《國際金融市場》PPT課件.ppt

1、第六講 國際金融市場,一、國際金融市場概述 二、國際金融市場的構(gòu)成 三、歐洲貨幣市場 四、20世紀(jì)80年代以來國際金融創(chuàng)新,一、國際金融市場概述,1. 什么是國際金融市場？ 廣義：是指國際性金融交易活動的場所，包括以各種方式進(jìn)行的國際性資金融通（和投資）所形成的市場、外匯市場和黃金市場等。 狹義：僅指國際性資金融通（和投資）所形成的市場，不包括外匯和黃金市場。 國際金融市場基本上是一個無形的市場。 國際金融市場與國際金融中心,一、國際金融市場概述,2. 國際金融市場形成與發(fā)展的條件 國際經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展（特別是國際貿(mào)易和投資的增長） 相對和平的國際政治環(huán)境 比較自由的國際資本流動環(huán)境 便捷的通訊

2、設(shè)施 金融交易技術(shù)的創(chuàng)新 國際金融中心的形成需要具備以下條件：政局穩(wěn)定、健康發(fā)達(dá)的金融體系（包括具有一定數(shù)量的國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)）、相對寬松的金融和外匯管制環(huán)境、素質(zhì)較高的從業(yè)人員等,一、國際金融市場概述,3. 20世紀(jì)50年代以來國際金融市場的兩個主要發(fā)展 國際金融中心出現(xiàn)了多元化發(fā)展的格局 20世紀(jì)初期以前：倫敦中心時代 20世紀(jì)初至60年代：“三足鼎立”時代 20世紀(jì)60年代以來：多元化時代 國際金融市場由“在岸交易”（onshore transaction）為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橛伞半x岸交易”（offshore transaction）為主。離岸金融市場成為國際金融市場的主體,離岸與傳統(tǒng)國際金融市場

3、的區(qū)別,一、國際金融市場概述,專欄】“在岸金融市場”與“離岸金融市場”的區(qū)別,一、國際金融市場概述,4. 20世紀(jì)80年代以來的新特點 市場一體化趨勢日趨明顯 交易速度顯著提高 金融創(chuàng)新層出不窮 證券化趨勢日趨明顯 在岸交易的比例有所回升,國際 金融市場,二、國際金融市場的構(gòu)成1.國際金融市場的分類,二、國際金融市場的構(gòu)成,1. 國際金融市場的分類 傳統(tǒng)的分類 國際貨幣市場 國際資本市場 國際外匯市場 國際黃金市場 當(dāng)前流行的分類（IMF，OECD） 國際信貸市場 國際債務(wù)證券市場 國際股票市場 國際金融衍生產(chǎn)品市場 國際外匯市場 國際黃金市場,二、國際金融市場的構(gòu)成,2. 國際信貸市場 短期

4、信貸市場 基本類型 銀行同業(yè)拆借市場 對工商客戶的信貸市場（如貿(mào)易信貸和其他短期貸款） 貸款條件 無抵押 貼現(xiàn)法計息 期限1-360天，多為3個月以下 基準(zhǔn)利率：LIBOR（離岸）、聯(lián)邦基金利率（在岸）、商業(yè)銀行優(yōu)惠利率（在岸）等,銀行同業(yè)拆借市場,倫敦同業(yè)拆借市場 美國聯(lián)邦基金市場,二、國際金融市場的構(gòu)成,二、國際金融市場的構(gòu)成,中長期信貸市場 基本類型 獨家銀行貸款 銀團(tuán)貸款 貸款條件 期限：通常1-10年，少數(shù)超過10年 利率：基準(zhǔn)利率+附加利率 固定利率和浮動利率 銀團(tuán)貸款的手續(xù)費 影響中長期信貸市場規(guī)模的主要因素,二、國際金融市場的構(gòu)成,3. 國際債務(wù)證券（debt security

5、）市場 貨幣市場工具（money market instruments） 國庫券 商業(yè)票據(jù) 銀行承兌票據(jù) 貼現(xiàn)與再貼現(xiàn) 債券市場（bond market） 基本類型：外國債券和歐洲債券 利率特點：固定利率和浮動利率 近年來的工具組合趨勢：如“股權(quán)相關(guān)債券”等。 債券的發(fā)行和銷售：公募與私募 “票據(jù)發(fā)行便利”市場（note market,國際債券 種類,二、國際金融市場的構(gòu)成,4. 國際股票市場 歐美工業(yè)化國家的股票市場是國際股票市場的主體； 80年代以來各國公司股票的境外發(fā)行和上市日趨增加； 倫敦、紐約證交所的境外上市公司的比率不斷上升，近年來已近1/2 公司股票境外發(fā)行和上市的益處 1999

6、年以來工業(yè)化國家證券交易所的合并與聯(lián)合； 國際股票市場的重要創(chuàng)新：DR（ADR、EDR、GDR等）；QFII；QDII,以美國股票托存收據(jù)（ADR）為例，它是指美國銀行在海外分支機(jī)構(gòu)代表當(dāng)?shù)毓颈９艿脑摴镜墓蓹?quán)憑證。保管銀行必須承擔(dān)起有關(guān)持有外國股票的各種管理工作，如收取股息紅利、繳納預(yù)扣稅等。股息紅利被轉(zhuǎn)化成美元，在減掉稅款、保管費及其它費用后支付給美國投資者,股票托存收據(jù)（depositary receipts,證券交易所 的組織形式,專業(yè)證券商,證券交易商,著名股價指數(shù),金融時報股價指數(shù),標(biāo)準(zhǔn)-普爾氏股價指數(shù),日經(jīng)股價指數(shù),恒生股價指數(shù),股票交易方式,股價指數(shù)期貨交易,股票信用（墊頭）

7、交易,股票期權(quán)交易,股票交易方式,二、國際金融市場的構(gòu)成,5. 國際金融衍生產(chǎn)品市場（后面講） 6. 國際外匯市場（略,二、國際金融市場的構(gòu)成,7. 國際黃金市場 國際黃金市場的供給與需求 國際黃金價格的歷史演變 1971年以后影響黃金價格的主要因素 國際黃金市場的交易方式,二、國際金融市場的構(gòu)成,本節(jié)的參考閱讀： 錢榮堃國際金融第六章第2、4節(jié)。 姜波克國際金融（第二版）第2章。 中國銀行國際金融研究所：國際金融報告（2002/2003年度、2003/2004年度），經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,三、歐洲貨幣市場,1. 歐洲貨幣市場的含義和類型 什么是歐洲貨幣市場？是指在貨幣發(fā)行國境外進(jìn)行的該國貨幣的存儲

8、和貸放市場。它是境外金融市場的另一種表述，是國際金融市場的主體。 什么是歐洲貨幣和歐洲銀行？ 三種類型 倫敦型 紐約型 避稅港型,注意： 1.歐洲貨幣是指所有境外貨幣。 2.歐洲貨幣市場不局限于歐洲各金融中心。 3.主要是銀行同業(yè)市場，但是業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍不局限于貨幣市場業(yè)務(wù)，還包括中長期信貸業(yè)務(wù)和債券業(yè)務(wù)。 4.歐洲貨幣市場本身并不是外匯市場，只是資金借貸市場。 5、歐洲貨幣市場是個高度自由的市場。 6、歐洲貨幣市場具有獨特的利率結(jié)構(gòu),三、歐洲貨幣市場,2. 歐洲貨幣市場的起源與發(fā)展 起源：歐洲美元市場的出現(xiàn) 發(fā)展及其主要原因 發(fā)展 貨幣種類的擴(kuò)展 地域的擴(kuò)展 主要原因 戰(zhàn)后國際貿(mào)易和投資的發(fā)展

9、：根本原因 各國的外匯和金融管制 美元地位的相對下降 石油美元的出現(xiàn) 亞洲國家創(chuàng)建金融中心的需要 各種金融創(chuàng)新,三、歐洲貨幣市場,3. 歐洲貨幣市場的運行機(jī)制 要回答的問題（以歐洲美元市場為例，結(jié)論可推廣到歐洲貨幣市場） 從技術(shù)上看，歐洲美元是如何產(chǎn)生的？ 歐洲美元與美國國內(nèi)銀行的活期存款變化有什么關(guān)系？ 歐洲美元市場存在的條件是什么,三、歐洲貨幣市場,歐洲美元的產(chǎn)生及其與美國國內(nèi)美元活期存款的關(guān)系 【舉例】 假定現(xiàn)有一家澳大利亞的飲料公司Fosters，為了在Sakura銀行倫敦分行（一家歐洲銀行）獲得更高的利息收益，而決定將其在美國Fargo 銀行賬戶上的100萬美元的以定期存款方式（Ti

10、me Deposit）存入這家銀行； Sakura倫敦分行又將此資金在歐洲同業(yè)銀行市場拆出，貸給Barkley 銀行（另一家歐洲銀行）； Barkley 銀行將這筆資金貸給某房地產(chǎn)公司Ladbroke； 這個過程結(jié)束，資金停止在銀行體系循環(huán),三、歐洲貨幣市場,T型賬戶表1：Fosters 公司在Fargo銀行有一筆定期存款 （美國） Fargo銀行 Fosters公司100萬美元 定期存款 （利率8%） Fosters 公司 在Fargo 銀行擁有100萬 定期存款 （利率8,三、歐洲貨幣市場,T型賬戶表2：Fosters 公司將資金轉(zhuǎn)存Sakura倫敦分行，歐洲美元誕生。 （美國 ） （ 倫

11、敦） Fargo銀行 Sakura倫敦分行 Sakura倫敦分行 存放Fargo銀行 Fosters公司 100萬美元活期 100萬美元活期 100萬歐洲美 存款 存款 元定期存款 （利率8.25,三、歐洲貨幣市場,T型賬戶表3：Sakura銀行將資金轉(zhuǎn)存Barkley銀行 （ 美國） （ 倫敦） Fargo銀行 Sakura倫敦分行 Barkley 銀行 在Barkley銀行 Fosters公司100萬 100萬美元活期存款 100萬歐洲美 歐洲美元定期 元存款（利率 存款（利率8.25%) 8.3%） Barkley銀行 在Fargo銀行 Sakura銀行100萬 100萬美元活 歐洲美元

12、定期 期存款 存款 （利率8.3,三、歐洲貨幣市場,T型賬戶表4：Barkley銀行將資金貸給Ladbroke公司 （美國） （倫敦） Fargo銀行 Sakura銀行 Ladbroke公司 在Barkley銀行 100 萬 Fosters公司100萬歐洲 100萬美元活期 歐洲美元存款（8.3%）美元定期存款（8.25%) Barkley銀行 給Ladbroke公司100 Sakura銀行100萬歐洲 萬美元貸款（8.5%） 美元定期存款(8.3%) Ladbroke公司 在Fargo銀行100萬 欠Barkley銀行100萬 美元活期存款 美元貸款（8.5,三、歐洲貨幣市場,歐洲美元市場存

13、在的條件 歐洲美元的存款利率高于美國國內(nèi)存款利率 歐洲美元的貸款利率低于美國國內(nèi)貸款利率 歐洲美元的利差（spread）必須足夠彌補(bǔ)歐洲銀行的經(jīng)營成本，以便使它們有利可圖（為什么會有利可圖？） 進(jìn)入歐洲美元市場必須相對自由 歐洲美元市場的存在條件，可推廣到歐洲貨幣市場,三、歐洲貨幣市場,歐洲美元市場利差示意圖 利率（%） 美國國內(nèi)貸款利率 歐洲美元市場貸款利率 歐洲美元市場利差 美國國內(nèi)市場利差 歐洲美元市場存款利率 美國國內(nèi)存款利率 0,三、歐洲貨幣市場,4. 歐洲貨幣市場的特點 與外國債券市場相比的特點 ： 通過國際銀團(tuán)發(fā)行 發(fā)行成本較低 市場容量較大 幣種選擇余地較大 發(fā)行手續(xù)簡單、較為

14、自由、靈活,三、歐洲貨幣市場,4. 歐洲貨幣市場的作用 為國際貿(mào)易、國際投資和各國國際收支的調(diào)節(jié)，提供了一個高效運轉(zhuǎn)的市場（利差小，競爭強(qiáng)，手續(xù)費低）； 具有更為明顯的信用擴(kuò)張能力（派生存款能力高于國內(nèi)銀行體系），是國際通貨膨脹的重要源泉； 因缺乏監(jiān)管，信用風(fēng)險較大。由于和國內(nèi)金融市場和在岸市場有緊密聯(lián)系，這種風(fēng)險還很容易擴(kuò)散和傳遞,四、80年代以來的國際金融創(chuàng)新衍生產(chǎn)品市場,1. 國際金融衍生產(chǎn)品市場出現(xiàn)的背景（原因） 國際貨幣體系的重大變化：浮動匯率制的出現(xiàn)； 各國國內(nèi)金融自由化 ，特別是利率自由化； 金融理論的創(chuàng)新； 計算技術(shù)的重大突破（微機(jī)時代的到來,金融工具創(chuàng)新,金融工具創(chuàng)新,四、8

15、0年代以來的國際金融創(chuàng)新衍生產(chǎn)品市場,2. 主要的國際金融衍生產(chǎn)品 金融期貨與期權(quán)(Financial Option, Financial Future) 票據(jù)發(fā)行便利(Note Issuance Facility) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議(Agreement of Forward Interest Rate) 互換(Swap) 利率互換(Interest Rate Swap) 貨幣互換(Currency Swap,第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新,遠(yuǎn)期利率協(xié)定（Forward Rate Agreenments,FRAs） FRAs是一種遠(yuǎn)期合約。買賣雙方商定將來一定時間的協(xié)定利率，并規(guī)定以何種利率為參照

16、利率，在將來清算時，按規(guī)定的期限和本金，由一方支付協(xié)議利率與參照利率利息差額和貼現(xiàn)金額。 例如：兩家銀行就未來3個月（確切期限為91天）期限的歐洲美元存款利率達(dá)成協(xié)定（9），規(guī)模為100萬美元，合同開始日（清算日）為3個月后，參照利率為市場利率,目前,1月1日,清算日,4月1日,3個月期FRAs,6月30日,4月1日，F(xiàn)RAs開始時，如果市場利率為9.5，買方向賣方收取現(xiàn)金，數(shù)額為,在FRAs結(jié)束時，銀行的凈借款成本為,遠(yuǎn)期利率協(xié)定（Forward Rate Agreenments,FRAs,第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新,遠(yuǎn)期利率協(xié)定（Forward Rate Agreenments,FRA

17、s,這就等同于銀行的凈借款成本是按照鎖定利率9.0%借取的100萬美元資金,FRAs的優(yōu)勢在于鎖定利率、規(guī)避利率風(fēng)險的同時，客戶可以視自己需要的期限和利率種類來簽訂非標(biāo)準(zhǔn)化的合同,四、80年代以來的國際金融創(chuàng)新衍生產(chǎn)品市場,3. 近年來國際金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展特征 從市場構(gòu)成看，OTC 的發(fā)展勢頭很猛，未清償余額和交易量已超過交易所市場； 從地區(qū)構(gòu)成看，北美市場仍然占據(jù)50%以上的份額； 利率衍生產(chǎn)品發(fā)展最為迅速； 市場發(fā)展更傾向于滿足保值需要； 信用衍生交易產(chǎn)品相對缺乏,復(fù)習(xí)與思考,什么是國際金融市場？ 國際金融市場形成和發(fā)展的條件有哪些？ 20世紀(jì)50年代后，國際金融市場出現(xiàn)了哪兩個重要發(fā)展？80年代以來，又有哪些新的特點？ “在岸金融市場”與“離岸金融市場”有哪些不同？ 國際金融市場如何分類？ 什么是銀團(tuán)貸款，它有什么特點？ 國際貨幣市場主要包括哪些工具？ 什么是基準(zhǔn)利率？國際金融市場的基準(zhǔn)利率主要有哪些？ 什么是外國債券？什么是歐洲債券？兩者有何區(qū)別？ 什么是存托憑證（DR）？什么是QFII和QDII？ 影響國際黃金價格的因素有哪些,復(fù)習(xí)與思考,什么是歐洲貨幣市場？它包括哪幾種類型？ 歐洲貨幣市場形成和發(fā)展的原因是什么？ 歐洲貨幣市場