年自考財務管理學練習題第八章項目投資決策

1、第八章 項目投資決策 一、單項選擇題 1、下列關于一組獨立備選方案中某項目的凈現(xiàn)值小于0，則下列說法中正確的是（ ）。 A.項目的現(xiàn)值指數小于0 B.項目的內含報酬率小于0 C.項目不可以采納 D.項目的會計平均收益率小于0 3、在確定投資項目的相關現(xiàn)金流量時，所應遵循的最基本原則是（ ）。 A.考慮投資項目對公司其他項目的影響 B.區(qū)分相關成本和非相關成本 C.辨析現(xiàn)金流量與會計利潤的區(qū)別與聯(lián)系 D.只有增量現(xiàn)金流量才是相關現(xiàn)金流量 4、某投資項目的現(xiàn)金凈流量數據如下：NCF100萬元，NCF0萬元，10NCF57.07 2 5、獨立投資和互斥投資分類的標準是（ ）。 按投資項目的作用分類A

2、.B.按項目投資對公司前途的影響分類 C.按投資項目之間的從屬關系分類 D.按項目投資后現(xiàn)金流量的分布特征分類 6、A企業(yè)投資10萬元購入一臺設備，無其他投資，初始期為0，預計使用年限為10年，無殘值。設備投產后預計每年可獲得凈利4萬元，則該投資的投資回收期為（ ）年。 A.2 B.4 C.5 D.10 7、相關成本是指與特定決策有關的成本，下列選項中不屬于相關成本的是（ ）。 A.未來成本 B.重置成本 C.沉沒成本 D.機會成本 8、某項目的現(xiàn)金流出現(xiàn)值合計為100萬元，現(xiàn)值指數為1.5，則凈現(xiàn)值為（ ）萬元。 A.50 B.100 C.150 D.200 9、下列選項中不屬于凈現(xiàn)值缺點的

3、是（ ）。 A.當各方案的經濟壽命不等時，最好用凈現(xiàn)值進行評價 B.不能動態(tài)反映項目的實際收益率 C.當各方案投資額不等時，無法確定方案的優(yōu)劣 D.凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率，而折現(xiàn)率的確定較為困難 10、已知某投資項目的計算期是10年，資金于建設起點一次投入，當年完工并投產（無建設期），若投產后每年的現(xiàn)金凈流量相等，經預計該項目的投資回收期是4年，則計算內含報酬率時的年金現(xiàn)值系數（PA，IRR，10）等于（ ）。 A.3.2 B.5.5 C.2.5 D.4 11、按項目投資對公司前途的影響分類，項目投資可分為戰(zhàn)術性投資和（ ）。 A.戰(zhàn)略性投資 B.新設投資 C.維持性投資 D.擴大規(guī)模投資

4、12、按項目投資后現(xiàn)金流量的分布特征分類，項目投資可分為常規(guī)投資和（ ）。 A.非常規(guī)投資 B.戰(zhàn)略性投資 C.維持性投資 擴大規(guī)模投資D. 13、下列各項中，不屬于終結點現(xiàn)金流量的是（ ）。 A.固定資產的殘值收入或變價收入 B.原墊支營運資本的收回 在清理固定資產時發(fā)生的其他現(xiàn)金流出C.D.固定資產的購入或建造成本 14、下列各項中，屬于非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的是（ ）。 A.凈現(xiàn)值 B.會計平均收益率 C.現(xiàn)值指數 D.內含報酬率 二、多項選擇題 1、項目投資決策程序的步驟一般包括（ ）。 A.項目投資方案的提出 B.項目投資方案的評價 C.項目投資方案的決策 D.項目投資的執(zhí)行 E.項目投

5、資的再評價 2、項目投資分類中，按項目投資之間的從屬關系，可分為（ ）。 A.戰(zhàn)術性投資 戰(zhàn)略性投資B.C.常規(guī)性投資 D.獨立投資 E.互斥投資 3、現(xiàn)金流入量是指一個項目投資方案所引起的公司現(xiàn)金收入的增加額，具體包括（ ）。 A.營業(yè)現(xiàn)金流入 B.凈殘值收入 C.墊支的營運資本 D.原始投資額 E.墊支營運資本的收回 4、下列關于經營期現(xiàn)金流量的相關計算公式中，正確的有（ ）。 A.營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅 B.營業(yè)現(xiàn)金凈流量稅后經營凈利潤折舊 C.營業(yè)現(xiàn)金凈流量（營業(yè)收入付現(xiàn)成本）（1所得稅稅率）折舊所得稅 稅率D.營業(yè)現(xiàn)金凈流量稅前利潤折舊 E.營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)收入付現(xiàn)成

6、本非付現(xiàn)成本 5、下列關于固定資產更新決策的說法中，正確的有（ ）。 A.固定資產更新決策主要是在繼續(xù)使用舊設備與購置新設備之間進行選擇 B.公司在進行新舊設備更新比較時，可以用差額現(xiàn)金流量進行分析 C.如果新舊設備使用年限不同，應當采用比較最小公倍壽命法進行決策分析 D.如果新舊設備使用年限相同，可以比較成本的現(xiàn)值之和，較小者為最優(yōu) E.如果新舊設備使用年限不同，應當采用比較凈現(xiàn)值的方法進行決策分析 6、下列屬于內含報酬率優(yōu)點的有（ ）。 A.考慮了資金的時間價值 B.計算過程比較復雜 C.反映了投資項目的真實報酬率 D.反映了投資項目的可獲收 E.不能反映項目的真實報酬率 7、項目投資的主

7、要特點有（ ）。 A.項目投資的回收時間長 B.項目投資的變現(xiàn)能力較差 C.項目投資的資金占用數量相對穩(wěn)定 D.項目投資的實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離 E.項目投資的回收時間短 8、按項目投資的作用分類，項目投資可以分為（ ）。 新設投資A. B.維持性投資 C.擴大規(guī)模投資 戰(zhàn)術性投資D. 戰(zhàn)略性投資E. ）。、項目投資方案的評價主要涉及的工作有（9 項目對公司的重要意義及項目的可行性A.B.估算項目預計投資額，預計項目的收入和成本，預測項目投資的現(xiàn)金流量 C.計算項目的各種投資評價指標 D.寫出評價報告，請領導批準 E.該項目可行，接受這個項目，可以進行投資 10、項目投資方案的決策程序中，

8、項目投資評價后，根據評價的結果，公司相關決策者要作最后決策，最后決策一般包括（ ）。 A.該項目可行，接受這個項目，可以進行投資 B.該項目不可行，拒絕這個項目，不能進行投資 C.將項目計劃發(fā)還給項目投資的提出部門，重新調查后，再做處理 D.計算項目的各種投資評價指標 E.估算項目預計投資額，預計項目的收入和成本，預測項目投資的現(xiàn)金流量 11、現(xiàn)金流出量是指一個項目投資方案所引起的公司現(xiàn)金支出的增加額，主要包括（ ）。 A.固定資產上的投資 墊支的營運資本B.C.付現(xiàn)成本 D.各項稅款 E.其他現(xiàn)金流出 12、確定項目現(xiàn)金流量是一項復雜的工作，為了能簡便地計算出現(xiàn)金流量，在確定現(xiàn)金流量時做了一

9、些假設，下列選項中，屬于該假設的有（ ）。 A.項目投資的類型假設 B.財務分析可行性假設 C.全投資假設 D.建設期投入全部資本假設 E.經營期與折舊年限一致假設 13、建設期現(xiàn)金流量是指初始投資階段發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括（ ）。 A.在固定資產上的投資 B.墊支的營運資本 C.其他投資費用 原有固定資產的變現(xiàn)收入D.E.固定資產殘值收入 14、判斷增量現(xiàn)金流量時，需要注意的問題有（ ）。 A.辨析現(xiàn)金流量與會計利潤的區(qū)別與聯(lián)系 B.考慮投資項目對公司其他項目的影響 C.區(qū)分相關成本和非相關成本 D.不要忽視機會成本 E.通貨膨脹的影響 三、簡答題 1、對比分析凈現(xiàn)值法和內含報酬率法。 2

10、、簡述項目投資的概念及分類。 3、在進行現(xiàn)金流量估計時，需要考慮哪些因素？ 四、計算題 1、某企業(yè)計劃進行某項投資活動，先有甲、乙兩個互斥項目可供選擇，相關資料 如下：（1）甲項目需要投入150萬元，其中投入固定資產110萬元，投入營運資金資40萬元，第一年即投入運營，經營期為5年，預計期滿凈殘值收入15萬元，預計投產后，每年營業(yè)收入120萬元，每年營業(yè)總成本90萬元。 （2）乙項目需要投入180萬元，其中投入固定資產130萬元，投入營運資金50萬元，固定資產于項目第一年初投入，營運資金于建成投產之時投入。該項目投資期2年，經營期5年，項目期滿，估計有殘值凈收入18萬元，項目投產后，每年營業(yè)收

11、入160萬元，每年付現(xiàn)成本80萬元。 固定資產折舊均采用直線法，墊支的營運資金于項目期滿時全部收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，資本成本率為10%。 要求： （1）計算甲、乙項目各年的現(xiàn)金凈流量； （2）計算甲、乙項目的凈現(xiàn)值。 2、ABC公司為一家上市公司，適用的所得稅稅率為20%。該公司2012年有一項固定資產投資計劃（資本成本為10%），擬定了兩個方案： 甲方案：需要投資50萬元，預計使用壽命為5年，采用直線法折舊，預計凈殘值為5萬元（等于殘值變現(xiàn)凈收入）。當年投產當年完工并投入運營。投入運營后預計年銷售收入120萬元，第1年付現(xiàn)成本80萬元，以后在此基礎上每年都比前一年增加維修費2萬元。 乙方案

12、：需要投資80萬元，在建設期起點一次性投入， 當年完工并投入運營，項目壽命期為6年，預計凈殘值為8萬，折舊方法與甲方案相同。投入運營后預計每 萬元。25年獲凈利要求： （1）分別計算甲乙兩方案每年的現(xiàn)金凈流量； （2）分別計算甲乙兩方案的凈現(xiàn)值； （3）如果甲乙兩方案為互斥方案，請選擇恰當方法選優(yōu)。（計算過程資金時間價值系數四舍五入取三位小數，計算結果保留兩位小數） 五、案例分析題 1、某企業(yè)計劃進行某項投資活動，該投資活動需要在投資起點一次投入固定資產300萬元，無形資產50萬元。該項目年平均凈收益為24萬元。資本市場中的無風險收益率為4%，市場平均收益率為8%，該企業(yè)股票的系數為1.2。該

13、企業(yè)資產負債率為40%（假設資本結構保持不變），債務利息率為8.5%，該企業(yè)適用的所得稅稅率為20%。企業(yè)各年的現(xiàn)金凈流量如下： NCF NCF NCF NCF NCF NCF 7413206180 108 0 20 350 160 要求：（1）計算投資決策分析時適用的折現(xiàn)率； （2）計算該項目投資回收期和折現(xiàn)回收期； （3）計算該項目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數。 項目/年0 7 6 5 4 3 2 1 份180 現(xiàn)金凈160 160 160 108 20 0 350 流累計37026210258218398金流350350折現(xiàn)085.73117.60108.89 100.83105.03金流17.1

14、5350累計45.9現(xiàn)現(xiàn)150.93350350367.15281.42163.8254.93流量答案部分 一、單項選擇題 1、 【正確答案】：C 【答案解析】：凈現(xiàn)值的決策規(guī)則是：如果在一組獨立備選方案中進行選擇，凈現(xiàn)值大于零表示收益彌補成本后仍有利潤，可以采納；凈現(xiàn)值小于零，表明其收益不足以彌補成本，不能采納。若對一組互斥方案進行選擇，則應采納凈現(xiàn)值最大的方案。所以選項C的說法正確。參見教材190頁。 2、 【正確答案】：B 【答案解析】：內含報酬率是使投資項目凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。根據（15%r）（17%15%）（450）（2045），解得，內含報酬率16.38%。參 頁。191見教材3

15、、 【正確答案】：D 【答案解析】：估計投資項目所需要的資本支出以及該項目每年能產生的現(xiàn)金凈流量會涉及很多變量。在確定投資項目的相關現(xiàn)金流量時，所應遵循的最基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是相關現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某個投資項目后，公司總現(xiàn)金流量因此而發(fā)生的變動。參見教材185頁。 4、 【正確答案】：B 【答案解析】：凈現(xiàn)值10030（PA，10%，9）（PF，10%，1）100305.75900.909157.07（萬元）。參見教材189頁。 5、 【正確答案】：C 【答案解析】：按項目投資之間的從屬關系，可分為獨立投資和互斥投資兩大類。獨立投資是指一個項目投資的接受與拒

16、絕并不影響另一個項目投資的選擇，即兩個項目在經濟上是獨立的?；コ馔顿Y是指在幾個備選的項目投資中選擇某一個項目，就必須放棄另外一個項目，即項目之間是相互排斥的。參見教材181頁。 6、 A 【正確答案】：【答案解析】：年折舊10101（萬元），經營期內年現(xiàn)金凈流量415（萬元），投資回收期1052（年）。參見教材187頁。 7、 【正確答案】：C 【答案解析】：相關成本是指與特定決策有關的、在分析評價時必須加以考慮的成本。例如，差額成本、未來成本、重置成本、機會成本都屬于相關成本。與此相反，與特定決策無關的、在分析評價時不必加以考慮的是非相關成本。例如，沉沒成本、過去成本、賬面成本等往往是非相關

17、成本。參見教材185頁。 8、 【正確答案】：A 【答案解析】：現(xiàn)金流入現(xiàn)值1001.5150（萬元），凈現(xiàn)值15010050（萬元）。參見教材190頁。 9、 【正確答案】：A 【答案解析】：凈現(xiàn)值的缺點是： （1）不能動態(tài)反映項目的實際收益率。 ）當各方案投資額不等時，無法確定方案的優(yōu)劣。2（3）當各方案的經濟壽命不等時，用凈現(xiàn)值難以進行評價。 （4）凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率，而折現(xiàn)率的確定較為困難。參見教材190頁。 10、 【正確答案】：D 【答案解析】：由靜態(tài)投資回收期為4年，可以得出：原始投資每年現(xiàn)金凈流量4；設內含報酬率為IRR，則：每年現(xiàn)金凈流量（PA，IRR，10）原始投資0

18、，（PA，IRR，10）原始投資每年現(xiàn)金凈流量4。參見教材188頁。 11、 【正確答案】：A 【答案解析】：按項目投資對公司前途的影響，可分為戰(zhàn)術性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類。參見教材180頁。 12、 【正確答案】：A 【答案解析】：按項目投資后現(xiàn)金流量的分布特征，可分為常規(guī)投資和非常規(guī)投資。參見教材181頁。 13、 D 【正確答案】：【答案解析】：終結點現(xiàn)金流量是指投資項目結束時固定資產變賣或停止使用所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：（1）固定資產的殘值收入或變價收入；（2）原墊支營運資本的收回，在項目結束時，將收回墊支的營運資本視為項目投資方案的一項現(xiàn)金流入；（3）在清理固定資產時發(fā)生的其他現(xiàn)

19、金流出。參見教材184頁。 14、 【正確答案】：B 【答案解析】：非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標包括投資回收期和會計平均收益率。折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數、內含報酬率。參見教材187191頁。 二、多項選擇題 1、 【正確答案】：ABCDE 【答案解析】：項目投資決策的程序一般包括下述幾個步驟：項目投資方案的提出、項目投資方案的評價、項目投資方案的決策、項目投資的執(zhí)行、項目投資的再評價。參見教材181頁。 2、 【正確答案】：DE 【答案解析】：按項目投資之間的從屬關系，可分為獨立投資和互斥投資兩大類。獨立投資是指一個項目投資的接受與拒絕并不影響另一個項目投資的選擇，即兩個項目在經濟上是獨立的

20、。互斥投資是指在幾個備選的項目投資中選擇某一個項目，就必須放棄另外一個項目，即項目之間是相互排斥的，參見教材181頁。 3、 【正確答案】：ABE 【答案解析】：現(xiàn)金流入量是指一個項目投資方案所引起的公司現(xiàn)金收入的增加額。具體包括： （1）營業(yè)現(xiàn)金流入。營業(yè)現(xiàn)金流入是指項目投資建成投產后，通過生產經營活動而取得的營業(yè)收入。 （2）凈殘值收入。凈殘值收入是指投資項目結束后，回收的固定資產報廢或出售時的變價收入扣除清理費用后的凈收入。 （3）墊支營運資本的收回。在項目終結時，公司將墊支的營運資本收回，因此應將其作為該方案的一項現(xiàn)金流入。參見教材182頁。 4、 【正確答案】：ABC 【答案解析】：

21、經營期現(xiàn)金流量是指項目在正常經營期內由于生產經營所帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數量。相關計算公式為： （1）營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅 ）營業(yè)現(xiàn)金凈流量稅后經營凈利潤折舊2（3）營業(yè)現(xiàn)金凈流量（營業(yè)收入付現(xiàn)成本）（1所得稅稅率）折舊所得稅稅率。參見教材184頁。 5、 【正確答案】：ABCD 【答案解析】：當新舊設備是不同的壽命期時，一般情況下，壽命期越長，能給公司帶來的未來現(xiàn)金流量越多，凈現(xiàn)值也就越大，所以容易得出壽命期越長項目越好的不正確結論。為了在這種情況下投資者能做出正確的決策，可以采取的方法有兩種，即年均成本法和最小公倍壽命法。參見教材195頁。 6、 【正確答案】：AC 【

22、答案解析】：內含報酬率的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率。內含報酬率的缺點是：計算過程比較復雜，特別是對于每年NCF不相等的投資項目，要經過多次測算才能得出。另外，對于非常規(guī)投資項目，會出現(xiàn)多個內含報酬率問題，給決策帶來不便。參見教材193頁。 7、 ABCD 【正確答案】：【答案解析】：項目投資的主要特點有:項目投資的回收時間長、項目投資的變現(xiàn)能力較差、項目投資的資金占用數量相對穩(wěn)定、項目投資的實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離。參見教材180頁。 8、 【正確答案】：ABC 【答案解析】：按項目投資的作用，可分為新設投資、維持性投資和擴大規(guī)模投資。參見教材180頁。 9、

23、【正確答案】：ABCD 【答案解析】：項目投資方案的評價主要涉及如下幾項工作：一是項目對公司的重要意義及項目的可行性；二是估算項目預計投資額，預計項目的收入和成本，預測項目投資的現(xiàn)金流量；三是計算項目的各種投資評價指標；四是寫出評價報告，請領導批準。參見教材181頁。 10、 【正確答案】：ABC 【答案解析】：項目投資方案的決策程序中，項目投資評價后，根據評價的結果，公司相關決策者要作最后決策。最后決策一般可分為三種情況：（1）該項目可行，）該項目不可行，拒絕這個項目，不能進行投2接受這個項目，可以進行投資；（資；（3）將項目計劃發(fā)還給項目投資的提出部門，重新調查后，再做處理。參見教材181

24、頁。 11、 【正確答案】：ABCDE 【答案解析】：現(xiàn)金流出量是指一個項目投資方案所引起的公司現(xiàn)金支出的增加額。包括在固定資產上的投資、墊支的營運資本、付現(xiàn)成本、各項稅款、其他現(xiàn)金流出等。參見教材182頁。 12、 【正確答案】：ABCDE 【答案解析】：確定項目現(xiàn)金流量是一項復雜的工作，為了能簡便地計算出現(xiàn)金流量，在確定現(xiàn)金流量時做了以下假設： （1）項目投資的類型假設。 （2）財務分析可行性假設。 （3）全投資假設。 （4）建設期投入全部資本假設。 （5）經營期與折舊年限一致假設。 ）時點指標假設。6（7）產銷量平衡假設。 （8）確定性因素假設。參見教材183頁。 13、 【正確答案】：

25、ABCD 【答案解析】：建設期現(xiàn)金流量是指初始投資階段發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括如下幾個部分：（1）在固定資產上的投資；（2）墊支的營運資本；（3）其他投資費用；（4）原有固定資產的變現(xiàn)收入。參見教材184頁。 14、 【正確答案】：ABCDE 【答案解析】：判斷增量現(xiàn)金流量時，需要注意下述幾個問題：（1）辨析現(xiàn)金流量與會計利潤的區(qū)別與聯(lián)系；（2）考慮投資項目對公司其他項目的影響；（3）區(qū)分相關成本和非相關成本；（4）不要忽視機會成本；（5）對凈營運資本的影響；（6）通貨膨脹的影響。參見教材185186頁。 三、簡答題 1、 【正確答案】：（1）含義： 凈現(xiàn)值是指投資項目投入使用后的現(xiàn)金凈流量按

26、資本成本或公司要求達到的報酬 率折算為現(xiàn)值，再減去初始投資后的余額。內含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。 （2）決策規(guī)則： 凈現(xiàn)值的決策規(guī)則是：如果在一組獨立備選方案中進行選擇，凈現(xiàn)值大于零表示收益彌補成本后仍有利潤，可以采納；凈現(xiàn)值小于零，表明其收益不足以彌補成本，不能采納。若對一組互斥方案進行選擇，則應采納凈現(xiàn)值最大的方案。 內含報酬率的決策規(guī)則為：在只有一個備選方案的采納與否決策中，如果計算出的內含報酬率大于或等于公司的資本成本或必要報酬率，就采納；反之，則拒絕。在多個互斥備選方案的選擇決策中，選用內含報酬率超過資本成

27、本或必要報酬率最高的投資項目。 （3）優(yōu)缺點： 凈現(xiàn)值的優(yōu)點是：凈現(xiàn)值指標考慮了項目整個壽命周期的各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)時價值，反映了投資項目的可獲收益，在理論上較為完善。 凈現(xiàn)值的缺點是： （1）不能動態(tài)反映項目的實際收益率。 （2）當各方案投資額不等時，無法確定方案的優(yōu)劣。 （3）當各方案的經濟壽命不等時，用凈現(xiàn)值難以進行評價。 ）凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率，而折現(xiàn)率的確定較為困難。4（內含報酬率的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率。內含報酬率的缺點是：計算過程比較復雜，特別是對于每年NCF不相等的投資項目，要經過多次測算才能得出。另外，對于非常規(guī)投資項目，會出現(xiàn)多個內含報酬

28、率問題，給決策帶來不便。參見教材193頁。 【答案解析】： 2、 【正確答案】：（1）項目投資的概念。項目投資是指以特定項目為對象，對公司內部各種生產經營資產的長期投資行為。 （2）項目投資的分類。 按項目投資的作用，可分為新設投資、維持性投資和擴大規(guī)模投資。 按項目投資對公司前途的影響，可分為戰(zhàn)術性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類。 按項目投資之間的從屬關系，可分為獨立投資和互斥投資兩大類。 按項目投資后現(xiàn)金流量的分布特征，可分為常規(guī)投資和非常規(guī)投資。參見教材180181頁。 【答案解析】： 3、 判斷增量現(xiàn)金流量時，需要注意下述幾個問題：【正確答案】：（1）辨析現(xiàn)金流量與會計利潤的區(qū)別與聯(lián)系。是否考

29、慮貨幣時間價值。是否有利于方案評價的客觀性。是否有利于反映現(xiàn)金流動狀況。 （2）考慮投資項目對公司其他項目的影響。 （3）區(qū)分相關成本和非相關成本。 （4）不要忽視機會成本。 （5）對凈營運資本的影響。 （6）通貨膨脹的影響。對通貨膨脹的處理有兩種方法：一種是用名義利率計算項目現(xiàn)值；另一種是用實際利率貼現(xiàn)。 參見教材185-186頁。 【答案解析】： 四、計算題 1、 【正確答案】：（1）甲項目各年的現(xiàn)金凈流量： 折舊（11015）/519（萬元） NCF150（萬元） 0NCF （萬元）4919）90120（41NCF494015104（萬元） 5乙項目各年的現(xiàn)金凈流量： NCF130（萬元） 0NCF0（萬元） 1NCF50（萬元） 2NCF1608080（萬元） 63NCF805018148（萬元） 7（2）甲方案的凈現(xiàn)值 49（P/A，10%，4）104（P/F，10%，5）150 493.16991040.6209150 69.90（萬元） 乙方案的凈現(xiàn)值 80（P/A，10%，4）（P/F，10%，2）148（P/F，P/（50）7，10%130 F2），10%，130 0.51323.1699800.82641480.826450 （萬元）11