新加坡對廈門建設離岸金融市場的借鑒分析

1、新加坡對廈門建設離岸金融市場的借鑒分析摘要：2006年兩會期間，“海峽西岸經(jīng)濟區(qū)”經(jīng)濟發(fā)展正式納入 “十一五”規(guī)劃中。作為經(jīng)濟特區(qū)，廈門經(jīng)濟發(fā)展迎來了前所未有的機遇。隨著我國匯率制度的發(fā)展以及海峽兩岸經(jīng)濟交往的加強、政治關(guān)系的改善，廈門極有可能成為大量外匯的集散地，并逐步具備形成離岸金融中心的條件。本文通過新加坡和廈門異同的對比，借鑒新加坡成功的經(jīng)驗，為廈門建設有自身特色的離岸金融中心探索一條行之有效的發(fā)展之路。關(guān)鍵字: 新加坡 離岸金融市場 廈門 海峽西岸經(jīng)濟區(qū)abstract:keywords: singapore offshore finance market xiamen west c

2、oast economic zone一、 離岸金融市場(一)離岸金融市場的定義和特征。傳統(tǒng)定義：國際間一般把貨幣發(fā)行國境外該貨幣交易所形成的市場，稱為境外市場（external market），也稱離岸市場(offshore market),即在一國管轄范圍之外的市場，因為離岸金融中心是與國內(nèi)金融市場完全分開的，可以自由籌措資金，進行外匯交易，實行自由利率，無需繳納存款準備金?，F(xiàn)今，經(jīng)過多年演變，離岸金融市場的定義更加廣泛（國際貨幣基金組織imf），它指離岸金融活動發(fā)生的金融市場，是為非居民提供國際貨幣借貸、結(jié)算、投資和資本流動等金融業(yè)務和服務而不受所在國金融法規(guī)或稅制管轄的一種國際金融市場。

3、按這一定義，它包括世界上所有主要的金融市場，具有交易主體非居民性、交易貨幣境外性、利率體系獨特性、融資規(guī)模龐大性、交易業(yè)務便利性。離岸金融市場是一種無形市場,從廣義來看,它只存在于某一城市或地區(qū)而不在于一個固定的交易場所,由所在地的金融機構(gòu)與金融資產(chǎn)的國際性交易而成.（二）離岸金融市場的類型。離岸金融市場是金融自由化和金融創(chuàng)新的產(chǎn)物,作為一種國際金融制度創(chuàng)新，它給世界上許多國家?guī)砹司薮蟮氖找婧捅憷?，有的甚至成為該國金融業(yè)騰飛的起點，并帶動該國經(jīng)濟的發(fā)展與飛躍。從20世紀50年代產(chǎn)生至今，紐約、倫敦、盧森堡、瑞士、列支敦士登、摩洛哥、奎因西島、新加坡、香港、東京、菲律賓、百慕大、巴哈馬、巴林、

4、巴拿馬、開曼群島等相繼成為著名離岸金融市場。這些離岸中心大致可以分成三類，第一類就是以倫敦為代表的倫敦型離岸金融中心。其特點：經(jīng)營的貨幣是境外貨幣，市場的參與者可以經(jīng)營離岸金融業(yè)務，又可以經(jīng)營自由市場業(yè)務。在管理上沒有什么限制，經(jīng)營離岸業(yè)務不必向金融當局申請批淮。第二類是以紐約為代表的紐約型離岸金融中心，經(jīng)營離岸業(yè)務的本國銀行和外國銀行必須向金融當局申請。經(jīng)營離岸金融業(yè)務擁有免交存款準備金及存款保險金的優(yōu)惠，享有利息預扣稅和地方稅的豁免權(quán)。離岸業(yè)務所經(jīng)營的貨幣可以是境外貨幣，也可以是本國貨幣，但離岸業(yè)務和傳統(tǒng)業(yè)務必須分別設立賬戶。第三類是避稅型離岸金融中心，一般設在風景優(yōu)美的海島和港口，政局穩(wěn)

5、定，稅收優(yōu)惠，沒有金融管制。（三）離岸金融市場vs新加坡vs廈門。隨著我國經(jīng)濟的迅速發(fā)展和對外開放的擴大，金融業(yè)的全面對外開放也是其中之一，而發(fā)展中國的離岸金融業(yè)務和金融市場是中國金融國際化的客觀要求，構(gòu)建中國自己的國際金融中心及離岸金融市場，成為一個迫在眉睫的重要課題。目前，依靠自身的各個優(yōu)勢，上海的洋山保稅區(qū)、天津的東疆保稅區(qū)、深圳的福田保稅區(qū)等欲建離岸金融中心的呼聲越來越高漲。廈門作為海西經(jīng)濟區(qū)的樞紐，建立自身特色的離岸金融中心也是必要的，具有重要的戰(zhàn)略意義：1、 廈門對臺交往的需要：由于與祖國大陸遲遲不能實現(xiàn)三通、島內(nèi)政治紛爭不斷、經(jīng)濟持續(xù)低迷，臺灣資金外流嚴重。兩岸金融交往雖然有所放

6、松，但因臺灣方面的阻撓，還未實現(xiàn)真正的三通，在廈門建立離岸金融中心有助于吸收臺灣的外流資金，為承接臺灣的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移服務。 2、 吸引臺資的需要：廈門與臺灣一衣帶水，是祖國大陸對臺交往的窗口。改革開放以來，廈門市累計吸引外資、臺資項目6000多個，實際利用外資142億美元。事實上，由于臺灣當局的管制，大量要來大陸投資的資金或繞道他國或無法成行。如果廈門建立離岸金融中心，臺灣在本土的企業(yè)可在廈門的金融機構(gòu)設立離岸金融賬戶，從而可以從技術(shù)上解決臺灣本島資金直接進入廈門的問題。 3、 建設海峽西岸經(jīng)濟區(qū)的需要:2004年初，福建省提出了建設海峽西岸經(jīng)濟區(qū)的戰(zhàn)略構(gòu)想。2006兩會期間，海峽西岸經(jīng)濟區(qū)正式被

7、列入“十一五”規(guī)劃中，提升到國家戰(zhàn)略高度。而作為海峽西岸經(jīng)濟區(qū)的經(jīng)濟特區(qū)和中心城市，廈門要在海峽西岸經(jīng)濟區(qū)的建設過程中發(fā)揮聚集、輻射的作用，推動海峽西岸經(jīng)濟區(qū)的建成，并在海峽兩岸經(jīng)濟合作和對接中發(fā)揮重要作用，除了需要在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、探索創(chuàng)新發(fā)展模式、創(chuàng)新體制機制方面處于領跑地位外，也需要創(chuàng)建并發(fā)揮在金融領域的優(yōu)勢。廈門既然有建設離岸金融中心的必要性，那如何建設便是我們課題研究的重中之重。在亞洲的離岸金融的蓬勃發(fā)展中，新加坡離岸金融中心的發(fā)展在亞洲可以是一個成功的案例。新加坡根據(jù)自身特點，制定了符合本國國情的金融發(fā)展之路，它成功有其必然性和機遇。新加坡與廈門有何異同，新加坡的經(jīng)驗是否適用于廈門，

8、哪些該借鑒，哪些該摒棄或創(chuàng)新，這都將是本文討論的主要內(nèi)容。二、 新加坡離金融市場的發(fā)展20 世紀 60年代，西方跨國公司投資重點向東南亞轉(zhuǎn)移，美國銀行為了消除美國政府限制資金外流緊縮措施的影響，策劃在亞太地區(qū)設立離岸金融中心。新加坡政府審時度勢，積極發(fā)展國際銀行業(yè)。1968年10月1日，新加坡政府允許美洲銀行新加坡分行在銀行內(nèi)部設立一個亞洲貨幣經(jīng)營單位(asian currency unit，簡稱acu)，以歐洲貨幣市場同樣的方式接受非居民的外國貨幣存款，為非居民提供外匯交易以及資金借貸等各項業(yè)務。這標志著新加坡離岸金融市場的誕生。新加坡離岸金融市場的發(fā)展大致經(jīng)歷以下三個階段:(一)初 始 階

9、段:1968-1975年。在此階段，亞洲美元市場產(chǎn)生并逐步發(fā)展。亞洲美元市場是新加坡政府當局精心策劃、以人為方式推動的離岸金融中心，其發(fā)展提升了新加坡的國際地位，對新加坡的國際收支改善濟增長具有重要的貢獻。亞洲美元市場資金主要來自亞太地區(qū)的跨國公司、各國的中央銀行和政府機構(gòu)以及銀行同業(yè)間的存款。為了建立亞洲美元市場，吸引銀行加人acu的經(jīng)營，新坡政府采取了一系列的財政獎勵措施。除了財政上的獎勵措施外，1968年新加坡政府還取消了亞洲美元市場的外匯管制。此外，在亞洲美元市場上操作的acu，原本必須對存款保持20%的流動準備，自1972年開始，新加坡金融管理局為了趕上歐洲美元市場，同時為了獎勵較小

10、的國際操作者，尤其是歐洲銀行到新加坡經(jīng)營，取消了20%的流動準備。在這些獎勵措施下，亞洲美元市場得以茁壯成長。到1975年，新加坡境內(nèi)從事acu的金融機構(gòu)增加到66家，存款總額高達125.97億美元，年均遞增85.5%，相當于1975年新加坡國民生產(chǎn)總值的2.5倍。同期，亞洲美元債券開始興起，1972年還首次涉足國際銀團貸款，以分散離岸資金流向的風險。至此，新加坡逐步形成了一個以經(jīng)營美元為主，兼營馬克、英鎊、加元、法郎、日元等10多種硬通貨的高效的國際貨幣和資本市場。（二） 發(fā) 展 階段:19761997年。新加坡政府在這一時期加快了金融改革步伐，1976年6月放寬外匯管制，與東盟各國自由通匯

11、，允許東盟各國在其境內(nèi)發(fā)行證券，并給予更多的稅務優(yōu)惠;1977年acu的利得稅從40%下調(diào)到10%;1978年6月1日全面開放外匯市場，取消外匯管制，以吸引外資銀行到新加坡設立acu，從事離岸金融業(yè)務;1981年，允許acu通過貨幣互換安排獲得新加坡元;1984年，新加坡國際金融交易所(simex)成立，這是亞洲第一家金融期貨交易所，成立之初，simex推出了亞洲第一個歐洲美元存款利率期貨和歐洲日元期權(quán)交易;1990年6月，外國人持有新加坡本地銀行股權(quán)限制由20%提高到40%;19 92年8月放寬離岸銀行的新元貸款額度限制，其上限由原來的5000萬新元提高到7000萬新元。這些措施刺激了新加坡

12、離岸金融業(yè)務的發(fā)展。20世紀90年代末，作為亞洲美元交易中心的新加坡，其外資銀行的資產(chǎn)已占銀行業(yè)總資產(chǎn)比重的80%，亞洲貨幣單位增加到100多家。亞洲美元債券比前一階段更有起色，累計發(fā)行361筆，金額20.54億美元。外匯交易也突飛猛進，1998年外匯業(yè)務營業(yè)額達1390億新元，僅次于倫敦、紐約、東京，成為世界第四大外匯交易中心。此外，新加坡政府還推出了離岸保險業(yè)務，1992年該項收人達到11億新元(折合6.82億美元)，占新加坡保險業(yè)總值的10%.（三） 轉(zhuǎn) 型 階段:1998年至今。新加坡金融業(yè)突飛猛進的發(fā)展帶動了該國整體經(jīng)濟的發(fā)展，金融服務業(yè)的產(chǎn)值、容納的勞動力及其增幅成為新加坡經(jīng)濟騰空

13、而起的主要動力。新加坡在20世紀80年代中期以后取得的發(fā)展成果，促使東南亞其他國家推出更加優(yōu)惠的政策，競相向發(fā)展國際金融中心的目標努力。然而結(jié)果卻由于過度借貸和非居民投機本國市場，引發(fā)了席卷東南亞的金融危機。由于新加坡把境外金融市場與國內(nèi)金融市場嚴格加以區(qū)分，因此，1997年的東南亞金融危機并未對新加坡經(jīng)濟金融帶來致命打擊。然而，在克服金融危機的過程中，泰國、馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞等國紛紛選擇了更為開放、更為自由的金融改革政策，從而影響到新加坡離岸金融的進一步拓展。為應對上述挑戰(zhàn)，新加坡金融管理局制定了詳盡的政策規(guī)劃，1999年5月17日，公布了10多年來最徹底的銀行業(yè)改革計劃:取消外資

14、在本地銀行不可擁有40%以上股權(quán)的上限，銀行股雙軌制被廢除;放寬符合資格離岸銀行的新元貸款額上限，由原來的3億新元，提高到10億新元，使掉期交易的資金流動性大大提高，從而促進債券市場的發(fā)展;2000年1月起，外資機構(gòu)為新加坡投資者處理的最低交易額從原先的500萬新元下調(diào)至50萬新元;從2000年1月可自行決定傭金水平;鼓勵外國證券進人新加坡，積極吸引外國公司到新加坡發(fā)行股票、債券及其他證券，并在新加坡證券交易所上市，同時，積極開發(fā)和發(fā)展新的金融衍生產(chǎn)品，提高新加坡資本市場對東南亞及國際金融市場的影響力度。這些改革措施使新加坡金融體系從一個強調(diào)管制、注重風險防范的市場，演變成以信息披露為本、鼓勵

15、金融創(chuàng)新的金融中心，新加坡的離岸金融市場也從分離型市場向一體型市場過渡轉(zhuǎn)型。三、 新加坡與廈門的對比。（一）自然條件1、資源狀況新加坡和廈門同為海島城市，兩者都氣候宜人，風景優(yōu)美，無大的臺風、地震等自然災害，是一個難得的天然良港和旅游城市。但是他們都有面積小、物產(chǎn)資源匱乏，經(jīng)濟腹地狹小的特點。新加坡經(jīng)濟的發(fā)展無法建立在豐富資源基礎上，所以它必須充分利用自身優(yōu)勢，走一條符合新加坡的發(fā)展之路，這也是新加坡大力發(fā)展離岸金融的必然性，其過程是相當艱辛的。廈門雖然自然條件欠缺，但是作為中國東南對外交流的重要口岸，又處于海西經(jīng)濟區(qū)的樞紐，周邊被資源豐富的福州、漳州、泉州等城市圍繞，加上國家對廈門經(jīng)濟特區(qū)的

16、支持，廈門的后備條件充分，比起新加坡是具有明顯優(yōu)勢的。2、區(qū)位優(yōu)勢新加坡所處的地理位置是世界的十字路口之一。新加坡位于馬來半島最南端，扼守太平洋與印度洋之間的航運重要通道馬六甲海峽出入口，北與馬來西亞相鄰，南與印尼相望。得天獨厚的地理條件使之成為世界海洋交通要道，以及亞洲、歐洲和太平洋的重要航空中心，也因此逐漸發(fā)展成為一個主要的商業(yè)、運輸、通訊、旅游中心。在時區(qū)上可以銜接北美洲和歐洲市場的交易，又可以填補其他亞洲市場清淡的時間，從而在全球范圍內(nèi)形成了可連續(xù)供應金融服務的國際金融市場。在倫敦、蘇黎世金融市場收市后，紐約、芝加哥正好開始，而他們收市后，東京、新加坡和香港又相繼開市，真正形成了全天候

17、交易。廈門地理位置優(yōu)越，歷史上就是我國東南沿海對外貿(mào)易的重要口岸。廈門扼臺灣海峽之要沖，深水岸線長，廈門港有開闊的腹地，?？崭劭趦?yōu)良、通訊、交通基礎設施完備，海、陸、空交通方便，是太平洋兩岸許多國際航線的必經(jīng)之處，是通往臺灣和港澳地區(qū)、東南亞各國的重要通道，歷史上曾是五口通商口岸之一，發(fā)展轉(zhuǎn)口貿(mào)易有著得天獨厚的區(qū)位和港口條件，其前景可以發(fā)展成為太平洋兩岸新興的國際轉(zhuǎn)口貿(mào)易大口岸以及我國東南沿海地區(qū)出口貨物的集散地。同時，廈門具有能與各大國際金融市場接軌的時差較有利的地理環(huán)境。兩者的區(qū)位優(yōu)勢都很明顯，這點充分滿足離岸金融市場的發(fā)展條件。單憑獨特的地緣優(yōu)勢，并不足以讓新加坡成為國際金融中心，馬來西

18、亞和印尼也可能充當這個角色。而為什么銀行家愿意選擇新加坡，除了依托獨特的地緣優(yōu)勢之外，更重要的依托其獨特的政治經(jīng)濟優(yōu)勢。（二）經(jīng)濟環(huán)境1、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟發(fā)展新加坡的傳統(tǒng)經(jīng)濟以對外貿(mào)易為主，包括轉(zhuǎn)口貿(mào)易、加工出口、航運等。工業(yè)和服務業(yè)是新加坡經(jīng)濟增長的兩大支柱，工業(yè)生產(chǎn)總值約占約為制造業(yè)的兩倍。新加坡是世界公認的發(fā)達國家，經(jīng)濟發(fā)展趨勢良好，2001年至2005年gdp一直保持增長（見圖1-1），2005年人均gdp達到26,833美元,圖1-2顯示了新加坡的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比例。圖1-1 新加坡gdp增長趨勢圖1-2 新加坡的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比例。根據(jù)我們圖1-3，我們可以看出，廈門和新加坡一樣，第一產(chǎn)業(yè)比重很

19、小，第二，第三產(chǎn)業(yè)近年來發(fā)展迅速，gdp總量實現(xiàn)了持續(xù)快速發(fā)展，遠遠超過全國gdp發(fā)展的平均水平。廈門作為開放型港灣城市，其外向型經(jīng)濟得到迅速發(fā)展，對外貿(mào)易快速增長，利用外資逐年遞增，逐漸成為大量外匯的集散地。目前已經(jīng)初步成為現(xiàn)代化開放型，以工業(yè)為主，兼有旅游、商業(yè)、房地產(chǎn)等的綜合性城市。近幾年來國民經(jīng)濟廈門保稅區(qū)發(fā)展良好，目前廈門保稅區(qū)已形成機電產(chǎn)品配送、進出口石材分撥和國際集裝箱運輸三大特色物流，是中國東南地區(qū)的現(xiàn)代國際物流園區(qū)。隨著我省建設“海峽西岸經(jīng)濟區(qū)”這一重大戰(zhàn)略規(guī)劃的實行，廈門市宏觀經(jīng)濟將繼續(xù)健康穩(wěn)步發(fā)展。同時，廈門國內(nèi)金融體系相對完善，擁有良好的金融經(jīng)濟環(huán)境，使得國際金融機構(gòu)對

20、成功進駐廈門抱有信心。指標名稱2004年2005年2006年2007年2008年全市生產(chǎn)總值1006.581168.021387.851560.02比上年同期16%16.7%16.6%11.1%第一產(chǎn)業(yè)18.618.521.5比上年同期-o.7%-14.2%-11.1%4.4%第二產(chǎn)業(yè)629.22736.95818.04比上年同期第三產(chǎn)業(yè)比上年同期圖1-3 廈門市近年相關(guān)經(jīng)濟指標對比 （單位億元）2、金融條件新加坡有著健全的金融體制和完善的金融監(jiān)管。由于新加坡監(jiān)管當局對金融業(yè)務進行了嚴格的監(jiān)管，使得外國的機構(gòu)投資者和政府對新加坡的金融環(huán)境充滿信心，促進了其業(yè)務的開拓。同時，新加坡的各類金融機構(gòu)經(jīng)營著各類金融業(yè)務，有著專業(yè)化的服務和現(xiàn)代化的通訊設備，能夠進一步地促進離岸金融的發(fā)展。新加坡還有充沛的金融人力資源，廈門的金融業(yè)較發(fā)達，除國有商業(yè)銀行和中外合資“廈門國際銀行”、外商獨資銀行“廈門商業(yè)銀行”外，還有香港集友銀行等 15 家外資銀行保險公司在