高級財(cái)務(wù)管理(本科.ppt

1、高級財(cái)務(wù)管理,南方學(xué)院會計(jì)學(xué)系 衛(wèi)建國,教師簡介,衛(wèi)建國 中山大學(xué)管理學(xué)院會計(jì)學(xué)系副教授、碩士研究生導(dǎo)師、黨支部書記 中山大學(xué)南方學(xué)院會計(jì)學(xué)系主任 廣東省會計(jì)學(xué)會副會長，廣東省審計(jì)學(xué)會理事 兩家上市公司獨(dú)立董事 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)本科畢業(yè)，企業(yè)管理專業(yè)財(cái)務(wù)管理方向碩士研究生畢業(yè)。 上大學(xué)前曾下過鄉(xiāng)（知青），當(dāng)過工人，從事過4年會計(jì)工作。 分別任教于蘭州大學(xué)、青島海洋大學(xué)、中山大學(xué)。 研究方向?yàn)椋汗矩?cái)務(wù)管理。 聯(lián)系電話：61787350（南方學(xué)院辦），84114135（管理學(xué)院辦） 電郵：,第一講 高級財(cái)務(wù)管理基本框架,從國內(nèi)外高校財(cái)務(wù)管理課程體系談起 基本假設(shè) 根據(jù)什么來確定高級財(cái)務(wù)管理的

2、框架？ 已有的高級財(cái)務(wù)管理框架的介紹 MPACC高級財(cái)務(wù)管理基本框架的確定,1.1 從國內(nèi)外財(cái)務(wù)管理課程體系談起,財(cái)務(wù)管理是本科會計(jì)學(xué)專業(yè)核心課程之一。,會計(jì)學(xué)專業(yè)核心課程,基礎(chǔ)會計(jì)學(xué),財(cái)務(wù)會計(jì)學(xué),成本與管理會計(jì),財(cái)務(wù)管理學(xué),審計(jì)學(xué),會計(jì)信息系統(tǒng),什么是財(cái)務(wù)管理？ 從Finance談起Finance的含義是什么？ 財(cái)務(wù)？金融？財(cái)政？ 是名詞含義，復(fù)數(shù)為“資金” 動詞含義是什么？ 為籌措資金 “Financing”意思為“籌資”，或者“理財(cái)”,Finance的細(xì)分： Public Finance Corporate Finance Personal Finance Commercial Bank

3、 Finance “財(cái)務(wù)”與“金融”，中文是不同概念，英文很難區(qū)分。 Financial Accounting? International Finance?,西方學(xué)者認(rèn)為， Finance包括三個領(lǐng)域（見教材P45） 貨幣與資本市場 投資 財(cái)務(wù)管理 其中，財(cái)務(wù)管理是一個最為寬泛的領(lǐng)域（工商企業(yè)、銀行、事業(yè)單位、政府部門）。 我們會計(jì)學(xué)專業(yè)所學(xué)的Finance為“公司財(cái)務(wù)”，Corporate Finance。即：財(cái)務(wù)管理 有些學(xué)者認(rèn)為，“財(cái)務(wù)管理”、“公司財(cái)務(wù)（公司理財(cái)）”是不同的概念，我們不認(rèn)同。,美英高?！癆ccounting”專業(yè),財(cái)務(wù)管理課程： 本科層次有兩門課程： “Foundat

4、ion (or “Basic” or “Fundamentals”) of Financial Management”或者“Principles of Financial Management ” Corporate Finance ，也可作為研究生教材。Eugene F. Brigham 等三人編寫了專門針對本科高年級的教材：Intermediate Financial Management。 （一般是選修） MBA或會計(jì)碩士研究生開設(shè)Corporate Finance ，有的教材為： Financial Management ：Theory and Practice。Joseph P. O

5、gden, Frank C. Jen, Philip F. OConnor等三人編寫了Advanced Corporate Finance PHD開設(shè)“公司財(cái)務(wù)理論”并大量閱讀文獻(xiàn)。,我國高校會計(jì)學(xué)專業(yè)“財(cái)務(wù)管理”課程，各個學(xué)校不同： 本科的開設(shè)兩類： 財(cái)務(wù)管理學(xué)（必修） 財(cái)務(wù)管理專題、高級財(cái)務(wù)管理、國際財(cái)務(wù)管理等（選修或必修） 碩士研究生也是兩類： 學(xué)術(shù)型：一般開設(shè)“財(cái)務(wù)管理理論” 實(shí)務(wù)型：一般開設(shè)“高級財(cái)務(wù)管理” 博士研究生一般開設(shè)“財(cái)務(wù)管理理論”，并閱讀文獻(xiàn)。,中大管理學(xué)院會計(jì)學(xué)專業(yè) 本科開設(shè)三門“財(cái)務(wù)管理”課程 財(cái)務(wù)管理。學(xué)院平臺課，會計(jì)學(xué)專業(yè)核心課。主要講授財(cái)務(wù)管理基本原理，類似國外

6、“Foundation (or “Basic” or “Fundamentals”) of Financial Management”或“Principles of Financial Management ” 國際財(cái)務(wù)管理 財(cái)務(wù)管理專題 碩士研究生開設(shè)“高級財(cái)務(wù)管理” 博士研究生開設(shè)“財(cái)務(wù)管理理論”,“財(cái)務(wù)管理”課程的主要特點(diǎn)： 以公司（企業(yè)）財(cái)務(wù)為對象（針對公司財(cái)務(wù)管理工作）； 需要會計(jì)學(xué)、管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)等相關(guān)知識作基礎(chǔ)； 側(cè)重于應(yīng)用理論和技術(shù)方法（具有較強(qiáng)的應(yīng)用性，與實(shí)務(wù)密切聯(lián)系）； 有些人把公司財(cái)務(wù)管理分為初級、中級、高級三個層次（有些學(xué)者不同意這種劃分），本課程屬于高級

7、層次。,1.2 基本假設(shè) (假設(shè)學(xué)生已掌握下列知識),財(cái)務(wù)管理,財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ),投資管理,籌資管理,財(cái)務(wù)管理概述 資金時間價值 風(fēng)險(xiǎn)與收益 財(cái)務(wù)分析 固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資 金融資產(chǎn)投資 流動資產(chǎn)投資 籌資來源與工具 籌資決策,收益分配管理,1.3 已有高級財(cái)務(wù)管理框架,(一)國內(nèi)教材: 陸正飛 等：高級財(cái)務(wù)管理，浙江人民出版社，2000。 郭復(fù)初：公司高級財(cái)務(wù)，立信會計(jì)出版社，2001。 步淑段：高級財(cái)務(wù)管理，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2001。 陳文浩：高級財(cái)務(wù)管理（專題），高等教育出版社、上海社會科學(xué)院出版社，2001。 張兆國：高級財(cái)務(wù)管理，武漢大學(xué)出版社，2002。 伍中信：高級財(cái)務(wù)管理理論，立信會計(jì)

8、出版社，2002。 楊淑娥 胡元木：財(cái)務(wù)管理研究 ，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2002。 王化成：高級財(cái)務(wù)管理學(xué)，中國人民大學(xué)出版社，2003。 杜勝利：CFO管理前言，中心出版社，2003。 楊雄勝：高級財(cái)務(wù)管理，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2004。 趙德武：高級財(cái)務(wù)管理，中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2004。 張 鳴：高級財(cái)務(wù)管理，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2004。 劉淑蓮：高級財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2005。 熊楚熊：公司高級理財(cái)學(xué)，清華大學(xué)出版社，2005。 張鳴：高級財(cái)務(wù)管理，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2006。,(二)國外教材 Joseph P. Ogden, Frank C. Jen, Phil

9、ip F. 0connor: Advanced Corporate Finance, Prentice Hall; 1st edition (September 20, 2002) Advanced Financial Management (ACCA) Joao Amaro De Matos: Theoretical Foundations of Corporate Finance Jean tirole, The Theory of Corporate Finance. Thomas E. Copeland, J. Fred Westen: Financial Theory and Cor

10、porate Policy, Prentice Hall; 3st edition,(三)縱觀各種教材，大體上分為兩類： 會計(jì)專業(yè)碩士（MPAcc）使用教材 會計(jì)學(xué)專業(yè)、財(cái)務(wù)管理專業(yè)、金融學(xué)專業(yè)高年級本科生或碩士研究生使用教材 兩類教材的異同,(四)爭議 是成嚴(yán)密體系還是專題 如果是專題，應(yīng)該包括哪些專題 財(cái)務(wù)理論是否構(gòu)成其內(nèi)容 (五)我們的看法 專題 在學(xué)科構(gòu)架上,“財(cái)務(wù)管理理論”與“高級財(cái)務(wù)管理”可以分為兩門課程 關(guān)于專題的內(nèi)容（下面討論）,1.4 本科生高級財(cái)務(wù)管理基本框架的確定,定位及培養(yǎng)目標(biāo) 設(shè)計(jì)授課內(nèi)容的幾點(diǎn)考慮 高級財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：我們的看法 本課程的講授內(nèi)容,1.4.1 定位及

11、培養(yǎng)目標(biāo),授課對象的特征以及培養(yǎng)目標(biāo)來確定 授課對象為會計(jì)學(xué)本科學(xué)生，培養(yǎng)目標(biāo)有兩種選擇： 學(xué)術(shù)型。培養(yǎng)理論研究人才 實(shí)務(wù)型。培養(yǎng)高級財(cái)務(wù)管理人才 授課對象關(guān)于財(cái)務(wù)管理知識與能力的要求 假設(shè)學(xué)生已經(jīng)掌握了大學(xué)本科財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識（見前述“已掌握的基礎(chǔ)”），在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)高級財(cái)務(wù)管理的框架。 我們定位：實(shí)務(wù)型；培養(yǎng)目標(biāo)：CPA、從財(cái)務(wù)分析師、管理會計(jì)師、CFO,1.4.2 設(shè)計(jì)授課內(nèi)容的幾點(diǎn)考慮,針對會計(jì)、財(cái)務(wù)專業(yè)人員有關(guān)財(cái)務(wù)管理知識與能力的要求設(shè)計(jì)課程的內(nèi)容。突出實(shí)務(wù)特征。 財(cái)務(wù)管理與管理會計(jì)內(nèi)容的協(xié)調(diào)。高素質(zhì)的會計(jì)、財(cái)務(wù)管理人員（未來的CFO）應(yīng)當(dāng)具有大財(cái)務(wù)觀，需要具備財(cái)務(wù)管理和管理會計(jì)的知

12、識。我們認(rèn)為：財(cái)務(wù)管理與管理會計(jì)在學(xué)科上可以區(qū)分，但在實(shí)務(wù)中需要CFO通盤考慮。 理論融于實(shí)務(wù)之中。不單獨(dú)講理論。 側(cè)重理念培養(yǎng)，同時關(guān)注技術(shù)。 將中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理、國際企業(yè)財(cái)務(wù)管理、集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理融入有關(guān)章節(jié)之中，不單獨(dú)列章。,1.4.3 高級財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：系統(tǒng)知識,基本框架篇 預(yù)算與控制篇 決策與支持篇 資本運(yùn)營篇,公司財(cái)務(wù)管理的定位：基于價值創(chuàng)造觀的財(cái)務(wù)管理 公司治理與財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)設(shè)計(jì) 企業(yè)估價、風(fēng)險(xiǎn)管理 公司預(yù)算管理（管理會計(jì)講） 公司財(cái)務(wù)政策與控制 企業(yè)分析：基于CFO視角(財(cái)務(wù)報(bào)表分析) 企業(yè)業(yè)績評價（管理會計(jì)講） 融資決策 投資決策：基于公司投資組合和商業(yè)計(jì)劃書的視角 營運(yùn)資

13、本決策 收益分配決策 企業(yè)重組與并購 資本投資（金融產(chǎn)品投資，BOT投資等） 企業(yè)內(nèi)部資金調(diào)度 稅務(wù)籌劃（單獨(dú)開課）,1.4.4 本課程的授課內(nèi)容,高級財(cái)務(wù)管理的基本框架 公司財(cái)務(wù)管理的定位：基于價值創(chuàng)造觀的視角 公司治理與財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)設(shè)計(jì) 估價：理論與實(shí)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)管理 公司財(cái)務(wù)政策 公司財(cái)務(wù)控制：基于內(nèi)部控制的視角 融資規(guī)劃 投資決策：基于商業(yè)計(jì)劃書的視角 并購與重組 資本投資與內(nèi)部資金調(diào)度,第一講思考題,“Finance”包括哪些領(lǐng)域？ 公司財(cái)務(wù)管理知識體系如何構(gòu)成？ 本科高級財(cái)務(wù)管理包括哪些內(nèi)容？ 你打算如何學(xué)好高級財(cái)務(wù)管理課程？,第二講 公司財(cái)務(wù)管理的定位:基于價值創(chuàng)造觀的視角,對公司財(cái)

14、務(wù)管理的認(rèn)識 財(cái)務(wù)管理地位的演變 財(cái)務(wù)管理與價值創(chuàng)造 戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理,主要參考資料,Gabriel Hawawini, Claude Viallet著，王全喜等譯：高級經(jīng)理財(cái)務(wù)管理 創(chuàng)造價值的過程，機(jī)械工業(yè)出版社，2003年版。 陳志斌. 韓飛疇：“基于價值創(chuàng)造的現(xiàn)金流管理”，會計(jì)研究，2002年第12期。 孫錚. 吳茜：“經(jīng)濟(jì)增加值:盛譽(yù)下的思索”，會計(jì)研究，2003年第3期。 羅福凱：“財(cái)務(wù)管理的內(nèi)在邏輯與價值創(chuàng)造”，會計(jì)研究，2003年第3期。 綦好東. 楊志強(qiáng)：“價值鏈會計(jì)的目標(biāo)確定與職能定位”，會計(jì)研究，2004年第2期。 萬解秋等：企業(yè)價值提升與財(cái)務(wù)管理，復(fù)旦大學(xué)出版社，2005。

15、特瑞卡洛爾 著，張明、杜娟 譯：財(cái)務(wù)主管的角色戰(zhàn)略、領(lǐng)導(dǎo)、價值和風(fēng)險(xiǎn)，中國金融出版社，2004年版,2.1 對公司財(cái)務(wù)管理的認(rèn)識,從大財(cái)務(wù)觀入手看公司會計(jì)與財(cái)務(wù)家族 公司財(cái)務(wù)管理：狹義視角的理解 認(rèn)識財(cái)務(wù)管理的幾個重要方面 財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)會計(jì)、管理會計(jì)、企業(yè)管理、金融等之間的關(guān)系 公司組織形式對財(cái)務(wù)管理的影響,2.1.1從大財(cái)務(wù)觀入手看公司會計(jì)與財(cái)務(wù)家族,某企業(yè)有關(guān)人員分別從事以下工作： A：在財(cái)務(wù)部記賬 B：在財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)現(xiàn)金收支（出納） C：在財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)成本管理工作 D：財(cái)務(wù)部經(jīng)理 E：在投資部負(fù)責(zé)公司投資業(yè)務(wù) F：在銷售部負(fù)責(zé)收賬工作 G：公司總經(jīng)理 問題：上述哪些人員是從事財(cái)務(wù)管理工作的

16、？ 財(cái)務(wù)管理工作是否只是由財(cái)務(wù)部的人員所從事？ 財(cái)務(wù)部人員與其他人員所從事的財(cái)務(wù)管理工作有何不同與聯(lián)系？,會計(jì)家族,會計(jì)家族,財(cái)務(wù)會計(jì) (簿記出納),稅務(wù)會計(jì),成本會計(jì),管理會計(jì),財(cái)務(wù)會計(jì),管理會計(jì),財(cái)務(wù)家族,財(cái)務(wù)會計(jì),管理會計(jì),財(cái)務(wù)管理,內(nèi)部審計(jì),大財(cái)務(wù)觀,大會計(jì)觀,2.1.2 公司財(cái)務(wù)管理:狹義視角理解,對Finance的理解 Finance的含義，最早出現(xiàn)于1866年英國Webester詞典，定義為“籌集和提供資本的活動” 西方學(xué)者認(rèn)為， Finance包括三個領(lǐng)域 貨幣與資本市場 投資 財(cái)務(wù)管理 其中，財(cái)務(wù)管理是一個最為寬泛的領(lǐng)域（工商企業(yè)、銀行、事業(yè)單位、政府部門）。 我們會計(jì)學(xué)專業(yè)

17、所學(xué)的Finance為“公司財(cái)務(wù)”，Corporate Finance。即：財(cái)務(wù)管理,對Corporate Finance認(rèn)識 財(cái)務(wù)活動財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)管理 財(cái)務(wù)活動（一般觀點(diǎn)）：籌集資金、運(yùn)用資金、分配資金（理論界有不同看法） 財(cái)務(wù)關(guān)系：指企業(yè)在組織其財(cái)務(wù)活動過程中，與各個不同利益主體之間發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。圖（略） 財(cái)務(wù)管理：組織財(cái)務(wù)活動、協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)關(guān)系,2.1.3 認(rèn)識財(cái)務(wù)管理的幾個重要方面,財(cái)務(wù)管理的主體：誰來管理？單一主體還是多元主體？ 社會層面：國家（宏觀管理） 公司層面：所有者財(cái)務(wù)；經(jīng)營者財(cái)務(wù)；財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù) 不同管理主體的目的及行為差異 你站在哪個角度？,財(cái)務(wù)管理的客體：管什么？ 對財(cái)

18、務(wù)資源（資本）的認(rèn)識： 狹義的資本觀； 廣義的資本觀（財(cái)務(wù)資本、人力資本、市場資本） 財(cái)務(wù)人員，手伸多長？,財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 已有的觀點(diǎn) 利潤最大化 每股盈余最大化 股東財(cái)富最大化 企業(yè)價值最大化 相關(guān)者利益最優(yōu)化 企業(yè)價值最大化條件下相關(guān)者利益最優(yōu)化 思考 不同利益主題的目標(biāo)一致嗎？ 目前我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？（青鳥天橋案例）,財(cái)務(wù)管理的本質(zhì)： 貨幣管理觀 資金管理觀 資產(chǎn)管理觀 內(nèi)部控制觀 價值創(chuàng)造觀,財(cái)務(wù)管理的特征： 價值管理 綜合管理,2.1.4 財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)會計(jì)、管理會計(jì)、企業(yè)管理的關(guān)系,財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)會計(jì) 財(cái)務(wù)管理與管理會計(jì) 財(cái)務(wù)管理與企業(yè)管理 財(cái)務(wù)管理與金融,2.1.5

19、企業(yè)組織形式對財(cái)務(wù)管理的影響,企業(yè)的組織形式一般分為三類：獨(dú)資企業(yè)；合伙企業(yè)；公司制企業(yè) 目前在財(cái)務(wù)管理方面需要關(guān)注的三種企業(yè)： 集團(tuán)公司 中小企業(yè) 國際企業(yè)（跨國公司） 企業(yè)發(fā)展歷程：自然人獨(dú)資或合伙企業(yè)公司制企業(yè)股份公司、有限責(zé)任公司卡特爾（KARTEL）：生產(chǎn)同類產(chǎn)品的企業(yè)劃分市場、產(chǎn)量，確定價格辛迪加（SYNDICATE）：共同采購原料、銷售產(chǎn)品托拉斯（TRUST）：法人，獨(dú)立的企業(yè)組織集團(tuán)公司：公司的公司，母子公司企業(yè)集團(tuán)或財(cái)團(tuán)（康采恩CONCERN）：公司聯(lián)盟,從上述過程看，集團(tuán)化是企業(yè)發(fā)展的趨勢，是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度的標(biāo)志。美國學(xué)者Alfred DChandler(錢德勒）在看得見

20、的手美國企業(yè)管理革命中揭示了其原因。 企業(yè)集團(tuán)化存在集團(tuán)公司和企業(yè)集團(tuán)兩種形式,集團(tuán)公司起源于美國，其組織結(jié)構(gòu)分為三級，具體有兩種形式： （1）母公司子公司工廠。最典型的集團(tuán)公司； 母公司分為“純粹控股公司”（Pure holding companies）和“混合控股公司”（Mixied holding companies），后者又稱 “控股營業(yè)公司（Holding-Operating companies)。西方大多數(shù)母公司為后者； 子公司分為絕對控股子公司、相對控股子公司、關(guān)聯(lián)企業(yè)（非控股的一般參股公司和有各種固定性合作關(guān)系的關(guān)系企業(yè)）。,（2）集團(tuán)本部事業(yè)部工廠。實(shí)際上是一個大型公司，不是

21、嚴(yán)格意義上的集團(tuán)公司。 法國的事業(yè)部是獨(dú)立法人。 集團(tuán)公司的本質(zhì)特征是以母子公司關(guān)系為代表的控股制。 控股公司不一定稱為集團(tuán)公司，除非其規(guī)模和擁有控股權(quán)的子公司數(shù)量達(dá)到一定要求。,集團(tuán)公司的特征： 集團(tuán)公司本身具有法人地位； 集團(tuán)公司有一個母公司和若干個子公司構(gòu)成； 集團(tuán)公司的母子公司之間主要以股權(quán)、產(chǎn)權(quán)為連接紐帶； 集團(tuán)公司是由（原始）母公司擴(kuò)張裂變而成（包括內(nèi)部擴(kuò)張裂變和外部擴(kuò)張裂變）,企業(yè)集團(tuán)與集團(tuán)公司雖然都是企業(yè)的聯(lián)合體，但二者存在明顯區(qū)別。 企業(yè)集團(tuán)的概念是日本提出的。日本的企業(yè)集團(tuán)分為三種類型： 一是以三井、三菱、住友這些戰(zhàn)前財(cái)閥企業(yè)為中心的舊財(cái)閥系企業(yè)集團(tuán)； 二是富士、三和、第一

22、勸銀這種以銀行為中心的企業(yè)集團(tuán)； 三是以日立、豐田、新日鐵這種以特大企業(yè)公司及其子公司為中心的獨(dú)立系企業(yè)集團(tuán)。,上述一、二類為企業(yè)集團(tuán)，又稱“環(huán)型企業(yè)集團(tuán)”；第三類為集團(tuán)公司，又稱“錐型企業(yè)集團(tuán)”。 日本企業(yè)集團(tuán)有兩大特點(diǎn)： 最高組織機(jī)構(gòu)是“經(jīng)理會”； 集團(tuán)內(nèi)部結(jié)合方式主要靠“相互持股”和“系列貸款” 企業(yè)集團(tuán)實(shí)行“經(jīng)理會公司工廠”三級組織結(jié)構(gòu)。 韓國企業(yè)集團(tuán)采取“集團(tuán)會長營運(yùn)委員會子公司工廠”的四級組織結(jié)構(gòu)。,企業(yè)集團(tuán)的特征： 集團(tuán)本身不具備獨(dú)立的法人地位； 集團(tuán)內(nèi)部包含若干獨(dú)立系核心企業(yè)（每個獨(dú)立系核心企業(yè)就是一個集團(tuán)公司）； 企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部聯(lián)系不是靠處于金字塔頂端的控股公司來垂直維系，而是

23、靠核心企業(yè)之間橫向的相互持股（環(huán)狀持股）和集團(tuán)內(nèi)系列貸款為紐帶； 企業(yè)集團(tuán)在產(chǎn)權(quán)關(guān)系上邊界比較模糊； 商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)成為企業(yè)集團(tuán)的重要核心。 企業(yè)集團(tuán)可視為由若干集團(tuán)公司為主組成的經(jīng)營聯(lián)合體或曰“經(jīng)濟(jì)獨(dú)聯(lián)體”。,中小企業(yè)一般是單體企業(yè)，其規(guī)模不大，分工不一定很細(xì)。我國中小企業(yè)中的家族企業(yè)具有顯著特點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)引起關(guān)注。 跨國公司面向全球經(jīng)營，在籌資、投資、稅務(wù)籌劃等方面，謀求整個公司成本最低、效益最大。,2.2 財(cái)務(wù)管理地位的演變,從武鋼的例子引入 20世紀(jì)90年代武鋼的情況 “企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為中心”的提出 理論界與實(shí)務(wù)界的爭論 公司導(dǎo)向的演變： 生產(chǎn)導(dǎo)向技術(shù)導(dǎo)向營銷（市場）導(dǎo)向財(cái)務(wù)導(dǎo)向

24、財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展及其在企業(yè)中地位的演變：,“企業(yè)財(cái)務(wù)管理”首先產(chǎn)生于西方，大致經(jīng)歷了六個階段： 企業(yè)產(chǎn)生初期至產(chǎn)業(yè)革命：企業(yè)的出現(xiàn)與早期的財(cái)務(wù)管理（資本主義社會初期） 產(chǎn)業(yè)革命至20世紀(jì)30年代初：財(cái)務(wù)管理職能的獨(dú)立及其附屬地位（工業(yè)革命開始） 20世紀(jì)30年代至50年代：財(cái)務(wù)管理地位的提升（19291933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后） 20世紀(jì)50年代至70年代：財(cái)務(wù)管理的發(fā)展與完善 20世紀(jì)70年代至90年代：財(cái)務(wù)管理中心地位（20世紀(jì)70年代后） 20世紀(jì)90年代之后：財(cái)務(wù)管理國際化、信息化,NO.1：企業(yè)的出現(xiàn)與早期的財(cái)務(wù)管理（資本主義初期） 資本主義社會之前有“企業(yè)”嗎？企業(yè)作為生產(chǎn)經(jīng)營的組織

25、形式，出現(xiàn)于資本主義初期。當(dāng)時企業(yè)的特征： 企業(yè)主要形式是：獨(dú)資企業(yè)和合伙 企業(yè)規(guī)模小、經(jīng)營單一 所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)兩權(quán)合一 管理沒有分工 在當(dāng)時的條件下，企業(yè)沒有獨(dú)立、專門的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)。早期的企業(yè)有財(cái)務(wù)管理工作嗎？ 我們看一個例子：,假如你要新建一個企業(yè) 需要機(jī)器設(shè)備、廠房等（長期資產(chǎn)投資，譬如100萬元） 還需要購買原材料等（流動資金，譬如60萬元 總共需要160萬元。如何籌集呢？ 假如你自己投資70萬元。還差90萬元，怎么辦呢？ 假如你向銀行長期借款50萬，短期借款40萬 問題解決了。這個過程就是財(cái)務(wù)管理（對照資產(chǎn)負(fù)債表）。,Ross通過資產(chǎn)負(fù)債表模型，形象地說明了公司理財(cái)研究的三個問題：

26、 公司應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)？涉及資產(chǎn)負(fù)債表左邊。理財(cái)學(xué)中使用資本預(yù)算和資本支出來描述這些長期資產(chǎn)投資與管理過程。 公司如何籌集資本支出所需要的資金？涉及資產(chǎn)負(fù)債表的右邊。這一問題又設(shè)計(jì)到資本結(jié)構(gòu)，即公司短期及長期負(fù)債與股東權(quán)益的比例。,公司應(yīng)該如何管理其經(jīng)營中的現(xiàn)金流量？即營運(yùn)資本管理。涉及資產(chǎn)負(fù)債表的上方。 首先，經(jīng)營現(xiàn)金流入量與流出量在時間上不匹配； 其次，經(jīng)營現(xiàn)金流量的數(shù)額和時間都具有不確定性，很難準(zhǔn)確把握。 從資產(chǎn)負(fù)債表角度看，現(xiàn)金流量的短期管理與凈營運(yùn)資本有關(guān)。 從財(cái)務(wù)管理角度看，短期現(xiàn)金流量是由于現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間不匹配所引起的，屬于短期財(cái)務(wù)問題。,國外學(xué)者對公司財(cái)務(wù)

27、管理的定義還有其他看法，譬如： 財(cái)務(wù)管理是圍繞創(chuàng)造財(cái)富與決策而展開的。財(cái)務(wù)決策問題包括：何時推出新產(chǎn)品，何時投資新資產(chǎn)，何時更替現(xiàn)有資產(chǎn)，何時從銀行借貸，何時發(fā)行股票和債券，何時給客戶提供信貸，應(yīng)保留多少現(xiàn)金等（參：David F. Scott, John D. Martin, J. William Petty, Arthur J.Keown著：現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第8版，清華大學(xué)出版社，2004年版）。 財(cái)務(wù)管理包括所有影響公司財(cái)務(wù)的企業(yè)決策，公司財(cái)務(wù)決策分為三個部分：投資決策、籌資決策和股利決策（參：Aswath Damodaran:公司財(cái)務(wù)理論與實(shí)務(wù)，中國人民大學(xué)出版社，2001年版）。 我

28、國學(xué)者對財(cái)務(wù)管理的傳統(tǒng)認(rèn)識 財(cái)務(wù)活動財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)管理,Ross通過資產(chǎn)負(fù)債表模型，形象地說明了公司理財(cái)研究的三個問題 現(xiàn)在再來看早期企業(yè)，上述活動都有嗎？ 答案應(yīng)當(dāng)是肯定的。但是，早期財(cái)務(wù)管理獨(dú)立嗎？ 可見，企業(yè)一出現(xiàn)，就有財(cái)務(wù)管理活動，但早期財(cái)務(wù)管理沒有獨(dú)立出來，只能說財(cái)務(wù)管理尚處于孕育階段。,NO2：財(cái)務(wù)管理職能的獨(dú)立及其附屬地位（產(chǎn)業(yè)革命20世紀(jì)30年代初期） 獨(dú)立的公司財(cái)務(wù)管理工作什么時候產(chǎn)生的？產(chǎn)生于工業(yè)革命時期 工業(yè)革命的特征：機(jī)器勞動代替手工勞動，極大地提高了產(chǎn)品質(zhì)量和勞動生產(chǎn)率。 逐利動機(jī)驅(qū)使企業(yè)擴(kuò)張 市場不存在問題。發(fā)展空間很大，以產(chǎn)定銷。 制約企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”：制約企業(yè)發(fā)

29、展的是“生產(chǎn)”問題。當(dāng)時生產(chǎn)技術(shù)與設(shè)備不存在問題，“瓶頸”是“資金缺乏”。,企業(yè)突破瓶頸的辦法就是面向市場“籌措資金”（Financing)，以適應(yīng)生產(chǎn)擴(kuò)張之需。 當(dāng)時，現(xiàn)代銀行已經(jīng)出現(xiàn)，社會上也存在閑散資金。 因此，企業(yè)組織專門人員負(fù)責(zé)籌資，獨(dú)立的財(cái)務(wù)管理工作應(yīng)運(yùn)而生。 這時的財(cái)務(wù)管理工作主要是“籌資”（有人稱此時的財(cái)務(wù)管理為“外部管理”），為生產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)。財(cái)務(wù)管理在企業(yè)中處于“附屬”地位。,看來財(cái)務(wù)管理不是產(chǎn)生于會計(jì)，而是產(chǎn)生于企業(yè)的“融資”。 早期的財(cái)務(wù)管理就是“融資” “Finance” 隨著財(cái)務(wù)工作的開展，出現(xiàn)了財(cái)務(wù)管理理論，1897年格林出版公司財(cái)務(wù)。 早期的財(cái)務(wù)管理是外部管理，只

30、管籌資，而不管資金的使用。這種管理會帶來什么結(jié)果？ 可能會帶來資金使用的浪費(fèi)（后面分析）。,NO3：財(cái)務(wù)管理地位的提升（20世紀(jì)30年代50年代） 背景：19291933年資本主義世界的“經(jīng)濟(jì)危機(jī)”宣告了“以產(chǎn)定銷”經(jīng)營方式的破產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的特征及其危害： 主要特征：有效需求不足，生產(chǎn)相對過剩。 危害：對社會、企業(yè)、個人均帶來災(zāi)難。 對經(jīng)濟(jì)危機(jī)成因的解釋 列寧在帝國主義論中的解釋 西方學(xué)者的解釋：主要在企業(yè)經(jīng)營、會計(jì)、財(cái)務(wù)等三個方面,西方學(xué)者對2933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)成因的解釋 企業(yè)經(jīng)營方面，生產(chǎn)導(dǎo)向，以產(chǎn)促銷； 會計(jì)方面，信息誤導(dǎo)； 財(cái)務(wù)方面，資金使用浪費(fèi)，使用效率低下 用資者不考慮資金的來源。不

31、當(dāng)家不知柴米貴。 籌資者不管資金的使用。缺乏資金監(jiān)管。,針對這一情況，西方采取了相應(yīng)的措施： 企業(yè)經(jīng)營方面，提出“營銷導(dǎo)向”。 會計(jì)方面，美國在危機(jī)后陸續(xù)頒布“證券法”和“證券交易法”，要求用“公認(rèn)會計(jì)原則”（會計(jì)準(zhǔn)則）規(guī)范會計(jì)信息。 財(cái)務(wù)方面： 提出“由外部走向內(nèi)部”，財(cái)務(wù)人員不僅要負(fù)責(zé)資金籌集，而且要監(jiān)督資金使用。 財(cái)務(wù)管理工作逐步發(fā)展到包括籌資、投資、收益分配、營運(yùn)資本等資金運(yùn)動的全過程的管理。,到了20世紀(jì)50年代，公司財(cái)務(wù)管理的基本框架形成，企業(yè)中出現(xiàn)營銷管理、生產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)管理三足鼎立的局面（有人將其稱之為“企業(yè)管理的三大支柱”）。 財(cái)務(wù)管理理論逐步深入。到20世紀(jì)50年代，有關(guān)籌

32、資、投資（資本預(yù)算）、營運(yùn)資本管理、收益分配管理的基本技術(shù)與方法已經(jīng)建立，可稱之為“傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論”。 同時，隨著企業(yè)經(jīng)營國際化的發(fā)展，出現(xiàn)國際理財(cái)。,NO4：財(cái)務(wù)管理穩(wěn)定發(fā)展時期（20世紀(jì)5070年代） 背景：“二戰(zhàn)”后，西方國家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入恢復(fù)和發(fā)展時期，企業(yè)經(jīng)營進(jìn)入“營銷導(dǎo)向”階段，營銷管理、財(cái)務(wù)管理、生產(chǎn)管理成為企業(yè)管理的三大支柱。 這一階段，公司財(cái)務(wù)管理的基本框架已經(jīng)確立，財(cái)務(wù)管理工作向縱深發(fā)展，一些現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的新技術(shù)、新方法用于財(cái)務(wù)管理實(shí)踐，譬如投資決策的貼現(xiàn)分析方法、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警方法等。 隨著財(cái)務(wù)管理工作的發(fā)展與完善，財(cái)務(wù)管理理論與方法同步發(fā)展。 20世紀(jì)50年代以前，財(cái)務(wù)管理理論的

33、內(nèi)容主要是與財(cái)務(wù)管理工作（籌資、投資、收益分配等）直接相關(guān)的方法與技術(shù)。到了20世紀(jì)50年代，目前本科財(cái)務(wù)管理教材中的絕大部分內(nèi)容都已經(jīng)成型。,自20世紀(jì)50年代開始，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)、現(xiàn)代數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)應(yīng)用到財(cái)務(wù)學(xué)研究領(lǐng)域，出現(xiàn)了許多成果，產(chǎn)生了現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論（注：有人認(rèn)為財(cái)務(wù)理論產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代，我們不認(rèn)同這種觀點(diǎn)。主要是人們對“財(cái)務(wù)理論”概念的認(rèn)識不同）。 50年代70年代是公司財(cái)務(wù)理論發(fā)展的“黃金期”，出現(xiàn)了多項(xiàng)標(biāo)志性成果，主要有： 資本結(jié)構(gòu)理論 資產(chǎn)組合理論 資產(chǎn)定價理論 有效市場理論 信號模型理論 ,NO5：財(cái)務(wù)導(dǎo)向的出現(xiàn)時期（20世紀(jì)70年代90年代） 背景：20世紀(jì)70年代西方

34、社會經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“滯脹階段”，表現(xiàn)： 一方面“通貨膨脹”；另一方面“經(jīng)濟(jì)停滯” 滯脹悖論：經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋（凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的破產(chǎn)） 滯脹條件下企業(yè)的困境 經(jīng)濟(jì)停滯銷售困難（產(chǎn)品難以賣出）降價是一個重要的促銷手段。 通貨膨脹產(chǎn)品成本上升價格難有下降空間。,企業(yè)破解困境的對策。壞事里面有好事 生存和逐利動機(jī)促使企業(yè)必須破解困境，否則必死無疑。 企業(yè)破解困境只能： 要么提高勞動生產(chǎn)率，大幅度降低成本（以彌補(bǔ)通貨膨脹帶來的損失），取得競爭優(yōu)勢； 要么“創(chuàng)造顧客”，生產(chǎn)出符合顧客需求的“新產(chǎn)品”。 上述兩項(xiàng)均需要通過“科技創(chuàng)新”來實(shí)現(xiàn)。同時“科技創(chuàng)新”是一個不斷循環(huán)的過程（見下頁）：,當(dāng)個別企業(yè)通過“科技創(chuàng)新”，

35、提高了勞動生產(chǎn)率，或者創(chuàng)造出“新產(chǎn)品”，則能夠取得競爭優(yōu)勢； 當(dāng)許多企業(yè)都提高了勞動生產(chǎn)率，或者“新產(chǎn)品”已經(jīng)被大多數(shù)企業(yè)所生產(chǎn)時，企業(yè)就失去了競爭優(yōu)勢。為了取得競爭優(yōu)勢，企業(yè)就需要進(jìn)一步“科技創(chuàng)新”。 科技創(chuàng)新的直接結(jié)果是： 提高了產(chǎn)品質(zhì)量和勞動生產(chǎn)率； 新產(chǎn)品的不斷出現(xiàn)； 產(chǎn)品生命周期縮短； 這種結(jié)果對企業(yè)來講，是好事還是壞事？,“滯脹”時期企業(yè)科技創(chuàng)新的結(jié)果，對企業(yè)經(jīng)營的影響： 關(guān)注科技創(chuàng)新，加大科技投入，力爭取得競爭優(yōu)勢。 由于競爭的壓力，企業(yè)需要不斷轉(zhuǎn)產(chǎn)（新行業(yè)或新產(chǎn)品），以求生存與發(fā)展。這樣，勢必會使企業(yè)生存環(huán)境和經(jīng)營過程中的不確定性因素大大增多，從而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增大。 企業(yè)為

36、了分散風(fēng)險(xiǎn)，需要多元化投資（不要把雞蛋放在一個藍(lán)子里面）。 對投資者而言，面對眼花繚亂的競爭市場，他們越來越不熟悉企業(yè)的的產(chǎn)品和生產(chǎn)情況，他們關(guān)注的重點(diǎn)由過去對生產(chǎn)經(jīng)營情況的關(guān)注轉(zhuǎn)變?yōu)閷r值增值的關(guān)注，即要求經(jīng)營者擔(dān)負(fù)資本保值增值的責(zé)任，在這種情況下，就必須給經(jīng)營者更多的決策權(quán)。 對經(jīng)營者而言，更為關(guān)注“價值管理”。,財(cái)務(wù)導(dǎo)向觀念的確立 前面講述的“滯脹時期企業(yè)科技創(chuàng)新的結(jié)果對企業(yè)經(jīng)營的影響”中所涉及的分散投資、保值增值、價值管理等問題，實(shí)質(zhì)上屬于公司財(cái)務(wù)管理問題。 隨著上述問題的重要，財(cái)務(wù)管理在企業(yè)中的地位“凸現(xiàn)”，有人提出了公司管理進(jìn)入了“財(cái)務(wù)導(dǎo)向”階段。,財(cái)務(wù)導(dǎo)向階段企業(yè)經(jīng)營的特征（參見

37、：王平，財(cái)務(wù)導(dǎo)向論）： 財(cái)務(wù)問題是企業(yè)經(jīng)營的關(guān)鍵，所有重大經(jīng)營問題，都與財(cái)務(wù)有關(guān)。 財(cái)務(wù)管理在企業(yè)中處于核心地位（有些學(xué)者認(rèn)為，財(cái)務(wù)導(dǎo)向并不是“以財(cái)務(wù)管理為中心”），財(cái)務(wù)部門（CFO）在企業(yè)中處于重要地位，企業(yè)所有重大經(jīng)營決策都由財(cái)務(wù)部門參與。 資本運(yùn)營，追求兩種利潤 經(jīng)營利潤 財(cái)務(wù)（金融）利潤,對財(cái)務(wù)導(dǎo)向的正確認(rèn)識： 財(cái)務(wù)導(dǎo)向是企業(yè)發(fā)展到比較高級階段中的一種選擇； 財(cái)務(wù)導(dǎo)向并不否定生產(chǎn)、營銷問題的重要性； 企業(yè)導(dǎo)向的選擇受外部環(huán)境、所在行業(yè)、企業(yè)發(fā)展階段與規(guī)模、企業(yè)戰(zhàn)略等多種因素影響，決不能一味強(qiáng)調(diào)所有企業(yè)都要“財(cái)務(wù)導(dǎo)向”； 在現(xiàn)代社會，無論何種導(dǎo)向，財(cái)務(wù)管理在任何企業(yè)中都處于重要地位。,N

38、O6：網(wǎng)絡(luò)化與國際化的理財(cái)階段（20世紀(jì)90年代之后）（見教材P67“新世紀(jì)的財(cái)務(wù)管理”） 背景： 經(jīng)濟(jì)全球化（教材P6-7“表1-1”和“可口可樂公司案例）與（教材P8eTOYS案例）信息化，企業(yè)經(jīng)營的國際化與電子化。 新的管理理論（價值鏈管理、供應(yīng)鏈管理、流程再造等）的出現(xiàn)及其應(yīng)用，公司管理水平的提高。 公司財(cái)務(wù)管理水平的提高 手段的改進(jìn)：計(jì)算機(jī)的廣泛應(yīng)用，引起了公司財(cái)務(wù)管理“革命性”地變革； 財(cái)務(wù)管理信息系統(tǒng)平臺的建立與不斷完善、提高： 不僅僅是計(jì)算機(jī)的應(yīng)用，更重要的是系統(tǒng)思想。,網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)的出現(xiàn)（教材主要講這一內(nèi)容P89） 公司財(cái)務(wù)理論的提升 公司治理與控制權(quán)理論 實(shí)證研究方法的推廣 面

39、臨新問題： 公司財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中面臨許多需要研究的新問題，且層出不窮，尤其是網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)問題。 公司財(cái)務(wù)理論研究方面具有廣闊的研究空間 與會計(jì)、審計(jì)相比，財(cái)務(wù)管理理論尚顯落后，缺乏完整理論體系。 同時在研究方法方面目前暴露出來的缺陷 實(shí)證研究不足與過爛并存 規(guī)范研究萎縮、茫然 無論財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)工作，還是與理論研究，都具有你們發(fā)揮才能的廣闊空間。,我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 古代：手工作坊條件下，雖然有樸素的理財(cái)思想，但沒有現(xiàn)代意義上的企業(yè)財(cái)務(wù)管理。 辛亥革命后，隨著“企業(yè)制度”在我國的建立（之前，我國沒有嚴(yán)格意義上的“企業(yè)”），出現(xiàn)了財(cái)務(wù)管理工作。 1949年1979年，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的企業(yè)財(cái)務(wù)管

40、理 20世紀(jì)80年代，隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立 西方財(cái)務(wù)管理理論的引進(jìn) 市場經(jīng)濟(jì)條件下公司財(cái)務(wù)管理的引進(jìn)與探索,20世紀(jì)90年代后，財(cái)務(wù)管理逐步與國際接軌。 財(cái)務(wù)管理理念的轉(zhuǎn)變 現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理方法、技術(shù)的運(yùn)用（如現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析方法、投資決策方法的應(yīng)用） “企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為中心”的提出 從“武鋼”談起 冶金部的研究 邯鋼經(jīng)驗(yàn) 學(xué)界的討論 對“企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為中心”的認(rèn)識：不能“一刀切”，視自身情況而定，考慮： 企業(yè)發(fā)展的不同階段 企業(yè)所在的行業(yè) 企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略,財(cái)務(wù)管理如何正確定位： 企業(yè)發(fā)展的不同階段 不同行業(yè) 不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境(體制經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平經(jīng)濟(jì)周期) 財(cái)務(wù)管理為中心不是排斥其他管理 思考: 你認(rèn)為財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中如何正確定位?,2.3 財(cái)務(wù)管理與價值創(chuàng)造,財(cái)務(wù)管理與價值創(chuàng)造的關(guān)系 財(cái)務(wù)管理直接創(chuàng)造價值 財(cái)務(wù)管理間接創(chuàng)造價值,2.3.1 財(cái)務(wù)管理與價值創(chuàng)造的關(guān)