掉期外匯業(yè)務(wù)PPT演示課件

1、1 2 教學(xué)目的與要求：教學(xué)目的與要求： 本章主要介紹掉期業(yè)務(wù)的概念，類型及業(yè)務(wù) 操作。通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)使學(xué)生了解和掌握 掉期業(yè)務(wù)的基本原理，并初步具備實(shí)際操作 的能力。 教學(xué)重點(diǎn)教學(xué)重點(diǎn)：掉期率、掉期業(yè)務(wù)操作。 3 教學(xué)內(nèi)容教學(xué)內(nèi)容 第一節(jié)第一節(jié) 掉期的概念與類型掉期的概念與類型 第二節(jié)第二節(jié) 掉期匯率計算掉期匯率計算 第三節(jié)第三節(jié) 掉期外匯交易運(yùn)用掉期外匯交易運(yùn)用 4 第一節(jié)第一節(jié) 掉期的概念與類型掉期的概念與類型 一、掉期的概念一、掉期的概念 掉期交易（掉期交易（Swap TransactionSwap Transaction）是指在買入某）是指在買入某 一交割日的甲貨幣（賣出乙貨幣）同

2、時，賣出另一一交割日的甲貨幣（賣出乙貨幣）同時，賣出另一 交割日的甲貨幣（買回乙貨幣），兩筆買賣貨幣的交割日的甲貨幣（買回乙貨幣），兩筆買賣貨幣的 數(shù)額相同、交易方向相反，交割期限不同。數(shù)額相同、交易方向相反，交割期限不同。 外匯掉期交易，多指即期與遠(yuǎn)期之間的調(diào)期交外匯掉期交易，多指即期與遠(yuǎn)期之間的調(diào)期交 易，因此也被稱為外匯套購。易，因此也被稱為外匯套購。 5 例例1 1、甲銀行在、甲銀行在7 7月月7 7日按日按1.53001.5300的匯率水平向乙銀行的匯率水平向乙銀行賣賣 出出美元美元500500萬萬，買入相應(yīng)瑞士法郎，起息日為，買入相應(yīng)瑞士法郎，起息日為7 7月月9 9日日， 同時，

3、按同時，按1.52721.5272的匯率水平從乙銀行的匯率水平從乙銀行買入買入美元美元500500萬萬， 賣出相應(yīng)瑞士法郎，起息日為賣出相應(yīng)瑞士法郎，起息日為8 8月月9 9日日。 例例2 2、甲銀行在、甲銀行在7 7月月7 7日按日按1.64001.6400的匯率水平從乙銀行的匯率水平從乙銀行買買 入入英鎊英鎊500500萬萬，賣出相應(yīng)美元，起息日為，賣出相應(yīng)美元，起息日為8 8月月9 9日日，同時，同時， 按按1.64231.6423的匯率水平向乙銀行的匯率水平向乙銀行賣出賣出英鎊英鎊500500萬萬，買入相，買入相 應(yīng)美元，起息日為應(yīng)美元，起息日為1010月月9 9日日。 6 例例3 3

4、：某銀行因業(yè)務(wù)經(jīng)營的需要，以英鎊購買：某銀行因業(yè)務(wù)經(jīng)營的需要，以英鎊購買200200萬萬 美元存放在美國的紐約銀行，存期美元存放在美國的紐約銀行，存期3 3個月。為防止個月。為防止 3 3個月后美元匯率下跌，該銀行在買進(jìn)個月后美元匯率下跌，該銀行在買進(jìn)200200萬美元萬美元 現(xiàn)匯的同時，賣出現(xiàn)匯的同時，賣出3 3個月的美元期匯，從而轉(zhuǎn)移了個月的美元期匯，從而轉(zhuǎn)移了 此間美元匯率下跌而造成的風(fēng)險。此間美元匯率下跌而造成的風(fēng)險。 7 掉期交易的特點(diǎn)：掉期交易的特點(diǎn)： 掉期交易改變的是交易者手中持有外幣的期限，掉期交易改變的是交易者手中持有外幣的期限， 而非所持外匯的數(shù)額，因此貨幣的外匯凈數(shù)額不而

5、非所持外匯的數(shù)額，因此貨幣的外匯凈數(shù)額不 變，不會有匯率波動的風(fēng)險。變，不會有匯率波動的風(fēng)險。 掉期交易強(qiáng)調(diào)買進(jìn)與賣出的同時性掉期交易強(qiáng)調(diào)買進(jìn)與賣出的同時性 掉期交易絕大部分是針對同一對手進(jìn)行的掉期交易絕大部分是針對同一對手進(jìn)行的 8 二、掉期交易的類型二、掉期交易的類型 純粹掉期純粹掉期 按交易對象劃分按交易對象劃分 制造掉期制造掉期 短期掉期短期掉期 按掉期的期限劃分按掉期的期限劃分 中期掉期中期掉期 長期掉期長期掉期 9 交易日交易日明天明天即期交割日即期交割日 交易日交易日明天明天即期交割日即期交割日 交易日交易日明天明天即期交割日即期交割日 次日次日 即期即期/次日掉期（次日掉期（S

6、/N） 今天今天/明天掉期（明天掉期（O/N） 翌日翌日/隔日掉期（隔日掉期（T/N） 10 即期即期/遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期 遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期/遠(yuǎn)期掉期遠(yuǎn)期掉期 交易日交易日即期交割日即期交割日 遠(yuǎn)期交割日遠(yuǎn)期交割日 交易日交易日即期交割日即期交割日第一起息日第一起息日第二起息日第二起息日 11 三、外匯掉期交易程序三、外匯掉期交易程序 A:DEM swap USD 10 MIO AG DEM SPOT /1MONTH B:DEM SPOT/1MONTH 85/86 A:85 PLS MY USD TO A NY MY DEM TO A FRANKFURT B: OK DONE WE SELL/BUY USD 1

7、0 MIO AG DEM MAY 20/JUNE 22 RATE AT 1.6120 AG 1.6205 USD TO MY B NY DEM TO MY B FRANKFURT TKS FOR DEAL,BI A:OK,ALL AGREED BI 12 第二節(jié)、掉期匯率的計算第二節(jié)、掉期匯率的計算 一、掉期匯率的含義一、掉期匯率的含義 在掉期外匯交易中，銀行在買進(jìn)和賣出某一貨在掉期外匯交易中，銀行在買進(jìn)和賣出某一貨 幣的兩筆交易中使用的匯率是不同的。兩者之幣的兩筆交易中使用的匯率是不同的。兩者之 間有一個差額，這個差額便是這筆掉期交易的間有一個差額，這個差額便是這筆掉期交易的 價格，稱作掉期

8、率。是指同時進(jìn)行相反方向的價格，稱作掉期率。是指同時進(jìn)行相反方向的 兩筆外匯交易的差價。兩筆外匯交易的差價。 在即期對遠(yuǎn)期的掉期中，掉期差價就是遠(yuǎn)期匯在即期對遠(yuǎn)期的掉期中，掉期差價就是遠(yuǎn)期匯 率的升、貼水?dāng)?shù)率的升、貼水?dāng)?shù) 13 掉期交易中，即期匯率的水平不是最重要的，掉期交易中，即期匯率的水平不是最重要的， 最重要的是掉期率。掉期率是掉期交易的價最重要的是掉期率。掉期率是掉期交易的價 格，銀行在報掉期率是用基本點(diǎn)來表示買入格，銀行在報掉期率是用基本點(diǎn)來表示買入 價和賣出價。買入價表示報價方愿意賣出即價和賣出價。買入價表示報價方愿意賣出即 期期/ /買入遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣的報價，（買入遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣的報

9、價，（sell sell spot/buy forward;S/B);spot/buy forward;S/B);也表示詢價者買入也表示詢價者買入 即期基準(zhǔn)貨幣及賣出遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣的報價即期基準(zhǔn)貨幣及賣出遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣的報價 (Buy spot/sell forward;B/S(Buy spot/sell forward;B/S；賣出價表示；賣出價表示 報價方愿意買入即期報價方愿意買入即期/ /賣出遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣的報賣出遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣的報 價價(B/S)(B/S)。 14 USD/DEM SWAP POINT: 16 / 18 GBP/USD SWAP POINT: 99 / 97 BID RATE

10、/ OFFER RATE S/B B/S B/S S/B 15 即期對遠(yuǎn)期掉期差價的含義即期對遠(yuǎn)期掉期差價的含義 第一個點(diǎn)數(shù)第一個點(diǎn)數(shù)第二個點(diǎn)數(shù)第二個點(diǎn)數(shù) 客戶買入即期基準(zhǔn)貨幣客戶買入即期基準(zhǔn)貨幣 賣出遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣賣出遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣 客戶賣出即期基準(zhǔn)貨幣客戶賣出即期基準(zhǔn)貨幣 買入遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣買入遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣 銀行賣出即期基準(zhǔn)貨幣銀行賣出即期基準(zhǔn)貨幣 買入遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣買入遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣 銀行買入即期基準(zhǔn)貨幣銀行買入即期基準(zhǔn)貨幣 賣出遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣賣出遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣 16 例：例：GBP/USD GBP/USD 即期匯率即期匯率 1.9279/891.9279/89 3 3個月個月 30/5030/50

11、3 3個月遠(yuǎn)期匯率個月遠(yuǎn)期匯率 1.9309/391.9309/39 而掉期匯率：而掉期匯率： 即期買入英鎊即期買入英鎊 1.92791.9279 3 3個月遠(yuǎn)期賣出英鎊個月遠(yuǎn)期賣出英鎊 1.93291.9329 即期賣出英鎊即期賣出英鎊 1.92891.9289 3 3個月遠(yuǎn)期買入英鎊個月遠(yuǎn)期買入英鎊 1.9319 1.9319 17 二、即期對遠(yuǎn)期掉期匯率的計算二、即期對遠(yuǎn)期掉期匯率的計算 即期對遠(yuǎn)期掉期交易是指在買進(jìn)即期對遠(yuǎn)期掉期交易是指在買進(jìn) 或賣出即期外匯的同時，賣出或或賣出即期外匯的同時，賣出或 買進(jìn)該種貨幣的遠(yuǎn)期，貨幣的持買進(jìn)該種貨幣的遠(yuǎn)期，貨幣的持 有時間在即期與遠(yuǎn)期之間相互對

12、有時間在即期與遠(yuǎn)期之間相互對 調(diào)。調(diào)。 18 例：某日本銀行將收到甲出口商例：某日本銀行將收到甲出口商3 3個月遠(yuǎn)期美元個月遠(yuǎn)期美元100100萬，萬， 以及乙進(jìn)口商以及乙進(jìn)口商6 6個月遠(yuǎn)期買入美元個月遠(yuǎn)期買入美元100100萬。這兩筆業(yè)務(wù)，萬。這兩筆業(yè)務(wù)， 使銀行在美元的金額數(shù)量上相等，但時間上不匹配。使銀行在美元的金額數(shù)量上相等，但時間上不匹配。 因此該日本銀行決定通過掉期交易使這兩筆美元在期因此該日本銀行決定通過掉期交易使這兩筆美元在期 限和金額上達(dá)到匹配。當(dāng)前市場上的外匯行情如下：限和金額上達(dá)到匹配。當(dāng)前市場上的外匯行情如下： USD/JPYUSD/JPY 即期匯率即期匯率 121.

13、65/75121.65/75 3 3個月遠(yuǎn)期個月遠(yuǎn)期 145/165145/165 6 6個月遠(yuǎn)期個月遠(yuǎn)期 225/255225/255 19 日本銀行即期買進(jìn)日本銀行即期買進(jìn)/3個月賣出美元個月賣出美元 該日本銀行首先在即期市場上賣出美元該日本銀行首先在即期市場上賣出美元100萬，按即萬，按即 期匯率期匯率121.65價格買進(jìn)等值日元。價格買進(jìn)等值日元。 該行即期賣出的該行即期賣出的100萬美元與萬美元與3個月遠(yuǎn)期買入的個月遠(yuǎn)期買入的100萬萬 美元進(jìn)行掉期交易。美元進(jìn)行掉期交易。 日本銀行即期賣出日本銀行即期賣出/6個月買入美元個月買入美元 該日本銀行在及其外匯市場上按照該日本銀行在及其外

14、匯市場上按照121.75買進(jìn)美元買進(jìn)美元 100萬，賣出等值日元萬，賣出等值日元 該行將即期買入的該行將即期買入的100萬美元與萬美元與6個月遠(yuǎn)期賣出的個月遠(yuǎn)期賣出的100 萬美元進(jìn)行掉期交易。萬美元進(jìn)行掉期交易。 20 例：某銀行因業(yè)務(wù)需要，需進(jìn)行即期英鎊對遠(yuǎn)例：某銀行因業(yè)務(wù)需要，需進(jìn)行即期英鎊對遠(yuǎn) 期英鎊的掉期交易，以此來軋平銀行持有的頭期英鎊的掉期交易，以此來軋平銀行持有的頭 寸。目前市場行情如下：寸。目前市場行情如下： GBP/USDGBP/USD 即期匯率即期匯率 1.9381/1.94111.9381/1.9411 3 3個月遠(yuǎn)期個月遠(yuǎn)期 156/133156/133 根據(jù)市場行情

15、，計算報價行即期買入根據(jù)市場行情，計算報價行即期買入/ /遠(yuǎn)期賣出，遠(yuǎn)期賣出， 即期賣出即期賣出/ /遠(yuǎn)期買入英鎊的掉期匯率。遠(yuǎn)期買入英鎊的掉期匯率。 21 報價行即期買入報價行即期買入/3個月賣出英鎊的匯率：個月賣出英鎊的匯率： 買入即期英鎊：買入即期英鎊： 1.9381 賣出賣出3個月遠(yuǎn)期英鎊：個月遠(yuǎn)期英鎊： 1.9248 報價行即期賣出報價行即期賣出/3個月買入英鎊的匯率：個月買入英鎊的匯率： 賣出即期英鎊：賣出即期英鎊： 1.9411 買入買入3個月遠(yuǎn)期英鎊：個月遠(yuǎn)期英鎊： 1.9255 22 在掉期交易中，銀行所報的兩個價格方向相反。一個在掉期交易中，銀行所報的兩個價格方向相反。一個

16、 是客戶付給銀行的價格，另一個是銀行付給客戶的價格。是客戶付給銀行的價格，另一個是銀行付給客戶的價格。 兩個價格中，數(shù)值較大的是客戶付給銀行的，數(shù)值較小兩個價格中，數(shù)值較大的是客戶付給銀行的，數(shù)值較小 的是銀行付給客戶的的是銀行付給客戶的 當(dāng)客戶買入當(dāng)客戶買入/賣出單位貨幣時，應(yīng)選擇第一個價格。如賣出單位貨幣時，應(yīng)選擇第一個價格。如 果基準(zhǔn)貨幣升水，銀行向客戶支付，如果基準(zhǔn)貨幣貼水，果基準(zhǔn)貨幣升水，銀行向客戶支付，如果基準(zhǔn)貨幣貼水， 客戶向銀行支付。客戶向銀行支付。 當(dāng)客戶賣出當(dāng)客戶賣出/買入單位貨幣時，應(yīng)選擇第二個價格。如買入單位貨幣時，應(yīng)選擇第二個價格。如 果基準(zhǔn)貨幣升水，客戶向銀行支付，

17、如果基準(zhǔn)貨幣貼水，果基準(zhǔn)貨幣升水，客戶向銀行支付，如果基準(zhǔn)貨幣貼水， 銀行向客戶支付。銀行向客戶支付。 總結(jié)總結(jié) 23 掉期交易中掉期交易中B/SB/S或或S/BS/B的選擇的選擇 詢價者持有l(wèi)ong position Near date (buy) sell Far date Buy 對沖對沖 Far date (buy）Near date BuySell 對沖對沖 24 掉期交易中掉期交易中B/SB/S或或S/BS/B的選擇的選擇 詢價者持有short position Near date (Sell) Far date Sell Buy 對沖對沖 Far date (Sell) Buy

18、Near date Sell 對沖對沖 25 三、遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期三、遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期 含義：在買進(jìn)某種貨幣較短的含義：在買進(jìn)某種貨幣較短的 遠(yuǎn)期的同時，賣出該種貨幣較長遠(yuǎn)期的同時，賣出該種貨幣較長 的遠(yuǎn)期；或者是在賣出某種貨幣的遠(yuǎn)期；或者是在賣出某種貨幣 較短的遠(yuǎn)期的同時，買進(jìn)該種貨較短的遠(yuǎn)期的同時，買進(jìn)該種貨 幣較長的遠(yuǎn)期。幣較長的遠(yuǎn)期。 26 遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期匯率計算遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期匯率計算 例：假定目前市場匯率如下：例：假定目前市場匯率如下： AUD/USDAUD/USD 即期匯率即期匯率 0.7784/0.78060.7784/0.7806 1 1個月遠(yuǎn)期個月遠(yuǎn)期 50/4050/40

19、6 6個月遠(yuǎn)期個月遠(yuǎn)期 280/260280/260 有一客戶準(zhǔn)備賣出有一客戶準(zhǔn)備賣出1 1個月遠(yuǎn)期、買入個月遠(yuǎn)期、買入6 6個月遠(yuǎn)期澳元，個月遠(yuǎn)期澳元， 掉期價格如何計算？掉期價格如何計算？ 27 掉期業(yè)務(wù)的報價采用雙向報價的方式掉期業(yè)務(wù)的報價采用雙向報價的方式 第一個數(shù)字第一個數(shù)字第二個數(shù)字第二個數(shù)字 報價者報價者 Sell Near Sell Near Date/Buy Far Date, Date/Buy Far Date, S/BS/B Buy Near Date/ Buy Near Date/ Sell Far Date, Sell Far Date, B/SB/S 詢價者詢價者

20、Buy Near Date/ Buy Near Date/ Sell Far Date, Sell Far Date, B/SB/S Sell Near Sell Near Date/Buy Far Date, Date/Buy Far Date, S/BS/B 28 第三節(jié)第三節(jié) 掉期業(yè)務(wù)的操作掉期業(yè)務(wù)的操作 軋平貨幣的現(xiàn)金流量軋平貨幣的現(xiàn)金流量 從事兩種貨幣間的資金互換從事兩種貨幣間的資金互換 調(diào)整外匯交易日的交割日調(diào)整外匯交易日的交割日 進(jìn)行盈利操作進(jìn)行盈利操作 29 1 1、軋平貨幣的現(xiàn)金流量、軋平貨幣的現(xiàn)金流量 例例1 1：銀行從事掉期交易的時機(jī)，某日銀行分別承：銀行從事掉期交易的時

21、機(jī)，某日銀行分別承 做了四筆外匯交易：做了四筆外匯交易： 1 1、賣出即期美元、賣出即期美元300300萬；萬；2 2、買入、買入3 3個月的遠(yuǎn)期個月的遠(yuǎn)期 美元美元200200萬；萬；3 3、買入即期美元、買入即期美元150150萬；萬；4 4、賣出、賣出3 3 個月美元個月美元5050萬萬 30 Spot USD Cash flow 3 month USD (1)-300 -150 (3)+150 (2)+200 +150 (4)-50 Spot USD 3 month (3)+150 (buy)+150 (1)-300(2)+200(4)-50 (sell)-150 31 例例2 2、進(jìn)

22、出口商從事外匯交易的時機(jī)。出口商賣出、進(jìn)出口商從事外匯交易的時機(jī)。出口商賣出 貨物取得馬克貨物取得馬克100100萬，同時自國外進(jìn)口生產(chǎn)設(shè)備，萬，同時自國外進(jìn)口生產(chǎn)設(shè)備， 必須在必須在3 3個月后及個月后及5 5個月后分別支付馬克個月后分別支付馬克7070萬和萬和3030 萬貨款，出口商可以利用掉期交易從事操作萬貨款，出口商可以利用掉期交易從事操作. . +100 -70(sell) -30(sell) +70(buy)-70+30(buy)-30 Spot DEM CASH FLOW 3 MONTH DEM 5 MONTH DEM 32 2.2.兩種貨幣間的資金互換兩種貨幣間的資金互換 例：

23、企業(yè)從事掉期交易的時機(jī)。企業(yè)急需一筆金額例：企業(yè)從事掉期交易的時機(jī)。企業(yè)急需一筆金額 大約為大約為4 4億日元為期億日元為期2 2個月的銀行融資。以支付進(jìn)個月的銀行融資。以支付進(jìn) 口生產(chǎn)設(shè)備所需的款項(xiàng)。然而企業(yè)目前的美元帳口生產(chǎn)設(shè)備所需的款項(xiàng)。然而企業(yè)目前的美元帳 戶上有戶上有300300萬美元的余額，預(yù)期萬美元的余額，預(yù)期2 2個月后，此美元個月后，此美元 將會被動用以支付專利權(quán)的購買款項(xiàng)，在將會被動用以支付專利權(quán)的購買款項(xiàng)，在2 2個月個月 后，有另一筆日元匯入款，金額為后，有另一筆日元匯入款，金額為4 4億日元。此億日元。此 時企業(yè)可透過時企業(yè)可透過USDUSD及及JPYJPY長短不同的

24、資金流量，來長短不同的資金流量，來 從事掉期交易以軋平其資金缺口。從事掉期交易以軋平其資金缺口。 33 Cash flow Usd spot Usd 2 month Jpy spot Jpy 2 month +300-300 (sell) +300 (buy) -300 +40000 (buy) -40000+40000-40000 (sell) 34 3 3、調(diào)整外匯交易的交割日、調(diào)整外匯交易的交割日 一美國出口商在一美國出口商在1 1月份預(yù)計月份預(yù)計3 3個月后將收到一筆個月后將收到一筆100100萬歐萬歐 元貨款，并按元貨款，并按3 3個月遠(yuǎn)期匯率水平個月遠(yuǎn)期匯率水平EUR/USD=1.

25、2335EUR/USD=1.2335與銀與銀 行做了一筆行做了一筆3 3個月遠(yuǎn)期外匯買賣，買入美元賣出歐元，個月遠(yuǎn)期外匯買賣，買入美元賣出歐元， 交割日為交割日為4 4月月1 1日。但后來出口商獲知對方將提前付款，日。但后來出口商獲知對方將提前付款， 在在3 3月月1 1日就能收到這筆貨款。美國出口商可以向銀行日就能收到這筆貨款。美國出口商可以向銀行 提出要求，銀行可通過一筆提出要求，銀行可通過一筆1 1個月期的掉期交易，將個月期的掉期交易，將4 4 月月1 1日的頭寸轉(zhuǎn)換到日的頭寸轉(zhuǎn)換到3 3月月1 1日，日，2 2月月2828日美國外匯市場的日美國外匯市場的 匯率為：匯率為： 即期匯率即期

26、匯率 1 1個月遠(yuǎn)期個月遠(yuǎn)期 EUR/USD 1.2945/55 30/20EUR/USD 1.2945/55 30/20 35 美國某貿(mào)易公司美國某貿(mào)易公司20062006年年4 4月初，與外國商人簽訂了月初，與外國商人簽訂了 一份一份100100萬澳元的外匯收入。為了防止這段時間由萬澳元的外匯收入。為了防止這段時間由 于澳元下跌而使公司的利潤遭受損失，該貿(mào)易公司于澳元下跌而使公司的利潤遭受損失，該貿(mào)易公司 與銀行簽訂了賣出與銀行簽訂了賣出6 6個月遠(yuǎn)期澳元的合同，到期日個月遠(yuǎn)期澳元的合同，到期日 為為1010月月1515日，匯率為日，匯率為AUD/USD=0.7876AUD/USD=0.7

27、876。進(jìn)入。進(jìn)入1010月份，月份， 該公司不能按時交貨，收款期預(yù)計將推遲該公司不能按時交貨，收款期預(yù)計將推遲2 2個月。個月。 1010月月1313日外匯市場行情如下：日外匯市場行情如下： 即期匯率即期匯率 2 2個月遠(yuǎn)期個月遠(yuǎn)期 AUD/USD 0.7740/50 65/48 AUD/USD 0.7740/50 65/48 36 4 4、 進(jìn)行盈利操作進(jìn)行盈利操作 資金經(jīng)理在管理資金時，通常會預(yù)期利率的走資金經(jīng)理在管理資金時，通常會預(yù)期利率的走 勢以期對資金流動作最適當(dāng)?shù)陌才?。若預(yù)期利勢以期對資金流動作最適當(dāng)?shù)陌才?。若預(yù)期利 率上升，則應(yīng)貸出（率上升，則應(yīng)貸出（SellSell）短期資金

28、借入）短期資金借入(buy)(buy) 長期資金。若預(yù)期利率下降，則應(yīng)該借入長期資金。若預(yù)期利率下降，則應(yīng)該借入(buy)(buy) 短期資金貸出短期資金貸出(sell)(sell)長期資金。長期資金。 37 利率變動與掉期交易操作方式的關(guān)系利率變動與掉期交易操作方式的關(guān)系 X的預(yù)期升水 X0 貼水 X0 |X|Sell Near/Buy Far R.C Buy Near/ Sell Far R.C |X|Buy Near/ Sell Far R.C Sell Near/Buy Far R.C 38 預(yù)期利差擴(kuò)大情況下，單位貨幣升水時的操作預(yù)期利差擴(kuò)大情況下，單位貨幣升水時的操作 假設(shè)假設(shè) U

29、SD/JPY 1USD/JPY 1個月掉期率個月掉期率 69/7269/72 USD/JPY 2 USD/JPY 2個月掉期率個月掉期率 163/165163/165 USD/JPY 3 USD/JPY 3個月掉期率個月掉期率 232/234232/234 交易員預(yù)期交易員預(yù)期3 3個月內(nèi)日元利率會上升，承做如下交易個月內(nèi)日元利率會上升，承做如下交易 1 1、按照升水、按照升水234234點(diǎn)，點(diǎn)，S/B USD3S/B USD3個月個月 2 2、按升水、按升水6969點(diǎn)，點(diǎn)， B/S USD1B/S USD1個月個月 如果一個月后，日元的利率如預(yù)期的那樣上升了，即期如果一個月后，日元的利率如預(yù)

30、期的那樣上升了，即期 /2/2個月期的掉期率變?yōu)閭€月期的掉期率變?yōu)?70/173170/173 3 3、按價位、按價位170170，承做一筆，承做一筆B/S USD2B/S USD2個月個月 39 例：假設(shè)例：假設(shè)GBP/USD 3GBP/USD 3個月個月 30/3230/32 6 6個月個月 59/6159/61 交易員預(yù)期在未來交易員預(yù)期在未來3 3個月內(nèi)英鎊和美元之間的利差個月內(nèi)英鎊和美元之間的利差 將會縮小，這意味著英鎊兌美元的掉期率將下跌。將會縮小，這意味著英鎊兌美元的掉期率將下跌。 根據(jù)預(yù)期，交易員承做兩筆掉期交易：根據(jù)預(yù)期，交易員承做兩筆掉期交易： 1 1、按升水、按升水3232點(diǎn)，點(diǎn)，S/B 3S/B 3個月個月GBP AG USDGB