目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì).ppt

1、目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),2009年01月12日,目錄,一) 2008年第四季度宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè) (二) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的原因 (三) 何時(shí)再次增長(zhǎng),目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),一) 2008年第四季度宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè),2008年第四季度宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè),2008年四個(gè)季度增速分別是.6%、.1%、.0%和6.0,2008年第四季度宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè),2008年四個(gè)季度固定資產(chǎn)投資增速分別為25.9%、27.2%、28.8%和22.1,2008年第四季度宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè),2008年四個(gè)季度消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)幅度分別是20.6%、22.%、23.2% 和20.8,2008年第四季度宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè),2008年四個(gè)季度出口增速為21.

2、4%、22.3%、22.9%和3.9%;進(jìn)口增速為、 28.6%、32.4%、26.0%和-8.2,2008年第四季度宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè),2008年四個(gè)季度價(jià)格水平先揚(yáng)后抑，通脹風(fēng)險(xiǎn)緩解，通縮憂慮燃起,2008年第四季度宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè),2008年9月金融危機(jī)開(kāi)始，工業(yè)增加值增長(zhǎng)速度大幅度下滑,目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),二) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的原因,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的原因,國(guó)際金融危機(jī)-外需放緩 國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)周期性調(diào)整-內(nèi)需放緩 國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控-國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期性向下調(diào)整,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的原因之一,中國(guó)目前外貿(mào)依存度較高，2007年進(jìn)出口總額占GDP的比例超過(guò) 60%，預(yù)計(jì)2008年也將超過(guò)60%； 金融危機(jī)導(dǎo)

3、致國(guó)外需求減少，以加工貿(mào)易為主的國(guó)內(nèi)制造業(yè)首當(dāng) 其沖受到影響，然后影響上游原材料和能源； 企業(yè)存貨的順周期性加劇了這個(gè)過(guò)程的影響程度，存貨變動(dòng)從產(chǎn)出 和價(jià)格兩個(gè)方面加劇由需求變化引發(fā)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)； 經(jīng)濟(jì)上行、需求增加時(shí)，企業(yè)增加存貨使生產(chǎn)的邊際成本隨規(guī) 模擴(kuò)大而降低，存貨需求的上升推動(dòng)價(jià)格上漲，價(jià)格上漲進(jìn)一 步增加企業(yè)存貨需求，形成“增加存貨-價(jià)格上漲”的循環(huán)；經(jīng) 濟(jì)下行、需求減少時(shí)，企業(yè)存貨出現(xiàn)向下調(diào)整，形成“減少存 貨-價(jià)格下跌”的反向循環(huán),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的原因之一,5000戶(hù)企業(yè)存貨投資情況（單位：億元,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的原因之一,部分生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)走勢(shì),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的原因之一,工

4、業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率變化趨勢(shì),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的原因之一,存貨調(diào)整順序是：企業(yè)減少原材料采購(gòu)使得上游企業(yè)產(chǎn)成品存貨 增加，下游企業(yè)原材料存貨調(diào)整領(lǐng)先于上游企業(yè)的產(chǎn)成品存貨 調(diào)整，只有上游企業(yè)產(chǎn)成品存貨調(diào)整結(jié)束后，工業(yè)生產(chǎn)和生產(chǎn) 資料價(jià)格才能穩(wěn)定； 本輪存貨調(diào)整始于2008年9月，上游企業(yè)產(chǎn)成品存貨已經(jīng)開(kāi)始調(diào) 整；預(yù)期2009年第二季度能夠完成存貨調(diào)整； 本輪存貨調(diào)整過(guò)程中，上游企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)力度比較大，有利于 產(chǎn)成品存貨的調(diào)整，也有利于價(jià)格的企穩(wěn),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的原因之一,PMI產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)與原材料庫(kù)存指數(shù)變化趨勢(shì),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的原因之二,1998年房改以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展是本輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)

5、周期中 兩個(gè)驅(qū)動(dòng)因素之一（另一個(gè)是出口）； 房地產(chǎn)市場(chǎng)的啟動(dòng)也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出上次亞洲金融危機(jī)的主要?jiǎng)?力之一； 房地產(chǎn)投資占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的20%以上，在投資拉動(dòng)型的中 國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式中有重要作用； 房地產(chǎn)相關(guān)投資、基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資和制造業(yè)投資各占三 分之一,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的原因之二,房地產(chǎn)投資對(duì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)有重要作用,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的原因之二,商品房銷(xiāo)售價(jià)格與銷(xiāo)售面積變化情況,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的原因之二,購(gòu)置土地面積、商品房施工面積、商品房新開(kāi)工面積變化趨勢(shì),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的原因之二,商品房空置率,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的原因之二,商品房庫(kù)存消化時(shí)間（2008/12月數(shù)據(jù),經(jīng)濟(jì)增

6、長(zhǎng)速度回落的原因之三,主觀原因：宏觀調(diào)控（加息、加存款準(zhǔn)備金率，貸款 規(guī)?？刂?、房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控） 2007年底，開(kāi)始宏觀調(diào)控，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)， 防止通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)（雙防）； 2008年中，轉(zhuǎn)變?yōu)椋３纸?jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速增長(zhǎng)，控 制通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)（一保一控）； 目前，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)（保經(jīng)濟(jì)）； 十年輪回的中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期：本輪高點(diǎn)在2007年第三季度,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的原因之三,目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),三) 何時(shí)再次增長(zhǎng),何時(shí)再次增長(zhǎng),本次金融危機(jī)的深層原因是：美國(guó)過(guò)度消費(fèi)+中國(guó)過(guò)度生產(chǎn)的全 球不平衡需要調(diào)整； 在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)時(shí)間里，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式：不是廢除目前的發(fā) 展模式，只是調(diào)整（中國(guó)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債）

7、； 調(diào)整方式：美國(guó)降低債務(wù)水平-去杠桿化，中國(guó)減少產(chǎn)能規(guī)模 -需求國(guó)內(nèi)化； 中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將由銷(xiāo)減庫(kù)存過(guò)度到銷(xiāo)減產(chǎn)能,何時(shí)再次增長(zhǎng),金融危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速； 各個(gè)國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策陸續(xù)出臺(tái)； 美國(guó)布什政府7000億美元金融救援計(jì)劃，聯(lián)邦基金利率降為零利 率附近；奧巴馬政府預(yù)期推出7000億美元新的經(jīng)濟(jì)刺激方案; 中國(guó)積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策 4萬(wàn)投資計(jì)劃，連續(xù)降低利率和存款準(zhǔn)備金率，鼓勵(lì)信貸； 預(yù)計(jì)今年將在九大產(chǎn)業(yè)上出臺(tái)實(shí)施細(xì)則；特別是在產(chǎn)業(yè)鏈比較長(zhǎng) 的行業(yè)將有進(jìn)一步的措施（汽車(chē)、鋼鐵）；在消費(fèi)上出臺(tái)進(jìn)一 步刺激政策；增大政府消費(fèi)支出力度,國(guó)務(wù)院出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施,目標(biāo)：

8、保持增長(zhǎng)速度在以上； 內(nèi)容： 加快建設(shè)保障性安居工程 ； 加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)； 加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)； 加快醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)發(fā)展； 加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè)； 加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整； 加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項(xiàng)工作； 提高城鄉(xiāng)居民收入； 在全國(guó)所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革 加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度,相應(yīng)政策的資金安排及預(yù)期效果,具體資金安排： 截止年底，共投資萬(wàn)億元，中央投資.18萬(wàn)億； 2008年第四季度，中央投資億，加地方和社會(huì)合計(jì)億投資； 未來(lái)年億保障性住房投資； 未來(lái)年鐵路投資規(guī)模.5 萬(wàn)億； 預(yù)期效果：每年拉動(dòng)增長(zhǎng)在1-2左右,中國(guó)政府的優(yōu)勢(shì),財(cái)政盈

9、余：1月.2萬(wàn)多億； 外匯儲(chǔ)備：近萬(wàn)億美元； 債務(wù)比例：年國(guó)債余額.2萬(wàn)億，占.9； 貨幣政策空間：降息空間，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)空間 2009年M2增長(zhǎng)率目標(biāo)：17,貨幣供應(yīng)與GDP增長(zhǎng)速度,M*V=P*Q,貨幣供應(yīng)*貨幣流通速度=名義GDP,貨幣供應(yīng)與GDP增長(zhǎng)速度,近幾年國(guó)內(nèi)貨幣流通速度,貨幣流通速度與貨幣乘數(shù),K2為廣義貨幣乘數(shù)，B為基礎(chǔ)貨幣，c為現(xiàn)金占活期存款比例， t為定期存款對(duì)活期存款的比例，rd為活期存款準(zhǔn)備金率，rt為 定期存款準(zhǔn)備金率，e為超額準(zhǔn)備金率； 準(zhǔn)備金率下調(diào)，貨幣乘數(shù)變大；c越大，貨幣乘數(shù)變??；定期存 款對(duì)活期存款比例上升，貨幣乘數(shù)變大； 貨幣流通速度與貨幣乘數(shù)成反比

10、關(guān)系,何時(shí)再次增長(zhǎng),假設(shè)2008年GDP實(shí)際增長(zhǎng)率是9%，則名義GDP約為295000萬(wàn)億元； 假設(shè)2009年GDP實(shí)際增長(zhǎng)率為8%，總體價(jià)格水平為0%，則名義GDP 約為318600萬(wàn)億元； 假設(shè)貨幣流通速度進(jìn)一步降低為0.59； 推算M2增長(zhǎng)率應(yīng)當(dāng)為14,何時(shí)再次增長(zhǎng),存貨的消化需要2-3個(gè)季度； 4萬(wàn)億投資將在第二季度陸續(xù)產(chǎn)生效果（其中2萬(wàn)億在2月份后陸 續(xù)投入）； 如果4萬(wàn)億投資效果不明顯，將有新的刺激政策出臺(tái)（統(tǒng)計(jì)局和 發(fā)改委派人在調(diào)查政策效果,影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期走勢(shì)的因素,美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底時(shí)間 刺激經(jīng)濟(jì)政策的效果,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期走勢(shì),短期中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)：V型的概率60% VS L型的概率40,影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期因素,推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的工業(yè)化、城市化、國(guó)際化和市場(chǎng)化動(dòng)力仍 然在起作用； 工業(yè)化處于能源資源消耗型向能源資源節(jié)約型轉(zhuǎn)變的過(guò)程中； 城市化水平目前為，要達(dá)到韓國(guó)的，甚至歐美的 80%，按照目前一年一個(gè)百分點(diǎn)的速度，還有很長(zhǎng)的路要走； 經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，作為大國(guó)經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然與 全球經(jīng)濟(jì)融為一體； 市場(chǎng)化力量是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更上一層的關(guān)鍵，減少管制，打破 行業(yè)壟斷，讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮資源配置的作用將促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在 發(fā)展過(guò)程中要素資源的合理使用和配置,影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期因素,GDP=C(私