，將資金或?qū)嵨镏苯踊蜷g接地投放于生產(chǎn)經(jīng)營活動的一項重要的經(jīng)濟活動，簡單地說，是指企業(yè)為了獲得未來報酬而墊付一定成本的所有經(jīng)濟行為，包括生產(chǎn)性投資和金融資產(chǎn)投資。狹義投資僅指對外進行的金融資產(chǎn)投資。 在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)能否把籌集到的資金投放到收益大，風險小的項目上去，即能否進行有效的投資，對企業(yè)的生存和發(fā)展有著極其重要的意義。,2020/12/4,07投資管理概論,4,（一）投資是企業(yè)創(chuàng)造財富，滿足人類生存和發(fā)展需要的必要前提。,人類社會的存在和發(fā)展，需要有充分豐富的物質(zhì)

3、基礎(chǔ)，有效的企業(yè)投資活動在為其自身創(chuàng)造財富同時，也為社會創(chuàng)造財富，從而滿足整個社會生存和發(fā)展的需要。,2020/12/4,07投資管理概論,5,（二）投資是企業(yè)自身生存和發(fā)展的必要手段。,投資對企業(yè)而言，不僅是維持簡單再生產(chǎn)的基礎(chǔ)，也是擴大再生產(chǎn)的必要條件。在科學技術(shù)、社會經(jīng)濟迅速發(fā)展的今天，要維持簡單再生產(chǎn)的順利進行，就必須及時對所使用的機器設備進行更新，對產(chǎn)品和生產(chǎn)工藝進行改革，不斷提高職工的科學技術(shù)水平等等；要實現(xiàn)擴大再生產(chǎn)，就必須新建、擴大廠房，增添機器設備，增加職工人數(shù)，提高人員素質(zhì)等。企業(yè)只有通過一系列成功的投資活動，才能增強企業(yè)實力、廣開財源，推動企業(yè)不斷發(fā)展壯大。,2020/1

4、2/4,07投資管理概論,6,（三）投資是實現(xiàn)財務管理目標的基本前提。,企業(yè)財務管理的目標是不斷地創(chuàng)造企業(yè)價值，為此，就要采取各種措施增加利潤，降低風險。從創(chuàng)造價值的角度來看，一個企業(yè)之所以具有一定的市場價值，吸引投資者進行投資，并不在于該企業(yè)擁有一定的設備、廠房、土地和員工等生產(chǎn)要素，而主要在于企業(yè)能夠通過投資活動選擇購買生產(chǎn)所需要的生產(chǎn)要素，并將這些生產(chǎn)要素有效地結(jié)合起來，充分發(fā)揮其效益，進而不斷創(chuàng)造出新的、更高的價值。并且決定企業(yè)價值的關(guān)鍵不在于企業(yè)為購置所需生產(chǎn)要素所付出的代價（如企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值），而在于企業(yè)經(jīng)營者利用這些生產(chǎn)要素創(chuàng)造現(xiàn)金收益（或現(xiàn)金流量）的能力。創(chuàng)造的現(xiàn)金流量越多

5、越穩(wěn)，企業(yè)價值就越大，反之，企業(yè)價值就越小。而企業(yè)創(chuàng)造價值的能力，主要通過投資活動來實現(xiàn)。如果將企業(yè)比作一塊蛋糕，進行有效的投資的目的就是要讓這塊蛋糕越作越大，以使與企業(yè)有利益關(guān)系的各方面都能從中受益，增加自身的財富。,2020/12/4,07投資管理概論,7,（四）投資是降低風險的重要方法。,企業(yè)如把資金投向生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)鍵環(huán)節(jié)或薄弱環(huán)節(jié)，可以使企業(yè)各種生產(chǎn)經(jīng)營能力配套、平衡，形成更大的綜合生產(chǎn)能力；企業(yè)如把資金投向多個行業(yè)，實行多角化經(jīng)營，則更能增加企業(yè)銷售和獲利的穩(wěn)定性。這些都可以降低企業(yè)經(jīng)營風險。,2020/12/4,07投資管理概論,8,二、企業(yè)投資的分類,根據(jù)管理的需要，企業(yè)投資可按

6、不同的標準分為不同的種類。 （一）按投資期限可分為短期投資和長期投資 （二）按投資范圍（方向）可分為對內(nèi)投資和對外投資 （三）按投資方式，可分為直接投資和間接投資 （四）按投資的風險程度可分為確定型投資和風險型投資 （五）按投資方案相互關(guān)系，可分為獨立投資、互斥投資和互補投資 （六）按對未來的影響可分為戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資 （七）按投資的對象可分為生產(chǎn)性投資和金融性資產(chǎn)投資,2020/12/4,07投資管理概論,9,（一）按投資期限，分為短期投資和長期投資,1、短期投資又稱為流動資產(chǎn)投資，是指在一年內(nèi)可收回的投資，主要包括現(xiàn)金、應收款項、存貨以及準備在短期內(nèi)變現(xiàn)的有價證券。短期投資是指企業(yè)為

7、保證日常生產(chǎn)經(jīng)營活動正常進行而進行的投資，具有時間短、變現(xiàn)能力強、流動性大等特點。,2020/12/4,07投資管理概論,10,2、長期投資是指一年以上才能收回的投資，主要包括機器、設備、廠房等固定資產(chǎn)的投資，也包括準備長期持有的有價證券投資以及對無形資產(chǎn)的投資。由于固定資產(chǎn)投資在長期投資中所占比重最大，因此，長期投資有時專指固定資產(chǎn)投資。企業(yè)的長期投資，尤其是固定資產(chǎn)投資，對企業(yè)的長期發(fā)展和長期盈利能力起著非常重要的影響。由于這類投資耗資巨大，回收期長，且難以實現(xiàn)，因而，未來的影響因素多，風險大。一旦投資決策失誤，改變決策或消除不良決策所造成的后果的成本較高。,2020/12/4,07投資管

8、理概論,11,例如，美國福特公司在二十世紀五十年代曾經(jīng)花費2.5億美元研制開發(fā)了一種名為Edsel的小轎車，但推向市場后因未能為廣大消費者所接受，兩年多虧損了2億美元，總計損失達4.5億美元。幸運的是，福特公司后來設法利用生產(chǎn)Edsel汽車的設備生產(chǎn)出另一種汽車，從而避免了更大的損失。而我國許多投資項目出現(xiàn)嚴重虧損，其主要原因不在于經(jīng)營管理上的損失，而在于投資項目本身先天不足，是投資決策失誤造成的。由此可見，企業(yè)在進行長期投資之前，必須做好可行性研究等工作，對未來的經(jīng)濟環(huán)境、市場狀況、資金投向、各期現(xiàn)金流量等作出盡可能合理的預測，以便能做出正確的決策，減少可能發(fā)生的損失。,2020/12/4,

9、07投資管理概論,12,1、對內(nèi)投資又稱為內(nèi)部投資，是指企業(yè)為了保證生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行和規(guī)模的擴大，把資金投在企業(yè)內(nèi)部，購置企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需各種資產(chǎn)的投資活動。對內(nèi)投資又可分為維持性投資和擴張性投資兩大類。前者如設備的更新和大修，這類投資一般不擴大企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)規(guī)模，也不改變企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營方向，對企業(yè)的前途不產(chǎn)生重大影響。后者是企業(yè)為了今后的生存和發(fā)展而進行的投資，如增加固定資產(chǎn)、新產(chǎn)品的研制開發(fā)等，這類投資或擴大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蚋淖兤髽I(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營方向，對企業(yè)的前途會產(chǎn)生較大的影響。這類投資一般數(shù)額較大，周期較長，風險也較高，因而決策時應審慎行事。,（二）按投資范圍（方向）可分為對

10、內(nèi)投資和對外投資,2020/12/4,07投資管理概論,13,2、對外投資 對外投資指企業(yè)將資金用于企業(yè)外部的其他企業(yè)的投資，可分為兩種： （1）對外直接投資即直接投資于其他企業(yè)，是指企業(yè)以現(xiàn)金、實物或無形資產(chǎn)等出資形式直接投放于其他經(jīng)濟實體，并參與其經(jīng)營活動的投資行為，屬于直接投資。若接受投資的企業(yè)的效益好，出資者就可多分得一些利潤，反之，效益差，出資者就要少分利潤，甚至蒙受虧損。 （2）對外證券投資是指企業(yè)以購買股票、債券等有價證券方式向其他企業(yè)，以期獲取收益或其他長遠權(quán)利的投資行為，它屬于間接投資。對外證券投資又可分為股票投資和債券投資兩種形式：,2020/12/4,07投資管理概論,1

11、4,股票投資是指投資者購買股份公司的股票，成為其股東的投資行為。企業(yè)進行股票投資的主要目的有兩種：一是通過投資獲得較高的現(xiàn)金股利和股票升值收益，并不關(guān)心發(fā)行股票公司的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，此時，投資與企業(yè)的長遠反之沒有直接的聯(lián)系，投機的成分較強；一是通過股票投資成為被投資公司的長期股東，希望介入該公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動，甚至希望取得對該公司的控股地位，最終兼并該公司，此時的投資更多的是從企業(yè)的長遠發(fā)展考慮進行的，更接近于真正的投資行為，也更符合生產(chǎn)經(jīng)營型企業(yè)本身應有的經(jīng)營原則。 債券投資是指企業(yè)用現(xiàn)金購買由政府、企業(yè)、銀行和其他金融機構(gòu)發(fā)行的債券的一種投資行為。企業(yè)進行債券投資的目的是希望獲得較高的利息收

12、益，同時也關(guān)心債務人按時還本付息。,2020/12/4,07投資管理概論,15,（三）按投資方式，分為直接投資和間接投資 直接投資是指把資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以便獲得收益的投資。例如，購置設備、興建工廠、開辦商店等。直接投資決策要事先創(chuàng)造一個或幾個備選方案，通過對這些方案的分析和評價，從中選擇最優(yōu)的行動方案。在非金融性企業(yè)中，直接投資比重很大。 間接投資又稱證券投資，是指把資金投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取股利或者利息收入的投資。例如，購買政府公債、企業(yè)債券和公司間接投資又稱證券投資，是指把資金投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取股利或者利息收入的投資。股票等。證券投資決策只能通過證券分析可評價，從

13、證券市場中選擇企業(yè)需要的股票和債券，并組成投資組合。作為行動方案的投資組合不是事先創(chuàng)造的，而是通過證券分析得出的。隨著我國金融市場的完善和多渠道籌資的形成，企業(yè)間接投資將越來越廣泛。,2020/12/4,07投資管理概論,16,（四）按投資的風險程度，可分為確定型投資和風險型投資 確定型投資是指未來情況可以較為準確地預測的投資。由于風險小，未來收益較為確定，因而企業(yè)在進行此類投資決策時，可以不考慮風險問題。 風險型投資是指未來情況不確定，難以準確預測的投資。由于風險大，未來收益不確定，企業(yè)在進行此類決策時，應充分考慮到投資的風險問題，采用科學的分析方法，以作出正確的投資決策。企業(yè)大多數(shù)戰(zhàn)略性投

14、資均屬于風險投資。,2020/12/4,07投資管理概論,17,（五）按投資方案間相互關(guān)系，可分為獨立投資、互斥投資和互補投資 獨立投資是指在彼此相互獨立的若干個投資方案或項目間選擇進行的投資。在這種情況下，項目間不能相互取代，并且某一投資項目的收益和成本不會因其他項目的采納與否而受到影響。 互斥投資又稱為互不相容投資，是各投資項目間有取必有舍，相互排斥，不能同時并存的投資。這類投資決策必須將所有投資方案逐個進行分析評價，并加以比較，才能作出科學的判斷和選擇。對互斥投資項目，即使每個投資項目本身從經(jīng)濟上評價都可行，也不能同時入選，而只能取較優(yōu)者。 互補投資是指可同時進行、相互配套的各項投資。,

15、2020/12/4,07投資管理概論,18,（六）按對未來的影響程度可分為戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資,戰(zhàn)略性投資是指對企業(yè)全局及未來有重大影響的投資。例如，對新產(chǎn)品投資、轉(zhuǎn)產(chǎn)投資、建立分公司等。 戰(zhàn)術(shù)性投資是指不影響企業(yè)全局和前途的投資。例如，更新設備、改善工作環(huán)境、提高生產(chǎn)效率等的投資。,2020/12/4,07投資管理概論,19,（七）按投資對象，可分為生產(chǎn)性投資和金融性資產(chǎn)投資,1、生產(chǎn)性投資又稱實物資產(chǎn)投資，包括以下幾種：與企業(yè)開業(yè)有關(guān)的創(chuàng)造性投資，如建造廠房、購置機器設備、采購原材料等；與維持企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營有關(guān)的重置性投資，如更新已老化或損壞的設備進行的投資；與降低企業(yè)成本有關(guān)的重置性投資

16、，如購置高效率設備替代低效率的設備；與現(xiàn)有產(chǎn)品和市場有關(guān)道德追加性投資；與新產(chǎn)品和新市場有關(guān)的擴充性投資。 2、金融性資產(chǎn)投資又稱為證券投資，它包括政府債券、企業(yè)債券、金融債券、股票、基金、期貨等投資。 另外，投資還可按投資主體分為個人投資、企業(yè)投資、政府投資和外商投資；也可按投資的效果分為有效投資和無效投資等等。,2020/12/4,07投資管理概論,20,三、企業(yè)投資原則,企業(yè)投資的根本目的就是獲得收益，創(chuàng)造企業(yè)價值。企業(yè)能否實現(xiàn)目標，關(guān)鍵在于企業(yè)能否在風云變幻的市場經(jīng)濟下，抓住有利的時機，作出合理的投資決策。為此，企業(yè)在投資時必須堅持以下原則：,2020/12/4,07投資管理概論,21

17、,（一）認真進行市場調(diào)查，及時捕捉投資機會,捕捉投資機會是企業(yè)投資活動的起點，也是企業(yè)投資決策的關(guān)鍵。市場經(jīng)濟條件下，投資機會是不斷變化的，受到諸多因素的影響，主要受到市場需求變化的影響。企業(yè)在投資之前，必須認真進行市場調(diào)查和市場分析，尋找最有利的投資機會。市場是不斷變化的、發(fā)展的，對于市場和投資機會的關(guān)系，也應從動態(tài)的角度加以把握。正是由于市場不斷變化和發(fā)展，才有可能產(chǎn)生一個又一個新的投資機會。隨著經(jīng)濟不斷發(fā)展，人民收入水平不斷增加，人們對消費的需求也就發(fā)生很大變化，無數(shù)的投資機會正是在這種變化中產(chǎn)生的。,2020/12/4,07投資管理概論,22,（二）建立科學的投資決策程序，認真進行投資

18、項目的可行性分析,在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的投資決策都會面臨一定的風險。為了保證投資決策的正確有效，須按科學的投資決策程序，認真進行投資項目的可行性分析。投資項目可行性分析的主要任務是對投資項目技術(shù)上的可行性和經(jīng)濟上的有效性進行論證，運用各種方法計算出有關(guān)指標，以便合理確定不同項目的優(yōu)劣。財務部門是對企業(yè)的資金進行規(guī)劃和控制的部門，財務人員必須參與投資項目的可行性分析。,2020/12/4,07投資管理概論,23,（三）及時足額地籌集資金，保證投資項目的資金供應,企業(yè)的投資項目，特別是大型投資項目，建設工期長，所需資金多，一旦開工，就必須有足夠的資金供應。否則，就會使工程建設中途下馬，出現(xiàn)“半截

19、子工程”，造成很大損失。因此，在投資項目上馬之前，必須科學預測投資所需資金的數(shù)量和時機，采用適當?shù)姆椒ǎI措資金，保證投資項目順利完成，盡快產(chǎn)生投資收益。,2020/12/4,07投資管理概論,24,（四）認真分析風險和收益的關(guān)系，適當控制企業(yè)的投資風險,收益和風險是共存的。一般而言，收益越大，風險也越大，收益的增加是以風險的增大為代價的，而風險的增加將會引起企業(yè)價值的下降，不利于財務目標的實現(xiàn)。企業(yè)在進行投資時，只有在收益和風險達到最好的均衡時，才有可能不斷增加企業(yè)價值，實現(xiàn)財務管理的目標。,2020/12/4,07投資管理概論,25,第二節(jié) 投資環(huán)境分析,一、投資環(huán)境分析的意義 投資環(huán)境是

20、指影響企業(yè)投資效果的各種外部因素的總和。投資環(huán)境的好壞直接影響著投資項目的成敗得失。因此，企業(yè)進行投資環(huán)境的分析，對及時、準確地作出投資決策，提高投資收益具有重要的意義。,2020/12/4,07投資管理概論,26,第一，通過對投資環(huán)境研究，特別是對環(huán)境因素對不同投資項目的影響的分析，可以保證投資決策的正確性； 第二，進行投資環(huán)境研究，可以使企業(yè)及時了解環(huán)境的變化情況，保證投資決策的及時性，當出現(xiàn)有利條件時，及時投資，獲得好的投資效果，當出現(xiàn)不利條件時，及時采取對策，避免客觀環(huán)境對投資的不利影響； 第三，通過對投資環(huán)境在未來可能發(fā)生的變化的研究，可以幫助企業(yè)了解在投資過程中環(huán)境因素是否會發(fā)生變

21、化，發(fā)生哪些變化，對投資效果產(chǎn)生什么樣的影響等，進而幫助企業(yè)及時對投資項目進行調(diào)整，并做好應對準備，因而，提高了投資決策的預見性； 第四，對投資環(huán)境的調(diào)查研究，可以幫助企業(yè)合理地預測投資可能產(chǎn)生的經(jīng)濟效益和現(xiàn)金流量，做好未來的財務收支計劃。,2020/12/4,07投資管理概論,27,二、投資環(huán)境的基本內(nèi)容,投資環(huán)境包括的內(nèi)容十分廣泛，國內(nèi)外的政治、經(jīng)濟、軍事、法律、文化教育、科學技術(shù)等都會對投資有重大影響。在分析投資環(huán)境時，應著重考慮以下幾個方面：,2020/12/4,07投資管理概論,28,（1）政治環(huán)境是指投資項目所在國家和地區(qū)的政局的穩(wěn)定性和政策的一致性。如果投資地區(qū)的政局穩(wěn)定，政策連

22、貫性強，則有利于企業(yè)進行長期投資和發(fā)展，企業(yè)可以從長遠利益出發(fā)考慮進行一些長期投資項目。相反，如果投資項目所在的地區(qū)政局動蕩，政策多變，則不利于企業(yè)的長遠發(fā)展，企業(yè)應慎重考慮進行長期投資，可適當考慮進行一些短、平、快的投資項目，以盡快收回投資為首選投資決策指標。另外，政府對經(jīng)濟干預程度的強弱，國家發(fā)展計劃對企業(yè)投資方向的影響程度等，也都是企業(yè)在進行投資決策時所必須考慮的重要的環(huán)境因素。,2020/12/4,07投資管理概論,29,（2）經(jīng)濟環(huán)境主要是指企業(yè)所面臨的經(jīng)濟體制和經(jīng)濟政策。 經(jīng)濟體制：在較完善的市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)作為市場活動的主體之一，可以而且也必須自己進行投資決策。企業(yè)要根據(jù)市場

23、經(jīng)濟的規(guī)律來選擇合適的投資項目。 經(jīng)濟政策：是指國家為調(diào)控宏觀經(jīng)濟活動而采取的各種方針政策，主要包括： 財稅政策，價格政策， 金融政策，產(chǎn)業(yè)政策。,2020/12/4,07投資管理概論,30,財稅政策是政府在財政和稅收方面所制定的各種政策規(guī)定，它們將影響企業(yè)的投資取向、資本結(jié)構(gòu)和財務風險。在計劃經(jīng)濟體制的統(tǒng)收統(tǒng)支的政策下，資金由國家提供，責任由國家承擔，企業(yè)僅作為國家投資決策的執(zhí)行者，實際上不承擔任何真正的投資風險。而在以建立市場經(jīng)濟體制為目標的新的財政政策下，財政不再直接參與企業(yè)財務活動，企業(yè)要自籌資金進行投資活動，要負債經(jīng)營，要對投資結(jié)果承擔責任，其投資風險和財務風險都大大增加。因而，企業(yè)

24、就必須在考慮投資風險、投資收益以及自身的負債能力的前提下慎重選擇投資項目。此外，企業(yè)在進行投資決策時也必須考慮如何利用國家所提供的優(yōu)惠稅收政策。,2020/12/4,07投資管理概論,31,價格政策是指國家在價格制定、價格規(guī)律方面的政策規(guī)定等。價格政策對投資項目的主要影響表現(xiàn)在對投資現(xiàn)金流量的影響上，投資于價格高的項目，每年回收的現(xiàn)金流量較大，投資項目的效益就高，回收期較短；相反，投資于價格低的項目，每年回收的現(xiàn)金流量較小，投資項目的效益就低。由于政府的價格政策對產(chǎn)品和各種生產(chǎn)要塞的價格有很重要的影響，因此其對企業(yè)投資方向的選取也就產(chǎn)生了很大的影響。如果政府對價格很少控制，商品和生產(chǎn)要素的價格

25、主要由市場確定，則企業(yè)主要根據(jù)市場供求狀況和由此確定的產(chǎn)品價格的走勢來確定自己的投資方向。相反，如果政府對價格控制較嚴，則企業(yè)既要注意價格政策產(chǎn)生的影響，并據(jù)此指導其投資決策。,2020/12/4,07投資管理概論,32,金融政策是指國家在貨幣發(fā)行、信貸、結(jié)算、保險和國際金融等方面的各種政策，其對投資的影響是多方面的。如：貨幣發(fā)行量的多少、信貸政策的寬嚴等，直接影響企業(yè)資金來源的多寡，從而影響投資決策。而國際金融政策又直接影響企業(yè)的對國外投資和對有關(guān)出口產(chǎn)品的投資選擇。,2020/12/4,07投資管理概論,33,產(chǎn)業(yè)政策是指國家鼓勵或限制某些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而制定和實施的有關(guān)政策。國家對鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，在稅收、信貸、價格等方面都會給予一定的優(yōu)惠，以引導企業(yè)在這一產(chǎn)業(yè)方向的投資。而國家對限制發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，則會在各方面加以限制。如果國家產(chǎn)業(yè)政策穩(wěn)定有效，企業(yè)根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策的指導進行投資通常會得到一些好處，否則可能蒙受損失。,2020/12/4,07投資管理概論,34,（3）法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系時所應遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章，主要有公司法、證券法、合同法、稅法、銀行法、商法、會計制度等。企業(yè)在進行投資決策要考慮各種法