借款原因分析

1、穩(wěn)業(yè)貸借款原因分析一、 前言客戶申請貸款可以有很多原因，可能是需要購買機器設(shè)備，可能是需要增加流動資金，也有可能是過橋貸款，借新還舊。對于客戶不同的借款原因，需要作不同的分析，從而確保其貸款資金能夠真正匹配上其資金用途，當然還要配上合理的貸款期限，確保可能能夠在約定的時間內(nèi)順利還款。本文主要結(jié)合我行目前的產(chǎn)品系列，分析闡述穩(wěn)業(yè)貸基于流動資金缺口的短期借款原因及期限配置。二、 企業(yè)運作規(guī)律簡單而言，企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)會經(jīng)歷購買原材料、產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售、貨款收回的流轉(zhuǎn)過程。資金在這過程中會經(jīng)歷應(yīng)付、存貨、應(yīng)收的周轉(zhuǎn)歷程。圖1：企業(yè)運作流程如果沒有特殊事情發(fā)生的時候，企業(yè)的資金通過其自身的長期運作，尋求到暫

2、時的平衡并留有一定的流動資金余量。如果企業(yè)只是這樣穩(wěn)當?shù)倪\行下去，那么其是不需要額外資金的支持的。但是，往往企業(yè)會遇到這樣、那樣的事情，要么其預(yù)計該收的錢收不回來了（應(yīng)收帳款增加），要么上游要他加緊打款，否則不給貨了（應(yīng)付帳款減少），要么客戶遇到新的訂單，需要額外購買材料去生產(chǎn)（存貨的增加）。當企業(yè)銷售發(fā)生變化或者企業(yè)有額外擴大生產(chǎn)的機會，先前暫時的資金平衡就會被破壞。如果企業(yè)沒有額外的資金或通過改變資金回籠、賒賬時間去彌補這個資金缺口的時候，其要么只能放棄銷售增長的機會或者發(fā)起對外融資來獲得額外的資金。三、 銷售增長類型按類型來分，有兩種銷售增長類型都可能引起借款需求：1. 季節(jié)性的銷售增長

3、（銷售增長發(fā)生在同一年度內(nèi)）季節(jié)性的銷售增長是指一個企業(yè)在一年內(nèi)的某些月份或季節(jié)內(nèi)，銷售快速增長，在達到高峰后又快速回落的增長模式。譬如代理商的年底返點進貨，月餅的秋季銷售等。一個季節(jié)性企業(yè)會經(jīng)歷在銷售高峰接近和來臨時增加庫存，并因銷售高峰持有較多的應(yīng)收帳款的情況。2. 長期持續(xù)的銷售增長（銷售增長持續(xù)于若干年份）長期持續(xù)的銷售是指一個企業(yè)隨著業(yè)務(wù)的正常穩(wěn)定發(fā)展，呈持續(xù)或波動向上的一個增長趨勢。圖2：銷售增長分類如圖2所示，客戶平常月份銷量持一個穩(wěn)定的波動趨勢，在4-5月份的時候出現(xiàn)了一個季節(jié)性的激增。隨后又恢復(fù)到一般常態(tài)。四、 經(jīng)營性資產(chǎn)流動資產(chǎn)中，應(yīng)收帳款與存貨是主要的兩個“耗資”科目。我

4、們把應(yīng)收帳款與存貨結(jié)合起來稱為“經(jīng)營性資產(chǎn)”，他們包含在公司整個業(yè)務(wù)的運營或交易周期中。任何支持季節(jié)性增長的借款都應(yīng)區(qū)別于支持正?；蛘哂谰眯运浇?jīng)營性資產(chǎn)的借款。因為即使一家生產(chǎn)有季節(jié)性變化的企業(yè)也會有一個基礎(chǔ)應(yīng)收帳款與庫存水平，來支持在季節(jié)性生產(chǎn)最低點上的持續(xù)經(jīng)營。我們把這一經(jīng)營性資產(chǎn)的基礎(chǔ)水平稱為“核心經(jīng)營性資產(chǎn)”，以區(qū)別于季節(jié)性生產(chǎn)所增加的經(jīng)營性資產(chǎn)部分。圖3：經(jīng)營資產(chǎn)分類如圖3所示，經(jīng)營性資產(chǎn)的季節(jié)性波動部分是與永久或者核心的經(jīng)營性資產(chǎn)區(qū)分開來的。五、 季節(jié)性銷售增長所產(chǎn)生的融資需求無論季節(jié)性銷售增長或者長期持續(xù)的銷售增長都會引起經(jīng)營型資產(chǎn)的變動。因為當銷售增長的時候，應(yīng)收帳款與庫存經(jīng)

5、常是同比例上升的。如果銷售增速是中等的，或者如果企業(yè)是極為盈利的，那么這部分額外的資金有時可以來自企業(yè)內(nèi)部的利潤；如果銷售增長是快速的，或者如果企業(yè)利潤很低，則額外的資金必須來自于企業(yè)外部。銷售增長對以下特點的企業(yè)會產(chǎn)生最大的融資問題：1 低利潤率的企業(yè)2 應(yīng)收帳款或者庫存余額占總資產(chǎn)比例高的企業(yè)季節(jié)性銷售增長所產(chǎn)生的融資需求可以通過貸款、內(nèi)部融資（從現(xiàn)金帳戶或者資產(chǎn)銷售所得中提取資金）、自發(fā)融資（從公司正常的運營過程中獲得資金，應(yīng)付帳款和預(yù)提費用）來解決。當經(jīng)營性資產(chǎn)隨著季節(jié)性生產(chǎn)的增長而增加時，內(nèi)部自發(fā)融資會全部或部分解決由這一增長所帶來的資金需求。由于供應(yīng)商通常不對應(yīng)付帳款收取利息，自發(fā)

6、融資是支持庫存季節(jié)性增長最廉價融資來源的一種。經(jīng)營性資產(chǎn)所需要的資金與自發(fā)融資能夠解決部分的差額叫做“營運投資”，是導(dǎo)致借貸的原因（與銀監(jiān)定義的營運資金概念一致）。營運投資=經(jīng)營性資產(chǎn)-自發(fā)融資=（應(yīng)收帳款+存貨）-（應(yīng)付帳款+預(yù)提費用）在確定支持季節(jié)性銷售增長所需要商業(yè)借貸規(guī)模時一定要看營運投資的增加量。只要應(yīng)收賬款和庫存的增加超過了企業(yè)自發(fā)融資的能力，就有了融資需求。對于生產(chǎn)有季節(jié)性變化的企業(yè)，營運投資（融資需求）在銷售旺季達到最大，這時應(yīng)收帳款和存貨達到最高水平。在銷售周期最低點，營運投資將降到最基本或核心水平。六、 長期的銷售增長并非所有的借款需求都是由季節(jié)性銷售增長產(chǎn)生的，長期的即發(fā)

7、生在包含若干年一個時段的銷售增長會導(dǎo)致核心經(jīng)營性資產(chǎn)的永久性增加。永久性經(jīng)營資產(chǎn)增加的融資可來自若干方面。在一個非常盈利的業(yè)務(wù)中，一方面銷售提高所帶來的額外利潤可用于支持額外的經(jīng)營性資產(chǎn)，一方面也可以期待從供應(yīng)商的應(yīng)付帳款中獲取一部分自發(fā)融資。然而，對于大多數(shù)公司而言，這兩種來源對于彌補必須的增長都是不充分的，有長期銷售增長的公司會經(jīng)常需要長期借款，來支持增加核心經(jīng)營性資產(chǎn)。一般而言，當企業(yè)銷售增長率超過10%表明可能有長期融資需求。七、 貸款償付與經(jīng)營資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換匹配當借款需求是由銷售增長產(chǎn)生時，貸款人的問題就變?yōu)椋骸敖杩钚枨髸掷m(xù)多長時間，且借款人能在什么時候償付？”不管公司的融資需求起源于

8、季節(jié)性銷售增長還是長期銷售增長，融資期限應(yīng)與需求期限相符。短期需求，如季節(jié)性經(jīng)營性資產(chǎn)累計，由于是暫時性的，資金轉(zhuǎn)換回籠時間段，我們應(yīng)用短期貸款融資。長期需求，如購買固定資產(chǎn)，由于公司經(jīng)營性資產(chǎn)的增長會比其留存利潤的增長要快得多。假定沒有盈利能力的大幅度增加，或者其它外部資金注入的話，公司只能在銷售增長變緩時償付其借款本金，因此應(yīng)用長期貸款融資。總之，在期限的選擇上，我們應(yīng)該使融資期限與資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金或者公司產(chǎn)生利潤的速度相符。1 用于支持季節(jié)性經(jīng)營資產(chǎn)貸款的償付來源是存貨和應(yīng)收賬款對現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化。銀行提供的是因銷售增長引發(fā)的、企業(yè)生產(chǎn)周期內(nèi)的現(xiàn)金流出、流入時間差異性融資支持。因為季節(jié)性銷售增加

9、產(chǎn)生的是短期的融資需求，所以安排的融資期限也應(yīng)該是短期的。對短期的銷售增長來說，經(jīng)營性資產(chǎn)在季節(jié)性高峰后通過實現(xiàn)銷售轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，這一現(xiàn)金可用于償還為融資季節(jié)性增長所安排的短期貸款。2 然而，對于長期的銷售增長來說，如果一個公司是增長的，它的核心流動資產(chǎn)也會隨之增長，但核心流動資產(chǎn)不會隨銷售每年持續(xù)增長而消失（轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金）。由于永久性流動資產(chǎn)會一直存在，不會被轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，故而不能作為任何短期貸款的還款來源，所以只有長期融資才是最適當?shù)?，因為它將用許多經(jīng)營周期創(chuàng)造的利潤來償還。我們不應(yīng)當依靠把經(jīng)營性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金作為償付的來源。如果銷售增長確實是長期的，所引起的庫存與應(yīng)收帳款的增加應(yīng)當被認為是永久

10、的，因為其毫無疑問地提高了核心經(jīng)營性資產(chǎn)的水平。八、 貸款結(jié)構(gòu)與銷售增長圖4：貸款結(jié)構(gòu)比例只要公司還在持續(xù)經(jīng)營，一定數(shù)量的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨或其他流動資產(chǎn)科目就一定會反映在公司報表上。我們稱之為“核心或永久性的流動資產(chǎn)”。隨著公司銷售的長期增長，核心流動資產(chǎn)科目金額也會增長。例如：較高銷售水平意味著較高水平的核心存貨和應(yīng)收賬款。“流動資金”指的是流動資產(chǎn)中需要長期融資的部分，或流動資產(chǎn)中不能被流動負債融資的部分。在營運周期的最低點，所有的營運投資需求應(yīng)當用長期融資來支持，一般而言，此時公司正確的融資方法是讓流動資金至少等同于營運投資。如果流動資金比核心營運投資少，那意味著核心流動資產(chǎn)的一部分

11、是用短期負債來融資。由于核心流動資產(chǎn)不能及時轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金來償還短期負債，公司的負債償還期與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期出現(xiàn)不匹配，負債將在償還資金到位前到期。一般而言，可以通過客戶月度資產(chǎn)負債表一年中最低點的流動資產(chǎn)數(shù)量來計算核心流動資產(chǎn)水平。核心流動資產(chǎn)應(yīng)用長期融資來支持。流動資金能告訴我們流動資產(chǎn)中多少金額需要用非流動性或長期融資（長期貸款或所有者權(quán)益）來支持。當一家公司的流動資金水平較高，公司就不太有可能經(jīng)歷流動性危機，使其支付供應(yīng)商與銀行的能力削弱。如果一家公司正在經(jīng)歷長期的銷售增長，其核心流動資產(chǎn)在增長。由此增加的基本流動資產(chǎn)應(yīng)當由長期借款或權(quán)益來融資，而不是由短期負債或非同比例增加的應(yīng)付帳款來支持。對

12、長期需求進行短期融資是一個危險信號，因為核心流動資產(chǎn)的增加再融資期并不能轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。相反，應(yīng)考慮增加與核心流動資產(chǎn)增加相符的流動資金來滿足。九、 CM的應(yīng)用在CM“財務(wù)分析視圖”中我們繪制了流動資產(chǎn)與流動負債的比例圖：圖5：客戶流動資產(chǎn)-流動負債比例趨勢圖圖中的縱軸是指流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例，流動負債占總資產(chǎn)的比例。與圖4比較其原理是一致的。從圖5中我們希望獲得的信息：1 客戶流動資產(chǎn)與流動負債的配比情況，是否存在短借長用的情況（流動負債那根紅色柱長于流動資產(chǎn)的藍色柱）。2 客戶流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比是否與客戶的行業(yè)特性相符。譬如商貿(mào)型企業(yè)，流動資產(chǎn)遠大于非流動資產(chǎn)，固定資產(chǎn)僅要些辦公設(shè)備即可。那么其藍柱的長度應(yīng)該至少在70%-80%區(qū)間。又如生產(chǎn)加工型企業(yè)，其需要大量設(shè)備、