對我國經(jīng)濟型酒店海外上市融資效果的研究

1、對我國經(jīng)濟型酒店海外上市融資效果的研究1、 對我國經(jīng)濟型酒店海外上市融資效果的研究1.1 我國經(jīng)濟型酒店的發(fā)展現(xiàn)狀經(jīng)濟型酒店在保持了高速發(fā)展之余也迎來了并購重組的浪潮。2011年5月，如家正式宣布收購莫泰，進一步鞏固了自己行業(yè)老大的地位。同年7月，7天收購了華天之星21家直營店。2012年漢庭也完成了對星程的收購。目前，經(jīng)濟型酒店市場已經(jīng)進入壟斷競爭的階段。接下來的幾年，經(jīng)濟型酒店市場的聚合趨勢可能會更加明顯，不但如家、7天、漢庭和錦江之星這些巨頭將會對其它中小品牌進行并購，同時也不排除幾大品牌巨頭之間的并購的可能性。此外，經(jīng)濟型酒店目前的一個明顯的發(fā)展趨勢是多元化。到2007年，我國經(jīng)濟型酒

2、店的發(fā)展已經(jīng)進入到了較為成熟的時期，但是酒店之間同質(zhì)化現(xiàn)象十分嚴重，因而也催生了經(jīng)濟型酒店對多元化發(fā)展的要求。1.2 經(jīng)濟型酒店海外上市融資效果分析對經(jīng)濟型酒店海外上市融資問題的研究，本文分別從融資規(guī)模，資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和治理效率這三個角度來解釋海外上市對經(jīng)濟型酒店的影響。從而檢驗海外上市能否滿足企業(yè)發(fā)展擴張中對資金的需求，企業(yè)在上市后公司資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會否有所改善以及公司治理效果會不會提高獲利能力會不會增強等。1.2.1 融資規(guī)模首先，從上市首日股價表現(xiàn)來看，三家酒店都有不同幅度的增長。如家的開盤價為22美元，最終報收于22.50美元，高出發(fā)行價59.4%，漲幅達到63.04%。當日，如家股票的交

3、易量為916.711萬股；7天連鎖酒店上市當日股價在開盤后迅速上漲，高開2.50美元13.50美元，漲幅達22.7%；漢庭上市首日，收盤價格高出發(fā)行價1.72美元，漲幅為13.63%，開盤首日交易量為582.87萬股，融資金額達到1.1億美元?？傮w來看，三家經(jīng)濟型酒店從2010年至今股價總體走勢基本相同，說明宏觀經(jīng)濟因素對三家酒店的影響基本一致。如家在2006年上市，由于金融危機的影響從2007年股價開始下滑，一直到2009年底才有回升的趨勢。2011年愈演愈烈的歐債危機以及2012年經(jīng)濟型酒店衛(wèi)生問題導致了經(jīng)濟型酒店整體股價的下挫。從2012年以來，三家經(jīng)濟型酒店股價總體呈現(xiàn)逐步上升趨勢，雖

4、然與2010年的高峰期還有距離，但是總體而言走勢良好。我國經(jīng)濟型酒店從2005年開始步入快速發(fā)展的階段，從圖1中我們看到，三家酒店從2006年開始門店數(shù)量快速攀升，到2012年年底增長了近10倍，全部進入千店行列。近幾年，經(jīng)濟型酒店開始瘋狂圈地并購，擴大自己的規(guī)模，從其增長數(shù)量以及速度來看，經(jīng)濟型酒店通過在海外上市籌集到了足夠的資金來滿足其大規(guī)模的擴張以及并購，在很大程度上緩解了經(jīng)濟型酒店的融資壓力。到2012年，雖然上述三家經(jīng)濟型酒店的行業(yè)排名基本沒有變動，但是市場份額卻有進一步增長，可見海外上市在緩解資金壓力的同時增強了經(jīng)濟型酒店的競爭力。1.2.2 資產(chǎn)與資本結(jié)構(gòu)流動資產(chǎn)與總資產(chǎn)比率從資

5、產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)來講，在海外海外上市之后，7天和漢庭的該比率都呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。上市之后，兩家企業(yè)的總資產(chǎn)都有了較大幅度的增長，并且從上一部分的分析當中我們知道，近幾年經(jīng)濟型酒店都處于快速擴張的戰(zhàn)略階段，在此期間酒店門店數(shù)量快速增長，這必然會使企業(yè)固定資產(chǎn)快速增長，從而使得流動資產(chǎn)比例相對下降。從這個角度來看，經(jīng)濟型海外上市融資規(guī)模對其日后的快速擴張起了很好的支撐作用，但是可能是由于擴張速度過快，企業(yè)還未能兼顧自身的流動性問題。如果企業(yè)將過多的資金投入到前期的固定資產(chǎn)上，非常有可能出現(xiàn)流動性緊張的問題，最終導致償短期債能力的下降。但是，雖然該項指標在逐年降低，但是經(jīng)濟型酒店并未出現(xiàn)上述問題，可見海

6、外上市之后籌集的資金不僅滿足了企業(yè)擴張的要求，也滿足了對流動性的需求，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較合理。資產(chǎn)負債率從圖1可以看出，在上市當年經(jīng)濟型酒店資產(chǎn)負債率會明顯下降，基本上處于近年來最低水平，原因在于當年上市大幅度的融資規(guī)模增長使得企業(yè)自有資金快速增長，但是負債并沒有同步增長，因而當年的資產(chǎn)負率相對較低。上市之后的幾年，伴隨著資產(chǎn)總額的穩(wěn)步增長，負債增長幅度也會有所增加，因而資產(chǎn)負債率開始逐年上升，這說明海外上市讓經(jīng)濟型酒店可以借到更多的債務而不用過多的占用自有資金，增強了自身的負債經(jīng)營能力。如家從20072009年資產(chǎn)負債率逐年下降，可能是受金融危機的影響，企業(yè)借不到外債，只能暫時依靠自有資金維持增長。但是隨著全球經(jīng)濟復蘇，資產(chǎn)負債率開始回升。對于任何企業(yè)而言保持一個合理的資產(chǎn)負債率水平是非常重要的，要學會在保持一定數(shù)量自有資金的前提下，合理舉債負債經(jīng)營?？傮w而言，三家經(jīng)濟型酒店歷年的資產(chǎn)負債率都保持相對穩(wěn)定的水平，長期償債能力沒有很大的壓力。1.2.3 公司治理效果隨著經(jīng)濟型酒店的擴張，營業(yè)收入逐年增長，但是利潤率卻逐步下降，有人指出，經(jīng)濟型酒店已經(jīng)步入了微利時代;。究其原因：首先是成本上漲，這幾年無論是人工成本還是租金都有了較大幅度的增長，但經(jīng)濟型酒店本身價格又不可能太高，所以