國際金融計算題答案解析

1、.1.計算下列貨幣的交叉匯率：（1）已知：USDDEM：1.842128 USDHKD：7808595 求：DEMHKD （2）已知：GBPUSD：1612535 USDJPY：1508090 求：GBPJPY (1)7.8085/1.8428=4.2373 7.8095/1.8421=4.2394 DEMHKD=4.2373/94（5分）(2)150.80*1.6125=243.165 150.90*1.6135=243.477 GBPJPY=243.165/477（5分）2.某年10月中旬外匯市場行情為：即期匯率GBPUSD1677080 2個月掉期率 125122， 一美國出口商簽訂向英

2、國出口價值10萬英鎊的儀器的協(xié)定，預(yù)計2個月后才會收到英鎊，到時需將英鎊兌換成美元核算盈虧。假若美出口商預(yù)測2個月后英鎊將貶值，即期匯率水平將變?yōu)镚BPUSD1660010，不考慮交易費用。那么： (1) 如果美國出口商現(xiàn)在不采取避免匯率變動風險的保值措施，則2個月后將收到的英鎊折算為美元時相對10月中旬兌換美元將會損失多少? (2) 美國出口商如何利用遠期外匯市場進行套期保值?(1)美進口商若不采取保值措施，現(xiàn)在支付100 000馬克需要100 00016510=60 569美元。3個月后所需美元數(shù)量為100 00016420=60 901美元，因此需多支付60 90160 569：332美

3、元。（5分）(2)利用遠期外匯市場避險的具體操作是：（5分）10月末美國進口商與德國出口商簽訂進貨合同的同時，與銀行簽訂遠期交易合同，按外匯市場USDDEM3個月遠期匯率16494(1651000016)買人100 000馬克。這個合同保證美國進口商在3個月后只需60 628美元(100 00016494)就可滿足需要，這實際上是將以美元計算的成本“鎖定”。3. 3月12日，外匯市場即期匯率為USD/JPY=92.06/20，3個月遠期差價點數(shù)30/40。假定當日某日本進口商從美國進口價值100萬美元的機器設(shè)備，需在3個月后支付美元。若日本進口商預(yù)測三個月后（6月12 日）美元將升值到USD/

4、JPY=94.02/18。在其預(yù)測準確情況下：（1）如不采取保值措施，6月12日需支付多少日元？（2）采取遠期外匯交易保值時避免的損失為多少？1、不保值6月12日買入美元，需付日元1000000*94.18=94180000元；（2分）2、保值措施：與銀行簽訂3個月遠期協(xié)議約定6月12日買入100萬美元，鎖定日元支付成本；（2分）協(xié)定遠期匯率為92.06/20+30/40=92.36/60，（2分）需支付日元：1000000*92.60=92600000元；（2分）因此，采取遠期外匯交易保值時，可以避免損失：1000000*（94.18-92.60）=1580000日元。（2分）4. 已知某日

5、香港、紐約、倫敦三地的外匯市場報價資料如下：香港外匯市場 USD1=HKD7.7804-7.7814 ；紐約外匯市場 GBP1=USD1.4205-1.4215；倫敦外匯市場 GBP1=HKD11.0723-11.0733。試用100萬美元進行套匯。1、統(tǒng)一標價。香港外匯市場 USD1=HKD7.7804-7.7814 （直接標價）紐約外匯市場 GBP1=USD1.4205-1.4215 （直接標價）倫敦外匯市場 HKD1=GBP1/11.0733-1/11.0723 (直接標價)買入價連乘：7.7804 1.4205 1/11.07330.9998081，存在套匯機會。（3分）2、判斷三地匯

6、率差異（由紐約與倫敦兩個市場的匯率進行套算）。USD/HKD=（11.0723/ 1.4215）/（ 11.0733/1.4205）=7.7892/7.7945。可見紐約與倫敦的美元兌港幣價格較香港市場高。（3分）3、套匯路線：先在紐約賣出100萬美元，得100/1.4215=70.3482萬英鎊，再在倫敦賣出英鎊得到港幣：70.3482*11.0723=778.9164萬港幣；然后在香港市場賣出港幣，得：778.9164/7.7814=100.0998萬美元。（4分）5.某年10月末外匯市場行情為： 即期匯率 USDDEM1651020 3個月掉期率 1612 假定一美國進口商從德國進口價值

7、100 000馬克的機器設(shè)備，可在3個月后支付馬克。若美國進口商預(yù)測3個月后USDDEM將貶值(即馬克兌美元升值)到USDDEM=1642030。 請判斷：(1)美國進口商若不采取保值措施，延后3個月支付馬克比現(xiàn)在支付馬克預(yù)計將多支付多少美元?(2) 美國進口商如何利用遠期外匯市場進行保值?(1)現(xiàn)在美出口商具有英鎊債權(quán)，若不采取避免匯率變動風險的保值措施，則2個月后收到的英鎊折算為美元時相對10月中旬兌換美元將損失(1677016600)1000001 700美元。（3分）(2)利用遠期外匯市場避險的具體操作是：10月中旬美出口商與英國進口商簽訂供貨合同時，與銀行簽訂賣出10萬2個月遠期英鎊

8、的合同。2個月遠期匯率水平為GBPUSD1664558。這個合同保證出口商在付給銀行10萬英鎊后一定得到16645100000166 450美元。這實際上是將以美元計算的收益“鎖定”，比不進行套期保值多收入(1664516600)100 000450美元。（7分）6. 某合資公司在2月底預(yù)計當年5月底將收到德國進口商的貨款，共計500000德國馬克。為了防止馬克貶值及從日本引進設(shè)備需支付日元的需要，決定委托銀行做一筆3個月期的外匯買賣，賣出3個月期的德國馬克，買入日元，到期日為5月31日，遠期匯率1馬克=64.24日元。到了4月30日，該公司接到德國商人通知，對方要求提前支付我方貨款。時值外匯

9、市場上馬克不斷貶值，該公司為了避免匯率風險，決定4月30日做一筆掉期交易。已知4月30日銀行交易信息：即期匯價：1馬克=64.30- 64.40日元；l個月遠期匯價：0.07/0.06。試問如何操作并計算其結(jié)果。（1）根據(jù)上述匯價，該公司在4月如日做1筆掉期交易：賣出即期馬克50萬，買入1個月遠期馬克50萬。(2分)（2）交易內(nèi)容：2月底做一筆5月31日遠期交割，賣出500000馬克，買入日元，使用匯率1馬克=64.24日元，得到32120000日元。（2分）4月30日即期交易：賣出500000馬克，買入日元，1馬克=64.30日元，得到32150000日元。（2分）4月30日一個月遠期（5月

10、31日遠期交割）：賣出日元，買入500000馬克，1馬克=64.34日元，支出32170000日元。（2分）（3）交易結(jié)果分析：該公司2月底的遠期交易收回日元32120000，4月底的掉期交易成本為0.04日元/馬克，第（2）和（3）項掉期成本：共計：20000日元(32170000-32150000=20000)，但與2月底所做的遠期交易所得32120000日元相比，多得了10000日元（3215000032120000-（3217000032150000）。（2分）7.已知外匯市場行情為：即期匯率 GBPUSD1677080 2個月掉期率 2010 2個月遠期匯率 GBPUSD167507

11、0 一家美國投資公司需要10萬英鎊現(xiàn)匯進行投資，預(yù)期2個月后收回投資。試分析該公司如何運用掉期交易防范匯率風險? 該公司在買進10萬即期英鎊的同時，賣出一筆10萬英鎊的2個月期匯。（3分）買進10萬即期英鎊需付出167 800美元，而賣出10 77英鎊2個月期匯可收 167 500美元。（4分），進行此筆掉期交易，交易者只需承擔與交易金額相比極其有限的掉期率差額共300美元(未考慮兩種貨幣的利息因素)，這樣，以確定的較小代價保證預(yù)計的投資收益不因匯率風險而受損失。（3分）8.計算下列貨幣的遠期交叉匯率： 即期匯率USD/DEM=1.6210/203個月掉期率176/178即期匯率USD/JPY

12、=108.70/803個月掉期率10/88設(shè)DEM為基準貨幣，計算DEM/JPY 3個月的雙向匯率。USD/DEM3個月遠期匯率為：1.6210/20+176/178=1.6386/98（3分）USD/JPY3個月遠期匯率為：108.70/80+10/88=108.80/109.68（3分）DEM/JPY 3個月的雙向匯率：108.80/1.6398=66.35 109.68/1.6386=66.94則：DEM/JPY=66.35/94（4分）9.某年10月中旬外匯市場行情為：即期匯率GBPUSD1677080 2個月掉期率 125122， 一美國出口商簽訂向英國出口價值10萬英鎊的儀器的協(xié)定

13、，預(yù)計2個月后才會收到英鎊，到時需將英鎊兌換成美元核算盈虧。假若美出口商預(yù)測2個月后英鎊將貶值，即期匯率水平將變?yōu)镚BPUSD1660010，不考慮交易費用。那么： (1)如果美國出口商現(xiàn)在不采取避免匯率變動風險的保值措施，則2個月后將收到的英鎊折算為美元時相對10月中旬兌換美元將會損失多少? (2)美國出口商如何利用遠期外匯市場進行套期保值?(1)現(xiàn)在美出口商具有英鎊債權(quán)，若不采取避免匯率變動風險的保值措施，則2個月后收到的英鎊折算為美元時相對10月中旬兌換美元將損失(1677016600)1000001 700美元。（3分）(2)利用遠期外匯市場避險的具體操作是：10月中旬美出口商與英國進

14、口商簽訂供貨合同時，與銀行簽訂賣出10萬2個月遠期英鎊的合同。2個月遠期匯率水平為GBPUSD1664558。這個合同保證出口商在付給銀行10萬英鎊后一定得到16645100000166 450美元。這實際上是將以美元計算的收益“鎖定”，比不進行套期保值多收入(1664516600)100 000450美元。（7分）10.假定一美國企業(yè)的德國分公司將在9月份收到125萬歐元的貨款。為規(guī)避歐元貶值風險，購買了20張執(zhí)行匯率為1USD=0.900EUR的歐式歐元看跌期權(quán)，期權(quán)費為每歐元0.0216美元。（1）請畫出改公司購買歐元看跌期權(quán)的收益曲線，標出盈虧平衡點匯率。（2）若合約到期日的現(xiàn)匯匯率為

15、1USD=0.850EUR，計算該公司的損益結(jié)果。（1）0.900 0.0216 = 0.8784（2分） （3分） （2）(0.8784 0.850)*1250000 = 35500期權(quán)市場盈利 $35500（5分）11. 假設(shè)6月10日，美國通用公司從法國進口價值125000歐元的貨物，3個月后支付貨款，市場即期匯率為EUR1=USD1.2200。為防止3個月后歐元升值，而使進口成本增加，該公司便買入1份9月份到期的歐元期貨合約，面值為125000歐元，約定價格為EUR1=USD 1.2300。3個月后，歐元果然升值，9月市場即期匯率為EUR1=USD1.2400，期貨價格為EUR1=US

16、D1.2450。試分析期貨合約多頭套期保值的結(jié)果。（1）6月10日現(xiàn)匯市場，歐元兌美元：1250001.2200=152500美元。（1分）（2）9月10日現(xiàn)匯市場，歐元兌換美元：1250001.2400=155000 美元。（1分）（3）計算結(jié)果損失：155000-152500=2500美元。（1分）（4） 6月10日期貨市場，買入1份9月到期歐元期貨合約，期貨價格：EUR1=USD1.2300，期貨合約價值：1125 000 1.2300=153750美元。（2分）（5） 9月10日期貨市場，賣出1份9月到期歐元期貨合約，期貨價格：EUR1=USD1.2450，期貨合約價值：1125000

17、1.2450=155625美元。（2分）（6）計算結(jié)果盈利：155625-153750=1875美元。（1分）分析收益：如果不做期貨套期保值，由于歐元升值，美國通用公司為支付125000歐元的貨款需多支出2500美元。但由于做了多頭套期保值，在期貨市場上贏利1875美元，減去在現(xiàn)貨市場上的損失2500美元，只虧損625美元。（2分）12.某日，蘇黎世外匯市場Spot Rate: AUD/SFR=0.9117, 投機者預(yù)測個月后澳元上漲，于是按照協(xié)定匯率AUD/SFR=0.9150買入歐式澳元的看漲合約10份（500 000澳元），期權(quán)費2000SFR。假如三個月后，期權(quán)協(xié)定到期日當天出現(xiàn)以下情

18、形： Spot Rate: AUD/SFR=0.9860，澳元升值，問：投機者是否履約？其盈虧狀況如何？ Spot Rate: AUD/SFR=0.9100，澳元貶值，問：投機者是否履約？其盈虧狀況如何？(1)SPOT RATE : AUD/SFR=0.9860,澳元升值，投機者可以履約，按照協(xié)定匯率AUD/SFR=0.9150買入500 000AUD,支付457500 SFR，然后在現(xiàn)匯市場按即其匯率 AUD/SFR=0.9860出售500000 AUD，收入493000 SFR，減去期權(quán)費后，投資者獲利493000-457500-2000=33500 SFR。（6分）(2)SPOT RAT

19、E : AUD/SFR=0.9100，澳元貶值，投機者放棄行使期權(quán)合約，最大損失是 2000 SFR的期權(quán)費。（4分）13.假設(shè)芝加哥IMM交易所3月期的英鎊期貨價格為$1.5020/，某銀行報同一交割期的英鎊遠期合約價格為$1.5000/。（1）如果不考慮交易成本，是否存在無風險套利機會？（2）應(yīng)當如何操作才能謀取收益？計算最大可能收益率。（3）套利活動對兩個市場的英鎊價格將產(chǎn)生何種影響？（4）結(jié)合以上分析試論證外匯期貨市場與外匯遠期市場之間存在聯(lián)動性。（1）存在無風險套利機會；（1分）（2）買入遠期外匯合約，賣出期貨合約；（2分）(1.5020 1.5000)/1.5000 *100% =

20、 1.3%，最大可能收益率1.3%。（2分）（3）遠期市場英鎊價格上升，期貨市場英鎊價格下降；（2分）（4）期貨市場和與遠期市場上的價格應(yīng)該趨于一致，否則會存在套利機會，套利行為會使得價格差異消失，比如遠期市場的外匯價格低于期貨市場的外匯價格，則可以在遠期市場買入外匯，同時在期貨市場賣出外匯，這樣就可以獲得無風險收益。（2分）如果考慮到遠期市場流動性相對較差，遠期市場的外匯價格可能略低，而期貨市場的流動性較好，外匯價格可以略高。（1分）14. 假設(shè)中國石化在新加坡的子公司按年利率6%取得了100萬美元一年期期限的貸款。當時的市場匯率為1新加坡元=0.5美元，新加坡元的一年期利率為8%，一年期的

21、遠期匯率為1新加坡元=0.45美元。假設(shè)一年后市場匯率可能變?yōu)?.4美元，問：（1）該公司借入美元還是新加坡元劃算？請計算后比較。（2）如果借入美元，是否需要進行保值？（3）保值時該公司的實際融資成本是多少？（1）該公司借入美元的實際成本為：公司當前借入100萬美元，換算成新加坡元為200萬元。按6%的美元借款利率，1年后公司需歸還美元為：100（1+6%）=106萬美元；按當時的匯率換算成新加坡元為：1060.4=265萬新加坡元。（2分）在這種情況下，借入美元的實際成本為：（265-200）200=32.5%。（2分）新加坡元的貶值使得借美元的成本大大提高了，而直接借新加坡元的利率為8%。

22、所以，該公司借入新加坡元合適。（1分）也可以使用教材157頁公式（8.1）解題。 （2）借入美元，需要進行保值，即購買106萬美元的1年期遠期匯率協(xié)議。（2分） （3）保值情況下，1年后美元借款到期時，該子公司可以以1新加坡元=0.45美元的匯率買入106萬美元，此時需要新加坡元為：1060.45=235.55萬新加坡元。（1分）在這種情況下，借入美元的實際成本為：（235.55-200）200=17.78%。保值時，該公司的實際融資成本是17.78%。（2分）也可以使用教材157頁公式（8.1）解題。15.一家中國跨國公司設(shè)立在泰國的一家子公司需要5年期的1000萬泰銖來投資于一個新項目。泰國5年期貸款利率為6%，比中國高2%，公司預(yù)計3年后泰銖對人民幣至少要貶值10%。試問：（1）該公司是否在泰國子公司所在地為投資項目融資？（2）如果使用母公司權(quán)益投資，是否更有利？（3）如果中國的所得稅率為30%，泰國所得稅率比中國低5%，該項目融資決策又該如何確定？（1）不考慮稅收情況下，該跨國公司在泰國為泰國子公司的融資成本為6%；如果選擇在中國融資，則其最終的貸款利率為：r =（1+4%）（1+10%）-1=14.4%，高于6%。比較而言，該跨國公司選擇在泰國子公司所在地為投資項目融資更有利。（3分）（2）是否使用權(quán)益投資需要比較股權(quán)資本和債務(wù)融資的成本才