從現(xiàn)金流量信息分析企業(yè)的投資與籌資活動(dòng)

1、從現(xiàn)金流量信息分析企業(yè)的投資與籌資活動(dòng)知識經(jīng)濟(jì)南肛科技2007-第2期67從現(xiàn)金流量信息分析企業(yè)的投資與籌資活動(dòng)王曉燕(陜西高速集團(tuán)黃延公司)摘要通過對現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流量信息分析,可對企業(yè)償債和支付能力及投資和籌資活動(dòng)作出可靠而穩(wěn)健的評價(jià)關(guān)鍵詞現(xiàn)金流量信息流量表企業(yè)籌資現(xiàn)金流量表所揭示的現(xiàn)金流量信息可以從現(xiàn)金角度對企業(yè)償債能力和支付能力作出更可靠,更穩(wěn)健的評價(jià).企業(yè)的凈利潤是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)計(jì)算出來的,而現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流量是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的.通過對現(xiàn)金流量和凈利潤的比較分析,可以對收益質(zhì)量作出評價(jià).對現(xiàn)金流量表中所揭示的投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出信息并結(jié)合經(jīng)營活

2、動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量信息及企業(yè)凈收益進(jìn)行具體分析,可以對企業(yè)的投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)作出評價(jià).1現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析是對現(xiàn)金流量表中同一時(shí)期不同項(xiàng)目的比較與分析,可以揭示各數(shù)據(jù)在企業(yè)現(xiàn)金流入量中的相對意義.如果一家企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所獲得現(xiàn)金占75%,投資活動(dòng)所獲得現(xiàn)金占4%,籌資活動(dòng)所獲得現(xiàn)金占21%,這意味著維持公司運(yùn)行,支撐公司發(fā)展所需要的大部現(xiàn)金是在經(jīng)營過程中產(chǎn)生的,是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好的重要標(biāo)志.而收回投資,分得股利取得的現(xiàn)金以及銀行借款,發(fā)行債券,接受外部投資取得的現(xiàn)金對公司的運(yùn)行和發(fā)展也起到了輔助性或補(bǔ)充性的融資作用.2盈利質(zhì)量分析盈利質(zhì)量分析是根據(jù)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤,資本

3、支出等之間的關(guān)系提示企業(yè)保持現(xiàn)有經(jīng)營水平,創(chuàng)造未來盈利能力的一種分析方法.盈利質(zhì)量分析主要有以下兩個(gè)指標(biāo):21盈利現(xiàn)金比率這-1:1率反映企業(yè)本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系.在一般情況下,比率越大,企業(yè)盈利質(zhì)量越高.如果該比率小于l,說明本期凈利潤中存在尚未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的收入.在這種情況下,即使企業(yè)盈利,也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺,嚴(yán)重時(shí)還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn).在分析時(shí),還應(yīng)結(jié)合企業(yè)的折舊政策,分析其對經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的影響,并分析會(huì)計(jì)賬面利潤與實(shí)際現(xiàn)金收入是否一致以及存貨對現(xiàn)金流量的影響.2.2再投資比率這一比率反映企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量是否足以支付資本性支出(固定資產(chǎn)投資)所需的現(xiàn)金.該比

4、率越高,企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量或利潤的能力就越強(qiáng).如果該比率小于1.說明企業(yè)資本性支出所需現(xiàn)金,除經(jīng)營活動(dòng)提供外,還包括外部籌措的現(xiàn)金.3籌資與支付能力分析籌資與支付能力分析是通過對現(xiàn)金流量表有關(guān)項(xiàng)目之間的比較,反映企業(yè)在金融市場上的籌措能力以及償付債務(wù)或費(fèi)用的能力.企業(yè)籌資與支付能力分析主要包括以下幾項(xiàng)指標(biāo):(1)外部融資比率:這-1:1率越大,說明企業(yè)的籌資能力越強(qiáng).(2)強(qiáng)制性現(xiàn)金支付比率:這-1:1率越大,其現(xiàn)金支付能力就越強(qiáng).(3)到期債務(wù)本息償付比率:該比率越大,說明企業(yè)償付到期債務(wù)的能力就越強(qiáng).如果該比率小于l,說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付到期的本息,必須對外

5、籌資或出售資產(chǎn)才能償還債務(wù).(4)現(xiàn)金償還比率:這-1:1率越高,企業(yè)償還債務(wù)的能力就越強(qiáng).(5)現(xiàn)金股利支付率或利潤分配率:該比率越低,企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力就越強(qiáng)傳統(tǒng)的股利支付率為應(yīng)付股利與凈利潤之比(假設(shè)不考慮優(yōu)先股),反映的是支付股利與凈利潤的關(guān)系,而按現(xiàn)金凈流量反映的股利支付率更能體現(xiàn)支付股東股利的現(xiàn)金來源及其可靠程度.企業(yè)的現(xiàn)金來源主要有三個(gè)方面:經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入,投資活動(dòng)流入和籌資活動(dòng)流入.一個(gè)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營正常,投資和籌資規(guī)模不變的情況下,現(xiàn)金流入越大則企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)能力越強(qiáng);如果經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入占總現(xiàn)金流入的比重較大,則可以反映出企業(yè)經(jīng)營狀況較好,收現(xiàn)能力強(qiáng)且壞賬風(fēng)險(xiǎn)小,現(xiàn)金流

6、入結(jié)構(gòu)較為合理;如果企業(yè)的現(xiàn)金流入主要是由收回投資產(chǎn)生的,甚至是處置固定資產(chǎn),無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)引起的,則反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力衰退,維持和發(fā)展出現(xiàn)問題;如果籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入所占比重較大,則可能意味著企業(yè)擁有廣闊的籌資渠道,擁有獲得足夠的資金擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的潛力.企業(yè)如何使用現(xiàn)金決定企業(yè)未來現(xiàn)金的來源.現(xiàn)金流出同樣分為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出,投資活動(dòng)現(xiàn)金流出和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出.一般來說,經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出占流出比重較大的企業(yè),其生產(chǎn)經(jīng)營狀況正常,現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)較為合理.在企業(yè)正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,其經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流出應(yīng)當(dāng)具有一定的穩(wěn)定性,若出現(xiàn)較大的變動(dòng),則需進(jìn)一步尋找原因,將經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出中占絕大部分

7、的購買商品,接受勞務(wù)付現(xiàn)與損益表主營業(yè)務(wù)成本進(jìn)行比較,可發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況中存在的一些問題.投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主要是較少發(fā)生大規(guī)模的一次性現(xiàn)金流入,而可能發(fā)生大規(guī)模一次性現(xiàn)金流出,一般是購建固定資產(chǎn),無形資產(chǎn)或長期資產(chǎn)引起的,也可能是對外投資引起的.這時(shí)的現(xiàn)金流出意味著企業(yè)未來可能有更大的現(xiàn)金流入,要視企業(yè)經(jīng)營者決策正確與否而定.籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出主要為償還到期債務(wù)和支付現(xiàn)金股利.債務(wù)的償還意味著企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)變小,但在個(gè)較短的時(shí)期內(nèi),籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出占總現(xiàn)金流出比重過大,也可能引起資金周轉(zhuǎn)的困難;股利的支付要基于企業(yè)的支付能力,它可能增強(qiáng)投資者的信心,吸引潛在的投資者,增強(qiáng)籌資能力,但必須

8、確保在股利支付與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額之問保留足夠的現(xiàn)金來維持未來的正常運(yùn)營,以實(shí)現(xiàn)未來的現(xiàn)金流量.在市場經(jīng)濟(jì)中,每個(gè)獨(dú)立經(jīng)營的企業(yè)只要其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)還在繼續(xù),就必須考慮保持財(cái)務(wù)上的均衡.根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則確認(rèn)的會(huì)計(jì)利潤是收入與費(fèi)用配比的結(jié)果,其中包括很多應(yīng)收賬款等債權(quán)性資產(chǎn).如果這些資產(chǎn)質(zhì)量不高,即使利潤再高,也無法改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況;如果其中存在著關(guān)聯(lián)交易等人為操縱手段,山此產(chǎn)生的凈利潤更是個(gè)極大的陷阱.這些單從凈利潤中是難以辨別的,此時(shí)結(jié)合經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量信息進(jìn)行分析,才能更為客觀全面地了解企業(yè)利潤中的現(xiàn)金成分,以此判斷企業(yè)真正的收益質(zhì)量.在企業(yè)的存續(xù)期內(nèi),會(huì)計(jì)利潤與現(xiàn)金流量的總額是完全相同的,但就短期而言存在著一定的差異.通過剔除了投資收益和籌資費(fèi)用的會(huì)計(jì)利潤與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的對比,可以揭示會(huì)計(jì)利潤質(zhì)量的好壞:經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量大于或等于該項(xiàng)利潤,說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金收益率高,收益質(zhì)量較好.但在市場競爭日益激烈的今天,保持一定