可交換債券ppt課件

1、xxxx,主要內(nèi)容,01,可交換債概述,02,可交換債主要功能和優(yōu)勢,03,可交換債的關(guān)鍵條款和主要法律問題,04,可交換債的投資風(fēng)險(xiǎn)研判,01 可交換債概述,可交換債券（Exchangeable Bond，簡稱EB）是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券,可交換債的持有人有權(quán)按一定條件將債券交換為標(biāo)的公司的股票,在此之前可定期獲得如純債券一樣的票息,而若持有到期未行權(quán)可獲得到期本息償付,公司債券發(fā)行與交易管理辦法 非公開發(fā)行公司債券備案管理辦法 上海證券交易所非公開發(fā)行公司債券業(yè) 務(wù)管理暫行辦法 深圳證券交易所非公開發(fā)行公司債券業(yè)

2、 務(wù)管理暫行辦法,法律法規(guī),01 可交換債概述/基本規(guī)范,法 律 法 規(guī),01 可交換債概述/基本規(guī)范,1年以上；低于股權(quán)質(zhì)押利率，區(qū)間較大,期限和利率,發(fā)行期首日開始后6個(gè)月至債券截止日,交換期,進(jìn)入交換期時(shí)為可流通股份,標(biāo)的股票限售要求,不低于發(fā)行期首日及前20日交易均價(jià)的90,初始換股價(jià),02 可交換債的功能和優(yōu)勢,可交換債的功能,融資,收購兼并,股權(quán)激勵(lì),股票減持,可交換債的優(yōu)勢,較高質(zhì)押比和靈活性,對股價(jià)沖擊小,融資成本低廉,資本運(yùn)作工具,更強(qiáng)的條款靈活性,03 可交換債的關(guān)鍵條款,換股條款,進(jìn)入換股期后，投資者可以選擇將債券按照約定的轉(zhuǎn)換股價(jià)轉(zhuǎn)換成指定的股票。私募（非公開發(fā)行）可交

3、債的換股期在發(fā)行結(jié)束日6個(gè)月后，公募（公開發(fā)行）可交債在12個(gè)月后,贖回條款,到期贖回條款指的是可交換債期滿后若干個(gè)交易日內(nèi)，發(fā)行人將以約定的價(jià)格向投資者贖回全部未轉(zhuǎn)股的可交債 有條件贖回一般指在贖回期間內(nèi)股票價(jià)格高于轉(zhuǎn)股價(jià)時(shí)，發(fā)行人通過贖回股票維護(hù)自身收益，設(shè)置此類條款的發(fā)行人往往換股意愿較低,03 可交換債的關(guān)鍵條款,回售條款,在回售期內(nèi)當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)格低于轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，投資者可以將其持有的可交債回售給發(fā)行人。回售條款是對投資者的保護(hù),下修條款,當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)格小于轉(zhuǎn)股價(jià)格，發(fā)行人為應(yīng)對投資人的回售而向下修正換股價(jià)格。一般來說發(fā)行人都會(huì)設(shè)置下修條款，且條款設(shè)置也趨于寬松，以便于發(fā)行人操作,03

4、可交換債發(fā)行人關(guān)注的主要法律問題,質(zhì)押股票出現(xiàn)被凍結(jié)、扣劃或其他權(quán)利瑕疵,上交所和深交所的股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法及附件的風(fēng)險(xiǎn)揭示書將“質(zhì)押標(biāo)的被司法等機(jī)關(guān)凍結(jié)或強(qiáng)制執(zhí)行”列為業(yè)務(wù)首要異常情況。由于質(zhì)權(quán)無法對抗法院的財(cái)產(chǎn)保全執(zhí)行權(quán)，因而可交換公司債券業(yè)務(wù)有可能會(huì)受到司法程序的干擾,出于減持目的的可交換債券存在的部分限制,可交換債券的質(zhì)押股票可以是限售期的股票，所以發(fā)行可交換債券可以在股票限售期直接獲取現(xiàn)金流，而且不喪失控制權(quán)。當(dāng)未來股價(jià)上漲債券持有人行使換股權(quán)時(shí)，獲得溢價(jià)減持帶來的預(yù)期收益。與傳統(tǒng)的大宗減持相比可交換債券的換股減持對二級市場股價(jià)的沖擊較小，減持方式也較為隱蔽,03

5、可交換債發(fā)行人關(guān)注的主要法律問題,導(dǎo)致實(shí)際控制人變更的潛在風(fēng)險(xiǎn),大股東若發(fā)行較大規(guī)模的可交換債，很有可能導(dǎo)致持股人較為分散，存在實(shí)際控制人變更的風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致實(shí)際控制人變更的潛在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問題,目前可交換債與定增、重組等市場常見資本工具相比，監(jiān)管明顯寬松。例如，對發(fā)行人無凈資產(chǎn)要求，不對發(fā)行人經(jīng)營能力、債券投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性判斷。而在公募可交換債和可轉(zhuǎn)換債中，對發(fā)行人營業(yè)情況的審核不可或缺。此外，只要雙方同意，發(fā)行人可把所持的所有股權(quán)用于發(fā)行可交換債，且在發(fā)行可交換債時(shí)，并不需要立即發(fā)布權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書,04 可交換債的投資風(fēng)險(xiǎn)研判,從傳統(tǒng)債券角度 發(fā)行主體的負(fù)債率、行業(yè)屬性、盈利能力、擔(dān)保情況、償債能力等 從發(fā)行主體股票質(zhì)押角度 持有股份質(zhì)押率很低可以放寬評級等要求，質(zhì)押率高則降低質(zhì)押率，提高維保比例 從標(biāo)的股票的角度 通過估值水平和行業(yè)屬性，判斷股價(jià)悲觀情況下的波動(dòng)區(qū)間,沒有絕對的無風(fēng)險(xiǎn)，追求風(fēng)險(xiǎn)收益比的匹配。由于可交債的特殊性和條