某市場金融市場概論規(guī)劃(doc 14頁).doc

1、金融市場概論在現(xiàn)代經(jīng)濟系統(tǒng)中，有三類重要的市場對經(jīng)濟的運行起著主導作用，這就是要素市場、產(chǎn)品市場和金融市場。要素市場是分配土地、勞動與資本等生產(chǎn)要素的市場，產(chǎn)品市場是商品和服務進行交易的場所。在經(jīng)濟系統(tǒng)中引導資金的流向，溝通資金由盈余部門向短缺部門轉移的市場即為金融市場。7.1 金融業(yè)的發(fā)展第一階段 19世紀以前 以實物貨幣為主體 金融機構從事貨幣兌換業(yè)務第二階段 19世紀以后 以信用貨幣逐步代替實物貨幣 金融業(yè)以銀行業(yè)為主體第三階段 19世紀70年代以后 金融創(chuàng)新導致銀行業(yè)的市場份額下降 金融市場開始占據(jù)主導地位第四階段 現(xiàn)在及以后的發(fā)展 以金融的國際化，電子化，網(wǎng)絡化，經(jīng)濟虛擬化為主要標志

2、7.2 金融資產(chǎn)的定義 金融市場的定義 金融市場通常是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關系及其機制的總和。包括以下三層意思： 1、金融市場是進行金融資產(chǎn)交易的有形和無形的場所。 2、金融市場反映了金融資產(chǎn)供應者和需求者之間的供求關系。 3、金融市場包含交易過程中金融資產(chǎn)所產(chǎn)生的各種運行機制，其中最主要的是價格（包括利率、匯率及各種證券的價格）機制。金融資產(chǎn)的定義金融資產(chǎn)是指一切代表未來收益或資產(chǎn)合法要求權的憑證，亦稱為金融工具或金融證券。金融資產(chǎn)可以劃分為基礎性金融資產(chǎn)與衍生性金融資產(chǎn)兩大類。前者主要包括債務性資產(chǎn)和權益性資產(chǎn)；后者主要包括遠期、期貨、期權和互換等。 包括債務性證券和權益性證

3、券。分類：1、貨幣 2、債務性證券 3、權益性證券 4、衍生證券機制與定價運行機制 定價機制 利率機制 匯率機制 風險機制 監(jiān)管機制 主體行為 籌資行為 投資行為 套期保值套利行為基本定價原則：預期未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值基本定價公式：其中Ct t時收到的現(xiàn)金流 R 投資者要求的市場收益率 T 現(xiàn)金流發(fā)生的期限V 資產(chǎn)的現(xiàn)值，即內(nèi)在價值 金融市場與要素市場和產(chǎn)品市場的差異在金融市場上，市場參與者之間的關系已不是一種單純的買賣關系，而是一種借貸關系或委托代理關系，是以信用為基礎的資金的使用權和所有權的暫時分離或有條件的讓渡；市場交易的對象是一種特殊的商品即貨幣資金。市場交易的場所在大部分情況下是無形的，

4、通過電訊及計算機網(wǎng)絡等進行交易的方式已越來越普遍。金融市場的作用在當今世界上，伴隨著經(jīng)濟全球一體化趨勢的發(fā)展，經(jīng)濟金融化的進程也日益加劇，程度不斷加深。 金融市場在市場機制中扮演著主導和樞紐的角色，發(fā)揮著極為關鍵的作用。 在金融市場上，價格機制是其運行的基礎，而完善的法規(guī)制度、先進的交易手段則是其順利運行的保障。 7.3 金融市場分類一、按標的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場 貨幣市場 同業(yè)拆借回購市場商業(yè)票據(jù)大額儲蓄存單 銀行承兌匯票短期政府債券資本市場 債券市場 政府債券 中央政府 地方政府 公司債券 股票市場 股票 權證（二次募集的重要手段） 投資基金 貨幣基金證券投資基金

5、債券基金外匯市場保險市場 衍生市場 遠期合約 遠期利率合約 遠期外匯綜合協(xié)議 期貨合約 債券期貨 指數(shù)期貨期權合約 現(xiàn)貨期權（利率、貨幣、指數(shù)、股票） 期貨期權 (利率、外匯、指數(shù)) 互換合約 利率互換 貨幣互換 （一）貨幣市場貨幣市場是指以期限在一年及一年以下的金融資產(chǎn)為交易標的物的短期金融市場。它的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動性，以便隨時轉換成現(xiàn)實的貨幣。貨幣市場一般沒有正式的組織，所有交易特別是二級市場的交易幾乎都是通過電訊方式聯(lián)系進行的。市場交易量大是貨幣市場區(qū)別于其它市場的重要特征之一。 （二）資本市場資本市場是指期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易的市場。一般來說，資本市場包括兩大部分：一

6、是銀行中長期存貸款市場，另一是有價證券市場。通常，資本市場主要指的是債券市場和股票市場。它與貨幣市場之間的區(qū)別為：（1）期限的差別。 （2）作用的不同。 （3）風險程度不同。（三）外匯市場外匯市場廣義和狹義之分。狹義的外匯市場指的是銀行間的外匯交易 ；廣義的外匯市場是指外匯買賣、經(jīng)營活動的總和。其主要功能有： （1）實現(xiàn)購買力的國際轉移 （2）調(diào)劑國際資金余缺 （3）外匯市場所擁有發(fā)達的通信設施及手段 ，提高了資金的使用效率 （4）可有效的避免或減少因匯率變動帶來的風險，從而促進國際貿(mào)易的發(fā)展。 （四）黃金市場 黃金市場是專門集中進行黃金買賣的交易中心或場所。目前，由于黃金仍是國際儲備工具之一

7、，在國際結算中占據(jù)著重要的地位，因此，黃金市場仍被看作金融市場的組成部分。但隨著時代的發(fā)展，黃金非貨幣化趨勢越來越明顯。倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥和香港的黃金市場被稱為五大國際黃金市場。 二、按中介特征劃分: 直接與間接金融市場直接金融市場指的是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場，一般指的是通過發(fā)行債券或股票方式在金融市場上籌集資金的融資市場。而間接金融市場則是通過銀行等信用中介機構作為媒介來進行資金融通的市場。 三、按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：初級市場、二級市場、第三市場和第四市場資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時所形成的交易市場稱為初級市場、發(fā)行市場或一級市場。 證券發(fā)行后

8、，各種證券在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場即為二級市場 第三市場是原來在交易所上市的證券移到場外進行交易所形成的市場。 第四市場是投資者和證券的出賣者直接交易形成的市場。 四、按成交與定價方式劃分：公開市場和議價市場公開市場指的是金融資產(chǎn)的交易價格通過眾多的買主和賣主公開競價而形成的市場。一般在有組織的證券交易所進行 。在議價市場上，金融資產(chǎn)的定價與成交是通過私下協(xié)商或面對面的討價還價方式進行的。在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，絕大多數(shù)債券和中小企業(yè)的未上市股票都通過這種方式交易。 五、按有無固定場所劃分：有形市場和無形市場有形市場即為有固定交易場所的市場，一般指的是證券交易所等固定的交易場地。在

9、證券交易所進行交易首先要開設帳戶，然后由投資人委托證券商買賣證券，證券商負責按投資者的要求進行操作；而無形市場則是指在證券交易所外進行金融資產(chǎn)交易的總稱。它的交易一般通過現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機構、證券商及投資者之間進行。 六、按交割方式劃分：現(xiàn)貨市場和衍生市場。現(xiàn)貨市場實際上是指即期交易的市場，是金融市場上最普遍的一種交易方式 ?，F(xiàn)貨交易包括現(xiàn)金交易、固定方式交易及保證金交易。 衍生市場是各種衍生金融工具進行交易的市場。衍生金融工具是指由原生性金融商品或基礎性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具。 七、按地域劃分：國內(nèi)金融市場和國際金融市場國內(nèi)金融市場是指金融交易的作用范圍僅限于一國之內(nèi)的市場 國

10、際金融市場則是金融資產(chǎn)的交易跨越國界進行的市場，進行金融資產(chǎn)國際交易的場所。它有廣義和狹義之分：狹義的國際金融市場指進行各種國際金融業(yè)務的場所；廣義的國際金融市場則包括離岸金融市場。 國內(nèi)金融市場是國際金融市場形成的基礎。 7.4 金融市場的主體從動機看，金融市場的主體主要包括投資者（投機者）、籌資者、套期保值者、套利者、調(diào)控和監(jiān)管者五大類。 1、 政府部門在各國的金融市場上，通常該國的中央政府與地方政府都是資金的需求者，它們主要通過發(fā)行財政部債券或地方政府債券來籌集資金，用于基礎設施建設，彌補財政預算赤字等。政府部門在一定的時間也可能是資金的供應者，如稅款集中收進還沒有支出時。另外，不少國家

11、政府也是國際金融市場上的積極參加者。2、 工商企業(yè) 在各國的金融市場上，通常該國的中央政府與地方政府都是資金的需求者，它們主要通過發(fā)行財政部債券或地方政府債券來籌集資金，用于基礎設施建設，彌補財政預算赤字等。政府部門在一定的時間也可能是資金的供應者，如稅款集中收進還沒有支出時。另外，不少國家政府也是國際金融市場上的積極參加者。3、 居民個人 個人一般是金融市場上的主要資金供應者。個人為了存集資金購買大件商品或是留存資金以備急需、養(yǎng)老等，都有將手中資金投資以使其保值增值的要求。因此，個人通過在金融市場上合理購買各種有價證券來進行組合投資，既滿足日常的流動性需求，又能獲得資金的增值。 4、存款性金

12、融機構 商業(yè)銀行 儲蓄機構 信用合作社 存款性金融機構是指通過吸收各種存款而獲得可利用資金，并將之貸給需要資金的各經(jīng)濟主體及投資于證券等以獲取收益的金融機構。它們是金融市場的重要中介，也是套期保值和套利的重要主體。存款性金融機構一般包括商業(yè)銀行、儲蓄機構和信用合作社。5、非存款性金融機構 保險公司 養(yǎng)老基金 投資銀行 投資基金 保險公司：包括人壽保險公司及財產(chǎn)和災害保險公司。養(yǎng)老基金 ：養(yǎng)老基金是一種類似于人壽保險公司的專門金融組織。其資金來源是公眾為退休后生活所準備的儲蓄金。投資銀行：投資銀行是資本市場上從事證券的發(fā)行、買賣及相關業(yè)務的一種金融機。投資基金：投資基金是向公眾出售其股份或受益憑

13、證募集資金，并將所獲資金分散投資于多樣化證券組合的金融中介機構。6、中央銀行中央銀行在金融市場上處于一種特殊的地位，它既是金融市場的行為主體，又大多是金融市場上的監(jiān)管者。從中央銀行參與金融市場的角度來看，首先，作為銀行的銀行，它充當最后貸款人的角色，從而成為金融市場資金的提供者。其次，中央銀行為了執(zhí)行貨幣政策，調(diào)節(jié)貨幣供應量，通常采取在金融市場上買賣證券的做法，進行公開市場操作。7.5 金融市場的功能（一）、聚斂功能金融市場的聚斂功能是指金融市場引導眾多分散的小額資金匯聚成為可以投入社會再生產(chǎn)的資金集合功能。在這里，金融市場起著資金 “蓄水池”的作用。 金融市場之所以具有資金的聚斂功能，一是由

14、于金融市場創(chuàng)造了金融資產(chǎn)的流動性。另一個原因是金融市場的多樣化的融資工具為資金供應者的資金尋求合適的投資手段找到了出路（二）、配置功能 1、資源的配置 金融市場通過將資源從低效率利用的部門轉移到高效率的部門，從而使一個社會的經(jīng)濟資源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，實現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。 2、財富的再分配這是通過金融市場價格的波動來實現(xiàn)的。 3、風險的再分配利用各種金融工具，風險厭惡程度較高的人可以把風險轉嫁給厭惡風險程度較低的人，從而實現(xiàn)風險的再分配。（三）、調(diào)節(jié)功能調(diào)節(jié)功能是指金融市場對宏觀經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用。金融市場一邊連著儲蓄者，另一邊連著投資者，金融市場的運行機制通

15、過對儲蓄者和投資者的影響而發(fā)揮作用。 首先，金融市場具有直接調(diào)節(jié)作用。這實際上是金融市場通過其特有的引導資本形成及合理配置的機制首先對微觀經(jīng)濟部門產(chǎn)生影響，進而影響到宏觀經(jīng)濟活動的一種有效的自發(fā)調(diào)節(jié)機制。 其次，金融市場的存在及發(fā)展，為政府實施對宏觀經(jīng)濟活動的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。 （四）、反映功能金融市場歷來被稱為國民經(jīng)濟的“晴雨表”和“氣象臺”，是公認的國民經(jīng)濟信號系統(tǒng)。 （1）金融市場首先是反映微觀經(jīng)濟運行狀況的指示器。 （2）金融市場交易直接和間接的反映國家貨幣供應量的變動。 （3）金融市場有大量專門人員長期從事商情研究和分析，能了解企業(yè)的發(fā)展動態(tài)。（4）金融市場有著廣泛而及時的收集和傳

16、播信息的通訊網(wǎng)絡，使人們可以及時了解世界經(jīng)濟發(fā)展變化情況。7.6 金融市場的發(fā)展趨勢一、資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化（Asset Securitization）,是指把流動性較差的資產(chǎn)，如金融機構的一些長期固定利率放款或企業(yè)的應收賬款等。通過商業(yè)銀行或投資銀行予以集中或重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來發(fā)行證券，實現(xiàn)相關債權的流動化。 （一）、資產(chǎn)證券化趨勢的內(nèi)容資產(chǎn)證券化的主要特點是將原來不具有流動性的融資形式變成流動性的市場性融資。在證券信用階段，融資活動以有價證券作為載體，有價證券把價值的儲藏功能和價值的流通功能統(tǒng)一于一身，即意味著短期資金可以長期化，長期資金亦可短期化，從而更好地適應了現(xiàn)代化大生產(chǎn)發(fā)

17、展對資金調(diào)節(jié)的要求。 （二）、資產(chǎn)證券化趨勢的原因1金融管制的放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展。 2國際債務危機的出現(xiàn)。3現(xiàn)代電訊及自動化技術的發(fā)展為資產(chǎn)的證券化創(chuàng)造了良好的條件。 （三）、資產(chǎn)證券化趨勢的影響對投資者來說，資產(chǎn)的證券化趨勢為投資者提供了更多的新證券種類，投資者可以根據(jù)自己的資金額大小及偏好來進行組合投資；對金融機構來說，通過資產(chǎn)的證券化，可以改善其資產(chǎn)的流動性，它也是金融機構獲取成本較低的資金來源，增加收入的一個新的渠道；對整個金融市場來說，資產(chǎn)的證券化為金融市場注入了新的交易手段，這種趨勢的持續(xù)將不斷地推動金融市場的發(fā)展，增加市場活力。二、金融全球化（一）、金融全球化的內(nèi)容1 市場交易

18、的國際化。包括國際貨幣市場交易的全球化、國際資本市場交易的全球化和外匯市場的全球一體化三個方面 。2市場參與者的國際化 。傳統(tǒng)的以大銀行和主權國政府為代表的國際金融活動主體正為越來越多樣化的國際參與者所代替。 （二）、金融全球化的原因1金融管制放松所帶來的影響。 2現(xiàn)代電子通訊技術的快速發(fā)展，為金融的全球化創(chuàng)造了便利的條件。 3金融創(chuàng)新的影響。 4國際金融市場上投資主體的變化推動了其進一步的全球化。 （三）、金融全球化的影響1有利影響金融全球化促進了國際資本的流動，有利于稀缺資源在國際范圍內(nèi)的合理配置，促進世界經(jīng)濟的共同增長。金融市場的全球化也為投資者在國際金融市場上尋找投資機會，合理配置資產(chǎn)持有結構、利用套期保值技術分散風險創(chuàng)造了條件。一個金融工具豐富的市場也提供籌資者更多的選擇機會，有利于其獲得低成本的資金。2不利影響 由于全球金融市場的聯(lián)系更加緊密，一旦發(fā)生利率和匯率波動或局部的金融動蕩