第二章練習(xí)題答案

1、一、單項(xiàng)選擇題 1. 【正確答案】：B【答案解析】：為滿足不同利益相關(guān)者的需要，協(xié)助各方面的利益關(guān)系，需要進(jìn)行內(nèi)容廣泛的財(cái)務(wù)分析，幾乎包括外部使用人關(guān)心的所有問題的是治理層和管理層。 【該題針對“財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 2. 【正確答案】：D【答案解析】：資產(chǎn)凈利率=（凈利潤總資產(chǎn)）100 【該題針對“盈利能力分析”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 3. 【正確答案】：D【答案解析】：資產(chǎn)凈利率反映企業(yè)盈利能力，總債務(wù)存量比率、資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)長期償債能力，流動(dòng)比率反映企業(yè)短期償債能力。 【該題針對“償債能力分析”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 4【正確答案】：C【答案解析】：衡量長期償債能力的流量指標(biāo)主要

2、有：利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量債務(wù)比等。資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率都是衡量長期償債能力的存量指標(biāo)。 【該題針對“償債能力分析”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 5. 【正確答案】：D【答案解析】：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)并不是越少越好，所以選項(xiàng)A不正確；選項(xiàng)B中應(yīng)該把分子的“銷售成本”改為“銷售收入”；根據(jù)“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”的計(jì)算公式可知，選項(xiàng)C的等式不成立。 【該題針對“資產(chǎn)管理比率分析”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 6. 【正確答案】：A【答案解析】：權(quán)益投資者為決定是否投資，需要分析公司未來盈利能力和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；為決定是否轉(zhuǎn)讓股份，需要分析盈利狀況、股份變動(dòng)

3、和發(fā)展前景；為考察經(jīng)營者業(yè)績，需要分析資產(chǎn)盈利水平、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和競爭能力；為決定股利分配政策，需要分析籌資狀況。 【該題針對“財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 7. 【正確答案】：C【答案解析】：市銷率反映普通股股東愿意為每1元銷售收入支付的價(jià)格的比率。 【該題針對“市價(jià)比率分析”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 8. 【正確答案】：C【答案解析】：營運(yùn)資本配置比率營運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債）/流動(dòng)資產(chǎn)11/流動(dòng)比率0.5，解得：流動(dòng)比率2。 【該題針對“償債能力分析”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 9. 【正確答案】：B【答案解析】：凈利潤稅后經(jīng)營凈利潤稅后利息費(fèi)用25（125）117.75（萬元）。 【該題

4、針對“財(cái)務(wù)綜合分析”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 10. 【正確答案】：D【答案解析】：權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)凈利率（1+產(chǎn)權(quán)比率）=20%（1+1）=40%1. 【正確答案】：ABCD【答案解析】：財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則包括全面性原則、客觀性原則、相關(guān)性原則、可比性原則、靈活性原則。 【該題針對“財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 2. 【正確答案】：ABCD 【答案解析】：財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性主要表現(xiàn)在：財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性、財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性問題、財(cái)務(wù)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)假設(shè)問題、比較基礎(chǔ)問題。 【該題針對“財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 【該題針對“財(cái)務(wù)綜合分析”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 3. 【正

5、確答案】：BC 【答案解析】：產(chǎn)權(quán)比率表明每1元股東權(quán)益借入的債務(wù)額。權(quán)益乘數(shù)表明每1元股東權(quán)益擁有的資產(chǎn)額。它們是兩種常用的財(cái)務(wù)杠桿比率，影響特定情況下資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈 利率之間的關(guān)系。財(cái)務(wù)杠桿表明債務(wù)的多少，與償債能力有關(guān)；還表明權(quán)益凈利率的風(fēng)險(xiǎn)，也與盈利能力有關(guān)。 【該題針對“償債能力分析”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 4. 【正確答案】：BCD 【答案解析】：在銷售收入既定的條件下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素是各項(xiàng)資產(chǎn)。所以，選項(xiàng)A的說法不正確。 【該題針對“資產(chǎn)管理比率分析”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 5. 【正確答案】：BCD 【答案解析】：資產(chǎn)凈利率=（凈利潤總資產(chǎn)） 100%，所以選項(xiàng)A的表達(dá)式不正確

6、。 【該題針對“盈利能力分析”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 6. 【正確答案】：AB 【答案解析】：C和D屬于相關(guān)比率。 【該題針對“財(cái)務(wù)分析的方法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】 7. 【正確答案】：ABD 【答案解析】：資產(chǎn)負(fù)債率（總負(fù)債總資產(chǎn)）100%，權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)股東權(quán)益，產(chǎn)權(quán)比率總負(fù)債股東權(quán)益。所以，資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)（總負(fù)債總資產(chǎn)） 100%（總資產(chǎn)股東權(quán)益）總負(fù)債股東權(quán)益產(chǎn)權(quán)比率。 【該題針對“償債能力分析”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】8. 【正確答案】：ABC【答案解析】：每股收益=普通股股東凈利潤/流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)，所以選項(xiàng)的表達(dá)式不正確。 【該題針對“盈利能力分析”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】參考答案及解析一、

7、單項(xiàng)選擇題1 【答案】D【解析】股權(quán)自由現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流量，而債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息-凈負(fù)債的增加，所以D錯(cuò)誤。2【答案】B【解析】可持續(xù)增長率與內(nèi)含增長率二者的共同點(diǎn)是都假設(shè)不增發(fā)新股，但在是否增加借款有不同的假設(shè)，前者是保持資本結(jié)構(gòu)不變條件下的增長率，可以增加債務(wù)；后者則不增加債務(wù)，資本結(jié)構(gòu)可能會因保留盈余的增加而改變。內(nèi)含增長率下可以調(diào)整股利政策。3 【答案】D【解析】本題考核的是籌資的優(yōu)先順序。通常，籌資的優(yōu)先順序如下：（1）動(dòng)用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)；（2）增加留存收益；（3）增加金融負(fù)債；（4）增加股本。4 【答案】B【解析】預(yù)測銷售收入是全面預(yù)測的起點(diǎn)，大部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與

8、銷售收入有內(nèi)在聯(lián)系。5 【答案】A【解析】凈財(cái)務(wù)杠桿凈負(fù)債/股東權(quán)益（有息負(fù)債金融資產(chǎn)）/股東權(quán)益，由于內(nèi)部融資增加的是經(jīng)營負(fù)債，不增加有息負(fù)債，所以，不會增加凈負(fù)債；因此，本題的關(guān)鍵是看股東權(quán)益的變化。由于是盈利企業(yè)，所以，凈利潤大于零，由于留存收益率大于零，因此，留存收益增加，從而導(dǎo)致股東權(quán)益逐步增加，所以，凈財(cái)務(wù)杠桿逐步下降。6 【答案】C【解析】資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤留存率、銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)同可持續(xù)增長率是同向變化的，因此選項(xiàng)B、D是錯(cuò)誤的；產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)是同向變化的，因此選項(xiàng)C是正確的。資產(chǎn)銷售百分比提高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，因此選項(xiàng)A是錯(cuò)誤的。7 【答案】A【解析】狹義的財(cái)務(wù)預(yù)測僅指

9、估計(jì)企業(yè)未來的融資需求。8【答案】D【解析】平衡增長，就是保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，按照股東權(quán)益的增長比例增加借款，以此支持銷售增長。這種增長，一般不會消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源，是一種可持續(xù)的增長方式。9 【答案】C【解析】改變經(jīng)營效率的途徑有：改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率；增發(fā)股份或改變資產(chǎn)負(fù)債率和收益留存率屬于財(cái)務(wù)政策的改變。10 【答案】A【解析】股利支付率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越大，外部融資需求越少；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，反而可能會使資金需要量減少；若銷售增加引起的負(fù)債和所有者權(quán)益的增長超過資產(chǎn)的增長，則有時(shí)反而會有資金剩余。11 【答案】C【解析】外部融資銷售增長比是指

10、銷售額每增長1元需要追加的外部融資額。如果外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)，則說明企業(yè)不僅不需要從外部融資，而且有剩余資金可用于增加股利或進(jìn)行短期投資。由于內(nèi)含增長率是外部融資為零時(shí)的銷售最大增長率，所以此時(shí)的實(shí)際銷售增長率小于內(nèi)含增長率。12 【答案】D【解析】內(nèi)含增長率指的是外部融資額為零時(shí)的增長率，選項(xiàng)D與外部融資額的計(jì)算無關(guān)。13 【答案】D【解析】假設(shè)市場是充分的，企業(yè)在經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變時(shí)，同時(shí)增加權(quán)益資本和增加借款，營業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)不變，即杜邦分析體系的核心指標(biāo)權(quán)益凈利率不變，也就是單純的銷售增長是不會增加股東的投入產(chǎn)出效率的。14 【答案】C【解析】在“內(nèi)含增長”的

11、條件下，由于不從外部融資，即不增發(fā)新股和不增加借款，所以選項(xiàng)A不正確，選項(xiàng)C正確；由于在內(nèi)含增長的情況下，經(jīng)營負(fù)債自然增長，留存收益也增加，所以，負(fù)債和所有者權(quán)益都會發(fā)生變化，但是沒有必然的規(guī)律，也就是說資產(chǎn)負(fù)債率可能提高、降低或者不變。因此，選項(xiàng)B、D不正確。15 【答案】A【解析】可持續(xù)增長率，是指在保持目前的經(jīng)營效率（指銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即資產(chǎn)凈利率不變）和財(cái)務(wù)政策（不發(fā)股票或回購股票、負(fù)債比率和股利支付率）的條件下，所能達(dá)到的銷售增長，也稱“可保持的增長率”。 16 【答案】C【解析】本題考核的是銷售百分比法。外部籌資額=（4000-3000）（）-（56-20）-40004.5

12、（1-40）=399.63（萬元）。17【答案】A【解析】本題考核的是外部融資銷售增長比。外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率（1+銷售增長率）/銷售增長率（1-股利支付率）=66.67-6.17-6（1+50%）/50）（1-40）=49.7%。18【答案】B【解析】資產(chǎn)利潤率=5%/（50%2.5）=4%2009年年末總資產(chǎn)=15002.5=3750（萬元）2009年凈利潤=37504%=150（萬元）19【答案】C【解析】2009年的凈利潤=1050/（1+5%）=1000（萬元）利潤留存率=600/1000=60%。20【答案】D【解析】50%-1

13、0%-=0則內(nèi)含增長率=2521【答案】D【解析】銷售額的名義增長率=（18）（110）118.822【答案】A【解析】可持續(xù)增長率=6.38%23【答案】A【解析】經(jīng)營現(xiàn)金毛流量=1200（1-25%）+50=950（萬元）經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=950-（20+150-100）=880（萬元）24【答案】B【解析】外部融資額=外部融資銷售增長比銷售增加額=5%200=10萬元二、多項(xiàng)選擇題1 【答案】BC【解析】大家一般比較熟悉的公式是，若根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率：可持續(xù)增長率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收益留存率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)若按期末股東權(quán)益計(jì)算：若把選項(xiàng)A和B的分子分母同乘以銷售額

14、/總資產(chǎn)，可以看出選項(xiàng)B即為按期末股東權(quán)益計(jì)算的公式，而選項(xiàng)A分母中期初權(quán)益應(yīng)該為期末權(quán)益，所以A不對；由于總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，所以選項(xiàng)C即為按期初股東權(quán)益計(jì)算的公式；選項(xiàng)D把期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)給寫反了，所以不對。2 【答案】ABCD【解析】企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量=息前稅后凈利潤+折舊攤銷-凈經(jīng)營性營運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加-折舊攤銷，由于經(jīng)營資產(chǎn)總投資=凈經(jīng)營性營運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊攤銷，經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=經(jīng)營資產(chǎn)總投資折舊與攤銷=凈負(fù)債增加+所有者權(quán)益增加， 所以ABCD的結(jié)果是一樣的。3 【答案】AD【解析】在不增發(fā)新股的情況下，如果某一年可持續(xù)增

15、長率公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長，則實(shí)際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率。4 【答案】ABD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長率的假設(shè)前提、結(jié)論以及實(shí)體現(xiàn)金流量增長率的確定。在保持去年經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，本年的實(shí)際銷售增長率=本年的可持續(xù)增長率=上年的可持續(xù)增長率=本年的資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率=凈利潤增長率，因此權(quán)益凈利率應(yīng)保持和上年一致，而不能說等于8。同時(shí)，在穩(wěn)定狀態(tài)下，本年的銷售增長率等于本年的實(shí)體現(xiàn)金流量增長率，也等于本年的股權(quán)現(xiàn)金流量增長率。5 【答案】AB【解析】僅靠內(nèi)部融資，則A、B是對的。雖然不從外部增加負(fù)債

16、，但還存在負(fù)債的自然增長，即隨銷售收入增長而增長的負(fù)債，若負(fù)債自然增長超過留存收益的增長，則負(fù)債比重也可能加大，因此C、D不一定正確。6 【答案】ACD【解析】可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率，關(guān)鍵是要解決超過可持續(xù)增長所帶來的財(cái)務(wù)問題。7 【答案】ABD【解析】選項(xiàng)C應(yīng)該是降低股利支付率，選項(xiàng)E應(yīng)該說明前提，在新增投資報(bào)酬率不超過資本成本時(shí)，利用增加權(quán)益資本可以支持高增長，但是單純銷售增長不能增加股東財(cái)富。8 【答案】ABC【解析】外部資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的經(jīng)營負(fù)債-增加的留存收益=增加的經(jīng)營資產(chǎn)+增加的金融資產(chǎn)-增加的經(jīng)營負(fù)債-增加的留存收益，其中：增

17、加的經(jīng)營資產(chǎn)=增量收入基期經(jīng)營資產(chǎn)占基期銷售額的百分比=基期經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額；增加的經(jīng)營負(fù)債=增量收入基期經(jīng)營負(fù)債占基期銷售額的百分比=基期經(jīng)營負(fù)債銷售百分比新增銷售額；增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷售收入預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率預(yù)計(jì)收益留存率。9 【答案】ABC【解析】財(cái)務(wù)預(yù)測是指融資需求的預(yù)測，選項(xiàng)A、B、C所揭示的方法都可以用來預(yù)測融資需要量，其中B、C均屬于利用計(jì)算機(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測的比較復(fù)雜的預(yù)測方法；而可持續(xù)增長率模型是用來預(yù)測銷售增長率的模型，并不是用來預(yù)測外部融資需求的模型。10 【答案】ABC【解析】本題考核的是財(cái)務(wù)預(yù)測的步驟。D選項(xiàng)不正確：外部融資需求由預(yù)計(jì)資產(chǎn)總量減去已有的資產(chǎn)、負(fù)

18、債的自發(fā)增長和內(nèi)部能夠提供的資金計(jì)算得到。11 【答案】ABCD【解析】本題考核的是可持續(xù)增長率的假設(shè)條件?？沙掷m(xù)增長率是指保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率?？沙掷m(xù)增長率的假設(shè)條件如下：（1）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；（2）公司目前的股利支付率是一個(gè)目標(biāo)支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；（3）不愿意或者不打算發(fā)售新股和回購股票，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來源；（4）公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息；（5）公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。12 【答案】ABCD【解析】管理者一般需要編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，并在4個(gè)方面使用：（1）

19、通過預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，可以評價(jià)企業(yè)預(yù)期經(jīng)營業(yè)績是否與企業(yè)總目標(biāo)一致以及是否達(dá)到了股東的期望水平；（2）預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表可以預(yù)測擬進(jìn)行的經(jīng)營變革將產(chǎn)生的影響；（3）管理者利用財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測企業(yè)未來的融資需求；（4）預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表被用來預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流，因?yàn)楝F(xiàn)金流決定企業(yè)的總體價(jià)值。13 【答案】ABCD【解析】財(cái)務(wù)計(jì)劃的基本步驟如下：（1）編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，并運(yùn)用這些預(yù)測結(jié)果分析經(jīng)營計(jì)劃對預(yù)計(jì)利潤和財(cái)務(wù)比率的影響；（2）確認(rèn)支持5年計(jì)劃需要的資金；（3）預(yù)測未來5年可使用的資金；（4）在企業(yè)內(nèi)部建立并保持一個(gè)控制資金分配和使用的系統(tǒng)，目的是保證基礎(chǔ)計(jì)劃的適當(dāng)開展；（5）制定調(diào)整基本計(jì)劃的程序；（6）建立基

20、于績效的管理層報(bào)酬計(jì)劃。14 【答案】ACD【解析】銷售增長率的預(yù)測以歷史增長率為基礎(chǔ)，根據(jù)未來的變化進(jìn)行修正。在修正時(shí)要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況和企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略。15 【答案】ABD【解析】從資金來源上看，企業(yè)增長的實(shí)現(xiàn)方式有三種：（1）完全依靠內(nèi)部資金增長；（2）主要依靠外部資金增長；（3）平衡增長。16 【答案】ABCD【解析】外部籌資需求量=基期銷售額銷售增長率（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比）-基期銷售額（1+銷售增長率）營業(yè)凈利率（1-股利支付率），由此可見，股利支付率越高，外部籌資需求越大；營業(yè)凈利率越高，外部籌資需求越小；如果外部籌資銷售增長比（外部籌資需求量與新增銷售額的

21、比值）為負(fù)數(shù)，說明外部籌資需求量為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資；內(nèi)含增長率是指企業(yè)不從外部籌資的前提下，銷售所能夠達(dá)到的最大增長率，因此，如果企業(yè)的實(shí)際增長率低于本年的內(nèi)含增長率，表明企業(yè)不需要從外部籌資。17 【答案】ABC【解析】償還債務(wù)本金會帶來債權(quán)人現(xiàn)金流量的增加，應(yīng)加上，所以D不對。在預(yù)測未來現(xiàn)金流量時(shí)，凈債務(wù)金融負(fù)債額外金融資產(chǎn)有息負(fù)債額外金融資產(chǎn)，所以選項(xiàng)A和B是一致的。18【答案】BCD【解析】經(jīng)營凈資產(chǎn)占收入的比=（600-200）/1000=40，外部籌集的資金=增加收入經(jīng)營凈資產(chǎn)占收入的比-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益=50040-（100-60

22、）-15001050=85（萬元）。19【答案】ABCD【解析】長期計(jì)劃一般以戰(zhàn)略計(jì)劃為起點(diǎn)，該計(jì)劃涉及公司理念、公司經(jīng)營范圍、公司目標(biāo)和公司戰(zhàn)略。20 【答案】CD【解析】財(cái)務(wù)杠桿、利潤留存率受到資本市場的制約，通過提高這兩個(gè)比率支持高增長，只能是一次性的臨時(shí)解決辦法，不可能持續(xù)使用。選項(xiàng)D屬于提高財(cái)務(wù)杠桿作用。21 【答案】ABCD【解析】外部融資需求=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加增加-可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)留存收益的增加，經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債會隨銷售增長而增長，銷售凈利率、股利支付率會影響留存收益。22 【答案】ACD【解析】本題考核的是可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率。2010年可持續(xù)增長率=100/

23、（800-100）100=14.29，選項(xiàng)A正確；2010年超常增長的銷售收入=1000（15-10）=50（萬元），選項(xiàng)B不正確；2010年超常部分銷售所需資金=1000（1+15）/4-1000（1+10）/5=67.5（萬元），選項(xiàng)C正確；2010年超常增長產(chǎn)生的留存收益=100-50（1+10）=45（萬元），因此，選項(xiàng)D正確。23 【答案】ABC【解析】可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率，問題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問題，超過部分的資金只有兩個(gè)解決辦法：提高經(jīng)營效率，或者改變財(cái)務(wù)政策，提高經(jīng)營效率并非

24、總是可行，改變財(cái)務(wù)政策是有風(fēng)險(xiǎn)和極限的，因此超常增長只能是短期的，AC正確。內(nèi)含增長率是只靠內(nèi)部積累實(shí)現(xiàn)的銷售增長，此時(shí)企業(yè)的外部融資需求額為零，如果企業(yè)的實(shí)際增長率低于本年的內(nèi)含增長率，則企業(yè)不需要從外部融資，B正確。當(dāng)投資報(bào)酬率超過資本成本，銷售增長可以增加股東財(cái)富，D錯(cuò)誤。24 【答案】CD【解析】一般來說股利支付率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越高，外部融資需求越小，所以AB錯(cuò)誤。外部融資銷售增長比是指銷售額每增長元需要追加的外部融資額，但若外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)，則說明企業(yè)不僅不需要從外部融資，而且有剩余資金可用于增加股利或進(jìn)行短期投資。由于內(nèi)含增長率是外部融資為零時(shí)的銷售最大

25、增長率，所以C表述正確。因?yàn)閮糌?cái)務(wù)杠桿凈債務(wù)所有者權(quán)益，由于內(nèi)部融資即增加留存收益會增加所有者權(quán)益，但凈債務(wù)不變，則凈財(cái)務(wù)杠桿率會下降，所以D表述正確。25 【答案】BCD【解析】銷售百分比法假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)或負(fù)債與銷售收入成正比例關(guān)系，即經(jīng)營性資產(chǎn)或負(fù)債與銷售收入同比率增長。26 【答案】CD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是變化條件下的收入增長率實(shí)現(xiàn)所需的條件。如果某年的計(jì)劃增長率高于可持續(xù)增長率，則在不從外部股權(quán)籌資并且其他財(cái)務(wù)指標(biāo)不變的情況下，計(jì)算確定為了實(shí)現(xiàn)計(jì)劃增長率所需的經(jīng)營效率或財(cái)務(wù)政策條件時(shí)，直接可根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率公式求得營業(yè)凈利率和利潤留存率，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)（

26、或轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)負(fù)債率）不能直接根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率公式求得。27 【答案】ABCD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長率問題。公司計(jì)劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率所導(dǎo)致的資金增加主要有兩個(gè)解決途徑：提高經(jīng)營效率或改變財(cái)務(wù)政策。選項(xiàng)A、B、C、D均可實(shí)現(xiàn)。28 【答案】AB【解析】本題考核的是可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率。在不增發(fā)新股的情況下，如果某一年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)和利潤留存率4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長，則實(shí)際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率，所以選項(xiàng)AB是正確的。三、計(jì)算分析題1 【答案】（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=400

27、0/5000=0.8權(quán)益乘數(shù)=5000/（5000-2500）=2利潤留存率=1-40%=60%可持續(xù)增長率=10.62%（2）可持續(xù)增長率= =13.64%假設(shè)2010年的銷售額為x，則：2010年年末的股東權(quán)益=（5000-2500）+x10%（1-40%）=2500+0.06x2010年年末的總資產(chǎn)=（2500+0.06x）2=5000+0.12x根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=1可得：x=5000+0.12x，解得：x=5681.82（萬元）實(shí)際增長率=（5681.82-4000）/4000=42.05%（3）可持續(xù)增長率=20.19%假設(shè)2010年的銷售額為x，則：2010年年末的股東權(quán)益=（

28、5000-2500）+x15%（1-30%）=2500+0.105x2010年年末的總資產(chǎn)=（2500+0.105x）2=5000+0.21x根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=0.8可得：x=0.8（5000+0.12x），解得：x=4424.78（萬元）實(shí)際增長率=（4424.78-4000）/4000=10.62%2 【答案】本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長率的計(jì)算及應(yīng)用。（1）外部籌資需求=經(jīng)營資產(chǎn)增長-經(jīng)營負(fù)債增長-留存收益增長 =1000（100%-10%）-50005%70%=900-175=725（萬元。（2）經(jīng)營資產(chǎn)銷售比-經(jīng)營負(fù)債銷售比=營業(yè)凈利率（1+增長率）/增長率利潤留存率即：100%

29、-10%=5%（1/增長率+1）70%則：增長率=4.05%。（3）可持續(xù)增長率=權(quán)益報(bào)酬率利潤留存率=200/（1200+（800-20070%）70%=7.53%銷售額=4000107.53%=4301.2（萬元）。（4）外部籌資需求=500（100%-10%）-45006%100%=450-270=180（萬元）。【解析】本題解答的基本思路：第（1）小題，要計(jì)算需要補(bǔ)充的外部籌資，而且題目給出的條件是計(jì)劃的銷售收入以及保持目前的股利支付率、營業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，這就提醒我們要根據(jù)銷售增加量來確定外部籌資需求。而此時(shí)外部籌資需求=經(jīng)營資產(chǎn)增長-經(jīng)營負(fù)債增長-留存收益增長=（經(jīng)營資產(chǎn)銷

30、售百分比新增銷售額）-（經(jīng)營負(fù)債銷售百分比新增銷售額）-計(jì)劃營業(yè)凈利率預(yù)計(jì)銷售額（1-股利支付率）。第（2）小題，假設(shè)2010年既不增加借款，也不發(fā)行新股，只能靠內(nèi)部積累，則外部籌資額等于零，此時(shí)的銷售增長率，稱為內(nèi)含增長率。用公式表示：0=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃營業(yè)凈利率（1+增長率）/增長率利潤留存率，即經(jīng)營資產(chǎn)銷售比-經(jīng)營負(fù)債銷售比=營業(yè)凈利率（1+增長率）/增長率利潤留存率，這樣就可以得出正確的結(jié)果。實(shí)際我們還可以按以下思路來做:因?yàn)椋和獠炕I資需求=經(jīng)營資產(chǎn)增長-經(jīng)營負(fù)債增長-留存收益增長=（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）-（經(jīng)營負(fù)債銷售百分比新增銷售額）-計(jì)劃營

31、業(yè)凈利率預(yù)計(jì)銷售額（1-股利支付率）由于假設(shè)不能增加借款，也不能發(fā)行新股，所以，外部籌資需求=0。即：經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比（預(yù)計(jì)銷售額-基期銷售額）-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比（預(yù)計(jì)銷售額-基期銷售額）-計(jì)劃營業(yè)凈利率預(yù)計(jì)銷售額（1-股利支付率）=0或者：100%（預(yù)計(jì)銷售額-4000）-10%（預(yù)計(jì)銷售額-4000）-5%預(yù)計(jì)銷售額（1-30%）=0預(yù)計(jì)銷售額=4161.85（萬元）所以：銷售增長率=第（3）小題，要計(jì)算明年可實(shí)現(xiàn)的銷售額，只要知道明年的銷售增長率就可以了。根據(jù)題意，假設(shè)該公司實(shí)收資本一直保持不變，即意味著不增發(fā)新股，同時(shí)保持目前全部的財(cái)務(wù)比率不變，在這樣的條件下，銷售增長率就是可持續(xù)增長率。要計(jì)算可持續(xù)增長率可以有以下兩個(gè)代表性計(jì)算公式：公式一：2010年銷售增長率=2010年期初權(quán)益資本凈利率本期利潤留存率，在保持目前的