年自考財(cái)務(wù)管理學(xué)練習(xí)題第八章項(xiàng)目投資決策

1、第八章 項(xiàng)目投資決策 一、單項(xiàng)選擇題 1、下列關(guān)于一組獨(dú)立備選方案中某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于0，則下列說法中正確的是（ ）。 A.項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于0 B.項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率小于0 C.項(xiàng)目不可以采納 D.項(xiàng)目的會計(jì)平均收益率小于0 3、在確定投資項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量時(shí)，所應(yīng)遵循的最基本原則是（ ）。 A.考慮投資項(xiàng)目對公司其他項(xiàng)目的影響 B.區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 C.辨析現(xiàn)金流量與會計(jì)利潤的區(qū)別與聯(lián)系 D.只有增量現(xiàn)金流量才是相關(guān)現(xiàn)金流量 4、某投資項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量數(shù)據(jù)如下：NCF100萬元，NCF0萬元，10NCF57.07 2 5、獨(dú)立投資和互斥投資分類的標(biāo)準(zhǔn)是（ ）。 按投資項(xiàng)目的作用分類A

2、.B.按項(xiàng)目投資對公司前途的影響分類 C.按投資項(xiàng)目之間的從屬關(guān)系分類 D.按項(xiàng)目投資后現(xiàn)金流量的分布特征分類 6、A企業(yè)投資10萬元購入一臺設(shè)備，無其他投資，初始期為0，預(yù)計(jì)使用年限為10年，無殘值。設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可獲得凈利4萬元，則該投資的投資回收期為（ ）年。 A.2 B.4 C.5 D.10 7、相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的成本，下列選項(xiàng)中不屬于相關(guān)成本的是（ ）。 A.未來成本 B.重置成本 C.沉沒成本 D.機(jī)會成本 8、某項(xiàng)目的現(xiàn)金流出現(xiàn)值合計(jì)為100萬元，現(xiàn)值指數(shù)為1.5，則凈現(xiàn)值為（ ）萬元。 A.50 B.100 C.150 D.200 9、下列選項(xiàng)中不屬于凈現(xiàn)值缺點(diǎn)的

3、是（ ）。 A.當(dāng)各方案的經(jīng)濟(jì)壽命不等時(shí)，最好用凈現(xiàn)值進(jìn)行評價(jià) B.不能動態(tài)反映項(xiàng)目的實(shí)際收益率 C.當(dāng)各方案投資額不等時(shí)，無法確定方案的優(yōu)劣 D.凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率，而折現(xiàn)率的確定較為困難 10、已知某投資項(xiàng)目的計(jì)算期是10年，資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，當(dāng)年完工并投產(chǎn)（無建設(shè)期），若投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量相等，經(jīng)預(yù)計(jì)該項(xiàng)目的投資回收期是4年，則計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)（PA，IRR，10）等于（ ）。 A.3.2 B.5.5 C.2.5 D.4 11、按項(xiàng)目投資對公司前途的影響分類，項(xiàng)目投資可分為戰(zhàn)術(shù)性投資和（ ）。 A.戰(zhàn)略性投資 B.新設(shè)投資 C.維持性投資 D.擴(kuò)大規(guī)模投資

4、12、按項(xiàng)目投資后現(xiàn)金流量的分布特征分類，項(xiàng)目投資可分為常規(guī)投資和（ ）。 A.非常規(guī)投資 B.戰(zhàn)略性投資 C.維持性投資 擴(kuò)大規(guī)模投資D. 13、下列各項(xiàng)中，不屬于終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量的是（ ）。 A.固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入 B.原墊支營運(yùn)資本的收回 在清理固定資產(chǎn)時(shí)發(fā)生的其他現(xiàn)金流出C.D.固定資產(chǎn)的購入或建造成本 14、下列各項(xiàng)中，屬于非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的是（ ）。 A.凈現(xiàn)值 B.會計(jì)平均收益率 C.現(xiàn)值指數(shù) D.內(nèi)含報(bào)酬率 二、多項(xiàng)選擇題 1、項(xiàng)目投資決策程序的步驟一般包括（ ）。 A.項(xiàng)目投資方案的提出 B.項(xiàng)目投資方案的評價(jià) C.項(xiàng)目投資方案的決策 D.項(xiàng)目投資的執(zhí)行 E.項(xiàng)目投

5、資的再評價(jià) 2、項(xiàng)目投資分類中，按項(xiàng)目投資之間的從屬關(guān)系，可分為（ ）。 A.戰(zhàn)術(shù)性投資 戰(zhàn)略性投資B.C.常規(guī)性投資 D.獨(dú)立投資 E.互斥投資 3、現(xiàn)金流入量是指一個(gè)項(xiàng)目投資方案所引起的公司現(xiàn)金收入的增加額，具體包括（ ）。 A.營業(yè)現(xiàn)金流入 B.凈殘值收入 C.墊支的營運(yùn)資本 D.原始投資額 E.墊支營運(yùn)資本的收回 4、下列關(guān)于經(jīng)營期現(xiàn)金流量的相關(guān)計(jì)算公式中，正確的有（ ）。 A.營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅 B.營業(yè)現(xiàn)金凈流量稅后經(jīng)營凈利潤折舊 C.營業(yè)現(xiàn)金凈流量（營業(yè)收入付現(xiàn)成本）（1所得稅稅率）折舊所得稅 稅率D.營業(yè)現(xiàn)金凈流量稅前利潤折舊 E.營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)收入付現(xiàn)成

6、本非付現(xiàn)成本 5、下列關(guān)于固定資產(chǎn)更新決策的說法中，正確的有（ ）。 A.固定資產(chǎn)更新決策主要是在繼續(xù)使用舊設(shè)備與購置新設(shè)備之間進(jìn)行選擇 B.公司在進(jìn)行新舊設(shè)備更新比較時(shí)，可以用差額現(xiàn)金流量進(jìn)行分析 C.如果新舊設(shè)備使用年限不同，應(yīng)當(dāng)采用比較最小公倍壽命法進(jìn)行決策分析 D.如果新舊設(shè)備使用年限相同，可以比較成本的現(xiàn)值之和，較小者為最優(yōu) E.如果新舊設(shè)備使用年限不同，應(yīng)當(dāng)采用比較凈現(xiàn)值的方法進(jìn)行決策分析 6、下列屬于內(nèi)含報(bào)酬率優(yōu)點(diǎn)的有（ ）。 A.考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 B.計(jì)算過程比較復(fù)雜 C.反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率 D.反映了投資項(xiàng)目的可獲收 E.不能反映項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率 7、項(xiàng)目投資的主

7、要特點(diǎn)有（ ）。 A.項(xiàng)目投資的回收時(shí)間長 B.項(xiàng)目投資的變現(xiàn)能力較差 C.項(xiàng)目投資的資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定 D.項(xiàng)目投資的實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離 E.項(xiàng)目投資的回收時(shí)間短 8、按項(xiàng)目投資的作用分類，項(xiàng)目投資可以分為（ ）。 新設(shè)投資A. B.維持性投資 C.擴(kuò)大規(guī)模投資 戰(zhàn)術(shù)性投資D. 戰(zhàn)略性投資E. ）。、項(xiàng)目投資方案的評價(jià)主要涉及的工作有（9 項(xiàng)目對公司的重要意義及項(xiàng)目的可行性A.B.估算項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資額，預(yù)計(jì)項(xiàng)目的收入和成本，預(yù)測項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量 C.計(jì)算項(xiàng)目的各種投資評價(jià)指標(biāo) D.寫出評價(jià)報(bào)告，請領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn) E.該項(xiàng)目可行，接受這個(gè)項(xiàng)目，可以進(jìn)行投資 10、項(xiàng)目投資方案的決策程序中，

8、項(xiàng)目投資評價(jià)后，根據(jù)評價(jià)的結(jié)果，公司相關(guān)決策者要作最后決策，最后決策一般包括（ ）。 A.該項(xiàng)目可行，接受這個(gè)項(xiàng)目，可以進(jìn)行投資 B.該項(xiàng)目不可行，拒絕這個(gè)項(xiàng)目，不能進(jìn)行投資 C.將項(xiàng)目計(jì)劃發(fā)還給項(xiàng)目投資的提出部門，重新調(diào)查后，再做處理 D.計(jì)算項(xiàng)目的各種投資評價(jià)指標(biāo) E.估算項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資額，預(yù)計(jì)項(xiàng)目的收入和成本，預(yù)測項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量 11、現(xiàn)金流出量是指一個(gè)項(xiàng)目投資方案所引起的公司現(xiàn)金支出的增加額，主要包括（ ）。 A.固定資產(chǎn)上的投資 墊支的營運(yùn)資本B.C.付現(xiàn)成本 D.各項(xiàng)稅款 E.其他現(xiàn)金流出 12、確定項(xiàng)目現(xiàn)金流量是一項(xiàng)復(fù)雜的工作，為了能簡便地計(jì)算出現(xiàn)金流量，在確定現(xiàn)金流量時(shí)做了一

9、些假設(shè)，下列選項(xiàng)中，屬于該假設(shè)的有（ ）。 A.項(xiàng)目投資的類型假設(shè) B.財(cái)務(wù)分析可行性假設(shè) C.全投資假設(shè) D.建設(shè)期投入全部資本假設(shè) E.經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè) 13、建設(shè)期現(xiàn)金流量是指初始投資階段發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括（ ）。 A.在固定資產(chǎn)上的投資 B.墊支的營運(yùn)資本 C.其他投資費(fèi)用 原有固定資產(chǎn)的變現(xiàn)收入D.E.固定資產(chǎn)殘值收入 14、判斷增量現(xiàn)金流量時(shí)，需要注意的問題有（ ）。 A.辨析現(xiàn)金流量與會計(jì)利潤的區(qū)別與聯(lián)系 B.考慮投資項(xiàng)目對公司其他項(xiàng)目的影響 C.區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 D.不要忽視機(jī)會成本 E.通貨膨脹的影響 三、簡答題 1、對比分析凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法。 2

10、、簡述項(xiàng)目投資的概念及分類。 3、在進(jìn)行現(xiàn)金流量估計(jì)時(shí)，需要考慮哪些因素？ 四、計(jì)算題 1、某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動，先有甲、乙兩個(gè)互斥項(xiàng)目可供選擇，相關(guān)資料 如下：（1）甲項(xiàng)目需要投入150萬元，其中投入固定資產(chǎn)110萬元，投入營運(yùn)資金資40萬元，第一年即投入運(yùn)營，經(jīng)營期為5年，預(yù)計(jì)期滿凈殘值收入15萬元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后，每年?duì)I業(yè)收入120萬元，每年?duì)I業(yè)總成本90萬元。 （2）乙項(xiàng)目需要投入180萬元，其中投入固定資產(chǎn)130萬元，投入營運(yùn)資金50萬元，固定資產(chǎn)于項(xiàng)目第一年初投入，營運(yùn)資金于建成投產(chǎn)之時(shí)投入。該項(xiàng)目投資期2年，經(jīng)營期5年，項(xiàng)目期滿，估計(jì)有殘值凈收入18萬元，項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年?duì)I業(yè)收

11、入160萬元，每年付現(xiàn)成本80萬元。 固定資產(chǎn)折舊均采用直線法，墊支的營運(yùn)資金于項(xiàng)目期滿時(shí)全部收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，資本成本率為10%。 要求： （1）計(jì)算甲、乙項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量； （2）計(jì)算甲、乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 2、ABC公司為一家上市公司，適用的所得稅稅率為20%。該公司2012年有一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資計(jì)劃（資本成本為10%），擬定了兩個(gè)方案： 甲方案：需要投資50萬元，預(yù)計(jì)使用壽命為5年，采用直線法折舊，預(yù)計(jì)凈殘值為5萬元（等于殘值變現(xiàn)凈收入）。當(dāng)年投產(chǎn)當(dāng)年完工并投入運(yùn)營。投入運(yùn)營后預(yù)計(jì)年銷售收入120萬元，第1年付現(xiàn)成本80萬元，以后在此基礎(chǔ)上每年都比前一年增加維修費(fèi)2萬元。 乙方案

12、：需要投資80萬元，在建設(shè)期起點(diǎn)一次性投入， 當(dāng)年完工并投入運(yùn)營，項(xiàng)目壽命期為6年，預(yù)計(jì)凈殘值為8萬，折舊方法與甲方案相同。投入運(yùn)營后預(yù)計(jì)每 萬元。25年獲凈利要求： （1）分別計(jì)算甲乙兩方案每年的現(xiàn)金凈流量； （2）分別計(jì)算甲乙兩方案的凈現(xiàn)值； （3）如果甲乙兩方案為互斥方案，請選擇恰當(dāng)方法選優(yōu)。（計(jì)算過程資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)四舍五入取三位小數(shù)，計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)） 五、案例分析題 1、某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動，該投資活動需要在投資起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)300萬元，無形資產(chǎn)50萬元。該項(xiàng)目年平均凈收益為24萬元。資本市場中的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，市場平均收益率為8%，該企業(yè)股票的系數(shù)為1.2。該

13、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為40%（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變），債務(wù)利息率為8.5%，該企業(yè)適用的所得稅稅率為20%。企業(yè)各年的現(xiàn)金凈流量如下： NCF NCF NCF NCF NCF NCF 7413206180 108 0 20 350 160 要求：（1）計(jì)算投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率； （2）計(jì)算該項(xiàng)目投資回收期和折現(xiàn)回收期； （3）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)。 項(xiàng)目/年0 7 6 5 4 3 2 1 份180 現(xiàn)金凈160 160 160 108 20 0 350 流累計(jì)37026210258218398金流350350折現(xiàn)085.73117.60108.89 100.83105.03金流17.1

14、5350累計(jì)45.9現(xiàn)現(xiàn)150.93350350367.15281.42163.8254.93流量答案部分 一、單項(xiàng)選擇題 1、 【正確答案】：C 【答案解析】：凈現(xiàn)值的決策規(guī)則是：如果在一組獨(dú)立備選方案中進(jìn)行選擇，凈現(xiàn)值大于零表示收益彌補(bǔ)成本后仍有利潤，可以采納；凈現(xiàn)值小于零，表明其收益不足以彌補(bǔ)成本，不能采納。若對一組互斥方案進(jìn)行選擇，則應(yīng)采納凈現(xiàn)值最大的方案。所以選項(xiàng)C的說法正確。參見教材190頁。 2、 【正確答案】：B 【答案解析】：內(nèi)含報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。根據(jù)（15%r）（17%15%）（450）（2045），解得，內(nèi)含報(bào)酬率16.38%。參 頁。191見教材3

15、、 【正確答案】：D 【答案解析】：估計(jì)投資項(xiàng)目所需要的資本支出以及該項(xiàng)目每年能產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量會涉及很多變量。在確定投資項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量時(shí)，所應(yīng)遵循的最基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是相關(guān)現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某個(gè)投資項(xiàng)目后，公司總現(xiàn)金流量因此而發(fā)生的變動。參見教材185頁。 4、 【正確答案】：B 【答案解析】：凈現(xiàn)值10030（PA，10%，9）（PF，10%，1）100305.75900.909157.07（萬元）。參見教材189頁。 5、 【正確答案】：C 【答案解析】：按項(xiàng)目投資之間的從屬關(guān)系，可分為獨(dú)立投資和互斥投資兩大類。獨(dú)立投資是指一個(gè)項(xiàng)目投資的接受與拒

16、絕并不影響另一個(gè)項(xiàng)目投資的選擇，即兩個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是獨(dú)立的。互斥投資是指在幾個(gè)備選的項(xiàng)目投資中選擇某一個(gè)項(xiàng)目，就必須放棄另外一個(gè)項(xiàng)目，即項(xiàng)目之間是相互排斥的。參見教材181頁。 6、 A 【正確答案】：【答案解析】：年折舊10101（萬元），經(jīng)營期內(nèi)年現(xiàn)金凈流量415（萬元），投資回收期1052（年）。參見教材187頁。 7、 【正確答案】：C 【答案解析】：相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的、在分析評價(jià)時(shí)必須加以考慮的成本。例如，差額成本、未來成本、重置成本、機(jī)會成本都屬于相關(guān)成本。與此相反，與特定決策無關(guān)的、在分析評價(jià)時(shí)不必加以考慮的是非相關(guān)成本。例如，沉沒成本、過去成本、賬面成本等往往是非相關(guān)

17、成本。參見教材185頁。 8、 【正確答案】：A 【答案解析】：現(xiàn)金流入現(xiàn)值1001.5150（萬元），凈現(xiàn)值15010050（萬元）。參見教材190頁。 9、 【正確答案】：A 【答案解析】：凈現(xiàn)值的缺點(diǎn)是： （1）不能動態(tài)反映項(xiàng)目的實(shí)際收益率。 ）當(dāng)各方案投資額不等時(shí)，無法確定方案的優(yōu)劣。2（3）當(dāng)各方案的經(jīng)濟(jì)壽命不等時(shí)，用凈現(xiàn)值難以進(jìn)行評價(jià)。 （4）凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率，而折現(xiàn)率的確定較為困難。參見教材190頁。 10、 【正確答案】：D 【答案解析】：由靜態(tài)投資回收期為4年，可以得出：原始投資每年現(xiàn)金凈流量4；設(shè)內(nèi)含報(bào)酬率為IRR，則：每年現(xiàn)金凈流量（PA，IRR，10）原始投資0

18、，（PA，IRR，10）原始投資每年現(xiàn)金凈流量4。參見教材188頁。 11、 【正確答案】：A 【答案解析】：按項(xiàng)目投資對公司前途的影響，可分為戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類。參見教材180頁。 12、 【正確答案】：A 【答案解析】：按項(xiàng)目投資后現(xiàn)金流量的分布特征，可分為常規(guī)投資和非常規(guī)投資。參見教材181頁。 13、 D 【正確答案】：【答案解析】：終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目結(jié)束時(shí)固定資產(chǎn)變賣或停止使用所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：（1）固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入；（2）原墊支營運(yùn)資本的收回，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，將收回墊支的營運(yùn)資本視為項(xiàng)目投資方案的一項(xiàng)現(xiàn)金流入；（3）在清理固定資產(chǎn)時(shí)發(fā)生的其他現(xiàn)

19、金流出。參見教材184頁。 14、 【正確答案】：B 【答案解析】：非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)包括投資回收期和會計(jì)平均收益率。折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率。參見教材187191頁。 二、多項(xiàng)選擇題 1、 【正確答案】：ABCDE 【答案解析】：項(xiàng)目投資決策的程序一般包括下述幾個(gè)步驟：項(xiàng)目投資方案的提出、項(xiàng)目投資方案的評價(jià)、項(xiàng)目投資方案的決策、項(xiàng)目投資的執(zhí)行、項(xiàng)目投資的再評價(jià)。參見教材181頁。 2、 【正確答案】：DE 【答案解析】：按項(xiàng)目投資之間的從屬關(guān)系，可分為獨(dú)立投資和互斥投資兩大類。獨(dú)立投資是指一個(gè)項(xiàng)目投資的接受與拒絕并不影響另一個(gè)項(xiàng)目投資的選擇，即兩個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是獨(dú)立的

20、?；コ馔顿Y是指在幾個(gè)備選的項(xiàng)目投資中選擇某一個(gè)項(xiàng)目，就必須放棄另外一個(gè)項(xiàng)目，即項(xiàng)目之間是相互排斥的，參見教材181頁。 3、 【正確答案】：ABE 【答案解析】：現(xiàn)金流入量是指一個(gè)項(xiàng)目投資方案所引起的公司現(xiàn)金收入的增加額。具體包括： （1）營業(yè)現(xiàn)金流入。營業(yè)現(xiàn)金流入是指項(xiàng)目投資建成投產(chǎn)后，通過生產(chǎn)經(jīng)營活動而取得的營業(yè)收入。 （2）凈殘值收入。凈殘值收入是指投資項(xiàng)目結(jié)束后，回收的固定資產(chǎn)報(bào)廢或出售時(shí)的變價(jià)收入扣除清理費(fèi)用后的凈收入。 （3）墊支營運(yùn)資本的收回。在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)，公司將墊支的營運(yùn)資本收回，因此應(yīng)將其作為該方案的一項(xiàng)現(xiàn)金流入。參見教材182頁。 4、 【正確答案】：ABC 【答案解析】：

21、經(jīng)營期現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目在正常經(jīng)營期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。相關(guān)計(jì)算公式為： （1）營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅 ）營業(yè)現(xiàn)金凈流量稅后經(jīng)營凈利潤折舊2（3）營業(yè)現(xiàn)金凈流量（營業(yè)收入付現(xiàn)成本）（1所得稅稅率）折舊所得稅稅率。參見教材184頁。 5、 【正確答案】：ABCD 【答案解析】：當(dāng)新舊設(shè)備是不同的壽命期時(shí)，一般情況下，壽命期越長，能給公司帶來的未來現(xiàn)金流量越多，凈現(xiàn)值也就越大，所以容易得出壽命期越長項(xiàng)目越好的不正確結(jié)論。為了在這種情況下投資者能做出正確的決策，可以采取的方法有兩種，即年均成本法和最小公倍壽命法。參見教材195頁。 6、 【正確答案】：AC 【

22、答案解析】：內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)酬率的缺點(diǎn)是：計(jì)算過程比較復(fù)雜，特別是對于每年NCF不相等的投資項(xiàng)目，要經(jīng)過多次測算才能得出。另外，對于非常規(guī)投資項(xiàng)目，會出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率問題，給決策帶來不便。參見教材193頁。 7、 ABCD 【正確答案】：【答案解析】：項(xiàng)目投資的主要特點(diǎn)有:項(xiàng)目投資的回收時(shí)間長、項(xiàng)目投資的變現(xiàn)能力較差、項(xiàng)目投資的資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定、項(xiàng)目投資的實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離。參見教材180頁。 8、 【正確答案】：ABC 【答案解析】：按項(xiàng)目投資的作用，可分為新設(shè)投資、維持性投資和擴(kuò)大規(guī)模投資。參見教材180頁。 9、

23、【正確答案】：ABCD 【答案解析】：項(xiàng)目投資方案的評價(jià)主要涉及如下幾項(xiàng)工作：一是項(xiàng)目對公司的重要意義及項(xiàng)目的可行性；二是估算項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資額，預(yù)計(jì)項(xiàng)目的收入和成本，預(yù)測項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量；三是計(jì)算項(xiàng)目的各種投資評價(jià)指標(biāo)；四是寫出評價(jià)報(bào)告，請領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)。參見教材181頁。 10、 【正確答案】：ABC 【答案解析】：項(xiàng)目投資方案的決策程序中，項(xiàng)目投資評價(jià)后，根據(jù)評價(jià)的結(jié)果，公司相關(guān)決策者要作最后決策。最后決策一般可分為三種情況：（1）該項(xiàng)目可行，）該項(xiàng)目不可行，拒絕這個(gè)項(xiàng)目，不能進(jìn)行投2接受這個(gè)項(xiàng)目，可以進(jìn)行投資；（資；（3）將項(xiàng)目計(jì)劃發(fā)還給項(xiàng)目投資的提出部門，重新調(diào)查后，再做處理。參見教材181

24、頁。 11、 【正確答案】：ABCDE 【答案解析】：現(xiàn)金流出量是指一個(gè)項(xiàng)目投資方案所引起的公司現(xiàn)金支出的增加額。包括在固定資產(chǎn)上的投資、墊支的營運(yùn)資本、付現(xiàn)成本、各項(xiàng)稅款、其他現(xiàn)金流出等。參見教材182頁。 12、 【正確答案】：ABCDE 【答案解析】：確定項(xiàng)目現(xiàn)金流量是一項(xiàng)復(fù)雜的工作，為了能簡便地計(jì)算出現(xiàn)金流量，在確定現(xiàn)金流量時(shí)做了以下假設(shè)： （1）項(xiàng)目投資的類型假設(shè)。 （2）財(cái)務(wù)分析可行性假設(shè)。 （3）全投資假設(shè)。 （4）建設(shè)期投入全部資本假設(shè)。 （5）經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)。 ）時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)。6（7）產(chǎn)銷量平衡假設(shè)。 （8）確定性因素假設(shè)。參見教材183頁。 13、 【正確答案】：

25、ABCD 【答案解析】：建設(shè)期現(xiàn)金流量是指初始投資階段發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括如下幾個(gè)部分：（1）在固定資產(chǎn)上的投資；（2）墊支的營運(yùn)資本；（3）其他投資費(fèi)用；（4）原有固定資產(chǎn)的變現(xiàn)收入。參見教材184頁。 14、 【正確答案】：ABCDE 【答案解析】：判斷增量現(xiàn)金流量時(shí)，需要注意下述幾個(gè)問題：（1）辨析現(xiàn)金流量與會計(jì)利潤的區(qū)別與聯(lián)系；（2）考慮投資項(xiàng)目對公司其他項(xiàng)目的影響；（3）區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本；（4）不要忽視機(jī)會成本；（5）對凈營運(yùn)資本的影響；（6）通貨膨脹的影響。參見教材185186頁。 三、簡答題 1、 【正確答案】：（1）含義： 凈現(xiàn)值是指投資項(xiàng)目投入使用后的現(xiàn)金凈流量按

26、資本成本或公司要求達(dá)到的報(bào)酬 率折算為現(xiàn)值，再減去初始投資后的余額。內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。 （2）決策規(guī)則： 凈現(xiàn)值的決策規(guī)則是：如果在一組獨(dú)立備選方案中進(jìn)行選擇，凈現(xiàn)值大于零表示收益彌補(bǔ)成本后仍有利潤，可以采納；凈現(xiàn)值小于零，表明其收益不足以彌補(bǔ)成本，不能采納。若對一組互斥方案進(jìn)行選擇，則應(yīng)采納凈現(xiàn)值最大的方案。 內(nèi)含報(bào)酬率的決策規(guī)則為：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，如果計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于公司的資本成本或必要報(bào)酬率，就采納；反之，則拒絕。在多個(gè)互斥備選方案的選擇決策中，選用內(nèi)含報(bào)酬率超過資本成

27、本或必要報(bào)酬率最高的投資項(xiàng)目。 （3）優(yōu)缺點(diǎn)： 凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)是：凈現(xiàn)值指標(biāo)考慮了項(xiàng)目整個(gè)壽命周期的各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)時(shí)價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的可獲收益，在理論上較為完善。 凈現(xiàn)值的缺點(diǎn)是： （1）不能動態(tài)反映項(xiàng)目的實(shí)際收益率。 （2）當(dāng)各方案投資額不等時(shí)，無法確定方案的優(yōu)劣。 （3）當(dāng)各方案的經(jīng)濟(jì)壽命不等時(shí)，用凈現(xiàn)值難以進(jìn)行評價(jià)。 ）凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率，而折現(xiàn)率的確定較為困難。4（內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)酬率的缺點(diǎn)是：計(jì)算過程比較復(fù)雜，特別是對于每年NCF不相等的投資項(xiàng)目，要經(jīng)過多次測算才能得出。另外，對于非常規(guī)投資項(xiàng)目，會出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬

28、率問題，給決策帶來不便。參見教材193頁。 【答案解析】： 2、 【正確答案】：（1）項(xiàng)目投資的概念。項(xiàng)目投資是指以特定項(xiàng)目為對象，對公司內(nèi)部各種生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的長期投資行為。 （2）項(xiàng)目投資的分類。 按項(xiàng)目投資的作用，可分為新設(shè)投資、維持性投資和擴(kuò)大規(guī)模投資。 按項(xiàng)目投資對公司前途的影響，可分為戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類。 按項(xiàng)目投資之間的從屬關(guān)系，可分為獨(dú)立投資和互斥投資兩大類。 按項(xiàng)目投資后現(xiàn)金流量的分布特征，可分為常規(guī)投資和非常規(guī)投資。參見教材180181頁。 【答案解析】： 3、 判斷增量現(xiàn)金流量時(shí)，需要注意下述幾個(gè)問題：【正確答案】：（1）辨析現(xiàn)金流量與會計(jì)利潤的區(qū)別與聯(lián)系。是否考

29、慮貨幣時(shí)間價(jià)值。是否有利于方案評價(jià)的客觀性。是否有利于反映現(xiàn)金流動狀況。 （2）考慮投資項(xiàng)目對公司其他項(xiàng)目的影響。 （3）區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本。 （4）不要忽視機(jī)會成本。 （5）對凈營運(yùn)資本的影響。 （6）通貨膨脹的影響。對通貨膨脹的處理有兩種方法：一種是用名義利率計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)值；另一種是用實(shí)際利率貼現(xiàn)。 參見教材185-186頁。 【答案解析】： 四、計(jì)算題 1、 【正確答案】：（1）甲項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量： 折舊（11015）/519（萬元） NCF150（萬元） 0NCF （萬元）4919）90120（41NCF494015104（萬元） 5乙項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量： NCF130（萬元） 0NCF0（萬元） 1NCF50（萬元） 2NCF1608080（萬元） 63NCF805018148（萬元） 7（2）甲方案的凈現(xiàn)值 49（P/A，10%，4）104（P/F，10%，5）150 493.16991040.6209150 69.90（萬元） 乙方案的凈現(xiàn)值 80（P/A，10%，4）（P/F，10%，2）148（P/F，P/（50）7，10%130 F2），10%，130 0.51323.1699800.82641480.826450 （萬元）11