小中大班的年齡特點(diǎn)

1、 新浪管理層收購案例分析. 新浪MBO案例分析步驟1.新浪MBO融資途徑新浪MBO方案設(shè)計(jì)2.新浪3.MBO方案實(shí)施收購成功后對被收購公司如何整改4.分析新浪MBO實(shí)施條件和功能，為什么選5.條件MBO企業(yè)是否具備實(shí)施MBO,擇 一.新浪簡介?新浪，成立于1998?是一家服務(wù)于中國及全球華人社群的領(lǐng)先在線媒體及增值資訊服務(wù)提供商。擁有多家地區(qū)性網(wǎng)站，以服務(wù)中華地區(qū)與海外華人為己任，通過旗下五大業(yè)務(wù)主線為用戶提供網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。近日新浪與MSN合作將使自己獲得更大的發(fā)展。?旗下五大業(yè)務(wù)主線：即提供網(wǎng)絡(luò)新聞及內(nèi)容服務(wù)的新浪網(wǎng)、提供移動 增值服務(wù)的新浪無線(SINA Mobile)、提供Web 2.0服務(wù)

2、及游戲的新浪互動社區(qū)(SINA Community)、提供搜索及企業(yè)服務(wù)的新浪企業(yè)服務(wù), 以及提供網(wǎng)上購物服務(wù)的新浪電子商務(wù)(SINA E-Commerce ?向廣大用戶提供包括地區(qū)性門戶網(wǎng)站、移動增值服務(wù)、搜索引擎及目 錄索引、興趣分類與社區(qū)建設(shè)型頻道、免費(fèi)及收費(fèi)郵箱、博客、影音 流媒體、楚游、分類信息、收費(fèi)服務(wù)、電子商務(wù)和企業(yè)電子解決方案 等在內(nèi)的一系列服務(wù)。?新浪在全球范圍內(nèi)注冊用戶超過2.3億，日瀏覽量超過7億次，是中國 及全球華人社群中最受推崇的互聯(lián)網(wǎng)品牌。大陸 二.新浪MBO簡介?2009年9月28日，新浪宣布以CEO曹國偉為首的管理層，將以約1.8億美元的價(jià)格，購入新浪約560萬

3、普通股，成為新浪第一大股東。此舉成為中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)首例MBO即“管理者收購”?根據(jù)這項(xiàng)購股計(jì)劃，新浪管理層將通過New-Wave Investment Holding Company Limited (新浪投資控股有限公司，以下簡稱新浪投資控股)，進(jìn)行此次管理層收購。新浪投資控股是一家英屬維爾金群島注冊的公司，并由新浪公司總裁兼首席執(zhí)行官曹國偉以及其他管理層成員控制。新浪向新浪投資控股增發(fā)約560萬股普通股，全部收購總價(jià)為約1.8億美元。增發(fā)結(jié)束后，新浪的總股本將從目前的約394萬股，擴(kuò)大到約5954萬股，新浪投資控股占據(jù)新浪增資擴(kuò)股后總股本的約9.4%，成為新浪第一大股東。根據(jù)美國證監(jiān)會的規(guī)

4、定，單一機(jī)構(gòu)投資人在上市公司中的持股比例不得超過10%，新浪投資加上新浪董事會和管理層（共計(jì)11人）持有的2.19%的股權(quán)，合計(jì)超過了10%，新浪投資的控股力量就顯得非常穩(wěn)固。曹聲稱，“不可能再有其他玩家能從資本層面入侵新浪?！?.?這項(xiàng)收購已經(jīng)得到新浪董事會的批準(zhǔn)，同時(shí)無需通過其他審批手續(xù)，新浪投資控股持有的新浪股份將有6個(gè)月的鎖定期，而增發(fā)籌措的1.8億美元資金，將會被用于新浪公司未來可能發(fā)生的收購，以及公司的正常運(yùn)營。新浪董事長汪延表示:“新浪公司非常高興能與新浪管理層達(dá)成此次私募融資。這次融資將進(jìn)一步增加新浪的流動資金，加強(qiáng)了公司的戰(zhàn)略發(fā)展能力，同時(shí)也展示了新浪管理層對新浪戰(zhàn)略以及新浪

5、未來發(fā)展的信心。”新浪CEO曹國偉表示:“我和新浪的管理團(tuán)隊(duì)很榮幸有機(jī)會主導(dǎo)這次投資，這次投資表現(xiàn)了管理層對新浪未來前景的強(qiáng)烈承諾和信心，也使新浪管理層和員工的利益與股東利益更加趨于一致?！?新浪持股示意圖 三.新浪MBO融資途徑?新浪向美國證券交易委員會(SEC)提交的13D文件全面披露了1.8億美元的資金來源問題：管理層、私募加貸款?文件披露，1.8億美元來源三個(gè)方面：管理團(tuán)隊(duì)出資5000萬美元、三家私募基金出資7500萬美元，美林證券為“新浪投資控股公司”提供5800萬美元的保證金貸款。?曹國偉拋售50萬股個(gè)人持有的新浪股票，套現(xiàn)2251萬美元?以曹國偉為首的六人管理團(tuán)隊(duì)共出資了5000

6、萬美元，但他們各自的出資比例未對外公布。 四.新浪MBO的方案設(shè)計(jì)（1）設(shè)立殼公司?在MBO的實(shí)施中，管理層通常需要共同設(shè)立一個(gè)殼公司并以法人的名義展開收購活動。為了完成大業(yè)，曹國偉精心設(shè)計(jì)了一個(gè)“加長杠桿”的MBO方案先在英屬維爾金群島注冊成立新浪投資，作為杠桿。曹國偉通過資本運(yùn)作，和大多數(shù)MBO案例通過借錢增持股票的路徑不同，曹國偉引入了三家私募資金作為控制公司的股東，以分散其中的風(fēng)險(xiǎn)。新浪投資控股公司的普通股股東主要包括新浪的管理團(tuán)隊(duì)，同時(shí)中信資本，紅杉中國以及方源資本等三家私募基金作為優(yōu)先股股東投資了新浪投資控股公司。以上各家私募基金將有權(quán)指派一位董事加入新浪投資控股的董事會，而新浪管

7、理層有權(quán)指派四位董事，從而占有董事會的多數(shù)席位并對新浪投資控股公司擁有控制權(quán)。然后，新浪向新浪投資公司公司增發(fā)約560萬股普通股，作價(jià)1.8億美元。增發(fā)結(jié)束后，新浪的總股本將從目前的約5394萬股擴(kuò)大到約5954萬股，新浪投資占據(jù)總股本約9.4%，成為新浪第一大股東。曹國偉方案還有一個(gè)妙處，就是定向增發(fā)，“這只需新浪董事會批準(zhǔn)，無需其他手續(xù)”。曹國偉后來透露，新浪董事長汪延對此感到非常興奮。 .（2）收購定價(jià)。MBO定價(jià)目前已經(jīng)成為收購過程中最敏感的問題。其中關(guān)鍵環(huán)節(jié)是優(yōu)惠程度。由于購買股權(quán)者是對本企業(yè)做過重要貢獻(xiàn)并且企業(yè)將長期依賴的管理層，無論是從情感上還是企業(yè)長期利益上，都需要給予一定的優(yōu)

8、惠。本次收購中，根據(jù)銷售價(jià)格，新浪管理層將以每股32.14美元的價(jià)格買入560萬股普通股，這一價(jià)格與上一交易日收盤價(jià)的35.25美元每股相比，有了8.8%的折扣。對此，專家表示，管理層增持的股價(jià)打9折完全是遵照國際慣例采用了批發(fā)價(jià)格，對這個(gè)問題不存在什么疑問。 ?（3）收購資金來源。MBO的前提是解決收購資金來源問題，這是成功實(shí)現(xiàn)收購的關(guān)鍵。由于管理層出資一般比較有限，為實(shí)現(xiàn)杠桿的效應(yīng)，收購融資就成為一項(xiàng)具有高度技巧的工作，需要在一系列融資安排如贈送、借貸、信托融資、分期付款等手段中選取合適的手段和手段組合。本次收購中1.8億美元巨額資金的來源為管理層、私募加貸款。以曹國偉為首的新浪六人管理團(tuán)

9、隊(duì)出資5000萬美元，曹國偉拋售50萬股個(gè)人持有的新浪股票，套現(xiàn)2251萬美元；三家私募基金出資7500萬萬美元貸款。5800美元；美林證券提供 ?(4）關(guān)于新浪MBO后的發(fā)展。收購畢竟只是一種手段，并不是最終的目的。收購的最終目的是要對企業(yè)的后續(xù)發(fā)展有利，因此，對實(shí)施MBO的上市公司來說，應(yīng)把企業(yè)實(shí)施MBO之后的發(fā)展予以高度重視。在談及未來的規(guī)劃時(shí)，曹國偉表示:“未來新浪一方面會繼續(xù)圍繞我們的核心競爭力在網(wǎng)絡(luò)媒體以及網(wǎng)絡(luò)廣告方面擴(kuò)大我們的領(lǐng)先優(yōu)勢，同時(shí)我們也會在垂直領(lǐng)域進(jìn)行深入拓展，在手機(jī)互聯(lián)網(wǎng)，游戲及電子商務(wù)等各方面開拓新的業(yè)務(wù)，新的收入來源?！睆哪壳暗那闆r來看，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，網(wǎng)絡(luò)廣告市

10、場正在不斷回升。我們相信新浪的后續(xù)發(fā)展前景將是積極的。 成功的分析MBO關(guān)于新浪.五一、收購背景?16?股權(quán)分散導(dǎo)致的經(jīng)營者和所有者分離的問題，已經(jīng)困擾了新浪月，王志東在四通公司掌門人段永基的資助下創(chuàng)建四12年。1993年，這一21%通利方。最初的股權(quán)比例為：四通持有79%，王志東持有嚴(yán)重“失衡”的比例為后來高管層面的大變局埋下了隱患。幾個(gè)月后，1998的股權(quán)。萬美元，獲得約40%美國三家風(fēng)投對四通利方注資650年，四通利方收購姜豐年創(chuàng)辦的華淵網(wǎng)，組建“新浪網(wǎng)”?！靶吕司W(wǎng)”。后來，新浪，華淵占股40%的股權(quán)比例變更為：四通利方占股60%萬美元。一系列的并購和融資極大地稀釋了王志東等初8500又

11、融資年，新浪登陸納斯達(dá)克時(shí)，2000創(chuàng)者的股權(quán)，他們的地位越來越弱。的王志東，作為新大股東的股權(quán)只剩下前539.9%，特別是時(shí)任CEO，降幅最大。由此出浪網(wǎng)的實(shí)力派人物，其股權(quán)從21%稀釋為6.3%現(xiàn)一個(gè)尷尬局面：王志東在董事會沒有主導(dǎo)權(quán)，淪為職業(yè)經(jīng)理人。新浪上市一年后，全球互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，新浪陷入危機(jī)。在應(yīng)對措施上的王志東，遭受其他投資人的驅(qū)逐而被迫“悲情離分歧與董事會發(fā)生開”。此后，新浪的局面并未改觀，還時(shí)刻面臨“資本偷襲”。的股權(quán)后，突然年初，盛大悄悄在二級市場收購新浪大約19.5%2005宣布成為新浪第一大股東。雖然新浪緊急采取“毒丸計(jì)劃”阻止了陳天橋的惡意收購，但代價(jià)不菲。之后，又有

12、傳聞?wù)f微軟正暗中收購新新浪改變的直接原因是浪股權(quán)。知情人士透露，促成此次MBO萬普通股合并股權(quán)結(jié)構(gòu)的希望再次破滅。47002008年底，新浪增發(fā)分眾傳媒旗下資產(chǎn)，江南春有機(jī)會進(jìn)入新浪最高決策層。但商務(wù)部在該案設(shè)定的交易期限內(nèi)未作批復(fù)，新浪擔(dān)心面臨價(jià)值大跌的風(fēng)險(xiǎn)，所方案隆重年以在20099日這天宣布合并失敗的同時(shí)，新浪月28MBO出臺。 ?二、曹國偉領(lǐng)銜的新浪管理層是一個(gè)團(tuán)結(jié)的團(tuán)隊(duì)，領(lǐng)導(dǎo)者之間目標(biāo)一致，有很好的合作心態(tài)。管理層在企業(yè)管理崗位上的工作年限較長，經(jīng)驗(yàn)豐富。三、由于新浪實(shí)現(xiàn)MBO之前的股權(quán)分散情況，新浪第一大股東普萊斯基金公司的股權(quán)比例較低，僅為9.84%，這樣使得收購的費(fèi)用不是特別高

13、，有利于管理層控股，也利于MBO的實(shí)現(xiàn)。四、合適的融資渠道。MBO是杠桿收購方式的一種，而杠桿收購的特點(diǎn)決定了融資在整個(gè)收購過程中將扮演舉足輕重的角色。以曹國偉為首的新浪六人管理團(tuán)隊(duì)出資5000萬美元，曹國偉拋售50萬股個(gè)人持有的新浪股票，套現(xiàn)2251萬美元；三家私募基金出資7500萬美元；美林證券提供5800萬美元貸款。新浪的成功融資為其實(shí)現(xiàn)MBO提供了有力的支持。 補(bǔ)充?2009年9月28日，新浪宣布以新浪CEO曹國偉為首的新浪管理層將以約1.8億美元的價(jià)格，購入新浪約560萬普通股，成為新浪第一大股東。此次MBO?是由曹國偉一手策劃的，并在兩三個(gè)星期內(nèi)即作出決定。痛感十年來股權(quán)關(guān)系對管理

14、層之掣肘的曹國偉公開表示，“這次MBO并不需要股東批準(zhǔn)，本質(zhì)就是發(fā)新股。董事會是有能力發(fā)新股的，只要不超過一定的比例，關(guān)鍵是發(fā)給誰、以什么理由、以什么價(jià)錢發(fā)。”余正鈞表示MBO的操作比較復(fù)雜，首先新浪在美國上市，母公司設(shè)在開?億美1.8曼群島，而又是在國內(nèi)運(yùn)營，所以法律等方面有很多復(fù)雜的問題;其次元的資金，“可能很多基金覺得沒什么，但是用私人的名義就比較困難?！?“設(shè)置投資控股公司包括兩步，第一步是管理層設(shè)立一家公司，并與公司第二步把方案提交董事會，并需要在兩個(gè)月內(nèi)籌到簽訂合約，購買公司股票;所需要的錢?！庇嗾x表示如果限定時(shí)間期內(nèi)不能完成籌資，合同就會失效?！帮L(fēng)險(xiǎn)還是會有，比如籌不到所需的錢，其次融資之后，隨著股東份額的減的區(qū)別就是CEO少，會擔(dān)心出現(xiàn)負(fù)面效果，股價(jià)大跌?！庇嗾x認(rèn)為CFO和要更多的考慮風(fēng)險(xiǎn)。?這次MBO