第4章財務(wù)估計的基礎(chǔ)概念習題含答案

1、讀書破萬卷 下筆如有神 第四章 財務(wù)估計的基礎(chǔ)概念習題 一、單項選擇題 1、下列關(guān)于投資組合的說法中，錯誤的是（）。 A、有效投資組合的期望收益與風險之間的關(guān)系，既可以用資本市場線描述，也可以用證券市場線描述 B、用證券市場線描述投資組合（無論是否有效地分散風險）的期望收益與風險之間的關(guān)系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài) C、當投資組合只有兩種證券時，該組合收益率的標準差等于這兩種證券收益率標準差的加權(quán)平均值 D、當投資組合包含所有證券時，該組合收益率的標準差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差 2、A債券每半年付息一次、報價利率為8%，B債券每季度付息一次，如果想讓B債券在經(jīng)濟上與A債券等效，B債券

2、的報價利率應(yīng)為（）。 A、8% B、7.92% C、8.16% D、6.78% 3、已知風險組合M的預(yù)期報酬率和標準差分別為15%和20%，無風險報酬率為8%，假設(shè)某投資者除自有資金外還可以按無風險利率取得20%的資金，并將其投資于風險組合M.則投資組合的總預(yù)期報酬率和總標準差分別為（）。 A、16.4%和24% B、13.6%和16% C、16.75%和12.5% D、13.65%和25% 4、某公司從本年度起每年年初存入銀行一筆固定金額的款項，若按復利計息，用最簡便算法計算第n年年末可以從銀行取出的本利和，則應(yīng)選用的時間價值系數(shù)是（）。 A、復利終值系數(shù) B、復利現(xiàn)值系數(shù) C、普通年金終值

3、系數(shù) D、普通年金現(xiàn)值系數(shù) 5、下列關(guān)于協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)的說法中，不正確的是（）。 A、如果協(xié)方差大于0，則相關(guān)系數(shù)一定大于0 B、相關(guān)系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是等于另一種證券報酬率的增長 C、如果相關(guān)系數(shù)為0，則表示不相關(guān)，但并不表示組合不能分散任何風險 D、證券與其自身的協(xié)方差就是其方差 。、下列說法不正確的是（）6讀書破萬卷 下筆如有神 A、通常必然發(fā)生的事件概率為1，不可能發(fā)生的事件概率為0 B、離散型分布是指隨機變量只取有限個值，并且對于這些值有確定的概率 C、預(yù)期值反映隨機變量取值的平均化 D、標準差是用來表示隨機變量與期望值之間離散程度的一個量，它是離差平方的平均數(shù)

4、 7、某只股票要求的收益率為15%，收益率的標準差為25%，與市場投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是0.2，市場投資組合要求的收益率是14%，市場組合的標準差是4%，假設(shè)處于市場均衡狀態(tài)，則市場風險溢價和該股票的貝塔系數(shù)分別為（）。 A、4%；1.25 B、5%；1.75 C、4.25%；1.45 D、5.25%；1.55 8、企業(yè)打算在未來三年每年年初存入2000元，年利率2%，單利計息，則在第三年年末存款的終值是（）元。 A、6120.8 B、6243.2 C、6240 D、6606.6 二、多項選擇題 1、下列有關(guān)風險和收益的說法中，正確的有（）。 A、風險是預(yù)期結(jié)果的不確定性，特指負面效應(yīng)的不

5、確定性 B、風險不僅可以帶來超出預(yù)期的損失，也可能帶來超出預(yù)期的收益 C、投資多樣化可降低風險，當組合中資產(chǎn)種類增加時，風險和收益都不斷降低 D、投資對象的風險具有客觀性 2、下列說法不正確的有（）。 A、當計息周期為一年時，名義利率與有效年利率相等 B、當計息周期短于一年時，有效年利率小于名義利率 C、當計息周期長于一年時，有效年利率大于名義利率 D、當計息周期長于一年時，有效年利率小于名義利率 3、影響一種股票的貝塔系數(shù)的因素包括（）。 A、該股票與整個股票市場的相關(guān)性 B、股票自身的標準差 C、整個市場的標準差 D、該股票的非系統(tǒng)風險 4、有一項年金，前2年無流入，后6年每年初流入100

6、元，則下列計算其現(xiàn)值的表達式正確的有（）。 ）2，i，P/F（）6，i，P/A（100P、A 讀書破萬卷 下筆如有神 B、P100（P/A，i，6）（P/F，i，1） C、P100（F/A，i，6）（P/F，i，7） D、P100（P/A，i，7）（P/F，i，1） 5、下列關(guān)于風險的說法中，正確的有（）。 A、風險可能給投資人帶來超出預(yù)期的損失，也可能帶來超出預(yù)期的收益 B、風險是指危險與機會并存，無論危險還是機會都需識別、衡量 C、投資對象的風險有多大，投資人就需要承擔多大的風險 D、在充分組合的情況下，風險是指投資組合的系統(tǒng)風險，既不是單個資產(chǎn)的風險，也不是投資組合的全部風險 6、下列有

7、關(guān)證券組合投資風險的表述中，正確的有（）。 A、證券組合的風險不僅與組合中每個證券報酬率的標準差有關(guān)，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關(guān) B、持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風險 C、資本市場線反映了持有不同比例無風險資產(chǎn)與市場組合情況下風險和報酬的權(quán)衡關(guān)系 D、投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權(quán)衡關(guān)系 7、假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報酬率為6%（標準差為10%），乙證券的預(yù)期報酬率為8%（標準差為15%），則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合（）。 A、最低的預(yù)期報酬率為6% B、最高的預(yù)期報酬率為8% C、最高的標準差為15% D、最低的標準差為

8、10% 8、下列關(guān)于值和標準差的表述中，正確的有（）。 A、值測度系統(tǒng)風險，而標準差測度非系統(tǒng)風險 B、值測度系統(tǒng)風險，而標準差測度整體風險 C、值測度財務(wù)風險，而標準差測度經(jīng)營風險 D、值只反映市場風險，而標準差還反映特有風險 三、計算題 1、已知A股票過去5年的報酬率分別為4%、2%、5%、6%和3%，B股票未來可能的報酬率及概率為：10%的概率為0.3，20%概率為0.3，8%的概率為0.4。A、B股票預(yù)期報酬率 。0.8的相關(guān)系數(shù)為讀書破萬卷 下筆如有神 要求： （1）計算A、B股票收益率的期望值和標準差； （2）計算A、B股票的協(xié)方差； （3）如果A、B的投資比例為0.3和0.7，計

9、算AB投資組合的方差和標準差； （4）如果上述投資組合與市場組合的相關(guān)系數(shù)為0.5，市場組合的標準差為15%，A股票的貝塔系數(shù)為0.4，計算B股票的貝塔系數(shù)。 （計算結(jié)果保留小數(shù)點后兩位，方差和標準差用百分數(shù)表示，小數(shù)保留到萬分位） 2、以下是有關(guān)三家公司證券、市場組合和無風險資產(chǎn)的數(shù)據(jù)： 證券 期望收益率 標準差 與市場組合的相關(guān)系數(shù) 貝塔系數(shù) 0.9 13% 公司甲 A 0.38 1.1 B 18% 公司乙 0.4 C 25% 0.35 公司丙 0.65 E D 15% 0.20 市場組合 H G F 5% 無風險資產(chǎn) 要求： （1）計算表中字母所代表的數(shù)字； （ 2）對甲乙丙三家公司的股

10、票提出投資建議。，計算公司元，未來股利增長率為4%）如果公司甲的股票預(yù)計明年的每股股利為（ 32 甲的股票價值。 四種股票可供選擇，某投資者準備購買這四種股票中的三種組DCB某證券市場有A、3.，市場平均風險股票的必要收益率成投資組合。有關(guān)資料如下：現(xiàn)行國庫券的收益率為10%，假設(shè)證券市場處于均和0.811.52DCBA15%為，已知、四種股票的系數(shù)分別為、 衡狀態(tài)。 要求： 、CD四種股票的預(yù)期報酬率；、A）采用資本資產(chǎn)定價模型分別計算（ 1B元。當時該股票 ，預(yù)計一年后的股利為8%股票為固定成長股，成長率為）假設(shè)（2A3 的市價為20元，回答該投資者應(yīng)否購買該種股票；三種股票，計算該投資組

11、合的 的比例分別購買了325）若該投資者按3（ 、B、AC 系數(shù)和組合的預(yù)期報酬率；讀書破萬卷 下筆如有神 （4）若該投資者按523的比例分別購買了A、B、D三種股票，計算該投資組合的系數(shù)和組合的預(yù)期報酬率； （5）根據(jù)上面（3）和（4）的計算結(jié)果回答，如果該投資者想降低風險，應(yīng)選擇哪一種投資組合? 答案部分 一、單項選擇題 1、【正確答案】C 【答案解析】當投資組合只有兩種證券時，只有在相關(guān)系數(shù)等于1的情況下，組合收益率的標準差才等于這兩種證券收益率標準差的加權(quán)平均值。 2、【正確答案】B 【答案解析】兩種債券在經(jīng)濟上等效意味著有效年利率相等，因為A債券每半年付息一次，所以，A債券的有效年利

12、率（14%）218.16%，設(shè)B債券的報價利率為r，則（1r/4）418.16%，解得：r7.92%。 3、【正確答案】A 【答案解析】公式“總期望報酬率Q（風險組合的期望報酬率）（1Q）無風險利率”中的Q的真正含義是“投資于風險組合M的資金占投資者自有資本總額比例”，本題中，Q120%120%，（1Q）20%，投資組合的總預(yù)期報酬率120%15%20%8%16.4%，投資組合的總標準差120%20%24%。 4、【正確答案】C 【答案解析】因為本題中是每年年初存入銀行一筆固定金額的款項，計算第n年年末可以從銀行取出的本利和，實際上就是計算即付年金的終值。預(yù)付年金終值年金額預(yù)付年金終值系數(shù)（1

13、i）普通年金終值。所以答案選擇普通年金終值系數(shù)。 5、【正確答案】B 【答案解析】相關(guān)系數(shù)協(xié)方差/（一項資產(chǎn)的標準差另一項資產(chǎn)的標準差），由于標準差不可能是負數(shù)，因此，如果協(xié)方差大于0，則相關(guān)系數(shù)一定大于0，選項A的說法正確；相關(guān)系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例，因此，選項B的說法不正確；對于風險資產(chǎn)的投資組合而言，只要組合的標準差小于組合中各資產(chǎn)組合的標準差小于組合中時，0相關(guān)系數(shù)為則就意味著分散了風險，標準差的加權(quán)平均數(shù)，讀書破萬卷 下筆如有神 各資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均數(shù)，所以，組合能夠分散風險?；蛘哒f，相關(guān)系數(shù)越小，風險分散效應(yīng)越強，只有當相關(guān)系數(shù)為1

14、時，才不能分散風險，相關(guān)系數(shù)為0時，風險分散效應(yīng)強于相關(guān)系數(shù)大于0的情況，但是小于相關(guān)系數(shù)小于0的情況。因此，選項C的說法正確；協(xié)方差相關(guān)系數(shù)一項資產(chǎn)的標準差另一項資產(chǎn)的標準差，證券與其自身的相關(guān)系數(shù)為1，因此，證券與其自身的協(xié)方差1該項資產(chǎn)的標準差該項資產(chǎn)的標準差該項資產(chǎn)的方差，選項D的說法正確。 6、【正確答案】D 【答案解析】方差是用來表示隨機變量與期望值之間離散程度的一個量，它是離差平方的平均數(shù)，標準差是方差的開方。所以選項D的說法不正確。 7、【正確答案】A 【答案解析】本題的主要考核點是市場風險溢價和貝塔系數(shù)的計算。 0.225%/4%1.25 由：Rf1.25（14%Rf）15%

15、 得：Rf10% 市場風險溢價14%10%4%。 8、【正確答案】C 【答案解析】由于本題是單利計息的情況，所以不是簡單的年金求終值的問題，第三年年末該筆存款的終值2000（132%）2000（122%）2000（112%）6240（元）。 二、多項選擇題 1、【正確答案】BD 【答案解析】風險是預(yù)期結(jié)果的不確定性，不僅包括負面效應(yīng)的不確定性，也包括正面效應(yīng)的不確定性，因此，風險不僅可以帶來超出預(yù)期的損失，也可能帶來超出預(yù)期的收益，所以選項A不正確，選項B正確；投資多樣化可降低風險，當組合中資產(chǎn)種類增加時，風險將不斷降低，收益仍然是個別資產(chǎn)的加權(quán)平均數(shù)，所以選項C不正確。 2、【正確答案】BC

16、 【答案解析】根據(jù)有效年利率和名義利率的換算公式可知，選項A、D的說法正確，選項B、C的說法不正確。 3、【正確答案】ABC 貝塔系數(shù)被定義的說法不正確；D【答案解析】貝塔系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風險，所以選項 讀書破萬卷 下筆如有神 為某個資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關(guān)性，根據(jù)貝塔系數(shù)的計算公式可知，一種股票的貝塔系數(shù)的大小取決于：（1）該股票與整個股票市場的相關(guān)性；（2）它自身的標準差；（3）整個市場的標準差。所以選項ABC的說法正確。 4、【正確答案】BCD 【答案解析】“前2年無流入，后6年每年初流入100元”意味著從第3年開始每年年初有現(xiàn)金流入100元，共6筆，也就是從第2年開始每年年末有

17、現(xiàn)金流入100元，共6筆。因此，遞延期m1，年金個數(shù)n6.所以選項B、C正確。因為（P/F，i，1）（P/A，i，1），所以選項D也正確。 5、【正確答案】ABD 【答案解析】投資對象的風險是客觀存在的，投資人承擔的風險是主觀的，因此選項C不正確。 6、【正確答案】ABCD 【答案解析】根據(jù)投資組合報酬率的標準差計算公式可知，選項A、B的說法正確；根據(jù)教材內(nèi)容可知，選項C的說法正確；機會集曲線的橫坐標是標準差，縱坐標是期望報酬率，所以，選項D的說法正確。 7、【正確答案】ABC 【答案解析】投資組合的預(yù)期報酬率等于單項資產(chǎn)預(yù)期報酬率的加權(quán)平均數(shù)，由此可知，選項A、B的說法正確；如果相關(guān)系數(shù)小于

18、1，則投資組合會產(chǎn)生風險分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風險分散化效應(yīng)越強，投資組合最低的標準差越小，根據(jù)教材例題可知，當相關(guān)系數(shù)為0.2時投資組合最低的標準差已經(jīng)明顯低于單項資產(chǎn)的最低標準差，而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標準差一定低于單項資產(chǎn)的最低標準差（10%），所以，選項D不是答案。由于投資組合不可能增加風險，所以，選項C正確。 8、【正確答案】BD 【答案解析】值只反映系統(tǒng)風險（也叫市場風險），而標準差反映的是企業(yè)的整體風險，它既包括系統(tǒng)風險又包括非系統(tǒng)風險（也叫特有風險），所以選項A的說法錯誤，選項B、D的說法正確；財務(wù)風險和經(jīng)營風險中既可能有系統(tǒng)風險又可能有非系統(tǒng)風

19、險，所以選項C的說法錯誤。 三、計算題 2% /5）3%6%5%2%4%股票收益率的期望值（A）1（【正確答案】、1 讀書破萬卷 下筆如有神 A股票收益率的標準差 （4%2%）（4%2%）（2%2%）（2%2%）（5%2%）（5%2%）（6%2%）（6%2%）（3%2%）（3%2%）/（51）開方 4.18% B股票收益率的期望值10%0.320%0.38%0.45.8% B股票收益率的標準差 （10%5.8%）（10%5.8%）0.3（20%5.8%）（20%5.8%）0.3（8%5.8%）（8%5.8%）0.4開方 11.91% （2）A、B股票的協(xié)方差 A、B股票的相關(guān)系數(shù)A股票收益率的

20、標準差B股票收益率的標準差 0.84.18%11.91% 0.40% （3）投資組合的方差 0.30.34.18%4.18%20.30.70.40%0.70.711.91%11.91% 0.88% 投資組合的標準差（0.88%）開方9.38% （4）投資組合的貝塔系數(shù)0.59.38%/15%0.31 假設(shè)B股票的貝塔系數(shù)為b，則： 0.30.40.7b0.31 解得：b0.27 2、【正確答案】（1）根據(jù)貝塔系數(shù)定義公式： 0.9A0.38/0.2，得：A0.47 1.10.4B/0.2，得：B0.55 C0.350.65/0.21.14 由于市場和自身的相關(guān)系數(shù)是1，所以D1； 由于市場組合的為1，所以E1 由于無風險資產(chǎn)的標準差為0，所以F0； ；0G，所以0由于無風險資產(chǎn)和市場組合的相關(guān)系數(shù)為 讀書破萬卷 下筆如有神 由于無風險資產(chǎn)的貝塔系