國有股轉(zhuǎn)持問題研究

1、國有股轉(zhuǎn)持問題研究2009年6月19日，財(cái)政部、國資委、證監(jiān)會和全國社保基金理事會聯(lián)合印發(fā)境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實(shí)全國社會保障基金實(shí)施辦法（以下稱轉(zhuǎn)持辦法）的通知。通知指出，從當(dāng)日起在境內(nèi)證券市場實(shí)施國有股轉(zhuǎn)持政策， 轉(zhuǎn)持國有股由全國社?；鹄硎聲ㄒ韵路Q社?；稹背钟小Ｒ?、需要?jiǎng)澽D(zhuǎn)社?；鸬那樾胃鶕?jù)轉(zhuǎn)持辦法第5條的規(guī)定，國有股轉(zhuǎn)持是指股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市時(shí)，按實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將上市公司部分國有股轉(zhuǎn)由全國 社會保障基金理事會持有”國有股是指國有股東持有的上市公司股份；國有股 東是指經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)確認(rèn)的國有股東。因此，某一股東持有的上市公司股份是否需要?jiǎng)澽D(zhuǎn)的

2、核心在于該股東是否被認(rèn)定為國有股東。二、認(rèn)定國有股東的權(quán)力機(jī)關(guān)轉(zhuǎn)持辦法規(guī)定，國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)是指代表國務(wù)院和省級以上（含計(jì)劃單列市）人民政府履行出資人職責(zé)、負(fù)責(zé)監(jiān)督管理企業(yè)國有資產(chǎn)的特設(shè)機(jī)構(gòu) 和負(fù)責(zé)監(jiān)督管理金融類企業(yè)國有資產(chǎn)的各級財(cái)政部門。 即認(rèn)定國有股東的權(quán)力機(jī) 關(guān)為省級以上國資委與財(cái)政部門（金融類企業(yè)）。三、認(rèn)定是否為國有股東的法律依據(jù)轉(zhuǎn)持辦法并沒有明確規(guī)定認(rèn)定為國有股東的依據(jù)，因此我們僅能依據(jù)其他國有資產(chǎn)管理法律、法規(guī)予以明確。1、根據(jù)國資委關(guān)于施行 上市公司國有股東標(biāo)識管理暫行規(guī)定 有關(guān)問題 的函（國資廳產(chǎn)權(quán)200880號）、國資委與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的上市公司國有股 東標(biāo)識管理暫行規(guī)

3、定（國資發(fā)產(chǎn)權(quán)2007108號）的規(guī)定，需要標(biāo)為國有股東的 情形包括：（1）政府機(jī)構(gòu)、部門、事業(yè)單位、國有獨(dú)資企業(yè)或出資人全部為國有獨(dú)資 企業(yè)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。（2）上述單位或企業(yè)獨(dú)家持股比例達(dá)到或超過 50%的公司制企業(yè)；上述單 位或企業(yè)合計(jì)持股比例達(dá)到或超過 50%，且其中之一為第一大股東的公司制企 業(yè)。（3）上述“2中所述企業(yè)連續(xù)保持絕對控股關(guān)系的各級子企業(yè)。（4）以上所有單位或企業(yè)的所屬單位或全資子企業(yè)。但是，關(guān)于施行 上市公司國有股東標(biāo)識管理暫行規(guī)定 有關(guān)問題的函也 明確指出，上述認(rèn)定 僅適用于標(biāo)注上市公司國有股東標(biāo)識事項(xiàng) ”亦即符合上述 情形的不一定被認(rèn)定為國有股東。2

4、、國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法國資委、證監(jiān)會令（第 19號）第2條規(guī)定，本辦法所稱國有股東，是指持有上市公司股份的國有及國 有控股企業(yè)、有關(guān)機(jī)構(gòu)、部門、事業(yè)單位等”根據(jù)公司法、上海證券交易所 及深圳證券交易所的股票上市規(guī)則、創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則的規(guī)定，控股均 指持股比例占50%以上，或持股比例雖然不足50%,但依其持有的股權(quán)/股份所享 有的表決權(quán)已足以對股東會、股東大會的決議產(chǎn)生重大影響的情形。結(jié)合第四部分的案例，我們認(rèn)為社保轉(zhuǎn)持有關(guān)國有股東的認(rèn)定主要依據(jù)第1款相關(guān)內(nèi)容。四、認(rèn)定為國有股東的相關(guān)案例1、 青島特銳德電氣股份有限公司（以下稱 特銳德”特銳德股東之一青島市嶗山區(qū)科技風(fēng)險(xiǎn)投

5、資有限公司系國有獨(dú)資公司，因此其持有的特銳德股份應(yīng)依轉(zhuǎn)持辦法予以劃轉(zhuǎn)社保基金持有。2、北京北陸藥業(yè)股份有限公司（以下稱 北陸藥業(yè)”北陸藥業(yè)股東之一北京科技為國有獨(dú)資公司，因此其持有的北陸藥業(yè)股權(quán)應(yīng) 被劃轉(zhuǎn)全國社?；稹１标懰帢I(yè)的另一股東重慶三峽油漆股份有限公司（以下稱重慶三峽”的股東持股關(guān)系為：重慶市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會全資持有重慶 化醫(yī)控股（集團(tuán)）公司的股權(quán)，后者持有重慶三峽 40.53%股份。由于重慶三峽為 上市公司，北陸藥業(yè)在在征詢過國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會后，僅按其前十大股東進(jìn)行國有股成分的核查，核查的結(jié)果為國有股未超過50%，因此 無需履行國有股轉(zhuǎn)持義務(wù)”。3、北京神州泰岳軟件

6、股份有限公司（以下稱 神州泰岳”神州泰岳股東之一金石投資有限公司（以下稱金石投資”系中信證券股份 有限公司（以下稱 中信證券”的全資子公司，中國中信集團(tuán)公司是中信證券的 第一大股東，持有占中信證券總股本23.69%的國有股。根據(jù)中信證券2008年年報(bào)，中國中信集團(tuán)為全民所有制企業(yè)。根據(jù)神州泰岳的公開披露文件，作為中信證券全資子公司的金石投資不屬于 轉(zhuǎn)持辦法所規(guī)定的國有股東，不需要按照轉(zhuǎn) 持辦法規(guī)定向全國社會保證基金轉(zhuǎn)持股份 ”。4、武漢中元華電科技股份有限公司（以下稱中元華電”）值得一提的案例是：中國-比利時(shí)直接股權(quán)投資基金持有中元華電發(fā)行前總 股本的7.5%,其股權(quán)結(jié)構(gòu)為：出査額（萬歐元J屮

7、方=全圜社會保障基金理事會1,50015. DO囪家開發(fā)銀行股扮有限公司13 5DD15. 00中圖即鈔袪幣總公司1, 3DD1園家開發(fā)投養(yǎng)公司1, D0D1D. 00海通證券股倚有限公司1,0001D. 00廣東春之耶集團(tuán)有限公司ODD1D. 00中華人民共和國財(cái)政部85DE, 50中盤合計(jì)8,1505L59岀利時(shí)富通銀行13 m1D. 00比利時(shí)政府8508. 50外方合計(jì)18.59合計(jì)ID, DUD1&H0D其中國家開發(fā)銀行股份有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：財(cái)政部持股51.3%，中央?yún)R金投資有限公司持股48.7%;國家開發(fā)投資公司系國務(wù)院國資委為股東的國有獨(dú) 資公司；中國印鈔造幣總公司信息不詳。

8、 根據(jù)中元華電公開披露的信息，中比基 金持有中元華電的股份性質(zhì)為社會法人股。 中國證監(jiān)會的反饋意見中沒有提到中 比基金是否涉及轉(zhuǎn)持問題。五、轉(zhuǎn)持股份的計(jì)算轉(zhuǎn)持辦法第6條規(guī)定，股權(quán)分置改革新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場首 次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司，除國務(wù)院另有規(guī)定的，均須按首次公開發(fā)行時(shí)實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將股份有限公司部分國有股轉(zhuǎn)由社 保基金會持有，國有股東持股數(shù)量少于應(yīng)轉(zhuǎn)持股份數(shù)量的，按實(shí)際持股數(shù)量轉(zhuǎn) 持”。第7條規(guī)定，股權(quán)分置改革新老劃斷后至本辦法頒布前首次公開發(fā)行股票 并上市的股份有限公司，由經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)確認(rèn)的上市前國有股東承擔(dān)轉(zhuǎn)持義務(wù)。經(jīng)確認(rèn)的國有股東

9、在履行轉(zhuǎn)持義務(wù)前已發(fā)生股份轉(zhuǎn)讓的，須按其承擔(dān)的轉(zhuǎn)持義務(wù)以上繳資金等方式替代轉(zhuǎn)持國有股 ”。1、轉(zhuǎn)持股份亦或上繳資金根據(jù)上述規(guī)定，股權(quán)分置改革新老劃斷后至轉(zhuǎn)持辦法頒布前首次公開發(fā) 行股票并上市的含有國有股的股份有限公司， 如國有股東現(xiàn)在仍然持股，則應(yīng)當(dāng) 劃轉(zhuǎn)相應(yīng)數(shù)量的股份，如其股份已經(jīng)轉(zhuǎn)讓，則應(yīng)當(dāng)上繳資金；如果在轉(zhuǎn)持辦法 頒布后首次公開發(fā)行股票并上市的含有國有股的股份有限公司，如其國有股東在公司上市前已經(jīng)轉(zhuǎn)讓所持股份，則無須履行轉(zhuǎn)持或上繳資金的義務(wù)， 如公司上市 時(shí)仍持有股份，則應(yīng)當(dāng)履行轉(zhuǎn)持義務(wù)。由此引申，對于轉(zhuǎn)持辦法頒布后的上 市公司，相關(guān)國有股東應(yīng)當(dāng)根據(jù)其持股比例等情況決定是否在公司上市前轉(zhuǎn)

10、讓其 持有的股份。2、轉(zhuǎn)持股份的數(shù)量假定某公司上市后總股份為 A，其公開發(fā)行的股份為25%A，則需轉(zhuǎn)持的股 份的計(jì)算方法為：如國有股東持有的股份大于或者等于AX25%10%，則應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)持 AX25%10%;如持有的股份小于 AX25%X10%，則應(yīng)當(dāng)將持有的股份全部劃轉(zhuǎn) 至社?；?。六、混合所有制的國有股東的轉(zhuǎn)持后對非國有股東的補(bǔ)償轉(zhuǎn)持辦法第9條規(guī)定，混合所有制的國有股東，由該類國有股東的國有 出資人按其持股比例乘以該類國有股東應(yīng)轉(zhuǎn)持的權(quán)益額，履行轉(zhuǎn)持義務(wù)。具體方式包括：在取得國有股東各出資人或各股東一致意見后， 直接轉(zhuǎn)持國有股，并由 該國有股東的國有出資人對非國有出資人給予相應(yīng)補(bǔ)償；或者由該國

11、有股東的國 有出資人以分紅或自有資金一次或分次上繳中央金庫 ”。所謂混合所有制的國有股東，是指該國有股東系國有控股企業(yè)，既有國有股 權(quán)也有非國有股權(quán)。以下圖為例：混合所有制的國有股東在轉(zhuǎn)持股份的數(shù)量計(jì)算上與單一所有制的國有股東 轉(zhuǎn)持的股份數(shù)量是一致的，只是由于國有股東本身存在非國有股東， 因此在轉(zhuǎn)持 后，應(yīng)當(dāng)對非國有股東進(jìn)行補(bǔ)償，具體方式為：上圖國有股東丙在轉(zhuǎn)持了 AX25%10%數(shù)量的股份后，可以選擇向非國有股 東乙補(bǔ)償，也可以由國有股東甲以分紅或者自有資金一次或分次上繳金庫，不再補(bǔ)償非國有股東乙。如采補(bǔ)償方式，補(bǔ)償?shù)木唧w金額應(yīng)當(dāng)為AX25% 10% 40%丁公司股票價(jià)格，但此上市公司股票價(jià)

12、格應(yīng)當(dāng)為國有股東丙入股丁公司時(shí)的股票 價(jià)格還是丁上市時(shí)的股票價(jià)格值得討論， 兩種價(jià)格存在著較大差異，對非國有股 東乙有重要影響。七、轉(zhuǎn)持的程序轉(zhuǎn)持的程序依據(jù)公司在轉(zhuǎn)持辦法頒布前上市還是頒布后上市有所不同。1、對于股權(quán)分置改革新老劃斷后至轉(zhuǎn)持辦法頒布前首次公開發(fā)行股票 并上市的股份有限公司，程序?yàn)椋?1) 由財(cái)政部、國資委、證監(jiān)會和社保基金進(jìn)行初步核定并公告，同時(shí)應(yīng) 轉(zhuǎn)持股份予以凍結(jié)；(2) 如國有股東對轉(zhuǎn)持公告有疑義，應(yīng)當(dāng)向國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部分提反饋 意見，由后者重新核定；(3) 進(jìn)行轉(zhuǎn)持或上繳資金。國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)向中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公 司(以下稱 中國結(jié)算公司”下達(dá)國有股轉(zhuǎn)持通知，并抄送

13、社?；稹Ｖ袊Y(jié)算 公司將各國有股東應(yīng)轉(zhuǎn)持股份變更登記到社?；饚?；對于以上繳資金方式履 行轉(zhuǎn)持義務(wù)的，國有股東在交款后憑繳款書到中國結(jié)算公司辦理股份解凍手續(xù)；（4）轉(zhuǎn)持完成后，國有股東將轉(zhuǎn)持情況報(bào)國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，并抄送財(cái)政 部和社保基金。2、轉(zhuǎn)持辦法頒布后首次公開發(fā)行股票并上市的股份有限公司的轉(zhuǎn)持程序：（1）第一大國有股東向國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請確認(rèn)國有股東身份和轉(zhuǎn)持股份數(shù) 量，國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)出具批復(fù)并抄送社?；鸷徒Y(jié)算公司；（2）中國結(jié)算公司在收到國有股轉(zhuǎn)持批復(fù)后、首次公開發(fā)行股票上市前， 將各國有股東應(yīng)轉(zhuǎn)持股份，變更登記到社?；饡D(zhuǎn)持股票賬戶。對于以上繳資 金方式履行轉(zhuǎn)持義務(wù)的，國有股東須

14、按國有股轉(zhuǎn)持批復(fù)的要求， 及時(shí)足額就地上 繳到中央金庫；（3）國有股東在轉(zhuǎn)持股份后將轉(zhuǎn)持情況報(bào)國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，并抄送財(cái)政 部和社保基金。八、中材是否為國有股轉(zhuǎn)持主體判斷1、中材股份中材股份為中材國際的第一大股東， 其股權(quán)結(jié)構(gòu)如下表，其前五大股東都為 國有股東，合計(jì)持股65.77%，中材股份本身為國有股轉(zhuǎn)持主體。中材股份前五大股東2010年6月 30 日股東名稱股東性質(zhì)持股比例（）中國中材集團(tuán)有限公司國有股東41.84中國信達(dá)資產(chǎn)管理有限公司國有股東8.96泰安市泰山投資有限公司國有股東8.67華建國際集團(tuán)有限公司國有股東3.66全國社會保障基金理事會國有股東2.64合計(jì)65.772、中材國際

15、中材國際前十大股東中只有中材股份為國有法人（ 天津中天科技發(fā)展有限公司 為職工持股單位），持股比例沒有超過50%，比照已有案例，中材國際本身不是國 有股轉(zhuǎn)持主體。根據(jù)“第三部分第1款，第（3）中情形”，中材國際不是中材股份的絕對控 股企業(yè)，不用履行國有股轉(zhuǎn)持義務(wù)。中材國際前十名股東持股情況2010年6月30日股東名稱股東性質(zhì)持股比例(%)持股總數(shù)中國中材股份有限公司國有法人42.46322,405,013天津中天科技發(fā)展有限公司境內(nèi)非國有法人20.34154,434,208交通銀行-華安策略優(yōu)選股票型證券投資甘仝基金未知1.4611,092,780中國農(nóng)業(yè)銀行信誠四季紅混合型證券投 資基金未知1.4210,800