公司理財(陳雨露)第二章財務報表分析.ppt

1、學習要求： 1.了解基本財務報表的編制 2.掌握財務報表分析的方法,第二章 財務報表分析,一、財務報表分析的目的,一）債權人 關心企業(yè)是否具有償還債務的能力。 公司為什么需要額外籌集資金？ 公司還本付息所需要資金的可能來源是什么？ 公司對于以前的短期和長期借款是否按期償還？ 公司將來在哪些方面還需要借款,二）投資人 關心是否能增加自己的財富。 公司當前和長期的收益水平高低，以及公司收益是否容易受重大變動的影響？ 目前的財務狀況如何？公司資本結構決定的風險和報酬如何？ 與其他競爭者相比，公司出于何種地位,三）政府機構 目的是為了履行政府各部門的監(jiān)督管理職責。 （四）經理人員 關心公司的財務狀況、

2、盈利能力和持續(xù)發(fā)展的能力。其目的是發(fā)現公司管理當中的問題，為公司經營提供決策參考,一）資產負債表（the Balance Sheet） （二）損益表（the Income Statement） （三）現金流量表（Statement of Cash Flows,二、基本財務報表,資產=負債+所有者權益,一）資產負債表,1.流動資產,2.固定資產,3.其他資產,就資產負債表的左方（資金的運用）而言,就資產負債表的右方（資金的來源）而言,1. 流動負債,2. 長期負債,3. 所有者權益,資產負債表,分析資產負債表應注意的幾個問題,資產的流動性,企業(yè)避免財務困境的可能性與其資產流動性有關,企業(yè)投資于流

3、動性強的資產以犧牲盈利性為代價,資產的計價,企業(yè)資產的會計價值是指其賬面價值,企業(yè)資產的賬面價值按照歷史成本計價,收入- 費用=盈利 營業(yè)收入+營業(yè)外收入-費用-所得稅=盈利,二）損益表(也稱為利潤表,通常有以下幾個部分組成,1. 經營活動部分,2. 融資活動部分,3. 對利潤課征的所得稅部分,4. 凈利潤部分（通常以每股收益表示,損益表一般格式,公認會計準則,分析損益表應注意的幾個問題,時間和成本,非現金項目,銷售收入不等于現金流入,折舊及遞延稅款不是現金流出,從短期來看，費用分為固定費用和變動費用,從長期來看，費用分為產品成本和期間費用,Midland公司從事黃金提煉和貿易。在2001年底

4、，公司銷售黃金2500盎司，收入達100萬美元。在同年初，該公司支付了90萬美元的現金購買這些黃金。但公司沒有收到購買黃金的客戶的現金,該公司01年的財務會計狀況： 損益表（會計角度）01年12月31日 銷售收入 1000000美元 成 本 900000美元 利 潤 100000美元,三）現金流量表,現金持有量變化=現金流入-現金流出,現金流量表通常將現金流變化歸納為以下三類 企業(yè)活動：經營活動、投資活動和融資活動。 相應的，現金流按來源可以劃分為,經營活動中產生的現金流 投資活動中產生的現金流 融資活動中產生的現金流,經營活動中 產生的現金流,1.現金流量表編制的直接法,從客戶處收取的現金

5、-支付給供應商的貨款 -經營性現金費用支出 -現金納稅支出,投資活動中 產生的現金流,資產出售收入 -投資支出,融資活動中 產生的現金流,發(fā)行新股所得資金 +新發(fā)行債券或貸款 -償債支出（包括利息支出） -支付股東紅利,2.現金流量表編制的間接法,經營活動中 產生的現金流,凈利潤 +折舊和攤銷 -凈營運資本變動額 （NWC不包括現金,需要做出相應調整,3.財務現金流量,法定會計報表中的現金流量表說明了現金 及其等價物是如何發(fā)生變動的。這里我們 從理財（即財務）的角度來討論現金流量,首先需要明確兩點,現金流量不同于凈營運資本,現金流量不同于凈利潤,資產價值(A)=負債價值(B)+權益價值(S,C

6、F(A)CF(B)+CF(S,CF(A)資產的現金流（企業(yè)從經營活動中得到的現金流,CF(B)負債的現金流（流向企業(yè)債權人的現金流量,CF(S)權益的現金流（流向權益投資者的現金流量,財務現金流量的一般格式,企業(yè)現金流量CF(A,經營性現金流量（息稅前利潤折舊當期稅款,資本性支出（固定資產的取得固定資產的出售,凈營運資本的增加,企業(yè)流向投資者的現金流量 CF(B) CF(S,債務（利息到期本金長期債務融資,權益（股利股票回購新權益融資,自由現金流量,企業(yè)的總現金流量，是經營性現金 流量，經過資本性支出和凈營運資 本支出調整后的現金流量。它也被 稱為自由現金流量，即：為盈利項 目融資后剩余的現金

7、流量,財務報表分析的核心思想是比較,二、財務報表分析,百分比分析（Percentage Analysis） 比率分析 （Ratios Analysis,一）財務報表百分比分析方法,這是一種把常規(guī)的資產負債表和損益表項目 表示為百分比進行財務分析的方法,結構百分比法（Common-size Analysis） 定基百分比法（Common-base-year Analysis,采用這種方法時將所有資產負債表項目都除以資產總額，而所有的損益表項目都除以銷售凈額或營業(yè)收入,1. 結構百分比分析方法,2. 定基百分比分析方法,采用這種方法將基期年份的資產 負債表和損益表的所有項目設為 100%，而以后年

8、度財務報表項 目表示為其相當于基數額的百分 比,二）財務報表比率分析,短期償債能力比率(Liquidity Ratios) 營運能力比率 (Activity Ratios) 財務杠桿比率 (Leverage Ratios) 盈利能力比率 (Profitability Ratios) 市場價值比率 (Market Value Ratios,1. 短期償債能力比率,1） 流動比率（Current Ratio,2） 速動比率（Acid Test/Quick Ratio,1） 應收賬款周轉率 （Accounts Receivable Turnover Ratio,2.營運能力比率,應收賬款平均回收期

9、（Average Collection Period-ACP,2） 存貨周轉率（Inventory Turnover Ratio,存貨周轉天數（Days in Inventory,3）總資產周轉率 （Total Assets Turnover Ratio,負債比率 （Debt Ratio,3. 財務杠桿比率,負債-權益比 （Debt-Equity Ratio,權益乘數 （Equity Multiplier,4. 盈利能力比率,1）與銷售額有關的盈利能力比率 （2）與投資額有關的盈利能力比率 （3）與凈投資有關的盈利能力比率,銷售利潤率反映了企業(yè)以較低的成本或 較高的價格提供產品和勞務的能力,1

10、）銷售利潤率（Profit Margin-PM,資產收益率指標衡量的是企業(yè)的資產經營績效,2）資產收益率（Return on Assets,銷售收入,銷售收入,ROA可以分解為兩個比率的乘積,以零售業(yè)為例：比較超市和珠寶商店,3）權益資本收益率（Return on Equity,財務杠桿能 夠擴大ROE,前提,ROA(EBIT)必須 大于債務利率,當ROA=14%時， ROEa=14% ROEb=20,當ROA=6%時， ROEa=6% ROEb=0,舉例說明這一問題,1. 公司的ROA(EBIT)與債務利率之差； 2. 公司的債務資本與權益資本結構,由此分析我們可以得出公司權益資本收益率 ROE的決定因素有兩個,其中：ROA 資產總收益率 i 債務利率,值得注意的問題,上述公式是在舉例的基礎上得出的，該公式 沒有考慮所得稅因素（即為