項目化財務管理教程-11財務分析

1、項目十一 財務分析能力目標1具備利用基本財務比率指標體系對企業(yè)財務狀況進行分析的能力；2具備利用綜合財務指標對企業(yè)狀況進行分析，從而揭示各單項指標對企業(yè)狀況的影響程度，解決企業(yè)發(fā)展的制約因素的能力。知識目標 1掌握財務分析的意義、目的、和方法；2掌握進行企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力分析的常用指標；3掌握綜合財務分析體系有關指標的綜合應用。任務一 掌握財務分析方法技能訓練一、訓練目的通過完成相應訓練任務，掌握財務分析的基本方法。二、具體任務1閱讀相關資料，熟悉雙星公司利潤表各項目構成及其關系，熟悉影響營業(yè)成本變動的有關影響因素；2利用趨勢分析法對雙星公司凈利潤變動情況進行分析、比率

2、分析法中構成比率法對營業(yè)利潤變動情況進行分析并根據2011年計劃指標與實際指標，利用因素分析法分析計算各因素對營業(yè)成本總額的影響程度。三、相關資料資料一：表11-1 雙星公司2009-2011年利潤表報表日期2011年12月31日2010年12月31日2009年12月31日單位：雙星公司萬元萬元萬元一、營業(yè)總收入 .00 .00 .00 減：營業(yè)成本 .00 .00 .00 營業(yè)稅金及附加 1368.62 1078.65 1948.55 銷售費用 13933.90 13159.80 11415.80 管理費用 11391.60 10760.50 7636.77 財務費用 7321.50 482

3、5.14 5588.01 資產減值損失 233.23 702.59 -211.85 加：投資收益 - 10.23 10.00 二、營業(yè)利潤 3434.15 -1177.45 21877.72 加：營業(yè)外收入 1007.81 2540.08 1745.14 減：營業(yè)外支出 20.58 44.91 37.96 三、利潤總額 4421.38 1317.72 23584.90 減：所得稅費用 601.78 467.06 1111.94 四、凈利潤 3819.60 850.67 22472.96 資料二：2011年雙星公司營業(yè)成本總額為.00元，2011年的計劃數為.00萬元。營業(yè)成本受產品銷量與單位產

4、品成本的影響，單位產品成本又與單位產品材料消耗量與材料單價有關。因此，可以把營業(yè)成本分解為三個因素，確定比較分析表。如表11-1所示。表11-2 2011年營業(yè)成本比較分析表項目單位計劃數實際數產品銷量萬件25000.0021552.90單位產品材料消耗量千克2.202.00材料單價元8.0010.00營業(yè)成本總額萬元.00.00相關知識一、財務分析的意義企業(yè)財務分析是以企業(yè)財務報表及其他有關資料，采用一系列專門的分析技術和方法，對企業(yè)等經濟組織過去和現在的有關籌資活動、投資活動、經營活動的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力狀況等進行分析與評價的經濟管理活動。財務分析的作用從不同角度看是不

5、同的。從財務分析的服務對象看，財務分析不僅對企業(yè)內部的生產經營管理有著重要作用，而且對企業(yè)外部投資決策、貸款決策、賒銷決策等也有著重要作用。從財務分析的職能作用看，它對于正確預測、決策、計劃、控制、考核、評價都有著重要作用。（一）財務分析可正確評價企業(yè)過去正確評價企業(yè)的過去，是說明現在和揭示未來的基礎。財務分析通過對會計報表等資料的分析能夠準確的說明企業(yè)過去的業(yè)績狀況，指出企業(yè)存在的問題及產生的原因，這不僅對正確評價企業(yè)過去的經營業(yè)績是十分有益的，而且對企業(yè)投資者和債權人的行為產生積極的影響。（二）財務分析可全面反映企業(yè)現狀財務會計報表不可能全面提供不同目的報表使用者所需要的各方面數據資料。財

6、務分析能根據不同分析主體的分析目的，采用不同的分析方法和手段，得出反映企業(yè)某方面現狀的指標，如反映企業(yè)資產結構的指標、企業(yè)權益結構的指標、企業(yè)支付能力和償債能力的指標等。這種分析對于全面反映和評價企業(yè)的現狀有重要作用。（三）財務分析可用于估價企業(yè)未來財務分析對企業(yè)未來的估價，第一，可為企業(yè)未來財務預測、財務決策和財務預算指明方向；第二，可準確評估企業(yè)的價值及價值創(chuàng)造，這對企業(yè)進行經營者績效評價、資本經營和產權交易都是十分有益的；第三，可為企業(yè)進行財務危機預測提供必要信息。二、財務分析的內容財務分析的內容取決于財務管理的客觀內容，取決于分析主體的不同要求，因而分析主體各自有不同的分析側重點，但也

7、有共同的要求。我國企業(yè)財務分析基本內容，主要包括以下幾個方面： （1）分析企業(yè)的償債能力，分析企業(yè)資產的結構，估量所有者權益對債務資金的利用程度，制定企業(yè)籌資策略。 （2）評價企業(yè)資產的營運能力，分析企業(yè)資產的分布情況和周轉使用情況，測算企業(yè)未來的資金需用量。 （3）評價企業(yè)的盈利能力，分析企業(yè)利潤目標的完成情況和不同年度盈利水平的變動情況，預測企業(yè)盈利前景。 （4）從總體上評價企業(yè)的資本實力，反映企業(yè)的發(fā)展能力。分析各項財務活動的相互聯系和協調情況，揭示企業(yè)財務活動方面的優(yōu)勢和薄弱環(huán)節(jié)，找出改進財務管理工作的主要矛盾。 三、財務分析分方法（一）趨勢分析法1趨勢分析法的含義趨勢分析法又叫比較分

8、析法、水平分析法，它是通過對財務報表中各類相關數字資料，將兩期或多期連續(xù)的相同指標或比率進行定基對比和環(huán)比對比，得出它們的增減變動方向、數額和幅度，以揭示企業(yè)財務狀況、經營情況和現金流量變化趨勢的一種分析方法。采用趨勢分析法通常要編制比較會計報表。2趨勢分析法的具體運用（1）重要財務指標的比較重要財務指標的比較，是將不同時期財務報告中的相同指標或比率進行比較，直接觀察其增減變動情況及變動幅度，考察其發(fā)展趨勢，預測其發(fā)展前景。這種方式在統計學上稱之為動態(tài)分析。對不同時期財務報告財務指標分析，可以有兩種方法：定基動態(tài)比率。它是用某一時期的數值作為固定的基期指標數值，將其他的各期數值與其對比來分析。

9、其計算公式為：定基動態(tài)比率=分析期數值固定基期數值【例11-1】以2011年為固定基期，分析2012年、2013年利潤增長比率，假設某企業(yè)2011年的凈利潤為100萬元，2012年的凈利潤為120萬元，2013年的凈利潤為150萬元。則：2012年的定基動態(tài)比率=120100=120%2013年的定基動態(tài)比率=150100=150%環(huán)比動態(tài)比率。它是以每一分析期的前期數值為基期數值而計算出來的動態(tài)比率，其計算公式為：環(huán)比動態(tài)比率=分析期數值前期數值【例11-2】仍以【例11-1】資料舉例，則： 2012年的環(huán)比動態(tài)比率=120100=120% 2013年的環(huán)比動態(tài)比率=150120=125%（

10、2）會計報表的比較會計報表的比較是將連續(xù)數期的會計報表金額并列起來，比較其相同指標的增減變動金額和幅度，據以判斷企業(yè)財務狀況和經營成果發(fā)展變化的一種方法。會計報表的比較，通常包括資產負債表、利潤表、現金流量表等的比較。在進行會計報表相關指標比較時，最好是既計算有關指標增減變動的絕對值，又計算其增減變動的相對值。這樣做的目的在于可以有效地避免分析結果的片面性?！纠?1-3】某企業(yè)利潤表中反映2011年的凈利潤為50萬元，2012年的凈利潤為100萬元，2013年的凈利潤為160萬元。通過絕對值分析：2012年較2011年相比，凈利潤增長了100-50=50（萬元）；2013年較2012年相比，凈

11、利潤增長了160-100=60（萬元），說明2013年的效益增長好于2012年。而通過相對值分析：2012年較2011年相比凈利潤增長率為：（100-50）50100%=100%；2013年較2012年相比凈利潤增長率為：（160-100）100100%=60%。則說明2013年的效益增長明顯不及2012年。（3）會計報表項目構成比較這種方式是在會計報表比較的基礎上發(fā)展而來的，它是以會計報表中的某個總體指標為100%，計算出其各組成項目占該總體指標的百分比，從而來比較各個項目百分比的增減變動，以此來判斷有關財務活動的變化趨勢。這種方式較前兩種更能準確地分析企業(yè)財務活動的發(fā)展趨勢。它既可用于同一

12、企業(yè)不同時期財務狀況的縱向比較，又可用于不同企業(yè)之間的橫向比較。同時，這種方法還能消除不同時期（不同企業(yè)）之間業(yè)務規(guī)模差異的影響，有利于分析企業(yè)的耗費和盈利水平，但計算較為復雜。在采用趨勢分析法時，必須注意以下問題：用于進行對比的各個時期的指標，在計算口徑上必須一致；必須剔除偶發(fā)性項目的影響，使作為分析的數據能反映正常的經營狀況；應用例外原則，對某項有顯著變動的指標作重點分析，研究其產生的原因，以便采取對策，趨利避害。（二）比率分析法1比率分析法的含義比率分析法是通過計算各種比率指標來確定財務活動變動程度的方法。比率是相對數，通過這種方法，可以將某些條件下的不可比指標轉化為可比指標，比率分析法

13、是財務分析最基本、最重要的方法。正因為如此，有人甚至將財務分析與比率分析等同起來，認為財務分析就是比率分析。2比率分析指標類型由于進行財務分析的目的不同、分析的角度不同等，比率分析法中的比率有許多分類形式。各種分析者包括投資者、債權人、政府管理當局、經營者等，因而各自側重點也不同。通常，我們分析者所需的各種比率指標劃分為三種類型，即構成比率、效率比率和相關比率三類。（1）構成比率構成比率又叫結構比率，是某項財務指標的各組成部分數值占總體數值的百分比，反映部分與總體的關系。利用構成比率可以考察總體中某個部分的形成和安排是否合理，以便協調各項財務活動。其計算公式為：構成比率=（某個組成部分數值總體

14、數值）100% 比如，企業(yè)資產中流動負債、長期負債各占總負債的百分比，凈資產中留存收益與投資者投入各占凈資產的比例等。（2）效率比率效率比率是某項財務活動中所費與所得的比率，反映投入與產出的關系。利用效率比率指標可以進行得失比較，考察經營成果，評價經濟效益。例如，將利潤指標與銷售成本、銷售收入、資本金等項目加以對比，可以計算出成本利潤率、銷售利潤率以及資本利潤率等指標，可以觀察比較企業(yè)獲利能力高低及增減變化情況。（3）相關比率相關比率是指某項目和與其有關但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關經濟活動的相互關系。利用相關比率指標，可以考察企業(yè)相互關聯的業(yè)務安排是否合理，以保障經營活動順利進行

15、。比如，將資產與負債加以相比，計算出資產負債率，據以判斷企業(yè)的長期償債能力。比率分析法的優(yōu)點是計算簡便，計算結果也比較容易判斷，而且可以使某些指標在不同規(guī)模的企業(yè)之間進行比較，甚至也能在一定程度上超越行業(yè)間的差別進行比較。但采用這一方法要注意以下幾點：對比項目的相關性。計算比率的子項和母項必須具有相關性。在構成比率中，部分指標必須是總體指標這個大系統中的一個小系統；在效率比率指標中，投入與產出必須有因果關系；在相關比率指標中，兩個對比指標也要有內在聯系，才能評價有關經濟活動是否協調、安排是否合理。對比口徑的一致性。計算比率的子項與母項必須在計算時間、范圍等方面保持一致。衡量標準的科學性。運用比

16、率分析，需要選用一定的標準與之對比，以便對企業(yè)的財務狀況進行評價。通常而言，科學合理的對比標準有：預定目標、歷史標準、行業(yè)標準、公認標準。（三）因素分析法因素分析法是依據分析指標與其影響因素之間的關系，按照一定的程序和方法，確定各因素對分析指標差異影響程度的一種技術方法。因素分析法是經濟活動分析中最重要的方法之一，也是財務分析的方法之一，有利于揭示問題，明確問題形成的主要原因，以便采取有效的對策和方法解決問題。因素分析法根據其分析特點可分為連環(huán)替代法和差額分析法。1連環(huán)替代法連環(huán)替代法是因素分析法的基本形式。它是將分析指標分解為各個可以計量的因素，并根據各個因素之間的依存關系，順次用各因素的比

17、較值（通常即實際值）替代基準值（通常為標準值或計劃值），據以測定各因素對分析指標的影響。假定，某一個財務指標P由A、B、C三個因素的乘積構成，即：P=ABC，假定實際指標：Po=AoBoCo；標準指標：Ps=AsBsCs；實際與標準的總差異P=Po-Ps。計算公式和步驟如下：標準指標：Ps=AsBsCs第一次替代：P1= AoBsCs第二次替代：P2= AoBoCs第三次替代：P3= AoBoCoP3= AoBoCo即為實際指標Po?？偛町怭=Po-Ps同時受到A、B、C三個因素的影響，它們各自的影響程度可分別由以下表達式計算求得：A因素變動的影響：PA =AoBsCs-AsBsCs= P1-

18、 PsB因素變動的影響：PB =AoBoCs-AoBsCs= P2- P1C因素變動的影響：PC =AoBoCo-AoBoCs= P3- P2最后，可以將以上三大因素各自的影響數相加，即PA+PB+PC就應該等于總差異P=Po-Ps?！纠?1-4】某企業(yè)2012年10月某種原材料費用的實際數是4620元，而其標準數是4000元。實際比計劃增加620元。由于原材料費用是由產品產量、單位產品材料消耗量和材料單價三個因素的乘積組成，因此就可以把材料費用這一總指標分解為三個因素，然后逐個分析他們對材料費用總額的影響程度。先假設這三個因素的數值如表11-3所示：表11-3項目單位標準數實際數產品產量件1

19、00110單位產品材料消耗量千克87材料單價元56材料費用總額元40004620根據表中資料，材料費用總額實際數較標準數增加620元。運用連環(huán)替代法，可以計算各因素變動對材料費用總額的影響。標準指標： 10085= 4000（元） 第一次替代：11085= 4400（元） 第二次替代：11075= 3850（元） 第三次替代：11076= 4620（元） 變動因素的影響分析：-=4400-4000=400（元） 產量增加的影響超支400元-=3850-4400=-550（元） 單位產品材料消耗量減少的影響節(jié)約了550元-=4620-3850=770（元） 材料單價提高的影響超支770元全部因素

20、的影響總額=400+（-550）+770=620（元）2差額分析法差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式，是利用各個因素的比較值與基準值之間的差額，來計算各因素對分析指標的影響?！纠?1-5】仍用表11-1中的資料?？刹捎貌铑~分析法計算確定各因素變動對材料費用的影響。（1）由于產量增加對財務費用的影響為：(110-100) 85=400（元）（2）由于材料消耗節(jié)約對材料費用的影響為：(7-8) 1105=-550（元）（3）由于價格提高對材料費用的影響為：(6-5) 1107=770（元）采用因素分析法時，必須注意以下問題：因素分解的關聯性。構成經濟指標的因素，必須是客觀上存在著因果關系，要能夠

21、反映形成該項指標差異的內在構成原因，否則就失去了應用價值。因素替代的順序性。確定替代因素時，必須根據各因素的依存關系，遵循一定的順序并以此替代，不可隨意加以顛倒，否則就會得出不同的計算結果。順序替代的連環(huán)性。因素分析法在計算每一因素變動的影響時，都是在前一次計算的基礎上進行，并采用連環(huán)比較的方法確定因素變化影響結果。計算結果的假定性。由于因素分析法計算的各因素變動的影響數，會因替代順序不同而又差別，因而計算結果不免帶有假定性，即它不可能使每個因素計算的結果，都達到絕對的準確。因此，分析時應力求使這種假定合乎邏輯，具有實際經濟意義。這樣，計算結果的假定性，才不至于妨礙分析的有效性。任務二 財務指

22、標分析技能訓練一、訓練目的通過訓練，掌握企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力分析指標的計算及應用。二、具體任務根據企業(yè)相關資料進行企業(yè)償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、發(fā)展能力分析。三、相關資料根據廣發(fā)公司的現金流量表，其2010年度、2011年度經營活動產生的現金凈流量分別為1000萬元、1500萬元。表11-4 2011年廣發(fā)公司資產負債表 單位：萬元資產年末數年初數負債與所有者權益年末數年初數流動資產：流動負債： 貨幣資金390210 短期借款200170 交易性金融資產2010 應付賬款19002000 應收賬款15001480 預收賬款400300 預付賬款250200

23、 其他應付款100100 存貨20001900流動負債合計26002570流動資產合計41603800非流動負債：非流動資產： 長期負債9001200 長期股權投資400400負債合計35003770 固定資產凈值17002000所有者權益： 無形資產550500 實收資本25002500非流動資產合計26502900 盈余公積130130 未分配利潤680300所有者權益合計33102930資產合計68106700負債及所有者權益合計68106700表11-5 2011年廣發(fā)公司利潤表 單位：萬元項目本年數上年數一、營業(yè)收入79606950 減：營業(yè)成本61105430 營業(yè)稅金及附加470

24、410 銷售費用200150 管理費用280180 財務費用160（利息費用100）120（利息費用80） 加：投資收益3020二、營業(yè)利潤770680 加：營業(yè)外收入1030 減:營業(yè)外支出3040三、利潤總額750670 減：所得稅費用225201四、凈利潤525469相關知識一、基本財務比率分析總結和評價企業(yè)財務狀況與經營成果的分析指標包括償債能力指標、營運能力指標、盈利能力指標和發(fā)展能力指標。（一）償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產償還長期債務與短期債務的能力，是企業(yè)償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期債務和長期債務的能力。企業(yè)有無支付現金的能力和償還債務能力，是企業(yè)

25、能否生存和健康發(fā)展的關鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀況和經營能力的重要標志。1短期償債能力分析（1）流動比率流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F金用于償還負債的能力。其計算公式為：流動比率=流動資產流動負債該比率表明每1元流動負債有多少流動資產作保障。一般情況下，該指標越大，表明公司短期償債能力強，債權人越有保障，但過大的流動比率對企業(yè)來說也并非好現象，可能是企業(yè)滯留在流動資產上的資金過多（如應收賬款、存貨），未能有效地加以利用，可能會影響企業(yè)的獲利能力。通常認為，流動比率為2:1較好。從該指標的計算可見：流動比率越高，說明資產的流動性越大，

26、短期償債能力越強。不過，由于各行業(yè)的經營性質不同，對資產的流動性的要求也不同。例如,商業(yè)零售企業(yè)所需的流動資產,往往要高于制造企業(yè),因為前者需要在存貨方面投入較大的資金。另外,企業(yè)的經營和理財方式也影響流動比率。（2）速動比率速動比率是指速動資產對流動負債的比率。其計算公式為：速動比率=速動資產流動負債其中：速動資產=流動資產-存貨需要注意的是：速動資產=流動資產-存貨-預付賬款-待攤費用, 預付賬款和待攤費用根本不具有變現能力，只是減少企業(yè)未來的現金流出量，所以理論上也應加以剔除，但實務中，由于它們在流動資產中所占的比重較小，計算速動資產時也可以不扣除。本教材在計算速凍資產時不考慮這兩項影響

27、因素。計算速動比率時，流動資產中扣除存貨，是因為存貨在流動資產中變現速度較慢，有些存貨可能滯銷，無法變現。傳統經驗認為，速動比率維持在1:1較為正常，它表明企業(yè)的每1元流動負債就有1元易于變現的流動資產來抵償，短期償債能力有可靠的保證。速動比率過低，企業(yè)的短期償債風險較大，速動比率過高，企業(yè)在速動資產上占用資金過多，會增加企業(yè)投資的機會成本。但以上評判標準并不是絕對的。實際工作中，應考慮到企業(yè)的行業(yè)性質。例如商品零售行業(yè)，由于采用大量現金銷售，幾乎沒有應收賬款，速動比率大大低于1，也是合理的。相反，有些企業(yè)雖然速動比率大于1，但速動資產中大部分是應收賬款，并不代表企業(yè)的償債能力強，因為應收賬款

28、能否收回具有很大的不確定性。所以，在評價速動比率時，還應分析應收賬款的質量。流動比率、速動比率的分析不能獨立于流動資產周轉能力的分析之外，存貨、應收賬款的周轉效率低下也會影響流動比率的分析實用性，所以上述兩指標的應用應結合流動項目的構成和各流動資產的效率綜合分析。（3）現金流動負債比率現金流動負債比率是企業(yè)在一定時期內的經營現金凈流量同流動負債的比率，可以從現金流動的角度來反映企業(yè)當期償付短期負債的能力。其計算公式如下：現金流動負債比率=年經營現金凈流量年末流動負債該指標從現金流入和流出的動態(tài)角度對企業(yè)的實際償債能力進行考察，反映本期經營活動所產生的現金凈流量足以抵付流動負債的倍數。現金流動負

29、債比率越大，表明企業(yè)經營活動產生的現金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務。但是，該指標也不是越大越好，指標過大表明企業(yè)流動資金利用不充分，獲利能力不強。一般該指標大于1，表示企業(yè)流動負債的償還有可靠保證。2長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力。企業(yè)長期償債能力的衡量指標主要有資產負債率、利息保障倍數、產權比率。（1）資產負債率資產負債率又稱負債比率，是企業(yè)負債總額占企業(yè)資產總額的百分比。這個指標反映了企業(yè)資產對債權人權益的保障程度，反映了在企業(yè)的全部資產中由債權人提供的資產所占比重的大小, 反映了債權人向企業(yè)提供信貸資金的風險程度, 也反映了企業(yè)舉債

30、經營的能力。其計算公式為：資產負債率=（負債總額資產總額）100%這個比率對于債權人來說越低越好，這一比率越小，表明企業(yè)的債務越少，長期償債能力越強。但從企業(yè)經營的角度看，適當舉債可以獲得財務杠桿收益，對于企業(yè)未來的發(fā)展有著十分重要的作用。保守的觀點一般認為企業(yè)資產負債率以不高于50%為好，而國際上一般認為維持在60%比較適當。（2）利息保障倍數利息保障倍數是指企業(yè)息稅前利潤與利息支出之比，又稱已獲利息倍數，用以衡量償付借款利息的能力，它是衡量企業(yè)支付負債利息能力的指標。其計算公式為：利息保障倍數=息稅前利潤利息支出其中：息稅前利潤=利潤總額+利息支出=凈利潤+所得稅+利息支出利息保障倍數不僅

31、反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度，是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標志。要維持正常償債能力，利息保障倍數至少應大于1，且比值越高，企業(yè)長期償債能力越強。如果利息保障倍數過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風險。（3）產權比率產權比率是負債總額與所有者權益總額的比率。這一比率可用以衡量主權資本對借入資本的保障程度。其計算公式為：產權比率負債總額所有者權益總額100產權比率越高，說明企業(yè)償還長期債務的能力越弱；產權比率越低，說明企業(yè)償還長期債務的能力越強。同時，該比率反映了債權人提供的資本與股東提供的資本的相對關系，反映出公司基本財務結構狀況。產權比

32、率高，是高風險、高報酬的財務結構；產權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。公司應在風險與收益間進行權衡，以便既能提高盈利能力又能保障債權人的利益。從這個意義上說，產權比率一般應小于100%，即借入資本小于股東資本。（二）營運能力分析營運能力是指在一定的經濟市場環(huán)境中，企業(yè)利用其所擁有或能控制的各種經濟資源創(chuàng)造價值的經營運行能力，即企業(yè)運用各項資產以賺取利潤的能力。營運能力分析主要包括流動資產營運能力分析、固定資產營運能力分析及總資產營運能力分析。1流動資產營運能力分析（1）應收賬款周轉率應收賬款周轉率是一定時期內商品銷售收入除以平均應收賬款的比值，它是反映應收賬款周轉速度的指標。其計算公式為：

33、應收賬款周轉率（次）銷售收入平均應收賬款余額其中：平均應收賬款余額=（期初應收賬款余額 + 期末應收賬款余額）2應收賬款周轉天數=360應收賬款周轉率=平均應收賬款余額360銷售收入用時間表示的應收賬款周轉速度是應收賬款周轉天數，也叫平均應收賬款回收期或平均收現期，表示企業(yè)從取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現金所需要的時間，等于360除以應收賬款周轉率。一般來說，應收賬款周轉率越高越好,表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產流動快，償債能力強。而應收賬款周轉天數則是越短越好。應收賬款周轉率的提高能減少企業(yè)在應收賬款上的資金占用，提高企業(yè)資金利用效率。但從另一方面說，如果公司的應

34、收賬款周轉天數太短，則表明公司奉行較緊的信用政策，付款條件過于苛刻，這樣會限制企業(yè)銷售量的擴大，特別是當這種限制的代價（機會收益）大于賒銷成本時，會影響企業(yè)的盈利水平。在運用該指標是要注意，由于季節(jié)性經營、大量采用現金方式結算等都有可能使該指標失真，因而應結合企業(yè)前后期間、行業(yè)平均水平進行綜合分析。（2）存貨周轉率存貨周轉率是企業(yè)一定時期營業(yè)成本與平均存貨余額的比值，它是反映存貨的周轉速度的指標。其計算公式為：存貨周轉率（次）銷售（營業(yè)）成本平均存貨其中：平均存貨（期初存貨+期末存貨）2存貨周轉天數360存貨周轉率（次）存貨周轉率指標的好壞反映企業(yè)存貨管理水平的高低，它影響到企業(yè)的短期償債能力

35、，是整個企業(yè)管理的一項重要內容。一般來講，存貨周轉速度越快，存貨占用資金水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉率可以提高企業(yè)的變現能力。2固定資產營運能力分析固定資產周轉率也稱固定資產利用率，是企業(yè)銷售收入與固定資產凈值的比率。其計算公式為：固定資產周轉率（次）=銷售收入平均固定資產凈值其中：平均固定資產凈值=(期初固定資產凈值+期末固定資產凈值)2固定資產周轉天數=360固定資產周轉率 固定資產周轉率主要用于分析對廠房、設備等固定資產的利用效率，比率越高，說明利用率越高，管理水平越好。如果固定資產周轉率與同行業(yè)平均水平相比偏低，則說明企業(yè)對固定資產的利用

36、率較低，可能會影響企業(yè)的獲利能力。它反應了企業(yè)資產的利用程度。 運用固定資產周轉率時，需要注意固定資產由于計提折舊而產生的影響，同時由于折舊方法的不同，可能影響其可比性。因此在分析時，要注意提出不可比因素。3總資產周轉率總資產周轉率是指企業(yè)在一定時期銷售收入凈額同平均資產總額的比率。其計算公式為：總資產周轉率（次）=營業(yè)收入凈額平均資產總額其中：平均資產總額=（期初資產總額+期末資產總額）2總資產周轉天數=360總資產周轉率（次）總資產周轉率是考察企業(yè)資產運營效率的一項重要指標，體現了企業(yè)經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度，反映了企業(yè)全部資產的管理質量和利用效率。通過該指標的對比分析，可以

37、反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產的運營效率和變化，發(fā)現企業(yè)與同類企業(yè)在資產利用上的差距，促進企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產品市場占有率、提高資產利用效率、一般情況下，該數值越高，表明企業(yè)總資產周轉速度越快。銷售能力越強，資產利用效率越高。（三）盈利能力分析1一般企業(yè)盈利能力分析（1）營業(yè)利潤率 營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。其計算公式為：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤營業(yè)收入100%該指標是衡量企業(yè)經營效率的指標，營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)商品銷售提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱。（2）總資產報酬率總資產報酬率又稱總資產利潤率、總資產回報率、資

38、產總額利潤率。是指企業(yè)息稅前利潤與平均總資產之間的比率。用以評價企業(yè)運用全部資產的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產運營效益的重要指標。其計算公式為：總資產報酬率=息稅前利潤平均總資產100%其中：平均總資產(期初資產總額+期末資產總額) 2在計算該指標時，采用全部資產，從利潤中沒有扣除自有資本的等價報酬（股利），因而也不能扣除借入資本的等價報酬（利息）。 總資產報酬率高，說明企業(yè)資產的運用效率好，也意味著企業(yè)的資產盈利能力強，所以，這個比率越高越好。評價總資產報酬率時，需要與企業(yè)前期的比率、同行業(yè)其他企業(yè)的這一比率等進行比較，并進一步找出影響該指標的不利因素，以利于企業(yè)加強經營管理。（3）凈資產收

39、益率凈資產收益率又稱股東權益收益率，是企業(yè)一定時期內的凈利潤與平均凈資產的比值。它反映了自有資本投資收益水平，是企業(yè)盈利能力指標的核心，也是整個財務指標體系的核心。其計算公式為：凈資產收益率=凈利潤平均凈資產100%其中：平均凈資產=（期初凈資產+期末凈資產）2該指標越高，說明投資帶來的收益越高；凈資產收益率越低，說明企業(yè)所有者權益的獲利能力越弱。該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力。一般來說，負債增加會導致凈資產收益率的上升。（4）成本費用利潤率成本費用利潤率是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率。其計算公式為：成本費用利潤率=利潤總額成本費用總額100%其中：成本費用=營業(yè)成本+營

40、業(yè)稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務費用成本費用利潤率指標表明每付出一元成本費用可獲得多少利潤，體現了經營耗費所帶來的經營成果。該項指標越高，利潤就越大，反映企業(yè)的經濟效益越好，同時也說明企業(yè)成本費用控制得越好。（5）盈余現金保障倍數盈余現金保障倍數是指企業(yè)一定時期經營現金凈流量同凈利潤的比值。其計算公式為：盈余現金保障倍數經營現金凈流量凈利潤盈余現金保障倍數是從現金流入和流出的動態(tài)角度，對企業(yè)收益的質量進行評價，對企業(yè)的實際收益能力進行再次修正。反映了企業(yè)當期凈利潤中現金收益的保障程度，真實地反映了企業(yè)的盈余的質量。盈余現金保障倍數從現金流入和流出的動態(tài)角度，對企業(yè)收益的質量進行評價，對企

41、業(yè)的實際收益能力再一次修正。一般而言，當企業(yè)當期凈利潤大于0時，該指標應當大于1。該指標越大，表明企業(yè)經營活動產生的凈利潤對現金的貢獻越大。但是，由于指標分母變動較大，致使該指標的數值變動也比較大，所以，對該指標應根據企業(yè)實際效益狀況有針對性地進行分析。2上市公司盈利能力分析（1）每股凈收益每股凈收益也稱每股利潤、每股盈余或普通股每股凈收益，計算該指標時，只考慮到期實際發(fā)行在外的普通股股份，按照歸屬于普通股股東的當期凈利潤除以當期實際發(fā)行在外的普通股的加權平均數計算確定。其計算公式為：每股凈收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）發(fā)行在外普通股平均股數每股凈收益反映了公司獲利能力的大小，每股利潤越高，說明

42、公司獲利能力越強。每股凈收益的高低也是發(fā)放普通股股息和普通股票升值的基礎，也是評估一家企業(yè)經營業(yè)績和比較不同企業(yè)運行狀況的重要依據，投資者在做出投資決策前都非常重視對這一指標的考核分析。（2）市盈率市盈率指上市公司普通股的每股市價與每股收益的比值，它反映了投資人對每元凈利潤所愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。其計算公式為：市盈率=普通股每股市價普通股每股收益市盈率通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標，投資者對這個比率十分重視。一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票。但在股票市場不健全的情況下，股價有可能與他的每股收

43、益嚴重脫節(jié)，在這種情形下，如果盲目依據市盈率判斷公司前景而購進股票，將會面臨很大的風險。（3）每股凈資產每股凈資產是年度末股東權益與年度末普通股總數的比值。其計算公式為：每股凈資產=年末股東權益年末普通股總股數這一指標反映每股股票所擁有的資產現值。每股凈資產越高，股東擁有的資產現值越多；每股凈資產越少，股東擁有的資產現值越少。通常每股凈資產越高越好。（四）發(fā)展能力分析企業(yè)的發(fā)展能力，也稱企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產經營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)發(fā)展能力分析的主要指標有：營業(yè)收入增長率、資本積累率、資本保值增值率等指標。（1）營業(yè)收入增長率營業(yè)收入增長率，是企業(yè)本年營業(yè)收入

44、增長額與上年營業(yè)收入總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)收入的增減變動情況。其計算公式為：營業(yè)收入增長率=本年營業(yè)收入增長額上年營業(yè)收入總額100%其中：本年營業(yè)收入增長額=本年營業(yè)收入總額上年營業(yè)收入總額營業(yè)收入增長率大于零，表明企業(yè)本年營業(yè)收入有所增長。該指標值越高，表明企業(yè)營業(yè)收入的增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。（2）資本積累率資本積累率即股東權益增長率，是指企業(yè)本年所有者權益增長額同年初所有者權益的比率。資本積累率表示企業(yè)當年資本的積累能力，是評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?。資本積累率=本年所有者權益增長額年初所有者權益100%其中：本年所有者權益增長額=所有者權益年末數所有者權益年初數資本積累率體

45、現了企業(yè)資本的積累情況，是企業(yè)發(fā)展強盛的標志，也是企業(yè)擴大再生產的源泉，展示了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ环从沉送顿Y者投入企業(yè)資本的保全性和增長性，該指標越高，表明企業(yè)的資本積累越多，企業(yè)資本保全性越強，應付風險、持續(xù)發(fā)展的能力越大。該指標如為負值，表明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，應予充分重視。（3）資本保值增值率資本保值增值率是指企業(yè)本年末所有者權益扣除客觀增減因素后同年初所有者權益的比率，是評價企業(yè)財務效益狀況的輔助指標。其計算公式為：資本保值增值率 = 年末所有者權益年初所有者權益100%（4）總資產增長率總資產增值率是企業(yè)本年總資產增長額同年初資產總額的比率，反映企業(yè)本期資產規(guī)模的增長情

46、況。其計算公式為：總資產增長率=本年總資產增長額年初資產總額100%其中：本年總資產增長額年末資產總額-年初資產總額總資產增長率越高，表明企業(yè)一定時期內資產經營規(guī)模擴張的速度越快。但在分析時，需要關注資產規(guī)模擴張的質和量的關系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免盲目擴張。二、綜合指標分析財務分析的最終目的在于全面地了解公司經營理財狀況，并據此對公司的經濟效益做出系統合理的評價。因此，就必須將對公司的償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、發(fā)展能力分析等指標納入一個有機整體，進行綜合指標分析，才能對公司的經營績效做出科學的評價。財務報表綜合分析的方法有杜邦財務分析法、帕利普財務分析法、沃爾評分法等。

47、本書介紹財務綜合指標分析中常用的一種方法杜邦財務分析法。杜邦財務分析體系最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。它是利用各財務指標間的內在關系，對企業(yè)綜合經營理財及經濟效益進行系統分析評價的方法。該體系以凈資產收益率為核心，將其分解為若干財務指標，通過分析各分解指標的變動對凈資產收益率的影響來揭示企業(yè)獲利能力及其變動原因。杜邦體系各主要指標之間的關系如下：凈資產收益率=總資產凈利率權益乘數=營業(yè)凈利率總資產周轉率權益乘數其中：營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入總資產周轉率=營業(yè)收入/平均資產總額權益乘數=資產總額/所有者權益總額=1（1-資產負債率）杜邦財務分析體系，可以結構圖更直觀的表示。如下圖1

48、1-1所示： 圖11-1 杜邦財務分析體系分析者還可以根據需要，進一步將各個因素進一步進行分解分析。例如，成本總額=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務費用。從公式可知，決定凈資產收益率高低的因素有三個方面：營業(yè)凈利率、總資產周轉率、權益乘數，進行這樣的分解后，可以凈資產收益率這一綜合性指標發(fā)生變化的原因具體化。通過自上而下的層層剖析，不僅可以解釋出公司各項財務指標間的結構關系，查明各項主要指標變動的影響因素，而且為決策者優(yōu)化經營理財狀況，提高公司經營效益提供了思路。課后練習一、單選題1某企業(yè)庫存現金2萬元，銀行存款68萬元，交易性金融資產80萬元，應收票據35萬元，應收賬款30

49、萬元，流動負債750萬元，據此計算出該企業(yè)的速動比率為（ ）。A.0.2 B.0.09 C.0.04 D.0.292產權比率為0.8，則權益乘數為（ ）。A.1.25 B.1.8 C.2.25 D.0.83下列指標中，屬于營運能力分析指標的是（ ）。A.資產負債率 B.已獲利息倍數 C.存貨周轉率 D.每股市盈率4下列財務分析主體中，必須對企業(yè)營運能力、償債能力、盈利能力及發(fā)展能力的全部信息進行詳盡了解和掌握的是（ ）。A.稅務機關 B.企業(yè)債權人 C.企業(yè)短期投資者 D.企業(yè)經營者5某企業(yè)現在的流動比率為2，下列哪項經濟業(yè)務會引起該比率降低（ ）。A.用銀行存款償還應付賬款 B.發(fā)行股票收到銀行存款 C.收回應收賬款 D.用現金購買固定資產6利息保障倍數不僅反映了企業(yè)盈利能力，而且反映了（ ）。 A.總償債能力 B.長