電大《財務管理》歷年考試計算題

1、1.某企業(yè)每年耗用某種原材料的總量3600千克。且該材料在年內均衡使用。已知，該原材料單位采購成本10元，單位儲存成本為2元，一次訂貨成本25元要求根據上述資料計算；(1)經濟進貨量，(2)每年最佳訂貨次數，(3)與批量有關的總成本，(4)最佳訂貨周期，(5)經濟訂貨占用的資金解：2某公司目前的資本結構是；發(fā)行在外普通股800萬股(面值1元，發(fā)行價格為10元)，以及平均利率為10的3000萬元銀行借款。公司擬增加一條生產線，需追加投資4000萬元，預期投產后項目新增息稅前利潤400萬。經分析該項目有兩個籌資方案：(1)按11的利率發(fā)行債券，(2)以每股20元的價格對外增發(fā)普通股200萬股。已知

2、，該公司目前的息稅前利潤大體維持在1600萬元左右，公司適用的所得稅率為40。如果不考慮證券發(fā)行費用，則要求；(1)計算兩種籌資方案后的普通股每股收益額：(2)計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差異點，(3)如果管理層認為增發(fā)股票可能會降低當前的股票價格，因而首選舉債方案。你認為從每股收益角度，舉債方案是否可行?解：1，某公司擬為某新增投資項目而籌資10000萬元，其融資方案是：向銀行借款7500萬元，已知借款利率10，期限3年；增發(fā)股票1000萬股共融資2500萬元(每股面值l元)，且預期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的預計股利增長率為5。假設股票籌資費率為3，企業(yè)所得稅率30。要

3、求測算：（1）債券成本；(2)普通股成本；(3)該融資方案的綜合資本成本。解：(1)銀行借款成本10(1-30)7(3分)2某公司稅后利潤141200元，應收賬款周轉天數21.5天，總資產平均余額960000元，應收賬款平均余額138600元，產權比率1.15。一年按365天算。要求計算該公司的：(1)銷售凈利率；(2)總資產周轉率；(3)凈資產收益率。解：1某公司目前年賒銷收入為5000萬元，變動成本率60。目前的信用條件為“n30”，壞賬損失率2，收賬費用80萬元。公司管理層在考慮未來年度經營目標時，提出如下目標：賒銷收入要求在未來年度增長20，為此，提出了以下兩項促進目標實施的財務行動方

4、案：(1)方案a。該方案將放寬信用條件至“n60”，估計的壞賬損失率2.5，收賬費用70萬元。(2)方案b。該方案的信用條件確定為“330，260，n90”，且預計客戶中利用3現金折扣的將占60，利用2現金折扣的將占30，放棄現金折扣的占10；預計壞賬損失率保持為2，收賬費用80萬元。已知資本機會成本率為10，一年按360天計算，小數點后保留兩位小數。要求：根據上述背景材料，通過財務數據，評價公司是否應改變目前的信用條件。解：(1)未來年度的銷售收入額5000(1+20)6000(萬元) (2)計算b方案的平均收賬期3060+6030901045(天)b方案平均現金折扣額6000360+600

5、0230=144(萬元)(2分) (3)計算應收賬款的應計利息：目前信用條件下的應計利息50003603060lo25(萬元) a方案的應計利息600036060601060(萬元)b方案的應計利息600036045601045(萬元)(1分) (4)則由上可測算得出如下結果：(6分)通過計算可看出，改變并采用a方案可能最為可行。(1分)2b公司有關資料如下：(1)擬在未來年度籌資25000萬元用于新項目投資。其具體方案為：第一，向銀行借款10000萬元，且借款年利率為8；第二，增發(fā)普通股票1500萬股，發(fā)行價格為10元股，籌資費率為2。(2)證券分析師們通過對該公司股票收益率歷史數據的測定，

6、確定公司股票的貝塔系數為1.4，且市場無風險收益率為6，市場平均收益率為12。(3)公司估計未來年度(第一年)所發(fā)放的股利為0.8元股，且預期增長率達到6。(4)假定公司所得稅率為30，且經測算，該項目的內含報酬率為14。根據上述資料要求計算：分別根據資本資產定價模型和股利折現模型，測算該公司普通股的資本成本；根據資本資產定價模型所測定的資本成本，測算該公司新增融資的加權平均資本成本；分析判斷公司擬新建項目在財務上是否可行。(1)資本資產定價模式下的股權資本成本6+1.4(12一6)14.4(5分)股利折現模型下的股權資本成本0.8/10(12)+614.16(5分)(2)加權平均資本成本8(

7、130)1000025000+14.4150002500010.88(3分)(3)由于該項目的內含報酬率測算為14，它大于10.88，因此，該項目是可行的。(2分)1a公司股票的貝他系數為2.5，無風險利率為6，市場上所有股票的平均報酬率為10。要求：(1)計算該公司股票的預期收益率。(2)若該股票為固定成長股票，成長率為6，預計一年后的股利為1.5元，則該股票的價值為多少?(3)若股票未來3年股利為零成長，每年股利額為1.5元，預計從第四年起轉為正常增長，增長率為6，則該股票的價值為多少?答：(1)根據資本資產定價模型公式：該公司股票的預期收益率6+2.5(10-6)16(5分)(2)根據固

8、定成長股票的價值計算公式：該股票價值1.5(16-6)15(元)(5分)(3)根據非固定成長股票的價值計算公式：該股票價值1.5(pa，16，3)+1.5(1+6)(16一6)(ps，16，3)=1.52.2459+15.90.6407=13.56(元)(5分)2某公司擬為某大型投資項目籌資10億元。經董事會決策并報股東大會批準后，該項目的融資方案最終確定為：(1)向銀行借款3億元，期限5年，借款年利率為10；(2)上市融資，擬上市發(fā)行股票融資7億元(發(fā)行1億股，每股發(fā)行價格為7元)。董事會在上市時，在招股說明書中明確承諾，公司第一年末的股利為0.1元股，且股利支付在未來將保持8的年增長率。假

9、定股票籌資費率為5，公司適用所得稅率25。則要求測算：(1)該銀行借款的資本成本；(2)普通股的融資成本；(3)該融資方案的加權平均資本成本；(4)經測算，該項目的內含報酬率為14，試判斷這一新增投資項目在財務上是否可行。答：(1)銀行借款成本10(1-25)7.5(4分) (2)普通股成本0.17(1-5)+89.50(5分)(3)加權平均資本成本7.5*310+9.507108.90(4分)(4)由于項目的內含報酬率為14高于加權平均資本成本，則可認為這一項目是可行的。(2分)1.假設某公司董事會決定從今年留存收益中提取30000元進行投資，希望6年后能得到2倍的錢用來對原生產設備進行技術

10、改造。那么該公司在選擇這一方案時，所要求的投資報酬率必須達到多少?已知:fvif（12%，6）=1.974;fvif（13%，6）=2.082 1.解:s=p(l+i)n (li)n=s/p=2 即，(s/p，i，6)=2(5分)在一元復利終值系數表中，當n=6時，比2小的終值系數為1.974，其相應的報酬率為12%，比2大的終值系數為2.082，其相應的報酬率為13%，因此，所求的i值一定介于12%和13%之間。這樣，就可以用插值法計算t解之得i=12.24% 從以上計算結果可知，所要求的報酬率必須達到12.24%(5分)2.某公司目前的資金來源包括面值1元的普通股400萬股和平均利率為10

11、%的2000萬元債券。該公司現在擬投產甲產品，此項目需要追加投資3000萬元，預期投產后每年可增加息稅前利潤300萬元。經評估，該項目有兩個備選融資方案z一是按10%的利率發(fā)行債券；二是按15元/股的價格增發(fā)普通股200萬股。該公司目前的息稅前利潤為1000萬元，所得稅40%，證券發(fā)行費用忽略不計。要求：(1)計算按不同方案籌資后的普通股每股收益。(2)計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤無差異點。(3)根據計算結果，分析該公司應當選擇哪一種籌資方案，為什么?2.解:(1)發(fā)行債券的每股收益=(l(loo+3-210%-300010%)(l-%)-=-4=1.2發(fā)行股票的每股收益=(1000+3

12、00一2000lo%)(l-40%)-=-600=1.1(6分)(2)增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤無差異點是1100萬元。(4分)(3)該公司應采用增發(fā)債券的方式籌資，因為息稅前利潤1300萬元大于無差異點1100萬元，發(fā)行債券籌資更為有利。(5分)1.某公司2008年銷售收入為2000萬元，銷售折扣和折讓為400萬元，年初應收賬款為400萬元，年初資產總額為2000萬元，年末資產總額為2800萬元。年末計算的應收賬款周轉率為5次，銷售凈利率為20%，資產負債率為60%。要求計算:(1)該公司應收賬款年末余額和總資產利潤率：(2)該公司的凈資產收益率。1.解:(1)應收賬款年末余額=(200

13、0400)52400=240(3分)總資產利潤率=(160020%)(20002800)2100%=13.33%(4分)(2)總資產周轉率=1600(20002800)2j=0.67(次)(4分)凈資產收益率=(160020%)=(20002800)=2(160%)j=33.33%(4分)2.某公司28年年韌的負債及所有者權益總額為9000萬元，其中，公司債券為2000萬元(按面值發(fā)行，票面年利率為10%，每年年末付息，3年后到期h普通股股本為4000萬元(面值4元，1000萬股h其余為留存收益。28年該公司為擴大生產規(guī)模，需要再籌集1000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。(1)增加發(fā)行

14、普通股，預計每股發(fā)行價格為5元;(2)增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為12%。預計28年可實現息稅前利潤1000萬元，適用所得稅稅率為30%。要求:測算兩種籌資方案的每股利潤無差異點，并據此進行籌資決策。解:增發(fā)股票籌資方式：由于增發(fā)股票方案下的普通股股份數將增加=1000/5=200(萬股)(2分)公司債券全年利息=200010%=200萬元(2分)增發(fā)公司債券方式：增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息=200100012%=320萬元(3分)因此:每股利潤的無差異點可列式為:從而可得出預期的ebit=920(萬元)(5分)由于預期當年的息稅前利潤(1000萬元)大于每股利潤無差異

15、點的息稅前利潤(920萬元)，因此在財務上可考慮增發(fā)債券方式來融資。(3分五、計算分析題(20分)假設某公司計劃開發(fā)一條新產品線，該產品線的壽命期為5年，開發(fā)新產品線的成本及預計收入為：初始一次性投資固定資產120萬元，且需墊支流動資金20萬元，直線法折舊且在項目終了可回收殘值20萬元。投產后，預計每年的銷售收入可達80萬元，每年需支付直接材料，直接人工等付現成本為30萬元，隨設備陳舊，該產品線將從第二年開始每年增加5萬元的維修支出。如果該公司預計的加權平均資本成本為12，適用的所得稅稅率為40。注：一元復利現值系數表：要求：(1)列表說明該產品線的預期現金流量，(2)用凈現值法對該投資項目進

16、行可行性評價，(保留三位小數)(3)計算測定該投資項目的內含報酬率。解：美國某高爾夫公司決定銷售一種新球棍，售價700美元，可變成本每套340美元。公司已投入150000美元進行市場調查，認為未來7年該新球棍每年可售出46000套，它會導致現有高價球棍(售價1100套，可變成本$550套)的銷量每年減少12000套，同時導致現有低價球棍(售價300套，可變成本$100套)的銷量每年增加20000套；同時新項目上馬后，該公司每年固定成本將增加8000000美元。經測算，新項目所需廠房、機器的總投入成本為16100000美元，按直線法折舊，項目使用年限為7年。企業(yè)所得稅率40，資本成本14。(已知

17、,pvifa(14，7)4.288；pvifa(19，7)3.706；pvifa(20，7)3.605；pvifa(25，7)3.161)要求根據上述資料，測算該項目的：(1)回收期；(2)凈現值；(3)內含收益率。解：首先計算新項目的每年營業(yè)活動現金流量變動情況：增加的銷售收入25000000即(70046000-110012000+30020000)(1分)增加的變動成本11040000即(34046000-55012000+10020000)(1分)增加的固定成本8000000(1分) 增加的折舊2300000即(161000007)(1分) 從而計算得：每年的息稅前利潤3660000即

18、(25000000-11040000-8000000-2300000)(1分) 每年的所得稅1464000即(366000040)(1分)稅后凈利2196000(1分) 由此：每年營業(yè)現金凈流量4496000， 即(2196000+2300000)(1分)由上述可計算：(1)回收期1610000044960003.58年(3分) (2)凈現值16100000+4496000pvifa(14，7)3178848(美元)(4分)(3)內含報酬率：由161000004496000pvifa(irr，7) 用插值法求得irr20.25(5分)假設某公司計劃開發(fā)一條新產品線，該產品線的壽命期為5年，開發(fā)

19、新產品線的成本及預計收入為：初始一次性投資固定資產120萬元，且需墊支流動資金20萬元，直線法折舊且在項目終了可回收殘值20萬元。投產后，預計每年的銷售收入可達80萬元，每年需支付直接材料、直接人工等付現成本為30萬元；隨設備陳舊，該產品線將從第二年開始每年增加5萬元的維修支出。如果該公司預計的加權平均資本成本為12，適用的所得稅稅率為40。注：一元復利現值系數表：要求：(1)列表說明該產品線的預期現金流量；(2)用凈現值法對該投資項目進行可行性評價；(保留三位小數)(3)計算測定該投資項目的內含報酬率。(1)該項目營業(yè)現金流量測算表：(5分)則該項目的現金流量計算表為：(2)折現率為12時，

20、則該項目的凈現值可計算為：(5分)該項目的凈現值大于零，從財務上是可行的。(3)當折現率取值為13，該項目的凈現值為：(5分)由此，可求出該項目的內含報酬率：你意識到你畢業(yè)后自主創(chuàng)業(yè)可能是最好的方式。你準備開設并經營一家健身中心，并發(fā)現一個廢棄的倉庫可以滿足你的需要。該倉庫的年租金為48000元，每年年末支付。你估計一開始需要投入150000元用于改造并購置一些健身設備(殘值為零)。根據你的調查，你估計潛在的會員有500位，年會費500元人。你還需聘請5位教練，且人均年薪為24000元。如果該項目開始盈利，且稅率為40，假定采用直線法折舊，且項目期為lo年。請根據上述計算并分析：(1)該項目的

21、經營現金凈流量；(2)該項目的回收期；(3)如果折現率為10，請測算該項目的凈現值并說明其是否可行；(4)通過本題，總結說明在投資決策過程中需要對哪些決策參數進行預測和判斷?(已知：pvifa(10，10)6.145).(1)根據上述，可以測算出該項目經營期內的現金流量，即；經營性現金流入：500500(1分) 經營性現金流出48000+524000(1分) 年折舊額：15000010(1分)則每年經營活動的現金凈流量(500500-48000-524000-15000010)(1-40)+1500001055200(元)(3分)(2)由于初始投資額為150000元，且未來10年內的經營現金流

22、量為55200元(此為一年金)，因此，可以測算出其回收期為：150000552002.72(年)(4分)(3)該項目的npv552006.145150000189204(元)(5分) 因此，該項目在財務上是可行的。(4)通過本題可以歸納出，要進行項目決策，需要預測的主要決策參數有：(1)市場分析和收入預測；(2)項目投產后的運營成本及預測；(3)投資規(guī)模預測；(4)項目資本成本；(5)項目的壽命期；(6)稅收政策及決策(最后一點在本題中沒有涉及，可以不計分)(5分)某企業(yè)去年12個月中最高業(yè)務量和最低業(yè)務量情況下的制造費用總額資料如下表1:表1摘高點（9月）低點(4月業(yè)務量(機器小時75000

23、50000制造費用總額(元176250142500表中的制造費用總額包括變動成本、固定成本、混合成本三類，該廠會計部門曾對業(yè)務量75000機器小時的制造費用總額進行了分析，其各類戚本的組成情況如表2:表2單位：元變動成本總額75000固定成本總額60000混合成本總額41250制造費用總額176250要求:采用高低點法分解混合成本。解：(1)先求出在低點業(yè)務量(5000機器小時)的制造費用所包括的各類成本z因為高點業(yè)務量下的b=bx/x=75000/75000=1(元/機器小時)又因為高低點業(yè)務量下的b是不變的，所以在低點業(yè)務量下:變動成本總額(bx)=150000=50000(元).(3分)

24、固定成本總額(a)=60000(元)(與高點業(yè)務量相同)(3分)混合成本總額=制造費用總額一變動成本總額一固定成本總額=142500-50000-60000=32500(元)(4分(2)將高低點的混合成本列表，并進行如下分解。摘要高點（9月）低點（4月）差額業(yè)務量750005000025000混合成本總額41250325008750b=y/=8750/25000=0.35(元/機器小時)(4分)將b代入高點a=41250-(0.3575000)=15000(元)或:將b代入低點得a=32500一(0.3550000)=15000(元)(4分)所以，制造費用的混合成本公式為:y=15000+0.

25、35.(2分)某公司計劃進行某項投資活動，有甲、乙兩個投資方案資料如下：(1)甲方案原始投資150萬元，其中固定資產投資100萬元，流動資金50萬元(墊支，期末收回)，全部資金用于建設起點次投入，經營期5年，到期殘值收入10萬元，預計投產后年營業(yè)收入90萬元，年總成本(含折舊)60萬元。(2)乙方案原始投資額200萬元，其中固定資產120萬元，流動資金投資80萬元(墊支，期末收回)，建設期2年，經營期5年，流動資金于建設期結束時投入，固定資產殘值收入20萬元，到期投產后，年收入170萬元，付現成本100萬元/年。固定資產按直線法計提折舊，全部流動資金于終結點收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，可以免交所得

26、稅。該公司的必要報酬率是10%。要求:(1)計算甲、乙方案的每年現金流量：(2)利用凈現值法做出公司采取何種方案的決策。本試卷可能使用的資金時間價值系數(略)解:甲方案每年的折舊額(10010)/5=18甲方案各年的現金流量:乙方案各年的現金流量:甲方案的凈現值=15048(p/a，10%，的108(p/s，10%，5)=50483.1701080.621=150152.1667.07=69.23乙方案的凈現值=12080(p/s,10%,2)70(p/a，10%，6）(p/s,10%，2)170(p/s,10%,7)=120800.826703.1700.8261700.513=84.42(

27、5分)應該選擇乙方案。1.某人現在存入銀行1000元，若存款年利率為5% ，且復利計息，3年后他可以從銀行取回多少錢？1000(1+5%)3=1157.63元。三年后他可以取回1157.63元。2.某人希望在4年后有8000元支付學費，假設存款年利率為3% ，則現在此人需存入銀行的本金是多少？設存入銀行的本金為x x（1+3%）4 =8000x=8000/1.1255=7107.95元。每年存入銀行的本金是7108元。3.某人在3年里，每年年末存入銀行3000元，若存款年利率為4%，則第3年年末可以得到多少本利和？3000(1+4%)3 -1/4%=30003.1216=9364.8元4.某人

28、希望在4年后有8000元支付學費，于是從現在起每年年末存入銀行一筆款項，假設存款年利率為3%他每年年末應存入的金額是多少？設每年存入的款項為x 公式：p=x（1-（1+i）n-n)/i) x=（80003%）/ (1+3%)4-1 x=1912.35元 每年末存入1912.35元5某人存錢的計劃如下：第1年年末，存2000元，第2年年末存2500元，第3年年末存3000元，如果年利率為4% ，那么他在第3年年末可以得到的本利和是多少？第一年息：2000(1+4%) = 2080元。第二年息：（2500+2080）(1+4%) = 4763.2元。第三年息：（4763.2+3000）(1+4%)

29、 = 8073.73元。答：第3年年末得到的本利和是8073.73元。6某人現在想存一筆錢進銀行，希望在第一年年末可以取出1300元，第2年年末可以取出1500元，第3年年末可以取出1800元，第4年年末可以取出2000元，如果年利率為5%，那么他現在應存多少錢在銀行?，F值pv=1300/(1+5%)+1500/(1+5%)2+1800/(1+5%)3+2000/(1+5%)4=5798.95元 那他現在應存5799元在銀行。7某人希望在4年后有8000元支付學費，于是從現在起每年年末存入銀行一筆款項，假定存款年利率為3%，他每年年末應存入的金額是多少？設每年存入的款項為x 公式：p=x（1-

30、（1+i）n-n)/i) x=（80003%）/ (1+3%)4-1 x=1912.35元 每年末存入1912.35元8abc企業(yè)需要一臺設備，買價為本16000元，可用10年。如果租用，則每年年初需付租金2000元，除此以外，買與租的其他情況相同。假設利率為6%，如果你是這個企業(yè)的決策者，你認為哪種方案好些？如果租用設備，該設備現值2000（p/a，6%，9）+1=15603.4(元) 由于15603.416000，所以租用設備的方案好些。9假設某公司董事會決定從今年留存收益中提取20000元進行投資，期望5年后能得當2.5倍的錢用來對生產設備進行技術改造。那么該公司在選擇這一方案時，所要求

31、的投資報酬率是多少？已知pv = 20000，n = 5 s= 20000 2.5 = 5000 求v 解: s = pv (1+i)n 5000 =2000(1+i)5 2.5 =(1+i)5 查表得(1+20%)5=2.488 2.5 (1+25%)5=3.052 2.5 x = 0.11% i= 20% + 0.11% = 20.11% 答:所需要的投資報酬率必須達到20.11%10投資者在尋找一個投資渠道可以使他的錢在5年的時間里成為原來的2倍，問他必須獲得多大的報酬率？以該報酬率經過多長時間可以使他的錢成為原來的3倍？（p/f，i，5）=2，通過查表，（p/f，15%，5）=2.01

32、14，（f/p，14%，5）=1.9254，運用查值法計算，（2.0114-1.9254）/（15%-14%）=（2-1.9254）/（i-14%），i=14.87%，報酬率需要14.87%。（1+14.87%）8=3.0315，（1+14.87%）7=2.6390，運用插值法，（3.0315-3）/（8-n）=（3.0315-2.6390）/（8-7），n=7.9，以該報酬率經過7.9年可以使錢成為原來的3倍。11f公司貝塔系數為1.8，它給公司的股票投資者帶來14%的投資報酬率，股票的平均報酬率為12%，由于石油供給危機，專家預測平均報酬率會由12%跌至8%,估計f公司的新的報酬率為多少？

33、投資報酬率=無風險利率+（市場平均報酬率-無風險利率）*貝塔系數 設無風險利率為a原投資報酬率=14%=a+(12%-a) 1.8,得出無風險利率a=9.5%；新投資報酬率=9.5%+（8%-9.5%）1.8=6.8%。1假定有一張票面利率為1000元的公司債券，票面利率為10%，5年后到期。1）若市場利率是12%，計算債券的價值。100010% /（1+12%）+100010% /（1+12%）2+100010% /（1+12%）3+100010% /（1+12%）4+100010% /（1+12%）5+1000 /（1+12%）5=927.9045元2）如果市場利率為10%，計算債券的價值

34、。100010% /（1+10%）+100010% /（1+10%）2+100010% /（1+10%）3+100010% /（1+10%）4+100010% /（1+10%）5+1000 /（1+10%）5=1000元（因為票面利率與市場利率一樣，所以債券市場價值就應該是它的票面價值了。）3）如果市場利率為8%，計算債券的價值。（3）100010% /（1+8%）+100010% /（1+8%）2+100010% /（1+8%）3+100010% /（1+8%）4+100010% /（1+8%）5+1000 /（1+8%）5=1079.854元2.試計算下列情況下的資本成本（1）10年期債券

35、，面值1000元，票面利率11%，發(fā)行成本為發(fā)行價格1125的5%，企業(yè)所得稅率外33%；（2）增發(fā)普通股，該公司每股凈資產的帳面價值為15元，上一年度行進股利為每股1.8元，每股盈利在可預見的未來維持7%的增長率。目前公司普通股的股價為每股27.5元，預計股票發(fā)行價格與股價一致，發(fā)行成本為發(fā)行收入的5%；（3）優(yōu)先股：面值150元，現金股利為9%，發(fā)行成本為其當前價格175元的12%。解：(1)k=6.9% 則10年期債券資本成本是6.9%(2)k=14.37% 則普通股的資本成本是14.37%(3)k=8.77% 則優(yōu)先股的資本成本是8.77%3、某公司本年度只經營一種產品。稅前利潤總額為

36、30萬元，年銷售數量為16000臺，單位售價為100元固定成本為20萬元。債務籌資的利息費用為20萬元，所得稅為40%，計算公司的經營杠桿系數，財務杠桿系數和總杠桿系數息稅前利潤=稅前利潤+利息費用=30+20=50萬元 經營杠桿系數=1+固定成本/息稅前利潤=1+20/50=1.4 財務杠桿系數=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息費用）=50/（50-20）=1.67 總杠桿系數=1.4*1.67=2.344.某企業(yè)年銷售額為210萬元，息稅前利潤為60萬元，變動成本率為60%，全部資本為200萬元，負債比率為40%，負債利率為15%。試計算企業(yè)的經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數。 5某企

37、業(yè)有一投資項目，預計報酬率為35%，目前銀行借款利率為12%，所得稅率為40%，該項目須投資120萬元。請問：如該企業(yè)欲保持自有資本利潤率24%的目標，應如何安排負債與自有資本的籌資數額。解：設負債資本為x萬元， 則=24% 解得x21.43萬元則自有資本為=12021.4398. 57萬元答:應安排負債為21.43萬元,自有資本的籌資數額為98.57萬元。6某公司擬籌資2500萬元，其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費率2%，債券年利率外10%，所得稅為33%，優(yōu)先股500萬元，年股息率7%，籌資費率3%；普通股1000萬元，籌資費率為4%；第一年預期股利10%，以后各年增長4%。試計算機該籌資

38、方案的加權資本成本。解：債券成本=6.84% 優(yōu)先股成本=7.22%普通股成本=14.42%加權資金成本2.74% + 5.77% + 1.44% 9.95% 答:該籌資方案的加權資本成本為9.95%7某企業(yè)目前擁有資本1000萬元，其結構為：負債資本20%（年利息20萬元），普通股權益資本80%（發(fā)行普通股10萬股，每股面值80元）?，F準備追加籌資400萬元，有兩種籌資方案可供選擇：全部發(fā)行普通股。增發(fā)5萬股，每股面值80元；全部籌措長期債務，利率為10%，利息為40萬元。企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤預計為160萬元，所得稅率為33%。要求：計算每股收益無差別點及無差別點的每股收益，并確定企業(yè)

39、的籌資方案。解：（1） ebit140萬元（2）無差別點的每股收益5.36萬元由于追加籌資后預計息稅前利潤160萬元140萬元，所以，采用負債籌資比較有利。1.a公司是一個家鋼鐵企業(yè)，擬進入前景良好的汽車制造業(yè)?，F找到一個投資項目，是利用b公司的公司的技術生產汽車零件，并將零件出售給b公司。預計該項目需固定資產投資750萬元，可以持續(xù)5年。財會部門估計每年的付現成本為760萬元。固定資產折舊采用直線法，折舊年限5年，凈殘值為50萬元。營銷部門估計個娘銷售量均為40000件，b公司可以接受250元、件的價格。聲場部門不急需要250萬元的凈營運資本投資。假設所得稅率為40%。估計項目相關現金流量。

40、1、每年折舊額=（750-50）/5=140（萬元）每年的凈現金流量=凈利潤+折舊=銷售收入-付現成本-折舊=（1000-760-140）x（1-40%）+140=200（萬元）ncf0=-1000萬元 ncf1ncf4=200萬元 ncf5=200+250+50=500（萬元）2、新舊設備投資差額=-24萬元 新舊設備收入差額=10萬元 新舊設備付現成本差額=-2萬元新舊設備稅收成本差額=-1.2萬元 則ncf0=-24萬元 ncf1ncf6=10-2-1.2=6.8（萬元）3、1）每年的凈營業(yè)現金流量=407000元投資現值=454000x（p/a,10%,5）=1721114(元)收益現

41、值=407000x（p/a,10%,10）x(1+10%)-5=1553130(元)npv=投資現值-收益現值=1553130-1721114=-167984（元） 項目不可行2）現值指數pi=收益現值/投資現值=1552930/1721114=0.902 項目不可行3）選i=8%，npv=4.7，當i=？，npv=0 當i=9%,npv=-6.8 則 （i-8%）/(9%-8%)=(0-4.7)/（-6.8-4.7） i=8.41% 4、投資現值=52+5.2x（p/a,10%,5）=71.7(萬元) 收益現值=66.6萬元 npv=66.6-71.7=-5.1(萬元)5/大華公司準備購入一設備以擴充生產能力，現在有甲乙方案可供選擇，甲方案需投資10000元，使用壽命5年，采用直線法計提折舊，5年后設備無殘值，5年里的銷售收入為6000元，每年的付現成本為2000元。乙方案需投資12000元，采用直線法計提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入2000元。5年里每年的銷售收入為8000元，付現成本第一年為3000元，以后隨著設備陳舊，逐年增加修理費400元，另需墊支營運資金3000元，假設所得稅率為40%，要求1