鋁的套期保值方案

1、 鋁加工企業(yè)套期保值 2008年大宗商品市場出現(xiàn)了罕見的大跳水，鋁也不能幸免，在去年7月份到12月份短短6個月時間里鋁價(jià)從20000元/噸跌至最低10000元/噸，很多企業(yè)由于沒有參與套期保值而損失慘重。因此對于鋁生產(chǎn)加工企業(yè)來講，參與套期保值是降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營的不二選擇。 企業(yè)在決定進(jìn)行套期保值前，首先應(yīng)該明確的套保的原理和在制度上應(yīng)做的安排 套期保值的原理 套期保值就是在期貨市場買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買進(jìn)期貨合約而補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場價(jià)格不利變動所帶來的實(shí)際損失。也就是說，套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。 一

2、般情況下，期貨市場和現(xiàn)貨市場的價(jià)格走勢在相同因素影響下，二者波動的方向趨于一致。套期保值就是利用這兩個市場的價(jià)格關(guān)系，分別在兩個市場作方向相反的交易，以一個市場的盈利來彌補(bǔ)另一個市場的虧損，達(dá)到保值之目的。 期貨市場上存在兩個基本經(jīng)濟(jì)原理： 1、同種商品的期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致。 2、現(xiàn)貨市場與期貨市場價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。 套保前的制度安排 （一）成立由最高管理層負(fù)責(zé)的決策機(jī)構(gòu) 開展套期保值業(yè)務(wù)，首先必須成立一個由最高管理層負(fù)責(zé)的決策機(jī)構(gòu)，并重點(diǎn)做好以下三方面的工作： 1.明晰企業(yè)原料風(fēng)險(xiǎn)的來源 套期保值的目的是為了回避風(fēng)險(xiǎn)，那么企業(yè)首先必須對自身的原料風(fēng)險(xiǎn)有一個

3、清醒的認(rèn)識。尤其是對于絕大多數(shù)按照“以銷定產(chǎn)”模式經(jīng)營的鋁加工企業(yè)而言，在接到產(chǎn)品訂單后，由于生產(chǎn)組織、資金調(diào)撥以及采購渠道等原因不能及時進(jìn)行原料的采購?fù)瞧髽I(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。 2.正視價(jià)格波動的機(jī)會風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)開展套期保值，除了要明晰原料風(fēng)險(xiǎn)來源以外，還需要正視原料價(jià)格波動的機(jī)會風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，企業(yè)一方面要注重防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，一方面要把機(jī)會風(fēng)險(xiǎn)視為企業(yè)的特殊資源，通過對其管理，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，促進(jìn)經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 3.明確企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好 期貨市場在發(fā)揮回避風(fēng)險(xiǎn)功能的同時也會存在著市場風(fēng)險(xiǎn)、交割風(fēng)險(xiǎn)等。在套期保值過程中，鋁加工企業(yè)應(yīng)該清醒地認(rèn)識到，套期保值所面臨的價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)并

4、不會小于投機(jī)的價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。所以，開展期貨套期保值的企業(yè)，一定要根據(jù)自身的長期發(fā)展策略來確定套期保值過程中的風(fēng)險(xiǎn)偏好，而且這個風(fēng)險(xiǎn)偏好需要由企業(yè)最高管理層來確定。在風(fēng)險(xiǎn)控制過程中，企業(yè)可以根據(jù)不同業(yè)務(wù)特點(diǎn)統(tǒng)一確定風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受度，即自己愿意承擔(dān)哪些風(fēng)險(xiǎn)，不愿意承擔(dān)哪些風(fēng)險(xiǎn)，明確承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的最低限度和不能超過的最高限度，并據(jù)此確定風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警線及采取的相應(yīng)的對策。 從以上幾方面可以看出，鋁加工企業(yè)欲開展期貨套期保值業(yè)務(wù)，首先企業(yè)的最高管理層要對原料風(fēng)險(xiǎn)來源、套期保值原理和操作程序以及企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力有一個清醒而深刻的認(rèn)識，并組成一個由最高決策層負(fù)責(zé)的機(jī)構(gòu)來領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)的套期保值工作，這個決策機(jī)構(gòu)既

5、可以由企業(yè)的一把手親自負(fù)責(zé)，也可以由一把手授權(quán)建立一個風(fēng)險(xiǎn)控制小組來共同決策。 （二）一支專業(yè)的操作隊(duì)伍 隨著商品期貨金融屬性的增強(qiáng)，套期保值業(yè)務(wù)對市場分析以及操作人員的素質(zhì)提出了 更高的要求。套期保值操作人員不僅要具備專業(yè)的基礎(chǔ)知識，還要有良好的心理素質(zhì)和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，這些既熟悉企業(yè)經(jīng)營管理又具備專業(yè)期貨知識的復(fù)合型人才已經(jīng)成為影響企業(yè)套期保值成效的一個關(guān)鍵因素。在日前頒布的期貨交易管理?xiàng)l例中，已經(jīng)去除對國有企業(yè)參與期貨的交易品種和交易總量方面的限制，“靈活套?！币呀?jīng)成為未來企業(yè)開展套期保值、規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的重要策略。而這種“靈活套保”的策劃和實(shí)施更是離不開一支專業(yè)的操作隊(duì)伍。 （三）一套切

6、實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理制度 在開展套期保值過程中，鋁加工企業(yè)的參與初衷往往是美好的，在開始的時候也容易取得一定的成效，但是企業(yè)能否真正做到有效開展套期保值并不是看一朝一夕的成敗，而是要看長期效果。 所以，鋁加工企業(yè)在開展套期保值過程中，從一開始就必須重視風(fēng)險(xiǎn)管理制度方面的建設(shè)，根據(jù)企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營模式和管理水平，制定出一套切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理制度來保障企業(yè)套期保值的有效開展，保障企業(yè)套期保值基本原則的實(shí)現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)管理制度的重要性就是要將企業(yè)最高管理層的風(fēng)險(xiǎn)管理意識和政策貫徹落實(shí)到每一個管理者和員工的頭腦中，使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理工作融入到日常的市場營銷和管理的實(shí)踐中。 從以上三個方面可以看出，鋁加工企業(yè)開展

7、套期保值業(yè)務(wù)，不僅是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層需要具備成熟的風(fēng)險(xiǎn)控制理念，而且企業(yè)還需要建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和一支既熟悉企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營又擁有豐富的期貨市場套期保值經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型人才隊(duì)伍。 （四）明確套保成功與否的標(biāo)準(zhǔn) 對于原材料買入者來講，套保成功與否的標(biāo)準(zhǔn)就是：你的原材料買入價(jià)是否低于市場 平均價(jià)。只有原材料的買入價(jià)低于市場平均價(jià)才能說你的套保操作是成功的，若通過套保操作，你的原材料買入價(jià)還高于市場平均價(jià)，則你的套保操作肯定就是失敗的。買入價(jià)比平均價(jià)越低，說明套保越成功，否則就越失敗。通過很好的策劃，利用周全的套保方案我們是可以做到這一點(diǎn)的。 對于產(chǎn)成品賣出者來講，即賣出套保來講，評判成功與否的標(biāo)準(zhǔn)就是：你的

8、商品賣出價(jià)是否高于市場平均價(jià)，只有高于市場平均價(jià)才能說你的套保是成功的，若低于市場平均價(jià)則意味著套保失敗。通過這個標(biāo)準(zhǔn)，我們應(yīng)該認(rèn)識到，對于套保來講，我們并不一定能完全保證企業(yè)在任何情況下都能贏利，但只要我們比市場平均價(jià)高對于賣方來講，或低對于買方 來講，我們都是成功的，因?yàn)檫@樣你在行業(yè)中就已經(jīng)處于有利的競爭地位了。 建立會計(jì)核算與保值評估機(jī)制 健全會計(jì)核算制度：就是遵循會計(jì)原理中的配比原則，將在現(xiàn)貨市場已實(shí)現(xiàn)銷售商品所對應(yīng)的庫存成本（或者是采購原料的采購支出）與在期貨市場進(jìn)行套期保值所產(chǎn)生的平倉贏利或者虧損相配比，調(diào)整并確定該商品的銷售成本或者采購成本 建立套期保值效果評估機(jī)制： 要從期貨和

9、現(xiàn)貨兩個市場來綜合評估套期保值效果，將期貨市場上的損益與現(xiàn)貨市場上 的盈虧相對應(yīng)，而不是只關(guān)注其中一個市場的盈虧。如果企業(yè)進(jìn)行的期貨交易行為是嚴(yán)格意 義上的套期保值的基本原則的話，那么企業(yè)在期貨市場上的虧損一定對應(yīng)著現(xiàn)貨市場上的贏 利，就很容易正確的核算出套期保值的效果來。 鋁加工企業(yè)只有進(jìn)行科學(xué)的套期保值會計(jì)核算和正確的套期保值效果評估，以良好的心 態(tài)來開展套期保值業(yè)務(wù)，才能真正達(dá)到企業(yè)開展套期保值的目的。 套期保值過程中的思想 在做好前期準(zhǔn)備工作后，企業(yè)應(yīng)該著手確定套期保值過程中的指導(dǎo)思想在期貨交易中套保和投機(jī)是兩種主要的交易思想，對于企業(yè)來說，二者并不是相互排斥的，很多時候二者是相通的，

10、可以互為補(bǔ)充。 1、用套保的思路建立頭寸，用投機(jī)的思路處理頭寸 2、用套保的思路建立頭寸，用套利的思路處理頭寸 1、用套保的思路建立頭寸，用投機(jī)的思路處理頭寸 （1）、分析市場套期保值操作絕不是在簡單地買入現(xiàn)貨后，就馬上在期貨市場做一筆賣出交易，也不是未來需要現(xiàn)貨就立即在期貨市場的遠(yuǎn)期合約上買入，套保操作能否成功最關(guān)鍵的因素是分析市場。只有通過市場分析，我們才能評估出市場目前處于何種狀態(tài)，只有確認(rèn)了市場狀態(tài)我們才能形成相應(yīng)的套保策略，是買入還是賣出，或者暫時不需要入市等等。 （2）、分析市場并不意味著投機(jī)，區(qū)分投機(jī)與套保的關(guān)鍵是期貨頭寸是否有相對應(yīng)的現(xiàn)貨存在或需求，而不是是否進(jìn)行市場分析。只要我們的期