目前的宏觀經(jīng)濟形勢.ppt

1、目前的宏觀經(jīng)濟形勢,2009年01月12日,目錄,一) 2008年第四季度宏觀數(shù)據(jù)預測 (二) 經(jīng)濟增長速度回落的原因 (三) 何時再次增長,目前的宏觀經(jīng)濟形勢,一) 2008年第四季度宏觀數(shù)據(jù)預測,2008年第四季度宏觀數(shù)據(jù)預測,2008年四個季度增速分別是.6%、.1%、.0%和6.0,2008年第四季度宏觀數(shù)據(jù)預測,2008年四個季度固定資產(chǎn)投資增速分別為25.9%、27.2%、28.8%和22.1,2008年第四季度宏觀數(shù)據(jù)預測,2008年四個季度消費品零售總額增長幅度分別是20.6%、22.%、23.2% 和20.8,2008年第四季度宏觀數(shù)據(jù)預測,2008年四個季度出口增速為21.

2、4%、22.3%、22.9%和3.9%;進口增速為、 28.6%、32.4%、26.0%和-8.2,2008年第四季度宏觀數(shù)據(jù)預測,2008年四個季度價格水平先揚后抑，通脹風險緩解，通縮憂慮燃起,2008年第四季度宏觀數(shù)據(jù)預測,2008年9月金融危機開始，工業(yè)增加值增長速度大幅度下滑,目前的宏觀經(jīng)濟形勢,二) 經(jīng)濟增長速度回落的原因,經(jīng)濟增長速度回落的原因,國際金融危機-外需放緩 國內(nèi)房地產(chǎn)市場周期性調(diào)整-內(nèi)需放緩 國內(nèi)宏觀調(diào)控-國內(nèi)經(jīng)濟周期性向下調(diào)整,經(jīng)濟增長速度回落的原因之一,中國目前外貿(mào)依存度較高，2007年進出口總額占GDP的比例超過 60%，預計2008年也將超過60%； 金融危機導

3、致國外需求減少，以加工貿(mào)易為主的國內(nèi)制造業(yè)首當 其沖受到影響，然后影響上游原材料和能源； 企業(yè)存貨的順周期性加劇了這個過程的影響程度，存貨變動從產(chǎn)出 和價格兩個方面加劇由需求變化引發(fā)的經(jīng)濟波動； 經(jīng)濟上行、需求增加時，企業(yè)增加存貨使生產(chǎn)的邊際成本隨規(guī) 模擴大而降低，存貨需求的上升推動價格上漲，價格上漲進一 步增加企業(yè)存貨需求，形成“增加存貨-價格上漲”的循環(huán)；經(jīng) 濟下行、需求減少時，企業(yè)存貨出現(xiàn)向下調(diào)整，形成“減少存 貨-價格下跌”的反向循環(huán),經(jīng)濟增長速度回落的原因之一,5000戶企業(yè)存貨投資情況（單位：億元,經(jīng)濟增長速度回落的原因之一,部分生產(chǎn)資料價格指數(shù)走勢,經(jīng)濟增長速度回落的原因之一,工

4、業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率變化趨勢,經(jīng)濟增長速度回落的原因之一,存貨調(diào)整順序是：企業(yè)減少原材料采購使得上游企業(yè)產(chǎn)成品存貨 增加，下游企業(yè)原材料存貨調(diào)整領先于上游企業(yè)的產(chǎn)成品存貨 調(diào)整，只有上游企業(yè)產(chǎn)成品存貨調(diào)整結(jié)束后，工業(yè)生產(chǎn)和生產(chǎn) 資料價格才能穩(wěn)定； 本輪存貨調(diào)整始于2008年9月，上游企業(yè)產(chǎn)成品存貨已經(jīng)開始調(diào) 整；預期2009年第二季度能夠完成存貨調(diào)整； 本輪存貨調(diào)整過程中，上游企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)力度比較大，有利于 產(chǎn)成品存貨的調(diào)整，也有利于價格的企穩(wěn),經(jīng)濟增長速度回落的原因之一,PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)與原材料庫存指數(shù)變化趨勢,經(jīng)濟增長速度回落的原因之二,1998年房改以來，房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展是本輪中國經(jīng)濟

5、周期中 兩個驅(qū)動因素之一（另一個是出口）； 房地產(chǎn)市場的啟動也是中國經(jīng)濟走出上次亞洲金融危機的主要動 力之一； 房地產(chǎn)投資占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的20%以上，在投資拉動型的中 國經(jīng)濟發(fā)展模式中有重要作用； 房地產(chǎn)相關投資、基礎設施和基礎產(chǎn)業(yè)投資和制造業(yè)投資各占三 分之一,經(jīng)濟增長速度回落的原因之二,房地產(chǎn)投資對固定資產(chǎn)投資增長有重要作用,經(jīng)濟增長速度回落的原因之二,商品房銷售價格與銷售面積變化情況,經(jīng)濟增長速度回落的原因之二,購置土地面積、商品房施工面積、商品房新開工面積變化趨勢,經(jīng)濟增長速度回落的原因之二,商品房空置率,經(jīng)濟增長速度回落的原因之二,商品房庫存消化時間（2008/12月數(shù)據(jù),經(jīng)濟增

6、長速度回落的原因之三,主觀原因：宏觀調(diào)控（加息、加存款準備金率，貸款 規(guī)?？刂?、房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控） 2007年底，開始宏觀調(diào)控，防止經(jīng)濟過熱風險， 防止通貨膨脹風險（雙防）； 2008年中，轉(zhuǎn)變?yōu)?，保持?jīng)濟穩(wěn)定快速增長，控 制通貨膨脹風險（一保一控）； 目前，保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長（保經(jīng)濟）； 十年輪回的中國經(jīng)濟周期：本輪高點在2007年第三季度,經(jīng)濟增長速度回落的原因之三,目前的宏觀經(jīng)濟形勢,三) 何時再次增長,何時再次增長,本次金融危機的深層原因是：美國過度消費+中國過度生產(chǎn)的全 球不平衡需要調(diào)整； 在可預見的未來時間里，全球經(jīng)濟發(fā)展模式：不是廢除目前的發(fā) 展模式，只是調(diào)整（中國繼續(xù)購買美國國債）

7、； 調(diào)整方式：美國降低債務水平-去杠桿化，中國減少產(chǎn)能規(guī)模 -需求國內(nèi)化； 中國經(jīng)濟表現(xiàn)將由銷減庫存過度到銷減產(chǎn)能,何時再次增長,金融危機導致全球經(jīng)濟增長減速； 各個國家刺激經(jīng)濟增長的政策陸續(xù)出臺； 美國布什政府7000億美元金融救援計劃，聯(lián)邦基金利率降為零利 率附近；奧巴馬政府預期推出7000億美元新的經(jīng)濟刺激方案; 中國積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策 4萬投資計劃，連續(xù)降低利率和存款準備金率，鼓勵信貸； 預計今年將在九大產(chǎn)業(yè)上出臺實施細則；特別是在產(chǎn)業(yè)鏈比較長 的行業(yè)將有進一步的措施（汽車、鋼鐵）；在消費上出臺進一 步刺激政策；增大政府消費支出力度,國務院出臺刺激經(jīng)濟增長的措施,目標：

8、保持增長速度在以上； 內(nèi)容： 加快建設保障性安居工程 ； 加快農(nóng)村基礎設施建設； 加快鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設； 加快醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)發(fā)展； 加強生態(tài)環(huán)境建設； 加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整； 加快地震災區(qū)災后重建各項工作； 提高城鄉(xiāng)居民收入； 在全國所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實施增值稅轉(zhuǎn)型改革 加大金融對經(jīng)濟增長的支持力度,相應政策的資金安排及預期效果,具體資金安排： 截止年底，共投資萬億元，中央投資.18萬億； 2008年第四季度，中央投資億，加地方和社會合計億投資； 未來年億保障性住房投資； 未來年鐵路投資規(guī)模.5 萬億； 預期效果：每年拉動增長在1-2左右,中國政府的優(yōu)勢,財政盈

9、余：1月.2萬多億； 外匯儲備：近萬億美元； 債務比例：年國債余額.2萬億，占.9； 貨幣政策空間：降息空間，存款準備金率下調(diào)空間 2009年M2增長率目標：17,貨幣供應與GDP增長速度,M*V=P*Q,貨幣供應*貨幣流通速度=名義GDP,貨幣供應與GDP增長速度,近幾年國內(nèi)貨幣流通速度,貨幣流通速度與貨幣乘數(shù),K2為廣義貨幣乘數(shù)，B為基礎貨幣，c為現(xiàn)金占活期存款比例， t為定期存款對活期存款的比例，rd為活期存款準備金率，rt為 定期存款準備金率，e為超額準備金率； 準備金率下調(diào)，貨幣乘數(shù)變大；c越大，貨幣乘數(shù)變小；定期存 款對活期存款比例上升，貨幣乘數(shù)變大； 貨幣流通速度與貨幣乘數(shù)成反比

10、關系,何時再次增長,假設2008年GDP實際增長率是9%，則名義GDP約為295000萬億元； 假設2009年GDP實際增長率為8%，總體價格水平為0%，則名義GDP 約為318600萬億元； 假設貨幣流通速度進一步降低為0.59； 推算M2增長率應當為14,何時再次增長,存貨的消化需要2-3個季度； 4萬億投資將在第二季度陸續(xù)產(chǎn)生效果（其中2萬億在2月份后陸 續(xù)投入）； 如果4萬億投資效果不明顯，將有新的刺激政策出臺（統(tǒng)計局和 發(fā)改委派人在調(diào)查政策效果,影響中國經(jīng)濟短期走勢的因素,美國和歐洲經(jīng)濟見底時間 刺激經(jīng)濟政策的效果,中國經(jīng)濟的短期走勢,短期中國經(jīng)濟走勢：V型的概率60% VS L型的概率40,影響中國經(jīng)濟增長的長期因素,推動中國經(jīng)濟增長的工業(yè)化、城市化、國際化和市場化動力仍 然在起作用； 工業(yè)化處于能源資源消耗型向能源資源節(jié)約型轉(zhuǎn)變的過程中； 城市化水平目前為，要達到韓國的，甚至歐美的 80%，按照目前一年一個百分點的速度，還有很長的路要走； 經(jīng)濟全球化趨勢不可逆轉(zhuǎn)，作為大國經(jīng)濟體，經(jīng)濟發(fā)展必然與 全球經(jīng)濟融為一體； 市場化力量是推動中國經(jīng)濟更上一層的關鍵，減少管制，打破 行業(yè)壟斷，讓市場機制發(fā)揮資源配置的作用將促進中國經(jīng)濟在 發(fā)展過程中要素資源的合理使用和配置,影響中國經(jīng)濟增長的長期因素,GDP=C(私