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1、有限追索權(quán)項目融資風(fēng)險的控制 提要: 有限追索權(quán)項目融資金額巨大,其風(fēng)險也較其他籌資方式大得多。各參與方接受風(fēng)險的程度取決于預(yù)期的回報。健全的合同結(jié)構(gòu)將妥善解決貸款人與其他參與方之間風(fēng)險分擔(dān)的問題。 content: alimitedrecourseprojectfinance,involvinganenormoussumofmoney,facesmuchhugerriskthanothertoolsfinance.thepartiesjustaccepttherisktoanextentthatisconsistentwiththeirexpectedreward.asoundsetofco
2、ntractswillbeanappropriatewaytoallocatetheriskinvolvedamongloanersandotherparties. 關(guān)鍵詞:有限追索權(quán)融資 keywords:limitedrecoursefinance 項目融資主要適用于在運營期間有較穩(wěn)定收益的大規(guī)模投資項目,它不是以項目業(yè)主的信用或者項目有形資產(chǎn)的價值作為擔(dān)保來獲得貸款,而是依賴項目本身良好的經(jīng)營狀況以及項目建成投入使用后的現(xiàn)金流量作為償還債務(wù)的資金來源;同時僅以項目的資產(chǎn),而不是項目業(yè)主的其他資產(chǎn)作為借入資金的抵押。 項目融資包括無追索權(quán)和有限追索權(quán)兩種融資模式。無追索權(quán)項目融資貸款的還本
3、付息完全依靠項目的經(jīng)營效益。同時,貸款人為保障自身和利益必須從該項目擁有的資產(chǎn)取得物權(quán)擔(dān)保。如果項目未能建成或經(jīng)營失敗,其資產(chǎn)或受益不足以清償全部的貸款時,貸款人無權(quán)向項目業(yè)主追索。 有限追索權(quán)項目融資除了以項目經(jīng)營收益作為還款來源和取得物權(quán)擔(dān)保外,貸款人還要求有項目以外的第三方提供擔(dān)保。貸款人有權(quán)向第三方擔(dān)保人追索,但擔(dān)保人承擔(dān)債務(wù)的責(zé)任,以他們各自提供的擔(dān)保金額為限。 由于有限追索權(quán)項目融資借入的資金僅是一種有限追索權(quán)的貸款,而且貸款金額巨大,其風(fēng)險也較其他籌資方式大得多。各參與方愿意接受風(fēng)險的程度都取決于預(yù)期的回報。此外,必須解決在貸款人與其他參與方之間風(fēng)險分擔(dān)的問題,隨著項目的進展,從
4、一個階段到另一個階段,風(fēng)險分擔(dān)可能會不同。項目融資實際上是通過周密的金融安排,將項目各利益方的承諾和各種形式的保證書結(jié)合起來,在各參與方之間實現(xiàn)令人滿意和有效的項目風(fēng)險分配,從而也形成一種讓各方均能接受的債務(wù)結(jié)構(gòu),這主要反映在有限追索權(quán)項目融資的合同結(jié)構(gòu)上。 一、有限追索權(quán)項目融資的參與者 1.貸款人 主要包括國際金融機構(gòu)、各國政府出口信貸機構(gòu)、項目所在國政府、商業(yè)銀 行、公共基金機構(gòu)、商業(yè)金融公司、租賃公司等。 2.項目公司 項目發(fā)起方在項目融資時一般都成立一個項目公司,以便項目借款不出現(xiàn)在 項目發(fā)起方原有的資產(chǎn)負債表上,與項目發(fā)起方的現(xiàn)有賬目脫開。 3.保證人 國際上成功的有限追索權(quán)項目融
5、資,大部分都要求與項目有關(guān)且有財務(wù)能力的某些當事人出具保證書或做出承諾,以便分散貸款方的風(fēng)險,他們提供的保證必須是可承兌的銀行信用。保證人主要有兩大類: (1)業(yè)主保證人 當項目公司是某個公司的子公司時,項目公司的母公司是項目建成后的業(yè) 主,貸款人一般都要求業(yè)主提供保證書。 (2)第三方保證人 當項目公司沒有母公司,或母公司及發(fā)起方其他成員不想充當保證人時, 可以請其他直接或間接從項目受益的第三方充當保證人,這主要包括材料或設(shè)備供應(yīng)商、銷售商、項目建成后的產(chǎn)品或服務(wù)的用戶、承包商和對項目感興趣的政府機構(gòu)。 二、有限追索權(quán)項目融資的合同結(jié)構(gòu) 有限追索權(quán)項目融資的合同結(jié)構(gòu)相當繁復(fù),整個合同以項目各
6、參與方之間的法律關(guān)系為紐帶,整個結(jié)構(gòu)環(huán)環(huán)相扣,能在最大程度上分散項目風(fēng)險。 1.項目公司的合營合同 項目公司各股東方的合營合同是整個項目融資合同結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ),其他各份合 同均是在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。 2.項目公司與項目工程的各個承包商簽訂的原料生產(chǎn)供應(yīng)(包括運輸)、項 目運行、項目維護和項目產(chǎn)品銷售合同以及項目公司與保險公司簽訂的保險合同。項目的建設(shè)、施工、運行,從預(yù)算、材料供應(yīng)到工期,從產(chǎn)品生產(chǎn)到產(chǎn)品銷售,期間種種風(fēng)險是難以預(yù)測的。因此,項目公司與總承包商之間必須有一整套合同和協(xié)議以保證項目預(yù)期的、穩(wěn)定的收益。 3.貸款合同 貸款合同至關(guān)重要,是整個合同結(jié)構(gòu)中的核心部分,主要約定了貸款人與融 資方
7、(項目公司)以及各個借款人之間的權(quán)利義務(wù)。它既包括融資方(項目公司)與每個貸款人單獨簽訂的協(xié)議,又包括貸款人共同簽訂的協(xié)議。 4.擔(dān)保合同 擔(dān)保合同是擔(dān)保人與貸款人之間簽訂的約定擔(dān)保人以保證方式、抵押方式、 質(zhì)押方式(如應(yīng)收賬款質(zhì)押)向貸款人就項目風(fēng)險承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的合同。 另外還有一類法律文件,就是項目所在國或所在地政府向項目公司或貸款人出具的“安慰函”(lettersofconform),其內(nèi)容是從政府的角度對項目表示支持,其目的是向項目公司的外方和貸款人承諾一個穩(wěn)定的政策環(huán)境。其他參考文獻:1.趙慧芝.加強高??蒲薪?jīng)費管理的幾點思考j.現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2010(12).2.付林,李冬葉.高??蒲薪?jīng)費的使用監(jiān)管機制j.黑龍江高教研究,2009(11).3.江軼.高??蒲薪?jīng)費管理若干問題探析j.福建財會管理干部學(xué)院學(xué)報,2010(4
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