貨幣利率作用及應(yīng)用

1、貨幣利率作用及應(yīng)用 利率及其種類 （一）利率的概念 利率，也就是利息率，是指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金 額的比率。它用以表示利息水平的高低，也用以反映資金的“價(jià)格” 和增殖能力。在實(shí)踐中，它是一個(gè)比利息更有意義的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。 利息率通常用年利率、月利率和日利率表示。年利率通常以本金 百分之幾來表示，在我國習(xí)慣上稱為年息幾厘，月利率通常以本金的 千分之幾來表示，習(xí)慣上稱為月息幾厘，日利率通常以本金的萬分之 幾來表示，習(xí)慣上稱日息幾厘， （二）利息的計(jì)算方法 單利和復(fù)利是計(jì)算利息的兩種基本方法。 單利是指在計(jì)算利息時(shí)，按借貸本金、期限、利率直接計(jì)算出利 息，而計(jì)算出的利息不再計(jì)入本金重復(fù)計(jì)算利

2、息。其計(jì)算公式是： I = P - r n S=P（1+r n） 其中，I利息額 P 本金 r 利息率 n 借貸期限 S 本金和利息之和 例：某人借款1,000元，年利率為5%,借款期限為3年。到期 時(shí)貸款應(yīng)得利息按單利法計(jì)算是： I = 1,000 x5%x 3= 150 （元） 本利和為： S = 1,000 x（ 1+ 5%x 3）= 1,150 （元） 復(fù)利是指計(jì)算利息時(shí)，將上期利息轉(zhuǎn)為本金再繼續(xù)計(jì)算利息，即 俗稱“利滾利”。其計(jì)算方法公式是： 如上例按復(fù)利計(jì)算本利和為： 3 S = 1,000 X（ 1 + 5%） =1157.62 （元） I = 1,157.62 1,000 =1

3、57.62 （元） 復(fù)利法計(jì)算方法雖然比較復(fù)雜，但它體現(xiàn)了資金的時(shí)間價(jià)值，更 為科學(xué)和合理。 （二）利率的種類 按是否考慮通貨膨脹影響，可將利率分為名義利率和實(shí)際利率。 名義利率是指金融市場上實(shí)際存在并發(fā)揮作用的利率，而實(shí)際利率是 名義利率剔除通貨膨脹因素后的真正利率。它們之間的關(guān)系可近似地 表示為： 實(shí)際利率=名義利率-通貨膨脹率 按在借貸期內(nèi)是否調(diào)整，利率可分為固定利率和浮動利率。 按是否由市場規(guī)律自發(fā)調(diào)節(jié)，可將利率分為市場利率、公定利率 與官定利率。由市場調(diào)節(jié)能自由變動的利率稱為市場利率。由政府金 融管理部門確定的利率稱為官定利率。由非政府的金融民間組織所確 定的利率稱為公定利率。公定利

4、率對會員銀行具有約束力。 在我國，絕大多數(shù)利率都是官定利率。在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家， 以市場利率為主，同時(shí)有官定、公定利率。官定利率對公定利率和市 場利率有著較大的影響。當(dāng)官定利率提高或降低時(shí)，公定利率和市場 利率往往隨之提高和降低。 按利率是否帶有優(yōu)惠性質(zhì)，利率可分為一般利率和優(yōu)惠利率。我 國實(shí)行的貼息貸款就是實(shí)行的優(yōu)惠利率。貼息貸款就是借款者支付低 于一般利率水平的利息，貸款者少收入的利息差額由批準(zhǔn)貼息的部門 支付。外匯貸款利率中以低于倫敦同業(yè)拆借市場的利率為優(yōu)惠利率。 我國外匯優(yōu)惠利率貸款主要由中國銀行發(fā)放。 按商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)性質(zhì)，利率可分為存款利率和貸款利率。存款 利率是存款的利息與存放

5、金額之比， 存款利率比較統(tǒng)一，往往受當(dāng)局 的利率牽制，難以靈活反映資金供求關(guān)系，因此，相對而言，存款利 率在利率體系中不占重要地位。貸款利率是貸款的利息與貸款金額之 比。銀行貸款大部分面向企業(yè)，各銀行對不同的企業(yè)采取不同的貸款 利率。因此貸款利率不統(tǒng)一。存款利率和貸款利率存在著較大的差異， 這是由銀行的經(jīng)營特性決定的。但差額的大小隨銀行壟斷程度的不同 而有所不同。銀行眾多而且同業(yè)競爭激烈的，存貸利差趨??；反之， 存貸利差較大。當(dāng)存貸利差過大時(shí)，企業(yè)會拋開銀行直接融資。存貸 利差過小，又使銀行收益下降。因此存貸利差的合理確定對銀行、企 業(yè)都有著不可忽視的影響。 二、利率的決定 利率是如何決定的，

6、即利率的水平受哪些因素影響，這是金融學(xué) 理論和社會經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中的一個(gè)重要的課題。 （一）馬克思主義的利率決定理論 利息率應(yīng)該在0和平均利潤率之間波動。 （二）西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的利率決定理論 1、古典利率理論 19世紀(jì)80年代以前，西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家對利率的決定問題進(jìn)行 了大量研究，其中利率由資本供求關(guān)系決定的思想已廣為接受。 但究 資本的供求和需求是由哪些因素決定的，還未取得較為一致的意見。 19世紀(jì)八九十年代，奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐巴維克、英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇 爾、瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家威克塞爾和美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪等人對決定資本供 給、需求的因素進(jìn)行了研究，認(rèn)為資本供給來源于儲蓄，資本的需求 來源于投資，從而建立了利率由儲

7、蓄、投資共同決定的理論。因?yàn)樵?理論嚴(yán)格秉承古典學(xué)派重視實(shí)物因素的傳統(tǒng)， 從而被稱為“古典利率 理論”。 古典的利率理論認(rèn)為，利率取決于邊際儲蓄曲線與邊際投資曲線 的均衡點(diǎn)。投資是利率的遞減函數(shù)，投資流量隨利率的提高而減少。 即利率提高，投資額下降；利率降低，投資額上升。儲蓄是利率的遞 增函數(shù)，儲蓄流量隨利率的提咼而增加，即利率越咼，儲蓄額越大； 利率越低，儲蓄額越少。儲蓄額與利率成正相關(guān)關(guān)系。 H曲線是投資曲線，H曲線向下傾斜，表示投資與利率負(fù)相關(guān)。 SS是儲蓄曲線，SS曲線向上傾斜，表示儲蓄與利率正相關(guān)。H曲線 與SS曲線的相交點(diǎn)A點(diǎn)對應(yīng)的利率r0表示均衡利率。若邊際投資傾 向不變，邊際儲

8、蓄傾向提高，SS曲線向右平移，與H曲線形成新的 均衡利率，r1 , r1r0，說明在儲蓄不變的前提下， 投資的增加導(dǎo)致利率上升。 古典利率理論 2、流動偏好利率理論 流動偏好理論是凱恩斯的利率理論。凱恩斯認(rèn)為，利率取決于 貨幣的供求狀況，而貨幣的供給量取決于貨幣當(dāng)局； 貨幣的需求量主 要取決于人們對現(xiàn)金的流動偏好。人們可以用其收入購買債券，從而 獲得利息；人們也可以持有貨幣，從而滿足其交易的需求、謹(jǐn)慎的去 求和投機(jī)的需求。凱恩斯認(rèn)為，流動偏好即手持現(xiàn)金是利息的遞減函 數(shù)。而利息則是放棄流動偏好的報(bào)酬。 如果人們對流動性的偏好強(qiáng)，愿意持有的貨幣數(shù)量就增加，當(dāng)貨 幣的需求大于貨幣的供給時(shí)，利率上升

9、；反之，人們的流動性偏好轉(zhuǎn) 弱時(shí)，便對貨幣的需求下降，利率下降。因此，利率由流動性偏好曲 線與貨幣供給曲線共同決定。 貨幣供給曲線M是由貨幣當(dāng)局決定，貨幣需求曲線L=L1 +L2。L1表 示交易和謹(jǐn)慎貨幣需求，L2表示投機(jī)貨幣需求，L表示貨幣總需求。 它是一條由上到下、由左到右的曲線，越向右，越與橫軸平行。當(dāng)貨 幣供給曲線與貨幣需求曲線的平行部分相交時(shí)，利率將不再變動，貨 幣供給的增加，將導(dǎo)致儲蓄的增加，它不會對利率變動產(chǎn)生影響。這 就是凱恩斯著名的“流動性陷阱”學(xué)說。 3、可貸資金理論 新古典的利率理論，也被稱為可貸資金學(xué)說(the theory of loa nable fun ds)，是

10、對古典利率理論的補(bǔ)充，也是為了批判凱恩斯 流動偏好理論而提出的。其首倡者是劍橋?qū)W派的羅柏森 (D. H. Robertson)。該理論認(rèn)為，市場利率不是由投資與儲蓄決定 的，而是由可貸資金的供給和需求來決定的。可貸資金的需求包括投 資需求和貨幣貯藏的需求。這里的貨幣貯藏需求不是貨幣貯藏的總 額，而是當(dāng)年貨幣貯藏的增加額。用公式來表示，即： D l=i+ H 式中DL 可貸資金的需求量; I 投資； H貨幣貯藏的增加額。 可貸資金的供給也由兩部分組成，一是儲蓄，二是貨幣當(dāng)局新增 發(fā)的貨幣數(shù)量。用公式來表示，即 S l二$+ M 式中SL 可貸資金的供給； S 儲蓄； M貨幣當(dāng)局的貨幣增發(fā)額。 可

11、貸資金學(xué)說認(rèn)為， H和I是利率的遞減函數(shù)；而厶M卻是貨幣 當(dāng)局調(diào)節(jié)貨幣流通的工具，是個(gè)關(guān)于利率的外生變量。儲蓄與投資決 定自然利率r。(即當(dāng)I=s時(shí)的利率)；而市場利率(r1)則由可貸資金 的供求關(guān)系來決定，即rl取決于DL=sL，即： I+ H=S+ M 可以看出，如果投資與儲蓄這一對實(shí)際因素的力量對比不發(fā)生變 化，按照該理論，貨幣供需力量對比的變化即足以改變利率。因此， 利率在一定程度上是貨幣現(xiàn)象。 可貸資金理論從流量的角度研究借貸資金的供求和利率的決定， 可以用于對金融市場的利率進(jìn)行分析，有一定可貨資金的實(shí)際意義。 三、影響利率的其他因素 影響利率變化的因素是多種多樣的。除上面提及的各種

12、因素外， 經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、貨幣政策和財(cái)政政策、國際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系等， 對利率的變動均有程度不同的影響。在后面的有關(guān)章節(jié)中對其中的一 些因素還有論證 在一國的經(jīng)濟(jì)非常時(shí)期或在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的國度中，利率管制也是 直接影響利率水平的重要因素。管制利率的基本特征是由政府有關(guān)部 門直接制定利率或利率變動的界限。由于管制利率具有高度行政干預(yù) 和法律約束力量，排斥各類經(jīng)濟(jì)因素對利率的直接影響，因此，盡管 許多發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家也實(shí)行管制利率，但范圍有限，且一旦非常 時(shí)期結(jié)束即行解除管制。 相比之下。多數(shù)發(fā)展中國家的利率主要為管制利率。形成這種局 面的原因主要有： (1) 經(jīng)濟(jì)貧困和資金嚴(yán)重不足，迫使政府實(shí)行管制利率，期望促 成經(jīng)濟(jì)發(fā)展和防止過高的利率給經(jīng)濟(jì)帶來不良影響；