公司金融第十章：短期融資管理

1、公司金融 第十章：短期融資管理 公司金融 短期融資原則短期融資原則 短期融資三個(gè)原則、融資策略短期融資三個(gè)原則、融資策略 短期融資方式短期融資方式 各種短期融資方式的內(nèi)容、成本、優(yōu)劣。各種短期融資方式的內(nèi)容、成本、優(yōu)劣。 公司金融 重點(diǎn)： 各種短期融資方式的成本 計(jì)算、優(yōu)劣勢 短期融資的三個(gè)原則 難點(diǎn)： 短期融資方式的選擇 短期融資策略 公司金融 公司金融 結(jié)合其他章節(jié)進(jìn)行學(xué)習(xí)： 第五章（長期融資決策） 第六章（資本結(jié)構(gòu)理論） 第八章（公司財(cái)務(wù)計(jì)劃） 第九章（流動(dòng)資產(chǎn)管理） 結(jié)合案例進(jìn)行學(xué)習(xí) 公司金融 公司金融 短期協(xié)議融資短期協(xié)議融資 通過按正規(guī)方式進(jìn)行安排的融資方式。通過按正規(guī)方式進(jìn)行安排

2、的融資方式。 自發(fā)融資自發(fā)融資 在公司日常交易中自然產(chǎn)生，表現(xiàn)為應(yīng)在公司日常交易中自然產(chǎn)生，表現(xiàn)為應(yīng) 付帳款和應(yīng)計(jì)費(fèi)用。付帳款和應(yīng)計(jì)費(fèi)用。 公司金融 公司金融 概念：也稱商業(yè)信用，是一家公司通過賒 銷方式給予另一間公司的信用。 例子：a公司向b公司購買一批貨物,計(jì)100 萬元,信用條件為n/30,a公司在獲得貨物的 同時(shí),獲得了b公司提供的額度為100萬元, 期限為30天的商業(yè)信用。 公司金融 公司金融 上面的例子里，信用條件n/30，代表商業(yè) 信用期限為30天。 有現(xiàn)金折扣的信用條件： 如果信用條件改為：2/10，n/30，則代表 第10天或之前付款會(huì)有2%的折扣優(yōu)惠，商 業(yè)信用的期限也是3

3、0天。 公司金融 公司金融 自發(fā)融資的優(yōu)勢在于易得，正常情況下融資成 本為0。 作為公司非常重要的短期融資手段,公司短期資 金中大約有30%是商業(yè)信用提供。 成本： 1、延遲付款懲罰 2、放棄現(xiàn)金折扣的成本 年成本 APR= 現(xiàn)金折扣期總信用期限折扣比率 折扣比率365 %100 公司金融 公司金融 商業(yè)票據(jù)是指一些規(guī)模較 大,信譽(yù)良好的工商企業(yè) 和金融企業(yè)在貨幣市場上 使用的一種借款方式。它 是一種無違約風(fēng)險(xiǎn),商度 變現(xiàn)的短期期票。 商業(yè)票據(jù)的期限最長為 270天,期限長短往往基 于票據(jù)發(fā)行者的特征和發(fā) 行形式上的差異。大的金 融企業(yè)直接將商業(yè)票據(jù)出 售給投資者,井根據(jù)投資 者的需要確定票據(jù)

4、的到期 日(1270天)和金額。金 融企業(yè)常常將商業(yè)票據(jù)作 為一種永久性資金來源。 公司金融 公司金融 商業(yè)票據(jù)的信用評(píng)級(jí): “優(yōu)等”和 “非優(yōu)等”,其中優(yōu)等又分p-1,p-2,p-3 三個(gè)等級(jí)。 商業(yè)票據(jù)的成本：傭金和利息 APR= = r票據(jù)票面利率 P票面值 f借款期限（年） 商業(yè)票據(jù)的融資成本一般比商業(yè)銀行的短期貸 款成本低,僅適用于實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)好的大公司。 frPfP rPf1 rf r 1 公司金融 公司金融 無擔(dān)保短期銀行貸款是指不以具體的某項(xiàng)資產(chǎn)作為擔(dān)保的一種借款。 有三種形式 信用限額信用限額 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議 交易貸款交易貸款 公司金融 公司金融 信用限額： 指銀行

5、和公司之間的非正式協(xié)議,它規(guī) 定了在任何一段時(shí)間內(nèi)銀行允許借款 人能夠有的無擔(dān)無銀行貸款的最高限 額。信用限額井不構(gòu)成銀行向公司提 供信用的法律義務(wù),以及銀行可以動(dòng)用 清理?xiàng)l款。 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議： 指銀行和公司之間達(dá)成的正式協(xié)議,即 銀行給公司的最高信用限額是正式的, 法律上的承諾。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議具有很 強(qiáng)的靈活性,可以滿足那些對(duì)未來現(xiàn)金 需求不太明確的公司的融資需要。 交易貸款： 指僅僅為某一具體目的進(jìn)行短期融資 的借款方式。銀行非?？粗亟杩钊爽F(xiàn) 金流量的產(chǎn)生能力。 公司金融 公司金融 影響無擔(dān)保短期銀行貸款的成本因素很多,包括貸款 利率、補(bǔ)償性存款余額要求、承諾費(fèi)等等。 貸款利率貸款利率：商業(yè)

6、銀行短期信貸的名義利率大多由借 貸雙方協(xié)商確定。 APR=APR= 承諾費(fèi)承諾費(fèi)：在周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議中,承諾費(fèi)是一筆經(jīng)常發(fā)生 的融資成本。 APR= C承諾費(fèi)率，F(xiàn)未使用的信用限額，t未使用信用的 期限與一年的比例。 f 1 借款取得可用現(xiàn)金 借款凈成本 fBP Fc fBP BrPi1*1* 公司金融 公司金融 補(bǔ)償性存款余額要求補(bǔ)償性存款余額要求 補(bǔ)償性存款余額要求是指商業(yè)銀行要求借款者在銀行 中保持最低的無息存款的余額。 余額無利息： APR= P借款金額，B補(bǔ)償性存款余額，i借款利率，f未清償 的借款期限與一年的比例 余額獲利息：APR= r補(bǔ)償性存款余額的利率 fBP BrPi1* fB

7、P Pi1* 公司金融 公司金融 為減少信貸風(fēng)險(xiǎn),銀行會(huì)要求借款人提 供擔(dān)保品以降低短期信貸風(fēng)險(xiǎn)。 短期信貸的擔(dān)保包括公司持有的應(yīng)收 賬款和存貨。 公司金融 公司金融 在信用環(huán)境良好的國家或地區(qū),應(yīng)收賬款是一種非常 理想的短期銀行信貸擔(dān)保品,這種抵押品是指定抵押。 公司A 欠A公司貸 款的客戶 銀行 歸還到期欠款(3) 歸還貸款(2) 抵押申請(qǐng)(1) 審核后提供貸款(2) 將現(xiàn)金額交存銀行(4) 公司金融 存貨是流動(dòng)資產(chǎn)重要的項(xiàng) 目,它也具有較強(qiáng)的流動(dòng) 性,存貨抵押有三種主要 的方式,即信托收據(jù),棧單 籌資和一攬子留置權(quán)。 一攬子留置權(quán)是指無需特 定抵押物的抵押貨款形式, 貸款人取得對(duì)借款人所

8、有 存貨的一攬子留置權(quán)。 在一攬子留置權(quán)中,貸款 人其實(shí)很難對(duì)抵押物進(jìn)行 控制,因此,銀行常常需要 額外的保護(hù),正因?yàn)槿绱? 貸款人常常按抵押物介值 較低的百分比進(jìn)行貸款。 公司金融 信托收據(jù)的運(yùn)作程序信托收據(jù)的運(yùn)作程序 公司 供應(yīng)商 產(chǎn)品客戶 銀行 信托收據(jù)(2) 轉(zhuǎn)交貸款(6) 按一定百分比貸款(3) 供貨(1)還款(4) 購貨付款(5) 公司金融 棧單籌資的運(yùn)作程序棧單籌資的運(yùn)作程序 公司 產(chǎn)品客戶 銀行 提交棧單(3) 貸款(4) 取得棧單(2) 將產(chǎn)品 存入(1) 公司金融 應(yīng)收賬款代理也稱應(yīng)收賬款出售,是指公司將應(yīng)收賬 款出售給金融機(jī)構(gòu)獲得資金的一種融資方式。應(yīng)收 賬款代理的程序見

9、圖。 公司 客戶 銀行 支付應(yīng)收賬款購買款(2) 轉(zhuǎn)交到期應(yīng)收款項(xiàng)(4) 到期應(yīng)收款支付(3) 到期應(yīng) 收款支 付(3) 公司金融 短期融資是公司流動(dòng)資產(chǎn)的重要資金 來源，短期融資決策取決于短期融資 的成本、可行性、彈性以及短期融資 和長期融資之間的關(guān)系。 公司金融 成本性原則成本性原則 可行性原則可行性原則靈活性原則靈活性原則 公司金融 用最小的成本獲得短期資金是短期融 資的最重要原則。 第一，在同時(shí)期選擇成本最低的短期 融資方式。 第二，選擇合適的融資時(shí)機(jī)。 公司金融 可行性是指短期融資的可得性，這是 短期選擇的約束條件。 融資的可行性與公司的還款能力和盈 利能力有關(guān)。 短期融資呈現(xiàn)多樣化

10、的態(tài)勢。 公司金融 融資靈活性跟公司在短時(shí)間內(nèi)增加短 期資金的能力有關(guān)。 公司融資靈活性大小和信用限額的剩 余數(shù)量、公司流動(dòng)資產(chǎn)所受到的約束、 公司的盈利能力等有關(guān)。 公司金融 公司在進(jìn)行短期融資時(shí)，須充分考慮公司 的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、與長期融資的搭配。 短期融資策略短期融資策略 理想型理想型 風(fēng)險(xiǎn)型風(fēng)險(xiǎn)型 保守型保守型 公司金融 理想型短期融資策略理想型短期融資策略 金額 流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)負(fù)債 長期資產(chǎn)=長期負(fù)債+股東權(quán)益 時(shí)間 0 公司金融 風(fēng)險(xiǎn)型短期融資策略風(fēng)險(xiǎn)型短期融資策略 金額 0 時(shí)間 流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 短期融資 長期融資 公司金融 保守型短期融資策略保守型短期融資策略 金額 0 時(shí)間 流

11、動(dòng)資產(chǎn) 短期融資 固定資產(chǎn) 長期融資 公司金融 公司金融 名詞解釋 短期融資政策 商業(yè)信用 商業(yè)承兌匯票 信用額度 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議 補(bǔ)償性余額 短期融資券 公司金融 公司金融 單項(xiàng)選擇題 1、下列各項(xiàng)中屬于籌資企業(yè)可利用的商業(yè)信用的是（） A.預(yù)付貨款 B.賒銷商品 C.賒購商品 D.融資租賃 2、在信用期限、現(xiàn)金折扣的決策中，必須要考慮的因素是（） A、貨款結(jié)算需要的時(shí)間差 B、公司所得稅率 C、銷售增加引起的存貨資金增減 D、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利 息 3、企業(yè)賒銷政策的內(nèi)容不包括（） A、確定信用期間 B、確定信用條件 C、確定現(xiàn)金折扣政策 D、確定收帳方法 4、不屬于商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)

12、的是（） A.籌資風(fēng)險(xiǎn)小 B.籌資成本低 C.限制條件少 D.籌資方便 5、與股票籌資方式相比，銀行借款籌資的缺點(diǎn)是（） A.籌資速度快 B.借款彈性大 C.使用限制多 D.籌資費(fèi)用低 公司金融 公司金融 6、關(guān)于商業(yè)票據(jù)，下面說法錯(cuò)誤的是（） A、屬于貨幣市場工具 B、無擔(dān)保 C、商業(yè)票據(jù)市場包括經(jīng)紀(jì)人交 易市場和直接銷售市場 D、小公司更傾向于利用商業(yè)票據(jù)融資 7、一周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議的額度為200萬元，公司今年借款額為120萬， 承諾費(fèi)率0.3%，則公司 支付的承諾費(fèi)為（） A、0.18萬 B、0.36萬 C、0.6萬 D、1.2萬 8、某企業(yè)按年利率8%向銀行借款10萬元，銀行要求維持貸款限

13、額 為15%的補(bǔ)償性余額，則企業(yè)借款的實(shí)際利率是（） A、8% B、9.4% C、15% D、8.5 9、某企業(yè)賒銷貨物的信用條件是：20日內(nèi)付款，給予2%的現(xiàn)金折 扣，30日內(nèi)全部付清。 這一信用條件可簡略表示為（） A.“n/30，2/20” B.“2/20，n/30” C.“20/2，n/30” D.“20/2， 30/n” 10、廠家提供（1/10，n/30）的信用條件，則其放棄現(xiàn)金折扣的 成本為（） A、35.6% B、18.2% C、36.4% D、12.1% 公司金融 公司金融 11、下列支付短期借款利息的各種方法中，名義利率與 實(shí)際利率相同的是（） A、貼現(xiàn)法 B、一次付清法

14、C、加息法 D、余額補(bǔ)償法 12、某企業(yè)需借入資金60萬元，由于銀行要求將貸款數(shù) 額的20%作為補(bǔ)償性余額，故企業(yè) 需向銀行申請(qǐng)的貸款數(shù)額為（）% A.60萬元 B.67.2萬元 C.72萬元 D.75萬元% 13、下列各項(xiàng)目中，不屬于“自然性籌資”的是（） A.應(yīng)付工資 B.應(yīng)付賬款 C.短期借款 D.應(yīng)交稅金 14、下列籌資方式中，常用來籌措短期資金的是（） A.商業(yè)信用 B.發(fā)行股票 C.發(fā)行債券 D.融資租賃 15、商業(yè)信用籌資最大的優(yōu)越性在于（） A、不負(fù)擔(dān)成本 B、期限較短 C、容易取得 D、是一種短 期籌資方式 公司金融 公司金融 16、短期銀行借款的主要目的是（） A、購買設(shè)備

15、 B、提供啟動(dòng)資本 C、滿足企業(yè)季節(jié)性資金需要 D、 購買有價(jià)證券 17、下面不屬于商業(yè)票據(jù)特征的是（） A、一般折價(jià)發(fā)行 B、到期日從幾天至幾個(gè)月不等 C、可以直接進(jìn)入市場 D、利息率略高于基本利率 18、應(yīng)收賬款抵押（） A、通常無追索權(quán) B、通常是以不預(yù)先通知對(duì)方的方式進(jìn)行 C、若發(fā)生在小公司，一般是財(cái)務(wù)狀況不佳的表現(xiàn) D、以上答案均不對(duì) 19、當(dāng)應(yīng)收賬款被（）后，將不再出現(xiàn)在公司資產(chǎn)負(fù)債表中 A、出售 B、抵押 C、代理 D、以上均不對(duì) 20、有兩筆本金、期限、名義利率均相同的短期貸款，一筆是一次 性還本付息貸款，一筆是貼現(xiàn)貸款。這兩筆貸款中，實(shí)際利率較高 的是（） A、一次性還本付息

16、貸款 B、貼現(xiàn)貸款 C、實(shí)際利率相等 D、無法 確定 公司金融 公司金融 多項(xiàng)選擇題 1、放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本的大小與（）% A、折扣百分比的大小呈反向變化% B、信用期的長短呈同向變化% C、折扣百分比的大小、信用期的長短均呈同方向變化% D、折扣期的長短呈同方向變化% 2、短期融資和長期負(fù)債相比的特點(diǎn)有（） A、融通及時(shí)、速度快 B、融通具有彈性 C、融資成本高 D、風(fēng)險(xiǎn)大 3、商業(yè)票據(jù)的成本包括（） A、信貸備用額度 B、利息 C、經(jīng)紀(jì)人手續(xù)費(fèi) D、等級(jí)評(píng)定服務(wù)費(fèi) 4、按賣方提供的信用條件，買方利用商業(yè)信用籌資需付出機(jī)會(huì)成本的情況是 （） A、賣方不提供現(xiàn)金折扣 B、買方享受現(xiàn)金折扣

17、C、放棄現(xiàn)金折扣，在信用期內(nèi)付款 D、賣方提供現(xiàn)金折扣，而買方逾期支付 5、關(guān)于應(yīng)收賬款抵押短期借款的說法正確的是（） A、包括應(yīng)收賬款抵押和應(yīng)收賬款代理兩種方式 B、銀行擁有應(yīng)收賬款的債權(quán)，但不用向借款人的追索權(quán) C、銀行一般事先對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行審查 D、銀行一般按應(yīng)收賬款面值的30%75%的比例提供信貸限額 公司金融 公司金融 6、關(guān)于短期融資券的說法正確的是（） A、期限短、利率低 B、利率隨期限長短和發(fā)行公司信用不同有較 大的差異 C、需要通過承銷商發(fā)行 D、 沒有確定的二級(jí)市場 7、下列各項(xiàng)中，使放棄現(xiàn)金折扣成本提高的有（） A、信用期、折扣期不變，折扣百分比提高 B、折扣期、折扣百分

18、比不變，信用期延長 C、折扣百分比不變，信用期和折扣期延長 D、折扣百分比、信用期不變，折扣期延長 8、銀行借款成本低于普通股成本，原因是銀行借款（） A.利息稅前支付 B.籌資費(fèi)用較小 C.屬借入資金 D.借款數(shù)額較小 9、以下是商業(yè)票據(jù)潛在購買者的是（） A、銀行 B、保險(xiǎn)公司 C、貨幣市場基金 D、社會(huì)公眾 10、關(guān)于存貨的抵押融通，下面說法正確的是（） A、存貨適宜充當(dāng)?shù)盅浩肥且驗(yàn)槠淞鲃?dòng)性 B、無論用何種方法抵押，公司都保留存貨的所有權(quán) C、存貨的品質(zhì)也影響借款的數(shù)額 D、公司因?yàn)橛兴袡?quán)，可以自主出售存貨 公司金融 公司金融 判斷題 1、對(duì)于借款企業(yè)來說，預(yù)測市場利率上升，應(yīng)與銀行簽

19、訂浮動(dòng)利 率合同 2、利用商業(yè)信用籌資與能否享受現(xiàn)金折扣無關(guān) 3、抵押借款利息比非抵押借款要低 4、一旦企業(yè)與銀行簽訂周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，則在協(xié)定的有效期內(nèi)。只 要企業(yè)的借款總額不超過 最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候任何用途的借款要求 5、信用條款由付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣兩部分構(gòu)成 6、在各種籌資方式中，商業(yè)信用的籌資風(fēng)險(xiǎn)最低 7、與長期負(fù)債融資相比，短期負(fù)債籌資的期限短、成本低，其償 債風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小 8、短期融資券的利率大于國庫券利率，小于銀行貸款利率 9、某企業(yè)按年利率10%向銀行借款，銀行要求維持借款額的15% 作為補(bǔ)償性余額，則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為12.5% 10、某企業(yè)按(2/10，N/

20、30)的條件購入貨物100萬元，倘若放棄 現(xiàn)金折扣，在10天后付款，則相當(dāng)于以36.7%的利息借入100萬元， 使用期限為20天 公司金融 公司金融 11、作為抵押貸款擔(dān)保的可以是股票、債券等有價(jià)證券 12、金融市場利率越高，補(bǔ)償性余額的機(jī)會(huì)成本就越高 13、如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投 資收益率低于放棄折扣的利息成本，則應(yīng)放棄折扣 14、短期負(fù)債資金成本低，風(fēng)險(xiǎn)大 15、應(yīng)計(jì)費(fèi)用是公司一項(xiàng)無成本的資金來源 16、公司應(yīng)當(dāng)充分利用商業(yè)信用融通資金 17、信貸備用額度是商業(yè)票據(jù)的潛在成本 18、短期融資券的發(fā)行能夠提高公司信譽(yù) 19、發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格 20、貨到付款C

21、OD也是信用條件的一種，在這種情況下， 買賣雙方既未獲得也為提供短期資金的來源 公司金融 公司金融 1、某公司面臨兩種商業(yè)信用條件可供選擇：一是（2/10， n/30），二是（3/10，n/60），銀行貸款利率為25%， 問公司應(yīng)當(dāng)如何決策？ 2、某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，金額為 100萬，年度內(nèi)使用了60萬(使用期 平均8個(gè) 月)，假設(shè)利率為每年12%，年承諾費(fèi)率為0.5%， 則年終企業(yè)應(yīng)支付利息和承諾費(fèi)共為多少？ 3、某公司向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸款 利息的方式同銀行協(xié)商后的結(jié)果是： 方案1：采用收款法付息，利息率14%；方案2：采用貼 現(xiàn)法付息，利息率為12

22、%；方案3：利息率為10%，銀行 要求的補(bǔ)償性余額比例為20%。 請(qǐng)問：如果你是該公司財(cái)務(wù)經(jīng)理，你選擇哪種借款方式？ 公司金融 公司金融 4、某公司擬采購一批零件，價(jià)值5400元，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件 如下： 立即付款，付5238元， 第20天付款，付5292元 第40天付款，付5346元 第60天付款，付全額 每年按360天計(jì)算 要求：回答以下互不相關(guān)的問題 假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本(比率)， 并確定對(duì)該公司最有利 的付款日期和價(jià)格。 5、某公司為了提高銷售水平，需要增加短期資金1000萬，為此， 可向銀行貸到一筆利率為10%的貼現(xiàn)利率貸款，同時(shí)，也可以按 “1/10，n/30”的信用條件購貨，但是由于供應(yīng)商生產(chǎn)能力過剩， 如果在購貨后第50天付款，也不會(huì)受到懲罰，要求：在僅考慮利率 成本的情況