企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略研究

1、湖 南 農(nóng) 業(yè) 大 學(xué)高等教育自學(xué)考試本科生畢業(yè)論文企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略研究學(xué)生姓名：姜金霞考籍號(hào)：910908204251年級(jí)專業(yè)：2008級(jí)企業(yè)財(cái)務(wù)管理指導(dǎo)老師及職稱：李桂蘭 教授學(xué) 院：湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)商學(xué)院湖南長(zhǎng)沙 提交日期：2010年4月 目 錄 摘要1 關(guān)鍵詞1一、企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略研究1（一）企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的基本內(nèi)涵 1（二）企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的基本類型 21、擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 22、穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 23、防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 2 （三）企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的基本特征21、財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略具有從屬性22、財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略具有相對(duì)獨(dú)立性23、財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略具有支持性24、財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略具有協(xié)調(diào)性 3二、影響企業(yè)財(cái)務(wù)

2、投資戰(zhàn)略的因素分析和財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略必須注重的問題 3（一）影響企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的因素分析31、經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境 32、企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu) 43、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模 44、政府的影響和法律法規(guī)的約束 4 （ 二 ）企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略必須注重的問題 4 1、企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略選擇要與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期相適應(yīng) 42、企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略選擇要與產(chǎn)品生命周期相適應(yīng) 53、企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略選擇要與企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式相適應(yīng) 54、企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略選擇要與企業(yè)管理體制相適應(yīng) 5三、可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略研究5 （一）可持續(xù)發(fā)展企業(yè)投資戰(zhàn)略理論5（二）可持續(xù)發(fā)展與企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的關(guān)系6（三）企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略實(shí)施的保障措

3、施61、強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，提高人員素質(zhì) 72、實(shí)施全面預(yù)算管理 73、健全財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)構(gòu) 74、建立可持續(xù)績(jī)效評(píng)價(jià)和激勵(lì)制度 8 四、樹立以價(jià)值為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略目標(biāo) 8 （一）樹立以價(jià)值為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)8（二）建立以價(jià)值為基礎(chǔ)的系統(tǒng)和具體的業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)9五、結(jié)束語9參考文獻(xiàn)9致謝 10企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略研究學(xué) 生:姜金霞指導(dǎo)老師:李桂蘭(湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)商學(xué)院，長(zhǎng)沙 410128) 摘 要：企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略主要考慮的是財(cái)務(wù)領(lǐng)域全局性的、長(zhǎng)期發(fā)展方向性的問題，通俗的講，就是資金的籌集、使用和管理的一個(gè)戰(zhàn)略問題。企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略管理就是以企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略為對(duì)象的管理活動(dòng)，是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定直至實(shí)施的全過

4、程的管理。因此，對(duì)于普通財(cái)務(wù)人員來說，企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略管理可能還是一個(gè)比較深層次的話題，但對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人來說，企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略管理卻是一個(gè)不可回避的問題。因此加強(qiáng)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略理論的研究與實(shí)踐工作的開展也日益重要了。企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略是作為企業(yè)總戰(zhàn)略的核心，其作用就像企業(yè)的造血機(jī)器，只有財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定和實(shí)施得好，企業(yè)才會(huì)有動(dòng)力和極大的潛力來提升發(fā)展質(zhì)量，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。反之，可持續(xù)發(fā)展也會(huì)約束和刺激企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略；可持續(xù)發(fā)展；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；發(fā)展； 企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略是指公司在一定時(shí)期內(nèi)，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和公司發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)到發(fā)展目標(biāo)，方向和道路，從總體上作出一種

5、客觀而科學(xué)地概括和描述。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定位的準(zhǔn)確與否，運(yùn)用到好壞，直接決定著整體資源配置到有序與運(yùn)轉(zhuǎn)到高效性和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的效益性，對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生著至關(guān)重要到影響。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇，決定著企業(yè)財(cái)務(wù)資源配置的取向和模式，影響著企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的行為與效率。一、企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略研究（一）企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的基本內(nèi)涵 企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略就是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和競(jìng)爭(zhēng)條件下，根據(jù)企業(yè)使命和目標(biāo)的要求，對(duì)在一定時(shí)期內(nèi)為獲得與風(fēng)險(xiǎn)成比例的預(yù)期收益，而運(yùn)用企業(yè)資源購買實(shí)際資產(chǎn)或金融資產(chǎn)行為的根本性謀劃。投資戰(zhàn)略主要解決戰(zhàn)略期間內(nèi)投資的目標(biāo)、原則、規(guī)模、方式等重大問題。企業(yè)財(cái)務(wù)的資金投放與企業(yè)整體戰(zhàn)略緊密結(jié)合，并要求企業(yè)的資金投放要很好

6、地理解和執(zhí)行企業(yè)戰(zhàn)略。一是投資目標(biāo)，包括：收益性目標(biāo)，這是企業(yè)生存的根本保證；發(fā)展性目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展是企業(yè)投資戰(zhàn)略的直接目標(biāo)；公益性目標(biāo)，這一目標(biāo)是多數(shù)企業(yè)所不愿的，但投資成功，亦利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。二是投資原則，主要有：集中性原則，即把有限資金集中投放，這是資金投放的首要原則；準(zhǔn)確性原則，即投資要適時(shí)適量；權(quán)變性原則，即投資要靈活，要隨著環(huán)境的變化對(duì)投資戰(zhàn)略作相應(yīng)的調(diào)整，做到主動(dòng)適應(yīng)變化，而不可刻板投資；協(xié)同性原則，即按合理的比例將資金配置于不同的生產(chǎn)要素上，以獲得整體上的收益。在投資戰(zhàn)略中還要對(duì)投資規(guī)模和投資方式做出恰當(dāng)?shù)陌才拧?（二）企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的基本類型1、擴(kuò)張型財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略擴(kuò)張

7、型財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略是現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張為目的的戰(zhàn)略。企業(yè)要實(shí)施擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,一般情況是需要在將企業(yè)大部分乃至全部利潤(rùn)留存的同時(shí),還要大量地進(jìn)行對(duì)外籌資,更多地利用負(fù)債。由于擴(kuò)張型戰(zhàn)略具有著“高負(fù)債、高效益、少分配”的特征,必將隨著企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張,使企業(yè)的資產(chǎn)收益率在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)表現(xiàn)出相對(duì)較低的水平。 2、穩(wěn)健型財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略穩(wěn)健型財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的穩(wěn)定增長(zhǎng)和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)張為目的的戰(zhàn)略。企業(yè)在實(shí)施這種戰(zhàn)略時(shí),往往會(huì)盡可能地把優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率及效益作為首要任務(wù),將利潤(rùn)積累作為實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的基本資金來源,對(duì)承擔(dān)較重利息的負(fù)債經(jīng)營(yíng)持十分謹(jǐn)慎

8、的態(tài)度。由此,實(shí)施穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)一般表現(xiàn)出“適度負(fù)債、適中收益、適度分配”的財(cái)務(wù)特征。 3、防御型財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略防御型財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略是以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的的戰(zhàn)略。企業(yè)實(shí)施這種防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí),一般會(huì)在盡可能把減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務(wù)的同時(shí),通過采取精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)、壓縮中間管理層次以削減不必要的財(cái)務(wù)費(fèi)用,通過盤活存量資產(chǎn)、節(jié)約成本開支,以集中一切可以利用的人力和物力,提升企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)和增強(qiáng)企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。所以,“低負(fù)債、低收益、高分配”就成為實(shí)施這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的基本財(cái)務(wù)特征。（三）企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的基本特征1、財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略具有從屬性財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略屬

9、于企業(yè)的職能戰(zhàn)略，是企業(yè)戰(zhàn)略系統(tǒng)中的一個(gè)子系統(tǒng)，從制定到實(shí)施都要為企業(yè)的整體戰(zhàn)略和利益服務(wù)，必須服從和反映其總體要求，并為其順利完成提供資金支持。所以采用何種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是由企業(yè)的整體戰(zhàn)略決定的。、財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略具有相對(duì)獨(dú)立性財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略作為職能戰(zhàn)略之一，財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的相對(duì)獨(dú)立性表現(xiàn)在：第一，財(cái)務(wù)管理的地位逐漸獨(dú)立，不在只是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的附屬；第二，財(cái)務(wù)活動(dòng)在很多時(shí)候會(huì)對(duì)企業(yè)整體發(fā)展具有戰(zhàn)略意義。、財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略具有支持性企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)滲透在企業(yè)的各種活動(dòng)之中，無論其他什么活動(dòng)都需要財(cái)務(wù)的支持。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略通過籌資戰(zhàn)略和資金管理戰(zhàn)略為企業(yè)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持，且涵蓋了企業(yè)的方方面面，因此財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)總

10、體戰(zhàn)略的一個(gè)基礎(chǔ)，與其生產(chǎn)戰(zhàn)略、研發(fā)戰(zhàn)略、營(yíng)銷戰(zhàn)略等共同支撐企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。4 、財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略具有協(xié)調(diào)性從財(cái)務(wù)系統(tǒng)與整體和其他系統(tǒng)的關(guān)系來看，其廣泛的應(yīng)用性決定了本身協(xié)調(diào)性的重要。作為一個(gè)企業(yè)內(nèi)部的支持性部門，財(cái)務(wù)系統(tǒng)必然要配合各部門和整體活動(dòng)，為實(shí)現(xiàn)整體目標(biāo)提供支持。二、影響企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的因素分析和財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略必須注重的問題隨企業(yè)財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇，決定著企業(yè)財(cái)務(wù)資源配置的取向和模式，影響著企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的行為與效率。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須著眼于企業(yè)未來長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)情況、企業(yè)發(fā)展方向和企業(yè)增長(zhǎng)方式等，并及時(shí)地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，以動(dòng)態(tài)保持企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。（一）影響

11、企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的因素分析1、經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境影響企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的環(huán)境因素來自諸多方面，然后對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的制定和實(shí)施起決定性作用的，還是經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)最直接的外部因素，也是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。不同國(guó)家，即使同一國(guó)家在不同歷史發(fā)展時(shí)期，其經(jīng)濟(jì)環(huán)境也是不盡相同的。金融環(huán)境是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所面臨的金融政策和金融市場(chǎng)，是企業(yè)活動(dòng)的重要外部條件。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)籌資、投資等都必須借助金融環(huán)境。金融機(jī)構(gòu)的種類和數(shù)量，金融業(yè)務(wù)的范圍和質(zhì)量，金融市場(chǎng)的發(fā)展程度，有價(jià)證券的種類等都會(huì)對(duì)企業(yè)的資金流動(dòng)具有重要的影響。在金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)運(yùn)作過程中，所面臨的經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境都在發(fā)

12、生變化，企業(yè)財(cái)務(wù)投資必然受到影響并作出相應(yīng)的調(diào)整。企業(yè)需要考慮的經(jīng)濟(jì)約束通常包括通貨膨脹、利率和匯率的影響。通貨膨脹，面臨較高生產(chǎn)成本和較高利率的企業(yè)可能通過抬高售價(jià)降低成本轉(zhuǎn)嫁給顧客。但是，如果企業(yè)為了維持現(xiàn)有需求水平，也可能削減產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格，從而只能壓縮利潤(rùn)空間、成本和員工薪水。因此不同的通貨膨脹水平，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的制定和選擇有重要影響。利率，利率是經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的重要因素，與財(cái)務(wù)管理息息相關(guān)。利率衡量的是借款成本，如果企業(yè)想要籌資資金，就必須為借款支付利息，當(dāng)利率上升時(shí)，企業(yè)必須將其借款支付更多的利息。同時(shí)，市場(chǎng)利率的變動(dòng)將會(huì)影響其股票價(jià)格，因此利率是企業(yè)股東對(duì)回報(bào)率預(yù)期的導(dǎo)向。利

13、率在企業(yè)制定財(cái)務(wù)決定時(shí)相當(dāng)重要，利率水平的高低及其升降變化，對(duì)企業(yè)融資成本具有直接影響，因此對(duì)其財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略也有相應(yīng)影響。匯率，匯率是指一種貨幣在兌換成另一種貨幣式的比率，全球外匯市場(chǎng)上不同幣種之間的匯率是持續(xù)變動(dòng)的，且數(shù)量通常十分巨大。匯率會(huì)直接影響到企業(yè)進(jìn)口貨物成本、出口貨物價(jià)值及國(guó)際借款和貸款的成本和效益，因此匯率對(duì)于一個(gè)企業(yè)及其財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的制定和選擇來說十分重要。、企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)通常認(rèn)為，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略的威脅往往存在于外部?？隙ㄍ獠康淖兓饔檬呛翢o疑問的，但是，對(duì)戰(zhàn)略的更大威脅往往來自于企業(yè)內(nèi)部。企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)不僅在很大程度上決定了目標(biāo)和政策是如何建立的，而且還決定了企業(yè)的資源配置。因

14、此，戰(zhàn)略指導(dǎo)下的企業(yè)行為演變的同時(shí)，其組織結(jié)構(gòu)也相應(yīng)地發(fā)生變化，以新的組織結(jié)構(gòu)實(shí)施新的戰(zhàn)略，以使企業(yè)行為達(dá)到目標(biāo)最大化。3、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和政府的影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的大小也會(huì)影響到財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的制定，一般而言，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模越大，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定越復(fù)雜，實(shí)施也越困難。若企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，則財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略制定和實(shí)施也相對(duì)簡(jiǎn)單得多。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況制定適合自己的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，保證企業(yè)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。 4、政府的影響和法律法規(guī)的約束政府鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)展業(yè)務(wù)，但也會(huì)通過法規(guī)和稅收來限制企業(yè)。這反映了不同的政府目標(biāo)，既要鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展以促進(jìn)國(guó)家的繁榮，同時(shí)也要對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面效應(yīng)進(jìn)行調(diào)控。政府并不直接參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，但

15、對(duì)企業(yè)組織事物有很強(qiáng)的間接影響。政府決定對(duì)企業(yè)和股東的稅收，它所采用的經(jīng)濟(jì)政策將會(huì)影響商業(yè)活動(dòng)。企業(yè)需要了解涉及他們經(jīng)營(yíng)的相關(guān)法法規(guī)，包括有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、稅收、員工健康、安全及消費(fèi)者等方面的法規(guī)。這些法規(guī)不僅影響企業(yè)的行為，而且影響股東、債權(quán)人、管理層、員工和社會(huì)大眾之間的關(guān)系。遵循法律可能引起額外的成本，包括符合安全標(biāo)準(zhǔn)的額外程序和必要投資、員工培訓(xùn)成本和訴訟費(fèi)用，因此在企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略重要充分考慮法律法規(guī)的約束條件。 （二）企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略必須注重的問題1、企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略選擇要與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期相適應(yīng)所謂經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期亦稱資本再生產(chǎn)周期,是指資本主義再生產(chǎn)過程中從一次危機(jī)到另一次危機(jī)之間的時(shí)期。

16、就如資本主義經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的每一周期包括危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇、高潮四個(gè)階段一樣,反映在社會(huì)主義制度下的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),也會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期的影響。因此,從財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)看,社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)是不可避免的,經(jīng)濟(jì)也會(huì)處在上升和下降的無限循環(huán)之中。我們?cè)谥贫ê瓦x擇及實(shí)施企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí),必須要順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的過程和階段,并要做到盡可能與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期相配合。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處在復(fù)蘇階段時(shí),企業(yè)應(yīng)采取增加廠房設(shè)備和勞動(dòng)力、實(shí)行融資租賃、提高產(chǎn)品價(jià)格、開展?fàn)I銷籌劃的財(cái)務(wù)擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;當(dāng)經(jīng)濟(jì)處在繁榮后期時(shí),企業(yè)應(yīng)采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;當(dāng)經(jīng)濟(jì)處在衰退階段特別是低谷時(shí)期時(shí),企業(yè)應(yīng)采取停止擴(kuò)張、出售多余的廠房設(shè)備、減少雇員、停止不利的產(chǎn)品生產(chǎn)、

17、停止長(zhǎng)期采購的防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 從財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)看，經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略，以減少它對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響，特別是減少經(jīng)濟(jì)周期中上升和下降抑制財(cái)務(wù)活動(dòng)的負(fù)效應(yīng)。財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的選擇和實(shí)施要與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期相配合。2、企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略選擇要與產(chǎn)品生命周期相適應(yīng)企業(yè)生命周期理論認(rèn)為，企業(yè)發(fā)展具有一定規(guī)律性，大多數(shù)企業(yè)的發(fā)展可分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段，企業(yè)在每個(gè)發(fā)展階段都有自己的階段特色，正確把握本企業(yè)的發(fā)展階段，制定與之相適應(yīng)的財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略非常重要。3、企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略選擇要與企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式相適應(yīng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式客觀上要求實(shí)現(xiàn)從

18、粗放增長(zhǎng)像集約增長(zhǎng)的根本轉(zhuǎn)變，為適應(yīng)這種轉(zhuǎn)變，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略需要進(jìn)行調(diào)整，加大基礎(chǔ)項(xiàng)目的投資力度，企業(yè)真正的長(zhǎng)期增長(zhǎng)要求提高資源配置能力和效率，而資源配置能力和效率的提高取決于基礎(chǔ)項(xiàng)目的發(fā)展。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略選擇要與企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式相適應(yīng)。三、可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略研究（一）可持續(xù)發(fā)展企業(yè)投資戰(zhàn)略理論可持續(xù)的財(cái)務(wù)思想認(rèn)為，企業(yè)銷售收入的增長(zhǎng)在企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)效率和外部市場(chǎng)環(huán)境不變的情況下，取決于企業(yè)資產(chǎn)的增長(zhǎng)，而企業(yè)資產(chǎn)的增長(zhǎng)必須等于企業(yè)負(fù)債和股東權(quán)益的增長(zhǎng)。因此，若不增發(fā)新股籌資，不改變企業(yè)財(cái)務(wù)政策，同時(shí)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)效率和外部市場(chǎng)環(huán)境不變，則企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率應(yīng)等于資產(chǎn)增長(zhǎng)率加上權(quán)益增長(zhǎng)

19、率。這種增長(zhǎng)率一般不會(huì)消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源，是一種可持續(xù)增長(zhǎng)速度。因此，可持續(xù)增長(zhǎng)率可定義為，不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率?？沙掷m(xù)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略，構(gòu)建的基礎(chǔ)主要有：1、可持續(xù)發(fā)展理論。企業(yè)在發(fā)展、運(yùn)營(yíng)及制定戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)充分考慮資源耗費(fèi)和環(huán)境保護(hù)問題，使企業(yè)的投資決策符合國(guó)家可持續(xù)發(fā)展的政策方向?？沙掷m(xù)發(fā)展理論強(qiáng)調(diào)企業(yè)應(yīng)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中實(shí)現(xiàn)與人類社會(huì)和生態(tài)環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展，并不斷提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量。2、可持續(xù)增長(zhǎng)理論。從財(cái)務(wù)管理角度來看，公司的可持續(xù)增長(zhǎng)就是在維持現(xiàn)有財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的前提下，可獲得的最大銷售增長(zhǎng)。在不需要進(jìn)行財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)大調(diào)整的情況下，可持續(xù)增長(zhǎng)理論為公司追求銷

20、售增長(zhǎng)比率最大化提高了可能。3、基于價(jià)值的管理是以股東創(chuàng)造價(jià)值為目標(biāo)的一種公司經(jīng)營(yíng)管理模式。它是以追逐企業(yè)價(jià)值最大化為內(nèi)在要求而建立的以價(jià)值評(píng)估為基礎(chǔ)、以規(guī)劃價(jià)值為目標(biāo)、以管理決策為手段，整合各種價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和管理技術(shù)，梳理管理與業(yè)務(wù)過程的新型管理框架。其意義在于使財(cái)務(wù)管理立足于價(jià)值創(chuàng)造而非單純的賬面收益。（二）可持續(xù)發(fā)展與企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略作為企業(yè)總戰(zhàn)略的核心，其作用就像企業(yè)的造血機(jī)器，只有財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定和實(shí)施得好，企業(yè)才會(huì)有動(dòng)力和極大的潛力來提升發(fā)展質(zhì)量，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。反之，可持續(xù)發(fā)展也會(huì)約束和激勵(lì)企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略。從國(guó)內(nèi)外大多數(shù)企業(yè)發(fā)展和財(cái)務(wù)發(fā)展的理論研究與實(shí)踐調(diào)

21、查中看出，企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展相輔相成，相互影響，相互促進(jìn)，相互制衡，兩者具有密切的相關(guān)性，而且其相關(guān)度極強(qiáng)。從企業(yè)財(cái)務(wù)資源的角度來看，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是指在不耗盡財(cái)務(wù)資源的情況下，企業(yè)銷售額預(yù)期增長(zhǎng)的最大比率與實(shí)際增長(zhǎng)比率之間的差額。該差額越小，表明企業(yè)基于財(cái)務(wù)資源的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)水平越高;而該差額越大，則表明企業(yè)基于財(cái)務(wù)資源的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)水平越低。公司必須在銷售額目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)效率和企業(yè)財(cái)務(wù)資源方面搞好平衡，才能保持可持續(xù)的健康增長(zhǎng)。在研究企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家希金斯教授將企業(yè)可持續(xù)成長(zhǎng)率定義為“在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源的情況下，企業(yè)銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。”而另一位財(cái)務(wù)學(xué)家范霍恩

22、教授則定義為保持與“企業(yè)現(xiàn)實(shí)和金融市場(chǎng)狀況相符合的銷售增長(zhǎng)率?！彼麄冋J(rèn)為，由于企業(yè)要以發(fā)展求生存，銷售增長(zhǎng)是任何企業(yè)都必須注重的問題。企業(yè)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)意義就是資金增長(zhǎng)。在銷售增長(zhǎng)時(shí)企業(yè)往往需要補(bǔ)充資金，這主要是因?yàn)殇N售增加通常會(huì)引起存貨和應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的增加。銷售增長(zhǎng)得越多，需要的資金越多。從資金來源看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有三種：完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)（即內(nèi)含增長(zhǎng)率）、主要依靠外部資金的增加、平衡增長(zhǎng)。所謂平衡增長(zhǎng)，就是保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，按照股東權(quán)益的增長(zhǎng)比例增加借款，一次支持銷售增長(zhǎng)。這種增長(zhǎng)率，一般不會(huì)消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源，是一種可持續(xù)的增長(zhǎng)速度?？傊?，企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略對(duì)

23、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展有著極為重要的作用，不僅因?yàn)槠髽I(yè)的可持續(xù)發(fā)展是以穩(wěn)定持續(xù)不斷的資金流為基礎(chǔ)的，如果企業(yè)的資金流不能正常進(jìn)行，輕者會(huì)影響企業(yè)的正常發(fā)展，重者會(huì)使企業(yè)破產(chǎn)倒閉，而且企業(yè)財(cái)務(wù)還具有配置資源、優(yōu)化資源分配的功能，對(duì)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育有極為重要的作用。就整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定來看，應(yīng)以增強(qiáng)企業(yè)核心能力、保持企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)為出發(fā)點(diǎn)。（三）企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略實(shí)施的保障措施1、強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，提高人員素質(zhì)財(cái)務(wù)部門作為企業(yè)管理的重要部門，首先需要自強(qiáng)。主管領(lǐng)導(dǎo)、全體財(cái)會(huì)人員要充分認(rèn)識(shí)到制定和執(zhí)行可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)于企業(yè)發(fā)展的重要意義。要深入調(diào)查研究和了解企業(yè)建設(shè)情況和企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，學(xué)

24、習(xí)掌握可持續(xù)財(cái)務(wù)管理的專業(yè)知識(shí)和技能，不斷提高自身素質(zhì)，努力適應(yīng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和時(shí)代發(fā)展的要求。2、實(shí)施全面預(yù)算管理道德 全面預(yù)算管理就是通過價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素來進(jìn)行資源配置管理。如果要使預(yù)算在企業(yè)中發(fā)揮更大作用，那么就需要改進(jìn)傳統(tǒng)預(yù)算模式，包括保證預(yù)算制定的過程能夠適應(yīng)不斷變化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，從而采用高水平的財(cái)務(wù)模型來拓展年預(yù)算的框架，建立以價(jià)值增值和可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)的預(yù)算程序，進(jìn)而監(jiān)督企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的全過程，建立預(yù)算與戰(zhàn)略計(jì)劃之間的聯(lián)系。其具體內(nèi)容包括：（1）將傳統(tǒng)的預(yù)算方式轉(zhuǎn)化為一種以單元和價(jià)值鏈為基礎(chǔ)的分析工具，用以衡量企業(yè)所開展的各項(xiàng)工作。（2）通過良好的預(yù)算技術(shù)，使企業(yè)既定的衡量尺度從現(xiàn)

25、行的財(cái)務(wù)報(bào)告具體科目轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的預(yù)算目標(biāo)指標(biāo)，并與企業(yè)戰(zhàn)略充分對(duì)接。（3）分解和評(píng)價(jià)產(chǎn)品在每一個(gè)環(huán)節(jié)所形成的經(jīng)濟(jì)增加值。（4）建立精巧的預(yù)算數(shù)據(jù)模型，反映經(jīng)營(yíng)管理行為與年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之間的關(guān)系。 3、健全財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)構(gòu) 可持續(xù)財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制作為衡量企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)、運(yùn)行狀況的晴雨表，具有監(jiān)測(cè)、信息反饋和預(yù)警的功能。當(dāng)在企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)過程中出現(xiàn)潛在危機(jī)時(shí)，預(yù)警機(jī)制能及時(shí)找到導(dǎo)致企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r惡化的主要原因，以使經(jīng)營(yíng)者有的放失、對(duì)癥下藥，制定出有效的措施，保證可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。待添加的隱藏文字內(nèi)容24. 建立可持續(xù)績(jī)效評(píng)價(jià)和激勵(lì)制度這是企業(yè)整體戰(zhàn)略得以遵循并順利實(shí)施得核心保障。總之，有章可循，財(cái)務(wù)

26、活動(dòng)有規(guī)范按章辦事，財(cái)務(wù)管理才能有序高效地推進(jìn)。沒有財(cái)務(wù)政策的規(guī)范與監(jiān)督，企業(yè)資金運(yùn)行就將陷于紊亂、低效的狀態(tài)，財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略也就無法有序地實(shí)施，各職能部門的財(cái)務(wù)行為也就可能偏離高效整體戰(zhàn)略目標(biāo)。 四、樹立以價(jià)值為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略目標(biāo)（一）樹立以價(jià)值為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略目標(biāo) 作為企業(yè)的財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略目標(biāo)，可以是利潤(rùn)最大化，也可以是每股盈余最大化，還可以是股東財(cái)務(wù)最大化即企業(yè)價(jià)值最大化。但由于利潤(rùn)最大化沒有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間、所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系、所獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系等因素；每股盈余最大化也沒有考慮每股盈余取得的時(shí)間和每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)等因素；只有股東財(cái)富最大化即企業(yè)價(jià)值最大化綜合考慮了

27、這些因素。而且由于企業(yè)價(jià)值最大化所進(jìn)行的是價(jià)值管理，而價(jià)值管理又是綜合性的管理工具，既可以用來推動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造的觀念，并深入到企業(yè)各個(gè)管理層和一線職工中，又與企業(yè)資本提供者要求比資本投資成本更高收益的目標(biāo)相一致，從而有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的最大化。因此，現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略管理就要求企業(yè)建立以價(jià)值管理為核心的財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略管理體系。 （二）建立以價(jià)值為基礎(chǔ)的系統(tǒng)和具體的業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)以價(jià)值為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略須形成一系列的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)，這些業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)既包括財(cái)務(wù)的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)，也包括非財(cái)務(wù)的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)。其中：關(guān)鍵性的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)、總資產(chǎn)收益率、資本收益率、凈現(xiàn)值、股價(jià)、股票市值等，

28、關(guān)鍵性的非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)包括市場(chǎng)占有率、顧客滿意度、產(chǎn)品與創(chuàng)新以及員工與服務(wù)等。這些指標(biāo)衡量的目標(biāo)與價(jià)值管理戰(zhàn)備目標(biāo)一致，并可以對(duì)傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)起到較好的補(bǔ)充作用。 傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)主要有產(chǎn)量、市場(chǎng)份額、產(chǎn)值、銷售收入及其增長(zhǎng)率、會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)、每股收益等。在這些業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)中，產(chǎn)量、市場(chǎng)份額指標(biāo)在提供財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)信息方面存在較大缺陷，有可能出現(xiàn)在企業(yè)虧損的情況下還增加產(chǎn)量和市場(chǎng)份額的情形，從而不能及時(shí)反映出企業(yè)價(jià)值已經(jīng)遭到損害；產(chǎn)值、銷售收入及其增長(zhǎng)率指標(biāo)，忽視了生產(chǎn)成本和銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等；會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)、每股收益指標(biāo)只注重賬面利潤(rùn)，忽視了資金成本。這些業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)體系都有可能損害企業(yè)價(jià)值。

29、 例如：某企業(yè)的總資產(chǎn)為30000萬元，其中長(zhǎng)期有息負(fù)債為10000萬元，所有者權(quán)益為20000萬元，其某年度的會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)為2500萬元，長(zhǎng)期有息負(fù)債的成本為10%，所有者權(quán)益的機(jī)會(huì)成本為20%，企業(yè)所得稅率為25%。 則：其加權(quán)平均資金成本率為1000010%（1-25%）1/3+2000020%2/3=15.83%，其投資資本收益率為2500+1000010%（1-25%）30000=10.83% 其經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為（10.83%-15.83%）30000=-1500萬元 如果該企業(yè)某年度的會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)為4000萬元，其他條件不變，則：其投資資本收益率為4000+1000010%（1-25%）30000=15.83% 其經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為其經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為(15.83%-15.83%）30000=0萬元 如果該企業(yè)某年度的會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)為4900萬元，其他條件不變，則：其投資資本收益率為4900+1000010%（1-25%）30000=18.83% 其經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為其經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為（18.83%-15.83%）30000=90