公司財(cái)務(wù)管理第六章

1、第六章 營運(yùn)資本管理,總目錄,本章內(nèi)容,第六章,營運(yùn)資本有兩個主要概念凈營運(yùn)資本和總營運(yùn)資本。會計(jì)人員關(guān)注的是凈營運(yùn)資本，也就是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額，它可用來衡量公司避免發(fā)生流動性問題的程度。然而，對于財(cái)務(wù)人員來說，從管理的角度他們更關(guān)注總營運(yùn)資本，包括流動資產(chǎn)和流動負(fù)債。本章主要討論現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)以及短期負(fù)債的融資問題,總目錄,本章目錄,第一節(jié) 營運(yùn)資本管理原則 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 第三節(jié) 應(yīng)收帳款管理 第四節(jié) 存貨管理 第五節(jié) 短期負(fù)債融資 本章小結(jié),第六章,總目錄,第六章第一節(jié),本章目錄,第一節(jié) 營運(yùn)資本管理原則,公司持有一定量營運(yùn)資本十分必要。 一、營運(yùn)資本的特點(diǎn) （

2、一）流動資產(chǎn)的特點(diǎn) 流動資產(chǎn)投資又稱經(jīng)營性投資，與固定資產(chǎn)投資相比，有如下特點(diǎn)： 1投資回收期短。 2變現(xiàn)能力較強(qiáng)。 3占用形態(tài)并存性。 4波動性大,第六章第一節(jié),本章目錄,一、營運(yùn)資本的特點(diǎn),二）流動負(fù)債的特點(diǎn) 流動負(fù)債是指將一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)必須清償?shù)膫鶆?wù)，主要包括短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款、應(yīng)計(jì)費(fèi)用等。與長期負(fù)債融資相比，流動負(fù)債融資具有如下特點(diǎn)： 1融資速度快。 2融資彈性大。 3融資成本低。 4融資風(fēng)險大,第六章第一節(jié),本章目錄,二、流動資產(chǎn)的最佳投資水平,公司決定流動資產(chǎn)投資水平時，必須考慮獲利能力與風(fēng)險之間的權(quán)衡關(guān)系,圖6-1 三種流動資本政策方案的流動

3、資產(chǎn)水平,第六章第一節(jié),本章目錄,二、流動資產(chǎn)的最佳投資水平,產(chǎn)量越大，為支持這一產(chǎn)量（或銷量）所需進(jìn)行的流動資產(chǎn)投資也就越多，流動資產(chǎn)以遞減的比率隨產(chǎn)量而增加。 從流動性看 從預(yù)期獲利能力看 采取緊縮型政策的公司 采取寬松型政策的公司 適中政策,第六章第一節(jié),本章目錄,三、流動資產(chǎn)的融資政策,處于生產(chǎn)經(jīng)營低谷時所需長期保持的流動資產(chǎn)稱為永久性流動資產(chǎn)，其所需的資金是長期性的。 隨生產(chǎn)經(jīng)營季節(jié)性或臨時性的波動相應(yīng)增加的流動資產(chǎn)稱為臨時性流動資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)所需的資金可從其臨時性的來源融通。 流動資產(chǎn)的融資政策一般可分為三種，即：適中型融資政策、激進(jìn)型融資政策和保守型融資政策,第六章第一節(jié),本章

4、目錄,三、流動資產(chǎn)的融資政策,1適中型融資政策 適中型融資政策是指臨時性流動資產(chǎn)所需的資金通過短期融資方式來解決，而永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需的資金以長期融資方式解決。 這種融資政策的思路是將資產(chǎn)的使用期限與融資期限相匹配，以盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險和資金成本。但在實(shí)際運(yùn)作中往往難以實(shí)現(xiàn)，可以說適中型融資政策是一種理想中的融資政策,第六章第一節(jié),本章目錄,三、流動資產(chǎn)的融資政策,圖6-2 適中型融資政策,第六章第一節(jié),本章目錄,三、流動資產(chǎn)的融資政策,2激進(jìn)型融資政策 激進(jìn)型融資政策是指短期融資方式所籌集的資金不僅用來滿足臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，而且還解決部分永久性流動資產(chǎn)的資金需要。 激進(jìn)型融

5、資政策下的短期融資在公司全部資金來源中所占比重大于適中型融資政策。 激進(jìn)型融資政策是一種收益和風(fēng)險都較高的融資政策,第六章第一節(jié),本章目錄,三、流動資產(chǎn)的融資政策,圖6-3 激進(jìn)型融資政策,第六章第一節(jié),本章目錄,三、流動資產(chǎn)的融資政策,3保守型融資政策 保守型融資政策是指一部分臨時性流動資產(chǎn)的資金通過短期融資方式來解決，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)則通過長期負(fù)債和權(quán)益資本來解決。 在這種融資政策下，由于短期負(fù)債所占的比重較小，公司償還到期短期負(fù)債的風(fēng)險也較低。但是這會提高公司融資的資金成本，從而降低公司的收益。 保守型融資政策是一種風(fēng)險和收益都較低的融資政策,第六章第一節(jié),本章目錄

6、,三、流動資產(chǎn)的融資政策,圖6-4 保守型融資政策,第六章第一節(jié),本章目錄,四、債務(wù)結(jié)構(gòu)與流動資產(chǎn)決策的結(jié)合,一）公司的安全邊際 公司維持的安全邊際可以根據(jù)公司期望凈現(xiàn)金流量同借款合同所規(guī)定的債務(wù)償還的時間差來確定。 如果公司不能隨時獲得借款以應(yīng)付意外現(xiàn)金流出，那么，公司只能通過提高持有流動資產(chǎn)水平（尤其是現(xiàn)金和有價證券）或延長債務(wù)的到期日安排這兩個途徑來保持安全邊際。 前者使得公司資金被用于收益率相對較低的流動資產(chǎn)，而后者使得公司可能會在不需要這些資金的時候仍為它們支付利息,第六章第一節(jié),本章目錄,四、債務(wù)結(jié)構(gòu)與流動資產(chǎn)決策的結(jié)合,二）風(fēng)險和獲利能力 確定一個適當(dāng)?shù)陌踩呺H將取決于對風(fēng)險和獲

7、利能力的考慮，以及財(cái)務(wù)經(jīng)理對承擔(dān)風(fēng)險的態(tài)度。 如果愿意承擔(dān)的風(fēng)險水平既定，財(cái)務(wù)經(jīng)理就可以計(jì)算哪種方案的成本最小，然后實(shí)施這種方案。 財(cái)務(wù)經(jīng)理可以在不同的風(fēng)險水平上確定成本最小的方案，然后在確定安全邊際的時候，就可以以成本分析為基礎(chǔ)確定公司愿意承擔(dān)的風(fēng)險水平。這種風(fēng)險水平估計(jì)會與股東財(cái)富最大化的目標(biāo)相一致,第六章第二節(jié),本章目錄,現(xiàn)金是貨幣形態(tài)占用項(xiàng)目的總稱，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和銀行本票、銀行匯票。它是公司流動資產(chǎn)中流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)，但又是收益性最差的資產(chǎn)。 一、公司持有現(xiàn)金的原因 1交易性的需要。 2預(yù)防性的需要。 預(yù)防性需要現(xiàn)金量的多少，取決于以下三個因素：現(xiàn)金收支預(yù)測的可靠程度；公司臨

8、時借款的能力；公司愿意承擔(dān)風(fēng)險的程度。 3投機(jī)性的需要,第二節(jié) 現(xiàn)金管理,第六章第二節(jié),本章目錄,現(xiàn)金收支管理的積極的方法是采用特定的技術(shù)加速現(xiàn)金的收回和控制現(xiàn)金的支出。 （一）加速收款 要求： 減少顧客付款的郵寄時間；減少公司收到顧客支票與支票兌現(xiàn)之間的時間；加速資金存入自己往來銀行的過程。 1集中銀行法。 2鎖箱系統(tǒng)。 3其他方法,二、現(xiàn)金收支管理,第六章第二節(jié),本章目錄,二、現(xiàn)金收支管理,二）控制支出 公司應(yīng)合理地控制現(xiàn)金支出的時間，盡可能使每月的付款賬單與收款賬單在時間上相匹配，額度上趨于一致。一般應(yīng)采取下列方法： 1延緩付款。 2使用現(xiàn)金浮游量。公司所能利用的凈浮游量取決于兩個因素：

9、 公司收到客戶的支票后加速收款的時間； 公司在開出支票后延遲付款的時間,第六章第二節(jié),本章目錄,三、最佳現(xiàn)金持有量的確定,一）成本分析模式 成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的成本，尋找使持有成本最低的現(xiàn)金持有量。 1機(jī)會成本。機(jī)會成本是公司持有現(xiàn)金所付出的代價。 2管理成本。管理成本是公司持有現(xiàn)金所發(fā)生的各種管理費(fèi)用。 3短缺成本。短缺成本是因現(xiàn)金持有量不足以滿足經(jīng)營業(yè)務(wù)需要而使公司蒙受的損失。 上述三種成本之和最小時的現(xiàn)金余額，就是最佳現(xiàn)金持有量,第六章第二節(jié),本章目錄,三、最佳現(xiàn)金持有量的確定,圖6-5 最佳現(xiàn)金持有量分析圖,第六章第二節(jié),本章目錄,三、最佳現(xiàn)金持有量的確定,二）隨機(jī)模式 H

10、元為上限，L元為下限。R元為現(xiàn)金和有價證券的轉(zhuǎn)換點(diǎn),第六章第二節(jié),本章目錄,三、最佳現(xiàn)金持有量的確定,二）隨機(jī)模式 隨機(jī)模式控制的最佳現(xiàn)金余額（轉(zhuǎn)換點(diǎn)）R可按下列公式計(jì)算： 式中：R最佳現(xiàn)金余額； b有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本； i有價證券的日利息率； 每天現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差。 最大的現(xiàn)金余額H可以通過下式計(jì)算： H=3R-2L,第六章第三節(jié),本章目錄,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,應(yīng)收賬款是公司賒銷產(chǎn)品或勞務(wù)而形成的應(yīng)收款項(xiàng)，是公司流動資產(chǎn)的重要組成部分。 一、制定合理的信用政策 信用政策，是指通過權(quán)衡收益、成本與風(fēng)險，對應(yīng)收賬款投資水平進(jìn)行規(guī)劃和控制的原則性規(guī)定。 （一）信用標(biāo)準(zhǔn) 信用標(biāo)準(zhǔn)是公司同意

11、給予客戶信用所要求的最低標(biāo)準(zhǔn)，也是公司對于可接受的風(fēng)險提供的一個基本判別標(biāo)準(zhǔn)。信用標(biāo)準(zhǔn)會影響銷售量、應(yīng)收賬款總額、壞賬損失、風(fēng)險與成本的變化,第六章第三節(jié),本章目錄,一、制定合理的信用政策,一）信用標(biāo)準(zhǔn) 1決定公司應(yīng)收賬款的最佳水平 應(yīng)收賬款的投資成本包括： 機(jī)會成本是因公司資金投資于應(yīng)收賬款而放棄其他投資所失去的收益，一般按有價證券的利率計(jì)算。 管理成本主要包括：顧客信用狀況調(diào)查的費(fèi)用、應(yīng)收賬款的核算費(fèi)用、應(yīng)收賬款的收款費(fèi)用等。 壞賬損失成本一般與應(yīng)收賬款的數(shù)額、客戶的信用等級成正比,第六章第三節(jié),本章目錄,一、制定合理的信用政策,一）信用標(biāo)準(zhǔn) 2根據(jù)客戶的信用狀況，確定其信用程度 （1）收

12、集客戶的信用資料。 （2）分析客戶的信用狀況。 “五C”法進(jìn)行信用分析，即品質(zhì)（character）能力（capacity）資本（capital）抵押品（collateral）環(huán)境（condition）。 （3）確定信用額度。所謂信用額度，是指公司愿意向客戶提供賒銷的最大限度，即應(yīng)收賬款明細(xì)賬戶余額控制的警戒點(diǎn),第六章第三節(jié),本章目錄,一、制定合理的信用政策,二）信用條件 信用條件是公司要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的若干規(guī)定，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣等。 信用期限是公司給客戶規(guī)定的最長付款期限； 折扣期限是為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間； 現(xiàn)金折扣是鼓勵客戶及早付款給予的優(yōu)惠， （三）收

13、款政策 收款政策是指公司向客戶收取過期賬款所應(yīng)遵循的程序和方法,第六章第三節(jié),本章目錄,二、改變信用政策的分析,隨著市場競爭環(huán)境、公司產(chǎn)銷情況、客戶信用狀況等因素的變化，公司的信用政策也會發(fā)生相應(yīng)的改變，新擬定的信用政策是否合理有效，取決于實(shí)施新政策所增加的邊際利潤與所增加的信用成本的大小,第六章第三節(jié),本章目錄,二、改變信用政策的分析,例6-3：光華公司生產(chǎn)能力尚未充分利用，擬改變信用政策以吸引顧客，擴(kuò)大公司銷售額。該公司產(chǎn)品銷售單價為10元，單位變動成本為7元，應(yīng)收賬款的機(jī)會成本按平均投資報酬率10%計(jì)算,第六章第三節(jié),本章目錄,三、應(yīng)收賬款的日常管理,當(dāng)公司的信用政策建立以后，應(yīng)當(dāng)根據(jù)既

14、定的信用政策，加強(qiáng)過程控制，使應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)處于正常狀態(tài)。 （一）單個客戶管理 1做好基礎(chǔ)記錄。 2檢查客戶是否突破信用額度。 3掌握客戶已過信用期限的債務(wù),第六章第三節(jié),本章目錄,三、應(yīng)收賬款的日常管理,二）總額管理 1分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和平均收賬期，視流動資金是否處于正常水平。 （1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式為： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/平均應(yīng)收賬款 （2）平均收賬期的計(jì)算公式為： 平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,第六章第三節(jié),本章目錄,三、應(yīng)收賬款的日常管理,二）總額管理 2考察拒付狀況。應(yīng)收賬款被拒付的百分比，即壞賬損失率，以此來考慮公司信用政策是否應(yīng)改變。 3編制賬齡分析表，檢

15、查應(yīng)收賬款的實(shí)際占用天數(shù)。 （1）有多少欠款尚在信用期內(nèi)； （2）有多少欠款超過信用期，計(jì)算超過時間長短的款項(xiàng)各占百分比，估計(jì)有多少欠款可能隨時間拖延成為壞賬,第六章第三節(jié),本章目錄,四、收賬程序與方法,催收賬款的程序一般是： 信函通知； 電話、電報、傳真催收； 派人上門催討； 法律行動。 一般不起訴的情況 若客戶因確實(shí)遇到暫時困難無法償債，一般可進(jìn)行債權(quán)重整,第六章第四節(jié),本章目錄,第四節(jié) 存貨管理,存貨是指公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資。 一、存貨的成本 1訂貨成本 訂貨成本是指取得定單的成本，可分為固定成本和變動成本。 設(shè)固定成本為F1，變動成本為K，存貨年需要量為D，每

16、次進(jìn)貨批量為Q，則訂貨成本（TC0）的計(jì)算公式為： TC0=F1+(D/Q)K,第六章第四節(jié),本章目錄,一、存貨的成本,2采購成本 采購成本是指由買價和運(yùn)雜費(fèi)構(gòu)成的成本，一般與采購數(shù)量成正比變化。在制定采購批量決策時，采購成本一般屬于無關(guān)成本，但當(dāng)供應(yīng)廠家有規(guī)定數(shù)量折扣時，采購成本就變成決策的相關(guān)成本。 設(shè)存貨年需要量為D，單價為U，則采購成本（TCb）的計(jì)算公式為： TCb=DU,第六章第四節(jié),本章目錄,一、存貨的成本,3儲存成本 儲存成本是指為保持存貨而發(fā)生的成本，包括倉儲費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險費(fèi)、占用資金支付的利息、存貨破損和變質(zhì)損失等。 固定成本與存貨數(shù)量無關(guān)，如倉庫折舊費(fèi)、倉管人員的工資等

17、。變動成本與存貨數(shù)量有關(guān)，如存貨的保險費(fèi)、存貨資金的應(yīng)計(jì)利息、存貨的破損和變質(zhì)損失等。 設(shè)固定成本為F2，單位儲存變動成本為Kc，每次進(jìn)貨量為Q，則儲存成本（TCc）的計(jì)算公式為： TCc=F2+KcQ/2,第六章第四節(jié),本章目錄,一、存貨的成本,3缺貨成本 缺貨成本是指由于存貨供應(yīng)中斷，給公司生產(chǎn)和銷售造成損失。缺貨成本用TCs表示。 設(shè)公司存貨的總成本為TC，則： TC=F1+(D/Q)K+DU+F2+KcQ/2+TCs 公司存貨的最優(yōu)化，就是使上式TC值最小,第六章第四節(jié),本章目錄,二、存貨決策,存貨決策就是選擇最佳存貨資金占用額，包括：決定進(jìn)貨項(xiàng)目、選擇供應(yīng)單位、決定進(jìn)貨時間和決定進(jìn)貨

18、批量。 （一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型 建立經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型，需要設(shè)立下列假定條件： （1）缺貨成本TCs為零。 （2）D為已知常量。 （3）U為已知常量。 TC=F1+(D/Q)K+F2+KcQ/2,第六章第四節(jié),本章目錄,二、存貨決策,經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型 每年最佳訂貨次數(shù)公式為： 存貨總成本公式為,第六章第四節(jié),本章目錄,二、存貨決策,最佳訂貨周期公式為： 經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金公式為,第六章第四節(jié),本章目錄,二、存貨決策,一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型 1公式法 2逐批測試法 為了確定經(jīng)濟(jì)訂貨量，也可以根據(jù)可能的訂貨批量逐批測試其總成本，從中尋找最佳的經(jīng)濟(jì)訂貨量。 逐批測試法計(jì)算的結(jié)果與公式法相一致。但

19、逐批測試法計(jì)算過程較麻煩,第六章第四節(jié),本章目錄,二、存貨決策,一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型 3圖示法 在直角坐標(biāo)圖上描繪三條成本線，即年訂貨成本、 年儲存成本和年總成本。經(jīng)濟(jì)訂貨批量即為年總 成本最低點(diǎn)所 對應(yīng)的批量,第六章第四節(jié),本章目錄,二、存貨決策,二）有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)訂貨量模型 經(jīng)濟(jì)訂貨量模型的總成本，除了考慮訂貨成本和儲存成本外，還應(yīng)考慮采購成本。 TC=(D/Q)K+(Q/2)Kc+DU 決策時要分別計(jì)算不取得數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)訂貨量總成本和取得數(shù)量折扣的采購批量總成本，然后加以對比，從中選擇成本最低的訂貨量,第六章第四節(jié),本章目錄,二、存貨決策,三）訂貨點(diǎn)的確定 所謂訂貨點(diǎn)，也稱為再訂貨

20、點(diǎn)。就是在訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量。確定訂貨點(diǎn)，必須考慮下列因素： 平均每天的正常耗用量（n）； 預(yù)計(jì)每天的最大耗用量（m）； 提前時間（t）； 預(yù)計(jì)最長提前時間（r）； 保險儲備量（S,第六章第四節(jié),本章目錄,二、存貨決策,三）訂貨點(diǎn)的確定 R = nt + S,第六章第四節(jié),本章目錄,三、存貨控制,一）永續(xù)存貨控制 永續(xù)存貨控制是對存貨數(shù)量進(jìn)行持續(xù)的記錄，并在存貨降至某一特定水平時進(jìn)貨。 為每種存貨設(shè)置一張記載永續(xù)盤存記錄的卡片 永續(xù)存貨控制系統(tǒng)的一般規(guī)定 永續(xù)存貨控制主要適用于單位價值較高，收發(fā)次數(shù)較少的存貨，或者使用電子計(jì)算機(jī)的存貨控制系統(tǒng),第六章第四節(jié),本章目錄,三、存貨控制

21、,二）定期存貨控制 所謂定期存貨控制，是按固定的間隔時間對存貨數(shù)量進(jìn)行檢查。 定期控制的主要特征是： （1）有一個固定的檢查期tF，檢查期間隔時間的長短取決于事先確定每年檢查的次數(shù)，即： tF=360/次數(shù) （2）庫存保險儲備量比較大，需要防止檢查期與訂貨提前期內(nèi)存貨需求的波動。保險儲備量為： S=（m-n）（t+tF,第六章第四節(jié),本章目錄,三、存貨控制,二）定期存貨控制 （3）需事先確定最高庫存量E，其公式為： E=S+ntF （4）訂貨的批量是變動的，其公式為： Q=E-檢查時庫存量 （5）再訂貨點(diǎn)也是變動的。凡是檢查時被領(lǐng)用過的存貨，即小于最高儲存量的存貨都要及時提出訂貨。 （6）訂貨

22、提前期無規(guī)則，可能是固定的，也可能是變動的,第六章第四節(jié),本章目錄,三、存貨控制,三）ABC分析法 ABC分析法又稱為重點(diǎn)管理法，即對不同項(xiàng)目的存貨采用不同的方法進(jìn)行管理，并對重點(diǎn)項(xiàng)目采取專門措施，加強(qiáng)控制和管理。 1計(jì)算每一種存貨一定時間內(nèi)資金占用的金額； 2計(jì)算每一種存貨資金占用額占全部存貨資金占用額的百分比，按大小順序排列，編成表格； 3把重要的存貨劃為A類，把一般存貨劃為B類，把不重要的存貨劃為C類，并畫圖表示； 4對A類存貨進(jìn)行重點(diǎn)規(guī)劃和控制，對B類存貨進(jìn)行次重點(diǎn)管理，對C類存貨只進(jìn)行一般管理,第六章第四節(jié),本章目錄,三、存貨控制,三）ABC分析法 圖6-9 材料資金 ABC分布圖,

23、第六章第五節(jié),本章目錄,第五節(jié) 短期負(fù)債融資,短期負(fù)債是指在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)必須清償?shù)膫鶆?wù)，主要包括銀行短期借款、應(yīng)付賬款、商業(yè)承兌匯票、預(yù)收賬款和自然性融資等。 一、商業(yè)信用 商業(yè)信用是指公司之間相互提供的，以商品交易為基礎(chǔ)的信用方式，也是大多數(shù)公司常見的一種短期融資的主要方式。 1應(yīng)付賬款 應(yīng)付賬款是一種最典型、最常見的商業(yè)信用形式。它的實(shí)質(zhì)是在商品交易中通過延期付款獲得短期融資,第六章第五節(jié),本章目錄,一、商業(yè)信用,2商業(yè)承兌匯票 商業(yè)承兌匯票是在商品交易中買方以票據(jù)形式承諾償付其所負(fù)債務(wù)的一種商業(yè)信用。 在票據(jù)到期之前，對承兌人（買方）來說，是一種短期融資方式。由于商業(yè)匯

24、票具有某種程度的流通性，通過背書可以轉(zhuǎn)讓，這對背書人（賣方）來說，又是一種短期融資方式。 商業(yè)匯票信用方式一般是在賣方對買方的信譽(yù)不了解或買方信譽(yù)不佳的情況下使用的,第六章第五節(jié),本章目錄,一、商業(yè)信用,3預(yù)收貨款 預(yù)收貨款是指銷貨單位按照合同或協(xié)議規(guī)定在發(fā)出商品之前向購貨單位預(yù)先收取部分或全部貨款的信用行為。 通常買方在購買緊缺商品時樂意接受這種方式，以便取得對貨物的要求權(quán)。 預(yù)收貨款，對賣方來說，便是一種短期融資方式。 商業(yè)信用因商品交易而產(chǎn)生，但商品交易的多少僅僅決定商業(yè)信用規(guī)模的大小，而償債信譽(yù)才是公司能否獲得商業(yè)信用的決定因素,第六章第五節(jié),本章目錄,一、商業(yè)信用,4商業(yè)信用融資方式

25、優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 在于它的靈活性和方便程度。 它限制條件較少 當(dāng)沒有規(guī)定現(xiàn)金折扣，或有規(guī)定但公司能按規(guī)定期限獲得現(xiàn)金折扣時，商業(yè)信用籌資沒有資金成本。 缺點(diǎn)： 在于籌資期限較短 公司信譽(yù)是決定能否獲得商業(yè)信用籌資的關(guān)鍵，如果無限期拖欠購貨款，則會失去以后再利用商業(yè)信用籌資的機(jī)會,第六章第五節(jié),本章目錄,二、自然性融資,自然性融資是指公司根據(jù)財(cái)務(wù)制度和結(jié)算程序的規(guī)定，可以對某些應(yīng)計(jì)費(fèi)用或暫收款項(xiàng)保留一定的支付時間，這部分款項(xiàng)在支付前自然形成公司的一種短期資金來源。 自然性融資的主要內(nèi)容包括應(yīng)付稅金、應(yīng)付工資、存入保證金等項(xiàng)目。其中占用時間最有規(guī)律性的是應(yīng)付稅金和應(yīng)付工資兩項(xiàng)，它們的發(fā)生和支付往往有

26、一個固定的間隔日期。 從某種意義上說，應(yīng)計(jì)費(fèi)用是一種無成本的融資方式。然而，它們并不是真正可自由支配的融資方式,第六章第五節(jié),本章目錄,三、短期借款,短期借款是指公司向銀行和其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款。 （一）無擔(dān)保借款 無擔(dān)保借款是一種不以具體某項(xiàng)資產(chǎn)作擔(dān)保的一種借款負(fù)債形式。 1信貸限額 信貸限額是銀行與公司之間的一種非正式協(xié)定，它規(guī)定了在任何一個時候銀行允許公司所欠的無擔(dān)保信用借款的最高限額。 信貸限額借款一般用于季節(jié)性或臨時性的短期融資,第六章第五節(jié),本章目錄,三、短期借款,一）無擔(dān)保借款 2循環(huán)貸款協(xié)定 循環(huán)貸款協(xié)定是銀行給予公司最高達(dá)到某一信用金額的法律上正式承諾。這一

27、承諾一旦生效，只要公司總借款額不超過所規(guī)定的最大限額，公司任何時候需要，銀行都應(yīng)當(dāng)提供信貸。 3交易貸款 如果公司僅僅為了某一具體項(xiàng)目而需要短期資金時，通過信貸限額或循環(huán)貸款協(xié)定借款并不合適。通常情況下，借款人償還價款的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化能力被看作是絕對重要的,第六章第五節(jié),本章目錄,三、短期借款,二）擔(dān)保借款 許多公司只能向銀行和其他金融機(jī)構(gòu)申請擔(dān)保借款。貸款人通常要求這類公司的借款要提供抵押品作擔(dān)保，以減少損失的風(fēng)險。 1應(yīng)收賬款擔(dān)保借款 應(yīng)收賬款是公司最具流動性的資產(chǎn)之一，因此，它們是短期借款理想的抵押品。 2存貨抵押借款 公司的原材料和產(chǎn)成品存貨是具有相當(dāng)流動性的資產(chǎn)，因此也適于作為短期借款的

28、抵押物,第六章本章小結(jié),營運(yùn)資本管理指的是公司的流動資產(chǎn)管理以及維持這些流動資產(chǎn)所需進(jìn)行的融資活動（尤其是流動負(fù)債）的管理。 確定流動資產(chǎn)的合適數(shù)量或水平時，管理當(dāng)局必須在獲利能力與風(fēng)險之間進(jìn)行權(quán)衡。在其他條件都相同時，公司的流動資產(chǎn)水平越高，它的清償能力越強(qiáng)。其基本原理是：流動資產(chǎn)水平與清償能力同向變動，與獲利能力呈反向變化。 營運(yùn)資本按組成要素分為現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款和存貨；按時間劃分為永久性和臨時性的。永久性營運(yùn)資本是指滿足公司長期最低需求的那部分流動資產(chǎn)。而臨時性營運(yùn)資本則是滿足公司季節(jié)性需求的那部分流動資產(chǎn),本章小結(jié),本章目錄,第六章本章小結(jié),適中型融資政策是指臨時性流動資產(chǎn)所需的資金通過短期融資方式來解決，而永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需的資金以長期融資方式來解決。激進(jìn)型融資政策是指短期融資方式所籌集的資金不僅用來滿足臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，而且還解決部分永久性流動資產(chǎn)的資金需要。保守型融資政策是指一部分臨時性流動資產(chǎn)的資金通過短期融資方式來解決，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久